1. 罗杰斯来中国情况
这个寒冬腊月里，最热的地方在哪里？没错，就是股市，这些天市场行情持续火爆，吸引了不
少新股民纷纷投身股市，开户柜台前，排起了条条长龙，甚至连银行里那些卖基金的窗口，也
是天天人头攒动。
中国股市热的烫手，不少国际投资者也闻风而动，最近就有一位与索罗斯、巴菲特齐名的世界
级投资者，空降北京，要来亲自感受一下这个热度，此人就是大名鼎鼎的吉姆罗杰斯，说起这
个人，可是金融界的一位传奇人物，被称作华尔街的黄金眼，在国际资本市场上呼风唤雨的量
子基金，就是他和金融大鳄索罗斯一起创建的，不过，跟索罗斯、巴菲特那些华尔街巨头不同
的是，罗杰斯的一双黄金眼，一直紧紧盯着中国的资本市场，他对中国股市的神奇预言更是屡
屡应验，包括 2006 年掀起的这波行情，也难逃他的法眼。
吉姆罗杰斯：21 世纪是中国的世纪
记者：“现在股市被最严重低估的是哪个国家？”
吉姆罗杰斯：“中国，奇怪吗，中国的股市已经低迷好几年了，现在很可能是最好的。”
这是 2006 年 3 月 29 日，吉姆罗杰斯在美国专业财经栏目彭博资讯做嘉宾时说的，吉姆罗杰斯
以特立独行著称美国华尔街，他不惜与索罗斯分道扬镳,37 岁就退休的他两次环游世界，开车到
过 116 个国家，旅程超过 245000 公里，创下了世界吉尼斯记录，他更是抓住了所到国家的投资
机会，创造了 3300%的利润奇迹，早在 1988 年,他就骑着摩托车环游世界来到上海,此后，他的
黄金眼一直在瞄准中国。
吉姆罗杰斯：“在未来的十年二十年，有几件事会影响世界，第一就是中国的发展，21 世纪是
中国的世纪，我能给你们的最好建议就是，让你的孩子，孙子都学中文吧。”
在万里之外就能准确预见中国股市半年后的走势，罗杰斯的功力，叫人不得不佩服，早在 2004
年 5 月, 吉姆罗杰斯就预测在 4 到 16 个月内,中国股市大盘将跌至谷底，果然，13 个月后，大盘
在 2005 年 6 月跌到了历史最底点，此后，他再次大胆放话，说沪深 A 股将迎来牛市第一波，后
来的情形真像他预计的那样，从 2005 年 10 月开始，逐步走高，直至 2006 年，中国股市成为了
全世界涨势最强劲的市场，大家都在炒股票，都说股市风云变幻，迷雾重重，可怎么这位连一
句中国话都不会的罗杰斯就能一眼看穿中国股市的波澜起伏呢？
在北京首都国际机场，当记者见到吉姆罗杰斯的时候，他刚经历了从斯德哥尔摩到北京 10 多个
小时的飞行，从国航的班机下来，65 岁的他见到记者的第一个问题，依然是关于中国股市。
吉姆罗杰斯：“我想看国航的股价图。”
记者：“当然可以，但是，罗杰斯先生，我建议您稍做休息。”
吉姆罗杰斯：“不用了，国航就在机场附近，我正好在就不用进城再回头来看，所以现在就看
看。”
记者：“我很好奇，您为什么对国航这么感兴趣?”

2. 吉姆罗杰斯：“我持有大量的国航股票，还有大部分中国航空股票，在未来三年，航空对投资者
来说是个好机会，国航是最大的，是最重要的，它过去也有一些问题，所以我想去看个究竟，
再决定我是再多买进，还是卖，或者什么都不做。
是买还是卖，这是一个问题，中国航空股在 2006 年下半年的股价迅速飙升，以国航为例，不过
半年的时间，A 股价格从 2.98 元最高涨到了 8.07，做为一个严谨的投资者，罗杰斯自然需要了
解它的实际价值，因此罗杰斯此行选择的第一站就是国航，通过这次国航之行，他会得出一个
什么样的结论呢，为了欢迎这位眼光犀利的贵客，国际航空公司总裁李家祥亲自出马接待罗杰
斯先生，一见到李家祥，罗杰斯就不客气地抛出了目前国航倍受关注的问题。
吉姆罗杰斯：“我想了解一下航油的情况，由于航油飞涨，你们做没做套期保值？”
中国国际航空股份有限公司董事长李家祥：“国航是中国的做航油套期保值的唯一的一家航空公
司。”
吉姆罗杰斯：“但是现在油价下跌了，你做了套期保值，就得不到利润了。”
国航对 39%的航油做了套期保值，在 2006 年上半年航油价格飞涨的时候，国航依然能以较低的
价格买到航油，极大地节约了成本，但是目前国际油价下跌，反而可能使航油成本超过市场价
格，不过，李家祥自信地回答了这个问题。
李家祥：“我们目前套期保值的价格还可能低于现在市价。”
紧接着，罗杰斯先生参观了培训飞行员的模拟飞机以及国航与德国汉莎合资修建的维修机库，
尽管李家祥有问必答，但是对李家祥提出的问题，罗杰斯先生却在绕弯子。
李家祥：“我想问你，你买了多少国航的股票？”
吉姆罗杰斯：“我有中国国航的股票，我非常高兴，因为已经买了 6 个月到一年，或者更长。”
李家祥：“你是怕我知道你赚了多少钱。” (笑)
记者发现，在短短半小时的考察的过程中，罗杰斯先生一直在试图寻找国航可能存在的问题，
甚至李家祥过去在空军做过飞行员他都打听得一清二楚。
吉姆罗杰斯：“你做董事长多久了？”
李家祥：“6 年了。”
吉姆罗杰斯：“你离开空军之后就到国航来了吗？”
李家祥：“是的。”
像这样追问公司总裁的来历，还真是是不多见，这引起了记者的好奇。
记者：“我注意到您刚才问了总裁一个关于他相关背景的问题， 为什么要问他这样一个问题
呢？”
吉姆罗杰斯：“过去国航一直是政府的，政府通常会参与很多控制，一个人得到职位不是因为他

3. 的聪明才智，而是取决于他是不是认识什么关键人物，我要确定他是不是很清楚他正在做的事
情，了解航空业的工作如何做，如果他只是一个因为认识关键人物的官僚，那就糟了，不过他
很清楚航空业的事。”
看来，罗杰斯先生对这次考察做足了功课，就像他一直以来给投资者的建议，那就是不听
信任何人的结论，而是自己做功课，自己做出判断，那么，罗杰斯先生到底会怎样操作国航股
票呢？
记者：“参观后，您对国航的结论是什么？”
吉姆罗杰斯：“我打算买进更多，我还打算买更多地的其他中国的航空股。”
但是，最近六个月来，国内航空股的平均涨幅已超过 100%，罗杰斯是否担心潜在的风险呢，如
果真的还要买，他会选择在什么时机买入呢？
记者：“事实上，航空股已经涨得挺厉害了，我们现在还能买吗？”
吉姆罗杰斯：“我现阶段不买入，像你说的，他们已经涨了很多，特别是过去几个月，我想等一
些事情发生、使股票下跌后再买入，这些可能是市场的因素或油价的因素，或是其他一些因
素，我也不知道，那时我会买入更多，顺便说一下，中国在未来十年或二十年旅行会大幅增
加，所以我对航空股很看好，不仅是中国，世界范围也是这样，但中国更是如此。”
罗杰斯为炒股努力 “做功课 ”
都说罗杰斯炒股炒神了，罗杰斯在中国考察的第一站，记者才发现，原来他神奇的光环背
后，做的功课超乎想像，挑行业，选企业，还要亲眼看看这个企业的领头人是不是称职，当
然，罗杰斯这样的投资大师，也不会光顾着自己手头的几只股票，回来之前，他分析了中国股
市的整体状况，发现在这轮大牛市当中，大盘蓝筹股才是推动股指飚升的主力军，这中间银行
股又是一股重要的动力，罗杰斯的黄金眼，现在也盯住了银行，他想实地看看，买中国的银行
股究竟值不值？
在罗杰斯先生随身携带的物件中，有几张银行的存折和金融卡，记者注意到，这些都是罗杰斯
先生在中国所开设的他本人的人民币帐户。
记者：“这是因为您对人民币自信？”
吉姆罗杰斯：“是，不要卖人民币，人民币比美元好太多了。”
记者：“因为它是最稳定的货币。”
吉姆罗杰斯：“是世界上最强的，最有影响力的货币，而且会保持这样，美元在贬值，而人民币
升值，不要买美元，要买人民币。”
不过，罗杰斯先生拿出这些存折，并不只是为了向记者表示他对人民币有信心，而是他想以一
个普通客户的身份，体验一下中国的银行，它们的服务和效率，与它们目前飞速上涨的股价之
间，究竟有着怎样的关联。
记者陪同罗杰斯先生就近来到一家银行。

4. 吉姆罗杰斯：“我有银行帐户，我想把利息数先打印出来。”
记者：“请打印一下他的利息有多少。”
工作人员：“这是上海开户的， 没办法打印余额，但是能查到余额，因为这在异地没法打印存
折。”
记者：“很抱歉打印不了，因为您的账户是在上海开的户。”
吉姆罗杰斯：“不是这个道理，好银行可不应该这样的。”
记者：“但是在中国异地帐户打印不了很正常。”
吉姆罗杰斯：“你看这是同一家银行，我也是同一个人，计算机也是联网的，但是却不能为同一
个帐户打印？难道为了打印银行利息我要跑到上海去，太奇怪了。”
记者：“异地存折户不能是很正常的。”
吉姆罗杰斯：“怎么正常，一点也不，如果我在花旗银行有帐户，只要在美国，纽约，芝加哥，
或者旧金山，都能打印，只要是同一个帐户。”
罗杰斯先生对这个结果感到有些吃惊，他随即又到了另外两家银行尝试，结果都让他失望了，
尽管银行对他的服务态度很周到，但是都无法满足这样一个简单的办理业务的要求，罗杰斯先
生认为，事实上，中国的科技水平其实已经非常进步了，但是银行却没有及时地引进和应用相
关的技术手段来为客户提供更好的服务，这显露出了中国的银行在管理和服务意识上，和世界
一流银行还有相当的差距。
与此相对照的是，在 2006 年下半年，中国的银行股股价急剧攀升，中国工商银行在 2006 年 10
月 27 日上市时，市值只有 1368 亿美元，但是还不到三个月，工商银行的市值竟一度超过世界
排名第一的美国花旗银行，2007 年 1 月 19 日，工行的市值依然高达 2245 亿美元,增幅超过
64%。
记者：“你怎么评价银行股的价值？”
吉姆罗杰斯：“和其他行业一样，对银行股的评估没有什么特殊的，主要是看公司的利润、财
务、资产负债表、发展前景、盈利，如果一个公司有很好的盈利、资产负债情况和好的前情，
你就可以买这只股票，但是，你不应该支付过高的价格，此时此刻，我不会买工商银行的股
票，而且已经上涨了很多，此时它已经太贵，我不认为花旗就有多好，我已经卖了花旗的股
票，但是，此时，工商银行此时它已经太贵，已经上涨了很多，需要等股价降下来，等市场冷
却。”
罗杰斯一下飞机，就马不停蹄地考察了航空公司和银行两个热点板块，不过，正像股神巴
菲特所说，罗杰斯的过人之处，还不止是他对个股的选择，他对市场大势的把握更是无人能
及，面对眼下热得有点烫手的中国股市，这位连股神都惊叹的罗杰斯有什么独到见解呢？
当天下午两点，罗杰斯先生出现在银河证券月坛营业部，两年前，罗杰斯先生曾经给他的妻子
和女儿在这里开设证券账户，一位老太太当年曾经亲自得到过他的指点，她第一个认出了罗杰
斯先生。

5. 股民：“当时你当着很多人告诉过我，你说中国股市要跌到 1000 点左右才能起来，结果 900 多
点就起来了，你让我佩服，你才高八斗，智力过人。”
越来越多的股民认出了罗杰斯，不断有人围上来提问题，而罗杰斯也在尽可能地逐一回答，这
让火热的股市里也刮起了一阵小旋风。
股民：“我们是不是跟着 QIFI 走，外国投资银行走还是看哪个，是不是跟着他们买股票？”
记者注意到,在当天股市收市时候,大盘正好处在回调的状态.罗杰斯显得若有所思,他感受到了什
么呢?
吉姆罗杰斯：“中国股民对正在发生的事情有了越来越多的信息和知识，但是我并不认为他们
变得更成熟了，因为市场现在正处于这样一个上升阶段，每个人不管怎样都在歇斯底里的购
买股票，这不是中国市场的特有现象，世界市场也是如此，有时市场就是处在这样一个阶段，
股市不断上升，人们只知道买入，市场的确会出现这样的行情，这其实是一个危险的市场阶
段。”
罗杰斯在这次考察中出席的最后一项活动，是与北京的一部分投资机构代表和股民代表进行对
话交流，令记者意外地是，这场对话交流竟然火药味十足。
股民代表：“你认为现在有风险，我认为现在风险不大。”
吉姆罗杰斯：“你说市场没风险，请告诉我该买哪一只没风险的股票，我已经做投资 40 多年
了，我认为随时处于风险中， 请告诉我没有风险的行业和公司的股票。”
股民：“我认为还会涨，扣除几个银行股，你看大盘很健康的嘛。”
吉姆罗杰斯：“那请告诉我哪一支没有风险，请告诉我，等等，最低的时候 3 元，现在 6.7 元，
你说这没有风险？”
股民：“没有。”
显然，在罗杰斯看来，市场已经开始出现泡沫，那么罗杰斯究竟根据什么作出了这样的判断
呢？
吉姆罗杰斯：“现在中国每天有 50000 个新的股票账户开户，我们去银河证券的时候，看到很多
人挤在一堆，这不是一个人们采取成熟行动的表现，这实际是市场在泡沫阶段人们采取的行
动，当市场处在这样的歇斯底里的状态的时候，人们必须非常小心，也许应该什么都不买，我
就什么都不买，但是我也没有卖，我不是说市场不能继续上涨了，我只是说我不会在这样的市
场环境下进行投资或是买股票，我在世界范围内进行投资已经很长时间了，我看到过很多危险
的迹象，这就是一个危险的迹象，我对中国的前情非常乐观和兴奋，但是我现在就可以告诉
你，市场不应该是这样的。 ”
正是从证券交易部拥挤的大厅，从股民们脸上罗杰斯判断，目前中国的股市已经出现了泡沫，
但是，对于中国经济，罗杰斯的判断是，发展前景将会越来越好，那么，中国经济的持续向
好，能够推动中国股市的牛市行情持续下去吗？
记者：“那么牛市会持续多长时间？”

6. 吉姆罗杰斯:“有两种情况可以使牛市不再持续，一是你们的政府采取了有力的措施使市场冷
却，或是市场涨到非常非常高的时候，泡沫破裂，让我们希望市场不要这样，让我们希望先这
样冷却一下，然后再上升，这样会好一些，你问我牛市还能持续多长，我不知道，我希望我知
道。”
半小时观察:向罗杰斯先生学习
昨天，一个邻居大妈问到哪里可以炒股，她说，大女儿给了她两万块钱，让她炒股解解
闷，老太太都要进入股市，连在哪里开户都不知道。
谁也不会否认中国资本市场面临一个大的发展机遇，但这绝对不是说中国股市会只涨不跌，也
绝对不是意味着那些没有任何投资知识准备的人，一到中国股市里就可以大块大块地捡金子。
资本市场并不是一个躺下就可以做美梦的魔床，一个健康的资本市场离不开三个最基本的要
素：会赚钱的公司、成熟的投资者和完善的市场游戏规则，只有具备这些条件，资本才会像心
脏输送血液那样，准确地把资金送到那些工作最有效率的企业里去，也只有这样，投资者才有
可能得到企业的回报，这三样东西缺了任何一样，股市就有可能变成赌场。
在中国股市，这三样东西现在还远远说不上完善，中国股市面临着各种风险，但我觉得很大的
一个风险可能正是来自投资者自身，想想看，当没有任何投资知识准备的人排成长队往股市里
送钱，这样的群众运动是一个多么可怕的场景。
罗杰斯不远万里，到中国实地调查公司的经营状况，我们的一些投资者甚至连这家公司干什么
都不知道，就敢把钱送给人家，罗杰斯来了，他让我们得到了一个向投资大师学习的机会，没
有成熟的投资者，就没有健康的中国股市，让我们向罗杰斯先生学习投资。