projet

2. 2
EXPOSE
Présenté par : AMMAR Samout Haj Ali Yosra
Essid Abdelkefi Lassoued Anis
Encadré par : Mouhamed Triki
2009-2010
Risque de change et couverture externeRisque de change et couverture externe
FSEGS

3. ISAEG 3
Introduction GénéraleIntroduction Générale
PlanPlan
La crise de subprime: généralité, origines et conséquencesLa crise de subprime: généralité, origines et conséquences
Comportement des marchés boursiers durant la crise de subprimeComportement des marchés boursiers durant la crise de subprime
Conclusion GénéraleConclusion Générale

4. ISAEG 4
Introduction générale
Problématique
 Intérêt du sujet
 Hypothèses de recherche

5. Problématique
5
A quel point les marchés boursiers
sont intégrés et quel est l’impact
de la crise de subprime sur le degré
d’intégration de ces marchés?
A quel point les marchés boursiers
sont intégrés et quel est l’impact
de la crise de subprime sur le degré
d’intégration de ces marchés?
Problématique
ISAEG

6. ISAEG 6
* Identifier la nature des relations qui existent
entre quelques marchés boursiers.
*Analyser le comportement de marchés boursiers
face à la crise actuelle de la subprime qui a eu lieu
a eu lieu en Etats-Unis en Août 2007.
* Identifier la nature des relations qui existent
entre quelques marchés boursiers.
*Analyser le comportement de marchés boursiers
face à la crise actuelle de la subprime qui a eu lieu
a eu lieu en Etats-Unis en Août 2007.
Quel est l’intérêt de
ce sujet
Intérêt de sujet

7. ISAEG 7
Les
hypothèses
Les
hypothèses
L’existence de contagion entre les
marchés boursiers au moment de
la crise.
L’existence de contagion entre les
marchés boursiers au moment de
la crise.
Les corrélations, la causalité et
la cointégration augmentent au
moment de la crise.
Les corrélations, la causalité et
la cointégration augmentent au
moment de la crise.
Est-il le cas pour la crise du
subprime?
Les hypothèses

8. 8ISAEG

9. 999
 Pertes de la valeur des biens
hypothécaires
 Pertes de la valeur des biens
hypothécaires
Difficultés des banques a recouvrer leurs
créances
Difficultés des banques a recouvrer leurs
créances
Origines deOrigines de
la crisela crise
Origines deOrigines de
la crisela crise
crise de subprimecrise de subprime
 Défaut de paiement des
emprunteurs subprimes
 Défaut de paiement des
emprunteurs subprimes
ISAEG
Les facteurs à l’origine de la crise

10. 10ISAEG
Source : FMI

11. 11ISAEG

12. 12
Évolution de l'endettement des ménages américains
(1980 - mi-2008) (en % du revenu disponible)
ISAEG
Source :FMI

13. 13
Impacts de la crise du subprime
Sur les
ménages Les banques Les bourses
Remède pour sortir de la crise
ISAEG
Les conséquences de la crise

14. 14
Effondrement de la valeur
des titres comprenant des
subprimes
Forte baisse des boursesForte baisse des bourses
Pertes desPertes des
établissementsétablissements
financièresfinancières
Revente d’autresRevente d’autres
titres pour setitres pour se
refinancerrefinancer
Impact de la crise sur les marchés boursiers
ISAEG

15. 15ISAEG

16. 16ISAEG

17. 24/06/2008 17PFE
•Données :les indices boursiers :CAC40,
DOW JONES, DAX, FTSE, NASDAQ, NYSE.
•Période de l’étude :01-12-2007 à 20-02-2009
•Source : DATASREAM
•Traitement et analyse des résultats :
E-VIEWS
Présentation des données

18. 18
Période de
stabilité
01/12/2005
-
10/09/2007
Cours
boursi
ers
LOG
DOW
LOG
FTSE
LOG
CAC
LOG
NYSE
LOG
NASDAK
LOG
DAX
LOG
DOW
1 0.65 0,57 0.57 0.7 0.82
LOG
FTSE
1 0.72 0.41 0.66 0.74
LOG
CAC
1 0.58 0.45 0.68
LOG
NYSE
1 0.69 0.61
LOG
NAS
1 0.80
LOG
DAX
1
ISAEG
Étude de corrélation (1)

19. 19
Période de
crise
10/09/ 2007
-
20/02/ 2009
indices
boursiers
LOG
DOW
LOG
FTSE
LOG
CAC
LOG
NYSE
LOG
NASDAK
LOG
DAX
LOG
DOW
1 0.92 0,94 0.64 0.7 0.88
LOG
FTSE
1 0.9 0.44 0.66 0.75
LOG
CAC
1 0.58 0.89 0.68
LOG
NYSE
1 0.72 0.51
LOG
NAS
1 0.86
LOG
DAX
1
ISAEG
Étude de corrélation (2)

20. 20
Indices
boursiers
ADF Valeur
critique
(5%)
I (d)
CAC40 -14,36816 -3,41530 I(1)
DOW -25,50061 -3,41518 I(1)
FTSE -31,71826 -2,86536 I(1)
NASDAQ -22,77264 -1,94120 I(1)
NYSE -17,96001 -3,41531 I(1)
DAX -30,06084 -3,41527 I(1)
ISAEG
Étude de stationnarité

21. 21
N° de relation de
Cointégration
Valeur
propre
Trace
statistique
Valeur critique
5%
Aucune * 0,061924 131,7573 103,8473
Au plus 1 0,040538 86,05158 76,97277
Au plus 2 0,037183 56,46271 54 ,07904
Au plus 3 0,021826 29,37035 35,19275
ISAEG
Étude de cointégration

22. 2222
Condition DOW FTSE CAC NYSE NASDAQ DAX
Significa
tivité
-0.001 * -0.003* -0.008* -0.01* -0.0331* -0.01*
Force de
rappel
(<0)
négative négative négative négative négative négative
ISAEG
Modèle VECM

23. 23ISAEG
Sens de relation de causalité Décision de causalité
LDAX <==> LCAC Contagion
LDOW ==>LCAC contagion
LFTSE <==>LCAC contagion
LNASDAK <==>LCAC contagion
LNYSE ==>LCAC Pas de contagion
LCAC ==>LNYSE contagion
LDOW ==>LDAX contagion
LDAX ==>LDOW Pas de contagion
LFTSE ==>LDAX Pas de contagion
LDAX <==>LFTSE contagion
LNASDAK ==>LDAX Contagion
LNYSE ==>LDAX Pas de contagion
Etude de causalité (1)

24. 2424ISAEG
LDAX ==>LNYSE contagion
LFTSE ==>LDOW Pas de contagion
LDOW ==>LFTSE contagion
LNASDAK ==>LDOW Pas de contagion
LDOW ==>LNASDAK contagion
LNYSE ==>LDOW Pas de contagion
LDOW ==>LNYSE contagion
LNASDAK <==>LFTSE Contagion
LNYSE ==>LFTSE Pas de contagion
LFTSE ==>LNYSE contagion
LNYSE <==>LNASADK contagion
Étude de causalité (2)

25. Valeurs ajoutéesValeurs ajoutées
PerspectivesPerspectives
25
Travail réaliséTravail réalisé
• Maîtriser les débats de la crise et leurs
effets.
• Maîtriser l’application sur E-views.
• Connaître les mécanismes de
déroulement de la crise du subprime.
• Connaître le comportement des marchés
boursiers durant la crise
ISAEG
Conclusion
• Ce travail va ouvrir les voies pour
d'autres recherches ultérieures et
proposera des actions de soutien aux
autres intervenants en vue d'une
véritable promotion de la crise.

26. Merci pour votreMerci pour votre
attentionattention
26ISAEG

27. 27
Questions ?
ISAEG