AFP`S 2022 MEMORIAS EL ENCAJE.pptx

Balance Consolidad Afp`s,
LOS RECURSOS DE ENCAJE Y FLUCTUACIONES DE RENTABILIDAD
2008/2022
LA INDUSTRIA DE LAS PENSIONES
1980-2022
MODERNIZACION DEL
ESTADO
Registro de Propiedad
Intelectual
Nª 168457
CONCEPCION, 03/01/2023

PATRIMONIO Y UTILIDAD DISTRIBUIBLE
Total Patrimonio M$ 414.857.775
Utilidad Distribuible: M$ 80.169.048
Ingresos por cotizaciones NO DATOS
Patrimonio de los trabajadores $ 145.977.312

03 GESTIÓN 2021 3.1 Finanzas 2021
Ingresos por Comisiones M$ 2021--2020 77.581.063 75.213.545
Ganancias antes de Impuesto 47.210.116 38.906.374
Rentabilidad de Activos 40,4%
Patrimonio neto 93.507.47 84.877.143
Numero de afiliados 2.053.705 2.070.338
Ingresos por cotizaciones
Patrimonio de los trabajadores USD 170.709.02
Encaje 72.027.215 86.962.893
Rentabilidad del encaje 3.957.786 5.293.789
Reserva de Fluctuaciones
FONDOS ADMINISTRADOS M$31.174 millones

Ingresos por Comisiones M$ 2021-2020 182.185.516 194.079.68
Ganancias antes de Impuesto 101.017.173 77.373.042
Patrimonio neto atribuibles a los accionistas 1.170.021.730 1.193.130.228
Ingresos por cotizaciones 211.083.112 198.104.935
Patrimonio de los trabajadores USD 194.079.681 182.185.516
Encaje 321.400.561 380.113.026
RENTABILIDAD DE LOS FONDOS
FONDOS ADMINISTRADOS 188.101.665
Comisiones cobradas a los fondos de los trabajadores

Ingresos por Comisiones M$ 2021-2020 77.016 65.479
Ganancias antes de Impuesto 25.685.781 21.888
Patrimonio neto atribuibles a los accionistas
Numero de afiliados 1.663.543
Ingresos por COTIZACIONES
Patrimonio de los trabajadores USD
Encaje 50.430 57.200
Rentabilidad del encaje 2.136 3.462
FONDOS ADMINISTRADOS 103.836 222.944
42 sucursales
MEMORIA INTEGRADA 2021
¡Jugamos todos
para el mismo lado

Ingresos por Comisiones M$ 2021-2020 204.493.448 192.715.024
UTILIDADES 129.863.090 128.628.683
Encaje 416.105.187 452.140.672
RENTABILIDAD DE LOS FONDOS 1.839.166 2.664.911
FONDOS ADMINISTRADOS 42.077.146 43.987.901
(Comisiones fantasmas)
202.755.678 190.364.666

CHILE MODERNIZACION DEL ESTADO, Balance Consolidad Afp`s,
LOS RECURSOS DE ENCAJE Y FLUCTUACIONES DE RENTABILIDAD
2008/2022
LA INDUSTRIA DE LAS PENSIONES
1980-2022
MODERNIZACION DEL
ESTADO
Registro de Propiedad
Intelectual
Nª 168457
La principal inversión de los recursos propios de la sociedad es el Encaje, el que por disposición
legal, es invertido en cuotas de los Fondos de Pensiones, de manera que está sujeto a los mismos
parámetros de inversión de los fondos administrados. El Encaje, definido en el artículo 40 del DL
N° 3.500, se constituye para responder ante la posibilidad de caer bajo la rentabilidad mínima a
que se refiere el artículo 37 del mismo cuerpo legal.
CONCEPCION, 03/01/2023

“JUSTIFICACIÓN DEL ENCAJE DE LAS AFP:
ORIGEN, FUNCIÓN Y APLICACIÓN EN LA PRÁCTICA”
INTRODUCCIÓN
El Artículo 40 del DL Nº 3.500 de 1980 establece que las Administradoras de Fondos de Pensiones,
con sus recursos propios, deben mantener un activo, denominado encaje, correspondiente a un
porcentaje de cada fondo que administran, con el objeto de garantizar una rentabilidad mínima
mensual.
Hasta junio de 1983 este encaje era equivalente al 5% de los fondos administrados, reduciéndose
este porcentaje a contar de esa fecha al 1%, cifra que representa, a diciembre de 2012, a US$ 1.601
millones, correspondiente al 72% del patrimonio de las Administradoras.
No obstante la significativa rebaja del monto del encaje, desde la década de los 90 las AFP no han
tenido que recurrir a ese fondo de garantía.
No obstante la significativa rebaja del monto del encaje, desde la década de los 90 las AFP no han
tenido que recurrir a ese fondo de garantía.

10. FACTORES DE RIESGO 2012
 Los factores de riesgo que impactan la gestión de las administradoras de fondos de pensiones se relacionan
con el contexto financiero, económico y legislativo en que se ven insertas.
 El riesgo financiero se materializa a través de la volatilidad de los mercados locales e internacionales,
fluctuaciones de la tasa de interés y el tipo de cambio, que podrían afectar los recursos administrados en los
fondos de pensiones y también la reserva de encaje que deben tener las AFP de acuerdo a la ley.
 Respecto a lo económico se refiere a los ciclos de la economía nacional y su impacto en el mercado del
trabajo, que puede afectar las tasas de cotización de los afiliados y la renta imponible de los trabajadores.
 El riesgo legislativo tiene relación con las modificaciones que se pueden generar en lo que respecta al
sistema previsional y de seguridad social.
 De todas maneras las inversiones se gestionan de acuerdo a una política que contempla y mitiga los riesgos
Previamente descritos
 RIESGOS DE EN EL AUMENTO DE LA ESPECTATIVAS DE VIDA DE LOS BENEFICIADOS.QUE AFECTARIA LOS BENEFICOS DE
PENSION Diciembre 2014

Historia del Decreto Ley Nº 3.500
ESTABLECE NUEVO SISTEMA DE PENSIONES
Fecha 09 de julio, 1980.
Artículo 40.- Del total de su activo, la Administradora deberá constituir una reserva equivalente al
cinco por ciento del Fondo, una vez deducido el valor de las inversiones efectuadas en cuotas de
otros Fondos, con el exclusivo objeto de responder por la rentabilidad mínima a que se refiere el
artículo 37.
Esta reserva, que se denominará Encaje para los efectos de esta ley, se calculará diariamente de
acuerdo al promedio del valor del Fondo durante los quince días corridos anteriores y deberá ser
invertido según las instrucciones que imparta el Banco Central de Chile.
Los títulos representativos del Encaje serán inembargables.
Artículo 41.- No se considerará para los efectos de requerimiento de Encaje la parte de Fondo invertida en títulos emitidos por
la Tesorería General de la República o por el Banco Central de Chile, con vencimiento dentro de treinta días contados desde su
adquisición por parte de la Administradora y que se mantengan en custodia

a)De composición de los ahorros previsionales de los trabajadores y Rentabilidad
DECRETO LEY 3.500
Artículo 33-original
El Fondo de Pensiones es un patrimonio independiente y diverso del Patrimonio de la Administradora, sin que esta tenga dominio
sobre el
El Fondo de Pensiones estará constituido por las cotizaciones, y aportes establecidos en los artículos 17 y 21, sus inversiones y las
Rentabilidades de estas, deducidas las comisiones de la Administradora
b)Se diseñaría un sistema de doble seguro, de responsabilidad de la AFP y el Estado, respectivamente,
TITULO IV
De las Administradoras de Fondos de Pensiones
ENCAJE Y FLUCTUACIONES
Artículo 38.- Con el objeto de garantizar la rentabilidad a que se refiere el artículo anterior, en cada Fondo existirá una "Reserva
de Fluctuación de Rentabilidad", que será parte de cada uno de ellos, y un "Encaje", señalado en el artículo 40, de propiedad de
la Administradora, que deberá mantenerse invertido en cuotas del Fondo respectivo
DE LA RENTABILIDAD DE LOS AHORROS Y SU SEGURIDAD

4.1 Aplicación
La aplicación del encaje viene condicionada a que la rentabilidad real anualizada de un tipo de fondo para el período correspondiente
sea inferior a la rentabilidad mínima garantizada. En este caso la Administradora debe enterar la diferencia dentro del plazo de cinco
días.
De acuerdo a estudios históricos del sistema de pensiones, desde 1981 sólo tres fondos de pensiones obtuvieron rentabilidades
menores a la mínima garantizada: AFP Invierta, AFP Futuro y AFP Qualitas. Por lo tanto, dichas Administradoras debieron transferir
recursos propios para complementar los fondos, equivalentes a un total de US$ 3,9 millones. A su vez, respecto a la Reserva de
Fluctuaciones de Rentabilidades, dos han sido las AFP que la constituyeron –Aporta y Fomenta–, por un total de US$ 4,2 millones.
Por una parte, el encaje se constituye con recursos propios de las AFP, por lo que aquellas entidades que desean
incorporarse a la industria deben considerar tales recursos, los que se adicionan al capital exigido mínimo que debe
encontrarse suscrito y pagado al tiempo de otorgarse la respectiva escritura social. Por lo tanto, tales requerimientos
suelen conformar una barrera a la entrada de nuevos actores o que presupuestos destinados a gestiones de
administración de fondos (u otras orientadas a obtener un mejor saldo final) se reduzcan por el hecho de hacer frente
estas exigencias mínimas.
El encaje se constituye con recursos propios de las AFP

3.- Sustituyese el artículo 39, por el siguiente:
"Artículo 39.- La Reserva de Fluctuación de Rentabilidad se formará con los excesos de rentabilidad promedio
de los últimos doce meses del respectivo Fondo que en un mes exceda la rentabilidad promedio de los últimos
doce meses de todos los Fondos en más de dos puntos o en más del cincuenta por ciento de dicha rentabilidad
y usando la cantidad que resulte mayor entre ambas. Esta Reserva estará expresada en cuotas del respectivo
Fondo de Pensiones
El saldo de la Reserva de Fluctuación de Rentabilidad sólo tendrá los siguientes destinos:
Tipo Norma :Ley 18481
Fecha Publicación :24-12-1985
Fecha Promulgación :17-12-1985
JOSE T. MERINO CASTRO, Almirante, Comandante en Jefe de la
Armada, Miembro de la
Junta de Gobierno.-

12.- Sustitúyese el artículo 39 por el siguiente:
"Artículo 39.- La Reserva de Fluctuación de Rentabilidad se formará con los excesos de rentabilidad real de los últimos doce meses del
respectivo Fondo que en un mes exceda la rentabilidad real de los últimos doce meses promedio de todos los Fondos en más de dos
puntos o en más del cincuenta por ciento de dicha
rentabilidad, usando la cantidad que resulte mayor entre ambas. Esta Reserva estará expresada en cuotas del respectivo Fondo de
Pensiones.
El Saldo de la Reserva de Fluctuación de Rentabilidad sólo tendrá los
siguientes destinos:
1.- Cubrir la diferencia entre la rentabilidad mínima definida en el artículo 37 y la rentabilidad real de los últimos doce meses del
Fondo, en caso de que esta última fuere menor
.- La Reserva de Fluctuación de Rentabilidad
13.- Sustituyese el inciso primero del artículo 42 por el siguiente:
"En caso de que la rentabilidad real de los últimos doce meses de un Fondo fuere, en un determinado mes, inferior a la rentabilidad
mínima señalada en el artículo 37, y esa diferencia no pudiere ser cubierta con la Reserva de Fluctuación de Rentabilidad, la
Administradora deberá enterar la diferencia dentro del plazo de
cinco días.";
Tipo Norma :Ley 18964
Fecha Publicación :10-03-1990
Fecha Promulgación :07-03-1990

FACTORES DE RIESGOS PAG. 34
Los riesgos propios de la actividad de administración de fondos, tales como la pérdida de instrumentos
financieros, la falsificación, la infidelidad funcionaria, el transporte de valores, entre otros, poseen pólizas
de seguro, que cubren riesgos por estos conceptos.
Por otra parte, para cubrir el riesgo de la exigencia de rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones
establecida en el Decreto Ley Nº 3.500, la regulación obliga a utilizar los recursos del encaje, que
corresponde al aporte que AFP Capital debe hacer en los mismos Fondos de Pensiones y que equivale al
1% del tamaño del Fondo de Pensiones respectivo, para compensar una eventual diferencia entre la
rentabilidad del Fondos de Pensiones y la rentabilidad mínima establecida en la ley.

POLÍTICAS DE INVERSIÓN Y FINANCIAMIENTO PAG, 34
La principal inversión de los recursos propios de la sociedad es el encaje, el que, por disposición legal, es
invertido en cuotas de los Fondos de Pensiones, de manera que esté sujeto a los mismos parámetros de inversión
de los fondos administrados.
El encaje, definido en el artículo 40 del DL N° 3.500, se constituye para responder ante la posibilidad de caer bajo
la rentabilidad mínima a que se refiere el artículo 37 del mismo cuerpo legal-Con sus recursos de libre
disponibilidad, la Administradora realiza inversiones financieras en el mercado de capitales en alternativas que
ofrezcan una adecuada rentabilidad y seguridad. Por disposición interna, las inversiones financieras se realizan
en instrumentos que no generen ningún tipo de conflicto de interés con los fondos de pensiones administrados y
responden a los criterios definidos en la Política de Liquidez de la Administradora.

Política de Inversiones y Financiamiento de la Administradora
La principal inversión de los recursos propios de la sociedad es el Encaje, el que por disposición legal, es
invertido en cuotas de los Fondos de Pensiones, de manera que está sujeto a los mismos parámetros de
inversión de los fondos administrados. El Encaje, definido en el artículo 40 del DL N° 3.500, se constituye
para responder ante la posibilidad de caer bajo la rentabilidad mínima a que se refiere el artículo 37 del
mismo cuerpo legal.
El financiamiento de la sociedad se logra con recursos provenientes de la operación. Con sus recursos de
libre disponibilidad, la Administradora realiza inversiones financieras en el mercado de capitales en
alternativas que ofrezcan una adecuada rentabilidad y seguridad.
AFP Capital, MEMORIA ANUAL2013

Pólizas de Seguro de los
Fondos de Pensiones y
Rentabilidad Mínima
Los riesgos propios de la actividad de administración de fondos, tales como la pérdida de instrumentos financieros, la falsificación, la infidelidad
funcionaria, el transporte de valores, entre otros, se encuentran cubiertos por pólizas de seguro, que cubren riesgos por estos conceptos.
Por otra parte, para cubrir el riesgo de la exigencia de rentabilidad mínima del Fondo de Pensiones establecida en el Decreto Ley Nº 3.500, la ley
obliga a utilizar los recursos del Encaje para compensar la diferencia entre la rentabilidad del Fondo de Pensiones y la rentabilidad mínima
establecida en la ley.
AFP Capital, MEMORIA ANUAL

Pólizas de Seguro de los Fondos de Pensiones y Rentabilidad Mínima
• Pólizas de Seguro de los Fondos de Pensiones y Rentabilidad Mínima
• Los riesgos propios de la actividad de administración de fondos, tales como la pérdida de
instrumentos financieros, la falsificación, la infidelidad funcionaria, el transporte de valores, entre
otros, se encuentran cubiertos por pólizas de seguro, que cubren riesgos por estos conceptos.
• Por otra parte, para cubrir el riesgo de la exigencia de rentabilidad mínima del Fondo de Pensiones
establecida en el Decreto Ley Nº 3.500, la ley obliga a utilizar los recursos del Encaje para
compensar la diferencia entre la rentabilidad del Fondo de Pensiones y la rentabilidad mínima
establecida en la ley

ENCAJE
18. Encaje memoria 2010
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500 de 1980,
en conformidad con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje en cada
Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse invertido en
cuotas de éste.20. Impuesto a las ganancias e impuestos diferidos
Los impuestos diferidos se calculan, de acuerdo al método de pasivo, sobre las diferencias temporarias que surgen entre las bases
fiscalesde los activos y pasivos y sus importes en libros en las cuentas anuales consolidadas. El impuesto diferido se determina
usando tipos impositivos (y leyes) aprobados o a punto de aprobarse en la fecha del balance y que se espera aplicar cuando el
correspondiente activo por impuesto diferido se realice o el pasivo por impuesto diferido se liquide.

ADMINISTRADORA ( Recursos de Encaje)
La principal inversión de los recursos propios de la sociedad es el Encaje, el que por disposición legal, es invertido en cuotas de los
Fondos de Pensiones, de manera que está sujeto a los mismos parámetros de inversión de los fondos administrados. El Encaje, definido
en el artículo 40 del DL N° 3.500, se constituye para responder ante la posibilidad de caer bajo la rentabilidad mínima a que se refiere el
artículo 37 del mismo cuerpo legal.
El financiamiento de la sociedad se logra con recursos provenientes de la operación. Con sus recursos de libre disponibilidad, la
Administradora realiza inversiones financieras en el mercado de capitales en alternativas que ofrezcan una adecuada rentabilidad y
seguridad.
PÓLIZAS DE SEGURO DE LOS FONDOS DE PENSIONES Y RENTABILIDAD MÍNIMA
Los riesgos propios de la actividad de administración de fondos, tales como la pérdida de instrumentos financieros, la falsificación, la
infidelidad funcionaria, el transporte de valores, entre otros, se encuentran cubiertos por pólizas de seguro, que cubren riesgos por estos
conceptos.
Por otra parte, para cubrir el riesgo de la exigencia de rentabilidad mínima del Fondo de Pensiones establecida en el Decreto Ley No
3.500, la ley obliga a utilizar los recursos del Encaje para compensar la diferencia entre la rentabilidad del Fondo de Pensiones y la
rentabilidad mínima establecida en la ley.

PENDIENTES
Pendientes 2009
REZAGO, Inversiones Estatales(Balance General) pág. 168, custodia de títulos, provisiones, cobranzas e impuestos
Encaje, por fondos al 2008. pag. 208, cotizaciones impagas,214
Valores de encaje invertidos pag. 83 (Mem, 2011),
b) Política de reconocimiento de ingresos por inversión del encaje (Código 31.11.020)
La inversión del Encaje en cuotas de los respectivos Fondos de Pensiones, generó entre el 01 de enero y el 31 de diciembre de 2011 una
pérdida de M$ 1.846.210 y entre el 01 de enero y el 31 de diciembre de 2010, una utilidad de M$ 19.504.110, como consecuencia del
reconocimiento de las variaciones en el valor de las cuotas mantenidas y ganancias realizadas. Este valor se muestra en la cuenta
«Rentabilidad
del Encaje» (Código 31.11.020) del Estado de Resultados y se detalla a continuación por Tipo de Fondo:

4.12 Actividades financieras, EL ENCAJE PAG- 61
Como Administradora de Fondos de Pensiones, parte significativa de nuestras actividades
operacionales se dan en relación con los ahorros que los trabajadores nos han
confiado para su administración, los que equivalían al 31 de diciembre de 2021, a $33,1 mil
millones de dolares17, distribuidos en los cinco Fondos de Pensiones.
Como sociedad administradora poseemos inversiones bajo la denominación de Encaje, que es
una reserva obligatoria que deben constituir las AFP, equivalente al 1% de los Fondos de
Pensiones que administran y que de acuerdo a la normativa debe ser invertido en cuotas de los
Fondos de Pensiones; este tiene por objeto garantizar la rentabilidad mínima a que
se refiere el articulo 37 del D.L. 3.500, de 1980.

2.14.5 Inversiones que representan más del 5% del activo total de la entidad
Cuprum no tiene inversiones que representen mas del 5% de los activos totales al 31 de diciembre de 2021, a
excepción del Encaje, el cual es un activo constituido por ley y equivalente al 1% de los Fondos de Pensiones bajo
su administración, que la Administradora debe mantener invertido en las respectivas cuotas de cada uno de los
Fondos administrados; no es una inversión de libre disponibilidad. El monto total asciende a M$ 282.249.531
Además del Encaje Cuprum puede poseer inversiones de libre disposición en instrumentos financieros para
efectos de manejar su liquidez. Los activos financieros que manejamos, que en total ascienden a M$
320.364.809, se desglosan de la siguiente manera:
Encaje (M$) 282.249.531
Otros instrumentos financieros (M$) 38.115.278
TOTAL (M$) 320.364.809

2.9.3 Asamblea de Afiliados
Las Asambleas de Afiliados son instancias de vinculacion con nuestros clientes y no clientes desarrolladas desde
2017 donde con simplicidad, transparencia y cercania mostramos como realizamos nuestro trabajo y como
llevamos a la practica nuestra vocacion por contribuir a mejorar la vida de los chilenos. En cada una de estas
Asambleas se abordan los principales temas de interes para los afiliados, tales como la administracion de las
inversiones, el servicio y la asesoria entregada. El 31 de marzo de 2021 llevamos adelante nuestra 5ª version de
la Asamblea de Afiliados de Cuprum, en la cual participaron mas de 15.000 usuarios clientes y no clientes via
streaming en vivo. Recibimos cerca de 190 preguntas del publico, lo cual demuestra el interes y la alta
participacion de las personas en los temas expuestos durante la asamblea. Mediante una encuesta realizada
luego de finalizada la asamblea encontramos que 146 personas indicaron que se encontraban satisfechas con el
contenido, mientras que otras personas indicaron que les gustaria recibir mayor informacion sobre nuestra
estrategia de inversiones, aspecto que mejoraremos de cara a la proxima asamblea.

Políticas de inversión
La sociedad ha definido sus políticas de inversión de acuerdo a lo que sus estatutos y el Decreto Ley 3.500, de 1980,
establecen. El rubro principal de inversión es el Encaje, que representa una reserva obligatoria por par te de las AFP que
equivale al 1% de los fondos administrados, activo que
demanda aportes de recursos en forma permanente, producto de la recaudación de cotizaciones y la incorporación de nuevos
afiliados.

Políticas de Inversión 2010
La Sociedad ha definido su política de inversión de acuerdo a lo que sus estatutos y el Decreto Ley 3.500, de 1980,
establecen.
El rubro principal de inversión es el Encaje, que representa una reserva obligatoria por parte de las AFP que
equivale al 1% de los fondos administrados, activo que demanda aportes de recursos en forma permanente,
producto de la recaudación de cotizaciones y la incorporación de nuevos afiliados.
En otro ámbito, la administración procura permanentemente hacer más eficiente su gestión, asignando los
recursos necesarios para ello. En este sentido, factores clave son la implementación de nuevas tecnologías, el
desarrollo de software, infraestructura adecuada, difundir su imagen corporativa, invertir en desarrollo
y capacitación del personal y la adquisición de bienes, que la sociedad requiera para las actividades propias de su
giro.

ENCAJE
Encaje 2008
El encaje debe ser invertido por la Administradora en los Fondos de Pensiones que administra, el cual debe ser equivalente al 1%de
las cuotas de dichos Fondos. Esta inversión se valora multiplicando el número de cuotas mantenidas por la Administradora encada
Fondo de Pensiones, por el valor de cierre de éstas del día en que corresponda la información.
NOTA 4. TOTAL ENCAJE
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500 de
1980, en conformidad con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje
en cada Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse
invertido en cuotas de éste. A la fecha de los estados financieros la Administradora mantenía una inversión en el Encaje (Código
12.000) de M$87.202.286 (M$112.771.307 en el ejercicio anterior) en los Fondos de Pensiones que administra de acuerdo al
siguiente detalle:
La principal inversión de A.F.P. Cuprum S.A. corresponde al Encaje constituido por ley, equivalente al 1% de los fondos de
pensiones bajo su administración. El encaje de los fondos de pensiones representa aproximadamente el 88% de los activos
totales consolidados de la Administradora al 31 de diciembre de 2013.

Utilidad Distribuible
Utilidad Distribuible M$
Ganancia atribuible a participación mayoritaria 54.162.173. Rentabilidad Encaje -15.713.837
Utilidad líquida distribuible 38.448.336
La utilidad líquida distribuible definida por el directorio de Cuprum de acuerdo a las Circulares números 1.945 y
1.983 de la S.V.S., de fechas 29 de septiembre de 2009 y 30 de julio de 2010, respectivamente, es: ganancia
(pérdida) del ejercicio, a la cual se le deduciría la Rentabilidad del Encaje, siempre y cuando
ésta fuese positiva.
Utilidad Distribuible 2010 M$
Ganancia atribuible a participación mayoritaria 54.162.173
Rentabilidad Encaje -15.713.837

K. ENCAJE 2013
La principal inversión de A.F.P. Cuprum S.A. corresponde al Encaje constituido por ley, equivalente al 1% de los fondos de
pensiones bajo su administración.
El encaje de los fondos de pensiones representa aproximadamente el 88% de los activos totales consolidados de la
Administradora al 31 de diciembre de 2013.
Este activo, obligatorio según el artículo 40 del DL 3.500, constituye según la ley un imperativo de seguridad de la
rentabilidad de los fondos que administran las A.F.P. y una caución a favor de los mismos y en última instancia a favor de los
afiliados, caución o mecanismo que garantiza una rentabilidad mínima que está fijada por la ley en términos objetivos.
Este puede aumentar o disminuir dependiendo del valor o crecimiento de los fondos. A.F.P. Cuprum S.A. está obligada
por ley a comprar o vender cuotas del fondo respectivo como fecha máxima el segundo día hábil del mes de cálculo para
completar el 1% de los fondos del mes precedente. La ganancia o pérdida generada por la inversión en cuotas de los Fondos de
Pensiones que administra la Sociedad, en el período que se refiere el informe, como consecuencia del reconocimiento de las
variaciones en el valor de las cuotas mantenidas y las ganancias o pérdidas de capital realizadas, se reconocen en los estados de
resultados integrales en el rubro “Rentabilidad de Encaje”.
Dado lo anterior y teniendo en consideración “IAS 39 párrafo 9”, así como su guía de aplicación, la Administradora ha
decidido designar el Encaje, como una inversión obligatoria establecida por el DL 3.500 la cual debe ser registrada a valor
razonable reconociendo las utilidades o pérdidas generadas en el estado de resultados integrales de la Administradora.

La utilidad líquida distribuible definida por el directorio de Cuprum de acuerdo a las Circulares números 1.945 y 1.983 de la S.V.S., de fechas 29
de septiembre de 2009 y 30 de julio de 2010, respectivamente, es: ganancia (pérdida) del ejercicio, a la cual se le deduciría la Rentabilidad del
Encaje, siempre y cuando ésta fuese positiva.
UTILIDAD DISTRIBUIBLE
12 de julio de 2015
M$
Ganancia atribuible a los tenedores de instrumentos de participación en el
patrimonio
74.606.814
Rentabilidad Encaje -25.984.644

Otras reservas
Corresponde al Fondo de Reserva Legal, constituido en la Junta General Ordinaria de
Accionistas de fecha 17 de septiembre de 1986, de acuerdo a lo establecido en la
letra a) del artículo 17 de los Estatutos de la Sociedad.
Con fecha 20 de mayo de 1987, en la Junta General Extraordinaria de Accionistas se
acordó eliminar el Fondo de Reserva Legal, quedando el saldo compuesto al
31 de diciembre del 2008 de la siguiente forma:
40% de la utilidad según Balance 31/12/1985
Revalorizaciones legales al 31/12/2008
M$ 11.473
M$ 76.419
Saldo al 31/12/2008 M$ 87.892
Aumentos de Capital
Durante los ejercicios 2008 y 2007 no ha habido aumentos de capital.
12 de julio de 2015

INGRESO FINANCIERO MENSUAL
Ingreso Financiero Mensual: 2008
La Administradora participa del 100% de la utilidad financiera que produce el flujo de caja del contrato, calculado mensualmente con el promedio aritmético de
la tasa TIP para operaciones reajustables entre 90 y 365 días publicada diariamente por el Banco Central de Chile, en su equivalente mensual, calculado según
interés simple. Este ingreso se reconoce en la cuenta Otros Ingresos Operacionales (Código 31.130).
Otras reservas 2008 (Fondo de Fluctuaciones)
Corresponde al Fondo de Reserva Legal, constituido en la Junta General Ordinaria de Accionistas de fecha 17 de septiembre de 1986,de
acuerdo a lo establecido en la letra a) del artículo 17 de los Estatutos de la Sociedad.
Con fecha 20 de mayo de 1987, en la Junta General Extraordinaria de Accionistas se acordó eliminar el Fondo de Reserva Legal, quedando el
saldo compuesto al 31 de diciembre del 2008 de la siguiente forma:

ENCAJE 2021– 2020 AG. 21
Cambios en resultados retenidos
(pérdidas acumuladas) 70.339.772 PAG. 14

NOTA 5: ENCAJE (CÓDIGO 12.11.010)
a) Encaje.
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el Artículo N° 37 del D.L. Nº
3.500 de 1980, en conformidad con el Artículo N° 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo
denominado Encaje en cada Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual
deberá mantenerse invertido en cuotas de éste. Esta inversión se valorará multiplicando el número de cuotas equivalentes por
cada Fondo y el valor de cierre que éstas tengan el día en que corresponda entregar la información. De acuerdo a lo dispuesto
en el Artículo N° 45 del D.L. Nº 3.500 de 1980, los recursos de los Fondos de Pensiones deberán ser invertidos en los siguientes
instrumentos financieros:
- Títulos emitidos por la Tesorería General de la República o por el Banco Central de Chile; Letras de crédito emitidas por los
Servicios Regionales y Metropolitano de Vivienda y Urbanización; Bonos de Reconocimiento emitidos por el Instituto de
Normalización Previsional u otras Instituciones de Previsión y otros títulos emitidos o garantizados por el Estado de
Chile; (Pag. 46)
- Depósitos a Depósitos a plazo, bonos y otros títulos representativos de captaciones, emitidos por
instituciones financieras

t) Encaje: 2011, EEFF, Estados financieros
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a
que se refiere el Artículo N°37 del D.L. 3.500 de 1980 y en conformidad con el
Artículo N°40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo
denominado Encaje en cada Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno
por ciento (1%) del valor del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse
invertido en cuotas de éste.

NOTA 20: ENCAJE Con el propósito de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones y en
conformidad con lo establecido en el artículo 40 del D.L. N° 3.500, la Administradora deberá mantener un
activo denominado “Encaje" equivalente al uno por ciento de cada Fondo de Pensiones, el cual se invertirá
en cuotas del respectivo Fondo. En el siguiente cuadro se presenta el número de cuotas representativas del
Encaje y el valor de éstas al 31 de diciembre de 2019
MEMORIA ANUAL 2019

5.- Rentabilidad mínima:
Además, la Administradora debe asegurar una rentabilidad mínima: Es el producto de comparar su
rentabilidad con la de la totalidad de los fondos existentes, debiendo ser, al menos igual, a la inferior entre: a)
la rentabilidad promedio mensual de todos los fondos menos dos puntos, y b) el 50% de esa misma
rentabilidad (art.37). (No dice relación con los conceptos de IPC e intereses, pues la rentabilidad puede ser
negativa.)
- La rentabilidad mínima se garantiza mediante:
A.- La reserva de Fluctuación de Rentabilidad: Integra el Fondo de Capitalización. Se invierte separadamente y
se forma con los excesos de rentabilidad determinados por la ley (arts. 35 y 39). Esta reserva se destina a
cubrir diferencias de rentabilidad minina y, en ciertos casos, pasa a incrementar la rentabilidad o el propio
Fondo de Capitalización (art. 29);
B.- El Encaje, constituido por una reserva igual al 5% del valor del Fondo, que debe formar la Administradora
con su activo e invertirse en los valores que indique el Banco Central.
C.- Garantía Estatal, que opera en el caso de que la rentabilidad mínima no pueda obtenerse luego de aplicar la
reserva y el Encaje. Da lugar a la disolución y liquidación de la Administradora
Historia del Decreto Ley N° 3.500 RENTABILIDAD GARANTIZADA
Establece nuevo sistema de pensiones
Biblioteca del Congreso Nacional de Chile - www.bcn.cl/historiadelaley - documento generado el 12-Agosto-2021

$ 138.529.460 millones
al 31 de enero 2022
CAPITAL
PLAN VITAL
MODELO
HABITAT
PROVIDA
CUPRUM
El Encaje, el que por
disposición legal, es
invertido en cuotas de los
Fondos de Pensiones, de
manera que está sujeto a los
mismos parámetros de
inversión de los fondos
administrados.-El Encaje,
definido en el artículo 40 del
DL N° 3.500, se constituye
para responder ante la
posibilidad de caer bajo la
rentabilidad mínima a que
se refiere el artículo 37 del
mismo cuerpo legal.
RENTABILIDAD DELOS FONDOS DE PENSIONES,PERDIDAS $ 17.106.361
RENTABILIDAD DEL ENCAJE 2020 , 93.766.503 M$
04/04/2022

TITULO IV PAG. 22
De las Administradoras de Fondos de Pensiones
La Superintendencia deberá presentar un estudio de los costos de administración de los Fondos de Pensiones, el que
deberá contener un desglose de los costos correspondientes a los distintos tipos de Fondos de Pensiones, un desglose del
costo del seguro al que se refiere el artículo 59 y de las fuentes de ingresos de la Administradora, así como de los
principales usos de éstos. Asimismo, en el mencionado estudio, la Superintendencia deberá difundir la rentabilidad de
cada una de las Administradoras. Estas rentabilidades también deberán presentarse netas de encaje, de inversiones en
empresas de depósito de valores y de inversiones en sociedades que complementen el giro de las Administradoras, tales
como, sociedades anónimas filiales que administren carteras de recursos previsionales y sociedades anónimas filiales que
presten servicios o inviertan en el extranjero, a las que se refiere el artículo 23
Historia del Decreto Ley N° 3.500 Página 323 de 339 documento generado el 12-Agosto-2021

Artículo 43.- La liquidación Fondo de Capitalización y de la Sociedad será practicada por el Superintendente de
Instituciones Administradoras de Pensiones o por alguno de los funcionario a de su dependencia, quien estará
investido de todas las facultades necesarias para la adecuada realización de los bienes del Fondo.
Para ello podrá aplicar recursos del Encaje establecido en el artículo 40 y en ese evento, deberá reponer dicho
fondo dentro del plazo de quince días.
Si aplicado el procedimiento establecido en los incisos primero y segundo de este artículo, no se entera la
rentabilidad mínima referida en el artículo 37, el estado complementará la diferencia.
Artículo 42.- En el caso que la rentabilidad de un Fondo durante un mes fuere inferior a la rentabilidad
mensual mínima señalada en el artículo 37, y esa diferencia no pudiere ser cubierta con la Reserva de
Fluctuación de Rentabilidad, la Administradora deberá enterar la diferencia dentro del plazo de cinco días.
Disuelta la Administradora por cualquier causa, ésta se liquidará por el Superintendente de Instituciones
Administradoras de Pensiones o por alguno de los funcionarios de su dependencia y el Fondo se liquidará
de acuerdo a lo que dispone el artículo 43. En la liquidación de la Administradora, el Estado concurrirá
como acreedor por los pagos que hubiere efectuado de acuerdo al inciso tercero y su crédito se
considerará de primera clase y gozará del privilegio establecido en el artículo 2.472, N° 6 del Código Civil.
Historia del Decreto Ley Nº 3.500
ESTABLECE NUEVO SISTEMA DE PENSIONES
Fecha 09 de julio, 1980.

a.1.6 Encaje PAG. 142
La principal inversión de ProVida AFP es el encaje, el objeto de éste es garantizar la rentabilidad mínima exigida a los Fondos de
Pensiones, equivalente al uno por ciento (1%) de los fondos de pensiones bajo administración; dichos cálculos se efectúan de
acuerdo a las instrucciones impartidas por la Superintendencia de Pensiones. ProVida AFP debe mantener este uno por ciento
invertido en cuotas de cada uno de los fondos administrados. Según lo establecido en el D.L. N°3.500 el objetivo de mantener un
fondo de reserva mínima denominado encaje, es para proveer un retorno mínimo real sobre la inversión para cada uno de sus
fondos de pensiones. Este mínimo retorno se basa en el promedio ponderado del retorno real de todos los fondos de pensiones
del sistema de AFP, en un período de 36 meses. Este requerimiento se ha estipulado conforme a la composición de los distintos
portafolios, teniendo aquellos de mayor componente de renta variable y por tanto de mayor volatilidad (Fondos Tipo A y B), un
margen más amplio para cumplir dicho requerimiento. Si la rentabilidad real de un fondo en un determinado mes fuera inferior a
la rentabilidad mínima, la AFP deberá enterar la diferencia dentro del plazo de cinco días. Para ello la AFP podrá aplicar recursos
del encaje y en ese evento, deberá reponer dicho activo dentro del plazo de 15 días

Por su parte, la rentabilidad mínima se calcula en función de los retornos promedio de la industria
para períodos móviles de treinta y seis meses. Considerando los resultados relativos obtenidos por
los Fondos de Pensiones administrados por ProVida, el riesgo de incumplir con las condiciones de
rentabilidad mínima es muy bajo, sin embargo, es importante mencionar que en caso que ello
ocurriese, implicaría una pérdida patrimonial para la AFP, ya que el encaje sería destinado a cubrir
el diferencial de rentabilidad y la Administradora tendría que reponer nuevamente el 1% de activo
con sus recursos.
RENTABILIDAD MINIMA DE LOS FONDOS DE PENSIONES

DECRETO LEY 3.500
Artículo 33-original
El Fondo de Pensiones es un patrimonio independiente y diverso del Patrimonio de la Administradora, sin que esta tenga dominio
sobre el
El Fondo de Pensiones estará constituido por las cotizaciones, y aportes establecidos en los artículos 17 y 21, sus inversiones y las
Rentabilidades de estas, deducidas las comisiones de la Administradora
b)Se diseñaría un sistema de doble seguro, de responsabilidad de la AFP y el Estado, respectivamente,
DE LA RENTABILIDAD DE LOS AHORROS Y SU SEGURIDAD
a)De composición de los ahorros previsionales
de los trabajadores y Rentabilidad

NOTA 4. TOTAL ENCAJE PAG. 6
1980, en conformidad con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado
Encaje en cada Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá
mantenerse invertido en cuotas de éste.
A la fecha de los estados financieros la Administradora mantenía una inversión en el Encaje (Código 12.000) de
M$87.202.286(M$112.771.307 en el ejercicio anterior) en los Fondos de Pensiones que administra de acuerdo al siguiente
detalle:

Evolución del encaje PAG. 31
El encaje corresponde a un monto que las AFP deben mantener invertido en los multifondos y equivale al 1%
del dinero administrado. Su objetivo es alinear aun mas los incentivos de la administradora y el de los afiliados.
Este es maximizar el retorno ajustado por riesgo de los distintos fondos y asi poder acceder a una pension mayor.
La evolucion del encaje de ProVida AFP durante los últimos años es el siguiente:
En esta área se definieron las guías respecto de tres prioridades estratégicas: continuidad de la digitalización,
eficiencia y distribución. Pero al anticipar los desafíos que marcarían la gestión durante el resto del ano —y de
cierta forma adelantándose a lo que ocurrirá en 2022 tras el anuncio presidencial del proyecto de Ley que crea
la Pensión Garantizada Universal (PGU)—, se definió una cuarta prioridad, que es fortalecer el rol participativo
de la compañía en el entorno de la industria y ante los nuevos cambios que se propondrán para el país.
Pensión Garantizada Universal (PGU)

Por su parte, la rentabilidad mínima se calcula en función de los retornos promedio de la industria para períodos móviles
de treinta y seis meses. Considerando los resultados relativos obtenidos por los Fondos de Pensiones administrados por
ProVida, el riesgo de incumplir con las condiciones de rentabilidad mínima es muy bajo, sin embargo, es importante
mencionar que en caso que ello ocurriese, implicaría una pérdida patrimonial para la AFP, ya que el encaje sería
destinado a cubrir el diferencial de rentabilidad y la Administradora tendría que reponer nuevamente el 1% de activo con
sus recursos.

1980, en conformidad con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje
en cada Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse
invertido en cuotas de éste.
A la fecha de los estados financieros la Administradora mantenía una inversión en el Encaje (Código 12.000) de
M$87.202.286(M$112.771.307 en el ejercicio anterior) en los Fondos de Pensiones que administra de acuerdo al siguiente detalle:

5.
ENCAJE ProVida Memoria Anual 2019
A. ENCAJE
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo N° 37 del
D.L.N° 3.500 de 1980, en conformidad con el artículo N° 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener
un activo denominado encaje en cada
Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse
invertido en cuotas de éste. Esta inversión se valorará multiplicando el número de cuotas equivalentes por cada
Fondo y el valor de cierre que estas tengan el día en que corresponda entregar la información.
De acuerdo a lo dispuesto en el artículo N° 45 del D.L.N° 3.500 de 1980, los recursos de los Fondos de Pensiones
deberán ser invertidos en los siguientes instrumentos financieros:

a.1.6 Encaje
La principal inversión de Provida AFP es el encaje, el objeto de éste es garantizar la rentabilidad mínima exigida a los Fondos
de Pensiones, equivalente al uno por ciento (1%) de los fondos de pensiones bajo administración; dichos cálculos se efectúan
de acuerdo a las instrucciones impartidas por la Superintendencia de Pensiones. Provida AFP debe mantener este uno por
ciento invertido en cuotas de cada uno de los fondos administrados.
Según lo establecido en el D.L. N° 3.500 el objetivo de mantener un fondo de reserva mínima denominado encaje, es para
proveer un retorno mínimo real sobre la inversión para cada uno de sus fondos de pensiones. Este mínimo retorno se basa en
el promedio ponderado del retorno real de todos los fondos de pensiones del sistema de AFP, en un período de 36 meses.
Este requerimiento se ha estipulado conforme a la composición de los distintos portafolios, teniendo aquellos de mayor
componente de renta variable y por tanto de mayor volatilidad (Fondos Tipo A y B), un margen más amplio para cumplir dicho
requerimiento. Si la rentabilidad real de un fondo en un determinado
mes fuera inferior a la rentabilidad mínima, la AFP deberá enterar la diferencia dentro del plazo de cinco días. Para ello la AFP
podrá aplicar recursos del encaje y en ese evento, deberá reponer dicho activo dentro del plazo de 15 días.
La administración de Provida AFP ha designado el encaje como un activo financiero a valor razonable con cambios en
resultados. Lo anterior debido a que dicho activo es gestionado y su desempeño se evalúa en términos de su valor de
mercado (valor razonable), de acuerdo con la política de gestión de inversiones y riesgos de Provida AFP.
ProVida Memoria Anual
2019

RECURSOS DE ENCAJE 2016
Otro componente de relevancia en materia de ingresos, es el resultado obtenido por inversión en el encaje, activo
que por ley deben mantener las AFP por un monto total equivalente al 1% de los fondos administrados. Dicho
monto se invierte proporcionalmente en cuotas de los cinco Fondos de Pensiones bajo administración,
constituyéndose ProVida en el principal aportarte individual de cada uno de los fondos. El principal objetivo de este
requerimiento es asegurar el cumplimiento de las restricciones de Rentabilidad Mínima establecidas en la
regulación. Adicionalmente, el Encaje genera un importante alineamiento de incentivos entre la Administradora y
los intereses de los afiliados, toda vez que cualquier evento que afecte el rendimiento de los Fondos de Pensiones
afecta tanto a los afiliados como a la Administradora.

Encaje: Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima
de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo 37 del D.L. Nº 3.500 de 1980, en conformidad con el artículo
40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje en cada Tipo de Fondo
que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse invertido en
cuotas de éste. Esta inversión se valorará multiplicando el número de cuotas equivalentes por cada Fondo y el valor
de cierre que éstas tengan el día en que corresponda entregar la información
MEMORIA INTEGRADA 2021
¡Jugamos todos
para el mismo lado

Política de inversión el Encaje
La principal inversión de la Administradora es el Encaje, inversión obligatoria a que se refiere el artículo
40 del Decreto Ley Nº 3.500, de 1980, que representa el 1% de los recursos administrados en cada
fondo de pensiones, y se invierte en cuotas de los referidos fondos.
Por su parte, los recursos de los fondos de pensiones son invertidos de acuerdo a la normativa del Compendio
de Normas de la Superintendencia de Pensiones, al Régimen de Inversión definido por la Superintendencia
de Pensiones y a la Política de Inversión y Solución de Conflictos de Interés de los fondos de pensiones disponible en el sitio
web www.planvital.cl

Actividades Financieras, 2009, MEMORIAS, 261 pág.
RECURSOS DE ENCAJE
ENCAJE
La Sociedad mantiene operaciones de inversión de los recursos del Encaje, las que tienen por objeto responder a la rentabilidad mínima de los
Fondos de Pensiones. Este encaje, se encuentra invertido en cuotas de los Fondos de Pensiones, de acuerdo a la normativa vigente. Además,
posee inversiones de recursos propios en diversos instrumentos financieros. Como fuentes de financiamiento, la Sociedad opera con la banca
en general y principalmente con Banco
Santander Santiago, Banco Crédito e Inversiones, Banco de Chile y Banco Estado.
8. FACTORES DE RIESGO.
Los factores de riesgo que afectan a la actividad, son aquellos que pueden afectar a la totalidad del sistema previsional, tales como riesgos de
cambios legislativos, económicos y financieros.
La industria de AFP está expuesta a eventuales modificaciones legislativas que afecten su gestión o las obligaciones de éstas con sus clientes o
terceros. En cuanto a los riesgos económicos, los ciclos de actividad económica pueden tener efectos sobre las AFP cuando afecten al mercado
del trabajo. Por último, los riesgos financieros, relacionados con la volatilidad de los mercados financieros locales e internacionales, pueden
afectar a las inversiones de la administradora, razón por la cual, las inversiones responden a políticas de largo plazo y diversificación
adecuada.

Obligaciones por Cotizaciones Adicionales memoria, 2011
FONDOS DE REZAGO
Recaudación por aclarar
Hasta el ejercicio 1987 la Administradora recaudaba la cotización adicional destinada al financiamiento del sistema de
pensiones de invalidez y sobrevivencia. En este proceso se originó un pasivo que asciende a M$ 28.255 y M$ 23.632 en el
período finalizado el 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente. Este monto forma parte del saldo del ítem del
pasivo “Recaudación por aclarar” (Código 21.11.040.050
Los saldos de las cuentas señaladas, se extinguirán, mediante la aclaración de rezagos, la resolución de solicitudes de
reclamo según el Compendio de normas del sistema de pensiones (Circular Nº 650) de la superintendencia de Pensiones y
el proceso de pagos por traspasos de cotización adicional recuperada de rezagos a otras A.F.P. Dado que a contar del 1° de
enero de1988, se exime a la Sociedad Administradora de registrar y controlar la recaudación por cotización adicional, los
saldos de estas cuentas no pueden incrementarse, por dicha cotización pasa a formar parte de las cotizaciones que los
afiliados enteran al Fondo de Pensiones.

Obligaciones por Cotizaciones Adicionales memoria, 2011
FONDOS DE REZAGO
Recaudación por aclarar
Hasta el ejercicio 1987 la Administradora recaudaba la cotización adicional destinada al financiamiento del sistema de pensiones
de invalidez y sobrevivencia. En este proceso se originó un pasivo que asciende a M$ 28.255 y M$ 23.632 en el período finalizado
el 31 de diciembre de 2011 y 2010, respectivamente. Este monto forma parte del saldo del ítem del pasivo “Recaudación por
aclarar” (Código 21.11.040.050
Los saldos de las cuentas señaladas, se extinguirán, mediante la aclaración de rezagos, la resolución de solicitudes de reclamo
según el Compendio de normas del sistema de pensiones (Circular Nº 650) de la superintendencia de Pensiones y el proceso de
pagos por traspasos de cotización adicional recuperada de rezagos a otras A.F.P. Dado que a contar del 1° de enero de1988, se
exime a la Sociedad Administradora de registrar y controlar la recaudación por cotización adicional, los saldos de estas cuentas
no pueden incrementarse, por dicha cotización pasa a formar parte de las cotizaciones que los afiliados enteran al Fondo de
Pensiones.

Ingresos por Comisiones M$ 2021-2020 77.016 65.479
Ganancias antes de Impuesto
Numero de afiliados
Encaje
Rentabilidad del encaje
FONDOS ADMINISTRADOS

INGRESOS A LA INDUSTRIA
a) Ingresos Operacionales
Al cierre del ejercicio actual, los Ingresos Operacionales ascienden a M$161.219.789, superiores en un 27,1% a los reflejados en el
ejercicio anterior. Este incremento de M$34.355.577, se explica por variaciones en los siguientes ítems:
􀁴􀁴 Ingreso por Comisiones
En este ítem se presenta una disminución de M$15.358.855, respecto de las comisiones cobradas en el ejercicio anterior, producto
de la disminución de la renta cotizada, debido al efecto del desempleo en la tasa de cotizantes, a la disminución de la tasa de
comisión cobrada por desacople del seguro de invalidez y sobrevivencia (2,41% a 1,36%) y por la compensación parcial generada
por la aplicación de comisiones a los saldo de las Cuentas de Ahorro Voluntario administradas.
􀁴􀁴 Utilidad del Encaje
En este ítem se registra un incremento de M$48.419.211, respecto del ejercicio anterior, debido al buen comportamiento de la
rentabilidad de los Fondos de Pensiones en el período por efecto de la recuperación de los mercados financieros.
􀁴􀁴 Otros Ingresos Operacionales
En este ítem se presenta un aumento de M$1.295.221, respecto del ejercicio anterior, debido principalmente a los mayores
ingresos financieros generado por los contratos de seguro de invalidez y sobrevivencia.

ENCAJE 2011
a) Encaje
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500 de 1980,
en conformidad con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje en cada
Tipo de Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse invertido en
cuotas de éste.
Esta inversión se valorará multiplicando el número de cuotas equivalentes por cada Fondo y el valor de cierre que éstas tengan el
día en que corresponda entregar la información.
Al respecto, de acuerdo a lo dispuesto en el inciso 2° del artículo 45 del D.L. 3.500 de 1980, los instrumentos en los cuales pueden
ser invertidos los Fondos de Pensiones y su valorización.
De acuerdo a lo dispuesto en el artículo 45 del D.L. 3.500 de 1980, los recursos de los Fondos de Pensiones deberán ser invertidos
en los siguientes instrumentos financieros

ACTIVIDADES FINANCIERAS
Como Administradora de Fondos de Pensiones, parte significativa de las actividades operacionales dice relación con los ahorros
que los trabajadores nos han confiado para su administración, los que equivalen al 31 de diciembre de 2014,
a US $34.661 millones, distribuidos en los cinco Fondos de Pensiones.
Como sociedad administradora, AFP Cuprum posee inversiones bajo la denominación de Encaje, que es una reserva obligatoria
que deben constituir las AFP, equivalente al 1% de los Fondos de Pensiones que administran y que de acuerdo a la normativa
debe ser invertido en cuotas de los Fondos de Pensiones; éste tiene por objeto garantizar la rentabilidad mínima a que se
refiere el artículo 37 del D.L. 3.500, de 1980.
Además del Encaje, la Administradora puede poseer inversiones de libre disposición en instrumentos financieros para efectos
de manejar su liquidez.
Los activos financieros que maneja la Administradora, que en total ascienden a M$ 215.941.852, se desglosan de la siguiente
manera:
Encaje (M$) 209.568.346
Total (M$) 215.941.852
RECURSOS DE ENCAJE

Fuente: Memorias anual de la Afp Hábitat
(1) Corresponde al número de afiliados que cotizaron en diciembre de cada año, por remuneraciones devengadas en cualquier mes anterior. Incluye activos, pasivos y rezagos.
AFP HABITAT MMUS$ M$ M$ M$
2014 2013 2012 2011 2010 2009 2008
AFILIADOS 2.075.466 2.117.127 214.860 2.167.343 2.195.330 2.132.388 2.047.924
COTIZANTES TOTALES 1.222.599 1.226.591 1.253.139 1.247.369 1.230.610 1.137.629 1.212.185.
FONDOS ADMINISTRADOS 42.820 42.722 41.928 34.314 MUS$ MUS$ 37.203 MUS$ 29,1 18.027MUS$
COMISIONES OBLIGATORIAS MM$ 127.783 119.865 110.855 102.239 90.979 126.205 142.990
INGRESOS OPERACIONALES 136.378 125.313 117.524 109.097 96.884 130.604 129.850.781
INGRESOS POR COTIZACIONES 763.000 931.832 762.019 702.379 625.391 807.536 982.911
ENCAJE 256.879 220.867.065 197779.132 176.375.609 171.549.374 145.662.023 112.887.404
Utilidad del encaje M$ 32.089 14.649 -13,060.533 -1.846.210 19.504.119.391 27.089.119.347 -21.832.233
UTILIDADES M$ 94.530 79.472.911 74.576.340 $61.654.008.873 75.478.082.974 81.037.469.073 $ 4.728.753.311
UTILIDAES DISTRIBUIBLE 94.534.446. 62.382.436 47.855.535 60.978.838 54.182.538 43.446.563.754 $4.728.753.311
IMPUESTOS 10.566.633 43.344 -12.633.188 -3.891.218
Valores al 31 de diciembre 2014/2008
.
20/08/2015
Concepción, 20 de agosto de 2015

Ingresos por Comisiones
93,7%
comisiones
obligatorias
3,1%
comisiones
por APV
1,8%
comisiones por
CAV
1,3%
Comisiones
por pensiones
0,1%
otras comisiones
Cotizantes promedio 2014 1.240.877
$ 127.783 millones
$ 136.378 millones

Por depósito de cotizaciones
A.F.P.
Agosto 2015
% de la remuneración o renta imponible (*)
CAPITAL 1.44
CUPRUM 1.48
HABITAT 1.27
MODELO 0.77
PLANVITAL 0.47
PROVIDA 1.54
(*) Los afiliados dependientes que se encuentren percibiendo el subsidio previsional a los trabajadores jóvenes establecido
en la Ley N° 20.255, los trabajadores independientes y los afiliados voluntarios deben pagar adicionalmente una
cotización destinada al financiamiento del seguro de invalidez y sobrevivencia equivalente a un 1,15% de su
remuneración o renta.

Por su parte, la rentabilidad mínima se calcula en función de los retornos promedio de la industria para períodos
móviles de treinta y seis meses. Considerando los resultados relativos obtenidos por los Fondos de Pensiones
administrados por ProVida, el riesgo de incumplir con las condiciones de rentabilidad mínima es muy bajo, sin
embargo, es importante mencionar que en caso que ello ocurriese, implicaría una pérdida patrimonial para la AFP, ya
que el encaje sería destinado a cubrir el diferencial de rentabilidad y la Administradora tendría que reponer
nuevamente el 1% de activo con sus recursos.

Formamos un
equipo con voluntad,
servicio y entrega
Para efectos comparativos podemos mencionar que el año 2014 registró un aumento de $12.004 millones ó 7,6%
en los ingresos por cotizaciones obligatorias, aumento sostenido por el crecimiento nominal de los salarios de
los cotizantes. Adicionalmente, se registraron mayores comisiones por pago de pensiones ($253 millones ó
8,6%) y las comisiones por gestión de ahorro voluntario aumentaron en $263 millones ó 12,8%.
La Utilidad del Encaje en tanto alcanzó a $35.046 millones, cifra superior en $20.055 millones ó 133,8%
respecto al resultado consignado en el año 2013. Este mayor resultado se explica por las contribuciones netas
acumuladas en el período y, principalmente, por la mayor rentabilidad nominal promedio ponderada acumulada
por los Fondos de Pensiones durante el ejercicio 2014, la que alcanzó a 14,7%, porcentaje superior comparado
con la rentabilidad nominal de 7,0% obtenida en el año 2013
UTILIDAD DEL ENCAJE 2014

ENCAJE 2008
ENCAJE
(Detalle en Nota N° 20 de los Fondos de Pensiones y Código 20.330 del Pasivo del Balance de los Fondos).
Con el propósito de garantizar la rentabilidad mínima del Fondo de Pensiones, la Administradora debe constituir un encaje del
1% del valor de dicho fondo. Para ello A.F.P. Habitat S.A. mantiene al 31 de diciembre de 2008 Inversiones del Encaje por Fondo
de Pensiones:
• b) Encaje 2009
• Al cierre del ejercicio actual, las inversiones del Encaje se han incrementado en M$ 35.371.029, lo que significa un incremento
• de un 32,1% del saldo presentado al cierre del ejercicio anterior. Este incremento se explica por los resultados
• positivos de rentabilidad obtenidos durante el año, dado el comportamiento de los mercados financieros durante el período.

ENCAJE 20011
a) Encaje
Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500 de 1980, en
conformidad con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje en cada Tipo de
Fondo que administre, equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse invertido en cuotas de éste.
Esta inversión se valorará multiplicando el número de cuotas equivalentes por cada Fondo y el valor de cierre que éstas tengan el día en que
corresponda entregar la información.
Al respecto, de acuerdo a lo dispuesto en el inciso 2° del artículo 45 del D.L. 3.500 de 1980, los instrumentos en los cuales pueden ser
invertidos los Fondos de Pensiones y su valorización.
De acuerdo a lo dispuesto en el artículo 45 del D.L. 3.500 de 1980, los recursos de los Fondos de Pensiones deberán ser invertidos en los
siguientes instrumentos financieros

Como Administradora de Fondos de Pensiones, parte significativa de las actividades operacionales dice relación con los ahorros que los
trabajadores nos han confiado para su administración, los que equivalen al 31 de diciembre de 2014,
Como sociedad administradora, AFP Cuprum posee inversiones bajo la denominación de Encaje, que es una reserva obligatoria que deben
constituir las AFP, equivalente al 1% de los Fondos de Pensiones que administran y que de acuerdo a la normativa debe ser invertido en cuotas de
los Fondos de Pensiones; éste tiene por objeto garantizar la rentabilidad mínima a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500, de 1980.
Además del Encaje, la Administradora puede poseer inversiones de libre disposición en instrumentos financieros para efectos de manejar su
liquidez.
Los activos financieros que maneja la Administradora, que en total ascienden a M$ 215.941.852, se desglosan de la siguiente manera:
Encaje (M$) 209.568.346
Total (M$) 215.941.852
RECURSOS DE ENCAJE

Otras reservas
Corresponde al Fondo de Reserva Legal, constituido en la Junta General Ordinaria de
Accionistas de fecha 17 de septiembre de 1986, de acuerdo a lo establecido en la
letra a) del artículo 17 de los Estatutos de la Sociedad.
Con fecha 20 de mayo de 1987, en la Junta General Extraordinaria de Accionistas se
acordó eliminar el Fondo de Reserva Legal, quedando el saldo compuesto al
31 de diciembre del 2008 de la siguiente forma:
40% de la utilidad según Balance 31/12/1985
Revalorizaciones legales al 31/12/2008
M$ 11.473
M$ 76.419
Saldo al 31/12/2008 M$ 87.892
Aumentos de Capital
Durante los ejercicios 2008 y 2007 no ha habido aumentos de capital. 12 de julio de 2015

Como Administradora de Fondos de Pensiones, parte significativa de las actividades operacionales dice relación con los ahorros que los
trabajadores nos han confiado para su administración, los que equivalen al 31 de diciembre de 2014,
Como sociedad administradora, AFP Cuprum posee inversiones bajo la denominación de Encaje, que es una reserva obligatoria que deben
constituir las AFP, equivalente al 1% de los Fondos de Pensiones que administran y que de acuerdo a la normativa debe ser invertido en cuotas de
los Fondos de Pensiones; éste tiene por objeto garantizar la rentabilidad mínima a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500, de 1980.
Además del Encaje, la Administradora puede poseer inversiones de libre disposición en instrumentos financieros para efectos de manejar su
liquidez.
Los activos financieros que maneja la Administradora, que en total ascienden a M$ 215.941.852, se desglosan de la siguiente manera:
RECURSOS DE ENCAJE

Política de Inversión y Financiamiento
La principal inversión de la Administradora se relaciona al encaje,
Establecido por ley en el D.L. 3500, que corresponde al 1% de los recursos
administrados en cada fondo de pensiones, el cual se invierte en cuotas de los mismos fondos, estando por tanto sujeto
a la misma regulación y compartiendo los resultados de estos.
El resto de los recursos propios se invierten de acuerdo con la Política de Liquidez de la Administradora, asegurándose
que no existan conflictos de interés con los fondos de pensiones administrados.
Por otra parte, el financiamiento de la operación se realiza mayoritariamente con recursos propios, existiendo la opción
de utilizar deuda.

Actividades Financieras, 2009, MEMORIAS, 261 pág.
RECURSOS DE ENCAJE
ENCAJE
La Sociedad mantiene operaciones de inversión de los recursos del Encaje, las que tienen por objeto responder a
la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones. Este encaje, se encuentra invertido en cuotas de los Fondos
de Pensiones, de acuerdo a la normativa vigente. Además, posee inversiones de recursos propios en diversos
instrumentos financieros. Como fuentes de financiamiento, la Sociedad opera con la banca en general y
principalmente con Banco
Santander Santiago, Banco Crédito e Inversiones, Banco de Chile y Banco Estado.

CAPITULO 3
1. DAÑO PREVISIONAL
2. DE LAS PERDIDAS. La crisis del 2008
3. EL COSTO DE UNA REPRESA RALCO
4. RESPONSABILIDAD DE ESTADO EN LAS PERDIDAS
5. DECLARACION DE PRINCIPIOS DEL SISTEMA DE CAPITALIZACION INDIVIDUAL
6. LA INDUSTRIA DE LAS PENSIONES AÑO 1980
7. LA INDUSTRIA DE LAS PENSIONES 2012
8. RECURSOS DE PENSIONES, DE LA PROPIEDAD DE LOS TRABAJADORES
9. PENSIONES PAGADAS CON DINEROS DE TODOS LOS TRABAJADORES
10. HISTORIA PREVISIONAL, 11, 12, 13, 13,14,15
11. DONDE ESTAN LAS PLATAS
12. DE LAS INVERSIONES, NACIONALES Y EXTRANGERAS
1. DE LA REPARACION
2. DE LAS RESPONSABILIDADES
3. DE LA RESPOSABILIDAD DEL GOBIERNO DE LAGOS

Política de inversión el Encaje
La principal inversión de la Administradora es el Encaje, inversión obligatoria a que se refiere el artículo
40 del Decreto Ley Nº 3.500, de 1980, que representa el 1% de los recursos administrados en cada
fondo de pensiones, y se invierte en cuotas de los referidos fondos.
Por su parte, los recursos de los fondos de pensiones son invertidos de acuerdo a la normativa del Compendio
de Normas de la Superintendencia de Pensiones, al Régimen de Inversión definido por la Superintendencia
de Pensiones y a la Política de Inversión y Solución de Conflictos de Interés de los fondos de pensiones disponible
en el sitio web www.planvital.cl

Con el objeto de garantizar la rentabilidad mínima de los Fondos de Pensiones, a que se refiere el artículo 37 del D.L. 3.500 de 1980, en conformidad
con el artículo 40 del mismo cuerpo legal, la Administradora debe mantener un activo denominado Encaje en cada Tipo de Fondo que administre,
equivalente al uno por ciento (1%) del Fondo de Pensiones, el cual deberá mantenerse invertido en cuotas de éste.
A la fecha de los estados financieros la Administradora mantenía una inversión en el Encaje (Código 12.000) de M$87.202.286(M$112.771.307 en el
ejercicio anterior) en los Fondos de Pensiones que administra de acuerdo al siguiente detalle:


BANCO CENTRAL; 12,87;
3%
PERDIDAS HSTORICAS;
120; 31%
; MULTIFONDOS; 90,115;
23%
t0RERIA GENERAL DE LA
REPUBLICA; 13,3; 3%
ACTIVOS A DISPONIBLES ;
158,33; 40%
PERDIDAS HISTORICAS AL 2013
120 MIL MILLONES DE DOLARES Ap.
BANCO CENTRAL PERDIDAS HSTORICAS MULTIFONDOS
TES0RERIA GENERAL DE LA REPUBLICA ACTIVOS A DISPONIBLES
US$ 158,330,O84
millones de dólares, Enero 2013
Ley del Embudo año 1995
Fondos de pensiones pierden 900 millones de dólares, sin embargo
Afp´s, obtienen utilidades por 23 mil millones de dólares
Año 1996, Rentabilidad de las Afp´s, caen en un 4 %
Año 1997, Afp´s acumulan perdidas , caen en un 2 %
Año 1998, 15 de marzo, Afp´s mas de cinco mil millones de dólares
PERIODO, 1999-200, el crecimiento de los fondos de las administradoras
fue un 638,7% y el aumento de los fondos de los trabajadores en un 7,15%
Año 2004, marzo, Afp´s, pierden135 millones de dólares
Año 2005, marzo, Afiliados pierden 3.500 millones de dólares
En efecto, sólo el 2008 se perdieron más de US$ 28.000 millones, cifra que en esa época
representaba más de un cuarto del Producto Interno. Luego, con la estafa de La Polar, el
fondo de ahorro perdió más de US$ 1.900 millones.
ENERSIS, CASCADAS, OTROS
El valor promedio anual de las perdidas es 3.500 millones de dólares app.

LA INDUSTRA DE LAS PENSIONES
US$ 158,330,84 millones de dólares COMPAÑIAS DE SEGUROS US$ 41,670
millones de dolares
CAPITAL
PLAN VITAL
MODELO
HABITAT
PROVIDA
CUPRUM
El sistema de pensiones de capitalización individual (sistema de AFP) ha significado la mayor
creación de riqueza en beneficio directo de los trabajadores en toda la historia de Chile”,
destaca el economista y creador del sistema de pensiones nacional, José Piñera, en su
página web.
Entre los datos entregados por el ex ministro del Trabajo para graficar esta afirmación,
destaca que entre junio de 1981 y julio de 2012 los fondos de pensiones han rentado a los
trabajadores un promedio de 8,67% al año, así como el hecho de que “nunca se ha perdido
un peso en los fondos por malversación o fraude”, y que a febrero del año pasado, el ahorro
previsional acumulado por 9 millones de trabajadores ascendía a US$ 200 mil millones (80%
del PIB). Y UN APORTE ANUAL DE 8,1 MIL MILLONES DE DOLARES ANUALES App.
RECURSOS DE PROPIEDAD DE LOS TRABAJADORES

¿Dónde está la plata?
• Instrumentos del Banco Central, del INP y Tesorería (15,3%)
• Letras con garantías Hipotecarias (3,8%) (BancoEstado, Desarrollo, Chile, etc.)
• Instrumentos de la Banca Nacional (25,6%) (Banco Santander, BCI, Chile, etc.)
• Inversiones en Empresas (27,3%)
– Metro (MMUS$ 321)
– Codelco (MMUS$ 285)
– Carreteras concesionadas (MMUS$ 1.058) (Ej. INTERURBANAS: Autopista Central, Ruta a Valparaíso, Ruta a San Antonio, tramos Talca Chillán. Etc. URBANAS: Costanera Norte,
Vespucio Norte Etc.)
– Empresas Eléctricas (7,9%): ENDESA, ENERSIS, COLBUN, etc.
– Empresas de Telecomunicaciones (1,7%): ENTEL, CTC, etc.
– Empresas de Servicios (8,8%): CENCOSUD, D&S, Falabella, etc.
– Industria(1,9%): CONCHATORO, CCU, ANDINA, CAROZZI, CELULOSA ARAUCO, etc.
– Recursos Naturales (4,5%): COPEC, SOQUIMICH, CAP
• Inversión en el Extranjero (28%) : 67 países en Septiembre 2008
– 16 países ASIA (35%)
– 31 países de Europa (22%)
– 2 de Norteamérica (22%)
– 9 de Latinoamérica (19%)
– 9 del Medio Oriente, África y otros (3%)

BANCO CENTRAL DE CHILE
Artículo 18.-
El Banco Central de Chile a contar del
1° de julio de 1994, no podrá fijar un límite de
inversión para los instrumentos señalados en la letra l)
del artículo 45, inferior a un tres por ciento del valor
del Fondo. Este porcentaje aumentará en un uno por ciento
por cada año siguiente a la fecha señalada, hasta
completar un seis por ciento.
Tratándose del sublímite de inversión en acciones
emitidas por empresas extranjeras y cuotas de
participación en Fondos Mutuos y Fondos de Inversión en
el extranjero, éste corresponderá al cincuenta por
ciento de los límites señalados en el inciso anterior.

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