Nordnetin Taaleritehdas-aamiaistilaisuus 9.9.2014: analyytikko Sauli Vilén, Inderes Oy

1. Taaleritehdas analyytikon näkökulmasta
Nordnet & Inderes aamuseminaari

2. Osakkeen ajurit
2
Yritysjärjestelyt
Pääomarahastot täyteen potentiaaliinsa
Varainhoidon kasvu
Lainaamon ylösajo

3. Pääomarahastoissa voimakasta tuloskasvua
3
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
7,0
8,0
9,0
2013
2014e
2015e
2016e
2017e
MEUR
Hallinnointipalkkiot
Tuottopalkkiot

4. Lainaamossa ennusteet varovaisella tasolla
4
-1,5
-1,0
-0,5
0,0
0,5
1,0
1,5
0
10
20
30
40
50
60
70
2 013
2014e
2015e
2016e
2017e
MEUR
Lainakanta
Liikevoitto

5. Varainhoidossa vakaata kasvua
5
0
5
10
15
20
25
30
35
40
45
2013
2014e
2015e
2016e
2017e
Kotimaa
Muut
Turkki
Kasvu keskimäärin 14 %

6. Lähivuosien teemana on tuloskasvu
6
0
5
10
15
20
25
0
10
20
30
40
50
60
70
2013
2014e
2015e
2016e
2017e
MEUR
MEUR
Pääomarahastot
Lainaamo
Varainhoito
Liikevoitto

7. Yritysjärjestelyt suurin kysymysmerkki
•Uudenlainen toimintamalli
•Pidetään itse vähemmistöosuus kohdeyrityksestä
•Myydään enemmistö muille sijoittajille
•Velkavivun kanssa mahdollistaa suuretkin järjestelyt
•Tuotot hallinnointipalkkioista ja oman sijoituksen arvonnoususta
7

8. Taaleritehtaan malli
8
0
20
40
60
80
100
120
MEUR
Sijoituksen koko
Taaleritehdas
Muut sijoittajat
Velkavipu
Hallinnointipalkkiot & tuottopalkkiot
Oman sijoituksen tuotto

9. Yritysjärjestelyt suurin kysymysmerkki
•Uudenlainen toimintamalli
•Pidetään itse vähemmistöosuus kohdeyrityksestä
•Myydään enemmistö muille sijoittajille
•Velkavivun kanssa mahdollistaa suuretkin järjestelyt
•Tuotot hallinnointipalkkioista ja oman sijoituksen arvonnoususta
•Kaksi järjestelyä toteutettu
•Matti-Ovessa mahdollisuus hyvään pääoman tuottoon, mutta merkitys konsernille pieni
•Finsilva Oyj osakkeiden hankinta vaikuttaa erinomaiselta kaupalta
•H2’14 aikana odotettavissa uusia järjestelyjä
•Irtaantumisia asuntorahastoista?
•Kassassa edelleen +10 MEUR
9

10. 0
2
4
6
8
10
12
5%
10%
15%
20%
25%
30%
Tulosvaikutus MEUR
Oman pääoman tuotto -%
Yritysjärjestelyissä merkittävää potentiaalia
10
2015 nettotulos

11. 2014e 2015e 2016e 2017e
P/E 20,8 11,4 8,8 7,7
P/FCF - 15,9 12,5 9,9
P/BV 4,9 3,7 2,9 2,3
P/S 3,2 2,8 2,4 2,1
Osingonjakosuhde 42 % 40 % 38 % 50 %
Osinkotuotto-% 2,0 % 3,6 % 4,3 % 6,5 %
ROE -% 25 % 37 % 37 % 33 %
LV kasvu -% 39 % 17 % 17 % 12 %
Markkina-arvo 124
Arvostustaso edelleen
houkutteleva
11

12. Investment case
12
22€ Lisää
Voimakas tuloskasvu
Erinomainen track-record
Järjestelyjen riskit
Positiivinen tulosvaroitus

13. Kysymyksiä?
13

14. Kiitos!
14
Inderes Oy
Melkonkatu 22 B
00210 Helsinki
+358 10 219 4690
Palkittua osaketutkimusta osoitteessa www.inderes.fi