El documento presenta información sobre la coyuntura económica internacional. Brevemente discute que el BCE mantuvo su tasa de interés pero no anunció compras de bonos, generando volatilidad en los mercados. También reporta que en EEUU se crearon 163,000 empleos no agrícolas en julio, superando las expectativas y reduciendo la tasa de desempleo a 8.3%, además de que las cifras macroeconómicas internacionales han mostrado debilidad pero EEUU ha tenido datos más positivos rec
El documento describe los conceptos de costos fijos, costos variables y costos totales, y cómo se usan para calcular el punto de equilibrio de una empresa. Explica que los costos fijos no cambian con los niveles de producción, mientras que los costos variables sí cambian. El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los ingresos cubren los costos fijos y variables, pero no generan ganancias ni pérdidas. El documento ilustra estos conceptos con un ejemplo numérico de una fábrica de zapatos
El documento resume las claves de la sesión bursátil del día, incluyendo los índices bursátiles y sus variaciones, los datos económicos más relevantes que se publicarán ese día en EE.UU., y los datos técnicos de soportes y resistencias de varias empresas cotizadas.
El documento presenta un proyecto final para una empresa dedicada a la elaboración y venta de dulces y pasteles en Machala. El proyecto incluye una introducción sobre la justificación del negocio, objetivos, marco teórico sobre costos fijos y variables, y cálculos para determinar el punto de equilibrio y las utilidades del negocio.
El documento analiza el mercado inmobiliario chileno en el segundo trimestre de 2010. Mientras las ventas de viviendas aumentaron un 7,2% con respecto al trimestre anterior, cayeron un 26% en comparación con el mismo período del año pasado. La mayor caída se concentró en departamentos y casas entre 1.000 y 3.000 UF. Además, el valor de las ventas también registró descensos importantes, particularmente en mayo. Finalmente, se observa un aumento en los proyectos en obra que no han sido iniciados.
Este boletín diario de bolsa resume las claves de la sesión del jueves 13 de diciembre de 2012, incluyendo datos económicos importantes de Estados Unidos y la zona euro. Los inversores prestarán atención a los datos de paro y ventas minoristas en EE.UU. y a una reunión del Eurogrupo. También se esperan resultados empresariales como los de Adobe Systems.
Enfoque Comercial - 27 de Junio 2012
Bolígrafos en Australia
El presente informe muestra la situación del negocio de los “Bolígrafos en Australia” así como las oportunidades que representa para el sector empresarial, principalmente, del Perú.
El informe desea contribuir en la generación de información para la toma de decisiones y, en la evaluación de nuevos negocios.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del miércoles 5 de diciembre de 2012, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día sobre el sector servicios en varios países. También resume el cierre del mercado estadounidense del día anterior y las declaraciones del presidente Obama sobre las negociaciones para evitar el "fiscal cliff".
Este documento presenta resúmenes de varios artículos de un informativo semanal. El primer artículo informa que el precio de la soja alcanzó un máximo histórico de $2,000 por tonelada. El segundo artículo presenta detalles del balance del Banco Central al 15 de agosto, incluido el monto de las reservas internacionales y la deuda del gobierno nacional. El tercer artículo analiza la interconexión entre la hidrovía del Paraná brasileño y el Alto Paraná argentino.
El documento describe los conceptos de costos fijos, costos variables y costos totales, y cómo se usan para calcular el punto de equilibrio de una empresa. Explica que los costos fijos no cambian con los niveles de producción, mientras que los costos variables sí cambian. El punto de equilibrio es el nivel de producción en el que los ingresos cubren los costos fijos y variables, pero no generan ganancias ni pérdidas. El documento ilustra estos conceptos con un ejemplo numérico de una fábrica de zapatos
El documento resume las claves de la sesión bursátil del día, incluyendo los índices bursátiles y sus variaciones, los datos económicos más relevantes que se publicarán ese día en EE.UU., y los datos técnicos de soportes y resistencias de varias empresas cotizadas.
El documento presenta un proyecto final para una empresa dedicada a la elaboración y venta de dulces y pasteles en Machala. El proyecto incluye una introducción sobre la justificación del negocio, objetivos, marco teórico sobre costos fijos y variables, y cálculos para determinar el punto de equilibrio y las utilidades del negocio.
El documento analiza el mercado inmobiliario chileno en el segundo trimestre de 2010. Mientras las ventas de viviendas aumentaron un 7,2% con respecto al trimestre anterior, cayeron un 26% en comparación con el mismo período del año pasado. La mayor caída se concentró en departamentos y casas entre 1.000 y 3.000 UF. Además, el valor de las ventas también registró descensos importantes, particularmente en mayo. Finalmente, se observa un aumento en los proyectos en obra que no han sido iniciados.
Este boletín diario de bolsa resume las claves de la sesión del jueves 13 de diciembre de 2012, incluyendo datos económicos importantes de Estados Unidos y la zona euro. Los inversores prestarán atención a los datos de paro y ventas minoristas en EE.UU. y a una reunión del Eurogrupo. También se esperan resultados empresariales como los de Adobe Systems.
Enfoque Comercial - 27 de Junio 2012
Bolígrafos en Australia
El presente informe muestra la situación del negocio de los “Bolígrafos en Australia” así como las oportunidades que representa para el sector empresarial, principalmente, del Perú.
El informe desea contribuir en la generación de información para la toma de decisiones y, en la evaluación de nuevos negocios.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del miércoles 5 de diciembre de 2012, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día sobre el sector servicios en varios países. También resume el cierre del mercado estadounidense del día anterior y las declaraciones del presidente Obama sobre las negociaciones para evitar el "fiscal cliff".
Este documento presenta resúmenes de varios artículos de un informativo semanal. El primer artículo informa que el precio de la soja alcanzó un máximo histórico de $2,000 por tonelada. El segundo artículo presenta detalles del balance del Banco Central al 15 de agosto, incluido el monto de las reservas internacionales y la deuda del gobierno nacional. El tercer artículo analiza la interconexión entre la hidrovía del Paraná brasileño y el Alto Paraná argentino.
Informe de inflación de agosto de 2012 SERFINCOSerfinco
El informe de inflación de agosto de 2012 muestra que la inflación anual se incrementó a 3.11% y la inflación mensual fue de 0.04%. La inflación de alimentos fue de 0.02% en agosto. Aún no se evidencian impactos del posible fenómeno de El Niño en los precios. La inflación básica sin alimentos ni regulados aumentó a 2.64%.
Este documento presenta la agenda de un seminario sobre el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA). La agenda incluye puntos como una descripción de MILA, sus objetivos, beneficios para los participantes, respuesta del mercado en el primer año de MILA, y las lecciones aprendidas y desafíos enfrentados. También se discuten las motivaciones de México para incorporarse a MILA y se resumen las características generales del mercado mexicano.
El documento describe el Sistema de Atención al Consumidor Financiero (SAC) de SERFINCO. El SAC tiene como objetivos dar a conocer de manera clara los servicios de SERFINCO, asegurar que la información a los consumidores sea oportuna y suficiente, y promover un ambiente de respeto hacia los consumidores. El SAC incluye etapas para identificar riesgos, medir su impacto, monitorear la efectividad de las medidas, e implementar acciones de mejora continua.
El documento presenta un resumen macroeconómico de Chile, Perú y Colombia. Detalla los indicadores económicos clave como PIB, inflación y tasas de interés, así como los últimos datos e hitos de cada economía. En Chile, el PIB creció más de lo esperado en junio impulsado por el comercio y servicios. En Perú, la economía también sorprendió al alza en mayo, liderada por la construcción. Colombia mantuvo un sólido crecimiento en el primer semestre.
El documento presenta cifras y avances del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) entre 2011 y 2013. MILA ha experimentado un aumento significativo en el volumen negociado y número de operaciones, pasando de USD $16 millones y 578 operaciones en 2011 a USD $140 millones y 2,976 operaciones en 2013. Las acciones más negociadas han sido de empresas chilenas, colombianas y peruanas como Falabella, Ecopetrol y Aguas Andinas. Se destacan también avances normativos que permitirán la participación de México en M
Artificial intelligence (AI) is everywhere, promising self-driving cars, medical breakthroughs, and new ways of working. But how do you separate hype from reality? How can your company apply AI to solve real business problems?
Here’s what AI learnings your business should keep in mind for 2017.
Study: The Future of VR, AR and Self-Driving CarsLinkedIn
We asked LinkedIn members worldwide about their levels of interest in the latest wave of technology: whether they’re using wearables, and whether they intend to buy self-driving cars and VR headsets as they become available. We asked them too about their attitudes to technology and to the growing role of Artificial Intelligence (AI) in the devices that they use. The answers were fascinating – and in many cases, surprising.
This SlideShare explores the full results of this study, including detailed market-by-market breakdowns of intention levels for each technology – and how attitudes change with age, location and seniority level. If you’re marketing a tech brand – or planning to use VR and wearables to reach a professional audience – then these are insights you won’t want to miss.
Jat lecheria 2012 bloque 3-de la tierra al pais en lechería - ricardo negriRaúl Malisani
El documento presenta información sobre la producción lechera en Argentina entre 1988 y 2011. Muestra gráficos de la producción nacional de leche, cantidad de tambos, y recepción de leche por las principales industrias. También incluye gráficos sobre producción, exportación y consumo de leche, y producción y distribución de leche por tambo. Por último, presenta datos sobre establecimientos y existencias de ganado en la provincia de Santa Fe.
El documento resume la situación económica y financiera de Argentina. Reporta que las reservas del Banco Central alcanzaron los $211,770 millones, con un saldo neto de alrededor de $181,369 millones luego de deducir encajes. La recaudación fiscal para el año alcanzaría los $680,609 millones, mientras que los ingresos totales del sector público serían de $525,737 millones. El balance cambiario del primer semestre mostró un superávit de $7,637 millones en la cuenta corriente.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del martes 16 de octubre de 2012, incluyendo datos macroeconómicos importantes que se publicarán ese día como el IPC en EE.UU. y el ZEW en Europa. También menciona los resultados trimestrales que varias empresas importantes presentarán y la subasta de deuda pública española. Por último, resume el cierre al alza de los mercados de EE.UU. el lunes tras buenos datos de ventas minoristas.
El documento resume la situación del balance del Banco Central de la República Argentina y la evolución de los agregados monetarios. Reporta que las reservas internacionales ascienden a $216.568 millones y los pasivos monetarios garantizan el 41,9% de las reservas netas. También analiza brevemente la teoría de Keynes sobre el ahorro y la inversión, y la relación entre el ahorro y la cuenta corriente.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del 18 de septiembre de 2012, señalando que el Ibex 35 ha subido más de un 13% en las últimas dos semanas pero que los niveles de sobrecompra y el volumen decreciente sugieren una corrección inminente. También analiza los soportes y resistencias de varias empresas españolas cotizadas y los datos económicos esperados para el día.
El documento resume las claves bursátiles del viernes 4 de noviembre de 2011, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día como los índices de actividad del sector servicios en varios países europeos y el informe de empleo en EE.UU. También resume los resultados empresariales que se darán a conocer y los acontecimientos en Grecia y la cumbre del G-20 que influirán en los mercados.
Informe de inflación de agosto de 2012 SERFINCOSerfinco
El informe de inflación de agosto de 2012 muestra que la inflación anual se incrementó a 3.11% y la inflación mensual fue de 0.04%. La inflación de alimentos fue de 0.02% en agosto. Aún no se evidencian impactos del posible fenómeno de El Niño en los precios. La inflación básica sin alimentos ni regulados aumentó a 2.64%.
Este documento presenta la agenda de un seminario sobre el Mercado Integrado Latinoamericano (MILA). La agenda incluye puntos como una descripción de MILA, sus objetivos, beneficios para los participantes, respuesta del mercado en el primer año de MILA, y las lecciones aprendidas y desafíos enfrentados. También se discuten las motivaciones de México para incorporarse a MILA y se resumen las características generales del mercado mexicano.
El documento describe el Sistema de Atención al Consumidor Financiero (SAC) de SERFINCO. El SAC tiene como objetivos dar a conocer de manera clara los servicios de SERFINCO, asegurar que la información a los consumidores sea oportuna y suficiente, y promover un ambiente de respeto hacia los consumidores. El SAC incluye etapas para identificar riesgos, medir su impacto, monitorear la efectividad de las medidas, e implementar acciones de mejora continua.
El documento presenta un resumen macroeconómico de Chile, Perú y Colombia. Detalla los indicadores económicos clave como PIB, inflación y tasas de interés, así como los últimos datos e hitos de cada economía. En Chile, el PIB creció más de lo esperado en junio impulsado por el comercio y servicios. En Perú, la economía también sorprendió al alza en mayo, liderada por la construcción. Colombia mantuvo un sólido crecimiento en el primer semestre.
El documento presenta cifras y avances del Mercado Integrado Latinoamericano (MILA) entre 2011 y 2013. MILA ha experimentado un aumento significativo en el volumen negociado y número de operaciones, pasando de USD $16 millones y 578 operaciones en 2011 a USD $140 millones y 2,976 operaciones en 2013. Las acciones más negociadas han sido de empresas chilenas, colombianas y peruanas como Falabella, Ecopetrol y Aguas Andinas. Se destacan también avances normativos que permitirán la participación de México en M
Artificial intelligence (AI) is everywhere, promising self-driving cars, medical breakthroughs, and new ways of working. But how do you separate hype from reality? How can your company apply AI to solve real business problems?
Here’s what AI learnings your business should keep in mind for 2017.
Study: The Future of VR, AR and Self-Driving CarsLinkedIn
We asked LinkedIn members worldwide about their levels of interest in the latest wave of technology: whether they’re using wearables, and whether they intend to buy self-driving cars and VR headsets as they become available. We asked them too about their attitudes to technology and to the growing role of Artificial Intelligence (AI) in the devices that they use. The answers were fascinating – and in many cases, surprising.
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Jat lecheria 2012 bloque 3-de la tierra al pais en lechería - ricardo negriRaúl Malisani
El documento presenta información sobre la producción lechera en Argentina entre 1988 y 2011. Muestra gráficos de la producción nacional de leche, cantidad de tambos, y recepción de leche por las principales industrias. También incluye gráficos sobre producción, exportación y consumo de leche, y producción y distribución de leche por tambo. Por último, presenta datos sobre establecimientos y existencias de ganado en la provincia de Santa Fe.
El documento resume la situación económica y financiera de Argentina. Reporta que las reservas del Banco Central alcanzaron los $211,770 millones, con un saldo neto de alrededor de $181,369 millones luego de deducir encajes. La recaudación fiscal para el año alcanzaría los $680,609 millones, mientras que los ingresos totales del sector público serían de $525,737 millones. El balance cambiario del primer semestre mostró un superávit de $7,637 millones en la cuenta corriente.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del martes 16 de octubre de 2012, incluyendo datos macroeconómicos importantes que se publicarán ese día como el IPC en EE.UU. y el ZEW en Europa. También menciona los resultados trimestrales que varias empresas importantes presentarán y la subasta de deuda pública española. Por último, resume el cierre al alza de los mercados de EE.UU. el lunes tras buenos datos de ventas minoristas.
El documento resume la situación del balance del Banco Central de la República Argentina y la evolución de los agregados monetarios. Reporta que las reservas internacionales ascienden a $216.568 millones y los pasivos monetarios garantizan el 41,9% de las reservas netas. También analiza brevemente la teoría de Keynes sobre el ahorro y la inversión, y la relación entre el ahorro y la cuenta corriente.
El documento resume las claves de la sesión bursátil del 18 de septiembre de 2012, señalando que el Ibex 35 ha subido más de un 13% en las últimas dos semanas pero que los niveles de sobrecompra y el volumen decreciente sugieren una corrección inminente. También analiza los soportes y resistencias de varias empresas españolas cotizadas y los datos económicos esperados para el día.
El documento resume las claves bursátiles del viernes 4 de noviembre de 2011, incluyendo datos económicos importantes que se publicarán ese día como los índices de actividad del sector servicios en varios países europeos y el informe de empleo en EE.UU. También resume los resultados empresariales que se darán a conocer y los acontecimientos en Grecia y la cumbre del G-20 que influirán en los mercados.
Similar a Presentación Macro 14 de agosto de 2012 (6)
3. Zona Euro y Banco Central Europeo
Zona Euro
Recientemente, el BCE anunció que mantendrá
la tasa de interés objetivo estable en 0,75%.
Adicionalmente, la institución no reveló una
compra de bonos soberanos de España e Italia.
Lo anterior, generó una volatilidad importante
en los mercados internacionales dadas las
expectativas que tenían los inversionistas.
Por su parte, el mercado continúa atento a las
posibles acciones que pueda tomar el BCE o
los países en riesgo. Dentro de estas
destacamos:
Compra de bonos españoles ( parte corta de la
curva).
Nuevos rescates a países en riesgo.
Fuente: Bloomberg; Cálculos SERFINCO
4. Empleo en EEUU
Reporte de empleo en EEUU Nóminas no agrícolas
180,000.00
En julio de 2012 se crearon 163.000 nóminas no 160,000.00
163,000.00
agrícolas en EEUU, cifra que superó la estimación del 140,000.00
120,000.00
consenso del mercado, que esperaba 100.000. 100,000.00
100,000.00
80,000.00
80,000.00 64,000.00
Por su parte, la tasa de desempleo en EEUU ascendió a 60,000.00
40,000.00
8,3%, dato inferior al 8,2% esperado por el mercado. 20,000.00
-
En SERFINCO consideramos que la generación de Nóminas no agricolas
Esperado Efectivo Anterior Revisión anterior
empleo en EEUU mostró un avance importante
durante el mes de julio. Tasa de desempleo
9.2 9.1 9.1
De hecho, la cifra de 163.000 empleos es muy 9
9
8.9
superior al promedio de 75.000 nóminas generadas 8.8 8.7
durante el segundo trimestre del año. 8.6 8.5
8.4 8.3 8.3 8.3
8.2 8.2 8.2
8.1
Resaltamos que desde el 2002 una generación de 8.2
8
empleo de forma sostenida en un rango de 150.000 y 7.8
220.000 empleos reduce la tasa de desempleo en 7.6
ene-12
sep-11
oct-11
jun-12
jul-11
jul-12
ago-11
dic-11
feb-12
mar-12
nov-11
abr-12
may-12
0,1% de forma mensual.
Fuente: Bureu of Labor of Statistics
5. Economía internacional con cifras menos robustas desde
abril. EEUU con señales menos desfavorables recientemente
Las publicaciones
macroeconómicas en los últimos Índice de Sorpresas de Citi
meses han mostrado señales de Europa EEUU Emergentes
debilidad en la dinámica global. 150
Sin embargo, hay señales 100
positivas en las publicaciones de
EEUU.
50
Luego de una sorpresa
0
positiva en nóminas no
agrícolas, las peticiones
iniciales de desempleo -50
descendieron.
-100
Las exportaciones en junio
se recuperaron y los -150
inventarios en éste mismo
dic-10
feb-12
feb-11
dic-11
nov-10
abr-11
nov-11
abr-12
ene-11
ene-12
sep-11
sep-10
may-11
may-12
oct-11
oct-10
jul-10
jun-12
jul-12
jun-11
jul-11
ago-10
ago-11
mar-11
mar-12
mes descendieron.
Fuente: Bloomberg - Serfinco
6. No es un boom pero se disminuye el riesgo económico
bajista en EEUU
Las condiciones
macroeconómicas no han
Índice de Sorpresas de Citi
empeorado al nivel que Europa EEUU Emergentes
incremente las posibilidades de 150
un QE3.
100
Encuestas de la FED muestran
que los estándares para el
otorgamiento de crédito se han 50
suavizado en EEUU, mientras en
Europa se han endurecido. 0
-50
-100
-150
dic-10
feb-12
feb-11
dic-11
nov-10
abr-11
nov-11
abr-12
ene-11
ene-12
sep-11
sep-10
may-11
may-12
oct-11
oct-10
jul-10
jun-12
jul-12
jun-11
jul-11
ago-10
ago-11
mar-11
mar-12
Fuente: Bloomberg - Serfinco
7. El mapa del Abismo Fiscal – “Fiscal Cliff”
Con abismo fiscal la economía
Incremento en
de EEUU se contraería 1,3% en
impuestos de $399 Vencimiento de
recortes de el primer semestre de 2013
mil millones de
impuestos de la
dólares era Bush
Abismo
Dificultad en acuerdo entre
Fiscal
congresistas (“Fiscal
Cliff”)
Disminución en el Disminuciones
automáticas
gasto del gasto
El impacto total se estima en 600 mil
gubernamental por público. millones de dólares o 4% del PIB de
más de 100 mil EEUU según la oficina de
millones de dólares presupuesto del congreso
Fuente: NYTimes, Morgan Stanley, SERFINCO
8. Aspectos a tener presente del abismo fiscal - “Fiscal Cliff”
Recortes fiscales son necesarios para la
sostenibilidad de la deuda de EEUU
La solución planteada busca evitar los recortes
en el corto plazo pero con un ajuste fiscal fuerte
en el largo plazo
El periodo electoral puede dificultar las
negociaciones para evitar el abismo fiscal
Algunos en Washington muestran optimismo de
lograr evitar el abismo fiscal luego del periodo
electoral en EEUU
Según una encuesta de MS más del 40% de las
empresas encuestadas en julio expresan al
abismo fiscal como la razón principal para
posponer inversiones y contrataciones
Fuente: NYTimes, Morgan Stanley, SERFINCO
9. Conclusiones sobre el abismo fiscal - “Fiscal Cliff”
Los aspectos relacionados con el abismo fiscal
son importantes en la medida que representan
un riesgo macroeconómico global
El congreso de EEUU ha mostrado dificultades
en lograr acuerdos
En el periodo pre-electoral los acuerdos
pueden ser aún más difíciles de lograr
Hay una expectativa para lograr evitar el
abismo fiscal luego del periodo electoral en
EEUU
El abismo fiscal puede generar volatilidad en la
formación de precios durante el cierre de
2012. A pesar de la incertidumbre en las
decisiones políticas, los congresistas de EEUU
han mostrado la capacidad de tomar
decisiones en momentos de presión
Fuente: NYTimes, Morgan Stanley, SERFINCO
11. Inflación Total – Variación Anual
La variación anual de los
precios en julio de 2012
Inflación Total Anual
9%
se redujo
8%
17pbs, alcanzando el
7%
3,03%.
6%
Las sorpresas del mes a 5%
la baja se presentaron en 3.03%
4%
energía eléctrica, gas y
3%
alimentos perecederos
2%
como arroz y huevo.
1%
0%
Como se esperaba, el
Mayo
Mayo
Julio
Enero
Mayo
Julio
Enero
Mayo
Julio
Enero
Julio
Enero
Mayo
Julio
Enero
Julio
Marzo
Marzo
Marzo
Marzo
Marzo
Septiembre
Noviembre
Septiembre
Noviembre
Septiembre
Noviembre
Septiembre
Noviembre
Septiembre
Noviembre
combustible contribuyó a
la baja con 4pb de
inflación. 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fuente: DANE; Cálculos: SERFINCO
12. Ejercicios sobre la inflación acumulada a julio
Inflación acumulada a julio e inflación anual a diciembre
La inflación acumulada
a julio (1,98%) es la más
baja histórica de la
serie, aspecto que ha sido
repetido en cada mes del
primer semestre.
Este aspecto es de gran
importancia porque en el
promedio de los últimos
años la inflación a julio
explica el 74% de la
inflación total del año.
*La inflación a julio del promedio de los dos últimos años ha
representado el 74% de la inflación del año. Si esto sucediera en
2012, la inflación anual resultaría 2,68%
Fuente: DANE; Cálculos SERFINCO
13. Minutas de la Junta Directiva del Banco de la República
Publicadas el viernes 10 de agosto de 2012
Resumen:
Contexto internacional: el debilitamiento de la
economía mundial está afectando el crecimiento de
nuestra economía a través de la menor demanda
externa y los menores precios internacionales.
Impacto en el mercado local: en general, con la
nueva información disponible se proyecta para
2012 un crecimiento del PIB entre el 3% y el 5%.
Cambio en la postura monetaria: los excesos de
gasto en la economía han venido reduciéndose a
una velocidad mayor a la esperada, y el crecimiento
del crédito se ha moderado. Así mismo, la inflación
y las expectativas de inflación han caído. En las Minutas de la reunión del mes de
junio se continuaron observando dos
Un grupo de miembros de la Junta consideró posturas diferentes en la Junta
apropiado una reducción de 50 puntos básicos de la
tasa de interés en dicha reunión.
14. La tasa de interés real neutral (sin alimentos) en este
escenario macro estaría cerca del 2,2%. Para que se reduzca
a 1,75% la tasa nominal tendría que bajar al 4,5%
Tasa de Interés de Referencia
Real Sin Alimentos
Tasa Neutral Real Sin Alimentos 1,00% 1,50% 1,75% 2,00% 2,50%
Tasa de Interés Nominal de Referencia 3,73% 4,24% 4,50% 4,75% 5,27%
A la baja Al alza
Fuente: SERFINCO
15. Fenómeno de El Niño
Proyecciones del Fenómeno de El Niño
Durante el mes de agosto, el IDEAM, apoyado en Índice relativo de precios de alimentos
informes del National Oceanic and Atmospheric e Índice Oceánico de El Niño (ONI)
Administration-NOAA, anunció el incremento de la
probabilidad de ocurrencia del Fenómeno de El Niño
pasando del 65% al 81%.
El Fenómeno de El Niño produce escasez de lluvia en
Colombia y genera choques de oferta. Dentro de estos
choques se destaca el de alimentos, generando
presiones inflacionarias de corto plazo que variaran en
su magnitud dependiendo del grado y prolongación de
la sequía.
Además del impacto del Fenómeno de El Niño dentro
de la producción de alimentos, también se podrían
evidenciar consecuencias sobre otros sectores
económicos como el energético, turístico y transporte.
Fuente: Banrep, Dane, Climate Predicted Center.
16. Fenómeno de El Niño e inflación
Se estima que la incidencia del Fenómeno de El Índice relativo de precios de alimentos
Niño tendrá su mayor impacto a finales de 2012 e Índice Oceánico de El Niño (ONI)
(noviembre-diciembre) e inicios de 2013 (enero-
febrero).
Si bien el Fenómeno de El niño tendrá un
impacto en la oferta de Corto Plazo que podría
afectar las diferentes medidas de
inflación, especialmente de alimentos, estos
choques podrían desvanecerse con la llegada de
la primera temporada de lluvias del 2013.
Medidas de inflación en episodios con
El impacto del Fenómeno de El Niño sobre los
Fenómeno del Niño
precios de los alimentos depende en gran medida
de su magnitud. Por tanto, es importante
monitorear la intensidad de la sequía para
determinar el tamaño del efecto sobre la
inflación.
Fuente: Dane y Banrep
17. Fenómeno de El Niño e inflación
Impacto sobre la inflación
Fenómeno de El Niño de 1997-1998
Se estima que el Fenómeno de El Niño de nivel
moderado podría incrementar los precios
relativos de los alimentos en 4,1% mientras que
un Fenómeno de El Niño de fuete intensidad
podría incrementarlos en 11,2%.
Luego del punto máximo en la inflación
relativa de alimentos, vendrían correcciones a la
baja que podrían ser sobre reacciones por la Fenómeno de El Niño del 2006-2007
mayor oferta de bienes agrícolas pero con una
posterior estabilización alrededor del
crecimiento de los precios observado en los
meses previos al efecto climático.
Fuente: Dane y Banrep
18. Actualmente no hay un fuerte impacto en los
precios de los alimentos
120 3
2.5
110
2
1.5
100
1
90 0.5
0
80
-0.5
-1
70
-1.5
60 -2
Abril
Abril
Abril
Abril
Enero
Mayo
Enero
Mayo
Enero
Mayo
Enero
Junio
Marzo
Marzo
Marzo
Octubre
Junio
Octubre
Junio
Octubre
Junio
Noviembre
Diciembre
Noviembre
Diciembre
Noviembre
Noviembre
Septiembre
Agosto
Septiembre
Agosto
Diciembre
Septiembre
Agosto
Julio
Julio
Julio
Febrero
Febrero
Febrero
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Indice de precios relativos de alimentos índice Oceánico de El Niño
Niño Niña Periodo con Fenómeno de El Niño
19. Fenómeno de El Niño y la generación eléctrica
Impacto sobre la inflación
En Colombia, la generación energética que recae
sobre las hidroeléctricas es cercana al 70%, mientras
que el 30% restante es generado en las plantas Reservas del Sistema Interconectado
térmicas. Nacional por Regiones
Las mayores reducciones en las lluvias se estiman en
las regiones Andina, Caribe y Pacifica, que es donde
concentra el mayor número de hidroeléctricas del país.
El volumen útil de los embalses, se encuentra en el
84% como promedio nacional, es decir que se
encuentra un nivel de energía almacenada de 12.794
GHw. Mientras que la demanda de energía total
durante el mes de junio fue de 4981,7 GWh.
Los embalses se encuentran en niveles de reservas
adecuados respecto a la demanda y aún no se
evidencian alarmas ante una potencial temporada
seca.
Fuente: XM Expertos en Mercados.
20. Títulos en Tasa Fija
En títulos en tasa fija se Gobierno vs. corporativos
presentan diferenciales de más 7.5
de 100 puntos básicos en los
títulos con vencimientos de 2 y 3 7
años.
6.5
En horizontes mayores se
presentan diferenciales de 50
6
puntos básicos.
5.5
5
4.5
4
0 1 2 3 4 5 6 7 8
TF Gobierno TF Corporativa
21. Tasas de retorno corporativos
Los títulos en IPC comienzan a Spreads vs. Banrep
presentarse como una 8
alternativa en plazos menores a
cinco años. 7.5
Con los niveles de inflación 7
actuales están brindando
mejores tasas de retorno frente 6.5
a los títulos corporativos en tasa
fija. 6
Por las expectativas en tasa de 5.5
intervención se corregirán las
tasas de retorno de los títulos 5
indexados a la DTF y al IBR.
4.5
4
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
TF Corporativa IPC 3.03% IPC 2.70%
23. ¿Qué pasó?- Renta Variable Local
Durante el segundo trimestre el Comportamiento del mercado
mercado accionario colombiano presentó
una desvalorización en moneda local del Variación Variación
Indice 2Q 2012 1Q 2012
5,8% en el Colcap y del 10,9% en el IGBC. (%) (%)
S&P 500 -4,0% 12,0%
Estados
Dow Jones -2,9% 8,1%
Se destacó el comportamiento negativo Unidos
Nasdaq -5,8% 18,7%
del sector de hidrocarburos, en línea con Euro Stoxx 50 -6,9% 4,5%
UK - FTSE 100 -5,2% 3,5%
un menor precio del petróleo. Europa Francia - CAC 40 -7,7% 6,3%
Alemania - DAX -9,1% 14,3%
España - IBEX -11,7% -8,2%
Las principales perdidas se han
Brasil - IBOV -16,7% 11,6%
observado en las acciones del sector de América
México - MEXBOL 0,7% 5,9%
Chile - IPSA -6,3% 12,3%
Energía: Canacol (-42,14%) y en Latina
Perú - IGBVL -16,0% 20,6%
Petrominerales (-39,66%%). Colombia - IGBC -10,8% 18,1%
Asia China - Shangai Comp. -1,7% 2,9%
El desempeño del mercado estuvo
acompañado de un importante volumen El comportamiento del mercado local estuvo en
de negociación y de la participación activa línea con los principales mercados emergentes del
de los inversionistas extranjeros. mundo en donde el MSCI Emerging Markets Index
reflejó un descenso de 12,32% en su valor.
Fuente: Bloomberg
24. ¿Qué Esperamos?- Renta variable Local
Factores claves Expectativa
A pesar del contexto internacional, la activa
participación de actores en el mercado local
da señales de confianza sobre el valor
fundamental de las compañías.
Resultados Extranjeros en No obstante, dado el entorno de
Corporativos la BVC incertidumbre internacional recomendamos
cautela en las decisiones de inversión de
perfiles conservadores. Lo anterior, explicado
por la alta correlación que muestran de
forma las acciones colombianas con los
mercados externos, especialmente en
Incertidumbre Precios del momentos de alta aversión al riesgo.
a nivel global petróleo
Para perfiles
conservadores, recomendamos en sectores
defensivos como electricidad y alimentos. Por
el contrario, tener cautela con los sectores
dependientes de commodities.
25. Noticias nacionales
Inversionistas en la bolsa Volumen promedio diario de
julio negociación (COP MM)
El volumen promedio de negociación en la BVC 300 273
durante julio llegó a 147.000 millones de pesos.
250 241
240
232
La disminución en el volumen diario de 200
182 185 149 160 163 174
191221
182
negociación observada en julio, en comparación con 150 134
157
168
165
117
133 147
la de junio, bajó el promedio de volumen diario en el 100
111
104
96
año corrido, pasando de $213.000 millones en junio 50
a $203.000 millones en julio. 0
ene-10
ene-11
ene-12
sep-09
sep-10
sep-11
jul-10
jul-11
jul-12
mar-10
mar-11
mar-12
nov-09
nov-10
nov-11
may-10
may-11
may-12
No obstante, el dato sigue siendo mayor al del
mismo período en 2011 donde fue $161.000
millones
Fuente: BVC, Serfinco
26. Noticias nacionales
Inversionistas en la bolsa Compradores – vendedores netos
COP miles de millones
julio
500 459 Compradores -Vendedores Netos Julio
cifras en miles de millones COP$
En julio de 2012 se registraron compras netas de 400
300
inversionistas internacionales por $459 mil
200
millones, destacándose como los principales
100
compradores netos. 0
36 30 14
Fondos
Comp. de Seguros
AFPs
Extranjeros
Fiduciarias
Fdos de valores
Factoring
Bancos
Soc. de Inversión
SCB
Cooperativas
Sector Real
Pna Colombiana
Carteras Colectivas
Programas ADRs
(100)
Lo anterior, fue contrarrestado por flujos netos (200)
negativos de las personas naturales por $209 mil (300) (19)
(66)
(189) (209)
(53)
millones, volviendo a niveles cercanos a los Compras netas extranjeros
observados en mayo. COP miles de millones
600
Compras netas Extranjeros consolidado 558
Los programas de ADR’s continuaron siendo
cifras en miles de millones COP$
500 455 459
vendedores netos por segundo mes consecutivo. 400
285
307 322
300 249
240 244
207 209 203
200 166 175
150 157 145
135 131 126 126 131
106 118
89 76
100 66 67
32 36
1 6 4
0
(12)
(100) (61) (72)
(78)
(200)
oct-09
oct-10
oct-11
jun-10
jun-11
jun-12
nov-09
nov-10
nov-11
feb-10
ene-10
feb-11
feb-12
ene-11
ene-12
abr-10
may-10
abr-11
may-11
abr-12
may-12
jul-09
dic-09
jul-10
dic-10
jul-11
dic-11
jul-12
sep-09
sep-10
sep-11
mar-10
mar-11
mar-12
ago-09
ago-10
ago-11
Fuente: BVC, Serfinco
27. Noticias nacionales
Inversionistas en la bolsa Compras netas programas ADRs
julio COP miles de millones
En desagregado el programa de ADRs presentó
ventas por $323 mil millones y compras por tan solo 400
Compras netas programa de ADR´s
cifras en miles de millones COP$
$134 mil millones. 300
291
269
323
236
221
200 198
200 170 174 162
125 133 124 124
110
88 82 75 84
100
50
31
12
0
(1) (3)
(36) (22) 24)
(
(46) (45)
(100) (76) (74) 77)
(
(104) (109)
(200)
(189)
(218)
(243)
(300)
mar-10
mar-11
mar-12
jul-09
jul-10
jul-11
jul-12
ene-10
ene-11
ene-12
may-10
may-11
may-12
sep-09
sep-10
sep-11
nov-09
nov-10
nov-11
Fuente: BVC, Serfinco