El documento describe la crisis financiera de México de 1994 conocida como el "Efecto Tequila". Esta crisis se debió a una moneda sobrevaluada, grandes déficits fiscales y la dependencia del gobierno mexicano de la deuda en dólares. Esto llevó a una fuga de capitales que vació las reservas internacionales de México y provocó una grave recesión económica.

1. 5.2.1 MÉXICO 1994 EL EFECTO TEQUILA
El "efecto Tequila", una crisis de origen local causada por una moneda
sobrevalorada, grandes déficits del sector público y la dependencia del Gobierno
del financiamiento vinculado al dólar, se considera la primera crisis financiera de la
economía globalizada, que condujo a México al mayor declive económico
registrado desde la Gran Depresión, con una caída de 6.2% en el PIB.
Hufbauer y Schoot (2005) reconocen varios eventos y políticas macroeconómicas
de la administración de Salinas que propiciaron la crisis económica de 1994:
 1994 fue el último año del sexenio de Salinas, quien inició un
increíblemente alto gasto gubernamental en obras públicas, lo cual se
tradujo en un déficit histórico.
 Para poder mantener este déficit de cuenta corriente histórico (un 7% del
PIB), Salinas emitió los Tesobonos, un tipo de instrumento de deuda que
aseguraba el pago en dólares, en lugar de pesos mexicanos. Él decreto de
los tesobonos se publicó en el diario oficial el 27 de junio de 1989, en este
mismo año se realiza la primera emisión por un monto de 10 millones de
dólares, con un plazo de 182 días y una tasa nominal al vencimiento de
34.5% anual.
 México experimentó, común en esos días, prácticas bancarias relajadas o
incluso corruptas; más aun, algunos miembros de la familia de Salinas
(aunque sólo su hermano Raúl fue encarcelado) fueron acusados de
transacciones ilícitas.
 El candidato presidencial del PRI (en el gobierno desde 1929 Luis Donaldo
Colosio, fue asesinado en marzo de ese año esto provoco que el saldo de
los tesobonos se situara en 7 049 millones de pesos, esto fue un
incremento del 83% respecto al año de diciembre del año anterior, y unos
meses después, José Francisco Ruiz Massieu, Secretario General del PRI,
también fue asesinado.
 El EZLN, una rebelión insurgente de Chiapas, le declaró la guerra al
gobierno el 1 de enero; aunque el conflicto armado terminó 2 semanas
después, las inconformidades y peticiones de los insurgentes eran causa de
preocupación, especialmente para los inversionistas.
Estos dos últimos eventos, y el creciente déficit de cuenta corriente alimentado por
la demanda del consumidor y el enorme gasto gubernamental, alarmó a los
inversionistas que habían comprado los tesobonos, principalmente ciudadanos
mexicanos y algunos extranjeros, quienes los vendieron rápidamente, vaciando las
reservas internacionales del Banco de México, las cuales de por sí se encontraban
en niveles muy bajos. La política ortodoxa que debía realizarse ante tal situación,
era incrementar las tasas de interés, permitiendo que la base monetaria se
contrajera, para evitar que más dólares siguiesen siendo extraídos de las reservas
rápidamente. Sin embargo, el Banco de México decidió comprar deuda mexicana
para mantener la base monetaria e impedir que las tasas de interés se
incrementaran, lo cual, a su vez, causó una mayor fuga de dólares de las reservas

2. internacionales a niveles históricamente bajos (que llegarían a 9 mil millones de
dólares; a modo de comparación, el 2005 llegaron a $70 mil millones).
La crisis era inevitable, y terminar con la paridad fija del peso tan sólo era una de
las muchas correcciones que tenían que realizarse.
Zedillo tomó posesión el 1 de diciembre de 1994. Unos cuantos días después,
muchos extranjeros retiraron sus inversiones, agravando los efectos de la
devaluación. Sin poder mantener la nueva banda de la tasa de cambio, a
principios de 1995, la administración de Zedillo decidió establecer el sistema de
libre flotación del peso, el cual llegaría a 7.20 pesos por dólar (de 3.4 pesos que se
encontraba en promedio en ese año) en tan sólo una semana.
Cuando el dólar dejó de ser controlado por el gobierno el peso perdió la mitad de
su valor, hecho que ocasionó que las deudas en dólares no pudieran ser pagadas.
Las decisiones de Zedillo, principalmente la de anunciar la devaluación a los
inversionistas, y el establecer el sistema de libre flotación, fueron el "error de
diciembre" de acuerdo con el ex presidente Salinas de Gortari.
Las repercusiones sociales que tuvo esta crisis fueron incalculables: en muchos
casos se tradujeron en pérdidas económicas para las familias. Muchos perdieron
sus casas y autos que habían adquirido en contratos con tasa variable. Otros más
perdieron todo.
El entonces secretario del Tesoro de EU, Robert Rubin, tuvo que hacer frente a
esta crisis financiera. Junto con su subsecretario, Larry Summers, fueron los
artífices del "paquete de rescate" que otorgó la administración Clinton por 20,000
millones de dólares, más otros 30,000 millones de "ayuda internacional" que
requirió México para amortiguar la crisis que obligó a establecer un sistema de
libre flotación.
El dólar se estabilizó a un precio de 6 pesos, y por los siguientes dos años, antes
de ser afectado por la Crisis financiera asiática de 1998, se mantuvo entre 7 y 7.7
pesos.
5.2.2 ASIÁTICA DE 1997. EFECTO DRAGÓN
Octubre, 1997 el desplome de la bolsa de valores de Hong Kong y el colapso que
provocó sobre el sistema financiero internacional son el producto más acabado del
funcionamiento del capitalismo postmoderno y globalizado dominado por las
fuerzas del mercado.
A) Las causas de la crisis financiera más espectacular de los últimos años. Es
decir, lo que provoca directamente el derrumbe de la bolsa Honk Kong.
Primero, El país tenía una paridad fija desde hace 16 años de 7.78 dólares
nacionales por cada dólar norteamericano. Esto significa que el tipo de cambio

3. teórico ya no correspondía con el real. Es decir se provoca una fuerte
sobrevaluación de la moneda.
Segundo, la existencia de un importarte déficit en cuenta corriente de Honk Kong
de alrededor de 18.5 mil millones de dólares. Esto provoca expectativas
devaluatorias. Sobre todo porque el déficit fue provocado por la sobrevaluación de
la moneda nacional, toda vez que genera un menor ritmo de crecimiento de las
exportaciones y un incremento en las importaciones.
Tercero, disminución del flujo de inversiones extranjeras ante la incertidumbre
política provocada por el cambio de soberanía. Recuérdese que la isla pasó a
formar parte hace unos meses de un país distinto al que pertenecía y que, además
aquél es un país socialista. A ello se aúna el hecho de que China no ha decidido el
curso político y económico en el largo plazo para la isla.
Cuarto, el país representado un muy importante mercado financiero a nivel
mundial. Ello significa que es un fuerte receptor de flujos de capitales externos que
buscan generar utilidades invirtiendo en los mercados de capitales. Por lo que la
base de su fortaleza es también fuente de su vulnerabilidad, pues esos capitales
así como entran se van.
Quinto, desaceleración económica en la región que provoca una caída del índice
accionario durante todo el presente año.
Sexto, ataques especulativos a las monedas de la región que provocaron
devaluaciones en Filipinas, Malasia, Indonesia Singapur y Tailandia y preparó el
escenario para un ataque especulativo al mercado de divisas mas fuerte de esa
zona.
Séptimo, pérdida de la confianza en el país por los factores antes señalados y
como consecuencia, fuga de capitales. Esta fuga provoca la caída del tipo de
cambio y ello genera la caída de la bolsa de valores.
B) La difusión de la crisis (efecto dragón).lo grave de la crisis asiática es que se
difundió a todos los mercados financieros causando unas importantes caídas en
todas las bolsas de valores del mundo. Lo que se ha dado en llamar el efecto
dragón. Ello se debe a los procesos globalización y transnacionalización de los
capitales que se mueven con suma facilidad por todo el mundo y a una velocidad
muy grande ya que las transferencias se hacen por computadora. La caída de la
bolsa hongkonesa provocó que los inversionistas se refugiaran en instrumentos de
inversión más seguros, lo que llevó a abandonar los mercados asiáticos primero y
luego, los de todo el mundo ante la preocupación de que los movimientos de
capitales provocaran una caída en el precio de las cotizaciones y las ganancias se
pusieran en riesgo. Ello propició que se agudizara un fenómeno que,
probablemente, hubiera sido de menores consecuencias. Es decir, las
cotizaciones cayeron por debajo de lo que se hubiera esperado y ello alentó la
desinversión y la debacle de las bolsas de valores. Al parecer hubo cierta

4. exageración en los movimientos de los flujos de inversión lo que provocó la gran
convulsión mundial.
C) Los efectos de la crisis en México. Devaluación del peso cuyo valor llegó a 8.50
por dólar. Incremento de las tasas de interés como mecanismo para evitar la fuga
de capitales y alentar la inversión. En ambos casos se encuentran efectos nocivos
sobre la economía. Incremento abrupto de los costos de producción por el
incremento en los precios de las importaciones, lo que podrían reflejarse en
incremento de los precios. Y encarecimiento del dinero, lo que crea más
dificultades para contraer deuda y para pagar la ya existente. Lo que es aplicable
a empresas y gobierno, tanto porque se pagaran mas intereses como porque la
deuda externa en pesos se incrementa.
La lección que nos deja el efecto dragón es que la economía mundial esta
dominada por las acciones y decisiones que se toman en el sector monetario y no
en el sector real. Ello nos lleva a considerar que la economía mundial esta
dominada por los grandes especuladores, propietarios de grandes montos de
capital que, mas que cualquier país, y, por lo mismo, pueden influir en el rumbo de
las economías nacionales con decisiones individuales orientadas a la obtención de
la reproducción de las ganancias. El libre comercio y sobre todo, el libre comercio
financiero ha convertido a la economía mundial en un enorme casino en donde los
ganadores casi no corren riesgo y los países sin participar directamente (o porque
lo han permitido) pueden convertirse en perdedores sin haber apostado o por
quedar bien con el apostador.
5.2.3 ARGENTINA 2001. EFECTO TANGO
Es lo que los analistas llaman al efecto dominó por el cual la crisis financiera
Argentina arrastraría a otras economías, tanto de Latinoamérica, como de Europa
del Este o la propia española. Pese a la profundidad de la crisis Argentina, el
riesgo de contagio, sobre todo Brasil, parece estar bajo control, aseguró el FMI.
"En el caso de Argentina, las preocupaciones de los inversores se han ido
afirmando durante un tiempo, lo que ha permitido a los inversores concentrados
(en el país) a recortar sus posiciones en Argentina y Brasil y (ellos) han
aumentado posiciones en México y Rusia desde el año pasado".