L'environnement fait craindre une réévaluation massive et simultanée de l'ensemble des classes d'actifs. Concevoir des solutions aux performances stables reste pourtant possible.

1. Date: 30.01.2017
L'Agefi Indices
1002 Lausanne
021/ 331 41 41
www.agefi.com
Genre de média: Médias imprimés
Type de média: Magazines populaires
Tirage: 8'500
Parution: 10x/année
N° de thème: 999.109
N° d'abonnement: 1094734
Page: 23
Surface: 71'154 mm²
Observation des médias
Analyse des médias
Gestion de l'information
Services linguistiques
ARGUS der Presse AG
Rüdigerstrasse 15, case postale, 8027 Zurich
Tél. 044 388 82 00, Fax 044 388 82 01
www.argus.ch
Réf. Argus: 64136777
Coupure Page: 1/2
Performances stables possibles avec
les certificats de primes de risque
L'environnement fait craindre
une réévaluation massive et
simultanée de l'ensemble des
classes d'actifs. Concevoir des
solutions aux performances
stables reste pourtant possible.
SACHA J. DUPARC
Chef de la structuration et du trading
Produits structurés, BCV
L'année 2017 pourrait être celle du
dénouement. L'avènement de cou-
rants populistes au sein de certaines
démocraties occidentales annonce,
via des politiques budgétaires ambi-
tieuses, un possible retour de l'infla-
tion. La mise en place de politiques de relance
dans un contexte d'endettement élevé des Etats,
de relèvement graduel des taux d'intérêt et de
croissance mondiale faible, soit de conditions ini-
tiales précaires, pourrait provoquer des périodes
de réévaluation simultanée des actifs financiers.
Comment, dans un tel environnement, concevoir
des solutions d'investissement aux performances
indépendantes des facteurs auxquels l'ensemble
des portefeuilles traditionnels est exposé?
Des solutions aux performances fiables et défen-
sives restent réalisables via un ensemble de stra-
tégies investissables sous forme de certificats. Les
certificats AMC (Actively Managed Certificates)
mettent à disposition, grâce aux stratégies de
primes de risque, un univers extrêmement vaste
et varié de sources de rendement véritablement
décorrélées des risques de marché, auxquels la
majorité des investisseurs sont exposés.
Ces méthodologies d'investissement quantita-
tives élémentaires sont appliquées à l'ensemble
des actifs financiers (actions, obligations, cré-
dit, devises ainsi qu'aux produits dérivés). Elles
cherchent à identifier des positions qui ont offert
des profils de performance attractifs et stables au
cours du temps. Bien plus que de simples algo-
rithmes visant à maximiser les profils de rende-
ment ajustés pour les risques historiques, ces stra-
tégies trouvent leurs origines dans la recherche
LES CERTIFICATS
AMC OFFRENT
UN UNIVERS TRÈS
VASTE DE SOURCES
DE RENDEMENT
DÉCORRÉLÉES
DES RISQUES DE
MARCHÉ.
académique. Leur conformité aux principes
financiers permet de leur associer une valeur
fondamentale et ainsi d'inférer des attentes en
termes de performances futures. S'il n'existe pas
de définition formelle des stratégies de primes
de risque, il est possible de les identifier et de les
classifier en fonction de la nature de leurs ren-
dements historiques. On distingue notamment
trois grands types de profils de performance.
Une première catégorie peut être qualifiée de
stratégie de revenu. Elle offre des flux à long
terme s'assimilant à des revenus relativement
stables (à l'instar de dividendes ou de coupons),
ils peuvent toutefois connaître des épisodes de
fortes baisses (drawdowns). Les stratégies dites
de portage (carry) et de value en font notamment
partie.
Une deuxième catégorie de stratégies se fonde
sur les dynamiques de prix comme tactique
d'investissement. Profitant principalement des
tendances de marché, elle englobe les techniques
d'investissement dynamiques de type momentum
et de vente de calls couverts. La dernière catégo-
rie, jusque-là propre aux hedge funds, comprend

2. Date: 30.01.2017
L'Agefi Indices
1002 Lausanne
021/ 331 41 41
www.agefi.com
Genre de média: Médias imprimés
Type de média: Magazines populaires
Tirage: 8'500
Parution: 10x/année
N° de thème: 999.109
N° d'abonnement: 1094734
Page: 23
Surface: 71'154 mm²
Observation des médias
Analyse des médias
Gestion de l'information
Services linguistiques
ARGUS der Presse AG
Rüdigerstrasse 15, case postale, 8027 Zurich
Tél. 044 388 82 00, Fax 044 388 82 01
www.argus.ch
Réf. Argus: 64136777
Coupure Page: 2/2
les stratégies de valeur relative et constitue des
sources de performance véritablement distinctes
des risques communément présents dans les por-
tefeuilles clients. Ces stratégies s'assimilent aux
produits de type alpha systématique et cherchent
à exploiter les anomalies et inefficiences avérées
de marché. Les techniques d'arbitrage de produits
convertibles et d'exploitation des phénomènes de
convergence offrent de telles opportunités.
L'idée fondatrice à l'origine des stratégies de
primes de risque tient à la réalisation que l'évo-
lution de la valeur de l'ensemble des actifs est
dépendante d'un ensemble de facteurs communs
pour lesquels les investisseurs perçoivent une
rémunération pour le risque encouru. C'est en
modulant le degré et le timing des expositions
aux facteurs détenus en portefeuille qu'un inves-
tisseur peut parvenir à obtenir des performances
supérieures à celles réalisables dans le cadre
d'une allocation de portefeuille classique. Sché-
matiquement, investir en stratégies de primes
de risque, c'est postuler qu'acheter des actifs aux
valorisations faibles et vendre simultanément des
actifs comparables aux valorisations élevées est
une approche plus robuste et fiable que de procé-
der à des sur- ou sous-pondérations entre classes
d'actifs dans le cadre d'allocations stratégiques ou
tactiques d'actifs.
C'est en ayant la liberté de composer des solutions
d'investissement alternatives particulièrement
flexibles, aux rendements stables, décorrélés et
aux risques de drawdowns contenus, qu'investir
dans des certificats de primes de risque permet
d'appréhender 2017 avec plus de sérénité.
Sept critères d'investissement dans les stratégies de primes de risque
- . --
Diversifiant
Source: BCV
Sept critères d'investissement dans les stratégies de primes de risque
Source: BCV
Identifiable
Source de rendement
déterminable
Robuste Systématique
Source de Extractible via une
performance stable approche
et persistence méthodique
Fondement
Rationnel
Primes fondées
sur des principes
économiques et
financiers établis
Investbsable
Implémentation
réalisable et
efficiente
Orthogonal
Absence d'exposition
au marché
Diversifiant
Potentiel de
diversification d'avec
l'ensemble des
facteurs de osque en
portefeuille