1. Weekly actions
Du 03 au 07 janvier 2011

2. Du 03 au 07 Janvier 2011
Sommaire
Le MASI en dessus du seuil psychologique des 13 000 points. .3
Indicateurs Macro-économiques ................................... .4
Indicateurs sectoriels................................................. .6
Notre univers de valeurs............................................. .8
Résultats Semestriels 2010 .......................................... .9
Contacts ................................................................. .10

3. Du 03 au 07 Janvier 2011
Tendance du marché
Le MASI en dessus du seuil psychologique des 13 000 points Évolution du marché depuis le 01/01/2010
Le marché entame la première semaine de l’année 2011 sur une 40000 14000
nette hausse. En effet cette semaine le MASI affiche un gain de 35000 13000
2,94%, propulsant l’indice en dessus du seuil psychologique des 30000 12000
11000
13.000points. Dans ce contexte, le baromètre de toutes les valeurs 25000
10000
20000
s’établit à 13 027,52. 9000
15000 8000
Cette tendance haussière a été soutenue par la bonne 10000 7000
performance de quelques grosses capitalisations, principalement 5000 6000
0 5000
les valeurs bancaires et minières.
janv.-10
févr.-10
mars-10
avr.-10
mai-10
juin-10
juil.-10
août-10
sept.-10
oct.-10
nov.-10
déc.-10
Sur le marché central, cette progression s’est opérée dans des
volumes assez significatifs et en appréciation comparée à la
moyenne enregistrée en 2010.En effet, le volume moyen quotidien Marché Central Marché de bloc MASI
des transactions s’est établit cette semaine à 490,0MDh, contre
une moyenne annuelle de 411,5MDh. Soit une hausse de 20%
comparée à l’année précédente. Le titre Addoha arrive en tête Évolution hebdomadaire du marché
des valeur les plus actives avec un volume total de 435MDh. 1400,00 13100,00
Le secteur bancaire continue sur sa progression et affiche la 1200,00 13000,00
meilleure performance de la semaine 6,06%. Cette hausse provient 1000,00
12900,00
de la bonne tenue des deux titres Attijariwafa Bank et BCP qui 12800,00
grimpent respectivement de 8,23% et 4,76%. 800,00
12700,00
Parallèlement, le secteur des énergies et mines se redresse cette 600,00
12600,00
semaine et affiche la deuxième meilleur performance sectorielle 400,00
12500,00
3,98%. Une performance attribuée essentiellement aux deux titres
200,00
miniers, Managem et CMT, qui ont été propulsé respectivement 12400,00
vers de nouveaux sommets 772 Dh et 1800Dh, soit une hausse de 0,00 12300,00
13,36% et 12,50%. Cette appréciation s’explique par l’annonce de
03/01/2011 04/01/2011 05/01/2011 06/01/2011 07/01/2011
l’augmentation de capital de 900 millions DH réservée aux Marché central MASI
actionnaires et salariés et qui servira à renforcer la structure
financière de la société pour lui permettre de réaliser son
important plan de développement. Principales contributions à l’évolution hebdomadaire
de la capitalisation boursière
Performances sectorielles hebdomadaires
6,05%
43,4%
Banque
34,2%
Energie et mines 4,40%
Agroalimentaire 3,61% 8,9% 8,7% 5,2% 3,6%
Immobilier 2,60%
Distribution 2,53%
A T T IJA R IW A F A
IA M
BCP
ADDOHA
M ANAGEM
H O L C IM
Assurance 2,03%
Télécom 1,20%
NTI 0,40%
Sté de financement 0,11%
Ciment -0,37%
Matériaux de construction -1,01%
Holding -2,07%
Évolution des indicateurs d'activité du marché
Clôture Variation Volume moyen quotidien (En MDh)
2011 31/12/2010 Semaine 2011 2010 Semaine 2011 2010 Var %
MASI 13 027,52 12 655,20 2,94% 2,94% 21,17% Marché Central (MC) 490,2 490,2 411,5 19,1%
MADEX 10 648,11 10 335,25 3,03% 3,03% 22,10% Marché de bloc (MB) - - 235,5 -
Capitalisation (MMDh) 594 579 MC+MB 490,2 490,2 647,0 -24,2%
Performances de la semaine
Les plus fortes variations Les plus forts volumes (En MDh)
Valeur Clôture Var % Volume Valeur Clôture MC MB Volume Global
MANAGEM 772 13,36% 137,20 ADDOHA 109 435,2 - 435,2
CMT 1 800 12,50% 118,62 ALLIANCES 753 384,5 - 384,5
SOFAC 325 8,33% 0,77 IAM 156 357,3 - 357,3
DISWAY 185 -5,99% 0,05 BCP 440 208,1 - 208,1
DIAC SALAF 100 -8,72% 2,99 ATTIJARIWAFA Bank 441 154,7 - 154,7
OULMES 851 -22,21% 0,75 MARCHE 13 028 2 451 - 2 450,8

4. Du 03 au 07 Janvier 2011
Indicateurs macro-économiques
Balance commerciale (Biens)
12,9%
239 363
26,7% Novembre 2010 : les importations et les exportations de biens et
13 2 111
10 4 2 6 9 services ont enregistré respectivement une hausse de 12,9% et 26,5%
par rapport au mois de novembre 2009.
M Dhs
- 2,3%
Le solde commercial est déficitaire, il s’établit à –138,2 MMDH contre
-135,0 MMDH un an plus tôt, ce qui ramène le taux de couverture à
48,9% contre 43,6% en Novembre 2009, soit une hausse de 5,3 points.
- 13 5 0 9 4 - 13 8 2 16
Importations Exportations Deficit commercial
Novembre 2009 Novembre 2010
Source : Office des Changes
Recettes MRE et recettes de voyages
7,3%
7,8%
51 928
Novembre 2010: les recettes de voyages ont porté sur un montant de 46 059 49 664 48 381
51,9 MMDH contre 48,3 MMDH en 2009, en hausse de 7,3%. De même, 5,4%
En M Dhs
les recettes MRE ont enregistré une reprise de 7,8% à 49,6 MMDH.
24 865 26 201
Les recettes liées aux investissements et prêts privés étrangers
enregistrent quant à elles une hausse de 5,4% au terme des dix
premiers mois de l’année 2010, pour atteindre un montant de
26,2 MM DH contre 24,8 MM DH l’année précédente.
Recettes MRE Recettes Voyages Recettes Investissements
et prêts privés étrangers
Novem bre 2009 Novem bre 2010
Source : Office des Changes
Évolution des matières premières
07/01/2011 Semaine 31/12/2010 31/12/2010 31/12/2009 New
Aluminium 2 518,0 1,94% 1,94% 2 470,0 2470,0
L’Or termine la semaine en baisse de 3,70% pour s’échanger ainsi à
Zinc 2 400,0 -2,20% -2,20% 2 454,0 2454,0 1369,6 dollars l'once. Les cours des métaux précieux ont débuté
l'année en reprenant leur souffle, reculant après de nouveaux
Plom b 2 675,0 4,90% 4,90% 2 550,0 2550,0 sommets pour l'argent et le palladium, les investisseurs
se détournant des valeurs refuge, dans un regain d'optimisme sur la
Argent 28,67 -7,28% -7,28% 30,9 30,9
reprise économique américaine.
Cuivre 9 415,0 -1,93% -1,93% 9 600,0 9600,0
Or 1 369,6 -3,60% -3,60% 1 420,8 1420,8 Le prix du pétrole enregistre cette semaine une quasi stagnation
0,12%pour s’échanger à 92,20 $/baril. En effet, les prix du pétrole
Baril de pétrole 92,2 0,12% 0,12% 92,1 92,1 ont reculé en fin de semaine à New York suite aux décevantes
statistiques de l'emploi aux États-unis refroidissant l'optimisme des
Source: Reuters
opérateurs des marchés énergétiques.
MAD/ Euro/ Dollar
New
11,19 8,70
11,17
L'euro s'enfonce sous 1,30 dollar 11,17
11,16
8,65
8,60
11,15 8,52 8,56
8,48 8,55
Malgré la déception de l'emploi aux USA, l'euro continuait de s'enfoncer 11,13 8,50
en fin de semaine, sous le seuil de 1,30 dollar, la défiance du marché des 11,11 11,13 11,12 11,11
8,45
changes vis-à-vis de la zone euro compensant des chiffres de l'emploi 11,09 8,38
8,40
décevants aux États-unis. 11,07
8,37 8,35
8,30
Selon des chiffres officiels, l'économie américaine a créé 103.000 emplois 11,05
3-janv. 4-janv. 5-janv. 6-janv. 7-janv.
8,25
en décembre, soit bien moins qu'anticipé par les analystes (150.000). Le
taux de chômage a baissé bien plus que prévu, à 9,4%, mais surtout en EUR/MAD USD/MAD
raison du découragement de nombreux demandeurs d'emplois, qui ont
Source: Reuters
cessé leur recherche.

5. Du 03 au 07 Janvier 2011
Indicateurs macro-économiques
Finances publiques
0,4%
169 681 170 379
1,6% Octobre 2010: L’évolution des recettes et des dépenses ordinaires à fin
Octobre 2010 a dégagé un solde ordinaire positif de 8,1MMDh contre
119 095 121 003
25,4MMDh à fin Octobre 2009.
-0,80%
26 895
En dépit d’un solde positif des Comptes Spéciaux du Trésor (hors fonds de
36976 36422
25 394 soutien des prix et fonds spécial routier) de 1,5 MMDH, le déficit
budgétaire a atteint 26,5 MMDh après un léger excédent de 760 MDh à fin
-3 238
juillet 2009.
Recettes ordinaires Dépenses ordinaires Investissement Compensation
Novembre 2009 Novembre 2010
Source : Trésorerie Générale du Royaume
Bons du Trésor (marché secondaire)
5 ,5 % 5 2 s e ma in e s 5 ans 10 ans
5 ,0 %
La réunion du conseil de Bank al Maghrib, tenue mardi 21 Septembre
4 ,5 %
2010, a abouti à un statu quo du taux directeur à 3.25% qui demeure
intouché depuis une année. Le maintien du taux directeur à un niveau 4 ,0 %
stable répond en effet à une logique inflationniste de stabilité des prix. 3 ,5 %
3 ,0 %
2 ,5 %
2 ,0 %
01/12/05
01/03/06
30/05/06
28/08/06
26/11/06
24/02/07
25/05/07
23/08/07
21/11/07
19/02/08
19/05/08
17/08/08
15/11/08
13/02/09
14/05/09
12/08/09
10/11/09
08/02/10
09/05/10
Source : Reuters
Chômage
11,5
10,9 10,8
11,0
10,5
9,9 9,9 10,0
T3 2010: Le taux de chômage s’est établi au troisième trimestre
9,9 9,9 9,7 9,8
10,0 9,7 9,6 9,6 9,6 9,6
2010 à 9% au niveau national (13,8% en milieu urbain et 3,8% en
9,5 9,1 9,0 9,0 milieu rural) contre 9,8% au même trimestre de l’année 2009.
9,0
8,0
8,5
8,0
8,2
7,5
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
Trim 4
Trim 1
Trim 2
Trim 3
2006 2007 2008 2009 2010
Source: Ministère des Finances et de la Privatisation
Inflation
- 0,7 % en Novembre 2010
111
110
109
Novembre 2010: L’indice des prix à la consommation a connu, au cours du 108
mois de Novembre 2010, une baisse de 0,7% due principalement à : 107
IPC
106
* Une baisse des prix des fruits de 17,6% et des légumes de 1,5% ; 105
104
* Une légère baisse de 0,1% de l’indicateur mensuel d’inflation
103
sous-jacente contre une hausse de 0,5% sur une année.
01/01/2009
01/02/2009
01/03/2009
01/04/2009
01/05/2009
01/06/2009
01/07/2009
01/08/2009
01/09/2009
01/10/2009
01/11/2009
01/12/2009
01/01/2010
01/02/2010
01/03/2010
01/04/2010
01/05/2010
01/06/2010
01/07/2010
01/08/2010
01/09/2010
01/10/2010
01/11/2010
Source : Haut Commissariat au Plan

6. Du 13 au 17 Septembre 2011
Du 03 au 07 Janvier 2010
Indicateurs Sectoriels
Secteur des télécommunications
En millions En millions En millions
1 0%
2 4 14,0% 2
34 3,7 3,7
31 3,5 3,4
32 3,3 3,4
30 28 12,0% 1,6
27 1 0%
0 3,1
1,5
28 25 3,0
25 3 2,8
26 24 24 2,7 2,8 1,4
23 10,0%
24 21 22
21 80% 1,2
22 1,1
20 8,0%
1,0
18 60% 2 1 0,8
16 6,0% 0,8
14 0,7 0,7
12 40% 0,6
10 4,0%
1
8
6 20% 2,0%
4
2
0 0% 0 0,0% 0
M ar- Jun-0 8 Sep - Dec- M ar- Jun-09 Sep- Dec- M ar- Jun-1 Sep-10
0 M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep - Dec- M ar- Jun-10 Sep- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep- Dec- M ar- Jun- Sep-
08 08 08 09 09 09 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 08 08 08 08 09 09 09 09 10 10 10
Téléphonie mobile Taux de pénétration Téléphonie f ixe Taux de pénétration Internet
Source: Agence Nationale de Réglementation des Télécommunications
T3 2010 : Selon l’ANRT, le marché du mobile a enregistré une croissance de 9,41% par rapport au T3 2009 et le taux de pénétration a atteint 96.79%
soit une hausse de 16 points par rapport au T3 2009. En termes de part de marché, l’opérateur historique détient 54,8% du parc mobile suivi de Médi
Télécom avec 34,9% pour et Wana corporate avec 10,1% . Le marché de la téléphonie fixe a progressé de 0,62% avec un taux de pénétration de
11,76% contre 10,89% au T3 2009. Le marché Internet est toujours en progression en enregistrant une augmentation dans le parc global de 9,83% au
cours de T3 2010,et de 57,13% sur une année.
Arrivées de touristes et nuitées
New
3 500 60%
Novembre 2010 : au cours du mois de novembre 2010, le volume
51%
3 000 50% des nuitées réalisées dans les établissements classés a enregistré
2 500
40% une hausse de +9% par rapport à novembre 2009. Cette tendance
37%
1000s
2 000
30%
positive est attribuable en grande partie aux touristes
1500 1 141 1 247 non-résidents dont les nuitées ont augmenté de +11%, soit 88% des
20%
1000 645 695 nuitées additionnelles. Les nuitées des résidents ont également
500 10%
augmenté, mais dans une moindre mesure (+5%).
0 0% Par ailleurs, le nombre d'arrivées de touristes aux postes frontières
Novembre 09 Novembre 10 a augmenté de +8% durant ce mois de novembre 2010 (+12% pour
Nuitées dans les EHC(1) les touristes étrangers et +3% pour les MRE).
Arrivées de touristes aux postes frontières
Taux d'occupation des chambres
Source: Ministère du tourisme
Concours bancaires
750 11%704,0
634
650
Novembre 2010: Selon Bank Al Maghrib, les créances sur l’économie ont 550
progressé de 11% par rapport au mois de novembre 2009. L’encours total 450
MMDhs
s’élève ainsi à 704 MMDH. 350 10%
18%
Les crédits immobiliers atteignent 188 MMDH, en hausse de 10% 250 188
172
comparée à l’année dernière. 150
7% 114
134
Les crédits à l’équipement s’élèvent à 134 MMDH, enregistrant une 50
30 33
croissance de 18% par rapport à Novembre 2009. -50
Quant aux crédits à la consommation, leur montant atteint Crédits à l'immobilier Crédits à la Crédits à Créances sur
33 MMDH signant une progression de 7% par rapport à Novembre 2009. consommation l'équipement l'économie
Novembre 2009 Novembre 2010
Source: Bank Al Maghrib

7. Du 03 au 07 Janvier 2011
Indicateurs Sectoriels
Indice de la production industrielle
250 0,3%
13,0%
200
3,4%
-2,5% T3 2010: Selon le HCP, L’indice de la production des industries
150 12,0% 6,3% manufacturières a enregistré une augmentation de 2,6% au cours du
troisième trimestre 2010 par rapport à la même période de 2009.
100
Cette évolution résulte notamment de l’augmentation de la production
50 des industries alimentaires de 3,4%, des industries textiles de 6,3%,
des articles d’habillement et fourrures de 9,8%, du raffinage de
0 pétrole de 33,1% et des industries chimiques de 2,6%.
Industrie du
automobiles
Industrie
Mines
alimentaire
Electricité
Industrie
Industrie
L’indice de la production de l’énergie électrique a, de son côté,
textile
enregistré une hausse de 13,0%.
T3 2009 T3 2010
Source: Haut commissariat au plan
Ventes de ciment
New
M illio n sT o n n es
-3,4%
Novembre 2010 : Le cumul de la consommation du ciment à fin 1,11
novembre 2010 a enregistré un léger recul de 1,76%, passant de
0,86
13,596 millions de tonnes à fin novembre 2009 à 13,357 millions
de tonnes à fin novembre 2010.
La consommation du mois de novembre 2010 a avoisiné
0,857 million de tonnes contre 1,109 million de tonnes en
novembre 2009, soit une régression, mois à mois, de 22,71%, qui
se traduit par l’arrêt des activités des chantiers à l’occasion de
l’Aïd Al Adha. Novembre 09 Novembre 10
Source: Association Professionnelle des Cimentiers
Ventes automobiles
85 665,00
-3,7%
Novembre 2010 : Les ventes de voitures neuves ont accusé en ce
mois de Novembre un repli de 3,7% par rapport à la même période
82 495,00 de l’année précédente. Au total 82 495 unités ont été écoulées en
2010 contre 85 665 en 2009.
Novembre 09 Novembre 10
Source: Association des importateurs de véhicules au Maroc

8. Du 03 au 07 Janvier 2011
Notre univers de valeurs
Capitalisation Boursière Cours/Indice au PRICE EARNING PRICE TO BOOK
Performance DIVIDEND YIELD ROE (%)
(KDH) 07/01/2011 RATIO VALUE
Semaine 31/12/2010 10e 10e 10e 10e
TELECOM 136 963 054,0 3,87% 3,87% 15,0 7,3 6,6% 48,9%
IAM 136 963 054,0 155,8 3,87% 3,87% 15,0 7,3 6,6% 48,9%
AGROALIMENTAIRE 35 346 525,2 0,48% 0,48% 21,9 4,4 4,3% 24,4%
SBM 6 582 718,3 2330,0 6,93% 6,93% 18,0 4,6 5,6% 25,9%
CENTRALE 11 822 100,0 12550,0 0,00% 0,00% 17,1 6,0 4,9% 36,6%
COSUMAR 8 382 114,0 2000,0 2,56% 2,56% 15,1 3,0 4,3% 20,4%
LESIEUR 4 020 384,7 1455,0 0,34% 0,34% 52,9 2,7 1,2% 4,9%
ASSURANCE 15 350 489,4 1,94% 1,94% 25,5 4,2 2,8% 17,7%
WAFA ASSURANCE 10 143 000,0 2898,0 2,08% 2,08% 17,9 3,7 2,0% 22,0%
ATLANTA 4 631 489,4 75,0 1,35% 1,35% 43,5 4,7 4,0% 10,6%
BANQUE 187 210 530,1 3,92% 3,92% 29,8 3,7 1,9% 15,1%
ATTIJARIWAFA BANK 85 014 720,4 440,5 8,23% 8,23% 21,2 3,7 1,6% 18,8%
BMCE BANK 43 678 701,1 254,0 -2,68% -2,68% 60,4 5,2 1,4% 10,3%
BMCI 13 942 785,2 1050,0 1,94% 1,94% 17,4 2,2 5,1% 12,8%
BCP 29 220 729,1 440,0 4,76% 4,76% 19,1 2,5 1,5% 13,6%
CDM 7 874 061,7 910,0 0,55% 0,55% 17,2 3,0 3,4% 18,3%
CIH 7 479 532,7 328,0 -0,62% -0,62% 28,3 2,6 1,8% 9,2%
MATERIAUX DE CONSTRUCTION 9 749 140,9 -0,02% -0,02% 28,7 0,6 2,5% 10,3%
SONASID 6 836 700,0 1753,0 -2,61% -2,61% 34,2 NE NE 7,1%
ALM 652 335,6 1400,0 0,72% 0,72% 11,4 1,6 4,8% 14,7%
COLORADO 846 000,0 94,0 0,00% 0,00% 10,6 3,2 4,3% 30,4%
CIMENT 65 691 410,0 0,24% 0,24% 17,0 4,3 3,3% 27,5%
CIMAR 16 673 584,6 1155,0 -3,75% -3,75% 15,4 3,3 2,6% 22,8%
HOLCIM 11 703 800,0 2780,0 4,75% 4,75% 13,9 4,3 4,5% 33,6%
LAFARGE 37 314 025,4 2136,0 0,75% 0,75% 18,7 4,8 3,2% 27,6%
CHIMIE 1 360 484,6 0,78% 0,78% 14,8 1,5 4,4% 10,5%
SNEP 955 200,0 398,0 -0,50% -0,50% 14,1 1,7 4,2% 12,2%
DISTRIBUTION 9 104 330,9 3,29% 3,29% 25,0 4,3 2,1% 14,6%
AUTO-HALL 4 527 424,0 95,9 5,99% 5,99% 21,6 2,6 1,8% 12,4%
AUTO NEJMA 1 564 570,7 1529,0 0,00% 0,00% 13,9 3,5 2,9% 27,6%
ENERGIE & MINES 25 310 492,1 5,33% 5,33% 15,6 4,2 2,8% N.S.
SAMIR 7 020 802,4 590,0 0,34% 0,34% NS 2,1 1,3% N.S.
AFRIQUIA GAZ 5 775 000,0 1680,0 0,66% 0,66% 18,1 3,2 4,7% 18,2%
MANAGEM 6 567 960,6 772,0 13,36% 13,36% 29,9 6,0 1,9% N.S.
CMT 2 673 000,0 1800,0 10,70% 12,50% 10,1 6,5 6,4% 63,3%
HOLDING 4 613 596,2 -3,34% -3,34% 17,1 2,7 3,7% 16,7%
DELTA HOLDING 3 963 900,0 90,5 -0,77% -0,77% 16,9 2,9 3,6% 18,1%
IMMOBILIER 75 518 550,0 0,97% 0,97% 39,4 5,1 1,3% 17,7%
ADDOHA 34 193 250,0 108,6 4,38% 4,38% 29,7 3,8 1,4% 21,9%
CGI 32 214 000,0 1750,0 -1,69% -1,69% 55,9 6,9 1,1% 12,8%
ALLIANCES 9 111 300,0 753,0 -0,53% -0,53% 17,5 3,1 1,3% 19,2%
NTI 2 556 713,6 0,58% 0,58% 19,4 2,8 4,2% 23,6%
HPS 562 879,2 800,0 2,30% 2,30% 16,1 3,6 3,0% 23,9%
M2M Group 314 171,8 485,0 -1,02% -1,02% 15,6 2,2 3,1% 14,7%
Sté DE FINANCENEMENT 8 162 060,2 1,08% 1,08% 11,9 2,7 5,5% 20,5%
EQDOM 2 705 805,0 1620,0 0,00% 0,00% 11,2 2,0 6,4% 18,4%
TOURISME 1 737 796,8 3,20% 3,20% 66,1 2,1 0,0% 3,2%
RISMA 1 737 796,8 278,9 3,20% 3,20% 66,1 2,1 0,0% 3,2%
MASI 593 930 423,6 13 027,52 2,94% 2,94% 24,4 4,8 3,6% 27,0%

9. Du 03 au 07 Janvier 2011
Résultats semestriels 2010

10. Du 03 au 07 Janvier 2011
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