2. April 2012
Fundamentale Unter- und Überbewertungen global
Abweichung vom FairValue auf Basis von Markterträgen und Buchwerten
Land KGV10 KBV Unterbewertung
¬ StarCapital berechnet den FairValue für verschiedene
Italy 10,3 0,8 -54,4%
Aktienmärkte auf Basis vom geglätteten Kurs-
Russia 8,8 1,1 -49,1%
Gewinn-Verhältnis (KGV10) sowie dem Markt-
Spain 10,0 1,1 -46,5%
Buchwert-Verhältnis (KBV).
Austria 14,0 1,0 -41,6%
Netherlands 11,5 1,3 -35,4% ¬ Im Gegensatz zum StarCapital Aktienmarkt-
Japan 22,4 1,1 -29,0% Ranking fließen bei der FairValue-Berechnung
Mittelwert 12,8 1,1 -42,7% keine technischen Indikatoren ein, was langfristige
Aussagen zur Aktienmarktperformance ermöglicht.
Land KGV10 KBV Überbewertung
Canada 23,3 1,9 4,9% ¬ Von den etablierten Aktienmärkten zeichnen
Switzerland 19,2 2,1 7,2% sich aktuell insbesondere Italien, Österreich
India 17,8 2,5 9,7%
und Spanien durch extrem niedrige Bewertungen
Malaysia 21,9 2,2 14,6%
aus. Diese Märkte notieren 30-50% unter ihrem
Thailand 20,7 2,3 20,2%
fairen Wert.
United States 23,0 2,2 23,1%
Mittelwert 21,0 2,2 13,3%
World 21,2 1,7 -3,0%
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per 30.03.2012.
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3. April 2012
Japan: Trendwende nach über 20 Jahren Abwärtstrend?
FairValue-Bereich
800
Japan-DS Index lokal
400
29% unter
Fair Value
200
Nach über 20 Jahren Kursverlusten, notieren japanische Aktien mittlerweile auf Buchwert-Niveau
(Kurs-Buchwert-Verhältnis 1,1). Wir haben unsere Japan-Investments Anfang 2012 deshalb aufgestockt.
100
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per April 2012.
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4. April 2012
Wie viel Aufholpotential haben deutsche Aktien?
FairValue-Bereich
Germany-DS Index lokal
800 12% unter
Fair Value
400
200
Deutsche Aktien notieren aktuell ca. 12% unter ihrem FairValue. Historisch zeigten vor allem
Ausbrüche aus dem fairen Bewertungsbereich interessante Investitionschancen wie auch Gefahren an.
100
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per April 2012.
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5. April 2012
Südeuropa: sind alle Belastungsfaktoren eingepreist?
FairValue-Bereich
4000
Italy-DS Index lokal
54% unter
2000 Fair Value
1000
Italienische Aktien weisen mit einem KGV10 von 10,3 und einem KBV von 0,8 eine
signifikante Unterbewertung auf. Nur sehr selten bekommt man ganze Aktienmärkte unter Buchwert.
500
1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 2010 2012
Quelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per April 2012.
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6. April 2012
Langfristiges Kurspotential für deutsche Aktien
Bewertung lässt DAX-Stand von ca. 20.000 Punkten im Jahr 2025 erwarten
32.000
wahrscheinlicher DAX-Korridor 28.500
prognostizierter DAX-Verlauf bis 2025
DAX Index von 1964-2011 20.000
16.000
10.100
8.000
4.000
Fundamentale Bewertung lässt einen DAX-Stand von 18.800
Punkten im Jahr 2025 erwarten. Mit einer Wahrscheinlichkeit von
80% liegt der DAX in dem Jahr zwischen 9.300 und 27.000 Punkten
2.000
1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 2021 2023 2025
Die Szenario-Analyse für den Zeitraum 2010-2027 wurde im Januar 2010 erstellt und basiert auf eigenen Berechnungen (inkl. Dividendenerträgen und
unterstellte Inflation von 3% p.a.). Datenquelle: Thomson Reuters Datastream sowie eigene Berechnungen per April 2012.
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7. April 2012
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