1. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
Персональные инвестиции и финансы
Обзор работы паевых фондов
Основные показатели рынка
Индекс РТС Индекс IFX-Cbonds RUB/USD RUB/EUR Urals
29 июня 1 350,51 321,17 32,82 41,32 96,20
6 июля 1 357,71 321,99 32,62 40,39 98,10
Изменение 0,53% 0,26% -0,61% -2,25% 1,98%
Стоимость пая в течение недели
29 июня 2 июля 3 июля 4 июля 5 июля 6 июля
ТД - Илья Муромец 20 981,81 21 020,59 21 032,33 21 054,72 21 035,39 21 042,18
ТД - Добрыня Никитич 6 105,81 6 162,41 6 305,05 6 327,67 6 322,31 6 260,06
ТД - Дружина 39 046,53 39 304,40 39 840,68 39 964,79 39 956,00 39 671,83
ТД - Фонд денежного рынка 20 440,69 20 454,20 20 457,49 20 463,34 20 466,60 20 469,22
ТД - Федеральный 651,68 660,23 676,61 680,28 680,54 667,03
ТД - Рискованные облигации 2 047,20 2 048,42 2 049,67 2 051,31 2 052,22 2 050,96
ТД - Потенциал 2 639,54 2 658,29 2 704,24 2 711,41 2 697,22 2 693,72
ТД - Электроэнергетика 961,39 978,69 1 011,75 1 017,97 1 022,55 1 013,08
ТД - Металлургия 733,48 737,37 751,40 753,96 742,28 732,50
ТД - Телекоммуникации 1 914,78 1 925,87 1 922,06 1 909,68 1 914,88 1 891,62
ТД - Потребительский сектор 825,08 836,30 851,34 858,75 852,00 849,47
ТД - Нефтегазовый сектор 1 417,49 1 433,09 1 454,44 1 457,96 1 459,54 1 446,20
ТД - Финансовый сектор 623,49 621,21 635,15 634,14 630,72 625,13
ТД - Жизнь 847,40 848,61 853,29 855,64 855,79 853,01
ТД - БРИК 722,53 726,26 735,68 735,38 732,39 725,54
ТД - Инфраструктура 733,32 736,49 748,60 748,55 750,02 747,18
ТД - Компании рынка драгоценных металлов 749,30 747,00 764,96 768,58 753,44 742,78
ТД - Агросектор 1 017,83 1 026,77 1 029,02 1 034,76 1 029,03 1 023,84
ТД - Глобальный Интернет 1 021,19 1 021,11 1 028,45 1 029,70 1 024,66 1 015,29
Доходность ПИФов под управлением УК Тройка Диалог за 5 лет, % (в рублях)
Фонд Стратегия 5 лет 3 года 1 год 6 мес 3 мес С начала года
ТД - Илья Муромец Облигационный доход 55,9 65,7 7,2 5,3 0,9 5,3
ТД - Добрыня Никитич Долгосрочный прирост капитала -28,0 33,0 -22,5 1,1 -10,7 1,1
ТД - Дружина Сбалансированная -11,1 42,2 -12,3 1,4 -6,3 1,4
ТД - Фонд денежного рынка Фонд денежного рынка 40,9 45,5 5,2 3,0 1,5 3,0
ТД - Федеральный Компании с госучастием -34,1 64,1 -20,3 -7,2 -15,2 -7,2
ТД - Рискованные облигации Облигационный доход 51,5 68,9 6,9 6,2 1,0 6,2
ТД - Потенциал Компании малой и средней кап-ции 19,3 78,9 -26,0 1,3 -13,8 1,3
ТД - Электроэнергетика Электроэнергетика -44,7 -1,3 -40,4 -18,6 -32,2 -18,6
ТД - Металлургия Металлургия -41,5 13,1 -38,7 -12,7 -12,8 -12,7
ТД - Телекоммуникации Телекоммуникации 52,0 202,8 -3,4 4,8 -5,7 4,8
ТД - Потребительский сектор Потребительские товары -17,3 88,6 -23,2 11,6 -9,1 11,6
ТД - Нефтегазовый сектор Нефтегазовый сектор 41,9 83,8 -2,7 -1,8 -8,5 -1,8
ТД - Финансовый сектор Финансовые услуги н/д 39,6 -24,5 -2,8 -10,8 -2,8
ТД - Жизнь Долгосрочный прирост капитала н/д 22,6 -19,8 5,5 -5,3 5,5
ТД - БРИК Страны БРИК н/д н/д -19,2 -2,4 -6,2 -2,4
ТД - Инфраструктура Инфраструктурный сектор н/д н/д -19,6 6,3 -10,5 6,3
ТД - Компании рынка драгоценных металлов Драгоценные металлы н/д н/д -19,1 -15,0 -7,5 -15,0
ТД - Агросектор Агросектор н/д н/д н/д 13,1 -1,3 13,1
ТД - Глобальный Интернет Интернет сектор н/д н/д н/д 12,3 0,4 12,3
Коммерческая недвижимость Объекты коммерческой недвижимости -24,6 -9,2 5,4 3,0 3,9 3,0
Фонд «Тройка Диалог – Федеральный» сформирован 09.01.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Электроэнергетика» сформирован 26.09.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Телекоммуникации»
сформирован 02.11.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Металлургия» сформирован 11.10.2006 года. Фонд «Тройка Диалог – Нефтегазовый сектор» сформирован 21.06.2007 года. Фонд «Тройка
Диалог – Потребительский сектор» сформирован 12.03.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Финансовый сектор» сформирован 28.08.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – Жизнь» сформирован
07.11.2007 года. Фонд «Тройка Диалог – БРИК» – сформирован 14 октября 2010 года. Фонд «Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов» сформирован 25 марта 2011 года. Фонд
«Тройка Диалог – Инфраструктура» – сформирован 16 февраля 2011 года. Фонд «Тройка Диалог – Компании рынка драгоценных металлов » – сформирован 25 марта 2011 года. Фонд «Тройка
Диалог – Глобальный Интернет» – сформирован 27 июля 2011 года.
Доходность ПИФов по состоянию на 29 июня 2012 года.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

2. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
с маем и остался на отметке 8,2%, однако число рабочих мест в не-
На рынке акций сельскохозяйственных отраслях экономики страны выросло за месяц
на 80 тысяч, что оказалось хуже прогнозов в 90 тысяч рабочих мест.
Российский фондовый рынок на прошедшей неделе пребывал в состо-
янии сдержанного оптимизма. Денежные власти Европы и Китая стали Банк Англии оставил рекордно низкую базовую учетную ставку
смягчать монетарную политику, цена на нефть росла, и только нега- без изменения – 0,5% годовых, но расширил программу скупки ак-
тивные экономические данные из США подпортили картину. Наиболее тивов до 375 млрд фунтов стерлингов, увеличив ее на 50 млрд. На со-
осторожные инвесторы все еще предпочитают дожидаться более яс- стоявшейся по итогам заседания ЕЦБ пресс-конференции глава Цен-
ных сигналов, в каком направлении развернется рыночный тренд. тробанка заявил, что экономический рост в зоне обращения евро
остается слабым и подвергается новым рискам, а инфляция на фоне
Мировые инвесторы немного увеличили аппетиты к риску после сам- этих рисков снижается. Такие комментарии убедили осторожных ин-
мита Евросоюза в конце июня, на котором лидеры стран ЕС приняли весторов пока оставаться в стороне.
ряд решений, направленных на снижение стоимости заимствований
Италии и Испании. Кроме того, на прошлой неделе денежные власти По данным EPFR Global, на прошлой неделе инвесторы осторожно воз-
Китая и Европы постарались поддержать энтузиазм быков. Народ- вращались в фонды развивающихся рынков. За неделю, завершившу-
ный банк Китая уменьшил ключевые процентные ставки по годовым юся в среду, совокупный приток средств во все фонды EM составил
кредитам и депозитам на 31 и 25 базисных пунктов, до 6% и 3% соот- $15 млн, и хотя это очень небольшой объем, ситуация все же улуч-
ветственно. ЕЦБ принял решение понизить учетную ставку до нового шилась по сравнению с предыдущей неделей, когда из фондов было
исторического минимума – с 1,0% до 0,75%. Помимо этого, ЕЦБ по- выведено $262 млн. Чистый приток средств отмечался всего третью
низил с 0,25% до 0% ставку по однодневным депозитам коммерческих неделю из 13 прошедших. Отток средств из фондов, ориентирован-
банков, что дает толчок к взаимному кредитованию банков на меж- ных на Россию, за прошедшую неделю составил $42 млн, повторив
банковском рынке, вместо заморозки средств на счетах ЕЦБ. Банк Ан- результат предыдущей недели. Вывод средств из российских фондов
глии расширил свою программу количественного смягчения. наблюдается 11 недель подряд.
Однако глава ЕЦБ Марио Драги подчеркнул слабость экономического Цена на нефть с понедельника подросла на 2,0%, составив $98,1
роста еврозоны и возможность появления новых рисков. В принци- за баррель марки URALS. Сейчас подорожание нефти происходит
пе, ЕЦБ оправдал ожидания, но инвесторов по-прежнему беспокоят благодаря умеренному беспокойству о том, что введение эмбарго
тенденции в экономике США и Китая. Новые данные и отчеты финан- для Ирана может заметно усилить напряжение в районе Персидского
совых корпораций должны прояснить, как обстоят дела в США; также залива. События в Ливии также могут оказаться фактором, способ-
на этой неделе Китай опубликует макроэкономический отчет за июнь. ствующим сохранению цен на нефть на высоком уровне. В ближай-
Тем не менее инвесторы воздерживаются от рискованных шагов. шие выходные в стране состоятся выборы, причем проходить они
будут в обстановке накалившегося противостояния между полити-
В итоге за неделю долларовый Индекс РТС вырос на 0,5% по сравнению ческими группами.
с уровнем закрытия предыдущей недели, остановившись на отметке
1357,71 пункта. Основные сравнительные бенчмарки показали следу- Долларовый индекс РТС нефтегазового сектора вырос на 1,3%
ющие результаты: индекс развивающихся стран MSCI EM повысился за неделю. Лучшие результаты показали ГДР «Евразии» (+11,1%),
на 0,9% за неделю, а американский S&P500 снизился на 0,5%. С нача- в аутсайдерах оказались акции «Башнефти» (-2,1%).
ла года российский рынок показывает падение на 1,7%, в то время как
сводный индекс развивающихся стран увеличился на 3,2% за то же вре- Буровая компания «Евразия» опубликовала сильные операционные
мя, а S&P500 – на 7,7%. результаты по итогам июня и первого полугодия 2012 года: объемы
наземного бурения в июне составили 550 км (+11% год к году); рост
Несмотря на короткую неделю в США, макроэкономические данные объемов бурения во II квартале 2012 года составил +18% год к году
успели разочаровать инвесторов: индекс деловой активности в про- (в I квартале 2012 года рост этого показателя составил 31%). В этой
мышленности США в июне упал до 49,7 пункта с майских 53,5 пункта. связи прогноз компании – 15% роста год к году по итогам 2012 года –
Впервые с июля 2009 показатель опустился ниже критической отметки может оказаться излишне консервативным, поскольку предполагает
в 50 пунктов. Уровень безработицы в июне не изменился по сравнению 7-8% роста год к году в июне-декабре.
2 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

3. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
«Газпром» и E.ОN достигли в досудебном порядке соглашения по ре- ожидать из-за отсутствия премьер на канале: компания сфокусиро-
троактивному пересмотру цен на газ начиная с IV квартала 2010 года. валась на подготовке к осеннему сезону. Результаты за II квартал
Согласно оценке E.ОN, положительное влияние на EBITDA от этого 2012 года ожидаются слабые (4 августа): снижение доли на 20% при-
события может составить порядка $1,25 млрд. Акции «Газпрома» вы- ведет к 10-15%-му снижению выручки год к году.
росли на 2,5% за неделю.
Индекс сектора металлов и добычи снизился на 0,9% за неделю,
Индекс электроэнергетического сектора прибавил за неделю в лидерах отрасли оказались акции НЛМК (+4,8%) и «Распадской»
1,7%. В лидерах отрасли оказались акции «Иркутскэнерго» (+14,1%), (+11,4%), в аутсайдерах ГДР «Полиметалла» – (-6,1%).
в аутсайдерах – бумаги ТГК-6 (-2,4%).
По оперативным данным СО ЕЭС, потребление электроэнергии в целом На рынке облигаций
по России в июне 2012 года составило 72,8 млрд кВтч, что на 1,6% пре-
вышает объем потребления в июне 2011 года. Выработка электроэнер- Регуляторы повсеместно продолжают смягчать монетарную поли-
гии составила 73,7 млрд кВтч, что на 0,8% больше, чем в аналогичном тику в целях стимулирования экономического роста. Так, ЕЦБ ожи-
периоде 2011 года. В июне 2012 года основную нагрузку по обеспечению даемо понизил ставку до исторического минимума 0,75% (-25 б. п.),
спроса на электроэнергию в ЕЭС России несли тепловые электростан- ставка по депозитам снижена до 0%. Однако никаких более суще-
ции, выработка которых составила 40,6 млрд кВтч, что на 4,5% меньше ственных мер по преодолению европейского долгового кризиса
по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Выработка ГЭС заявлено не было, что несколько разочаровало участников рынка.
за тот же период составила 14 млрд кВтч (на 0,5% меньше уровня июня Банк Англии оставил ставку на прежнем уровне в 0,5%, но увеличил
2011 года), выработка АЭС – 14 млрд кВтч (на 22,1 % больше уровня июня объем выкупа активов на 50 млрд фунтов, до 375 млрд фунтов. На-
2011 года), выработка электростанций промышленных предприятий – родный банк Китая второй месяц подряд понижает базовые ставки:
3,6 млрд кВтч (на 0,9 % больше уровня июня 2011 года). ставка по годовым кредитам понижена с 6,31% до 6,0%, ставка по го-
довым депозитам – с 3,25% до 3,0%.
Индекс потребительского сектора повысился на 0,5% за неделю.
Лучше рынка показали результаты «Русского Моря» (+14,1%) и акции Выходившая статистическая информация указывала на снижение по-
«М.видео» (+16,2%), хуже индекса оказались ГДР «Магнита» (-6,6%). казателей экономик США, Китая и Европы.
Индекс финансового сектора снизился на 1,6% за неделю. Луч- За неделю доходность десятилетних казначейских облигаций США
ше индекса оказались акции Сбербанка (+4,7%) и Банка «Санкт- снизилась на 10 б. п., до 1,55%. Доходность выпуска «Россия-2030»
Петербург» (+7,8%), в аутсайдерах – акции «Росбанка» (-7,9%). снизилась на 14 б. п., до 3,75%, CDS на риск России сузился на 9 б. п.,
до 221 б. п. Котировки наиболее ликвидных российских еврооблига-
ВТБ опубликовал результаты за I квартал 2012 года по МСФО и провел ций подросли примерно на 1%.
телефонную конференцию. Результаты оказались не очень хороши-
ми: выручка снизилась на 13% с уровня годичной давности (она соста- Российские банковские эмитенты воспользовались благоприятными
вила 22,7 млрд руб., доход на средний капитал – 15%). Банк получил условиями для размещения еврооблигаций. «Газпромбанк» разместил
почти 19 млрд руб. чистого дохода от валютных операций, но рен- трехлетний выпуск объемом 400 млн швейцарских франков с купоном
табельность была низкой, и процентные доходы оказались гораздо 3,375% годовых. Банк «Русский Стандарт» разместил пятилетние евро-
ниже консенсус-прогноза. ГДР ВТБ снизились на 3,9%. облигации на $350 млн с офертой через три года и купоном 9,25%.
В секторе телекоммуникаций снижение индекса за неделю составило Рубль укрепился на фоне повышения котировок нефти. Курс нацио-
0,1%. Лучшие результаты показали акции «Армады» (+6,3%) и префы «Ро- нальной валюты вырос на 53 копейки относительно бивалютной кор-
стелекома» (+2,2%), а аутсайдером стали акции СТС, потерявшие 5,3%. зины, до 36,12 рубля. Годовая ставка кросс-валютных свопов снизи-
лась на 8 б. п., до 6,78%.
СТС опубликовала рейтинг за II квартал 2012 года: среди зрителей
в категории 6-54 доля составила 8,9% против 11,1% во II квартале Ликвидность в банковской системе снизилась на 23,4%, до 709,5 млрд
2011 года и 11% в I квартале 2012 года. Сильной доли было сложно руб. Спрос банков на средства, предоставляемые ЦБ РФ в рамках аук-
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 3

4. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
ционов РЕПО, сократился. Индикативная ставка предоставления ру- значительный рост цен на фрукты и овощи: за месяц эти продукты
блевых кредитов на московском денежном рынке на срок до начала подорожали на 13,4%, в то время как в июне прошлого года они по-
следующего рабочего дня сократилась на 102 б. п., до 5,62%. дешевели на 3,2%. Рост остальных компонентов ИПЦ относительно
предыдущего месяца был довольно умеренным, а заметного ускоре-
Российский долговой рынок рос практически всю неделю. В конце ния их роста с уровня годичной давности не наблюдалось. В мае-июне
недели часть участников предпочла зафиксировать прибыль. Индекс основным фактором инфляции было ослабление рубля. Но сейчас этот
корпоративных облигаций Cbonds вырос на 0,26%. Рынок государ- эффект уже сходит на нет, а появление местных продуктов нового уро-
ственных бумаг продолжает отыгрывать ожидания либерализации жая должно замедлить рост цен или даже способствовать их снижению
рынка до конца года. Индекс государственных облигаций ММВБ вы- в августе-сентябре. Учитывая тот факт, что темп роста денежной массы
рос на 1,16%. Доходности ОФЗ снизились еще на 15-20 б. п. Более с уровня годичной давности не ускоряется, а процентные ставки в ре-
значительное снижение продемонстрировал длинный конец кривой альном выражении остаются положительными и довольно высокими,
доходности ОФЗ. параметры кредитно-денежной политики по-прежнему благоприят-
ствуют низкой инфляции.
На прошлой неделе Минфин РФ провел успешные аукционы по
размещению пятилетних ОФЗ-25080 (средневзвешенная доход- За первые два дня июля ИПЦ вырос на 0,5% (годом ранее – на 0,1%),
ность – 7,82%) и девятилетних ОФЗ-26205 (доходность – 8,24%). а с уровня годичной давности – на 4,7%. Это было вполне предсказуе-
Совокупный спрос (124 млрд руб.) превысил предложение в 3,9 раза мо, так как основным фактором инфляции было ожидаемое повышение
(15 млрд руб. и 17 млрд руб. соответственно). административно регулируемых тарифов. Впрочем, это был единов-
ременный скачок, и, как ожидается, недельная инфляция в ближайшем
Была закрыта книга заявок на облигации «Газпромбанк, 06» (срок об- будущем вернется к обычному уровню.
ращения – 4 года, ставка купона – 8,85%).
По итогам II квартала 2012 года чистый отток капитала из России,
На текущей неделе планируется закрытие книги заявок на облигации по предварительным оценкам, составил $9,5 млрд, что заметно ниже,
«Меткомбанк, БО-05» (оферта через 1 год, ориентир ставки купона чем в I квартале 2012 года ($33,9 млрд). Падение чистого оттока капита-
11,25–11,75%). ла сопровождалось коррекцией положительного сальдо счета текущих
операций с $39,3 млрд в I квартале 2012 года до $19,2 млрд во II квар-
тале 2012 года. Осуществляемый ЦБ РФ режим практически свобод-
В макроэкономике ного курса рубля способствовал снижению спекулятивного давления
на российскую валюту: в результате такой политики краткосрочная
В июне инфляция за месяц составила 0,9% против 0,2% годом ранее. волатильность валютных курсов увеличилась, а с ней возросли и ри-
Таким образом, показатель инфляции относительно уровня годичной ски. Важно отметить, что население восприняло колебания курса ру-
давности увеличился до 4,3% по состоянию на конец июня по сравне- бля почти нейтрально: по официальным данным, за II квартал 2012 года
нию с 3,6% в конце мая. Основной причиной ускорения инфляции стал граждане даже продали $1 млрд наличной валюты.
4 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

5. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд облигаций «Тройка Диалог – Илья Муромец»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на прирост инвестированного капитала за счет купонного дохода Вес, %
и роста курсовой стоимости ценных бумаг российских эмитентов с фиксирован- Финансы 26,5
ной доходностью с ограничением кредитных рисков портфеля на низком уровне. Металлургия 15,7
Транспорт 10,8
Потребительский сектор 9,8
Инвестиционная стратегия Электроэнергетика 6,4
Средства фонда инвестируются в номинированные в рублях государственные, Государственные обл. 6,0
муниципальные и корпоративные облигации российских эмитентов со сред- Машиностроение 4,2
ней и высокой дюрацией. В портфель включаются облигации с возможностью Нефть и газ 3,7
роста курсовой стоимости за счет положительной переоценки кредитного Телекоммуникации 8,2
риска (в результате повышения кредитных рейтингов, улучшения кредитно- Депозиты 4,0
го качества эмитента и т.д.) и изменения процентных ставок. Основную часть Денежные средства 2,7
портфеля составляют эмитенты, имеющие высокое или адекватное кредитное Субфедеральные обл. 1,1
качество (эмитенты 1 и 2 эшелонов). В портфель на основе тщательного кре- Прочее 0,9
дитного анализа также c небольшими весами включаются избранные эмитенты
третьего эшелона, имеющие адекватное кредитное качество, что также позво-
ляет увеличивать доходность портфеля.
10 Крупных позиций
Динамика за период Вес, %
ТД – Илья Муромец Индекс IFX-Cbonds ОФЗ 26205 6,0
Трансаэро, БО-01 5,9
5 лет 55,9% 51,3%
3 года 65,7% 38,3% Трансаэро, БО-01 4,9
1 год 7,2% 5,0% Металлоинвест (05, 06) 4,7
6 месяцев 5,3% 3,9% Вымпелком (02,04) 4,2
3 месяца 0,9% 0,9% Ситроникс, БО-2 4,0
1 месяц 0,5% 0,6% Каркаде, 02 3,6
с начала года 5,3% 3,9% Мираторг финанс, БО-01 3,4
Комос Групп, БО-01 3,3
Ренессанс Капитал, БО-03 3,2
Показатель риска
ТД – Илья Муромец Индекс IFX-Cbonds
Стандартное отклонение 3,3% 2,2%
Коэффициент Шарпа 2,14 2,26
Альфа 1,2%
Бета 1,19 Индекс IFX-Cbonds – индекс корпоративных облигаций (совместный
Р-квадрат 0,63 проект РТС-Интерфакс и Сbonds)
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Добрыня Никитич»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на получение дохода на инвестиционном горизонте от года до Вес, %
трех лет путем инвестирования в акции преимущественно российских эми- Нефть и газ 37,8
тентов, имеющих высокий потенциал роста. Рассчитан на инвесторов, толе- Финансы 16,3
рантных к высокому уровню риска. Денежные средства 15,8
Металлургия 8,9
Инвестиционная стратегия Недвижимость
Электроэнергетика
7,2
5,0
Фонд инвестирует средства в диверсифицированный портфель акций преиму- Телекоммуникации 4,5
щественно российских эмитентов, обладающих достаточной ликвидностью и Химическая промышленность 2,6
высоким потенциалом роста. Портфель сконцентрирован на ликвидных акциях Машиностроение 1,1
и отдельных представителях второго эшелона. Отбор акций происходит на базе Потребительский сектор 0,8
тщательного фундаментального анализа эмитентов, а также оценки текущей
стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Добрыня Никитич Индекс РТС
5 лет -28,0% -9,2% Вес, %
3 года 33,0% 44,0% Газпром 11,5
1 год -22,5% -16,9% Лукойл 7,9
6 месяцев 1,1% 0,5% Сбербанк АДР 7,8
3 месяца -10,7% -7,2% Эталон 5,9
1 месяц 5,3% 10,3% Новатэк 5,6
с начала года 1,1% 0,5% Сбербанк прив. 5,5
Сургутнефтегаз 4,8
Показатель риска Э.ОН Россия 3,2
ТД – Добрыня Никитич Индекс РТС АФК Система 3,0
Роснефть ГДР 2,9
Стандартное отклонение 30,7% 29,4%
Коэффициент Шарпа -0,74 -0,58
Альфа -6,3%
Бета 0,96
Р-квадрат 88,0%
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 29 июня 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 6 июля 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
5 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

6. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций «Тройка Диалог – Дружина»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на получение прибыли за счет прироста капитала и получения ку- Вес, %
понного дохода путем инвестирования в акции и облигации преимущественно Нефть и газ 29,8
российских эмитентов для обеспечения баланса между приемлемым уровнем Облигации 25,7
Финансы 10,5
риска и ожидаемой доходностью. Стратегия рассчитана на инвесторов, предпо-
Государственные обл. 10,3
читающих долгосрочный взвешенный подход к вложению средств.
Металлургия 5,9
Денежные средства 4,8
Инвестиционная стратегия Недвижимость 4,5
Активы фонда инвестированы в диверсифицированный портфель акций и Химическая промышленность 2,9
облигаций. Стратегия фонда основывается на динамичном распределении Электроэнергетика 2,8
средств между классами активов (акциями и облигациями). Выбор бумаг для Телекоммуникации 1,4
данной стратегии основывается на тщательном фундаментальном анализе Депозиты 0,8
эмитентов и оценке их кредитных качеств. Соотношение облигаций и акций в Машиностроение 0,7
структуре фонда может меняться в зависимости от конъюнктуры рынка.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Дружина Индекс РТС/IFX-Cbonds
5 лет -11,1% 21,1% Вес, %
3 года 42,2% 41,2% Газпром 8,6
1 год -12,3% -5,9% Лукойл 7,8
6 месяцев 1,4% 2,2% Сбербанк АДР 4,5
3 месяца -6,3% -3,2% Сургутнефтегаз 4,4
1 месяц 3,3% 5,5% НК Альянс, 06 (обл.) 4,0
с начала года 1,4% 2,2% Сбербанк прив. 3,7
Эталон 3,6
Показатель риска Норильский Никель АДР 3,1
Ренессанс Капитал, БО-03 (обл.) 3,1
ТД – Дружина Индекс РТС/IFX-Cbonds Комос Групп, БО-01 (обл.) 2,8
Стандартное отклонение 18,2% 17,9%
Коэффициент Шарпа -0,68 -0,34
Альфа -7,6%
Бета 0,79
Р-квадрат 0,63 Индекс РТС/IFX-Cbonds – 50% РТС/50% IFX-Cbonds
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потенциал»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестиро- Вес, %
вания в акции компаний с капитализацией менее $5 млрд, имеющих высокий Потребительский сектор 18,3
потенциал роста. Стратегия подразумевает инвестирование на срок не менее Недвижимость 17,3
Нефть и газ 15,2
3 лет и рассчитана на инвесторов, толерантных к высокой степени риска.
Электроэнергетика 9,7
Металлургия 9,1
Инвестиционная стратегия Денежные средства 6,4
Фонд инвестирует в акции преимущественно российских компаний второго Телекоммуникации 6,1
эшелона, которые имеют высокий потенциал роста курсовой стоимости вслед- Машиностроение 4,9
ствие того, что их бизнес и прибыль растут более высокими темпами, чем рынок Транспорт 4,5
в целом. В основном, это предприятия, занятые в производстве потребитель- Химическая промышленность 3,8
ских товаров, энергетике, банковском секторе, телекоммуникациях и других Финансы 3,6
быстро растущих секторах российской экономики, а также компании, характе- Медиа и ИТ 1,0
ризующихся высоким потенциалом повышения ликвидности.
Динамика за период 10 Крупных позиций
ТД – Потенциал Индекс РТС-2
5 лет 19,3% -14,2% Вес, %
3 года 78,9% 70,4% Эталон 8,8
1 год -26,0% -26,1% АФК Система 6,1
6 месяцев 1,3% -6,4% М.Видео 5,0
3 месяца -13,8% -17,5% Э.ОН Россия 4,7
1 месяц 2,1% 0,5% Глобалтранс 4,5
с начала года 1,3% -6,4% Нижнекамскнефтехим прив. 4,5
Мостотрест 4,5
Авангард ГДР 4,3
Показатель риска Группа ЛСР 4,0
ТД – Потенциал Индекс РТС-2 Фармстандарт 4,0
Стандартное отклонение 28,1% 26,4%
Коэффициент Шарпа -0,93 -1,00
Альфа -5,0%
Бета 0,81
Р-квадрат 59,4%
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 29 июня 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 6 июля 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 6

7. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Электроэнергетика»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестирова- Вес, %
Генерирующие компании 45,6
ния в акции преимущественно российских электроэнергетических компаний. Сетевые компании 42,4
Фонд создан для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в сво- Денежные средства 10,9
ем портфеле и готовых принимать риски инвестирования в компании отрасли, Сбытовые компании 1,1
находящейся в процессе реформирования.
Инвестиционная стратегия 10 Крупных позиций
Фонд инвестирует в акции преимущественно российских генерирующих, сете-
вых, сбытовых, а также интегрированных компаний и обладает диверсифици- Вес, %
рованным (в рамках одной отрасли) портфелем. Отбор акций в портфель фон- ФСК ЕЭС 14,7
да осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки Э.ОН Россия 13,6
МРСК Центра и Приволжья 8,2
текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
МРСК Центра 7,9
Холдинг МРСК 7,8
Динамика за период ТГК-1 7,1
ТД – Электроэнергетика РТС Электроэнергетики РусГидро 6,8
5 лет -44,7% -62,2% ОГК-3 6,0
3 года -1,3% -3,9% Мосэнерго 4,6
1 год -40,4% -36,5% МРСК Волги 3,5
6 месяцев -18,6% -15,0%
3 месяца -32,2% -24,6%
1 месяц 4,4% 10,5%
с начала года -18,6% -15,0%
Показатель риска
ТД – Электроэнергетика РТС Электроэнергетики
Стандартное отклонение 35,7% 34,6%
Коэффициент Шарпа -1,13 -1,06
Альфа -8,7%
Бета 0,87
Р-квадрат 73,7%
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Металлургия»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала посредством инвестирования Вес, %
в акции преимущественно российских металлургических и горнодобывающих Черная металлургия 38,5
Драгоценные металлы 26,8
компаний. Фонд создан для инвесторов, желающих увеличить вес данного сек-
Цветная металлургия 15,0
тора в своем портфеле.
Денежные средства 12,6
Инвестиционная стратегия Удобрения 7,0
Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора порт-
фель акций преимущественно российских металлургических компаний. Порт-
фель фонда включает акции горнодобывающих компаний, компаний черной и 10 Крупных позиций
цветной металлургии, трубных компаний. Отбор акций в портфель фонда осу-
ществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оценки теку- Вес, %
щей стоимости акций относительно их долгосрочного потен-циала роста. Северсталь 8,7
Распадская 7,6
Динамика за период Алроса 7,3
ТД – Металлургия Индекс РТС Металлов и добычи Highland Gold Mining Ltd 7,1
Polymetal International plc 6,4
5 лет -41,5% -14,7%
3 года 13,1% 24,2% ОК Русал 6,3
1 год -38,7% -40,4% Nord Gold 6,0
6 месяцев -12,7% -7,1% Евраз Груп 5,9
3 месяца -12,8% -11,4% Мечел прив. АДС 5,8
1 месяц 5,1% 8,4% Норильский никель 4,9
с начала года -12,7% -7,1%
Показатель риска
ТД – Металлургия Индекс РТС Металлов и добычи
Стандартное отклонение 29,8% 30,3%
Коэффициент Шарпа -1,30 -1,34
Альфа -3,7%
Бета 0,87
Р-квадрат 0,81
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 29 июня 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 6 июля 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
7 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012

8. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Телекоммуникации»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в ак- Вес, %
ции преимущественно российских компаний связи. Фонд создан для инвесто- Мобильная связь 46,4
ров, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. Интернет 19,8
ИТ 17,7
Фиксированная связь 11,3
Инвестиционная стратегия Денежные средства 4,7
Фонд инвестирует в диверсифицированный в рамках одного сектора портфель
акций преимущественно российских телекоммуникационных компаний. Порт-
фель включает акции сотовых операторов, региональных компаний фиксиро-
ванной связи, альтернативных операторов, компаний медиасектора и сегмента 10 Крупных позиций
информационных технологий. Отбор акций в портфель фонда осуществляется
на базе тщательного фундаментального анализа и оценки текущей стоимости Вес, %
акций относительно их долгосрочного потенциала роста. Mail.ru 14,9
АФК Система 14,6
Динамика за период МТС
IBS group
9,9
9,8
ТД – Телекоммуникации Индекс ММВБ Ростелеком прив. 8,5
телекоммуникации Армада 8,0
5 лет 52,0% -15,7% Tim Participacoes SA ADR 5,7
3 года 202,8% 95,4% Яндекс 5,0
1 год -3,4% -16,5% Vivo Participacoes SA ADR 4,7
6 месяцев 4,8% -0,8% Вымпелком 4,6
3 месяца -5,7% -9,7%
1 месяц 2,3% 5,8%
с начала года 4,8% -0,8%
Показатель риска
ТД – Телекоммуникации Индекс ММВБ
телекоммуникации
Стандартное отклонение 22,3% 27,8%
Коэффициент Шарпа -0,16 -0,60
Альфа 8,0%
Бета 0,70
Р-квадрат 0,79
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Потребительский сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования вакции Вес, %
преимущественно российских компаний потребительского сектора.Фонд создан Розничная торговля 43,0
Фармацевтика 22,6
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле.
Потребительские товары 18,6
Машиностроение 5,9
Инвестиционная стратегия Денежные средства 3,6
Фонд инвестирует в диверсифицированный портфель акций компаний потре- Транспорт 3,2
бительского сектора. Объектами инвестирования являются розничные сети, ре- Девелопмент 3,1
стораны, компании пищевой промышленности, производители лекарствен-ных
препаратов и другие представители быстрорастущих секторов россий-ской эко-
номики, ориентированных на внутреннего потребителя. Отбор акций в портфель
фонда осуществляется на базе тщательного фундаментального анализа и оцен- 10 Крупных позиций
ки текущей стоимости акций относительно их долгосрочного потенциала роста.
Вес, %
Динамика за период М.Видео
Фармстандарт
16,1
13,0
ТД – Потребительский сектор Индекс РТС Потреб. Магнит 12,5
товаров и розн. торговли Группа Черкизово 7,9
5 лет -17,3% 20,0% Пятерочка ГДР 7,9
3 года 88,6% 111,6% Авангард ГДР 7,6
1 год -23,2% -14,2% Дикси Групп 6,6
6 месяцев 11,6% 17,0% Верофарм 6,2
3 месяца -9,1% -7,4% Северсталь-авто 5,9
1 месяц 0,9% 8,0% Протек 3,4
с начала года 11,6% 17,0%
Показатель риска
ТД – Потребительский сектор Индекс РТС Потреб.
товаров и розн. торговли
Стандартное отклонение 29,2% 33,2%
Коэффициент Шарпа -0,80 -0,43
Альфа -13,4%
Бета 0,70
Р-квадрат 0,66
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 29 июня 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 6 июля 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012 8

9. 9 ИЮЛЯ | 2012
РОССИЯ
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Финансовый сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в ак- Вес, %
Банки — первый эшелон 46,8
ции преимущественно российских компаний финансового сектора. Фонд создан Банки — второй эшелон 30,0
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. Девелопмент 12,7
Денежные средства 10,6
Инвестиционная стратегия
Фонд инвестирует в обыкновенные и привилегированные акции преимуще-
ственно российских коммерческих банков первого и второго эшелонов. Отбор
акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фундаменталь-
10 Крупных позиций
ного анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их долгосрочно- Вес, %
го потенциала роста. Банк Санкт-Петербург 12,0
Банк ВТБ ГДР 10,7
Динамика за период China Construction Bank 10,5
ICBC 9,3
ТД – Финансовый сектор Индекс РТС Финансов Сбербанк прив. 9,3
3 года 39,6% 30,2% Эталон 8,4
1 год -24,5% -29,1% Банк Уралсиб 7,2
6 месяцев -2,8% 2,8% Номос банк ГДР 6,8
3 месяца -10,8% -8,0% Сбербанк 4,7
1 месяц 3,4% 13,6% Группа ЛСР ГДР 4,3
с начала года -2,8% 2,8%
Показатель риска
ТД – Финансовый сектор Индекс РТС Финансов
Стандартное отклонение 24,6% 30,0%
Коэффициент Шарпа -1,00 -0,98
Альфа -3,5%
Бета 0,72
Р-квадрат 0,80
Открытый паевой инвестиционный фонд акций «Тройка Диалог – Нефтегазовый сектор»
Цель инвестирования Структура фонда
Фонд нацелен на долгосрочный прирост капитала путем инвестирования в акции Вес, %
преимущественно российских компаний нефтегазового сектора. Фонд создан Интегрированные нефтяные компании 55,1
для инвесторов, желающих увеличить вес данного сектора в своем портфеле. Газовые компании 23,7
Денежные средства 7,8
Инвестиционная стратегия Нефтеперерабатывающие компании
Нефтесервисные компании
7,0
3,4
Фонд инвестирует в диверсифицированный портфель, состоящий из акций Машиностроение 3,1
преимущественно российских компаний, оперирующих на нефтяном и газо-
вом рынках, среди которых крупные и средние нефтяные компании, произво-
дители газа, а также нефтехимические и нефтеперерабатывающие компании.
Отбор акций в портфель фонда осуществляется на базе тщательного фунда- 10 Крупных позиций
ментального анализа и оценки текущей стоимости акций относительно их дол-
госрочного потенциала роста. Вес, %
Лукойл 13,8
Динамика за период Газпром 13,5
Газпром нефть 12,1
ТД – Нефтегазовый сектор Индекс РТС Нефти и Газа
ТНК-ВР Холдинг 9,8
5 лет 41,9% -5,6% Новатэк ГДР 7,9
3 года 83,8% 28,4% Нижнекамскнефтехим прив. 6,3
1 год -2,7% -7,3% Башнефть прив. 5,7
6 месяцев -1,8% -0,2% Роснефть 5,6
3 месяца -8,5% -7,4% Татнефть прив. 4,8
1 месяц 3,8% 10,8%
Буровая компания «Евразия» 3,4
с начала года -1,8% -0,2%
Показатель риска
ТД – Нефтегазовый сектор Индекс РТС Нефти и Газа
Стандартное отклонение 25,3% 29,9%
Коэффициент Шарпа -0,11 -0,25
Альфа 2,7%
Бета 0,75
Р-квадрат 0,82
Динамика за период, Показатели риска – по состоянию на 29 июня 2012 года, в рублях. Для пересчета котировок индекса используется курс ЦБ РФ на соответствующие даты.
Безрисковая процентная ставка 2,77% – используется среднее годовое значение ставки ЦБ по привлечению средств по депозитным операциям «overnight».
Структура фонда, 10 Крупных позиций – по состоянию на 6 июля 2012 года.
Все данные указаны в рублях.
9 ТРОЙКА ДИАЛОГ | ПЕРСОНАЛЬНЫЕ ИНВЕСТИЦИИ И ФИНАНСЫ | © 2012