1. 7,32/2*,(6 '( 7$648(6 6(*216 '20,1*2 %/¬=48(=
(OHFFLyQ GH XQ PpWRGR HQ HGXFDFLyQ ItVLFD ODV VLWXDFLRQHV SUREOHPD
3RU 'RPLQJR %Oi]TXH] 6iQFKH]
/RV SODQWHDPLHQWRV SHGDJyJLFRV WUDGLFLRQDOHV GH OD HGXFDFLyQ ItVLFD QRV LQGXFHQ D
PHQXGR D FRQVLGHUDU ORV DVSHFWRV GLGiFWLFRV ~QLFDPHQWH FRPR XQ SURFHVR GH
IUDJPHQWDFLyQ GH ODV WDUHDV HGXFDWLYDV (QFDUQDGRV HQ XQ SULQFLSLR GH UDFLRQDOLGDG HO
UHFXUVR D ODV SURJUHVLRQHV VH KD FRQVWLWXLGR FRPR HO HOHPHQWR EDVH SUiFWLFDPHQWH
HO ~QLFR

2. GH OD GLGiFWLFD GH ODV DFWLYLGDGHV ItVLFDV /D SURJUHVLyQ GHILHQGH OD LGHD GH
XQD GLYLVLyQ DQDOtWLFD GH ODV WDUHDV DO PLVPR WLHPSR TXH SURSRUFLRQD XQ
HQFDGHQDPLHQWR OyJLFR GH ORV HMHUFLFLRV GH DSUHQGL]DMH (O DOXPQR HV FRQGXFLGR GH XQ
SXQWR $ D XQ SXQWR % TXH UHSUHVHQWD HO QLYHO PtQLPR GHWHUPLQDGR SRU ODV SUXHEDV GH
H[DPHQ (VWD IRUPD GH SODQWHDU HO SURFHVR HGXFDWLYR FRPSRUWD VLWXDU VLHPSUH DO DOXPQR
IUHQWH D XQ PRGHOR SUHHVWDEOHFLGR GHWHUPLQDGR FDVL VLHPSUH SRU OD WpFQLFD OD FXDO KD
TXH GRPLQDU
$ VX YH] HV QRUPDO YHU FyPR DOJXQRV DXWRUHV UHILULpQGRVH D ORV PpWRGRV GH HQVHxDQ]D
SURFODPDQ TXH HO PpWRGR HVWi HQ IXQFLyQ GHO FRQWHQLGR R GH OD DFWLYLGDG D UHDOL]DU
TXH D FDGD DFWLYLGDG FRUUHVSRQGH XQ PpWRGR LGHDO

3. GLIHUHQWH (V PiV VH OOHJD D GHFLU
TXH XQD HQVHxDQ]D ELHQ SODQWHDGD GHEH XWLOL]DU WRGR WLSR GH PpWRGRV
6L HVWDPRV GH DFXHUGR HQ TXH HO PpWRGR QR HV DOJR QHXWUR TXH GH pO GHSHQGH HQ JUDQ
PHGLGD OD UHSURGXFFLyQ WUDQVPLVLyQ GH ORV PRGHORV LGHROyJLFRHGXFDWLYRV QRV SDUHFH
LQFRKHUHQWH UHDOL]DU HQ HO WHUUHQR SHGDJyJLFR HVWH WLSR GH DILUPDFLRQHV 1R YHPRV
FyPR SXHGHQ DLVODUVH ORV ILQHV HGXFDWLYRV GH ORV PpWRGRV GH HQVHxDQ]D XDQGR VH
DUJXPHQWD TXH ORV PpWRGRV VRQ XQ PHGLR SDUD FRQVHJXLU XQ ILQ TXH HO PHMRU PpWRGR
HV DTXHO TXH QRV FRQGXFH D ORV PHMRUHV UHVXOWDGRV QRV SDUHFH TXH HV UHGXFLU OD
HGXFDFLyQ D VLPSOHV WpUPLQRV GH UHQGLPLHQWR R LQVWUXFFLyQ FRPR VL HO PpWRGR IXHVH
DOJR H[WHULRU DO SURFHVR HGXFDWLYR XQD HVSHFLH GH FDMD QHJUD DVpSWLFD TXH QR
LQIOXHVH HQ HO DOXPQR OR LPSRUWDQWH VRQ ORV REMHWLYRV D FRQVHJXLU ¢$FDVR HO SURFHVR
GH HQVHxDQ]D QR HV WDQ R PiV LPSRUWDQWH TXH HO ILQ TXH VH SHUVLJXH
(V IiFLO DUJLU TXH ORV PpWRGRV GH HQVHxDQ]D VRQ PHGLRV SDUD FRQVHJXLU XQ ILQ HO GH
HGXFDU DO LQGLYLGXR SUHSDUDUOR SDUD OD YLGD 3HUR QR QRV SRGHPRV HQJDxDU
TXHGiQGRQRV HQ OD VLPSOH XWLOL]DFLyQ GH IUDVHV FRQVWUXLGDV ¢4Xp HV HGXFDU ¢(GXFDU
SDUD TXp 3UHSDUDU SDUD OD YLGD Vt SHUR ¢ SDUD TXp WLSR GH YLGD 1R YDPRV D HQWUDU DTXt
HQ HO DQiOLVLV GH HVWDV FXHVWLRQHV ~QLFDPHQWH LQVLVWLU TXH FXDQGR VH UHVSRQGH VHULDPHQWH
D HVWRV LQWHUURJDQWHV FXDQGR HVWDPRV FRQYHQFLGRV GH QXHVWUD UHVSXHVWD QR QRV TXHGD
PiV UHPHGLR TXH VHU FRQVHFXHQWHV OOHYDU HVD FRKHUHQFLD D WRGRV ORV WHUUHQRV LQFOXLGR
HO GH ORV PpWRGRV GH HQVHxDQ]D 1R SRGHPRV VHU GLUHFWLYRV HQ XQ PRPHQWR
DFWLYRV HQ RWUR 1XHVWUD LQWHUSUHWDFLyQ GH OD YLGD QR SXHGH HVWDU HQ IXQFLyQ GHO WLSR GH
DFWLYLGDG
6L QRV FHQWUDPRV HQ HO GRPLQLR GH OD HGXFDFLyQ ItVLFD SRGHPRV REVHUYDU FyPR OD
SHGDJRJtD WUDGLFLRQDO EDVDGD HQ HO PRGHOR DGXOWR YD GHMDQGR VLWLR SRFR D SRFR D XQD
SHGDJRJtD PiV FHUFDQD D OD DFWLYLGDG LQIDQWLO D XQD DFFLyQ HGXFDWLYD TXH SDUWH GHO
SURSLR QLxR GH VX HQWRUQR VRQ ODV GHQRPLQDGDV SHGDJRJtDV DFWLYDV R QRGLUHFWLYDV $

4. OD KRUD GH OOHYDU HVWRV SODQWHDPLHQWRV HGXFDWLYRV D DSOLFDGRV HQ RWUDV iUHDV GH OD
HQVHxDQ]D DO WHUUHQR GH OD DFWLYLGDG ItVLFD QRV YHPRV REOLJDGRV D DQDOL]DU
SURIXQGDPHQWH FXiOHV VRQ ODV YDULDEOHV TXH SODQWHD OD DFWLYLGDG PRWUL] SDUD D SDUWLU GH
HOODV SRGHU HVWDEOHFHU ORV FULWHULRV TXH IXQGDPHQWHQ HVWH WLSR GH GLGiFWLFD
/D DFWLYLGDG PRWUL] HVWi FRPSXHVWD HQWUH RWURV SRU ORV VLJXLHQWHV IDFWRUHV
ORV FRPSRQHQWHV GHO DFWR PRWRU VRQ DTXHOORV DVSHFWRV VREUH ORV TXH VH HVWUXFWXUD
FXDOTXLHU PRYLPLHQWR FRRUGLQDFLyQ HTXLOLEULR SUHFLVLyQ HWF

5. H[LVWLHQGR GLYHUVDV
FDOLILFDFLRQHV R FDWHJRUtDV
HO PHGLR HQ HO TXH VH GHVDUUROOD OD DFFLyQ GHWHUPLQD HQ JUDQ PHGLGD ORV DVSHFWRV
FXDOLWDWLYRV GHO DFWR PRWRU PHGLR DFXiWLFR JLPQDVLR ERVTXH HWF

6. ORV REMHWRV TXH
SXHGHQ VHU XWLOL]DGRV HO PDWHULDO LQGXFH D XQD LQILQLWD YDULDFLyQ GH ODV UHVSXHVWDV
SHORWDV DURV DSDUDWRV HWF

7. ORV FDQDOHV GH FRPXQLFDFLyQ TXH VH HVWDEOHFHQ ODV UHODFLRQHV LQWUD H LQWHUJUXSDOHV
LQIOXHQ HQ OD IRUPD HQ TXH VH UHDOL]D FDGD UHVSXHVWD PRWUL] ORV MXHJRV VRQ XQ FODUR
HMHPSOR

8. (VWRV IDFWRUHV GHVLJQDQ HVHQFLDOPHQWH DTXHOORV DVSHFWRV VREUH ORV FXDOHV HO SURIHVRU
SXHGH DFWXDU H LQWHUYHQLU /D PRGLILFDFLyQ R YDULDFLyQ GH FDGD XQR GH HVWRV DVSHFWRV SRU
SDUWH GHO HGXFDGRU YD D GHWHUPLQDU GLIHUHQWHV UHVSXHVWDV SRU SDUWH GHO QLxR
6LQ HPEDUJR H[LVWH XQ HOHPHQWR IXQGDPHQWDO TXH GHILQH GH IRUPD WD[DWLYD OD UHODFLyQ
GHO QLxR FRQ HO HQWRUQR OD FRQVLJQD R LQVWUXFFLyQ (Q HIHFWR ORV IDFWRUHV FLWDGRV
DQWHULRUPHQWH GHVLJQDQ HVHQFLDOPHQWH DTXHOODV YDULDEOHV H[WHUQDV DO QLxR VREUH ODV
TXH HO SURIHVRU SXHGH LQWHUYHQLU 1R REVWDQWH UHVXOWDQ LQVXILFLHQWHV SDUD DQDOL¤]DU XQD
VLWXDFLyQ SHGDJyJLFD (O HOHPHQWR TXH LQIOXH PiV GLUHFWDPHQWH HQ OD UHODFLyQ GHO QLxR
FRQ HVWDV YDULDEOHV HV OD FRQVLJQD (O PHQVDMH R FRPXQLFDFLyQ TXH HO SURIHVRU
SURSRUFLRQD DO DOXPQR HV HQ UHDOLGDG HO HOHPHQWR TXH FDUDFWHUL]D PiV HVSHFLDOPHQWH OD
DFFLyQ HGXFDWLYD (V GHFLU TXH OD LQWHUYHQFLyQ YHUEDO GHO SURIHVRU HQ OD DFFLyQ
SHGDJyJLFD SXHGH PRGLILFDU HO FRQWH[WR GLGiFWLFR 1DWXUDOPHQWH DGHPiV GH OD
FRQVLJQD H[LVWHQ RWURV DVSHFWRV TXH LQIOXHQ HQ XQD VLWXDFLyQ SHGDJyJLFD (V QHFHVDULR
WHQHU HQ FXHQWD OD DFWLWXG GHO QLxR VXV PRWLYDFLRQHV VXV FDSDFLGDGHV VXV H[SHULHQFLDV
DQWHULRUHV HWF
9(5 ,0$*(1
$Vt SXHV SRGHPRV FRQVWDWDU TXH FXDOTXLHU VLWXDFLyQ SHGDJyJLFD YLHQH FDUDFWHUL]DGD
IXQGDPHQWDOPHQWH SRU OD UHODFLyQ SURIHVRUQLxRWDUHD TXH GD FRPR UHVXOWDGR OD
DFWLYLGDG PRWUL] ILJ

9. $FHSWDGD OD LPSRUWDQFLD GH OD LQVWUXFFLyQ YHUEDO R FRQVLJQD
GHO SURIHVRU QRV SDUHFH LQGLVSHQVDEOH GHILQLU HO FRQFHSWR GH WDUHD
/$ 7$5($
(QWHQGHPRV SRU WDUHD OD LQIRUPDFLyQ SURSRUFLRQDGD SRU HO SURIHVRU OD FXDO HVWi
FRQVWLWXLGD SRU ORV VLJXLHQWHV DVSHFWRV D

10. SUHSDUDFLyQ DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR
E

11. LQVWUXFFLRQHV SDUD OD XWLOL]DFLyQ GH HVWH DFRQGLFLRQDPLHQWR
3UHSDUDFLyQ DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR

12. (V HO FRQMXQWR RUJDQL]DGR GH ORV REMHWRV PDWHULDOHV LQVWDODFLRQHV X RWURV DSDUDWRV TXH
VLUYHQ GH VRSRUWH D OD DFWLYLGDG ItVLFD GHO QLxR
$XQTXH HVWH DFRQGLFLRQDPLHQWR VXHOH HVWDU SUHSDUDGR SRU HO SURIHVRU HQ DOJ~Q FDVR
SXHGH WUDWDUVH VLPSOHPHQWH GHO HVWDGR HQ TXH VH HQFXHQWUH HO OXJDU VLWXDFLyQ OLEUH
HVSRQWiQHD

13. (O DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR HVWi VLHPSUH YLQFXODGR D GRV QRFLRQHV
VX YDORU VLPEyOLFR HV GHFLU ODV SRVLELOLGDGHV TXH RIUHFH HO PDWHULDO DO QLxR SDUD
GHVSHUWDU VX LPDJLQDFLyQ SRU HMHPSOR ODV FXHUGDV SHUPLWHQ LGHQWLILFDUVH FRQ 7DU]iQ
HWF

14. VX YDORU IXQFLRQDO HV GHFLU HO YDORU KDELWXDO GH XQ REMHWR SRU HMHPSOR XQ WRERJiQ
SHUPLWH DO QLxR GHVOL]DUVH

15. (Q FXDOTXLHU FDVR HV HYLGHQWH TXH OD RUJDQL]DFLyQ GHO
PDWHULDO HQ HO HVSDFLR QXQFD HV QHXWUD 6X VLPEROLVPR R VX IXQFLRQDOLGDG LQGXFHQ D
FRPSRUWDPLHQWRV PRWRUHV TXH SXHGHQ WHQHU XQ PDRU R PHQRU JUDGR GH GLILFXOWDG SHUR
TXH VDELpQGRORV XWLOL]DU SXHGHQ SURYRFDU XQ LQQXPHUDEOH WLSR GH UHVSXHVWDV PRWRUDV VLQ
QHFHVLGDG GH PHGLDU XQD SDODEUD HQWUH SURIHVRU DOXPQR
,QVWUXFFLRQHV SDUD OD XWLOL]DFLyQ GH HVWH DFRQGLFLRQDPLHQWR
(VWDV LQVWUXFFLRQHV GHILQHQ ODV PRGDOLGDGHV GH LQWHUDFFLyQ HQWUH HO QLxR HO PHGLR
HVSHFLILFDQGR
ELHQ VHD HO PDWHULDO D XWLOL]DU HO SURIHVRU SURSRUFLRQD H[DFWDPHQWH HO PDWHULDO VREUH HO
TXH TXLHUH FHQWUDU OD DFWLYLGDG HQ DOJ~Q FDVR ~QLFDPHQWH DFRQVHMD OD LQFRUSRUDFLyQ GH
FLHUWR WLSR GH PDWHULDO
ELHQ VHDQ ORV REMHWLYRV D SHUVHJXLU ORV ILQHV KDFLD ORV TXH VH FRQGXFH DO QLxR TXH
FRQVWLWXHQ OD FRQGXFWD ILQDO HVSHUDGD GH XQ DSUHQGL]DMH R GH OD UHVROXFLyQ GH XQ
SUREOHPD
R ELHQ VHDQ ODV PRGDOLGDGHV R IRUPDV GH HMHFXFLyQ HV GHFLU ODV RSHUDFLRQHV PRWULFHV D
HIHFWXDU ODV DFFLRQHV D UHDOL]DU SDUD TXH GH XQD IRUPD SURJUHVLYD R QR VH FRQVLJD OD
FRQGXFWD ILQDO
8Q HMHPSOR SXHGH LOXVWUDU HVWDV YDULDEOHV (O SURIHVRU
SURSRUFLRQD D ORV QLxRV VWLFNV SHORWDV VLW~D DOJXQRV REMHWRV HQ HO VXHOR
HVSHFLILFDFLyQ GHO PDWHULDO

16. JROSHDU OD SHORWD WRFDU DOJ~Q REMHWR HVSHFLILFDFLyQ GHO REMHWLYR

17. FRQGXFLU OD SHORWD FRQ HO VWLFN JROSHDU OD SHORWD FRQ HO VWLFN WRPDU HO VWLFN FRQ ODV GRV
PDQRV HWF HVSHFLILFDFLyQ GH ODV RSHUDFLRQHV PRWULFHV D HIHFWXDU

18. /DV LQVWUXFFLRQHV SXHGHQ HVWDU PiV R PHQRV GHILQLGDV 6HJ~Q VHD HO JUDGR GH SUHFLVLyQ
HOOR GHWHUPLQDUi XQ WLSR X RWUR GH WDUHD (Q HIHFWR VHJ~Q VH HVSHFLILTXH R QR XQR R
YDULRV GH HVWRV HOHPHQWRV PDWHULDO REMHWLYR PRGDOLGDGHV GH HMHFXFLyQ

19. REWHQGUHPRV
XQD FODVLILFDFLyQ GH ODV WDUHDV SHGDJyJLFDV D

20. WDUHDV QR GHILQLGDV E

21. WDUHDV
VHPLGHILQLGDV F

22. WDUHDV GHILQLGDV
7DUHDV QR GHILQLGDV
/R TXH FDUDFWHUL]D HVHQFLDOPHQWH HVWH WLSR GH WDUHDV HV OD QR HVSHFLILFDFLyQ GHO REMHWLYR

23. ILQDO GHO FRPSRUWDPLHQWR PRWRU GHO QLxR OD QR HVSHFLILFDFLyQ GH ODV RSHUDFLRQHV R
DFFLRQHV D UHDOL]DU (Q HVWD FODVH GH WDUHDV HQFRQWUDPRV WUHV VXEJUXSRV GLIHUHQWHV
,

24. 7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR , (Q HVWDV WDUHDV QDGD HVWi GHILQLGR /RV QLxRV HQWUDQ HQ
OD VDOD GRQGH KD VLGR SUHSDUDGR GLVSXHVWR PDWHULDO DO D]DU FDGD XQR HVFRJH
OLEUHPHQWH HO PDWHULDO OD DFWLYLGDG TXH SUHILHUH /D FRQVLJQD HV PtQLPD VH WUDWD
~QLFDPHQWH GH FRQGXFLU D ORV QLxRV D HVWH WLSR GH VLWXDFLyQ
/D ODERU IXQGDPHQWDO GHO SURIHVRU HV SUHSDUDU HO OXJDU OD GLVSRVLFLyQ GHO PDWHULDO
SUHYHHQGR HQ FLHUWD PHGLGDV ODV SRVLEOHV UHVSXHVWDV PRWULFHV 'HVSXpV GH OD VHVLyQ HO
SURIHVRU DQDOL]D OR RFXUULGR FRQ YLVWDV D OD SUHSDUDFLyQ GH OD FODVH VLJXLHQWH
9(5 ,0$*(1
8Q HMHPSOR SXHGH LOXVWUDU HVWDV YDULDEOHV (O SURIHVRU
SURSRUFLRQD D ORV QLxRV VWLFNV SHORWDV VLW~D DOJXQRV REMHWRV HQ HO VXHOR
HVSHFLILFDFLyQ GHO PDWHULDO

25. JROSHDU OD SHORWD WRFDU DOJ~Q REMHWR HVSHFLILFDFLyQ GHO REMHWLYR

26. FRQGXFLU OD SHORWD FRQ HO VWLFN JROSHDU OD SHORWD FRQ HO VWLFN WRPDU HO VWLFN FRQ ODV GRV
PDQRV HWF HVSHFLILFDFLyQ GH ODV RSHUDFLRQHV PRWULFHV D HIHFWXDU

27. /DV LQVWUXFFLRQHV SXHGHQ HVWDU PiV R PHQRV GHILQLGDV 6HJ~Q VHD HO JUDGR GH SUHFLVLyQ
HOOR GHWHUPLQDUi XQ WLSR X RWUR GH WDUHD (Q HIHFWR VHJ~Q VH HVSHFLILTXH R QR XQR R
YDULRV GH HVWRV HOHPHQWRV PDWHULDO REMHWLYR PRGDOLGDGHV GH HMHFXFLyQ

28. REWHQGUHPRV
XQD FODVLILFDFLyQ GH ODV WDUHDV SHGDJyJLFDV D

29. WDUHDV QR GHILQLGDV E

30. WDUHDV
VHPLGHILQLGDV F

31. WDUHDV GHILQLGDV
7DUHDV QR GHILQLGDV
/R TXH FDUDFWHUL]D HVHQFLDOPHQWH HVWH WLSR GH WDUHDV HV OD QR HVSHFLILFDFLyQ GHO REMHWLYR
ILQDO GHO FRPSRUWDPLHQWR PRWRU GHO QLxR OD QR HVSHFLILFDFLyQ GH ODV RSHUDFLRQHV R
DFFLRQHV D UHDOL]DU (Q HVWD FODVH GH WDUHDV HQFRQWUDPRV WUHV VXEJUXSRV GLIHUHQWHV ,

32. 7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR , (Q HVWDV WDUHDV QDGD HVWi GHILQLGR /RV QLxRV HQWUDQ HQ OD
VDOD GRQGH KD VLGR SUHSDUDGR GLVSXHVWR PDWHULDO DO D]DU FDGD XQR HVFRJH OLEUHPHQWH
HO PDWHULDO OD DFWLYLGDG TXH SUHILHUH /D FRQVLJQD HV PtQLPD VH WUDWD ~QLFDPHQWH GH
FRQGXFLU D ORV QLxRV D HVWH WLSR GH VLWXDFLyQ
/D ODERU IXQGDPHQWDO GHO SURIHVRU HV SUHSDUDU HO OXJDU OD GLVSRVLFLyQ GHO PDWHULDO
SUHYHHQGR HQ FLHUWD PHGLGDV ODV SRVLEOHV UHVSXHVWDV PRWULFHV 'HVSXpV GH OD VHVLyQ HO
SURIHVRU DQDOL]D OR RFXUULGR FRQ YLVWDV D OD SUHSDUDFLyQ GH OD FODVH VLJXLHQWH
',%8-2

33. 7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR ,, $TXt OD FRQVLJQD GDGD SRU HO SURIHVRU HVSHFLILFD
~QLFDPHQWH HO DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR SRU HMHPSOR 7RPDG XQD SHORWD KDFHG
FRQ HOOD OD TXH TXHUiLV (Q HVWH FDVR HO DFRQGLFLRQDPLHQWR HVWi HVSHFLILFDGR SHORWD

34. HO REMHWLYR GH OD DFFLyQ QR HVWi HVSHFLILFDGR
ODV RSHUDFLRQHV D HIHFWXDU QR HVWiQ HVSHFLILFDGDV
(O SURIHVRU UHGXFH HVFRJH XQ GHWHUPLQDGR WLSR GH PDWHULDO DXQTXH FRQRFH ODV

35. SRVLELOLGDGHV PRWULFHV TXH HVWH PDWHULDO SXHGH SHUPLWLU GHVFRQRFH ODV UHVSXHVWDV GH ORV
QLxRV
7$5($6 12 '(),1,'$6
7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR ,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR 12 GHWHUPLQDGR
2EMHWLYRV D ORJUDU 12 GHWHUPLQDGRV RQVLJQD 0tQLPD
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 12 GHWHUPLQDGDV
7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR ,,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR 6, GHWHUPLQDGR RQVLJQD
2EMHWLYRV D ORJUDU 12 GHWHUPLQDGRV
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 12 GHWHUPLQDGDV
7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR
,,,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR
6, GHWHUPLQDGR 216,*1$
,1,,$/ 216,*1$6 '(
(;3/25$,21
RQVLJQD
2EMHWLYRV D ORJUDU 12 GHWHUPLQDGRV
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 12 GHWHUPLQDGDV
)LJXUD

36. 7DUHDV QR GHILQLGDV GHO WLSR ,,, 6H GLIHUHQFLD GH OD DQWHULRU SRU HO KHFKR GH TXH HO
SURIHVRU SURORQJD OD IDVH H[SORUDWRULD D EDVH GH UHFRQGXFLU OD VLWXDFLyQ LQWURGXFLHQGR
QXHYDV WDUHDV R QXHYR PDWHULDO ¢4Xp VH SXHGH KDFHU DGHPiV FRQ ODV SHORWDV
%XVFDU RWUDV PDQHUDV SRVLEOHV GH ODQ]DU HO EDOyQ ILJ

37. (Q UHVXPHQ OD TXH FDUDFWHUL]D ODV WDUHDV QR GHILQLGDV HV OD QR GHWHUPLQD¤FLyQ GHO
REMHWLYR D ORJUDU OD QR HVSHFLILFDFLyQ GH ODV DFFLRQHV D HIHFWXDU (VWR QR H[FOXH OD
SRVLELOLGDG GH TXH HO QLxR VH SODQWHH SRU Vt VROR VXV SURSLRV REMHWLYRV HQ HVWH FDVR
SRGUtD KDEODUVH GH SURHFWR GHO SURSLR QLxR +D TXH SUHFLVDU TXH ODV WDUHDV QR
GHILQLGDV FRQVWLWXHQ OD EDVH GH ODV VLWXDFLRQHV H[SORUDWRULDV 3HUR SDUD TXH OD
VLWXD¤FLyQ VHD H[SORUDWRULD HV QHFHVDULR TXH VXSRQJD SDUD HO QLxR XQ FDUiFWHU GH
QRYHGDG GH LQpGLWR GH LPSUHYLVLEOH XDQGR HO QLxR KD FRQRFLGR WRGR HO FDPSR GH
SRVLELOLGDGHV OD VLWXDFLyQ GHMD GH VHU GH GHVFXEULPLHQWR (Q HVWH FDVR OD IDVH
H[SORUDWRULD VH SXHGH DODUJDU LQWURGXFLHQGR QXHYDV WDUHDV QR GHILQLGDV 6H WUDWD GH
UHDFWLYDU R UHFRQGXFLU OD VLWXDFLyQ D EDVH GH LQWUR¤GXFLU QXHYR PDWHULDO R QXHYDV
FRQVLJQDV
7DUHDV VHPLGHILQLGDV
/R TXH FDUDFWHUL]D HVHQFLDOPHQWH HVWH WLSR GH WDUHDV HV OD GHWHUPLQDFLyQ GH XQ REMHWLYR
ILQDO D SHUVHJXLU VLQ TXH HOOR FRPSRUWH QLQJXQD LQGLFDFLyQ VREUH ODV DFFLRQHV TXH KD
TXH HIHFWXDU /D FRQVLJQD GHILQH HO REMHWLYR TXH HO QLxR GHEH ORJUDU DO PLVPR WLHPSR

38. SURSRUFLRQD XQR R YDULRV FULWHULRV GH HYDOXDFLyQ 3HUR HQ FDPELR QR LQGLFD OD PDQHUD
HQ TXH VH SXHGH ORJUDU HVWH REMHWLYR
',%8-2
7$5($6 6(0,'(),1,'$6
7DUHDV VHPLGHILQLGDV GHO WLSR ,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR 12 GHWHUPLQDGR
2EMHWLYRV D ORJUDU 6, GHWHUPLQDGRV RQVLJQD
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 12 GHWHUPLQDGDV
7DUHDV VHPLGHILQLGDV GHO WLSR ,,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR 6, GHWHUPLQDGR RQVLJQD
2EMHWLYRV D ORJUDU 6, GHWHUPLQDGRV RQVLJQD
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 12 GHWHUPLQDGDV
),*85$
(Q HVWD FDWHJRUtD GH WDUHDV VHPLGHILQLGDV SRGHPRV GLVWLQJXLU GRV VXEWLSRV GLIHUHQWHV

39. 7DUHDV VHPLGHILQLGDV GHO WLSR , RPR VH SXHGH YHU D WUDYpV GH OD FRQVLJQD VLJXLHQWH
L +D TXH DWUDYHVDU OD VDOD VLQ SRQHU ORV SLHV HQ HO VXHOR XWLOL]DQGR WRGRV ORV REMHWRV
TXH TXHUiLV
OD XWLOL]DFLyQ GHO PDWHULDO QR HVWi HVSHFLILFDGD SXHVWR TXH IRUPD SDUWH GH OD VROXFLyQ D
HQFRQWUDU
HO REMHWLYR HVWi HVSHFLILFDGR DWUDYHVDU OD VDOD VLQ SRQHU ORV SLHV HQ HO VXHOR

40. ODV RSHUDFLRQHV QR HVWiQ HVSHFLILFDGDV SXHGHQ KDEHU P~OWLSOHV VROXFLRQHV WRGDV HOODV
YiOLGDV
(O SURIHVRU FHQWUD VX DWHQFLyQ VREUH HO SUREOHPD D UHVROYHU OD DFFLyQ PRWUL]

41. 7DUHDV VHPLGHILQLGDV GHO WLSR ,, 6H GLIHUHQFLD GH OD SUHFHGHQWH SRUTXH DTXt HO
DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PDWHULDO HVWi HVSHFLILFDGR HO SURIHVRU GLFH 7RPDG XQD SHORWD
XQ VWLFN H LQWHQWDG GHUULEDU HO REMHWR VLWXDGR HQ HO IRQGR GHO JLPQDVLR
HYLGHQWHPHQWH HO REMHWLYR HVWi HVSHFLILFDGR GHUULEDU HO REMHWR

42. SHUR ODV RSHUDFLRQHV D HIHFWXDU VLJXHQ VLQ HVWDU HVSHFLILFDGDV ILJ

43. 'H HVWDV WDUHDV VHPLGHILQLGDV KD TXH UHWHQHU IXQGDPHQWDOPHQWH TXH ORV REMHWLYRV D
FRQVHJXLU ILMDGRV SRU HO SURIHVRU LQWURGXFHQ XQD QRUPD VREUH OD FXDO HO QLxR DMXVWD VX
DFWLYLGDG (VWH WLSR GH WDUHDV FRQVWLWXHQ OD EDVH GH OR TXH OODPDPRV VLWXD¤FLRQHV
SUREOHPD 8QD VLWXDFLyQ HV VLWXDFLyQ SUREOHPD FXDQGR HO QLxR QR WLHQH D VX
GLVSRVLFLyQ UHVSXHVWDV DGDSWDGDV SDUD FRQVHJXLU HO REMHWLYR ILMDGR
(Q FXDOTXLHU FDVR QR SRGHPRV WHQHU HQ FXHQWD ~QLFDPHQWH OD GLILFXOWDG GH OD WDUHD
VREUH OD FXDO HO VXMHWR GHEH DFWXDU (V LPSUHVFLQGLEOH FRQRFHU DO QLxR VXV PRWLYDFLRQHV
H[SHULHQFLDV (V HYLGHQWH TXH XQD PLVPD DFWLYLGDG VHUi GLIHUHQWH SDUD XQ QLxR TXH

44. VHSD HMHFXWDUOD TXH SDUD RWUR TXH QR VHSD ,QFOXVR SDUD XQ PLVPR QLxR XQD PLVPD WDUHD
VXSRQH GLILFXOWDGHV GLIHUHQWHV VHJ~Q VH UHDOLFH HQ XQ PRPHQWR X RWUR 6REUH HVWD
QRFLyQ GH VLWXDFLyQ SUREOHPD KDEODUHPRV PiV DGHODQWH
',%8--2
7DUHDV GHILQLGDV
(VWDV WDUHDV QRV SUHRFXSDQ PHQRV HQ OD PHGLGD HQ TXH IRUPDQ SDUWH GH OD SHGDJRJtD GHO
PRGHOR GULOO

45. /R TXH ODV FDUDFWHUL]D HVHQFLDOPHQWH HV OD IRUPD XQtYRFD GH
HVSHFLILFDU ODV RSHUDFLRQHV D UHDOL]DU
7$5($6 '(),1,'$6
7DUHDV GHILQLGDV GHO WLSR ,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR 6, GHWHUPLQDGR RQVLJQD
2EMHWLYRV D ORJUDU 12 GHWHUPLQDGRV
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 6, GHWHUPLQDGDV RQVLJQD
7DUHDV GHILQLGDV GHO WLSR ,,
$FRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR 6, GHWHUPLQDGR
2EMHWLYRV D ORJUDU 6, GHWHUPLQDGRV RQVLJQD Pi[LPD
2SHUDFLRQHV D HIHFWXDU 6, GHWHUPLQDGDV
)LJXUD
¤(Q HVWH WLSR GH WDUHDV SRGHPRV GLVWLQJXLU GRV VXEGLYLVLRQHV

46. 7DUHDV GHILQLGDV GHO WLSR ,
DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR HVSHFLILFDGR SRU HMHPSOR EDQFR VXHFR HVSDOGHUD

47. REMHWLYR D FRQVHJXLU QR HVSHFLILFDGR
RSHUDFLRQHV HVSHFLILFDGDV VXELU EDMDU HQFLPD GHO EDQFR

48. (VWDV WDUHDV VRQ ODV WtSLFDV GH OD JLPQDVLD FRQVWUXLGD EDVDGDV HQ HO PDQGR GLUHFWR
UHSHWLFLyQ GH HMHUFLFLRV TXH QR VXSHUSRQHQ QLQJ~Q SUREOHPD PRWRU DO DOXPQR

49. 7DUHDV GHILQLGDV GHO WLSR ,, DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO PHGLR HVSHFLILFDGR SRU
HMHPSOR XQ VDOWyPHWUR GH DOWXUD

50. REMHWLYR HVSHFLILFDGR VDOWDU HO OLVWyQ

51. PRGDOLGDGHV GH HMHFXFLyQ HVSHFLILFDGDV HVWLOR IRVEXU R URGLOOR YHQWUDO

52. (VWDV VRQ ODV WDUHDV WtSLFDV GH OD LQLFLDFLyQ GHSRUWLYD WUDGLFLRQDO
LHUWDPHQWH VH SRGUtD FRQFHELU XQD LQLFLDFLyQ GHSRUWLYD GLIHUHQWH GRQGH OD HVWUDWHJLD
PRWUL] QR HVWXYLHUD HVSHFLILFDGD VXSXVLHVH XQ SUREOHPD D UHVROYHU
/R TXH FDUDFWHUL]D GH IRUPD HVHQFLDO HVWH WLSR GH WDUHDV HV OD GHWHUPLQDFLyQ GH OD DFFLyQ
PRWUL] (VWD GHWHUPLQDFLyQ FRP¤SRUWD OD DFHSWDFLyQ WiFLWD GH ODV PRGDOLGDGHV GH

53. HMHFXFLyQ D HVWDEOHFLGDV (Q HO FDVR GH XQD PRGDOLGDG HVSHFtILFD WRGR FRPSRUWDPLHQWR
SURGXFLGR SXHGH VHU HYDOXDGR VHJ~Q XQD YDULDEOH ELQDULD FRUUHFWRLQFRUUHFWR WRPDQGR
FRPR UHIHUHQFLD XQ PRGHOR GDGR 6H SXHGH FRQFHELU FRPR XQ IHQyPHQR GH WRGR R QDGD
QR KD SRVLELOLGDGHV LQWHUPHGLDV HQWUH OD DGDSWDFLyQ HO HUURU ([LVWH SXHV XQ PpWRGR
ULJXURVR GH FRPSDUDFLyQ HQWUH OR TXH VH SURSRQH OR TXH VH H[LJH HV HO FDVR GHO
HQFHVWH HQ EiVTXHWERO SRU HMHPSOR

54. (VWH WLSR GH WDUHDV FRQVWLWXHQ HO SRU FLHQWR GH ODV DFWLYLGDGHV TXH VH UHDOL]DQ
FRP~QPHQWH
/RV GLIHUHQWHV WLSRV GH WDUHDV TXH DFDEDPRV GH PHQFLRQDU HVWiQ HQ IXQFLyQ GHO QLYHO GH
GLVFLSOLQD TXH FRQILHUHQ D OD PRWULFLGDG GHO QLxR (V GHFLU VHJ~Q HO JUDGR GH OLEHUWDG
TXH VH OHV GHMD HQ OD H[SORUDFLyQ GHO PDWHULDO HQ OD IRUPXODFLyQ GH ODV VROXFLRQHV $Vt
SXHV HVWiQ FODVLILFDGRV VHJ~Q OD SXHVWD HQ DFFLyQ GH ORV FRPSRUWDPLHQWRV GH ORV PiV
HVSRQWiQHRV D ORV D SUHYLVWRV ILJ

55. /D WDUHD PHQRV UHVWULQJLGD HV OD WDUHD QR GHILQLGD GHO WLSR , D TXH HV OD TXH SHUPLWH
DO QLxR XQD PDRU SRVLELOLGDG GH HOHFFLyQ (O JUDGR GH LQGHWHUPLQDFLyQ GHO PRYLPLHQWR
HV WRWDO
),*85$
/D WDUHD PiV UHVWULQJLGD HV OD WDUHD GHILQLGD GHO WLSR SXHVWR TXH QR HV SRVLEOH
QLQJXQD GHFLVLyQ DXWyQRPD
/DV WDUHDV VHPLGHILQLGDV SXHGHQ FODVLILFDUVH FRPR QR DXWRULWDULDV SXHVWR TXH
DGPLWHQ XQD PXOWLSOLFLGDG GH VROXFLRQHV TXH VRQ HTXLYDOHQWHV HQ VX DFHSWDELOLGDG GDGR
TXH HO ~QLFR FULWHULR GH MXLFLR HV HO p[LWR
(Q FDPELR OD XWLOLGDG GH HVWDV HVWUDWHJLDV ODV VLW~DQ VREUH XQD HVFDOD GH FDOLGDG UHODWLYD
HQ IXQFLyQ GH ORV JXVWRV HQHUJpWLFRV H LQIRUPDFLRQDOHV GHO QLxR OD PRWLYDFLyQ GHO QLxR
MXHJD XQ SDSHO LPSRUWDQWH HQ OD HILFDFLD GH HVWDV PRGDOLGDGHV

56. 3RGHPRV DILUPDU TXH ODV WDUHDV QR GHILQLGDV ODV WDUHDV VHPLGHILQLGDV IRUPDQ SDUWH
GH OR TXH VH KD GDGR HQ OODPDU SHGDJRJtD GH OD VLWXDFLyQ TXH ODV WDUHDV GHILQLGDV
SHUWHQHFHQ D OD SHGDJRJtD GHO PRGHOR R SHGDJRJtD WUDGLFLRQDO
/DV WDUHDV QR GHILQLGDV FDUDFWHUL]DQ OD SHGDJRJtD GHO GHVFXEULPLHQWR FUHDWLYLGDG

57. ODV WDUHDV VHPLGHILQLGDV XQD SHGDJRJtD GH ODV VLWXDFLRQHV´ SUREOHPD (Q OD
SULPHUD HO REMHWLYR QR HVWi HVSHFLILFDGR +DFHQ OR TXH TXHUiLV FRQ OD SHORWD (Q OD
VHJXQGD HO REMHWLYR HVWi HVSHFL¤ILFDGR /DQ]DG OD SHORWD DO EODQFR HQ HVWH FDVR HO
QLxR FRQRFH HO REMHWLYR SHUR EXVFD ORV PHGLRV GH FRQVHJXLUOR 6L VH OH GDQ HVWRV PHGLRV
D QR H[LVWH OD VLWXDFLyQ SUREOHPD HQWUDPRV HQWRQFHV HQ OD SHGDJRJtD GHO PRGHOR
WUDGLFLRQDO
(VWD FODVLILFDFLyQ SHUPLWH WDPELpQ VLWXDU HO WLSR GH DSUHQGL]DMH XWLOL]DGR SRU HO QLxR OD
DFWLWXG SHGDJyJLFD GHO HGXFDGRU
(Q OR TXH FRQFLHUQH DO DSUHQGL]DMH
7DUHDV QR GHILQLGDV DSUHQGL]DMH DXWRDGDSWDWLYR

58. 7DUHDV VHPLGHILQLGDV DSUHQGL]DMH VHPLDXWRDGDSWDWLYR
7DUHDV GHILQLGDV DSUHQGL]DMH LQVWUXFWLYR
(Q OR TXH FRQFLHUQH D OD DFWLWXG GHO PDHVWUR
7DUHDV QR GHILQLGDV DFWLWXG QR GLUHFWLYD
7DUHDV VHPLGHILQLGDV DFWLWXG VHPLGLUHFWLYD
7DUHDV GHILQLGDV DFWLWXG GLUHFWLYD
¢3RU TXp HVWD FODVLILFDFLyQ
3DUD TXH XQD FODVLILFDFLyQ VHD YiOLGD HV QHFHVDULR TXH SRVHD QR VRODPHQWH XQRV
SULQFLSLRV GH FODVLILFDFLyQ WHyULFDPHQWH YiOLGRV VLQR TXH WDPELpQ SHUPLWD UHVSRQGHU
SUiFWLFD FRQFUHWDPHQWH D ORV REMHWLYRV TXH VH KDQ ILMDGR (Q HO FDVR GH OD HQVHxDQ]D GH
OD HGXFDFLyQ ItVLFD HVWD FODVLILFDFLyQ QRV SHUPLWH VDEHU D TXp WDUHD SUHFLVD VH HQIUHQWD HO
QLxR OR TXH OD GLVWLQJXH GH ODV RWUDV SXGLHQGR HQWRQFHV REVHUYDU GH PDQHUD ULJXURVD
HO FRPSRUWDPLHQWR GH ORV QLxRV HQ IXQFLyQ GH ODV GLYHUVDV YDULDEOHV WDOHV FRPR OD
PRWL¤YDFLyQ HO DSUHQGL]DMH OD HYDOXDFLyQ GH ORV SURHFWRV HWF
/$ 12,21 '( 6,78$,21 352%/(0$
5HVHUYDPRV HO WpUPLQR GH VLWXDFLyQ SUREOHPD D ODV WDUHDV TXH QHFHVLWDQ OD FRODERUDFLyQ
OD RUJDQL]DFLyQ GH XQD UHVSXHVWD ([LVWH VLWXDFLyQ SUREOHPD FDGD YH] TXH ODV
H[LJHQFLDV GH OD WDUHD JUDGR GH FRPSOHMLGDG

59. VREUHSDVDQ ODV FDSDFLGDGHV LQPHGLDWDV GHO
VXMHWR JUDGR GH KDELOLGDG

60. XDQGR HVWR RFXUUH HO QLxR GHEH SODQWHDUVH XQD HVWUDWHJLD R
FDPELR GH HVWUDWHJLD SDUD VXSH¤UDU HO REVWiFXOR
$XQTXH HVWD QRFLyQ GH H[LJHQFLD GH OD WDUHD SXHGH SDUHFHU VLPSOH HQ XQ SULPHU
PRPHQWR HV GLItFLOPHQWH GHILQLEOH HQ XQ DQiOLVLV SURIXQGR /D LPSRUWDQFLD GH HVWD
QRFLyQ HV FDSLWDO SXHVWR TXH D WUDYpV GH HOOD LQWHQWDUHPRV RUGHQDU ODV VLWXDFLRQHV
SUREOHPD
3UHFLVDPRV VLPSOHPHQWH TXH SRGUtDQ GLVWLQJXLUVH GLIHUHQWHV WLSRV GH H[LJHQFLD HQ
UHODFLyQ FRQ ODV SULQFLSDOHV IXQFLRQHV D

61. RUJiQLFDV E

62. ELRPHFiQLFDV F

63. ELR
LQIRUPDFLRQDOHV G

64. VRFLDOHV
RQ UHODFLyQ D ODV H[LJHQFLDV ELRLQIRUPDFLRQDOHV HV SRVLEOH LGHQWLILFDU
ODV H[LJHQFLDV SHUFHSWLYDV SRU HMHPSOR HO Q~PHUR GH LQIRUPDFLRQHV D WHQHU HQ FXHQWD
JUDGR GH LQFHUWLGXPEUH GXUDFLyQ GH OD SUHVHQWDFLyQ GH OD VHxDO VX LQWHQVLGDG HWF
ODV H[LJHQFLDV PRWULFHV YHORFLGDG SUHFLVLyQ FRRUGLQDFLyQ HWF
ODV H[LJHQFLDV GH FRQWURO DXWRHOHYDFLyQ FRQRFLPLHQWR GH ORV UHVXOWDGRV HWF XDOTXLHU
WLSR GH WDUHD SXHGH FRPSRUWDU YDULDV H[LJHQFLDV GLIHUHQWHV (O FRQMXQWR GH HVWDV
H[LJHQFLDV GHWHUPLQDQ HO JUDGR GH FRPSOHMLGDG GH OD WDUHD
(Q UHVXPHQ ODV WDUHDV FRQVLGHUDGDV FRPR VLWXDFLyQSUREOHPD VH GHILQHQ SRU WUHV
HOHPHQWRV HVHQFLDOHV D

65. HO DFRQGLFLRQDPLHQWR E

66. ODV FRQVLJQDV F

67. HO tQGLFH GH
FRPSOHMLGDG DGD YH] TXH ORV QLxRV KDQ UHVXHOWR HO SUREOHPD PRWRU SURSXHVWR HO
SURIHVRU DFW~D VREUH OD WDUHD DXPHQWDQGR VX GLILFXOWDG

68. (VWH DXPHQWR GH FRPSOHMLGDG SXHGH ORJUDUVH LQWHUYLQLHQGR VREUH XQD R YDULDV
H[LJHQFLDV D OD YH] 7RPHPRV HO HMHPSOR GH OD WDUHD GRQGH HO QLxR FRQ XQ VWLFN XQD
SHORWD GHEH GHUULEDU XQ REMHWR
/D FRPSOHMLGDG SRGUtD ORJUDUVH
VREUH ODV H[LJHQFLDV SHUFHSWLYDV GLVPLQXHQGR HO JURVRU GH OD SHORWD JROSHDQGR OD
SHORWD HQ PRYLPLHQWR RFXOWDQGR VX WUDHFWRULD LQLFLDO
VREUH ODV H[LJHQFLDV GH HOHFFLyQ GH GHFLVLyQ JROSHDQGR WRGDV ODV SHORWDV JROSHDQGR
VRODPHQWH ODV SHORWDV URMDV
VREUH ODV H[LJHQFLDV PRWULFHV IXHU]D DXPHQWDQGR OD GLVWDQFLD DOXPQRREMHWR

69. SUHFLVLyQ FRORFDQGR XQ REMHWR PiV SHTXHxR

70. FRPELQDQGR ODV DQWHULRUHV
(O SURIHVRU DFW~D SXHV VREUH ODV H[LJHQFLDV REMHWLYDV GH OD WDUHD 1R DFW~D VREUH HO
FRPSRUWDPLHQWR GH ORV QLxRV $ HVWH UHVSHFWR KD TXH LQVLVWLU HQ TXH ODV PRGDOLGDGHV GH
HMHFXFLyQ VRQ GLIHUHQWHV SDUD FDGD QLxR H LQFOXVR SDUD HO PLVPR QLxR HQ GLIHUHQWHV
RFDVLRQHV
([LVWHQ SXHV KDELWXDOPHQWH GLIHUHQWHV PDQHUDV R HVWUDWHJLDV SDUD HMHFXWDU OD WDUHD
SUHYLVWD (O HGXFDGRU HQ HO PDUFR GH XQD SHGDJRJtD GH ODV VLWXDFLRQHV SUREOHPD QR
GHEH LQWHUYHQLU D HVWH QLYHO GHEH GHMDU DO QLxR OD HOHFFLyQ GH OD HVWUDWHJLD TXH OH
FRQYHQJD
(/(,21 '( 81 0(72'2 /$6 6,78$,21(6 352%/(0$
¢3RU TXp SURSRQHU SHGDJyJLFDPHQWH VLWXDFLRQHV SUREOHPD UHHPRV TXH OD UHVSXHVWD VH
HQFXHQWUD HQ ODV QXHYDV WHRUtDV VREUH OD DXWRRUJDQL]DFLyQ /RV FRQRFLPLHQWRV DFWXDOHV
VREUH HO IXQFLRQDPLHQWR GH ORV RUJDQLVPRV YLYRV LQWURGXFHQ XQD GLVWLQFLyQ HQWUH OR TXH
FRQFLHUQH VX SDUWH RUJDQL]DGD HV GHFLU OD H[SUHVLyQ GH XQ RUGHQ H[LVWHQWH OR TXH HOORV
VRQ FDSDFHV GH PRGLILFDU HV GHFLU VX IXQFLyQ RUJDQL]DQWH
- 3DLOODU HVFULEH D HVWH UHVSHFWR /RV RUJDQLVPRV WLHQHQ XQD FDSDFLGDG GH
DXWRRUJDQL]DFLyQ TXH OHV SHUPLWH OD FUHDFLyQ GH XQ RUGHQ XQ RUGHQ TXH QR H[LVWtD
SUHYLDPHQWH HQ VXV HVWUXFWXUDV SHUR TXH KDQ FUHDGR SRU VXV SURSLDV DFWLYLGDGHV
+DEODU GH XQD IXQFLyQ RUJDQL]DGRUD TXLHUH GHFLU TXH HO RUJDQLVPR WLHQH XQD FDSDFLGDG
DXWyQRPD GH FUHDFLyQ GH XQ RUGHQ QR SUHGHWHUPLQDGR LQLFLDOPHQWH
6L HO RUJDQLVPR GLVSRQH GH FDSDFLGDGHV SURSLDV GH DXWRRUJDQL]DFLyQ SXHGH VHU
LQWHUHVDQWH GHVHDEOH VX XWLOL]DFLyQ (VWD FDSDFLGDG DXWRRUJDQL]DQWH WLHQH XQ PDUJHQ GH
IXQFLRQDPLHQWR PiV R PHQRV JUDQGH (Q HO FDVR GHO QLxR XWLOL]DUOD GHMiQGROH H[SUHVDU
VX GHVHR GH FUHDFLyQ GH E~VTXHGD GH VROXFLRQHV GH PDQHUD QDWXUDO VXSRQH QR
VRODPHQWH UHVSHWDU HVWH PDUJHQ VLQR DXPHQWDUOR /D SUHJXQWD FODYH HV VDEHU FyPR
TXp HV OR TXH KD TXH RUJDQL]DU 2UJDQL]DU HV VHJ~Q 3DLOODUG SRU XQD SDUWH FRORFDU
LQIRUPDU HV GHFLU SRQHU RUGHQ GRQGH QR OR KDEtD

71. SRU RWUD SDUWH WUDQVIRUPDU
FDPELDU OD IRUPD H[LVWHQWH

72. HV GHFLU PRGLILFDU XQ RUGHQ H[LVWHQWH SDUD UHVSRQGHU D
QXHYDV H[LJHQFLDV R QRUPDV R D QXHYRV FULWHULRV GH YDORU ([DPLQHPRV HO SDSHO GH ODV
GLIHUHQWHV WDUHDV TXH KHPRV GHILQLGR HQ UHODFLyQ DO SRVLEOH GHVDUUROOR GH HVWD FDSDFLGDG
GH DXWRRUJDQL]DFLyQ
/DV WDUHDV GHILQLGDV TXH FRPR D KHPRV YLVWR FRUUHVSRQGHQ D XQ DSUHQGL]DMH

73. LQVWUXFWLYR VH JXtDQ VLHPSUH SRU UHIHUHQFLDV DO PRGHOR H[WHULRU DGXOWR

74. (O SURJUHVR GHO
QLxR VH UHDOL]D HQ UHODFLyQ D HVWH PRGHOR 3URSRQHU XQ PRGHOR H[WHULRU LPSXHVWR

75. QR
QRV SDUHFH VXVFHSWLEOH GH UHTXHULU XQD IXQFLyQ RUJDQL]DQWH SRU SDUWH GHO QLxR
(IHFWLYDPHQWH HQ HO PRPHQWR TXH OD FRQVLJQD GHILQH FRPSOHWDPHQWH ORV PRYLPLHQWRV
TXH FRUUHVSRQGHQ D OD VROXFLyQ GHO SUREOHPD SURSXHVWR OD E~VTXHGD DXWyQRPD OD
DXWRRUJDQL]DFLyQ GHMDQ GH VHU QHFHVDULDV $Vt SXHV ODV WDUHDV GHILQLGDV QR VRQ
HQULTXHFHGRUDV GHVGH HO SXQWR GH YLVWD GH ODV FDSDFLGDGHV GH FUHDFLyQ GH DGDSWDFLyQ
GHO QLxR
/DV WDUHDV QR GHILQLGDV SRU OD DFWLYL¤GDG H[SORUDWRULD TXH FRPSRUWDQ IDYRUHFHQ OD
DSDULFLyQ GH FULWHULRV GH RUGHQ RUJDQL]DFLyQ (Q HIHFWR GHMDU DO QLxR TXH HQFXHQWUH
SRU Vt PLVPR OD VROXFLyQ SXHGH VHU SUREDEOHPHQWH OD DFWLWXG SHGDJyJLFD PiV DGHFXDGD
D HVWD IXQFLyQ 6LQ HPEDUJR OD FXHVWLyQ TXH TXHGD SHQGLHQWH HV VDEHU VL HQ HVWH WLSR GH
WDUHDV HO QLxR VH DXWRSURSRQH REMHWLYRV TXH SRQJDQ FRQVWDQWHPHQWH HQ GLILFXOWDG VX
SURSLD PRWULFLGDG OR OOHYHQ D UHRUJDQL]DU WUDQVIRUPDU

76. VX FRPSRUWDPLHQWR PRWRU
VXSHUDUVH FRQVWDQWHPHQWH

77. (Q FDPELR HQ ODV WDUHDV VHPLGHILQLGDV DXQTXH VLW~DQ DO QLxR DQWH XQ SUREOHPD PRWRU
QXHYR SDUD pO HO SURIHVRU SURSRUFLRQD YtDV SDUD TXH DTXpO GLVSRQJD R HQFXHQWUH
VROXFLRQHV SRWHQFLDOHV TXH OH SXHGDQ FRQGXFLU D GHVDUUROODU VX FDSDFLGDG
DXWRRUJDQL]DGRUD D WUDQVIRUPDU R UHRUJDQL]DU VX PRWULFLGDG
(VWD UD]yQ HV OD TXH QRV FRQYHQFH SDUD VXJHULU HVWH WLSR GH HVWUDWHJLD PHWRGROyJLFD TXH
D VX YH] SXHGH VHUYLU FRPR YtD GH UHIOH[LyQ SDUD DQDOL]DU ORV GLIHUHQWHV HOHPHQWRV TXH
FRPSRQHQ OD DFWLYLGDG PRWUL] HQ UHIHUHQFLD D XQD GLGiFWLFD DSOLFDGD
5(680(1
/D LPSRUWDQFLD GH ORV DVSHFWRV IRUPDOHV HQ HO SURFHVR HGXFDWLYR FRPR XQR TXH ORV
SLODUHV EiVLFRV HQ OD IRUPDFLyQ GHO QLxR KDFH TXH OD DFFLyQ SHGDJyJLFD GHO SURIHVRU
GHED FHQWUDU VX LQWHUpV HQ HO DQiOLVLV HVWXGLR GH ODV YDULDEOHV TXH LQWHUYLHQHQ HQ ODV
UHODFLRQHV SHGDJyJLFDV SURIHVRUQLxRWDUHD
(O DVSHFWR PiV LPSRUWDQWH HQ HVWD UHODFLyQ HO TXH MXHJD XQ SDSHO GHFLVLYR HV OD
LQIRUPDFLyQ GHO SURIHVRU LQVWUXFFLyQ R FRQVLJQD

78. VHJ~Q VH UHDOLFH pVWD SXHGH DOWHUDU
SURIXQGDPHQWH HO WLSR GH GLGiFWLFD XWLOL]DGD GLUHFWLYD QR GLUHFWLYD

79. (VWD LQIRUPDFLyQ
SXHGH GLULJLUVH D WUHV DVSHFWRV IXQGDPHQWDOHV D

80. SUHSDUDFLyQ DFRQGLFLRQDPLHQWR GHO
PHGLR E

81. REMHWLYRV D SHUVHJXLU F

82. PRGDOLGDGHV R IRUPDV GH HMHFXFLyQ
6HJ~Q VH SUHFLVHQ R QR WRGRV R DOJXQRV GH HVWRV DVSHFWRV SRGUHPRV REWHQHU WDUHDV GH
GLIHUHQWHV WLSRV WDUHDV QR GHILQLGDV WDUHDV VHPLGHILQLGDV WDUHDV GHILQLGDV
(VWD FODVLILFDFLyQ SHUPLWH DO SURIHVRU VDEHU D TXp WLSR GH WDUHD VH HQIUHQWD HO QLxR OD
TXH OD GLVWLQJXH GH ODV RWUDV SXGLHQGR HQWRQFHV REVHUYDU GH PDQHUD ULJXURVD HO
FRPSRUWDPLHQWR GH ORV QLxRV HQ IXQFLyQ GH ODV GLYHUVDV YDULDEOHV WDOHV FRPR OD
PRWLYDFLyQ HO DSUHQGL]DMH OD HYDOXDFLyQ HWF
/DV WHRUtDV DFWXDOHV UHVSHFWR DO DSUHQGL]DMH GHVGH HO SXQWR GH YLVWD QHXURELROyJLFR
SVLFROyJLFR PXHVWUDQ OD LPSRUWDQFLD TXH WLHQH SHUPLWLU DO QLxR RUJDQL]DU VX SURSLD
DFWLYLGDG GDUOH RFDVLRQHV PHGLRV 6XV FRQRFLPLHQWRV GHEH VHU HO UHVXOWDGR GH VXV

83. SURSLDV H[SHULHQFLDV QR ~QLFDPHQWH GH OD LQIRUPDFLyQ SURSRUFLRQDGD SRU HO DGXOWR
(Q EDVH D HVWD SRVLEOH FDSDFLGDG GH DXWRRUJDQL]DFLyQ D OD LQWHUYHQFLyQ GHO SURIHVRU GH
FDUD D HQULTXHFHU WUDQVIRUPDU OD PRWULFLGDG GHO QLxR QRVRWURV QRV GHILQLPRV HQ
JHQHUDO

84. SRU ODV VLWXDFLRQHV SUREOHPDWDUHDV VHPLGHILQLGDV FRPR OD PHMRU HVWUDWHJLD
PHWRGROyJLFD
%,%/,2*5$),$
%/$=48(= ' 257(*$ ( /D DFWLYLGDG PRWUL] HQ HO QLxR GH D DxRV (G
LQFHO 0DGULG
(16(3 /D DFWLYLWp SKVLTXH GH ,
HQIDQW $PLFDOH GH ,
(16(3 3DULV
0LQLVWHUH GH OD -HXQHVVH /
HGXFDWLRQ SKVLTXH HW VSRUWLYH DX FFOH SUpSDUDWRLUH 5HY
(36 3DULV
0217$*1(5 + /
HQIDQW HW OD FRPPXQLFDWLRQ 3HPRXG$WRFN 3DULV
086.$ 0266721 /D HQVHxDQ]D GH OD HGXFDFLyQ ItVLFD (G 3DLGyV %XHQRV $LUHV
5$,))$ + $QDOVH GH OD GpFLVLRQ 'XQRG 3DULV
3$,//$5' - 'H ,
HVSDFH FRUSRUHO D ,
HVSDFH pFRORJLTXH /H WUDLWHPHQW GHV
LQIRUPDWLRQV VSDWLDOHV 38) 3DULV
3$5/(%$6 3 $FWLYLWHV SKVLTXHV HW HGXFDWLRQ PRWULFH 5HY (36 3DUtV
$UWtFXOR H[WUDtGR GH OD UHYLVWD HVSDxROD $SXQWV 1UR MXQLR GH
$QH[R LOXVWUDFLRQHV
)LJXUD 'LEXMR ± 'LEXMR ± 'LEXMR $UWtFXOR SXEOLFDGR HQ OD 5HYLVWD 6WDGLXP 1ƒ
DxR )HEUHUR )XHQWH RULJLQDO 5HYLVWD (VSDxROD $SXQWV 1UR MXQLR
GH