1. La Valorisation d’entreprise
Présentation par Jean- Bertrand de Lartigue
Le 12 Octobre 2012
www.sophia-antipolis.org
© 2009 - Fondation Sophia Antipolis - Droits réservés

2. La Valeur Incorporelle
d’ une Entreprise
Valeur Incorporelle
=
Valeur Potentielle
de Vente
–
Valeur de
Liquidation

3. Valeur de Liquidation
Prix minimal auquel une entreprise ou un bien peut être
vendu rapidement
3

4. Valeur de Remplacement
Valeur d’assurance de l’action en cas d’incapacité ou
de mort d’un actionnaire clef

5. Valeur d’Investissement
Valeur estimée d’un investissement
par un individu ou un investisseur institutionnel:
Risques/ Bénéfices
Valeur Marché
Financement
Synergies
ROI

6. La Juste Valeur du Marché
Valeur d’ échange d’un bien ou d’ une société
entre un acheteur et un vendeur agissant tous
deux sans contraintes, de façon non compulsive
et ayant une bonne connaissance des faits y
afférant.
Un Beau Comte de Fée!

7. Valeur de Continuité
d’Exploitation
Capacité d’ une société a générer du profit dans
l’avenir.
Valeur potentielle de vente
Valeur de liquidation + Actifs incorporels
7

8. Combien vaut mon Entreprise?
Valeur ou Prix de vente?
Valeur = Perception
Prix = Réalité
Négociations difficiles:
Acheteur et vendeur sont en désaccords
ou ont des perspectives différentes
Acheteur: Vendeur:
Synergies Urgence
Economies d’échelle PRIX Sante
Train de vie… Conflits…

9. Facteurs affectant la Valeur
Profit X 6
Profit X 3
 Historique du profit dans les 3 dernières années
 Conditions politiques, économiques, sociales et technologiques
 Caractéristiques spécifiques a l’entreprise
 Capacité de transfert des actifs incorporels a un autre propriétaire
 Demande sur le marché de ce type de société

10. Nuts and Bolts
Terminologie
Compte d’Exploitation
Ventes Nettes 800,000€
Bénéfice avant impôts 200,000€ =
Cout des marchandises 400,000€ - impôts et taxes 33,000€ -
vendues
Bénéfice Net 167,000€ =
Bénéfice Brut 400,000€ = Intérêts 10,000€ +
Dépenses d’exploitations EBI 177,000€ =
Salaires et frais généraux 100,000€ - Impôts et taxes 33,000€ +
Rémunération du
EBIT 210,000€ =
propriétaire 80,000€ -
Dépréciations/ amortis. 20,000€ +
Amortissements 20,000€ -
Intérêts 10,000€ - EBITDA 230,000€ =
Bénéfice d’exploitation 190,000€ = Rémunération du
propriétaire 80,000€ +
Autres dépenses 10,000€ =+/-
SDE (salaire discrétionnaire 310,000€ =
Bénéfice avant impôts 200,000€ = du propriétaire)

12. Méthodes Basiques de Valorisation
Actifs Nets Marché Multiples
Utilisée pour des sociétés a Evaluer la société en la Utiliser les comparatifs
actifs tangibles lourds & comparant a des sociétés Marchés pour déterminer le
actifs immatériels légers quottées en bourse ayant les multiplicateur de profit
= Somme des actifs nets: mêmes attributs approprié. Le profit peut être:
Immobilisations + Clients + Une prime peut être attribuée le profit avant taxes, l’EBIT,
Stocks – Dettes a long et en fonction de la situation l’EBITDA, ou le SDE
moyen terme géographique de l’entreprise reformulés. Il faut ensuite
actualiser cette valeur pour
tenir compte de sa faible
liquidité comparée a une
société quottée
Les Flux Retour / Investissement Spécifique Secteur
Estimation du profit futur du Valeur estimée du business Certains ratios s’appliquent a
business, ré- actualisé au divisée par le profit annuel des secteurs spécifiques.
taux présent. anticipé. Exemple: nombre de lits
Un Euro d’aujourd’hui vaut Ex: valeur estimée 1,000,000 dans un hôtel, nombre de
plus qu’un Euro dans le Profit annuel 100,000 couverts dans un
futur = ROI 10% restaurant…