1. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫3102 ‪10 November‬‬
‫مجموعة ‪ :QNB‬سيظل التضخم تحت السيطرة في منطقة دول مجلس‬
‫ً‬
‫التعاون الخليجي ولن يكون اكبحا للنمو االقتصادي‬
‫سيظل مستوى التضخم في منطقة دول‬
‫2015 إلى حدود 2% مع استمرار الز يادة‬
‫تحت‬
‫في اإليجارات واستقرار أسعار المواد‬
‫السيطرة- جزئياً بفضل انخفاض أسعار‬
‫الغذائية عالمياً‬
‫ومع دفع االستثمارات‬
‫المواد الغذائية عالمياً - ولن يكون اكبحاً‬
‫الضخمة في القطاع العام للضغوطات‬
‫التعاون‬
‫مجلس‬
‫للنمو االتقتااد‬
‫الخليجي‬
‫التضخمية إلى أعلى.‬
‫في المنطقة بحس‬
‫توتقعات مجموعة ‪ .QNB‬فقد تراجع‬
‫التضخم في مؤشر السلع االستهالكية‬
‫مؤشر أسعار السلع االستهالكية في‬
‫لمنطقة مجلس التعاون الخليجي (من يناير‬
‫منطقة دول مجلس التعاون الخليجي‬
‫2012 إلى سبتمبر 2012)‬
‫(نسبة التغيير على أساس سنو‬
‫إلى 2,5% في سبتمبر 2015 من الذر وة‬
‫اإلجمالي)‬
‫التي وصل إليها في أبر يل 2015 إلى‬
‫تقر ي‬
‫من 2%. وبالرغم من استمرار‬
‫%1.3‬
‫إلى‬
‫انخفاض‬
‫%4.1‬
‫8.2‬
‫%3.3‬
‫%7.3‬
‫انخفاض أسعار السلع العالمية تقد أدى‬
‫التضخم‬
‫%7.2‬
‫9.2‬
‫تسار ع التضخم في اإليجارات إال أن‬
‫في‬
‫مرجحة عموماً بالناتج المحلي‬
‫%0.1‬
‫5.2‬
‫المواد‬
‫4.2‬
‫الغذائية والمكونات األخر ى لمؤشر أسعار‬
‫السلع‬
‫االستهالكية.‬
‫األخر ى-‬
‫وفي‬
‫0.2‬
‫القطاعات‬
‫باستثناء اإليجارات‬
‫-‬
‫-‬
‫-‬
‫-‬
‫1.2‬
‫-‬
‫-‬
‫المادر: غلوبال إنسايت صندوق النقد الدولي وتحليالت مجموعة ‪QNB‬‬
‫والمواد‬
‫تشلك تاكليف اإلساكن (إيجارات بافة‬
‫الغذائية- يتباطأ التضخم بفعل ضعف‬
‫أساسية) في منطقة دول مجلس‬
‫النمو وتراجع أسعار النفط والغاز واثر‬
‫التعاون الخليجي نسبة 25% من سلة‬
‫هذين العاملين على تلطيف الضغوطات‬
‫مؤشر أسعار السلع االستهالكية‬
‫التضخمية. وتتوتقع مجموعة ‪ QNB‬أن‬
‫فيما‬
‫تشلك أسعار المواد الغذائية 15%. وحيث‬
‫يعود مستوى التضخم للاعود في عام‬
‫1‬
‫"إخالء مسؤولية وإقرار حقوق الملكية الفكرية: ال تتحمل مجموعة ‪ QNB‬أية مسؤولية عن أي خسائر مباشرة أو غير مباشرة قد تنتج عن استخدام هذا التقرير. إن اآلراء الواردة في التقرير تعبر عن‬
‫رأي المحلل أو المؤلف فقط، ما لم ُص َح بخالف ذلك. يجب أن يتم اتخاذ أي قرار استثماري اعتمادً على الظروف الخاصة بالمستثمر، وأن يكون مبنيً على أساس مشورة استثمارية يتم الحصول‬
‫ا‬
‫ا‬
‫ي ر‬
‫عليها من مصادرها المختصة. إن هذا التقرير يتم توزيعه مجانً، وال يجوز إعادة نشره بالكامل أو جزئيً دون إذن من مجموعة ‪".QNB‬‬
‫ا‬
‫ا‬

2. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫3102 ‪10 November‬‬
‫أن هذه المواد متقلبة األسعار نسبياً فإنها‬
‫في معدل التضخم في المنطقة. وبلغ‬
‫هي المسؤولة عن معظم التغييرات في‬
‫معدل التضخم في المواد الغذائية في‬
‫اتجاه مسار التضخم. لقد اكن متوسط‬
‫منطقة دول مجلس التعاون الخليجي‬
‫في أسعار‬
‫ذر وته بنسبة ز يادة سنوية بلغت 1,2%‬
‫اإلساكن 0,1% فقط في عام 5015 ولكن‬
‫في يوليو 2015 ولكنه عاد للتباطؤ إلى‬
‫تااعدت هذه النسبة إلى 5,2% خالل‬
‫3,2% في سبتمبر.‬
‫مستوى التضخم السنو‬
‫سنة واحدة حتى سبتمبر 2015. وفي‬
‫وفي القطاعات األخر ى بمنطقة مجلس‬
‫دولة تقطر ارتفعت تاكليف اإلساكن بنسبة‬
‫التعاون الخليجي (باستثناء اإليجارات‬
‫0,0% خالل نفس الفترة.‬
‫وفي الوتقت الذ‬
‫والمواد الغذائية) تباطأ التضخم من‬
‫استمر فيه ارتفاع‬
‫نسبة 0,2% للسنة إلى ديسمبر 5015 إلى‬
‫اإليجارات على دفع معدل التضخم‬
‫نسبة 0,0%‬
‫خالل السنة إلى سبتمبر‬
‫ألعلى عبر منطقة مجلس التعاون‬
‫2015. وهذا عامل رئيسي آخر في تراجع‬
‫الخليجي اكن التراجع في أسعار المواد‬
‫األسعار إتقليمياً . وتضم هذه القطاعات‬
‫الغذائية يحدث تأثيراً معاكساً فاق التأثير‬
‫األخر ى (تشلك 22% من سلة مؤشر‬
‫التضخمي ألسعار اإليجارات. فقد أدى‬
‫أسعار السلع االستهالكية) بافة أساسية‬
‫الناتج الجيد للحااد على نطاق العالم‬
‫تقطاعات النقل واالتااالت والتعليم‬
‫إلى ارتفاع المخز ون من المواد الغذائية‬
‫والمالبس واألثاث والخدمات الاحية.‬
‫على ذلك من تراجع في‬
‫عام في‬
‫وما ترت‬
‫ويتوتقع حدوث تباطؤ اتقتااد‬
‫أسعارها. وانخفض مؤشر أسعار المواد‬
‫منطقة مجلس التعاون الخليجي خالل‬
‫الغذائية للبنك الدولي بنسبة 2,20% حتى‬
‫عام 2015 بسب‬
‫انخفاض الز يادة في‬
‫اآلن خالل هذه السنة على أساس‬
‫إنتاج النفط. ومع التراجع المتوتقع في‬
‫سنو . وحيث تعتمد منطقة مجلس‬
‫أسعار النفط العالمية (انخفاض بحدود‬
‫التعاون الخليجي على االستيراد في تلبية‬
‫5% للسنة حتى سبتمبر) سيقود ذلك إلى‬
‫الجزء األكبر من احتياجاتها من المواد‬
‫الضغوط‬
‫الغذائية‬
‫إضعاف‬
‫فإن انخفاض أسعار المواد‬
‫الغذائية عالمياً يؤد‬
‫الطل‬
‫وتخفيف‬
‫التضخمية في منطقة دول مجلس‬
‫التعاون الخليجي.‬
‫مباشرة إلى خفض‬
‫2‬

3. ‫‪QNB Economics‬‬
‫‪economics@qnb.com.qa‬‬
‫3102 ‪10 November‬‬
‫إال أن صورة التضخم على نطاق دول‬
‫تقطر‬
‫المنطقة تبدو متباينة. ففي دولة تقطر‬
‫مشار يع كبر ى خالل عام 2015. ومن‬
‫العر بية‬
‫ذلك إلى إسراع النمو‬
‫وسلطنة‬
‫عمان‬
‫والمملكة‬
‫تخطط الستثمارات ضخمة في‬
‫المرجح أن يؤد‬
‫والذ‬
‫تقد يقود بدوره إلى‬
‫السعودية يتباطأ مستوى الضخم على‬
‫االتقتااد‬
‫نطاق جميع المكونات. أما في البحر ين‬
‫ندرة في العرض ويدفع بذلك األسعار‬
‫والكويت واإلمارات العر بية المتحدة فإن‬
‫إلى أعلى. وحيث سيتطل‬
‫العمل في‬
‫معدل التضخم إما مستقر أو على ارتفاع‬
‫هذه المشر وعات الكبر ى تدفق أعداد‬
‫طفيف مع تعافي السوق العقار‬
‫كبيرة من العمالة األجنبية الوافدة فإن‬
‫على‬
‫خاصة في دبي بقوة تفوق االنخفاض‬
‫هذه الز يادة الساكنية سوف تؤد‬
‫في أسعار المواد الغذائية.‬
‫األرجح إلى اإلبقاء على التضخم الحالي‬
‫في اإليجارات و إلى ز يادة الضغوطات‬
‫كما أن هناك فرصة لتباطؤ االنخفاض‬
‫على الطل‬
‫ألبعد من ذلك الحقاً خالل هذه السنة‬
‫على نطاق االتقتااد المحلي.‬
‫مع التراجع في أسعار المواد الغذائية. إال‬
‫و إجماال تتوتقع مجموعة ‪ QNB‬أن يرتفع‬
‫ً‬
‫أن مجموعة ‪ QNB‬تتوتقع أن تكون‬
‫معدل التضخم في منطقة مجلس‬
‫الضغوط الهبوطية على األسعار ذات‬
‫التعاون الخليجي إلى حدود 2% في عام‬
‫طبيعة تقايرة األجل في األساس.‬
‫2015. إال أن هذا المعدل يقل بكثير عن‬
‫فمن المتوتقع أن تستقر أسعار المواد‬
‫المعدل المرتفع الذ‬
‫وصل إليه التضخم‬
‫الغذائية والسلع األخر ى عالمياً خالل‬
‫خالل عامي 2115-2115‬
‫الشهور القليلة القادمة‬
‫حااد عاد‬
‫االتقتااد‬
‫والذ‬
‫اكن‬
‫مع افتراض‬
‫مدفوعاً جزئياً بارتفاع األسعار العالمية في‬
‫عالمياً وتااعد في النشاط‬
‫المواد الغذائية والوتقود. وعليه فإن من‬
‫المرجح أن يظل التضخم في منطقة‬
‫الدولي.‬
‫مجلس التعاون الخليجي تحت السيطرة‬
‫وفي هذه األثناء من المتوتقع أن تتعاظم‬
‫وأن ال يكون اكبحاً لتحقق نمو اتقتااد‬
‫الضغوط التضخمية المحلية. فهناك عدد‬
‫كبير في المنطقة.‬
‫من دول مجلس التعاون الخليجي‬
‫خاصة المملكة العر بية السعودية ودولة‬
‫3‬