1. 巴菲特的投资策略
巴菲特伟大的投资策略，如果用一句话来浓缩，那就是：以大大低于内在价值的价格，买进由
优 秀 经 理 人 管 理 的 卓 越 公 司 ， 集 中 投 资 ， 长 期 持 股 。
下面，是我们从巴菲特年报中的一些鹦鹉学舌，还是那句话：真理需要不断重复，正确的鹦鹉
学 舌 ， 远 胜 错 误 的 独 创 ， 关 键 是 要 学 到 精 髓 ， 形 神 兼 备 。
1 投 资 成 功 的 6 个 条 件
1 、 必 须 要 有 工 作 激 情 ， 但 不 要 贪 心 过 度 ， 同 时 对 投 资 的 过 程 入 迷
2 、 必 须 要 有 耐 心
3 、 必 须 善 于 独 立 思 考
4、必须有安全意识，来自于知识的自信，不盲目自信，不固执已见 。
5 、 承 认 你 对 某 些 东 西 不 懂
6 、 永 远 不 要 以 高 于 内 在 价 值 的 价 格 买 进
2 13 条 经 营 法 宝
1、像合伙企业一样运作柏克夏，巴菲特和芒格把公司视为股东拥有资产的渠道，而不是经营性
资 产 的 物 主 。
2、与柏克夏长期拥有的经营策略一致，公司的绝大多数的董事，把自己的大部分资金投入了公
司 。
3 、 长 期 经 营 的 目 标 是 ： 使 柏 克 夏 的 每 股 收 益 最 大 化 。
4、首先考虑直接拥有那些在行业中，能够创造现金，并且获得超过平均资本回报率的企业，其
次 ， 主 要 通 过 购 买 上 市 的 流 通 股 ， 拥 有 部 分 类 似 的 公 司 。
5 、 向 股 东 提 供 主 要 企 业 的 盈 利 状 况 ， 帮 助 他 们 作 出 判 断 。
6、希望那些没有被有效揭示的收益，可以通过资本回报反映在企业的内在价值中。
7 、 很 少 借 债 ， 即 使 借 ， 也 试 图 以 长 期 固 定 利 率 的 方 式 进 行 贷 款 。
8、不会忽略股东的长期收益，去购买各个行业的企业，以实现多元化。
9、以是否给股东带来相等的市场价值，作为衡量留存利润使用效率的标准。
10 、 只 有 在 获 得 和 所 付 出 同 样 多 的 商 业 价 值 时 ， 才 会 发 行 普 通 股 。
11 、 不 管 价 格 如 何 ， 不 出 售 柏 克 夏 所 拥 有 的 好 企 业 , 宁 愿 让 自 己 的 总 体 业 绩 受 损 。
12、着重将自己的优点和不足之处，客观公正地披露给股东，毫无保留地告诉他们: 想获得的
企业的经营状况。作为管理者，坦率是十分有益的，公开误导他人的首席执行官，最终将使自
己 步 入 歧 途 。
13、好的投资计划，就像好的产品和好的商业兼并方案一样，是珍贵的，有价值的，同时也受
到 资 金 规 模 的 约 束 。
3 巴 菲 特 的 投 资 理 念
巴菲特的投资理念，比起商学院传授的有效市场理论、现代组合理论、期权定价理论等简单得

2. 多。简单的东西不一定不深刻，而且简单的东西更适用，其投资方法可概括为： 5 项投资逻
辑 ； 12 项 投 资 要 点 ； 8 项 选 股 标 准 ； 2 项 投 资 方 式 。
A 5 项 投 资 逻 辑
1、因为我把自己当成企业的经营者，所以我成为优秀的投资人，因为我把自己当成投资人，所
以 我 经 为 优 秀 的 企 业 经 营 者 。
2 、 好 的 企 业 比 好 的 价 格 更 重 要 。
3 、 一 生 追 求 消 费 垄 断 型 企 业 。
4 、 最 终 决 定 公 司 股 价 的 是 公 司 的 实 质 价 值 。
5 、 没 有 任 何 时 间 适 合 于 将 最 优 秀 的 企 业 脱 手 。
B 、 12 项 投 资 要 点
1 、 利 用 市 场 的 愚 蠢 ， 进 行 有 规 律 的 投 资 。
2 、 买 价 决 定 报 酬 率 的 高 低 ， 即 使 是 长 线 投 资 也 是 如 此 。
3 、 利 润 的 复 合 增 长 与 交 易 税 负 的 避 免 ， 使 投 资 人 受 益 无 穷 。
4 、 不 在 意 一 家 公 司 来 年 可 赚 多 少 ， 仅 在 意 其 未 来 5—10 年 能 赚 多 少 。
5 、 只 投 资 未 来 收 益 确 定 性 高 的 企 业 。
6 、 通 贷 膨 胀 是 投 资 者 最 大 的 敌 人 。
7、价值型与成长型的投资理念是相通的，价值是投资未来现金流量的折现值，而成长只是用来
决 定 价 值 的 预 测 过 程 。
8 、 投 资 人 财 务 上 的 成 功 与 他 对 企 业 的 了 解 程 度 成 正 比 。
9、安全边际从二个方面协助你的投资，首先是缓冲可能的价格风险，其次是可以获得相对高的
权 益 报 酬 率 。
10 、 拥 用 一 支 股 票 ， 期 待 它 下 个 礼 拜 就 上 涨 ， 是 十 分 愚 蠢 的 。
11、就算是联储主席悄悄告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。
12、不理会股市的涨跌，不担心经济情形的变化，不理会任何内幕消息，只注意两点：A、买什
么 股 票 ， B 、 买 入 价 格
C 、 8 项 投 资 标 准
1 、 必 须 是 消 费 垄 断 型 企 业
2 、 产 品 简 单 ， 易 了 解 ， 前 景 看 好
3 、 有 稳 定 的 经 营 史
4 、 财 务 稳 健
5 、 经 营 者 理 性 、 忠 诚 、 始 终 从 股 东 利 益 为 重
6 、 经 营 效 率 高 、 收 益 好
7 、 资 本 支 出 少 ， 自 由 现 金 流 量 充 裕
8 、 价 格 合 理
D 、 2 项 投 资 方 式
1、卡片打洞，终生持有，每年检查一下以下数字：A、初始的股东权益报酬率，B、营业毛
利 ， C 、 负 债 水 准 ， D 、 资 本 支 出 ， E 、 现 金 流 量 。
2 、 当 市 场 过 于 高 估 持 有 股 票 的 价 格 时 ， 可 考 虑 短 期 变 现 套 利 。
以上是巴菲特投资理念和投资策略的浓缩与精华，投资者不单要能够理解背诵，更要熟练掌

3. 握，灵活运用。丝毫不用怀疑，它将为你的人生添彩，让你的财富增值，只有掌握了巴菲特价
值投资策略，你才能成为价值投资者，并取得巨大的投资回报。