1. Financiamento Privado à
Inovação
Camilo Telles
http://www.bahiaangels.com
http://www.tellesfera.com

2. •Limitantes ao
financiamento privado de
inovação
•Venture Capital (Capital
Empreendedor)
•Investimento Anjo

5. na Rand Corporation…
• Economic Welfare And
The Allocation of
Resources For Invention
- Kenneth Arrow

6. • Invenção como processo de produção de
conhecimento
• O processo de produção de
conhecimento => risco
• Como garantir posse do conhecimento?
=> + risco
–patentes, copyright, segredos industriais
–informação como bem público, pesquisa
básica etc
• Capital gosta de risco?

7. Portfolio de Projetos
500
400
300
150
100
50 50
-
100
200
300
400
500
600
P1 P2 P3 P4 P5 P6 P7
Investimento

8. [aviso aos navegantes]
• Simplificação do modelo
• Para calcular valor: arvores binomiais, black
sholes, opções reais, monte carlo etc
• Para estimar probabilidade: comitês ad-hoc,
método delphi.
• Para determinar portfolio: programação
inteira, teoria dos jogos

9. Investimento x Retorno x Risco
-
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
P1 -
10%
P2 -
80%
P3 -
50%
P4 -
80%
P5 -
70%
P6 -
60%
P7 -
60%
Investimento
Retorno

10. Investimento x Retorno x Risco
-
200
400
600
800
1.000
1.200
P1 -
10%
P2 -
80%
P3 -
50%
P4 -
80%
P5 -
70%
P6 -
60%
P7 -
60%
Investimento
Retorno Ajustado

11. Alocando 1.000
-
200
400
600
800
1.000
1.200
P1 -
10%
P2 -
80%
P3 -
50%
P4 -
80%
P5 -
70%
P6 -
60%
P7 -
60%
Investimento
Retorno Ajustado

12. Com taxa de juro de 13% vira 500
-
200
400
600
800
1.000
1.200
P1 -
10%
P2 -
80%
P3 -
50%
P4 -
80%
P5 -
70%
P6 -
60%
P7 -
60%
Investimento
Retorno Ajustado

13. Se for monopolista, não sobra nada
-
200
400
600
800
1.000
1.200
P1 -
10%
P2 -
80%
P3 -
50%
P4 -
80%
P5 -
70%
P6 -
60%
P7 -
60%
Investimento
Retorno Ajustado

14. como o estado pode ajudar?
-
200
400
600
800
1.000
1.200
P1 -
10%
P2 -
80%
P3 -
50%
P4 -
80%
P5 -
70%
P6 -
60%
P7 -
60%
Investimento
Retorno Ajustado
Financiamento
público a inovação
privada
Contrapartida
Privada

15. Mecanismos para ajuda…
• Financiamento de 100% nas PME;
• Financiamento com contrapartida nos
projetos de alto risco das grandes;
• Compras estratégicas;
– Militar, Fármacos, Saúde etc
• Inovação não funciona somente com a
iniciativa privada.

16. mas isso pode contrariar interesses...
Revisão Manual Frascati
Disputas
Comerciais Subsídio a
exportação

17. INVESTIMENTO PRIVADO

18. Venture Capital
e Anjos. Como
funcionam?

19. Ciclo de Vida e suas Fontes
Receita
Laboratório Empresa Nascente
Startup
Empresa Expansão Empresa Consolidada
Tempo
1 cliente chasm
Risco

20. Ciclo de Vida e suas Fontes
Receita
Laboratório Empresa Nascente
Startup
Empresa Expansão Empresa Consolidada
FAPESB – Editais Inovação / Bahia Inovação
FAPESB – Juro Zero
Friends / Family / Fool
Editais Científicos
Investidor Anjo
Venture Capital
Tempo
1 cliente chasm
Risco
FINEP – Editais Inovação
BNDES– PROSOFT
Private Equity

21. Tamanho VC/PE
3,71
4,95 5,02 4,7 4,79 5,58
16,72
0
2
4
6
8
10
12
14
16
18
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2007
Comitted Resources (US$ Billions)
< 10% VC
Source: GV/CEPE – Venture Capital and Private Equity Census

22. Saídas recentes de VC/PE

23. VC Como funciona?
• Regulados CVM
Gestor
(General
Partner)
Investidor
(Limited
Partner)
Empresa 1
Empresa 2
Empresa n
1
1 – Gestor constitui um fundo e vende para o investidor,
investidor se compromete com o fundo.
2 – Gestor procura empresas para investir. (Ex: 250 – 4);
3 – Gestor submete empresas para avaliação dos investidores;
4 – Investidor aprova e aporta recursos;
5 – Gestor devolve DINHEIRO (M&A ou IPO) para o investidor;
2
3
4
5

24. Regra do 1/3
1/3 0x
1/3 1x
1/3 10x
3,6 x

25. Brasil x EUA
Brasil EUA
Retorno IPCA + 8,5% (média
de 7%; projeção 2008
4,7%; taxa efetiva:
13,2%)
2x em 10 anos – 7%
a/a
Administração 1,5% - 2,5% 1,5% - 2,5%
Meta 15% - 20% 2x
Performance 20-25% 20% acima de 2x
Perfil Típico Financeiro Empreendedor
Melhores Sem dados históricos 10x

26. O que implica? (Dicas)
• VC’s usam dinheiro de terceiros
– Clausulas “leoninas” nos contratos (tag along)?
• 10x de retorno
• Estratégia de saída
• Quantas empresas conseguem supervisionar?
• Limites mínimos e máximos de investimentos
• Custos de transação

27. e os anjos?
• Anjos – Investidores Broadway
• Investem seu próprio dinheiro empresas de
alto potencial.
• Volume maior que VC nos EUA
• Empreendedores (aqui de TI e Engenharia,
não sabem avaliar química, biologia,
medicina… )

28. como se organizam
• Associações sem fins lucrativos
– Concentra as oportunidades de negócios
– Educação (ex: esta palestra)
• Quem lucra são os associados

29. Qual o processo?
Empreendedor submete
projeto (resumo uma
página + documentos)
Anjos votam pela
apresentação
Empreendedor
apresenta ao grupo
Define-se os anjos
interessados
Negociação privada
“Vale da Morte”

30. O que se avalia?
• Time
("General Doriot was fond of repeating that he
would prefer a first-class manager with a second-
class idea, rather than the other way around." )
• Mercado Potencial
• Vantagem Competitiva
• Plano de Negócios
• Retorno Financeiro

31. Primeira venda: documento resumo
• Business Sumary: Resumo. Elevator’s Pitch
(Discurso do Elevador)
• Management: Porquê o seu time é o melhor
para esta oportunidade?
• Customer Problem: Qual o problema que você
está resolvendo?

32. vendendo 2
• Product/Services: Como você resolve? O que
você vende?
• Target Market: Qual o tamanho do mercado?
• Consumidores: Estão bem identificados? Seja
específico. (todos os internautas não vale…)
• Sales/Mkt Strategy: Como você vai atingir os
consumidores? Como divulgar? Como vender?

33. vendendo 3
• Business Model: Quem paga a conta? Como o
dinheiro entra no seu bolso? É escalável?
• Competidores: Ache-os… Você tem que
conhecer mais do seu mercado que o anjo…
• Competitive Advantage: Porquê você é
melhor? Porquê colocar dinheiro em você e
não no concorrente?

34. Obrigado
Camilo Telles
http://www.bahiaangels.com
http://www.tellesfera.com