1. En portada
TEXTO GEMA ESCRIBANO
L
as fechas veraniegas suelen ser una
espada de doble filo para los in-
versores. Lo que puede, o debería
ser, un merecido descanso, se ha
convertido muchos años en un tor-
bellino de inestabilidad bursátil. Sucedió hace
tres años, pero también en 2011, 2008 y 2007.
Tampoco se logró evitar en 1973, 1992, 1994,
1997 y 1998. Este año, además, la incerti-
dumbre sobre Grecia abona el terreno a la vo-
latilidad. Por eso los expertos aconsejan tomar
una serie de precauciones para que al regre-
so de las vacaciones el inversor no vea cómo
su dinero se ha volatilizado. Para blindar las
carteras, la fijación de órdenes de compra-
venta y la diversificación de los activos se con-
vierten en herramientas indispensables.
Otro punto al que se debe prestar atención
es a la subida de tipos en EE UU. Con todo,
los expertos escogen a la Bolsa como el acti-
vo preferido para afrontar los meses de julio
y agosto, y el resto del año.
Guíaparaafrontar
unverano
bursátilcaliente
Guíaparaafrontar
unverano
bursátilcaliente
Los analistas recomiendan tomar precauciones para evitar que la
volatilidad habitual en julio y agosto pase factura este año, cuando
las negociaciones sobre Grecia pueden generar más altibajos
Consejos
Fijarórdenesde
compraventay
diversificarlacartera
E
n un momento de gran vola-
tilidad en los mercados pa-
rece más aconsejable que
nunca blindar las carteras
para evitar sorpresas a la
vuelta de vacaciones. Un periodo que
en los últimos tiempos ha sido muy
inestable. Por ejemplo, en 2012 la cri-
sis de deuda de la eurozona alcanzó sus
momentos de mayor tensión en los
meses de julio y agosto.
Con la vista puesta en estas fechas,
uno de los consejos que más se repite
entre las casas de análisis es el de es-
tablecer stop loss. Es decir, fijar órde-
nes de compra o venta de los valores
condicionadas a que alcancen un pre-
cio determinado establecido con
antelación. El objetivo de esta medida
no es otro que el de limitar las pérdi-
das si el valor perfora determinados
soportes.
“Tradicionalmente el trimestre de ve-
rano suele ser el más complicado de ges-
tionar del año”, indica Javier Urones, de
XTB. Una de las razones que apunta el
experto es la escasez de operadores, algo
que se traduce “en una reducción del vo-
lumen y un incremento del rango de mo-
vimiento diario de muchos de sus acti-
vos”. La muestra más evidente de esto se
encuentra en el volumen de negociación
de la Bolsa española, que en los últimos
seis años ha caído de media un 33% en
agosto. Por ejemplo, según datos de BME,
en 2014 se negociaron 3.466 millones de
media diaria, pero en el octavo mes del
año bajó un 39%, hasta los 2.104 millo-
nes. En este entorno, Urones aconseja a
los inversores que no quieran verse in-
fluenciados por los movimientos que
acompañan a este periodo otras alter-
nativas, como “quedarse unos meses en
liquidez o sumergirse en el mundo de los
derivados financieros, como CFD, op-
ciones, warrants, o abrir posiciones con-
trarias a las que tenemos en cartera”. Con
estas medidas “sacrificamos el potencial
alcista que podrían tener nuestras ac-
ciones pero no perdemos tampoco ni un
euro con las caídas”, añade.
Todo esto debe ir acompañado de una
diversificación de las carteras. Es decir,
no apostar todo a un mismo activo. De
acuerdo a esto, Adrián Pernas, analis-
ta de DCM Asesores, propone la si-
guiente distribución: 50% de lo inver-
tido en renta variable, el 40% en fija y
reservar un 10% para la liquidez.
La alternativa de contratar un segu-
ro contra la volatilidad parece descar-
tada por parte de los expertos. Así, Pilar
Bravo, directora comercial de Gescon-
sult, propone confiar el dinero a los fon-
dos para poder disfrutar de un vaca-
ciones sin sobresaltos. Dentro de este
apartado, Bravo defiende la apuesta por
productos de gestión flexible que se ade-
cúen a las necesidades de cada inversor.
Respecto a la liquidez, la experta con-
sidera que la opción más rentable es
optar por fondos monetarios, “pero hay
que controlar que las comisiones no se
coman la rentabilidad”. “El inconveniente
de la liquidez es perder el momento de
entrada en los activos”, aclara. En con-
traposición a los monetarios, desde Ges-
consult apuestan por flotantes que tie-
nen una rentabilidad media del 0,8%. Por
su parte, Juan Gómez Bada, de Avanta-
ge Capital, se decanta por mantener el
mismo nivel de riesgo que el resto del
año. “Se debe invertir con la vista pues-
ta en el largo plazo”, matiza.
Una
alternativa
esusar
derivados,
comoCFD
o‘warrants’,
para
protegerse
deposibles
caídas
Uno de los lemas que más se repite entre
los analistas en los últimos meses es la
idea de que “la renta fija es de todo menos
fija”. La volatilidad que existe en la Bolsa
tiene su réplica en el mercado de
deuda. Y la muestra más eviden-
te de esto es el nivel actual
del índice Move que elabora
Merrill Lynch. Este indica-
dor, que mide la fluctua-
ción del bono a diez años
americano, ha repuntado
hasta los 90 puntos bási-
cos desde los 70 en los
que se encontraba el pa-
sado 27 de abril.
Con el actual escenario,
en el que Grecia ocupa todos
los titulares, el bono español a
diez años ha sido testigo de bruscos
movimiento. Si a comienzos de marzo la
rentabilidad de la deuda española a una
década se situaba en el 1,14%, su mínimo
histórico, en las últimas jornadas ha re-
puntado hasta el 2,3%. Por su parte, la
prima de riesgo ha pasado de los 89 pun-
tos básicos a los 148. Javier Casal, respon-
sable del área de deuda pública de Ahorro
Opciones
limitadas
enrentafija
04/07/2015
Tirada:
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Económicos
Nacional
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2. Incertidumbres
‘Grexit’ylasubidade
tiposdelaFed,losfocos
detensióndelmercado
E
l principal foco de incerti-
dumbre en el corto plazo es
Grecia. El pasado 30 de junio
los ministros de Economía de
zona euro rechazaron la pró-
rroga del segundo rescate después de que
el Ejecutivo de Alexis Tsipras se negara
a devolver los 1.550 millones que debía
al FMI. La búsqueda de una solución para
evitar la salida del euro del país se an-
toja todavía complicada tras cinco meses
de tensas negociaciones. Si la semana pa-
sada todo apuntaba a que Grecia y los
acreedores estaban a punto de alcanzar
un acuerdo –las Bolsas europeas lo ce-
lebraron entonces con alzas del 4%–, el
27 de junio las posturas se alejaron. La
negativa de Tsipras de cumplir las con-
diciones que le imponía la troika llevó
al Ejecutivo a someter a votación parla-
mentaria la convocatoria de un referén-
dum. Este domingo, 5 de julio, se cele-
brará la consulta en la que los griegos de-
berán decidir si aceptan o no medidas
de los acreedores.
Durante esta semana el Gobierno de
Tsipras ha efectuado una campaña de de-
fensa del no. De hecho, de vencer la pos-
tura contraria (el sí) supondría el fin del
Ejecutivo, partidario de una reestructu-
ración de la deuda.
Desde el pasado 29 junio hasta, al
menos, el próximo 6 de julio, la banca
helena y la Bolsa griega permanecen ce-
rradas. A esto se suma el corralito y con-
trol de capitales decretado por el primer
ministro en un momento en el que el
único soporte para las entidades es la
línea de emergencia del BCE, que con-
tinúa fijada en los 89.000 millones. Con
este panorama son varias casas de aná-
lisis las que consideran la posibilidad de
un Grexit. No obstante, entre los analis-
tas consultados existe unanimidad: des-
pués de los constantes tiras y aflojas se
llegarán a un acuerdo.
Junto a Grecia, el otro elemento de-
sestabilizador es la subida de tipos por
parte de la Reserva Federal de EE UU. De
momento se desconoce cuándo lo hará.
A comienzos de año se especulaba con
la posibilidad de que junio fuera el mes
elegido para proceder al primer alza de
tipos desde 2006. Sin embargo, los malos
datos del primer trimestre (la economía
se contrajo un 0,2% debido a factores cli-
matológicos) han llevado a su presiden-
ta Janet Yellen a retrasar la medida hasta
finales de año. Algunos especulan con la
posibilidad de que sea a la vuelta de las
vacaciones cuando la Fed empiece a en-
durecer su política monetaria, mientras
que otros la retrasan a comienzos de 2016.
Lo que sí parece claro es que de produ-
cirse este mismo año, el banco central es-
tadounidense optaría por un único alza
y no dos como se espera en un principio.
A la espera de que se confirme la fecha
exacta, lo único que de momento cono-
cen los inversores es que la subida del pre-
cio del dinero será gradual. El objetivo es
evitar que con esta maniobra se inte-
rrumpa el crecimiento de la economía de
EE UU que según la Fed podría cerrar el
año con un incremento de entre un 1,8%
y un 2%, frente al 2,3%-2,7% anterior.
Por su parte, Marian Fernández, res-
ponsable de estrategia de Andbank,
apunta un tercer factor: los resultados
empresariales del primer semestre. En
los primeros tres meses el beneficio de
las empresas del Ibex crecieron un 37%
y los buenos datos sirvieron de impul-
so a las cotizadas.
Los
resultados
delprimer
semestre
podrían
servircomo
catalizador
Corporación, considera que si se produce
el temido Grexit el bono con vencimiento
en 2025 podría repuntar hasta el 3% y la
prima superar los 200 puntos básicos.
Invertir en esta situación es una tarea
complicada. De hecho, Gómez Bada cree
que “con los bajísimos rendimientos ac-
tuales lo mejor es estar fuera de la renta
fija. El riesgo de que los tipos a medio y
largo plazo comiencen a subir es muy ele-
vado”. Otros, como Adrián Pernas, escogen
emisiones en dólares, debido a fortaleza
del dólar, y bonos ligados a la inflación.
Javier Urones, de XTB, también recomien-
da comprar bonos de compañías
americanas de alta capitalización
cuando el cruce del euro fren-
te al dólar cambie de ten-
dencia. Su apuesta se com-
pleta con renta fija priva-
da de blue chips europeas
que coticen con primas
de riesgo entre el 1% y el
2% sobre los respectivos
bonos de sus países de ori-
gen.
Por su parte, Marian Fer-
nández, de Andbank, e Ignacio
Bustamante, de Ahorro Corpora-
ción, señalan que las tensiones que
vive el mercado de renta fija en el último
mes han paralizado las emisiones en el
mercado primario, algo que contrasta con
la situación vivida a comienzos de año. En
aquel entonces la caída de las rentabilida-
des llevó a las empresas a acudir al mer-
cado de capitales en búsqueda de finan-
ciación para reducir el coste de la misma.
REUTERS
04/07/2015
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