Diaporama utilisé par Geoffrey Minne, économiste à la Banque nationale de Belgique, lors du webinaire qu'il a animé pour le Forum financier, le 6 mai 2020.

1. La crise du coronavirus:
mesurer l’impact
économique en Belgique
Geoffrey Minne
BNB, Département des Etudes
06/05/2020

2. 1. Monitoring de la santé économique en temps réel
2. Scénario(s) pour la croissance en 2020
3. Réaction monétaire et budgétaire de grande ampleur
4. Saut dans l’inconnue et sources d’incertitude
2
La crise du coronavirus: mesurer l’impact économique en Belgique

3. 3
La crise du coronavirus est un choc majeur et exogène impactant la
quasi-totalité de notre appareil économique
Ménages Gouvernement Entreprises
Reste du monde
Secteur financier
Dépenses de consommation
Salaires et traitements
Paiements pour importations
Paiements
pour
exportations
Chaines de
valeur
Financement/investissements
impots impots
Source: Baldwin, R (2020b), “Keeping the lights on: Economic medicine for a medical shock”, VoxEU, 13/03.

4. ◇
◇ L’analyse conjoncturelle basée sur les indicateurs
habituels = limitée
◇ Besoin de données à (très) haute fréquence
- Santé financière des entreprises
- Marché du travail et pouvoir d’achat des ménages
- Activité économique et commerce international
◇ Certaines données restent confidentielles
Monitoring en temps réel
4
Monitoring de la santé
économique en temps réel

5. Une nouvelle enquête hebdomadaire auprès des entreprises ciblant les conséquences de la crise du coronavirus
◆ Les fédérations d’entreprises participant à l’initiative
◆ 6ème vague cette semaine
◆ Entre 3500 et 7000 entreprises par vague
◆ Agrégation nationale stratifiées pour représenter l’économie belge
5
Une nouvelle enquête hebdomadaire a
été menée auprès des entreprises

6. 6Source(s): ERMG
1 Les pondérations sont basées sur la valeur ajoutée sectorielle et les revenus des entreprises. Cette approche exclut les entreprises qui ont été
identifiées comme appartenant à un "autre" secteur.
Raisons plus souvent citées en moyenneMoyenne pondérée1 de l’impact sur le chiffre
d’affaires
(en pourcentages)
Baisse du chiffre d’affaires d’à peu près un tiers dans le secteur privé
-33
-37
-34 -33
-31
-50
-40
-30
-20
-10
0
Semaine 1
(27-28
mars)
Semaine 2
(04-05
April)
Semaine 3
(11-12 avril)
Semaine 4
(18-19 avril)
Semaine 5
(25-26
avril)
Larges différences sectorielles
Demande
46%
Interdiction
28%
Distanciation
11%
Banques et
assurances
Evenementiel
Ventes non
alimentaires
Horeca
Information/
Communication
Ventes
alimentaires

7. 7
Les petites et moyennes entreprises sont davantage exposées
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
Indépendants 1 - 10 10 - 20 20 - 50 50 - 250 > 250
100% > 75 % 50 - 75%
Impact indiqué sur le chiffre d’affaires en fonction de la taille de l’entreprise1
(répartition en % des entreprises de cette taille ayant répondu, taille définie par le nombre de salariés)
(1472 obs.) (1726 firmes) (368 firmes) (357 firmes) (199 firmes) (81 firmes)
58% des grandes firmes sont
reconnues comme “essentielles
↔ 16% des indépendants
Source: ERMG, 5e tour de l'enquête commune (27-28 avril).
1 Pondéré par la part sectorielle dans la valeur ajoutée belge. Cette approche exclut les entreprises qui ont été identifiées comme
appartenant à un "autre" secteur.

8. ◆ La liquidité = la capacité à faire face à des échéances
immédiates telles que :
◇ les engagements financiers auprès des
fournisseurs
◇ les salaires des employés
◇ les impôts et cotisations sociales
◆ Le chômage temporaire et d’autres aides publiques
ainsi que le report du paiement pour certains
emprunts diminuent partiellement la pression des
échéances immédiates
8
Les problèmes de liquidité concernent plus d’une entreprise sur trois
à un horizon de trois mois
8
26
22
45
< 1 mois
1-3 mois
3-6 mois
> 6 mois / Liquidités solides
Combien de temps votre entreprise peut-elle rester
opérationnelle dans les circonstances actuelles?
(en %, pondéré par la part sectorielle dans la valeur ajoutée belge)
Source(s): ERMG, BNB

9. 9
Le risque de faillite est évoqué par 7% des entreprises mais la
disparité sectorielle est importante
0
5
10
15
20
25
30
35
R - Arts,
entertainment and
recreation
I - Accommodation
and food service
activities
H - Transportation
and storage
G - Wholesale and
retail trade; repair of
motor vehicles and
motorcycles
BCDE -
Manufacturing,
mining and
quarrying and other
industry
J - Information and
communication
MN - Professional,
scientific, technical,
administration and
support service
activities
F - Construction A - Agriculture,
forestry and fishing
L - Real estate
activities
K - Financial and
insurance activities
Moyenne 4 semaines précédentes 24/04 - 30/04
Source(s): ERMG, BNB

10. 10Source(s): ERMG, BNB
Un impact négatif à moyen terme: l’inquiétude aboutit à un report
des investissements
30
33
14
24
Oui, plus tard en 2020 ou 2021
Oui, à une date encore indéterminée
Non
Aucun plan d'investissement initialement
Envisagez-vous de reporter vos investissements
à la suite du coronavirus? OUI pour 63%.
(en %, pondéré par la part sectorielle dans la valeur ajoutée belge)
7,0 7,1 7,2 6,9 7,1
1
2
3
4
5
6
7
8
9
10
Semaine 1
(27-28
mars)
Semaine 2
(04-05
April)
Semaine 3
(11-12
avril)
Semaine 4
(18-19
avril)
Semaine 5
(25-26
avril)
Le niveau d’inquiétude
(en %, pondéré par la taille de l’entreprise et la part sectorielle dans la
valeur ajoutée belge)
Peu inquiet
Très inquiet

11. 11
Source(s): Debrun X., et P. Donnay (2020)
PIB en volume
(indice 2018Q1 = 100)
Scénario(s) pour la croissance belge à moyen terme
Hypothèses
• Confinement 7 semaines, reprise progressive,
chômage temporaire temps plein…
Modélisation
• Analyse de scénarios et de simulations
• Basé notamment sur les résultats d’enquêtes
Résultats pour 2020
• PIB : -8%
• Déficit public 7,5%
• Revenu disponible des ménages -1,5%
• Excédent brut d’exploitation -30%

12. Financement à
long terme
(TLTRO)
Soutien
important en
compressant les
taux d’intérêt
12
Fonds de
garantie
La réaction monétaire a été significative mais la clé se trouve
davantage du côté de la politique budgétaire
Achat de
bons d’Etat
(PSPP, PEPP)
Obligations
privées (CSPP
PEPP)
Politique
monétaire
Support fiscal
direct
Stabilisateurs
automatiques
Déficit
public
A terme, dette
publique élevée

13. Saut dans l’inconnu et de multiple sources d’incertitude
◆ Les estimations et les prévisions peuvent être révisées à la hausse
comme à la baisse
◆ Sources d’incertitude multiples
◇ La durée des mesures de (re)confinement
◇ Altération des paramètres économiques
◇ Faillite ou chômage « permanent »
◇ Commerce international
◇ Estimations de l’impact des dépenses publiques
13
L’incertitude reste grande autour des
scénarios pour l’économie belge

14. ◆ Choc économique de grande ampleur, généralisé mais dont l’effet principal est
temporaire
◆ Monitoring en temps réel crucial
◆ Enquête hebdomadaire auprès des entreprises
◇ Chute du chiffre d’affaires: -1/3
◇ 34% des entreprises avec des liquidités jusque 3 mois
◇ Risque de faillite 8% des entreprises
◆ Analyse de scénario indique une baisse de 8% du PIB en 2020
◆ Un degré d’incertitude élevé
14
Répétons les messages principaux une dernière fois…