เจาะลึกเศรษฐกิจโลก การเงิน และความท้าทายต่อภาคธุรกิจไทย
กอบศักดิ์ ภูตระกูล
1 มีนาคม 2566

2
หัวข้อการบรรยาย
• เจาะลึกเศรษฐกิจโลก
• เศรษฐกิจไทย
• นัยยะต่อภาคธุรกิจไทย

I. เศรษฐกิจโลกล่าสุด

4
เราได้ผ่านวิกฤต Perfect Storm ไปแล้วประมาณ 1/3
ช่วงแรก
นักลงทุนเร่ง Exit
ช่วงสอง
Fed ขึ้นดอกเบี้ยสู้เงินเฟ้อ เงินเฟ้อเริ่มลดลง
ช่วงสาม
Recessions / EM Crises / เงินเฟ้อ 2%
ช่วงสี่
Fed กระตุ้นเศรษฐกิจ
2022 2023 2024 2025
นักลงทุน เงินเฟ้อ Fedเริ่มชะลอ เฟดเริ่มลด เศรษฐกิจ เงินเฟ้อ EMCrises
Exitเรียบร้อย เริ่มลดลง การขึ้นดอกเบี้ย ดอกเบี้ย Bottomout 2% สงบลง

2022 เป็นปีแห่งความผันผวน

ผลกระทบของปีแรก
ราคาน้ามัน ราคาโลหะ
ราคาอาหาร USD

ผลกระทบของปีแรก
Dow Jones
Bitcoin
Nasdaq
Gold

ผลกระทบของปีแรก
ดอกเบี้ยพันธบัตรรัฐบาล 2 ปี

9
ผลกระทบของปีแรก
เงินเฟ้อสหรัฐ YOY

10
ผลกระทบของปีแรก
เงินเฟ้อสหรัฐ MoM

11
อย่างไรก็ตาม เงินเฟ้ออาจจะยังสูงไม่ยอมลงได้อีกระยะ
รายละเอียดเงินเฟ้อสหรัฐ

12
3 องค์ประกอบหลักของตระกร้าเงินเฟ้อสหรัฐ
• สินค้า
• บ้าน
• บริการ

13
รับกับสัญญาณเฟดว่าปี 66 จะขึ้นดอกเบี้ยอีกระยะ (อย่างน้อย +0.75%)
4.4 4.6
+4.1%
+5.1%
+4.4%
+3.1%

10 กรกฎาคม 2563 14
เฟดชะลอการขึ้นดอกเบี้ยไปที่ระดับปกติ +0.25% ล่าสุดอยู่ที่ 4.5-4.75%
+0.50%
+0.75%
+0.75%
+0.75%
+0.75%
+0.50%
+0.25%
+0.25%

(1) เงินเฟ้อดื้อไม่ยอมลงมาหรือไม่
(2) ตลาดแรงงานยังคึกคักอยู่หรือไม่
สาหรับการตัดสินใจของเฟดในการหยุดหรือไม่ ขึ้นกับว่า

16
Minutes ของการประชุมเฟดเมื่อ 1 กพ 66
Minutes from the U.S. central
bank's Jan. 31-Feb. 1 meeting
released on Wednesday showed
that a number of policymakers are
worried an "insufficiently
restrictive" policy stance could
"halt recent progress in
moderating inflationary pressures"
and keep consumer prices elevated
for a longer period.

17
การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดเพื่อสู้เงินเฟ้อในอดีต
+0.25% 17 ครั้ง

18
เงินเฟ้อในอดีตของสหรัฐ

19
เงินเฟ้อสหรัฐเดือนล่าสุด

20
เงินเฟ้อสหรัฐเดือนล่าสุด

21
เงินเฟ้อพื้นฐานสหรัฐ เดือนล่าสุด

22
สัญญาณความดื้อแพ่งของเงินเฟ้อ
รายละเอียดเงินเฟ้อสหรัฐ

23
ตลาดแรงงานสหรัฐยังเข้มแข็งมาก อัตราว่างงานต่าสุดในรอบหลายปี

24
ตลาดแรงงานสหรัฐ : Non-farm Payroll เพิ่มเกินคาดในเดือนมกราคม

25
ตลาดแรงงานสหรัฐ : Non-farm Payroll ช่วงสู้เงินเฟ้อ

หรือว่าจะมีคลื่น 2 ของการขึ้นดอกเบี้ยของ Fed ?

27
คาดการณ์ดอกเบี้ยนโยบายสหรัฐล่าสุดของตลาด

28
ก้าวต่อไปของ Fed ในปี 66 (Market Best Case)
+ 0.75%
+ 0.50%
+0.25%
การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด
1 Feb 22 Mar 3 May 14 June
+0.25% +0.25% +0.25% +0.25%
มีประมาณการณ์
dot plot ประกอบ
มีประมาณการณ์
dot plot ประกอบ

29
ผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยพันธบัตรสหรัฐ 2 ปี

30
ผลกระทบต่ออัตราดอกเบี้ยบ้านของสหรัฐ 30 ปี

31
ผลกระทบต่อค่าเงินดอลลาร์

(1) เศรษฐกิจซบเซาถดถอยในบางประเทศ
(2) ปัญหาใน EM บางส่วน
(3) Assets บางส่วนที่ผันผวน และอาจเริ่มปรับดีขึ้นต่อไป
ผลกระทบปีที่สอง (2023)

(1) การชะลอตัวของเศรษฐกิจโลก

Recessions ที่กาลังรออยู่ : ดัชนี PMI ของประเทศต่างๆ
US EU
CN
UK

ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคสหรัฐ

ส่งออกของประเทศต่างๆ
CN KR
SG
HK

IMF projection

IMF projection

39
การระบาดของโควิดรอบใหม่ในจีน น่าจะเป็น Positive Factor

40
บทเรียนจากอินเดีย
1 เม.ย. 64 1 ก.ค. 64

41
การระบาดของโควิดรอบใหม่ในจีน

42
Post Covid Rebound ของสหรัฐ
US GDP Growth

43
Post Covid Rebound ของจีน รอบนี้จะเกิดตั้งแต่ Q2 เป็นต้นไป

44
China PMI ล่าสุด

(2) ผลกระทบต่อ Emerging Market บางส่วน

46
ดัชนี JPM EMBI Global Diversified Index

47
Egypt Pound

48
Pakistan Rupee

49
Bangladesh Taka

50
Labanese Pound

(3) การฟื้นตัวของ Assets ต่างๆ

10 กรกฎาคม 2563 52

10 กรกฎาคม 2563 53

10 กรกฎาคม 2563 54

2023 ปีของโอกาส ปีแห่งการลงทุน

56
ผลกระทบต่อสินทรัพย์ : Dow Jones
Dow Jones

57
ผลกระทบต่อสินทรัพย์ : Nasdaq
Dow Jones

58
Google

59
Amazon

60
Apple

61
Nvidia

II. เศรษฐกิจไทยล่าสุด

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยเดือนล่าสุด
63

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยเดือนล่าสุด
64

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยไตรมาสล่าสุด
65

การฟื้นตัวของเศรษฐกิจไทยปี 66
66

โดยนักท่องเที่ยวต่างประเทศที่เพิ่มขึ้นจะช่วยขับเคลื่อนเศรษฐกิจ
67

68
(2)นักท่องเที่ยวจะเพิ่มเป็น 25.5 และ34.0 ใน2ปีข้างหน้า

เงินเฟ้อไทยเดือนล่าสุด 5.02%
69

เงินเฟ้อพื้นฐานไทยเดือนล่าสุด 3.04%
70

71
(3)เงินเฟ้อไทยจะปรับลดลงสู่ช่วงเป้าหมายในช่วงไตรมาสที่ 3

ทาให้ กนง.จะปรับขึ้นดอกเบี้ยอย่างค่อยเป็นค่อยไป ถึงกลางปี 66
72
29 มี.ค.
31 พ.ค.
2 ส.ค.
27 ก.ย.
29 พ.ย.

ประเด็นที่ต้องจับตามอง - ค่าเงินบาท
73

ที่ยังผันผวนตามค่าเงินดอลลาร์
74

ทั้งนี้ เมื่อช่วงปีที่แล้วค่าเงินบาทอ่อนค่าไปกับ EMอื่นๆ
75

แต่ปีนี้ เงินบาทจะแข็งค่ากว่า EMอื่นๆส่งผลต่อภาคส่งออก
76

โดยCurrentAccount ไทยที่เริ่มเป็นบวกจะช่วย Supportค่าเงินบาท
77

และเงินสารอง ตปทไทยเพิ่มขึ้น ซึ่งจะเพิ่มความมั่นใจของนักลงทุน
78

เงินไหลเข้าเพราะคิดว่าตลาดหุ้นไทยคือ Safe Haven จะช่วยอีกด้าน
79

SET
80

EquityInflow
81

BondInflow
82

ภาคธุรกิจไทย

ฐานะบริษัทไทยโดยรวมอยู่ในเกณฑ์ดี
84

ฐานะบริษัทไทยโดยรวมอยู่ในเกณฑ์ดี
85

โอกาสที่ดีในอนาคต

เงินลงทุนกาลังไหลเข้าอาเซียน
87

ในสัดส่วนที่มากขึ้น
88

เป้าหมายการลงทุนที่สาคัญ
89

คาขอรับการส่งเสริมจากBOI
90

คาขอรับการส่งเสริมจาก BOI(นักลงทุนต่างประเทศ)
91

ปัจจัยเสี่ยงในประเทศ –การเลือกตั้ง
92

ความผันผวนทั้งหมด คือ
โอกาสในการที่จะลงทุน ☺

III. นัยยะต่อภาคธุรกิจไทย

95
เราควรเริ่มคิดเกี่ยวกับ ช่วง 3 และ 4
ช่วงแรก
นักลงทุนเร่ง Exit
ช่วงสอง
Fed ขึ้นดอกเบี้ยสู้เงินเฟ้อ เงินเฟ้อเริ่มลดลง
ช่วงสาม
Recessions / EM Crises / เงินเฟ้อ 2%
ช่วงสี่
Fed กระตุ้นเศรษฐกิจ
2022 2023 2024 2025
นักลงทุน เงินเฟ้อ Fedเริ่มชะลอ เฟดเริ่มลด เศรษฐกิจ เงินเฟ้อ EMCrises
Exitเรียบร้อย เริ่มลดลง การขึ้นดอกเบี้ย ดอกเบี้ย Bottomout 2% สงบลง

Q&A