Eesti Panga avatud loeng 22.05.2013

1. Ülevaade euroala majanduse olukorrast
Martti Randveer
Eesti Pank
Eesti Panga avatud loeng 22/05/2013

2. Euroopa Liidu elanike hinnang oma riigi
majandusolukorrale on üldiselt kehv, kuid
riigiti üsna erinev
6.06.2013 2
Allikas: Pew Research Center
Hinnang majandusolukorrale
% 'hea'
2007 2013 Muutus
% %
Hispaania 65 4 -61
Suurbritannia 69 15 -54
Itaalia 25 3 -22
Tšehhi Vabariik 41 20 -21
Prantsusmaa 30 9 -21
Poola 36 27 -9
Saksamaa 63 75 12
Kreeka -- 1 --

3. Samas toetus eurole on jätkuvalt tugev
6.06.2013 3
Allikas: Pew Research Center
Oma endist raha tagasi Jätkata euroga
% %
Kreeka 25 69
Hispaania 29 67
Saksamaa 32 66
Itaalia 27 64
Prantsusmaa 37 63

4. Majanduspoliitika teostamist mõjutab
majandusolukorra suured erinevused riigiti
6.06.2013 4
0
1
2
3
4
5
6
7
8
1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Inflatsioon Majanduskasv Töötus Jooksevkonto tasakaal Eelarve tasakaal
Allikas: Eurostat, IMF

5. Väliskeskkond
6.06.2013 5

6. Maailmamajanduse taastumine on
aeglane, kuid siiski euroala kasvu toetav

7. Euro vahetuskurss teiste valuutade suhtes
on alates eelmise aasta suvest tugevnenud

8. Viimastel kuudel on euroala majandust
toetanud toormete (eeskätt kütuste)
hinnalangus

9. Finantsseerimistingimused
6.06.2013 9

10. Rahapoliitilised ja rahaturgude intressid on
ajalooliselt madalal tasemel
Allikas: Euroopa Keskpank
Rahapoliitiliste intresside vähendamised alates 2011. aasta IV kvartalist:
1) novembris 2011, 0,25 protsendipunkti võrra;
2) detsembris 2011, 0,25 protsendipunkti võrra;
3) juulis 2012, 0,25 protsendipunkti võrra;
4) mais 2013, 0,25 protsendipunkti võrra (uus koridori laius +-50bp);

11. Samuti on alanenud ka raskustes
euroala riikide riigivõla intressid

12. Raskustes euroala riikide rahastamine on
paranenud, mistõttu on vähenenud ka
laenamine euroala keskpankadelt
Allikas: Euroopa Keskpank

13. Euroala ettevõtete võõrfinantseerimise hind
alanemas, kuid selle vahe rahapoliitiliste
intressidega on suurenenud
Allikas: Euroopa Keskpank, Thomson Financial Datastream, Merrill Lynch, Consensus Economics Forecast
Märkused: krediidiasutuste intressimäärade andmed kuni veebruarini 2013, omakapitali kulu ja turupõhise
rahastuse kulu andmed kuni märtsini 2013.
%

14. Hoolimata ettevõtete välise rahastamise
hinna langusest on laenude maht vähenemas
Allikas: EcoWin

15. Euroala pangad jätkavad
laenutingimuste karmistamist
Allikas: Bank Lending Survey
Pankade rahastamise kulu
konkurents
riskide tajumine
I II III IV I II III IV I
2011 2012 2013
%

16. Pangalaenude mahu vähenemine tuleneb
euroalal ka väga madalast laenunõudlusest
Allikas: Bank Lending Survey

17. Inflatsioon
6.06.2013 17

18. Viimastel kuudel on inflatsioon
euroalal järsult alanenud
18
Euroala inflatsiooni aastakasv (%)
Allikas: Eurostat

19. Turuosaliste hirm inflatsiooni ja deflatsiooni
ees on samaaegselt vähenenud
19
Allikas: Bloomberg

20. Majanduskasv ja tööturg
6.06.2013 20

21. Euroala eksport kasvab jätkuvalt, kuid
sisenõudluse kasv ei ole veel taastunud
• Kõige enam on euroalal kannatanud investeeringud ja seeläbi ka tootmisvõimsused
• Euroala majandus hakkab eeldatavasti elavnema 2013. aasta teises pooles
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Sisenõudlus Netoeksport Muu SKP AastaSKPprognoosivahemik
Euroala (17 riiki) SKP, panused aastakasvu %
Allikad:Eurostat, Euroopa Keskpank

22. Ettevõtete kindlustunne on euroalal
vähenenud, mistõttu on suurenenud kasvu
pärssivad riskid
Allikas: Euroopa Komisjon

23. Tööpuudus püsib euroalal jätkuvalt kõrge
ja tööpuudus kasvab lähikuudel veelgi
23
Euroala töötuse – ja hõivemäär (%)
Allikas: Eurostat

24. Rahapoliitika
6.06.2013 24

25. Euroopa keskpanga erakorralised meetmed

26. Eelarvepoliitika
6.06.2013 26

27. Euroala riikide (struktuursed)
eelarvepuudujäägid on tuntavalt vähenenud
6.06.2013 27
-9%
-8%
-7%
-6%
-5%
-4%
-3%
-2%
-1%
0%
2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
Euroala EA-7 EA-10
Allikas: Euroopa Komisjoni AMECO andmebaas
%
SKP-st

28. Kiire või aeglane eelarvetasakaalu
parandamine: eelised ja puudused
Kiire eelarvetasakaalu parandamise puudused:
- liigkiire kohandamisega võib kaasneda jätkusuutlike ettevõtete pankrot ning liigne tööhõive
vähendamise, mis alandab füüsilist kapitali ja töötajate kvalifikatsiooni;
- poliitiliselt keerukas, kui valijad pole piisavalt informeeritud või on tõrksad muutuste suhtes;
- kui tootmisvõimsused on osaliselt kasutamata/töötus kõrge ning finantssektor hästi ei
toimi, võib eelarvetasakaalu saavutamine mõjutada majanduskasvu rohkem, kui hiljem, millal
need probleemid on lahendatud.
Kiire eelarvetasakaalu parandamise eelised:
- lühem ebakindluse periood, mis võib pärssida majanduslikku aktiivsust (eriti
investeerimisotsuseid);
- võimalik vältida reformidest väsimist;
- võimalik vältida avaliku sektori võlakoormuse liigset kasvu;
- riigivõla kiirem vähendamine võimaldab vältida isetekkivate negatiivsete ootuste kujunemist.
6.06.2013 28

29. Eelarve tasakaalu saavutamisel tuleb silmas
pidada euroala madalat kasvupotentsiaali
6.06.2013 29
-2%
-1%
0%
1%
2%
3%
4%
5%
6%
7%
1999-2003 2004-2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014
Euroala EA-7 EA-10 Eesti
Allikas: Euroopa Komisjon

30. Fiskaalpoliitika – EL elanikud pooldavad
valitsuste kulude vähendamist
6.06.2013 30
Parim viis oma riigi
majandusprobleemide lahendamiseks …
vähendada valitsuse kulusid suurendada valitsuse kulusid
riigivõla vähendamiseks majanduskasvu toetamiseks
% %
Prantsusmaa 81 18
Saksamaa 67 26
Hispaania 67 28
Itaalia 59 29
Tšehhi Vabariik 58 26
Suurbritannia 52 37
Kreeka 37 56
Poola 36 42
Mediaan 59 29
Allikas: Pew Research Center

31. Kokkuvõte
Euroala majanduskasvu toetab:
- Maailmamajanduse taastumine;
- Toormehindade langus;
- Väga madalad rahapoliitilised intressimäärad;
- Euroala pankade rahastamisprobleemide vähenemine;
- Usalduse tõus seoses varasemate tasakaalustamatuste taandumisega.
Euroala majandusaktiivsust pärsib:
- Ettevõtete ja pankade poolne finantsvõimenduse vähenemine;
- Ettevõtete ja eraisikuste madal kindlustunne;
- Ettevõtete rahastamisega seotud probleemid.
Suurimaks ohuks tulevikus: euroala riikide kasvupotentsiaali, vastupanuvõime
ja paindlikkuse suurendamisele suunatud ümberkorraldusest taganemine.
6.06.2013 31