1. Seng Heng Bank – Center for Investment and Risk Analytics
誠興銀行 – 投資及風險研究中心
財來自有方
刊登日期：2009/03/02 (澳門日報)
作者為誠興銀行投資及風險研究中心分析師黃碩東
投資智慧
散戶愛股匯豐近期在市場預期需要供股集資及大行紛紛調低目標價下股價持續受壓,
由於銀行業務一向是較為穩健及過往匯豐股價表現平穩上升,加上派息慷概.很多普
通投資者現時仍然抱著主觀願望堅信長渣匯豐必勝之心態,甘願與匯豐談戀愛,越跌
越買這是否正確的投資智慧?
匯豐過往股價不斷上升主要是之收購行動令業務得以增長迅速,最主要的兩宗收購
行動是發生於 80 年代末,90 年代初.於 1987 年收購了美國之海豐銀行(Marine
Midland bank),而較為人熟識的是於 1992 年英鎊危機時以 39 億英鎊全面收購米蘭
特銀行(Midland bank).這兩宗收購令匯豐的業務得以拓展到美國及歐洲,資產及股
東利潤在數年間倍升,亦成為了世界十大銀行之一. 於 2002 年,為了進一步拓展北美
之信貸業務,匯豐宣佈以 142 億美元高價收購美國消費融資公司 Household
Intestine.但這宗收購卻為匯豐種下禍根.於 07 年,匯豐宣佈由於美國樓市轉差,要為
匯融 06 年業績作出 106 億美元貸款減值及其他信貸風險撥備,揭開了匯豐的次按序
幕.
這個世界上是沒有永遠上升之股票,股票之過往表現並不等於將來之表現,而股票之
升跌主要取決於其營業額及盈利之增長速度.匯豐於 80 年代尾至 90 年代中之持續
上升是基於其成功收購行動令業務得以迅速增長,但現時面對困難重重. 假設金融危
機過去,相信滙控只會緩慢上升,不竟公司到了某個市值之後要有高增長是十分困難
的事.筆者本文並不是想討論滙控之價值,而是想說說一些錯誤觀念及傳統智慧.
很多人認為股票跌了某某百份比便會覺得那股票便宜,在價錢上的確是便宜了,但這

2. 並不代表其估值是便宜了.而且筆者絕對不認同越跌就越買這樣的策略,很多時這樣
只會踏進無低深潭.大家可以看看美國大型金融股之表現,這麼多活生生而且是免費
的例子大家實應該引以為監,當基本面轉變了,就算市值大,也是會照樣大幅下跌,過
往之平穩表現是可以一掃而空的, 大家實在不應該以過往表現良好為理由購入,也不
應該認為有股票是會永遠上升,只要長楂某某股票 10 年,20 年後便一定能夠錄得可
觀之回報.
讀者如有任何意見可電郵至: feedback@stshb.com