1. Weekly actions
Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010

2. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Sommaire
Le MASI reprend des couleurs ...................................... 3
Indicateurs Macro-économiques ................................... 4
Indicateurs sectoriels................................................. 6
Notre univers de valeurs............................................. 8
Résultats Semestriels 2010 .......................................... 9
Contacts ................................................................. 10

3. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Tendance du marché
Le MASI reprend des couleurs Évolution du marché depuis le 01/01/2009
Le marché reprend son souffle, et termine la semaine sur note
40 000 13000
positive. Le MASI affiche une performance de +2.35%, ramenant 35 000 12000
ainsi la performance Year-to-Date du marché à +18,74%. 30 000 11000
25 000 10000
Le volume moyen quotidien s’est établi à 443,60 MDhs, contre 20 000 9000
432,10 MDhs une semaine auparavant. Rappelons que le volume 15 000 8000
moyen annuel est de 386,20 MDhs. 10 000 7000
5 000 6000
- 5000
Au registre des hausses, nous retrouvons le secteur
janv.-10
févr.-10
mars-10
avr.-10
mai-10
juin-10
juil.-10
août-10
sept.-10
oct.-10
nov.-10
déc.-10
agroalimentaire avec une performance de +5,44%, tiré en
particulier par les filiales de l’ONA, qui ont profité de
l’animation qu’a connu le marché pendant la semaine, à savoir, Marché Central Marché de bloc MASI
Lesieur (+13,08%), Cosumar (+9,21%) et Central laitière
(+5,83%). Évolution hebdomadaire du marché
Le secteur bancaire n’a pas échappé au trend haussier du
marché, affichant une performance de +5,25% durant la 600 12450
semaine. Un mouvement acheteur s’est installé sur le marché 500 12400
pendant la semaine, portant essentiellement sur la bancaire 12350
400
Attijariwafa bank qui a vu son cours augmenter de +10,15% à 12300
369 Dhs. 300
12250
200
12200
A la hausse aussi, le secteur énergie et mines qui a pris 1,57%,
100
et ce grâce au bon comportement de la valeur Managem, qui 12150
continue de suscité l’intérêt des investisseurs. En effet la 0 12100
minière termine la semaine en hausse de 6,90% à 620 Dhs. 29/11/2010 30/11/2010 01/12/2010 02/12/2010 03/12/2010
Marché central Marché de bloc MASI
Performances sectorielles hebdomadaires Principales contributions à l’évolution hebdomadaire
de la capitalisation boursière
Agroalimentaire 5,44%
Banque 5,25%
NTI 4,28%
Ciment 2,08%
Matériaux de construction 1,66%
Energie et mines 1,57%
Télécom 1,15%
Immobilier 0,26%
A T T IJA R IW A F A
A T LA N T A
C im en ts
IA M
S O N A S ID
W . A s su ran ce
L afar ge
Holding 0,10%
Distribution -0,06%
Assurance -1,68%
Sté de financement -2,04%
Évolution des indicateurs d'activité du marché
Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
2010 31/12/2009 Semaine 2010 2009 Semaine 2010 2009 Var %
MASI 12 401,03 10 443,81 2,35% 18,74% -4,92% Marché Central (MC) 443,6 386,2 290,1 33,1%
MADEX 10 125,54 8 464,47 2,37% 19,62% -6,58% Marché de bloc (MB) 4,8 218,7 183,6 19,1%
Capitalisation (MMDh) 567 509 MC+MB 448,4 604,8 473,8 27,7%
Performances de la semaine
Les plus fortes variations Les plus forts volumes (En MDh)
Valeur Clôture Var % Volume Valeur Clôture MC MB Volume Global
LESIEUR 1 470 13,08% 13,30 MAROCAINE VIE - 312,5 - 312,5
ATTIJARIWAFA Bank 369 10,15% 681,10 IAM 150 312,5 - 312,5
Involys 250 9,24% 1,43 ADDOHA 105 294,5 - 294,5
ATLANTA 80 -4,45% 17,06 BCP 398 201,2 - 201,2
SMI 1 760 -4,86% 0,60 LAFARGE CIMENTS 2 200 117,2 - 117,2
SRM 480 -5,33% 0,50 MARCHE 12 401 2 218 415 2 632,5

4. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Indicateurs macro-économiques
Balance commerciale (Biens)
13,4%
220 280
19 4 19 5
24,0% Septembre 2010 : les importations et les exportations de biens et
10 5 7 5 0 services ont enregistré respectivement une hausse de 13,40% et 24%
85 270
par rapport au mois de Septembre 2009.
M Dhs
5,1%
Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –114 MMDH contre
-108 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à 48%
contre 44% en septembre 2009, soit une hausse de 4 points.
- 10 8 9 2 5
- 114 5 3 0
Importations Exportations Deficit commercial
Septembre 2009 Septembre 2010
Source : Office des Changes
Recettes MRE et recettes de voyages
6,0%
8,2% 42 500
40 785 40 080
37 691
Septembre 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de
42,5 MMDH contre 40 MMDH en 2009, en hausse de 6%. De même, les
En M Dhs
-2,3%
recettes MRE ont enregistré une reprise de 8,2% à 40,7 MMDH.
18 705
18 279
Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers
enregistrent quant à elles un recul de 2,3% au terme des neuf
premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de
18,2 MM DH contre 18,7 MM DH l’année précédente.
Recettes MRE Recettes Voyages Recettes Investissements
et prêts privés étrangers
Septem bre2009 Septembre2010
Source : Office des Changes
Évolution des matières premières
03/12/2010 Semaine 31/12/2009 26/11/2010 31/12/2009
New
Aluminium 2 319,0 2,16% -3,74% 2270 2 409,0
L’Or termine la semaine en hausse de 3,41% pour s’échanger
Zinc 2 219,0 5,42% -7,89% 2105 2 409,0
ainsi à 1414,10 dollars l'once.
Plom b 2 340,0 2,63% -8,59% 2280 2 560,0
Le prix du pétrole a fortement augmenté pendant la semaine,
Argent 29,41 8,52% 74,56% 27,0975 16,8 le baril s’échange à 89,20 $/baril, soit une hausse de 6,19%
Cuivre 8 725,0 5,90% 18,31% 8239 7 375,0
Or 1 414,1 3,41% 28,91% 1367,5 1 097,0
Baril de pétrole 89,2 6,19% 18,92% 83,99 75,0
Source: Reuters
MAD/ Euro/ Dollar
New
L'Euro grimpe face au Dollar 11,30
8,54
8,70
8,50 8,60
11,25 8,50
L'Euro a bondi face à un Dollar pénalisé par de mauvais chiffres 8,48
8,44
8,34 8,40
de l'emploi aux Etats-Unis, au lendemain de la confirmation par 11,20 8,30
la Banque centrale européenne (BCE) de la poursuite de ses 11,15
8,20
11,17
mesures exceptionnelles de politique monétaire. 11,15
11,14
8,10
11,14 11,13 8,00
11,10 7,90
29-nov. 30-nov. 1-déc. 2-déc. 3-déc.
EUR/MAD USD/MAD
Source: Reuters

5. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Indicateurs macro-économiques
Finances publiques
-2,1%
130 700
128 000 15,3% Août 2010: L’évolution des recettes et des dépenses ordinaires à fin
108 400 Août 2010 a dégagé un solde ordinaire positif de 6,4MMDh contre 23,8MMDh
94 000
à fin juillet 2009.
-28,0% En dépit d’un solde positif des Comptes Spéciaux du Trésor (hors fonds de
+114,4%
31000 29700 soutien des prix et fonds spécial routier) de 5,1 MMDH, le déficit
16 900
7 883 budgétaire a atteint 16,5 MMDH après un excédent de 6,9 milliards à fin
juillet 2009.
Recettes ordinaires Dépenses ordinaires Investissement Compensation
Août2009 Août 2010
Source : Trésorerie Générale du Royaume
Bons du Trésor (marché secondaire)
5 ,5 % 5 2 s e ma in e s 5 ans 10 ans
5 ,0 %
La réunion du conseil de Bank al Maghrib, tenue mardi 21 Septembre
4 ,5 %
2010, a abouti à un statu quo du taux directeur à 3.25% qui demeure
intouché depuis une année. Le maintien du taux directeur à un niveau 4 ,0 %
stable répond en effet à une logique inflationniste de stabilité des prix. 3 ,5 %
3 ,0 %
2 ,5 %
2 ,0 %
01/12/05
01/03/06
30/05/06
28/08/06
26/11/06
24/02/07
25/05/07
23/08/07
21/11/07
19/02/08
19/05/08
17/08/08
15/11/08
13/02/09
14/05/09
12/08/09
10/11/09
08/02/10
09/05/10
Source : Reuters
Chômage
11,5
10,9 1
New
0,8
11,0
10,5 T3 2010: Le taux de chômage s’est établi au troisième trimestre
9,9 9,9 9,9 9,7 9,9 10,0
10,0 9,7 9,6 9,6 9,6 9,6 9,8
2010 à 9% au niveau national (13,8% en milieu urbain et 3,8% en
9,5 9,1 9,0 9,0 milieu rural) contre 9,8% au même trimestre de l’année 2009.
9,0
8,0
8,5
8,0 8,2
7,5
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
2006 2007 2008 2009 2010
Source: Ministère des Finances et de la Privatisation
Inflation
+ 0,8 % en Octobre 2010
111
110
109
Octobre 2010: L’indice des prix à la consommation a connu, au cours du mois 108
d’octobre 2010, une hausse de 0,8% par rapport au mois précédent. Cette
107
variation est le résultat de la hausse de 1,7% de l’indice des produits IPC
alimentaires et de 0,1% de l’indice des produits non alimentaires. 106
105
Les hausses des produits alimentaires observées entre septembre et octobre 104
2010 concernent principalement les légumes avec 16,2% et le thé avec 11,5%. 103
01/01/2009
01/02/2009
01/03/2009
01/04/2009
01/05/2009
01/06/2009
01/07/2009
01/08/2009
01/09/2009
01/10/2009
01/11/2009
01/12/2009
01/01/2010
01/02/2010
01/03/2010
01/04/2010
01/05/2010
01/06/2010
01/07/2010
01/08/2010
01/09/2010
01/10/2010
En revanche, les prix ont baissé de 7,9% pour les poissons et fruits de mer et
de 1,7% pour les viandes.
Source : Haut Commissariat au Plan

6. Du 29 Novembre au 3Septembre 2010
Du 13 au 17 Décembre
Indicateurs Sectoriels
Secteur des télécommunications
En millions En millions En millions
120% 4 14,0% 2
34 3,7 3,7
31 3,5 3,4
32 3,3 3,4
30 28 12,0% 1,6
27 100% 3,1
1,5
28 25 3,0
25 3 2,8
26 24 24 2,7 2,8 1,4
23 10,0%
24 21 22
21 80% 1,2
22 1,1
20 8 ,0%
1,0
18 60% 2 1
0,8
16 6 ,0% 0,8
14 0,7 0,7
12 40% 0,6
10 4 ,0%
1
8
6 20% 2 ,0%
4
2
0 0% 0 0 ,0% 0
M ar- Jun-0 8 Sep - Dec- M ar- Jun-09 Sep- Dec- M ar- Jun-1 Sep-10
0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep - Dec- M ar- Jun-1 Sep-
0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep-
08 08 08 09 09 09 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10
Téléphonie mobile Taux de pénétration Téléphonie fixe Taux de pénétration Internet
Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications
T3 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 9,41% par rapport au T3 2009 et le taux de pénétration a atteint 96.79%
soit une hausse de 16 points par rapport au T3 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 54,8% du parc mobile suivi de Médi
Télécom avec 34,9% pour et Wana corporate avec 10,1% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 0,62% avec un taux de pénétration de
11,76% contre 10,89% au T3 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 9,83% au
cours de T3 2010,et de 57,13% sur une année.
Arrivées de touristes et nuitées
3 500 3 170 53%
2 955
3 000
52% Septembre 2010 : Au terme des neuf premiers mois de 2010,
51%
52% l’activité touristique a maintenu son évolution positive entamée
2 500 46% 50%
49% depuis le quatrième trimestre 2009. Les arrivées de touristes ont
1000s
2 000
1 383 1 549 48% enregistré au troisième trimestre une croissance de 7,5% en
1500 47%
glissement annuel, clôturant les neuf premiers mois de 2010 sur une
1000 46%
45% hausse de 10,7% contre une amélioration de 5,1% à fin septembre
500
44% 2009.
0 43%
septembre 09 septembre 10 Concernant les nuitées réalisées dans les hôtels classés, elles ont
Nuitées dans les EHC(1)
maintenu un rythme de croissance soutenu depuis le quatrième
Arrivées de touristes aux postes frontières trimestre 2009. Elles ont augmenté au troisième trimestre 2010 de
Taux d'occupation des chambres
12,3% contre un repli de 1,8% à la même période de 2009.
Source: Ministère du tourisme
Concours bancaires
750 11% 7 06
63 6
650
Septembre 2010: Selon Bank Al Maghrib, les créances sur l’économie ont
progressé de 11% par rapport au mois de Septembre 2009. L’encours total 550
s’élève ainsi à 706 MMDH. 450
MMDhs
Les crédits immobiliers atteignent 184 MMDH, en hausse de 9% comparé 350 9%
24%
à l’année dernière. 250
16 9 18 4
13 9
Les crédits à l’équipement s’élèvent à 139 MMDH, enregistrant une 150 9% 112
29 32
croissance de 24% par rapport à Septembre 2009. 50
Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint -50
32 MMDH signant une progression de 9% par rapport à Août 2009. Crédits à l'immobilier Crédits à la Crédits à Créances sur
consommation l'équipement l'économie
septembre 2009 septembre 2010
Source: Bank Al Maghrib

7. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Indicateurs Sectoriels
Indice de la production industrielle
250 28,3%
T2 2010: Selon le HCP, l’indice des prix à la production des industries
200 7,5% manufacturières, il a augmenté en moyenne, à fin août 2010, de 6,5%
-1,3%
9,4% en glissement annuel après une baisse de 16,8% un an auparavant.
150 -3,3%
-8,6% Ce retournement de tendance provient de l’accroissement en moyenne
100 de 41,3% des prix à la production des industries de cokéfaction et du
raffinage après une baisse de 42,3% un an auparavant.
50
Toutefois, la hausse des prix à la production des industries de
0 cokéfaction et du raffinage a été atténuée par la baisse de ceux des
Industrie du
automobiles
Industrie
Mines
industries chimiques de 15,2% par rapport à fin août 2009.
alimentaire
Electricité
Industrie
Industrie
textile
T2 2009 T2 2010
Source: Haut commissariat au plan
Ventes de ciment
New 1 497,00 1 446,00
m illiersT o n n es
Octobre 2010 : Le cumul de la consommation du ciment à fin
Octobre 2010 a enregistré une très légère augmentation de 0,1%
en passant de 12,487 millions de tonnes à fin octobre 2009 à
12,499 millions de tonnes à fin octobre 2010. -3,4%
La consommation du mois d’octobre 2010 a avoisiné 1,446 million
de tonnes contre 1,497 million de tonnes en octobre 2009, soit
une régression, mois à mois, de 3,41%.
Octobre 09 Octobre 10
Octobre 09 Octobre 10
Source: Association Professionnelle des Cimentiers
Ventes automobiles
78 674,00 Octobre 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé en ce
mois d’Octobre un repli de 2,5% par rapport à la même période de
- 2,5% l’année précédente. Au total 76 699 unités ont été écoulées en
2010 contre 78 674 en 2009.
76 699,00
Octobre 09 Octobre 10
Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc

8. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Notre univers de valeurs
Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK
Performance DIVIDEND YIELD ROE (%)
(KDH) 03/12/2010 RATIO VALUE
Semaine 31/12/2009 10e 10e 10e 10e
TELECOM 131 864 301,0 1,15% 10,70% 14,5 7,1 6,9% 48,9%
IAM 131 864 301,0 150,0 1,15% 10,70% 14,5 7,1 6,9% 48,9%
AGROALIMENTAIRE 34 395 234,5 5,44% 9,55% 21,7 4,4 4,4% 25,1%
SBM 6 918 917,2 2449,0 -0,04% -27,97% 18,9 4,8 5,3% 25,9%
CENTRALE 11 972 820,0 12710,0 5,83% 21,16% 17,3 6,1 4,8% 36,6%
COSUMAR 7 753 455,5 1850,0 9,21% 38,58% 13,9 2,7 4,7% 20,4%
LESIEUR 4 061 832,0 1470,0 13,08% 39,34% 53,4 2,7 1,2% 4,9%
ASSURANCE 15 400 609,9 -1,68% 40,80% 26,6 4,3 2,8% 17,5%
WAFA ASSURANCE 9 856 000,0 2816,0 -1,64% 47,67% 17,4 3,6 2,1% 22,0%
ATLANTA 4 931 609,9 79,9 -4,45% -7,27% 46,3 5,0 3,8% 10,6%
BANQUE 166 931 710,7 5,25% 21,31% 26,9 3,3 2,1% 15,0%
ATTIJARIWAFA BANK 71 215 509,2 369,0 10,15% 36,67% 17,7 3,1 1,9% 18,8%
BMCE BANK 39 654 433,3 234,0 1,52% -11,70% 54,8 4,7 1,5% 10,3%
BMCI 14 195 083,2 1069,0 1,04% 15,57% 17,7 2,2 5,0% 12,8%
BCP 26 307 102,5 398,0 2,58% 63,79% 17,2 2,2 1,7% 13,6%
CDM 8 133 646,1 940,0 2,73% 39,36% 17,8 3,1 3,3% 18,3%
CIH 7 425 936,4 325,6 0,80% 3,37% 28,1 2,5 1,9% 9,2%
MATERIAUX DE CONSTRUCTION 10 095 768,6 -100,00% -100,00% 29,3 0,7 2,4% 10,4%
SONASID 7 020 000,0 1800,0 -2,17% -7,69% 35,1 NE NE 7,1%
ALM 673 303,5 1445,0 1,12% 31,36% 11,7 1,7 4,7% 14,7%
COLORADO 926 100,0 102,9 1,88% 22,50% 11,6 3,5 4,0% 30,4%
CIMENT 67 409 741,4 -100,00% -100,00% 17,5 4,5 3,2% 27,4%
CIMAR 17 366 512,8 1203,0 0,08% 28,39% 16,0 3,4 2,5% 22,8%
HOLCIM 11 611 180,0 2758,0 1,21% 46,70% 13,8 4,2 4,5% 33,6%
LAFARGE 38 432 048,6 2200,0 3,29% 55,26% 19,2 5,0 3,1% 27,6%
CHIMIE 1 371 425,8 -100,00% -100,00% 14,8 1,5 4,3% 10,5%
SNEP 960 000,0 400,0 0,30% -6,98% 14,2 1,7 4,2% 12,2%
DISTRIBUTION 9 084 642,8 -100,00% -100,00% 25,5 4,2 2,1% 14,6%
AUTO-HALL 4 366 000,0 92,5 0,00% 24,83% 20,9 2,5 1,8% 12,4%
AUTO NEJMA 1 557 407,8 1522,0 5,99% -1,42% 13,8 3,5 2,9% 27,6%
ENERGIE & MINES 22 768 490,4 1,57% 42,88% 13,7 3,6 3,1% N.S.
SAMIR 7 104 100,0 597,0 0,67% 9,34% NS 2,1 1,3% N.S.
AFRIQUIA GAZ 5 018 750,0 1460,0 1,39% 7,12% 15,8 2,8 5,4% 18,2%
MANAGEM 5 274 787,0 620,0 6,90% 158,33% 24,0 4,8 2,4% N.S.
CMT 2 475 495,0 1667,0 6,59% 79,44% 9,4 6,0 6,9% 63,3%
HOLDING 4 709 281,9 0,10% -24,64% 17,5 2,7 3,6% 16,4%
DELTA HOLDING 4 029 600,0 92,0 -0,86% 39,18% 17,2 3,0 3,5% 18,1%
IMMOBILIER 74 237 840,0 -100,00% -100,00% 38,8 5,0 1,3% 17,7%
ADDOHA 33 075 000,0 105,0 0,00% 1,45% 28,7 3,7 1,4% 21,9%
CGI 31 845 840,0 1730,0 0,00% 6,07% 55,3 6,9 1,1% 12,8%
ALLIANCES 9 317 000,0 770,0 1,99% 13,24% 17,9 3,2 1,3% 19,2%
NTI 2 715 269,1 -100,00% -100,00% 20,1 3,0 3,9% 23,5%
HPS 598 059,2 850,0 3,16% 38,89% 17,1 3,8 2,8% 23,9%
M2M Group 314 171,8 485,0 -1,04% -3,19% 15,6 2,2 3,1% 14,7%
Sté DE FINANCENEMENT 8 231 360,3 -2,04% 10,68% 12,1 3,1 5,4% 22,6%
EQDOM 2 744 220,8 1643,0 -0,42% 15,70% 11,4 2,0 6,3% 18,4%
TOURISME 1 676 411,5 -4,10% 3,50% 63,8 2,0 0,0% 3,2%
RISMA 1 676 411,5 269,0 -4,10% 3,50% 63,8 2,0 0,0% 3,2%
MASI 566 707 338,0 12 401,03 2,35% 18,74% 23,1 4,6 3,7% 27,4%

9. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
Résultats semestriels 2010

10. Du 29 Novembre au 3 Décembre 2010
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