FORM_20F_2010_PETROBRAS_ESPANHOL

Según presentación ante la Comisión de Valores de los Estados Unidos (SEC) el 25 de mayo de 2011

COMISIÓN DE VALORES DE LOS ESTADOS UNIDOS (SEC)
WASHINGTON, D.C. 20549
FORMULARIO 20-F
INFORME ANUAL
DE CONFORMIDAD CON EL ARTICULO 13 o 15(d)
DE LA LEY DEL MERCADO DE VALORES (SECURITIES EXCHANGE ACT) DE 1934
Ejercicio Económico finalizado el 31 de diciembre de 2010

Número de Registro en la Comisión: 001-15106 Número de Registro en la Comisión: 001-33121
Petróleo Brasileiro S.A. – Petrobras Petrobras International Finance Company
(Razón Social exacta del declarante tal como figura en sus Estatutos) (Razón Social exacta del declarante tal como figura en sus Estatutos)

Brazilian Petroleum Corporation – Petrobras
(Razón Social del declarante en inglés)

República Federativa del Brasil Islas Caimán
(Jurisdicción de constitución o inscripción) (Jurisdicción de constitución o inscripción)

Avenida República do Chile, 65 4th Floor, Harbour Place
20031-912 – Rio de Janeiro – RJ 103 South Church Street
Brasil P.O. Box 1034GT - BWI
(Domicilio de la sede social) George Town, Grand Cayman
Cayman Islands
Almir Guilherme Barbassa (Domicilio de la sede social)
(55 21) 3224-2040 – barbassa@petrobras.com.br
Avenida Republica Do Chile 65 – Piso 23 Sérvio Túlio da Rosa Tinoco
20031-912 – Rio de Janeiro – RJ (55 21) 3224-1410 – ttinoco@petrobras.com.br
Brasil Avenida República do Chile, 65 – Piso 3
20031-912 – Rio de Janeiro – RJ
Brasil

(Nombre, teléfono, e-mail y/o fax y domicilio (Nombre, teléfono, e-mail y/o fax y domicilio
de la persona de contacto de la compañía) de la persona de contacto de la compañía)

Títulos registrados o a registrar de conformidad con el Artículo 12(b) de la Ley:

Título de cada clase: Nombre de las Bolsas en que cotiza:

Acciones ordinarias de Petrobras, sin valor nominal* Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)*
American Depositary Shares (ADS) de Petrobras (representadas por Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)
American Depositary Receipts (ADR)), que representan 2 acciones
ordinarias cada una
Acciones preferidas de Petrobras, sin valor nominal* Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)*
American Depositary Shares (ADS) de Petrobras (representadas por Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)
American Depositary Receipts (ADR)), que representan 2 acciones
preferidas cada una
Obligaciones Globales de PifCo al 6,125% con vencimiento en 2016 Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)
Obligaciones Globales de PifCo al 7,875%, con vencimiento en 2019 Bolsa de Valores de Nueva York (NYSE)

* No para negociación, sino sólo en relación con el registro de American Depositary Shares, de conformidad con lo dispuesto por la Bolsa de Valores de Nueva York.
Títulos registrados o a registrar de conformidad con el Artículo 12(g) de la Ley: Ninguno
Títulos respecto de los cuales existe obligación de presentar información de conformidad con el Artículo 15(d) de la Ley:
TÍTULO DE CADA CLASE:
Obligaciones Senior de PifCo al 9,750% con vencimiento en 2011
Obligaciones Globales de PifCo al 9,125% con vencimiento en 2013

Cantidad de acciones en circulación de cada clase de Petrobras y PifCo al 31 de diciembre de 2010:
7.442.454.142 acciones ordinarias de Petrobras, sin valor nominal
5.602.042.788 acciones preferidas de Petrobras, sin valor nominal
300.050.000 acciones ordinarias de PifCo, con un valor nominal de U$S1 cada una

Indique con una X si el declarante es un emisor experimentado y reconocido, tal como se define en la Norma 405 de la Ley de Títulos Valores.
Si  No
Si este informe es un informe anual o intermedio, indique con una X si el declarante está exento de la presentación de informes de conformidad con el Artículo 13 o
15(d) de la Ley del Mercado de Valores de 1934.
Si No 

Indique con una X si el declarante (1) ha presentado todos los informes exigidos por el Artículo 13 o 15(d) de la Ley del Mercado de Valores de 1934 durante los
1102 meses anteriores (o durante el período menor en que se exigió que el declarante presentara tales informes), y (2) ha estado sujeto a tal exigencia de presentar
informes durante los últimos 90 días.
Si  No
Indique con una X si el declarante ha presentado por medios electrónicos y ha publicado en el sitio web de la compañía, si lo hubiera, los Archivos de Datos
Interactivos exigidos por la Norma 405 de la Reglamentación S-T (art. 232.405 de este capítulo) durante los 12 meses anteriores (o durante el período menor en que
se exigió que el declarante presentara y publicara tales archivos)
Si [Petrobras] No
Indique con una X si el declarante está sujeto a la condición de “large accelerated filer” (presentación acelerada para compañías de gran capitalización),
“accelerated filer” (presentación acelerada) o “non-accelerated filer” (presentación normal). Véase la definición de “accelerated filer” en la Norma 12b-2 de la Ley
del Mercado de Valores (indique uno):
Large accelerated filer  [Petrobras] Accelerated filer Non-accelerated filer  [PifCo]
Indique con una X los criterios contables utilizados por el declarante en la confección de los estados contables incluidos en esta presentación:
GAAP de los EE.UU.  Normas Internacionales para Presentación de Informes Financieros emitidas
por el Consejo de Normas Internacionales de Contabilidad (IASB) Otros
En el caso de haber indicado “Otros” en la respuesta a la pregunta anterior, indique con una X el item que el declarante ha decidido elegir en relación con los
estados contables.
Item 17 Item 18

Si éste es un informe anual, indique con una X si el declarante es una sociedad sin actividad (shell company) (según se define en la Norma 12b-2 de la Ley del
Mercado de Valores)
Sí No 

2

INDICE
Pág.

Declaraciones Prospectivas ...........................................................................................................................................6
Glosario de Términos de la Industria del Petróleo ........................................................................................................8
Tabla de Conversión ....................................................................................................................................................11
Abreviaturas ................................................................................................................................................................12
Presentación de Información Financiera .....................................................................................................................13
Petrobras.........................................................................................................................................13
PifCo ................................................................................................................................................14
Acontecimientos Recientes .........................................................................................................................................14
Presentación de Información sobre Reservas .............................................................................................................15
PARTE I
Item 1. Datos de los Consejeros, Principales Ejecutivos y Asesores...................................................................16
Item 2. Estadísticas de Oferta y Cronograma Estimado .....................................................................................16
Item 3. Información Clave ..................................................................................................................................16
Información Financiera Seleccionada .............................................................................................16
Factores de Riesgo ..........................................................................................................................20
Riesgos Relacionados con nuestras Operaciones ...........................................................................20
Riesgos Relacionados con PifCo ......................................................................................................26
Riesgos Relacionados con la Relación entre Petrobras y el Gobierno Federal de Brasil.................27
Riesgos Relacionados con Brasil......................................................................................................28
Riesgos Relacionados con Nuestras Acciones y Títulos de Deuda ..................................................28
Item 4. Información sobre la Compañía .............................................................................................................31
Historia y Desarrollo........................................................................................................................31
Descripción General del Grupo .......................................................................................................32
Exploración y Producción................................................................................................................34
Refinación, Transporte y Comercialización .....................................................................................45
Distribución .....................................................................................................................................51
Gas y Energía...................................................................................................................................53
Internacional ...................................................................................................................................60
Segmento Corporativo ....................................................................................................................66
Información sobre PifCo..................................................................................................................67
Estructura Organizacional ...............................................................................................................70
Bienes de Uso..................................................................................................................................72
Reglamentación de la Industria del Petróleo y el Gas en Brasil......................................................72
Acciones Relacionadas con la Salud, la Seguridad y el Medio Ambiente........................................76
Seguros............................................................................................................................................79
Información Adicional sobre Reservas y Producción ......................................................................80
Item 4A. Comentarios no resueltos del Personal .................................................................................................90
Item 5 Análisis de las Perspectivas Operativas y Financieras ............................................................................90
Análisis de la Situación Financiera y de los Resultados de las Operaciones de Petrobras..............90
Información General .......................................................................................................................90
Volúmenes y Precios de Venta........................................................................................................91
Efecto de los Impuestos sobre las Ganancias de la Compañía .......................................................92
Inflación y Variación del Tipo de Cambio ........................................................................................93
Resultados de las Operaciones .......................................................................................................93
Resultado Neto por Segmento de Negocio.....................................................................................99
Análisis de la Situación Financiera y de los Resultados de las Operaciones de Pifco....................111
Información General .....................................................................................................................111
Compra y Venta de Crudo y Productos Derivados del Petróleo ...................................................112
Resultados de la Operaciones—2010 comparado con 2009 ........................................................112
Resultados de las Operaciones—2009 comparado con 2008.......................................................113

3

INDICE
Pág.

Liquidez y Recursos de Capital ......................................................................................................114
Petrobras.......................................................................................................................................114
PifCo ..............................................................................................................................................118
Oblicaciones Contractuales...........................................................................................................122
Petrobras.......................................................................................................................................122
PifCo ..............................................................................................................................................122
Políticas Contables y Estimaciones Relevantes .............................................................................122
Impacto de las Nuevas Normas Contables................................................................................... 126
Investigación y Desarrollo .............................................................................................................127
Tendencias del Mercado ...............................................................................................................128
Item 6. Consejeros, Principales Ejecutivos y Empleados..................................................................................129
Consejeros y Principales Ejecutivos .............................................................................................129
Remuneración ...............................................................................................................................135
Titularidad de las Acciones............................................................................................................136
Comisión Fiscalizadora ..................................................................................................................136
Comité de Auditoría de Petrobras ................................................................................................137
Otros Comités Asesores ................................................................................................................138
Ombudsman de Petrobras ............................................................................................................138
Comités Asesores de PifCo............................................................................................................138
Empleados y Relaciones Laborales ...............................................................................................138
Item 7. Principales Accionistas y Operaciones con Partes Relacionadas .........................................................140
Principales Accionistas ..................................................................................................................140
Operaciones de Pifco con Partes Relacionadas ............................................................................142
Item 8. Información Financiera ........................................................................................................................145
Estados Contables Consolidados de Petrobras y Otra Información Financiera ............................145
Estados Contables Consolidados de Pifco y Otra Información Financiera ....................................145
Procesos Legales ...........................................................................................................................145
Distribución de Dividendos ...........................................................................................................151
Item 9. Oferta y Cotización en Bolsa ................................................................................................................151
Petrobras.......................................................................................................................................151
PifCo ..............................................................................................................................................153
Item 10. Información Adicional ..........................................................................................................................153
Acta Constitutiva y Estatutos de Petrobras...................................................................................153
Restricciones respecto de Titulares no Brasileños........................................................................162
Transferencia de Control...............................................................................................................162
Divulgación de la Titularidad del Accionista .................................................................................162
Acta Constitutiva y Estatutos de PifCo ..........................................................................................163
Contratos Significativos.................................................................................................................166
Controles de Divisas - Petrobras ..................................................................................................173
Impuestos Relacionados con Nuestras ADSs y Acciones Ordinarias y Preferidas ........................175
Impuestos Relacionados con las Obligaciones de PifCo................................................................183
Documentos Presentados .............................................................................................................187
Item 11. Información Cualitativa y Cuantitativa sobre los Riesgos del Mercado ...............................................187
Petrobras.......................................................................................................................................187
PifCo ..............................................................................................................................................190
Item 12. Descripción de Títulos que no sean Acciones ......................................................................................192
American Depositary Shares .........................................................................................................192

4

INDICE
Pág.

PARTE II
Item 13. Incumplimientos, Dividendos Impagos e Incumplimiento de Pago .....................................................194
Item 14. Modificaciones Substanciales de los Derechos de los Tenedores de Títulos y Destino de los Fondos194
Item 15. Controles y Procedimientos .................................................................................................................194
Evaluación de Controles y Procedimientos de Divulgación de Información.................................194
Informe de la Dirección Relativo al Control Interno de la Información Financiera.......................194
Cambios en los Controles Internos ...............................................................................................195
Item 16A. Experto Financiero del Comité de Auditoría ........................................................................................195
Item 16B. Código de Etica.....................................................................................................................................195
Item 16C. Servicios y Honorarios del Estudio Contable........................................................................................196
Honorarios de Auditoría y de Otras Funciones .............................................................................196
Políticas y Procedimientos de Aprobación del Comité de Auditoría.............................................197
Item 16D. Normas de Cotización Relativas a los Comités de Auditoría - Exención ..............................................197
Item 16E. Adquisición de Acciones por parte del Emisor y Compradores Afiliados.............................................197
Item 16F. Cambio del Contador Certificante del Declarante ...............................................................................197
Item 16G. Gobierno Corporativo ..........................................................................................................................198

PARTE III
Item 17. Estados Contables ................................................................................................................................201
Item 18. Estados Contables ................................................................................................................................201
Item 19. Anexos..................................................................................................................................................201
Firmas ........................................................................................................................................................................205
Indice de los Estados Contables Consolidados Auditados de Petróleo Brasileiro S.A.—Petrobras...........................207
Indice de los Estados Contables Consolidados Auditados de Petrobras International Finance Company ................207

5

DECLARACIONES PROSPECTIVAS

Este informe anual contiene declaraciones sobre hechos futuros, conforme al significado del Artículo 27A
de la Ley de Títulos Valores de 1933 y sus modificaciones, y el Artículo 21E de la Ley del Mercado de Valores de
1934 y sus modificaciones, que no se basan en hechos históricos y no son garantía de resultados futuros. Muchas
de las declaraciones sobre hechos futuros contenidas en este informe anual se pueden identificar por el uso de
términos que hacen referencia al futuro, como por ejemplo “considerar”, “estimar”, “prever”, “debería”,
“proyectado”, “estimación”, y “potencial”, entre otros. Petrobras ha realizado declaraciones sobre hechos futuros
relacionadas con temas que incluyen:

• la estrategia de comercialización y expansión;

• las actividades de exploración y producción, incluyendo la perforación de pozos;

• las actividades relacionadas con la refinación, importación, exportación, transporte de petróleo, gas
natural y productos derivados del petróleo, productos petroquímicos, generación de electricidad,
biocombustibles y otras fuentes de energía renovable;

• las inversiones proyectadas y previstas y otros costos, compromisos e ingresos;

• la liquidez y las fuentes de financiación;

• el desarrollo de otras fuentes de ingresos; y

• el impacto, incluyendo costos, de las adquisiciones.

Las declaraciones sobre hechos futuros no implican garantía de resultados futuros y están sujetas a
supuestos que pueden resultar incorrectos y a riesgos e incertidumbres que son difíciles de prever. Nuestros
resultados reales pueden diferir substancialmente de los expresados o previstos en las declaraciones sobre hechos
futuros como consecuencia de una variedad de factores. Estos factores, entre otras cosas, incluyen:

• nuestra capacidad para obtener financiamiento;

• las condiciones económicas y comerciales generales, incluidos los precios del crudo y de otros
commodities, los márgenes de refinación y el tipo de cambio vigente;

• las condiciones económicas internacionales;

• nuestra capacidad para descubrir, adquirir u obtener nuevas reservas y para desarrollar las actuales
en forma exitosa;

• las incertidumbres inherentes a la estimación de nuestras reservas de petróleo y gas incluyendo las
reservas de petróleo y gas descubiertas recientemente;

• la competencia;

• las dificultades técnicas en la operación de nuestros equipos y en la prestación de nuestros servicios;

• las modificaciones de las leyes o reglamentaciones o el incumplimiento de las mismas;

• la obtención de autorizaciones y licencias gubernamentales;

• los acontecimientos políticos, económicos y sociales en Brasil y en el exterior;

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• los desastres naturales, accidentes, operaciones militares, actos de sabotaje, guerras o embargos;

• el costo y la disponibilidad de seguros adecuados; y

• otros factores analizados más adelante en “Factores de Riesgo”.

En relación con información detallada sobre los factores por los que nuestros resultados reales
podrían diferir de las estimaciones reflejadas en las declaraciones sobre hechos futuros, véase “Factores de
Riesgo” en este informe anual.

Las declaraciones sobre hechos futuros atribuidas a Petrobras o a una persona que actúa en nombre de la
misma se encuentran expresamente condicionadas en su totalidad por esta declaración preventiva. La Compañía
no asume la obligación de actualizar o modificar públicamente las declaraciones sobre hechos futuros, ya sea
como resultado de nueva información o hechos futuros o por cualquier otra razón.

Los datos sobre reservas de crudo y gas natural presentados o descriptos en este informe anual son sólo
cálculos estimativos, y nuestra producción, ingresos y gastos reales relacionados con tales reservas pueden diferir
substancialmente de dichas estimaciones.
Este informe anual corresponde a Petróleo Brasileiro S.A.—Petrobras (Petrobras) y a su subsidiaria
totalmente controlada constituida conforme a las leyes de las Islas Caimán, Petrobras International Finance
Company (PifCo). Las operaciones de PifCo, que consisten principalmente en la compra y venta de crudo y
productos derivados del petróleo, se describen con más detalle a continuación.

A menos que el contexto requiera lo contrario, los términos “Petrobras”, “la Compañía“, “nosotros” y
“nuestro/a/os/as”, se refieren a Petróleo Brasileiro S.A.— Petrobras, sus subsidiarias consolidadas y sociedades
con fines específicos, incluida Petrobras International Finance Company. El término “PifCo” se refiere a Petrobras
International Finance Company y sus subsidiarias.

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GLOSARIO DE TÉRMINOS DE LA INDUSTRIA DEL PETRÓLEO

A menos que el contexto indique lo contrario, los siguientes términos tienen el significado atribuido a
continuación:

ANEEL.................................... La Agência Nacional de Energia Elétrica (Agencia Nacional de Energía Eléctrica), o
ANEEL, es la agencia nacional que regula la industria de la electricidad en Brasil.

ANP ....................................... La Agência Nacional de Petróleo, Gás Natural e Biocombustiveis (Agencia Nacional
del Petróleo, Gas Natural y Biocombustibles), o ANP, es la agencia nacional que
regula la industria del petróleo, gas natural y combustibles renovables de Brasil.

API° ....................................... Medida estándar de densidad de petróleo desarrollada por el Instituto Americano
del Petróleo.

Barriles.................................. Barriles de petróleo crudo.

BSW ...................................... Sedimento y agua de fondo, una medida del contenido de agua y sedimentos del
crudo.

Craqueo catalítico................. El proceso por el cual las moléculas de hidrocarburos se dividen (craquean) en
fracciones menores por la acción de un catalizador.

Unidad de Coquización ......... Recipiente en el que se craquea el bitumen en fracciones.

Condensado .......................... Sustancias de hidrocarburos livianos producidas con gas natural que se condensan
en líquido a temperatura y presión normales.

CNPE ..................................... El Conselho Nacional de Política Energética (Concejo Nacional de Política
Energética), o CNPE, es el organismo asesor del Presidente de la República
responsable de formular políticas y lineamientos relativos a la energía.

Aguas profundas................... Entre 300 y 1.500 metros (984 y 4.921 pies) de profundidad.

Destilación ............................ Un proceso por el cual los líquidos se separan o refinan por vaporización seguida
de condensación.

EWT....................................... Prueba de pozo de alcance extendido.

Area de Exploración.............. Una región de Brasil sujeta a un contrato regulatorio sin acumulaciones de
hidrocarburos conocidas o con acumulaciones de hidrocarburos aún no
declaradas comercialmente viables.

FPSO...................................... Unidad Flotante de Producción, Almacenamiento y Descarga.

Petróleo crudo pesado ......... Petróleo crudo con densidad API inferior o igual a 22°.

Petróleo crudo intermedio ... Petróleo crudo con densidad API superior a 22° e inferior o igual a 31°.

Petróleo crudo liviano .......... Petróleo crudo con densidad API superior a 31°.

GNL ....................................... Gas Natural Licuado.

8

GLP........................................ Gas Licuado de Petróleo, que es una mezcla de hidrocarburos saturados y no
saturados, con hasta cinco átomos de carbono, utilizado como combustible
doméstico.

MME ..................................... El Ministerio de Minas y Energía nacional, o MME.

LGN ....................................... Líquidos de gas natural, que son substancias de hidrocarburos livianos producidas
con gas natural, que se condensan en líquido a temperatura y presión normales.

Petróleo ................................ Petróleo crudo, incluyendo LGN y condensados.

Sección anterior al estrato de Formación geológica que contiene depósitos de petróleo y gas natural ubicada
sal.......................................... debajo de una capa evaporítica.

Sección posterior al estrato de Formación geológica que contiene depósitos de petróleo y gas natural ubicada
sal.......................................... sobre una capa evaporítica.

Reservas probadas................ De acuerdo con las definiciones de la Norma Modificada 4-10(a) de la
Reglamentación S-X de la SEC, las reservas probadas de petróleo y gas son
aquellas cantidades de petróleo y gas que, por análisis de los datos geológicos y
de ingeniería, puede estimarse con certeza razonable que serán comercialmente
explotables, a partir de una fecha dada, de reservorios conocidos, en las
condiciones económicas y con los métodos operativos existentes, y en virtud de
las reglamentaciones gubernamentales vigentes. Las condiciones económicas
existentes incluyen los precios y costos a los cuales se determinará si un
reservorio es comercialmente explotable. El precio es el precio promedio durante
el período de 12 meses previo al 31 de diciembre de 2010, a menos que se
definan otros precios mediante acuerdos contractuales, excluyéndose los
aumentos de precios basados en condiciones futuras. El proyecto de extracción
de hidrocarburos debe haber comenzado o debemos tener certeza razonable de
que comenzaremos el proyecto en un plazo razonable.
Las reservas que resulten comercialmente explotables mediante la aplicación de
técnicas de recuperación mejorada (como la inyección de fluido) se incluyen en la
clasificación de “probadas” cuando los resultados exitosos de los ensayos
mediante un proyecto piloto, o la operación de un programa instalado en el
reservorio, sustentan el análisis de ingeniería sobre el que se basó el proyecto o
el programa.

Reservas desarrolladas Las reservas desarrolladas probadas son aquellas reservas que se estima pueden
probadas............................... ser recuperadas: (i) a través de pozos existentes, con los equipos y métodos
operativos existentes o cuando el costo de los equipos que se necesitan es
relativamente menor en comparación con el costo de un pozo nuevo, y (ii) con
equipos de extracción instalados e infraestructura en operación en el momento
de estimarse las reservas si la extracción se realiza por un medio que no involucra
un pozo.

Reservas no desarrolladas Las reservas no desarrolladas probadas son reservas que se estima recuperar de
probadas nuevos pozos en superficies no perforadas, o de pozos existentes donde se
requiere un gasto relativamente significativo de reterminado. Las reservas en
superficies no perforadas están limitadas a las unidades no perforadas que
compensan directamente las unidades productivas cuya producción es
razonablemente cierta en el momento de la perforación, a menos que se

9

compruebe con certeza razonable, mediante tecnología confiable, que son
comercialmente explotables a distancias mayores.
Las áreas no perforadas se clasifican con reservas no desarrolladas sólo si se
aprobó un plan de desarrollo que establezca que su perforación está programada
para los próximos cinco años, a menos que circunstancias específicas justifiquen
un plazo mayor. Las reservas no desarrolladas probadas no incluyen reservas
atribuibles a superficies para las que se contempla una aplicación de inyección de
fluido o cualquier otra técnica de recuperación mejorada, a menos que dichas
técnicas hayan resultado ser efectivas en proyectos reales en el mismo reservorio
o en un reservorio análogo o mediante otra evidencia obtenida con tecnología
confiable que establezca una certeza razonable.

SS .......................................... Unidad semi sumergible.
Petróleo sintético y gas
Mezcla de hidrocarburos resultante de la mejora (es decir, alteración química) del
sintético ................................
bitumen natural de arenas petrolíferas, kerógeno de pizarras bituminosas, o del
procesamiento de otras substancias tales como el gas natural o el carbón. El
petróleo sintético puede contener azufre u otros componentes no
hidrocarburíferos y posee varias características similares al petróleo crudo.

Profundidad total ................. Profundidad total de un pozo, incluyendo la distancia vertical a través del agua y
por debajo de la línea de lodo.

Aguas ultra profundas .......... Más de 1.500 metros (4.921 pies) de profundidad.

10

TABLA DE CONVERSIÓN

2
1 acre = 0,004047 km

1 barril = 42 galones (EE.UU.) = Aproximadamente 0,13 toneladas de petróleo

1 boe = 1 barril de petróleo crudo = 6.000 pies cúbicos de gas natural
equivalente
3
1 m de gas natural = 35,315 pies cúbicos = 0,0059 boe

1 km = 0,6214 millas
2
1 km = 247 acres

1 metro = 3,2808 pies

1 tonelada de petróleo = 1.000 kilos de petróleo crudo = Aproximadamente 7,5 barriles de petróleo
crudo crudo (suponiendo un índice de gravedad de
37° API a presión atmosférica)

11

ABREVIATURAS

bbl Barriles
bn Mil millones
bnbbl Mil millones de barriles
bncf Mil millones de pies cúbicos
3
bnm Mil millones de metros cúbicos
boe Barriles de petróleo equivalente
bbl/d Barriles por día
cf Pies cúbicos
GOM Golfo de México
GW Gigawatts
GWh Gigawatt de energía suministrada o demandada durante una hora
km Kilómetros
2
km Kilómetros cuadrados
3
m Metros cúbicos
mbbl Miles de barriles
mbbl/d Miles de barriles por día
mboe Miles de barriles de petróleo equivalente
mboe/d Miles de barriles de petróleo equivalente por día
mcf Miles de pies cúbicos
mcf/d Miles de pies cúbicos por día
3
mm Miles de metros cúbicos
3
mm /d Miles de metros cúbicos por día
mmbbl Millones de barriles
mmbbl/d Millones de barriles por día
mmboe Millones de barriles de petróleo equivalente
mmboe/d Millones de barriles de petróleo equivalente por día
mmcf Millones de pies cúbicos
mmcf/d Millones de pies cúbicos por día
3
mmm Millones de metros cúbicos
3
mmm /d Millones de metros cúbicos por día
mmt/y Millones de toneladas métricas por año
MW Megawatts
MWavg Cantidad de energía (en MWh) dividida por el tiempo (en horas) en el cual se produce
o consume dicha energía
MWh Un megawatt de energía suministrada o demandada durante una hora
ppm Partes por millón
P$ Pesos argentinos
R$ Reales brasileños
T Tonelada métrica
tcf Billones de pies cúbicos
U$S Dólares estadounidenses
/d Por día
/y Por año

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PRESENTACION DE INFORMACION FINANCIERA

En este informe anual, las expresiones “real,” “reales” o “R$” se refieren a reales brasileños y las
expresiones “dólares estadounidenses” o “U$S” se refieren a dólares de los Estados Unidos. Algunas cifras
incluidas en este informe han sido redondeadas y, en consecuencia, los totales indicados en algunos cuadros
pueden no ser la suma exacta de las cifras que los componen.

Petrobras

Los estados contables consolidados auditados de Petrobras y de nuestras subsidiarias consolidadas al 31
de diciembre de 2010 y 2009, y los correspondientes a cada uno de los tres ejercicios del período finalizado el 31
de diciembre de 2010, y las notas correspondientes, contenidos en este informe anual, se presentan en dólares
estadounidenses y han sido confeccionados de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados de
los EE.UU. (GAAP de los EE.UU.). Véase el Item 5. “Análisis y Perspectivas Operativas y Financieras” y la Nota 2(a) a
nuestros estados contables consolidados auditados. Los GAAP de los EE.UU. difieren en algunos aspectos de las
Normas Internacionales sobre Información Financiera (IFRS), emitidas por el Consejo de Normas Internacionales de
Contabilidad (IASB) y aplicadas por Petrobras en sus estados contables reglamentarios preparados de acuerdo con
la Ley de Sociedades de Brasil y las reglamentaciones establecidas por la Comisión de Valores de Brasil (CVM). La
Ley de Sociedades de Brasil fue reformada en 2007 con el fin de compatibilizar las prácticas contables adoptadas
en Brasil (GAAP de Brasil) con las IFRS. Hemos confeccionado nuestros estados contables consolidados en reales de
acuerdo con las IFRS a partir del trimestre finalizado el 31 de marzo de 2010. Estamos evaluando la posibilidad de
discontinuar la presentación de información de acuerdo con los GAAP de EE.UU. y adoptar las IFRS emitidas por el
IASB como base para la presentación de los estados contables consolidados auditados incluidos en nuestro
informe anual contenido en el Formulario 20-F correspondiente al ejercicio finalizado el 31 de diciembre de 2011.
Nuestra moneda funcional es el real brasileño. Según se describe en la Nota 2(a) a nuestros estados
contables consolidados auditados, los montos expresados en dólares estadounidenses a las fechas y por los
períodos presentados en nuestros estados contables consolidados auditados han sido calculados nuevamente o
convertidos a partir de los montos expresados en reales conforme a los criterios establecidos en la Codificación de
Normas Contables - Tópico ASC 830 – Cuestiones relacionadas con Divisas. Los montos expresados en dólares en
este informe anual han sido convertidos de reales al tipo de cambio vigente al cierre del período, para los rubros
del balance general y al tipo de cambio promedio vigente en el período, para los rubros del estado de resultados y
del estado de flujo de fondos.
A menos que el contexto indique lo contrario:

• los datos históricos contenidos en este informe anual que no surgen de los estados contables
consolidados auditados fueron convertidos de reales en forma similar;

• los montos contenidos en las declaraciones sobre hechos futuros, incluyendo las inversiones futuras
estimadas, se basan en nuestro Plan Estratégico 2020 que abarca el período 2009-2020 y en nuestro
Plan de Negocios 2010-2014, y fueron proyectados sobre una base constante y convertidos de reales
al tipo de cambio promedio estimado de R$1,78 por U$S1,00 de acuerdo con nuestro Plan de
Negocios 2010–2014. Además, de acuerdo con nuestro Plan de Negocios 2010–2014 y nuestro Plan
de Negocios Anual 2011, los cálculos futuros que implican un precio supuesto del crudo se han
calculado utilizando un precio del crudo Brent por barril de U$S93 para 2011, U$S82 para 2012,
U$S82 para 2013, U$S82 para 2014 y U$S82 para 2015, ajustado en base a nuestras diferencias de
calidad y ubicación, a menos que se especifique lo contrario; y

• el cálculo de las inversiones futuras estimadas se basa en los montos presupuestados más
recientemente, que pueden no haberse ajustado para reflejar todos los factores que podrían afectar
dichos montos.

13

PifCo

La moneda funcional de PifCo es el dólar estadounidense. Prácticamente todas las ventas de PifCo se
realizan en dólares estadounidenses y la totalidad de su deuda está denominada en dólares estadounidenses. En
consecuencia, los estados contables consolidados auditados de PifCo al 31 de diciembre de 2010 y 2009, los
correspondientes a cada uno de los tres ejercicios del período finalizado el 31 de diciembre de 2010 y las notas
correspondientes contenidas en este informe anual, se presentan en dólares estadounidenses y se confeccionaron
de acuerdo con los principios contables generalmente aceptados de los EE.UU. e incluyen las subsidiarias
totalmente controladas por PifCo: Petrobras Europe Limited (PEL), Petrobras Finance Limited (PFL), Bear Insurance
Company Limited (BEAR) y Petrobras Singapore Private Limited (PSPL).

ACONTECIMIENTOS RECIENTES

Oferta Global de Acciones

El 29 de septiembre de 2010, la Compañía emitió 2.293.907.960 acciones ordinarias, incluyendo acciones
ordinarias en la forma de American Depositary Shares (ADS), y 1.788.515.136 acciones preferidas, incluyendo
acciones preferidas en la forma de ADS, en una oferta pública global que consistió en una oferta registrada en
Brasil y una oferta internacional, que incluyó una oferta registrada en los Estados Unidos. El 1º de octubre de 2010,
emitimos 75.198.838 acciones ordinarias adicionales (incluyendo acciones ordinarias en la forma de ADS) y
112.798.256 acciones preferidas adicionales (incluyendo acciones preferidas en la forma de ADS) conforme al
ejercicio de la opción de venta adicional (over-allotment) por parte de los colocadores. El total del producido de la
oferta global, luego de descuentos y comisiones por colocación e incluyendo el ejercicio de la opción de venta
adicional por parte de los colocadores, fue de aproximadamente U$S70.000 millones. Utilizamos el producido neto
de la oferta global para pagar el precio de compra inicial conforme al Contrato de Cesión descripto a continuación
y para continuar desarrollando todos nuestros segmentos de negocio de acuerdo con el Plan de Negocios 2010–
2014 de Petrobras.

Contrato de Cesión

El 3 de septiembre de 2010, celebramos un contrato con el gobierno federal de Brasil (el Contrato de
Cesión) en virtud del cual el gobierno cedió a Petrobras el derecho a llevar a cabo actividades de exploración y
producción de petróleo, gas natural y otros hidrocarburos líquidos en áreas específicas anteriores al estrato de sal,
sujeto a una producción máxima de cinco mil millones de barriles de petróleo equivalente. Para obtener mayor
información relacionada con el Contrato de Cesión, véase el Item 10. “Contratos Significativos – Petrobras –
Contrato de Cesión”.

14

PRESENTACIÓN DE INFORMACIÓN SOBRE RESERVAS
Petrobras continúa aplicando las normas de la SEC para la estimación e información de las cantidades de
reservas de petróleo y gas incluidas en este informe anual. De acuerdo con estas normas, adoptadas por Petrobras
al cierre del ejercicio 2009, los volúmenes de reservas al cierre del ejercicio 2010 y 2009 se estimaron utilizando los
precios promedio calculados como el promedio aritmético no ponderado del precio correspondiente al primer día
del mes de cada mes dentro del período de 12 meses anterior al cierre del período de presentación de información
e incluyen reservas no tradicionales, tales como petróleo sintético y gas sintético. Los volúmenes de reservas al
cierre del ejercicio 2008 se estimaron utilizando los precios al cierre del ejercicio. Asimismo, las normas
modificadas también adoptaron una definición de tecnología confiable que permite incorporar reservas sobre la
base de tecnologías probadas en campo. La adopción de las normas de la SEC para la estimación e información de
reservas de crudo y gas natural y la emisión por parte del FASB de la Actualización de Normas Contables No. 2010-
03 “Estimación e Información de Reservas de Petróleo y Gas” en diciembre de 2010 no tuvieron un impacto
substancial sobre nuestras reservas informadas ni sobre nuestra situación financiera consolidada ni sobre los
resultados de las operaciones. DeGolyer and MacNaughton (D&M) realizó el cálculo estimado de la mayor parte de
nuestras reservas netas locales al 31 de diciembre de 2010. D&M también realizó el cálculo estimado de la mayor
parte de nuestras reservas netas internacionales en los países donde Petrobras actúa como operador al 31 de
diciembre de 2010. Todos los cálculos estimados de reservas implican algún grado de incertidumbre. Véase el Item
3. “Información Clave – Factores de Riesgo – Riesgos relacionados con Nuestras Operaciones" en relación con la
descripción de los riesgos relacionados con nuestras reservas y su estimación.

El 14 de enero de 2011, registramos la estimación de las reservas correspondientes a Brasil en la ANP
(Agencia Nacional de Petróleo), de acuerdo con las normas y reglamentaciones brasileñas. Las reservas totales
estimadas ascienden a 12.910 millones de barriles de crudo y condensado y 14,24 billones de pies cúbicos de gas
natural. Las estimaciones de reservas que registramos en la ANP y las que presentamos en este informe difieren
aproximadamente un 25,9%. Esta diferencia se debe a: (i) el requisito de la ANP de que las reservas probadas se
calculen hasta el abandono técnico y económico de los pozos de producción, en lugar de limitar la estimación de
las reservas a la vigencia de los contratos de concesión tal como lo estipula la Norma 4-10 de la Reglamentación S-
X y (ii) diferentes criterios técnicos para contabilizar las reservas probadas, incluida la utilización de precios de
petróleo vigentes en contraposición al requerimiento de la SEC de utilizar el precio promedio de 12 meses con el
fin de determinar si las reservas de Brasil son comercialmente explotables.
También registramos las estimaciones de reservas correspondientes a nuestras operaciones
internacionales en varios organismos gubernamentales en cumplimiento de los lineamientos de la Sociedad de
Ingenieros de Petróleo (SPE). Las reservas totales estimadas correspondientes a nuestras operaciones
internacionales, según los lineamientos de la SPE, ascendieron a 470 millones de barriles de crudo y LGN y 1,406
millones de pies cúbicos de gas natural, representando un aumento de aproximadamente el 15% respecto de las
reservas estimadas de conformidad con la Reglamentación S-X, según lo indicado en el presente. Esta diferencia
existe debido a los diferentes criterios técnicos para contabilizar las reservas probadas, incluida la utilización de
precios de petróleo vigentes en contraposición al requerimiento de la SEC de utilizar el precio promedio de 12
meses con el fin de determinar si las reservas internacionales son comercialmente explotables. Además, aún no
hemos incluido todos los volúmenes asociados con los campos del Golfo de México ya que no existen
antecedentes de producción disponibles correspondientes a reservorios análogos.

15

PARTE I

Item 1. Datos de los Consejeros, Principales Ejecutivos y Asesores
No aplicable.
Item 2. Estadísticas de Oferta y Cronograma Estimado
No aplicable.
Item 3. Información Clave

Información Financiera Seleccionada

Petrobras

Los siguientes cuadros contienen información financiera consolidada seleccionada de Petrobras,
expresada en dólares estadounidenses y preparada de acuerdo con los principios contables generalmente
aceptados de los Estados Unidos (GAAP de los EE.UU.). La información correspondiente a cada uno de los cinco
ejercicios del período finalizado el 31 de diciembre de 2010 fue tomada de nuestros estados contables
consolidados auditados. La auditoría de los ejercicios finalizados el 31 de diciembre de 2010, 2009, 2008, 2007 y
2006 fue realizada por KPMG Auditores Independentes. La información que se consigna a continuación deberá
leerse junto con nuestros estados contables consolidados auditados, incluyendo las notas correspondientes y el
Item 5. “Análisis y Perspectivas Operativas y Financieras”, y se encuentra condicionada en su totalidad por
referencia a los mismos. Algunos montos correspondientes a 2009, 2008, 2007 y 2006 fueron reclasificados para
adecuarlos a las normas de presentación del ejercicio actual. Esta reclasificación no produjo efecto alguno sobre
los resultados de la Compañía ni tuvo efectos significativos en sus estados contables consolidados.

16

DATOS DEL BALANCE—PETROBRAS

Al 31 de diciembre de
2010 2009 2008 2007 2006
(en millones de U$S)
Activo:
Total activo corriente ........................................................................... 63.863 42.644 26.758 29.140 30.955
Bienes de uso, neto .............................................................................. 218.567 136.167 84.719 84.282 58.897
Inversiones en sociedades no consolidadas y otras inversiones .......... 6.312 4.350 3.198 5.112 3.262
Total activo no corriente ...................................................................... 19.941 17.109 11.020 11.181 5.566
Total activo.................................................................................. 308.683 200.270 125.695 129.715 98.680
Pasivo y patrimonio neto:
Total pasivo corriente........................................................................... 33.552 30.965 24.756 24.468 21.976
Total pasivo no corriente (1) ................................................................ 31.263 24.844 17.731 21.534 16.829
Deuda a largo plazo (2) ........................................................................ 60.471 49.041 20.640 16.202 13.610
Total pasivo ................................................................................ 125.286 104.850 63.127 62.204 52.415
Patrimonio neto
Acciones autorizadas y emitidas:
Acciones preferidas.......................................................................... 45.840 15.106 15.106 8.620 7.718
Acciones ordinarias.......................................................................... 63.906 21.088 21.088 12.196 10.959
Reserva de capital y otros ingresos generales .................................. 71.748 57.864 25.715 44.363 25.622
Patrimonio neto de Petrobras.............................................................. 181.494 94.058 61.909 65.179 44.299
Participación minoritaria ...................................................................... 1.903 1.362 659 2.332 1.966
Total patrimonio................................................................................... 183.397 95.420 62.568 67.511 46.265
Total pasivo y patrimonio neto.................................................... 308.683 200.270 125.695 129.715 98.680

(1) Excluye deuda a largo plazo.
(2) Excluye la porción corriente de deuda a largo plazo.

DATOS DEL ESTADO DE RESULTADOS—PETROBRAS

Ejercicio finalizado el 31 de diciembre de
2010 2009 2008 2007 2006
(en millones de U$S, excepto datos correspondientes a acciones y por acción)

Ingresos operativos netos ............................ 120.052 91.869 118.257 87.735 72.347
Utilidad operativa (1) ................................... 24.158 21.869 25.294 20.451 19.844
Resultado neto del ejercicio
correspondiente a Petrobras (2) ............. 19.184 15.504 18.879 13.138 12.826
Promedio ponderado de acciones en
circulación: (3)
Ordinarias ................................................ 5.683.061.430 5.073.347.344 5.073.347.344 5.073.347.344 5.073.347.344
Preferidas................................................. 4.189.764.635 3.700.729.396 3.700.729.396 3.700.729.396 3.699.806.288
Utilidad operativa por: (1)(3)
Acciones ordinarias y preferidas .............. 2,45 2,49 2,88 2,33 2,26
ADS representativas de acciones 4,90 4,98 5,76 4,66 4,52
ordinarias y preferidas (4)........................
Ganancias básicas y diluidas por: (2)(3)
Dividendos en efectivo por: (3)(5)

(1) A partir de 2008, hemos contabilizado los gastos por beneficios a empleados respecto de participantes inactivos como parte de los
gastos operativos y no de los gastos no operativos. Esta reclasificación no tuvo efecto alguno sobre el resultado neto consolidado de la

17

Compañía, excepto por la exposición de los estados contables consolidados de la misma. La utilidad operativa correspondiente a todos
los períodos refleja esta reclasificación.
(2) El resultado neto de la Compañía representa los ingresos provenientes de operaciones en curso.
(3) El 25 de abril de 2008, Petrobras realizó una división de acciones dos por una. Las cifras correspondientes a acciones y por acción en
relación con todos los períodos reflejan la división de acciones.
(4) En julio de 2007, Petrobras realizó una división inversa de acciones cuatro por una que modificó la relación acciones subyacentes/ADS de
cuatro acciones por cada ADS a dos acciones por ADS. Las cifras por acción correspondientes a todos los períodos reflejan la división de
acciones.
(5) Representa los dividendos pagados durante el ejercicio.

18

PifCo

En los siguientes cuadros se presenta información financiera consolidada seleccionada de PifCo
expresada en dólares estadounidenses y preparada de acuerdo con los GAAP de los Estados Unidos. La
información correspondiente a cada uno de los cinco ejercicios del período finalizado el 31 de diciembre de 2010
fue tomada de los estados contables consolidados auditados de PifCo. La auditoría de los ejercicios finalizados el
31 de diciembre de 2010, 2009, 2008, 2007 y 2006 fue realizada por KPMG Auditores Independentes. Esta
información deberá leerse junto con los estados contables consolidados auditados de PifCo, incluyendo las notas
correspondientes y el Item 5. “Análisis y Perspectivas Operativas y Financieras”, y se encuentra condicionada en
su totalidad por referencia a los mismos.

DATOS DEL BALANCE—PifCo

2010 2009 2008 2007 2006
Activo:
Total activo corriente ................................................................ 14.438 22.986 30.383 28.002 19.241
Bienes de uso, neto ................................................................... 1 2 2 1 1
Total otros activos ..................................................................... 3.543 3.377 2.918 4.867 2.079
Total activo ........................................................................... 17.982 26.365 33.303 32.870 21.321

Pasivo y patrimonio neto:
Total pasivo corriente................................................................ 5.893 13.175 28.012 27.686 9.264
Total pasivo no corriente (1) ..................................................... — — — — 7.442
Deuda a largo plazo (2).............................................................. 12.431 13.269 5.884 5.187 4.640
Total pasivo........................................................................... 18.324 26.444 33.896 32.873 21.346
Total patrimonio neto (déficit) .................................................. (342) (79) (593) (3) (25)
Total pasivo y patrimonio neto (déficit)................................ 17.982 26.365 33.303 32.870 21.321

(1) Excluye deuda a largo plazo.
(2) Excluye la porción corriente de deuda a largo plazo.

DATOS DEL ESTADO DE RESULTADOS—PifCo

2010 2009 2008 2007 2006
Ingresos operativos netos ....................................................... 34.759 28.850 42.443 26.732 22.070
Resultado operativo ................................................................ 2 578 (927) 127 (38)
Resultado neto del ejercicio .................................................... (262) 487 (772) 29 (211)

19

FACTORES DE RIESGO

Riesgos Relacionados con Nuestras Operaciones

La exploración y producción de petróleo en aguas profundas y ultra profundas implica riesgos.

La exploración y producción de petróleo implica riesgos que aumentan cuando dichas actividades se
desarrollan en aguas profundas y ultra profundas. La mayoría de nuestras actividades de exploración y
producción se llevan a cabo en aguas profundas y ultra profundas y la proporción de nuestras actividades en
aguas profundas se mantendrá constante o aumentará debido a la ubicación de nuestros reservorios anteriores al
estrato de sal en aguas profundas y ultra profundas. Nuestras actividades, especialmente la perforación en aguas
profundas y ultra profundas, presentan diversos riesgos tales como el riesgo de derrames, explosiones en
plataformas y operaciones de perforación y desastres naturales. El acaecimiento de cualquiera de estos supuestos
u otros incidentes podría causar lesiones personales, muerte, daño ambiental grave con los consecuentes gastos
de contención, limpieza y reparación, daños a los equipos y responsabilidad en procesos civiles y administrativos.

Nuestras pólizas de seguro no cubren todas las responsabilidades, y es posible que no contemos con
seguros para todos los riesgos. No podemos garantizar que no se producirán incidentes en el futuro, que el
seguro cubrirá en forma adecuada el alcance total de nuestras pérdidas o que no se nos considerará responsables
en relación con reclamos resultantes de estos u otros supuestos.

Las caídas substanciales o prolongadas y la volatilidad de los precios internacionales del crudo, los productos
derivados del petróleo y el gas natural como así también una depreciación significativa del real frente al dólar
podrían tener un efecto negativo significativo en la Compañía.
La mayor parte de nuestros ingresos proviene básicamente de las ventas de crudo y productos derivados
del petróleo y, en menor medida, de gas natural. No tenemos ni tendremos control sobre los factores que afectan
los precios internacionales del crudo, los productos derivados del petróleo y el gas natural. La variación del precio
del crudo generalmente implica una variación del precio de los productos derivados del petróleo y el gas natural.
Históricamente, los precios internacionales del crudo, los productos derivados del petróleo y el gas natural han
variado ampliamente como resultado de varios factores. Estos factores incluyen:

• los acontecimientos geopolíticos y económicos mundiales y regionales en las regiones
productoras de petróleo, especialmente en Medio Oriente;

• la capacidad de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) de establecer y
mantener el nivel de producción de crudo y defender su precio;

• la oferta y la demanda mundiales y regionales de crudo, productos derivados del petróleo y gas
natural;

• las crisis financieras internacionales, tales como la crisis financiera internacional de 2008;

• la competencia de otras fuentes de energía;

• las normativas gubernamentales nacionales y extranjeras; y

• las condiciones climáticas.

La volatilidad y la incertidumbre de los precios internacionales del crudo, los productos derivados del
petróleo y el gas natural podrían continuar. Las caídas substanciales o prolongadas de los precios internacionales
del crudo podrían tener un efecto negativo significativo sobre nuestros negocios, resultados de las operaciones y
situación financiera, y sobre el valor de nuestras reservas probadas. Las caídas significativas del precio del crudo

20

podrían generar una reducción o modificación de nuestro plan de inversiones, y ello podría afectar
negativamente las proyecciones de producción a mediano plazo y los cálculos estimativos de reservas en el
futuro. Además, nuestro objetivo es que en el largo plazo nuestra política de precios en Brasil obtenga la paridad
con los precios internacionales de los productos. En general, no ajustamos nuestros precios de gas oil, gasolina y
GLP durante períodos de volatilidad en los mercados internacionales. En consecuencia, aumentos significativos
rápidos o sostenidos del precio internacional del crudo y de los derivados del petróleo podrían generar menores
márgenes de downstream para la Compañía y podríamos no obtener todas las ganancias que nuestros
competidores obtienen en períodos de precios internacionales más elevados. Estamos también expuestos a este
riesgo durante períodos de devaluación del real frente al dólar estadounidense, ya que vendemos petróleo y
productos derivados del petróleo en Brasil en reales y los precios internacionales del crudo y de los productos
derivados del petróleo se establecen en dólares estadounidenses. La devaluación del real reduce nuestros precios
en términos de dólares estadounidenses y puede generar menores márgenes en dólares estadounidenses.

La capacidad para alcanzar nuestros objetivos de crecimiento a largo plazo en relación con la producción de
petróleo depende de nuestra capacidad para desarrollar nuestras reservas en forma exitosa. Si no lo logramos,
es probable que no alcancemos los objetivos a largo plazo de incremento de la producción

Nuestra capacidad para mantener los objetivos de crecimiento a largo plazo en relación con la
producción de petróleo, incluyendo los definidos en nuestro Plan de Negocios 2010-2014, depende en gran
medida de nuestra capacidad para desarrollar exitosamente las reservas de las que ya disponemos y, en el largo
plazo, de nuestra capacidad de obtener reservas adicionales. El desarrollo de los reservorios de gran envergadura
en aguas profundas y ultra profundas, incluyendo los reservorios anteriores al estrato de sal que han sido cedidos
a la Compañía por el gobierno federal de Brasil, ha requerido y continuará requiriendo la realización de
importantes inversiones. Uno de los principales desafíos operativos, especialmente en relación con las secciones
anteriores al estrato de sal, será asignar nuestros recursos para construir la infraestructura necesaria a distancias
considerables de la costa y garantizar mano de obra calificada y servicios petroleros en mar abierto para
desarrollar reservorios de tal envergadura y magnitud en tiempo oportuno, un desafío que se ve acentuado
particularmente debido al hecho de que se nos exige adquirir un nivel mínimo de bienes y servicios a proveedores
brasileños. No podemos garantizar que contaremos con o podremos obtener, dentro del plazo previsto, los
recursos suficientes para la instalación de la infraestructura, la contratación de la mano de obra calificada y la
provisión de los servicios petroleros en mar abierto necesarios para explotar los reservorios en aguas profundas y
ultra profundas que el gobierno federal de Brasil nos ha otorgado en virtud de contratos de concesión y nos ha
cedido, o que podría otorgarnos en virtud de contratos de concesión en el futuro, incluso como resultado de la
aprobación del nuevo modelo regulatorio de la industria del petróleo y del gas en Brasil.

Asimismo, nuestras actividades de exploración nos exponen a los riesgos inherentes a la perforación,
incluido el riesgo de no descubrir reservas de crudo o de gas natural comercialmente explotables. Los costos de
perforación de pozos a menudo son inciertos y como consecuencia de una gran cantidad de factores fuera de
nuestro control (tales como condiciones de perforación imprevistas, desperfectos de los equipos o accidentes, y
falta o demora en la disponibilidad de equipos de perforación y la entrega de equipos), las operaciones de
perforación pueden reducirse, posponerse o cancelarse. Estos riesgos aumentan cuando perforamos en aguas
profundas y ultra profundas. Además, la mayor competencia en el sector de petróleo y gas de Brasil podría
incrementar el costo de obtener reservorios adicionales en las rondas de licitación de nuevas concesiones. Es
posible que no podamos mantener nuestros objetivos a largo plazo de incremento de nuestra producción a
menos que realicemos en forma oportuna actividades de exploración y desarrollo exitosas en nuestros
reservorios de gran envergadura.

Es posible que no podamos, o nos resulte difícil, obtener financiamiento para las inversiones proyectadas y esta
situación tenga un efecto negativo en la Compañía.

De acuerdo con el Plan de Negocios 2010-2014, proyectamos invertir U$S224.000 millones entre 2010 y
2014. Este monto no incluye nuestros requerimientos de financiación para adquirir nuestros derechos en virtud
del Contrato de Cesión o las inversiones que serán necesarias para explorar y desarrollar las áreas cubiertas por el

21

Contrato de Cesión. Con el fin de implementar nuestro Plan de Negocios 2010-2014, incluyendo el desarrollo de
nuestras actividades de exploración de petróleo y gas natural en las secciones anteriores y posteriores al estrato
de sal y el desarrollo de la capacidad de refinación suficiente para procesar mayores volúmenes de producción,
necesitaremos obtener una cantidad significativa de capital de deuda en los mercados financiero y de capitales,
incluso mediante préstamos y emisión de títulos de deuda, entre otros medios. No podemos garantizar que
obtendremos la financiación necesaria de manera oportuna y ventajosa para implementar nuestro Plan de
Negocios 2010-2014.

El gobierno federal de Brasil ejerce el control sobre nuestro presupuesto de inversiones y establece los
límites de nuestras inversiones y deuda a largo plazo. En carácter de entidad estatal, todos los años debemos
presentar nuestro presupuesto al Ministerio de Planeamiento, Presupuesto y Gestión, al Ministerio de Minas y
Energía y al Congreso brasileño para su aprobación. Es posible que el presupuesto aprobado no sea suficiente
para realizar todas las inversiones previstas y nos impida obtener nueva deuda durante un determinado ejercicio.
En este caso, si no podemos obtener financiamiento en base a términos y condiciones razonables que no
requieran la aprobación del gobierno federal de Brasil y el Congreso brasileño, es posible que no podamos
realizar todas o parte de las inversiones previstas, incluidas las que hemos acordado realizar para desarrollar
nuestras actividades de exploración de petróleo y gas natural, y ello afectará en forma negativa nuestro negocio.

El cálculo estimado de reservas de crudo y gas natural implica un cierto grado de incertidumbre que podría
afectar de manera negativa nuestra capacidad de generar ingresos.

Las reservas probadas de crudo y gas natural presentadas en este informe anual corresponden a la
cantidad estimada de crudo, gas natural y líquidos de gas natural que, por el análisis de datos geológicos y de
ingeniería, puede estimarse con certeza razonable que puede extraerse de yacimientos conocidos en las
condiciones económicas y operativas existentes (es decir, precios y costos a la fecha en que se realiza el cálculo
estimado) de acuerdo con las reglamentaciones aplicables. Nuestras reservas probadas desarrolladas de crudo y
gas natural son reservas que puede preverse que serán recuperadas a través de pozos ya perforados, con el
equipo ya instalado y con métodos de operación ya establecidos. Dado que existen incertidumbres al calcular la
cantidad de reservas probadas en relación con los precios del crudo y gas natural vigentes aplicables a nuestra
producción, es posible que sea necesario revisar nuestras estimaciones de reservas. Las revisiones negativas de
las estimaciones de nuestras reservas podrían disminuir la producción futura, y ello podría producir un efecto
negativo sobre los resultados de nuestras operaciones y nuestra situación financiera.

No somos propietarios de las acumulaciones subterráneas de petróleo y gas natural de Brasil.

El acceso a las reservas de crudo y gas natural es esencial para que una compañía de petróleo y gas
mantenga la producción y la generación de ingresos. Por ley, el gobierno federal de Brasil es propietario de todas
las acumulaciones subterráneas de crudo y de gas natural de Brasil y la concesionaria es propietaria del petróleo y
del gas que produce a partir de dichas acumulaciones subterráneas de conformidad con contratos de concesión.
Gozamos del derecho exclusivo de desarrollar nuestras reservas de petróleo y gas natural de acuerdo con los
contratos de concesión que nos ha otorgado el gobierno federal de Brasil y somos propietarios de los
hidrocarburos que producimos conforme a los términos de dichos contratos. Si el gobierno federal de Brasil
decidiera restringir o cancelar nuestro derecho a explotar dichas reservas de crudo y de gas natural, nuestra
capacidad para generar ingresos se vería afectada de modo negativo. Además, es posible que seamos objeto de
multas por parte de la ANP y que nuestras concesiones sean revocadas si no cumplimos con nuestras obligaciones
en virtud de nuestras concesiones.

El nuevo modelo regulatorio de la industria del petróleo y del gas de Brasil y el Contrato de Cesión podrían
impugnarse en los tribunales de Brasil.

El nuevo modelo regulatorio de la industria brasileña del petróleo y del gas, aprobado en 2010, establece
nuevas normas para la exploración y producción de petróleo y gas natural en las secciones anteriores al estrato
de sal de Brasil. Véase el Item 4. “Información sobre la Compañía—Regulación de la Industria del Petróleo y del

22

Gas en Brasil – Marco Regulatorio Actual.” El contrato de cesión celebrado con el gobierno federal de Brasil el 3
de septiembre de 2010 (Contrato de Cesión), en virtud del cual el gobierno cedió a Petrobras derechos de
exploración y producción de petróleo y gas natural y otros hidrocarburos líquidos en las áreas anteriores al
estrato de sal que no se encontraban bajo concesión, de 5.000 millones de barriles de petróleo equivalente, es
una ley independiente que también fue aprobada por el Congreso y promulgada en 2010.

Es posible que se impugne la constitucionalidad o legalidad del nuevo modelo regulatorio para la
industria del petróleo y el gas, incluso el Contrato de Cesión, ante la Suprema Corte brasileña (Supremo Tribunal
Federal, o STF) o al Supremo Tribunal de Justicia brasileño (Superior Tribunal de Justiça, o STJ). Es posible que la
impugnación de la constitucionalidad o legalidad del nuevo modelo regulatorio esté relacionada con nuestra
condición de operador exclusivo en todas las secciones anteriores al estrato de sal que aún no se encuentran
sujetas a concesión, además de otras áreas que la CNPE puede considerar estratégicas, y con el hecho de que los
derechos de exploración y producción de dichas áreas se otorgarán a Petrobras sin proceso de licitación pública.
Es posible que la impugnación de la constitucionalidad o legalidad del Contrato de Cesión esté relacionada con la
adjudicación directa de derechos de exploración y producción a Petrobras sin licitación pública, el precio pagado
por la transferencia de derechos o las condiciones, las metodologías y los resultados derivados del proceso de
revisión de conformidad con los términos del Contrato de Cesión. Si se determinara que el nuevo modelo
regulatorio para la industria brasileña del petróleo y gas, incluyendo el Contrato de Cesión, es total o
parcialmente inconstitucional o ilegal, es posible que surjan incertidumbres en relación con la regulación del
sector del petróleo y del gas en el cual operamos, incluyendo cuestiones relativas a la validez de las relaciones
legales que se basan en el nuevo modelo regulatorio, incluyendo los derechos adquiridos en virtud del Contrato
de Cesión.

Además, no podemos garantizar que no se impugnará el precio pagado por la transferencia de derechos.
Nosotros y nuestros consejeros podríamos estar sujetos a procesos legales en virtud de los cuales se cuestione la
aprobación y la ejecución del Contrato de Cesión como perjudiciales para los intereses de nuestros accionistas
minoritarios.

Desconocemos si se impugnará la constitucionalidad o legalidad del nuevo modelo regulatorio para la
industria brasileña del petróleo y el gas, incluyendo el Contrato de Cesión y, en el caso de que se impugnara,
tampoco podemos predecir los resultados de dicho proceso legal.

El Contrato de Cesión celebrado con el gobierno federal de Brasil es una transacción entre partes relacionadas.

La transferencia a Petrobras de derechos de exploración y producción de petróleo y gas en relación con
áreas específicas anteriores al estrato de sal está regulada por el Contrato de Cesión celebrado entre el gobierno
federal de Brasil, nuestro accionista mayoritario, y Petrobras. La negociación del Contrato de Cesión comprendió
cuestiones significativas, incluso negociaciones relativas a: (1) el área cubierta por la transferencia de derechos,
que comprende bloques exploratorios; (2) el volumen, en barriles de petróleo equivalente, que podemos extraer
de esta área; (3) el precio a pagarse por la transferencia de derechos; (4) los términos de la revisión posterior del
precio y volumen establecidos en el Contrato de Cesión; y (5) los términos que disponen la reasignación de
volúmenes entre los bloques exploratorios asignados a Petrobras. Este contrato incluye disposiciones relativas a
una revisión posterior de los términos y condiciones contractuales, que están sujetos a los precios del petróleo y
la industria al momento en que se lleva a cabo la revisión. Una vez concluido el proceso de revisión conforme a
los términos y condiciones del Contrato de Cesión, si se determina que el precio contractual revisado es superior
al precio contractual inicial, Petrobras hará un pago adicional al gobierno federal de Brasil o reducirá la cantidad
de barriles de petróleo equivalente sujeto al Contrato de Cesión. Si, de lo contrario, se determina que el precio
contractual revisado es inferior al precio contractual inicial, el gobierno federal de Brasil hará un pago a
Petrobras. Ello requerirá una negociación con el gobierno federal de Brasil conforme a los términos y condiciones
del Contrato de Cesión.

El Contrato de Cesión establece la reasignación de volúmenes entre los bloques exploratorios asignados
a Petrobras si se considera que la producción de petróleo y gas es económicamente inviable en uno o más

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bloques por razones geológicas que impedirían el cumplimiento del Contrato de Cesión como resultado del
proceso de revisión. Dicha reasignación originaría una revisión del volumen de barriles de petróleo equivalente
que deberíamos producir por bloque, lo que nos impediría producir la cantidad máxima de barriles de petróleo
equivalente contemplada en el Contrato de Cesión. En el caso de que no podamos producir la cantidad máxima,
el gobierno federal de Brasil ha asumido contractualmente la obligación de indemnizar a Petrobras por los
volúmenes no producidos conforme a los términos y condiciones del Contrato de Cesión.

Durante la vigencia del Contrato de Cesión, es posible que surjan nuevas cuestiones en la
implementación del proceso de revisión y de las disposiciones sobre reasignación, y ello demandará la realización
de negociaciones entre partes relacionadas.

Estamos sujetos a numerosas reglamentaciones de protección de la salud y el medio ambiente que se han
tornado más estrictas en los últimos años y podrían generar un aumento de las obligaciones y las inversiones.
Nuestras actividades están sujetas a una amplia variedad de leyes, reglamentos y requisitos de
autorización por parte de autoridades federales, estaduales y locales, relacionados con la protección de la salud y
el medio ambiente, tanto en Brasil como en otras jurisdicciones en las que desarrollamos actividades.
Particularmente en Brasil, nuestro negocio de petróleo y gas está sujeto a numerosas reglamentaciones
impuestas por organismos gubernamentales, incluyendo la ANP, la ANEEL, la Agencia Brasileña de Transporte
Marítimo (Agência Nacional de Transportes Aquaviários) y la Agencia Brasileña de Transporte Terrestre (Agência
Nacional de Transportes Terrestres).

En caso de incumplimiento de estas leyes y reglamentaciones podríamos estar expuestos a sanciones
que podrían afectar negativamente nuestras operaciones. En Brasil, por ejemplo, podríamos estar expuestos a
sanciones administrativas y penales, incluyendo advertencias, multas y órdenes de cierre, en caso de
incumplimiento de estas reglamentaciones ambientales que, entre otras cosas, limitan o prohíben las emisiones o
los derrames de sustancias tóxicas producidos en relación con nuestras operaciones. Las reglamentaciones sobre
emisiones y eliminación de residuos también podrían exigirnos limpiar o modernizar nuestras instalaciones a un
costo elevado y podrían implicar obligaciones significativas. El Instituto Brasileiro do Meio Ambiente e dos
Recursos Naturais Renováveis (Instituto brasileño del Medio Ambiente y Recursos Naturales Renovables - IBAMA)
y la ANP inspeccionan periódicamente nuestras instalaciones y podrían imponer multas y restricciones a las
operaciones u otras sanciones como resultado de sus inspecciones. Además, estamos sujetos a leyes de
protección del medio ambiente que nos exigen incurrir en gastos significativos para subsanar los daños
ambientales que puede producir un proyecto. Estos costos adicionales podrían tener un impacto negativo en la
rentabilidad de los proyectos que nos proponemos implementar o, como consecuencia de dichos costos, tales
proyectos podrían no resultar económicamente viables.

Dado que las reglamentaciones ambientales son cada vez más rigurosas y que estamos sujetos a nuevas
leyes y reglamentaciones relacionadas con el cambio climático, incluyendo control del carbono, es probable que
nuestras inversiones se incrementen significativamente en el futuro, tanto para cumplir con las reglamentaciones
ambientales como para implementar mejoras en nuestras prácticas respecto a la salud, la seguridad y el medio
ambiente. No podemos garantizar que podremos mantener o renovar nuestras licencias y permisos si los mismos
son revocados o si las autoridades ambientales aplicables se oponen a o demoran la emisión o renovación de los
mismos. El aumento de los gastos para cumplir con las reglamentaciones ambientales, mitigar el impacto
ambiental de nuestras operaciones o restablecer las características biológicas y geológicas de las áreas en las que
operamos, podría originar la reducción de otras inversiones estratégicas. El aumento substancial de los gastos
para cumplir con las reglamentaciones ambientales o la reducción de las inversiones estratégicas podrían tener
un efecto negativo substancial sobre los resultados de nuestras operaciones o nuestra situación financiera.

Podríamos incurrir en pérdidas y perder tiempo y dinero en la defensa de litigios y arbitrajes pendientes.
Actualmente somos parte de numerosos procesos judiciales relacionados con reclamos civiles,
administrativos, ambientales, laborales y tributarios. Se trata de reclamos que involucran montos substanciales

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