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Así está la economía… agosto-septiembre 2013
La recuperación económica sigue siendo frágil
Los últimos datos económicos sobre la zona euro y España invitan a recuperar cierto optimismo
sobre la evolución de la economía. Tras un verano, a diferencia de los dos anteriores, marcado por
la calma en los mercados financieros de la eurozona, septiembre ha comenzado con la presentación
de buenos datos económicos tanto para España como para la UE, EE.UU y Japón. La zona euro ha
confirmado la salida de la recesión, con un crecimiento del 0,3% en el 2T del año. EE.UU creció el 2T
al 0,6%, frente al 0,3% del 1T, y Japón al 0,9%, mientras que el crecimiento del 1T ha sido revisado
al alza al 1%. Otra noticia positiva es el descenso del paro en EE.UU y Reino Unido durante el mes
de agosto, situándose en el 7,3% y 7,7% respectivamente.
En la zona euro los índices de Gestores de Compra (PMI) continúan mejorando, alcanzando en
agosto el 51,7 (50,5 en julio). Mientras que en EE.UU bajó ligeramente en agosto al 53,1 (53,7 en
julio). En ambos casos los índices PMI muestran una fase de expansión tanto en la zona euro como
en EE.UU.
Todo ello contrasta con el deterioro de las condiciones financieras de los países emergentes. La
salida de capitales, por una posible reducción de los estímulos por parte de la Reserva Federal de
EE.UU (Fed), ha provocado una acusada depreciación frente al dólar de las monedas de India,
Indonesia, Brasil y Turquía, y en menor proporción del rand sudafricano y el peso mexicano. De ahí,
que las autoridades económicas de los países emergentes se han visto obligadas a reaccionar con
rapidez estableciendo, en algunos casos, controles de cambio, intervenciones directas en los
mercados de divisas, y subidas del tipo de interés (en el caso de Brasil e Indonesia). Al mismo
tiempo, China ha suavizado su ritmo de crecimiento económico, ligeramente inferior al 8%, por la
decisión del gobierno de dar más peso al consumo y al gasto interno.
La reciente cumbre del G20 en San Petersburgo ha puesto de manifiesto la necesidad de reforzar y
consolidar el ritmo de crecimiento de la economía mundial e impulsar la creación de empleo (la OIT
estima que el 2013 acabará con 202 millones de desempleados en el mundo), por lo que es
necesario poner en marcha nuevas reformas estructurales.
La salida de la recesión de España, esperada para el cuarto trimestre, y la consolidación de la
recuperación económica de la eurozona dependerá de cuatro factores: las elecciones alemanas el
próximo 22 de septiembre, aunque todo indica que no se van a producir cambios de gobierno, y si
el resultado de éstas influirá en su posición sobre la unión bancaria; la evolución económica de los
países emergentes; el posible nuevo rescate de Grecia; y, la evolución política y económica en
Portugal e Italia.
España ha dejado de estar en el punto de mira de los mercados
 Previsiones económicas. Recientemente FUNCAS, la OCDE y Morgan Stanley han avalado la
tesis de que España empezará a crecer en el 4T. FUNCAS, tras revisar sus previsiones, prevé
un crecimiento del PIB para 2013 y 2014 del -1,2% y 1% respectivamente (anteriormente -
1,5% y 0,7%). A su vez, Morgan Stanley estima que la economía española crezca un 1%
tanto en 2014 como en 2015. Por su parte, la OCDE aprecia síntomas de recuperación en la
economía española. El indicador compuesto de la OCDE del mes de julio para España

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aumentó hasta los 101,83 enteros, lo que sitúa el dato por encima del conjunto de los
países de la OCDE y de la eurozona.
 Buen comportamiento del sector exterior. La balanza comercial española ha reflejado un
superávit comercial de 2.567,4 millones de euros en el primer semestre del año. Un
comportamiento similar al que ha tenido la UE, alcanzando su primer superávit en seis
meses desde 1999 (35.000 millones de euros), gracias en parte, al comportamiento del
sector exterior en España e Italia. Las exportaciones españolas aumentaron un 9,4%
interanual y las importaciones han caído un 1,7% (julio 2013). Todo ello, hace que el
Gobierno prevea un superávit del 2% para el cierre del ejercicio 2013, frente al déficit del
0,2% de 2012. De cumplirse las expectativas del ejecutivo, se generarán recursos suficientes
para financiar el gasto y, además, reducir la deuda externa.
 Mejores condiciones de financiación exterior por la caída de la prima de riesgo de España.
Ésta continua reduciéndose, situándose por debajo de los 250 pb y de la prima de riesgo
italiana. A ello ha contribuido la mayor confianza del mercado en la economía española, la
situación política y la falta de reformas en Italia, y el repunte del “bund” alemán.
 Entre abril y junio descendieron los costes laborales en España. Así lo confirman los datos
del Índice de Coste Laboral Armonizado publicados por el INE. En el 2T del año los costes
laborales cayeron un 0,3%, descontando los días festivos y otros factores estacionales,
respecto al mismo periodo del año 2012. Lo que refuerza la mejora de la competitividad
exterior de la economía española.
No obstante, como contrapeso, preocupa la evolución de la deuda pública española y la elevada
tasa de paro. En julio, la deuda pública española representa el 90% del PIB. El objetivo del gobierno
es cerrar el año con una deuda del 91,4%. El ratio de endeudamiento es similar al de los países
vecinos, pero la velocidad de incremento es superior. La tasa de paro se ha situado en el 2T en el
26,26%. A su vez, la afiliación media a la Seguridad Social ha alcanzado en agosto los 16.327.687
ocupados, tras un descenso de 99.069 en este mes. Para acelerar la reducción del paro sigue
siendo necesario “rediseñar” la reforma laboral dotando al mercado laboral de mayor flexibilidad
interna, reducir la dualidad de contratos y mejorar el diseño de las políticas activas de empleo.