1. Medios de financiación de proyectos de infraestructuras
El Project Finance como instrumento para la financiación de un proyecto de alta inversión,
El Project Finance como instrumento para financiar sistemas concesionales
Así, los sistemas concesionales, (de participación público-privada (PPP) en su forma más
general), constituyen una alternativa eficiente frente a las políticas tradicionales de
infraestructuras. Un procedimiento concesional es complementario a los recursos financieros
tradicionales y permite brindar servicios de calidad con un horizonte a largo plazo.
Una concesión supone el otorgamiento de una Administración pública o sociedad, por un
período determinado, del derecho de explotación de bienes y servicios a otra,
corrientemente de naturaleza privada.
La característica más importante del Project-Finance consiste en la confianza acerca de
la capacidad de autofinanciación del proyecto, lo que es lo mismo, la confianza en que el
proyecto que se trata de capitalizar va a poder ser capaz de producir, por sí mismo, el cash-
flow suficiente para costearse.
Por medio de esta confianza en la autofinanciación del proyecto, se logran, por un lado,
independencia del patrimonio de las empresas patrocinadoras del proyecto, del proyecto en
sí, y por otro, la ausencia de recursos o muy limitados, contra los inversores del mismo. Con
esto se logra, por tanto, la continuidad así como viabilidad económica-financiera de las
corporaciones patrocinadoras del proyecto, en caso de que éste finalmente no salga
adelante.
En definitiva, el Project-finance consiste en una técnica de financiación la cual está basada
en la confianza acerca de que el proyecto esté capacitado para producir los fondos
suficientes para asegurar el pago de la deuda.
Otras rasgos primordiales del Project-finance son el apalancamiento así como el
desequilibrio en el tiempo sobre el proyecto. El apalancamiento ó endeudamiento es, en
general, bastante importante, siendo normales los escalones de 10/90, 20/80 así como de
30/70.
Además, los primeros años en los que el proyecto esté en construcción o en el principio de
explotación, su capacidad de producir caja es bastante limitada. Por lo tanto, en los primeros
años, es básica la exigencia de dinero así como, por lo tanto, de financiación. A medida que
el plazo va pasando, esa exigencia de dinero se va transformando en una capacidad cada
vez mayor de generar dinero así como, por tanto, de pagar la deuda que se contrajo al inicio.
Las concesiones son financiadas, usualmente, mediante esta fórmula y, debido a ese
motivo, el análisis de una concesión representa, también, el análisis de una inversión.
Un proyecto de inversión, en lo relativo a estimación económica, viene definido,
fundamentalmente, por tres parámetros estructurales (sin tener en consideración la
financiación): horizonte temporal, escala o dimensión así como el cash-flow operativo.
Considerando que en una concesión los dos primeros parámetros están fijados de inicio, nos

2. queda, como análisis fundamental para una concesión, el análisis del cash-flow operativo (o
flujo de caja operativo). Este flujo de caja pone en relación y periodifica la totalidad de los
"dineros" los cuales el proyecto requiere con todos los "dineros" que el proyecto proporciona.
A objeto de poder conocer el cash-flow, es necesario estimar las siguientes variables:
inversión, amortizaciones, capital circulante, impuestos, beneficios y subvenciones, si las
hubiera.
Una de las exigencias fundamentales del Project-Finance es la exigencia de formar una
sociedad destinada exclusivamente al proyecto, la cual sería la que lo hiciera factible así
como la que reciba la financiación. Esta sociedad se denomina Sociedad Vehículo del
proyecto (SVP).
Fuente: Curso Project Finance (online): Técnicas de gestión en concesiones - eadic