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Informe de Coyuntura Semanal
Semana del 11 al 15 de octubre de 2010
Resumen de Mercado
Precio de Materias Primas
15-Oct-2010 08-Oct-2010 15-Sep-2010 15-Oct-2009
Cobre (¢/lb) 379,3 367,6 344,5 275,6
Aluminio (¢/lb) 107,4 105,3 96,0 83,3
Niquel (¢/lb) 1100,0 1075,2 1051,4 824,4
Zinc (¢/lb) 108,0 101,2 96,1 89,1
Oro (US$/Onza) 1.377,3 1.330,5 1.270,4 1.052,5
Plata (US$/Onza) 24,3 23,3 20,6 17,4
Petróleo ((US$/Barril) 81,3 82,7 76,0 77,6
Oxido de Molibdeno (US$/Libra) 15,10 14,95 15,65 13,00
Valor de acciones mineras
(1)
15-Oct-2010 08-Oct-2010 15-Sep-2010 15-Oct-2009
BHP Billiton 35 35 33 36
Xstrata 1.112 1.099 984 923
Rio Tinto 71 67 64 59
Anglo American 5.635 5.359 5.013 4.356
Antofagasta PLC 2.569 2.501 2.265 1.673
Freeport McMorRan 98 96 81 76
Vale 28,7 28,4 24,7 23,9
KGHM 12,0 11,2 10,3 9,2
HSBC Global Mining Index 684 666 603 560
Indices Bursátiles
15-Oct-2010 08-Oct-2010 15-Sep-2010 15-Oct-2009
Dow Jones 11.063 11.006 10.573 10.063
Shangai Comp. 2.971 2.739 2.653 2.980
Nikkei 9.500 9.589 9.517 10.239
Sensex 20.125 20.250 19.502 17.195
DAX 30 6.492 6.292 6.262 5.831
Bovespa 71.830 70.809 68.107 66.703
IBEX 35 10.868 10.721 10.752 11.850
Hang Seng 23.758 22.944 21.726 21.999
IPSA 4.735 4.699 4.822 3.437
Paridades
15-Oct-2010 08-Oct-2010 15-Sep-2010 15-Oct-2009
Dollar Index (Puntos) 77,0 77,3 81,5 75,5
Yen (JPY/USD) 81,5 81,9 85,5 90,6
Euro (EUR/USD) 0,72 0,72 0,77 0,67
Libra (GBP/USD) 0,63 0,63 0,64 0,62
Real (BLR/USD) 1,67 1,67 1,72 1,70
Peso chileno (CLP/USD) 479,3 482,1 494,7 547,4
Yuan (CNY/USD) 6,64 6,67 6,74 6,83
1
Valores expresados en dólares americanos
Cotización
Cotización
Cotización
Cotización
¿Todo lo que brilla es oro? ...no, también es
¡cobre!
Al igual que el oro, hoy la cotización del metal rojo goza de precios por
sobre los 350 centavos de dólar por libra en medio de un momento en el
cual la economía mundial se debate entre lograr la tan ansiada
consolidación de la recuperación económica o enfrentar una double dip
recession que puede ser desatada eventualmente por una guerra
cambiaria entre las principales economías, especialmente Estados
Unidos y China. Sin embargo, según las proyecciones de crecimiento
económico realizadas este mes por el FMI, la economía mundial
terminaría el año creciendo un 4,8%. Para el 2011 se esperaría una tasa
de crecimiento algo más atenuada, cercana al 4,2%.
El factor gravitante de dichas tasas de crecimiento mundial son sin duda
las economías emergentes, que representarán para el año 2011 un 47,1%
del PIB Mundial. Esta participación se aproxima a igualar la
contribución en el PIB Mundial de 52,9% por parte de las economías
desarrolladas. Sin duda que lo anterior es una buena noticia para el
precio de los commodities, en especial para el cobre, ya que es
esperable que cuando las economías desarrolladas logren afianzar sus
economías la demanda por metales se refuerce impactando
positivamente en su cotización. No obstante, para algunos commodities
el mercado físico también tiene algo que decir, y no necesariamente
existe una única opinión por parte de éste.
En el mercado del cobre, al 15 de octubre, se registra un precio 379,32
centavos de dólar por libra que se condice con 371.025 toneladas
métricas de material en la Bolsa de Metales de Londres, suficientes para
abastecer 1 semana de consumo. En contraste al mercado del cobre, se
tiene al aluminio que registra a la misma fecha un precio de 107,4
centavos de dólar por libra teniendo en paralelo a un alto y persistente
nivel de inventarios que supera los 4,3 millones de toneladas métricas,
el equivalente a 5,4 semanas de consumo.
Inventarios en Bolsa LME & Precios
Fuente: Brook Hunt & World Metal Statistics
110
160
210
260
310
360
410
460
Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10
100
170
240
310
380
450
520
590
Inventarios LME
Precio del cobre LME
Pcu
(c/lb)
Inventarios
(Miles de TM)
Cobre
50
70
90
110
130
150
170
Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10
100
700
1.300
1.900
2.500
3.100
3.700
4.300
4.900
Inventarios LME
Precio del aluminio LME
Al
(c/lb)
Inventarios
(Miles de TM)
Aluminio
Informe de Coyuntura Semanal
Gerencia de Planificación Comercial y
Subsidiarias
CODELCO-VCO Semana del 11 al 15 de octubre

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Informe de Coyuntura Semanal
Semana del 11 al 15 de octubre de 2010
El debilitamiento mostrado últimamente por el dólar, y que favorece a
todos los commodities que se cotizan en dólares, ha reforzado
particularmente el nivel actual del precio del cobre, y acentuado la
relación precio del cobre y precio del aluminio. En otras palabras, hoy el
cobre está más “caro” respecto al aluminio. Antes de la caída del Banco
de Inversión Lehman Brothers la tonelada de cobre “costaba” del orden
de 2,6 toneladas de aluminio. Hoy cuesta casi 3,5 toneladas. Un
incremento ‘real’ del 26%.
Dollar Index & Precio relativo Cobre / Aluminio
Fuente: Bloomberg
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10
Ratio (Precio del Cobre / Precio del Aluminio)
Ton Al / Ton Cu
Precio relativo del Cobre v/s Precio del Aluminio
50
100
150
200
250
300
350
400
450
Ene-08 Sep-08 May-09 Ene-10 Sep-10
70
73
76
79
82
85
88
91
Precio del cobre LME
Dollar Index
Pcu
(c/lb)
DXY
(Puntos)
Pcu Cobre v/s Dollar Index
Esta disparidad en términos de precios e inventarios registrada en
metales ‘competidores’, cobre y aluminio, se refleja ya en diversos
analistas de mercado. A continuación se presentan proyecciones de
mercado para el cobre y aluminio según diversos analistas.
Balances y Precios Proyectados según analistas de mercado
Fuente: Bloomberg
Producción Consumo Balance Precio Producción Consumo Balance Precio
(Kt) (Kt) (Kt) (c/lb) (Kt) (Kt) (Kt) (c/lb)
Analista Fecha publicación
Barclays 07-Oct-2010 41.801 41.485 316 97,0 45.063 44.577 486 102,0
Goldman Sachs 05-Oct-2010 41.615 40.875 740 96,4 44.205 42.911 1.294 98,7
Deutsche Bank 28-Sep-2010 40.930 39.450 1.480 97,7 42.950 42.090 860 120,0
Macquarie Research Octubre-2010 41.059 40.393 666 91,9 43.898 43.785 113 100,0
Promedio 41.351 40.551 801 96 44.029 43.341 688 105
2010 2011
Aluminio
Producción Consumo Balance Precio Producción Consumo Balance Precio
(Kt) (Kt) (Kt) (c/lb) (Kt) (Kt) (Kt) (c/lb)
Analista Fecha publicación
Barclays 07-Oct-2010 19.124 19.450 -326 335,0 19.656 20.266 -610 352,0
Goldman Sachs 05-Oct-2010 19.328 19.491 -163 339,1 19.979 20.674 -695 421,9
Deutsche Bank 28-Sep-2010 18.690 18.650 40 334,0 19.370 19.560 -190 375,0
Macquarie Research Octubre-2010 18.634 18.873 -239 334,0 19.340 19.757 -417 380,0
Promedio 18.944 19.116 -172 336 19.586 20.064 -478 382
2010 2011
Cobre
Para el caso del aluminio se espera que la producción responda bien a
una demanda por material más dinámica que la actual, tanto en 2010
como en 2011. A su vez, la gran acumulación de inventarios registrados
en la Bolsa de Metales de Londres hacen creer que es poca la
posibilidad de una situación de escasez en este mercado. Por lo tanto, el
balance global de aluminio se espera sea ampliamente superavitario
para los años 2010 y 2011.
En particular, para el caso del cobre se ha internalizado el hecho que la
oferta de cobre de mina presenta una restringida capacidad de reacción
frente a un desplazamiento positivo de la demanda de cobre. Por su
parte, los actuales niveles de inventario también ayudan a explicar los
elevados precios que se proyectan para este año y el próximo. Así, el
balance global de cobre refinado se espera sea deficitario para los años
2010 y 2011. En este escenario, los analistas proyectan que la relación
de precio cobre-aluminio será de 3.6, un 40% superior a la de pre-crisis.
Por cierto que escenarios de escasez divergentes en estos mercados
ayudan a explicar las diferencias en sus precios proyectados a corto
plazo, tanto en dirección como en magnitud.

3. VCO - Gerencia de Planificación Comercial y Subsidiarias Página 3 de 5
Informe de Coyuntura Semanal
Semana del 11 al 15 de octubre de 2010
Fuente: Bloomberg
*
al 15 de octubre
Evolución diaria Precio del Cobre e Inventarios LME
*
110
160
210
260
310
360
410
460
Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10
100
170
240
310
380
450
520
590
Inventarios LME
Precio del cobre LME
Pcu
(c/lb)
Inventarios
(Miles de TM)
Fuente: Bloomberg
*
al 15 de octubre
Evolución semanal inventarios en bolsas según regiones (miles de TM)*
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
Ene-06
May-06
Sep-06
Ene-07
May-07
Sep-07
Ene-08
May-08
Sep-08
Ene-09
May-09
Sep-09
Ene-10
May-10
Sep-10
Europa
EE.UU. (costa Oeste)
EE.UU. (costa Este)
Asia
Fuente: Bloomberg
*
al 15 de octubre
Inventarios LME y Warrants Cancelados LME (semanal, como % de Inventarios)
*
0
70
140
210
280
350
420
490
560
630
Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10
0
3
6
9
12
15
18
21
24
27
Inventarios LME
Warrants Cancelados (% de inventarios)
miles de Tm %
8-10-10 15-10-10 Variación
LME 372.000 371.025 -975
COMEX 75.026 71.145 -3.881
SHANGHAI 94.174 103.510 9.336
541.200 545.680 4.480
8-10-10 15-10-10 Variación
Asia 151.224 160.635 9.411
EEUU (costa Este) 245.806 243.639 -2.167
EEUU (costa Oeste) 103.170 100.681 -2.489
Europa 41.150 40.725 -425
541.200 545.680 4.480
Inventarios por Bolsa
TOTAL
Inventarios por Región
TOTAL
Zona País Bodega 8-10-10 15-10-10 Variación
Singapur Singapur 9.725 9.950 225
Incheon 4.375 4.375 0
Gwangyang 1.225 1.225 0
Busan 37.700 37.700 0
Johor 4.025 3.875 -150
Dubai Dubai 0 0 0
New Orleans 144.375 141.325 -3.050
Saint Louis 92.100 93.125 1.025
Mobile 4.425 4.425 0
EEUU Pacífico Chicago 33.050 34.300 1.250
Alemania Hamburgo 10.525 10.525 0
Bélgica Amberes 750 750 0
Livorno 4.050 4.150 100
Trieste 325 325 0
Rotterdam 20.975 20.550 -425
Bilbao 4.125 4.125 0
Liverpool 400 300 -100
Total LME 372.150 371.025 -1.125
Zona País Bodega 8-10-10 15-10-10 Variación
Amarillo 838 838 0
Baltimore 22 22 0
El Paso 34.474 32.880 -1.594
Panama City 922 779 -142
Salt Lake City 10.366 9.411 -955
Toledo 3.124 3.124 0
Tucson 25.280 24.090 -1.189
Total COMEX 75.026 71.145 -3.881
Europa
Italia
Holanda
España
Reino Unido
BODEGASCOMEXToneladas
métricas
NorteAmerica EEUU
BODEGASDELME
Toneladasmétricas
Asia
Corea del Sur
Malasia
EEUU Atlántico EE.UU.
Ubicación Geográfica actual de los Inventarios en bolsa
63,1%
2,5%
19,0%
7,9%
7,5% Corea
China
Singapur y Malasia
EEUU Europa
Precio nominal del Cobre LME e Inventarios en Bolsas de Metales

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Informe de Coyuntura Semanal
Semana del 11 al 15 de octubre de 2010
2010 Largas Cortas Netas
13-jul 361,31 312,49 48,82
20-jul 369,69 326,21 43,48
27-jul 406,49 280,59 125,89
3-ago 430,84 285,84 145,00
10-ago 456,65 268,73 187,92
17-ago 466,54 303,52 163,02
24-ago 411,68 305,28 106,40
31-ago 446,70 296,67 106,40
7-sep 473,32 306,08 106,40
14-sep 477,51 291,99 106,40
21-sep 497,27 303,94 193,33
28-sep 548,64 297,35 251,29
5-oct 584,93 308,27 276,66
12-oct 598,11 325,76 272,35
Fuente: Bloomberg
COBRE: POSICIONES ESPECULATIVAS NETAS EN COMEX
(en miles de toneladas Cobre Grado A)
Fuente: Bloomberg
Cobre: 02 de Enero de 2008 al 12 de octubre de 2010
100
150
200
250
300
350
400
450
Ene-08
Feb-08
Mar-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jul-09
Ago-09
Sep-09
Nov-09
Dic-09
Ene-10
Feb-10
Abr-10
May-10
Jun-10
Ago-10
Sep-10
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
50
60Posición Neta
Precio Cobre
Miles de
Contratos
(-) Venta
(+) Compra
Pcu
(c/lb)
Fuente: Bloomberg
1
Valores por encima de cero indican el mayor precio del SHFE en relación al precio LME
*al 15 de octubre
Arbitraje Precio Cobre SHFE con respecto al Precio Cobre LME
1
-800
-600
-400
-200
0
200
400
Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10
SHFE
US$/Tm
Producción
Doméstica
Importaciones Exportaciones
Importaciones
Netas
Cambio inventarios
bolsa SHFE
Consumo
Aparente
Ene 283 180 0 179 -1 463
Feb 318 270 0 270 12 576
Mar 336 294 0 293 -3 632
Abr 343 316 0 315 -6 664
May 325 335 0 334 11 649
Jun 329 375 5 370 26 673
Jul 335 291 7 284 -5 625
Ago 360 220 6 213 35 538
Sep 371 283 11 272 10 633
Oct 373 169 19 151 4 520
Nov 405 194 11 184 0 588
Dic 361 244 13 231 -6 598
Total 4.139 3.171 73 3.098 77 7.160
Prom.
Mensual 345 264 6 258 6 597
Ene 350 197 3 194 6 538
Feb 367 221 2 219 48 538
Mar 368 337 2 381 6 697
Abr 388 310 5 305 34 658
May 382 280 5 275 -32 689
Jun 397 212 2 210 -34 641
Jul 388 225 2 223 -19 630
Total 2.640 1.781 21 1.807 9 4.391
Prom.
Mensual 377 254 3 258 1 627
Consumo Aparente de Cobre Refinado en China (miles de toneladas)
Fuente: GCPCS, Subsidiaria China.
20092010
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Consumo Mundial Cobre Refinado 17.909 17.955 17.312 18.792 19.880 20.867
variación en tonelaje 517 45 -643 1.481 1.088 986
variación porcentual 3,0 0,3 -3,6 8,6 5,8 5,0
Producción Mundial Cobre Refinado 18.040 18.336 18.337 18.764 19.436 20.878
variación en tonelaje 738 296 1 427 673 1.441
variación porcentual 4,3 1,6 0,0 2,3 3,6 7,4
Balance Mundial 131 382 1025 -29 -444 11
Precio del cobre (¢/lb) 323,2 315,3 234,0 328,0 364,0 361,7
Balance Mundial de Cobre Refinado, miles de ton. Cu fino
Fuente : Brook Hunt, tercer trimestre 2010
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Consumo Mundial Cobre Refinado 18.014 17.775 16.790 18.268 19.406 20.404
variación en tonelaje 647 -239 -985 1.478 1.138 998
variación porcentual 3,7 -1,3 -5,5 8,8 6,2 5,1
Producción Mundial Cobre Refinado 17.841 18.062 18.092 18.447 19.392 20.324
variación en tonelaje 667 221 30 355 945 933
variación porcentual 3,9 1,2 0,2 2,0 5,1 4,8
Balance Mundial -173 287 1302 179 -14 -80
Precio del cobre (¢/lb) 323,2 315,3 234,0 318,7 348,7 364,9
Balance Mundial de Cobre Refinado, miles de ton. Cu fino
Fuente : CRU, segundo trimestre 2010
Precio nominal del Cobre LME y Posiciones Netas No Comerciales (Especulativas)
Arbitraje y Consumo Aparente de China
Balance Mundial Cobre Refinado

5. VCO - Gerencia de Planificación Comercial y Subsidiarias Página 5 de 5
Informe de Coyuntura Semanal
Semana del 11 al 15 de octubre de 2010
Mina 2009 2010 D 2010-2009
Los Pelambres (Chile) 323 415 92
Andacollo (Chile) 50 50
Tenke-Fungurume SxEw (Congo DR) 70 115 45
Konkola Deep (Zambia) 35 35
Boddington Expansion (Australia) 2 34 32
Ernest Henry (Australia) 36 65 29
Batu Hijau (Indonesia) 224 250 26
Lumwana (Zambia) 109 135 26
Esperanza (Chile) 25 25
Morenci (USA) 6 30 25
Resto 15.275 15.113 -162
Total 16.044 16.267 223
Mina 2010 2011 D 2011-2010
Esperanza (Chile) 25 180 155
Konkola Deep (Zambia) 35 135 100
Andina (Chile) 180 261 81
Cananea (Mexico) 80 80
Inco (Canada) 35 105 70
Olympic Dam (Australia) 118 180 62
Los Bronces (Chile) 182 240 58
Antamina (Peru) 305 355 50
Andacollo (Chile) 50 89 39
Morenci (USA) 30 69 38
Resto 15.306 15.606 300
Total 16.267 17.300 1.033
Fundición 2009 2010 D 2010-2009
Guixi (China) 785 885 100
Nchanga (Zambia) 101 185 84
Chambishi (NFC) (Zambia) 90 150 60
Baoding (China) 50 50
Chifeng Fubang (China) 5 50 45
Onsan (South Korea) 515 550 35
Glogow II (Poland) 176 207 31
Saganoseki (Japan) 400 430 30
Huludao (China) 20 50 30
Jinlong (China) 350 380 30
Resto 11.715 11.990 275
Total 14.157 14.927 770
Fundición 2010 2011 D 2011-2010
Nchanga (Zambia) 185 285 100
Yunnan (Kunming) (China) 90 180 90
La Caridad (Mexico) 126 200 74
Baoding (China) 50 120 70
La Oroya (Peru) 15 74 59
Olympic Dam (Australia) 125 180 55
Huludao (China) 50 100 50
Mufulira (Zambia) 180 230 50
Caletones (Chile) 370 415 45
Chifeng Jinjian (China) 75 115 40
Resto 13.661 14.518 857
Total 14.927 16.417 1.490
Refinería 2009 2010 D 2010-2009
Guixi (China) 800 900 100
Yunnan (Kunming) (China) 287 380 93
Nkana (Zambia) 110 185 75
Fuwang (Yushan) (China) 60 120 60
Baoding (China) 50 50
Tenke-Fungurume (Congo DR) 70 115 45
Huludao (China) 8 50 42
Shandong Jinsheng (China) 62 100 38
Onsan (South Korea) 515 550 35
Wuhu (China) 16 50 34
Resto 16.409 16.974 565
Total 18040 18.337 19.474 1.137
Refinería 2010 2011 D 2011-2010
Tianjin Jinnan (China) 120 120
Yunnan (Kunming) (China) 380 495 115
Nkana (Zambia) 185 285 100
Qingyuan (Yunnan) (China) 15 90 75
Montreal East (CCR) (Canada) 285 360 75
La Caridad (Mexico) 126 200 74
Baoding (China) 50 120 70
Olympic Dam (Australia) 125 180 55
Huludao (China) 50 100 50
Shandong Jinsheng (China) 100 150 50
Resto 18.158 19.542 1384
Total 18337 19.474 21.642 2.168
0
5.000
10.000
15.000
20.000
25.000
30.000
35.000
40.000
1992
1994
1996
1998
2000
2002
2004
2006
2008
2010
2012
2014
2016
2018
2020
2022
2024
milesdetoneladasfinas
Proyectos posibles
Proyectos probables
Proyectos altamente probables
Nuevos proyectos
Proyectos Codelco Norte
PRODUCCION EXISTENTE
DEMANDA COBREMINA
Principales variaciones en la producción de cobre, Fuente: Brook Hunt 3° Trimestre 2010
Proyectos, Fuente: Brook Hunt 3° Trimestre 2010