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Isaac Fuenmayor Bravo, MBA
isaac.fuenmayor@gmail.com
Especialización en Gerencia Financiera
Facultad de Ciencias Económicas, Administrativas y
Contables
2014-1

Sistema Financiero
Mercado
Monetario
Mercado
de
Capitales
Mercado
de
Divisas
Otros
Mercados
Financieros
Bancario
o
Intermediado
No Bancario
o de
Instrumentos
Otros
Intermediarios
Bancos Mercado
Extrabursátil
Mercado
Bursátil
Fuente: www.bvc.com.co

MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES
• MERCADO DE DIVISAS
• MERCADO DE EURODIVISAS (euromercado de dinero)
• MERCADO DE EUROCREDITO
• MERCADO DE EUROBONOS (euromercado de capitales)
• MERCADOS INTERNACIONALES
DE ACCIONES
Fuentes: Madura, J. Mercados e Instituciones Financieras. Cengage Learning 8ª edición, 2010
Martín M, José L & Trujillo P, Antonio. Manual de Mercados Financieros. Thomson, 2004

FLUJO DE EFECTIVO EXTRANJERO DE UNA COMPAÑÍA
MULTINACIONAL
EMPRESA MATRIZ DE LA MULTINACIONAL
CLIENTES DE
NEGOCIOS
EXTRANJEROS
MERCADO DE
DIVISAS
SUBSIDIARIAS
EXTRANJERAS
MERCADO DE
EURODIVISAS
MERCADOS DE
EUROCREDITO Y
EUROBONOS
MERCADO DE
ACCIONES
INTERNACIONALES
EXPORTACION O IMPORTACION TRANSACCIONES EN DIVISAS
EXPORTACION O IMPORTACION
ENVIO DE DIVIDENDOS Y
FINANCIAMIENTO
FINANCIAMIENTO E
INVERSION A CORTO
PLAZO
FINANCIAMIENTO A
MEDIANO Y LARGO
PLAZO
FINANCIAMIENTO A
LARGO PLAZO
INVERSION Y FINANCIAMIENTO A CORTO PLAZO
FINANCIAMIENTO A MEDIANO Y LARGO PLAZO
FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO
Fuente: Madura, J. Mercados e Instituciones Financieras. Cengage Learning 8ª edición, 2010

Algunas fechas importantes en la Historia del
Sector Financiero Colombiano
Fecha -
Periodo
1928
1870
1871-1923
1923
1923-1931
Fundación Banco de
Bogotá
Periodo de “Banca
Libre”
Creación Banco de la
República y
Superintendencia
Bancaria
Creación de la Bolsa de
Bogotá
Periodo de “Patrón-oro”
Primer banco establecido en Colombia
•No se presentaron crisis financieras nacionales
•Crisis en Medellín en 1904
•Liquidación Banco López en Bogotá en 1923
•Ley 25 de 1923 (Banco de la República)
•Ley 45 de 1923 (Establecimientos Bancarios)
•Capital privado y público en el Banco de la
República
Redescuento de corto plazo, 90 días a los
bancos comerciales
ComentarioEvento
Fuente: Carlos Caballero & Miguel Urrutia. Desarrollo del Sector Financiero. 2005

Fecha -
Periodo ComentarioEvento
1931
Se suspende la
convertibilidad del
peso (24 de
septiembre)
Termina la era del “Patrón-oro”
· Préstamo del Banco de la República al Gobierno
· Se amplia a 180 días el plazo de los
redescuentos del Banco de la República a los bancos
comerciales
1932
Se crea la Corporación
Colombiana de Crédito
con la participación del
Gobierno y cinco (5)
bancos privados (Dec.
234- Feb 11)
El objeto de la Corporación era comprar con
bonos cartera de los bancos comerciales para
arreglar el “problema de las deudas”
1932
Creación del BCH
(Dec. 711 – Abr. 22)
Préstamos para arreglar deudas comerciales o
hipotecarias contraídas a favor de los bancos
comerciales

Fecha -
1951
Reforma al Banco de la
República (Dec. 756 de
1951)
“El Banco de la República realizará una política
monetaria, de crédito y de cambios encaminada
a estimar condiciones propicias al desarrollo
acelerado de la economía colombiana” (Crédito
de Fomento)
1959-1960
Creación y
reglamentación de las
corporaciones financieras
Inversión directa y crédito a los sectores
productivos
1963
Creación de la Junta
Monetaria (Ley 21 de
1963)
Traslado de las funciones cambiarias,
monetarias y crediticias del Banco de la
República a la Junta Monetaria
1972
Autorización para crear
las corporaciones de
ahorro y vivienda
(Dec. 678 de 1972)
Promoción del ahorro y canalización hacia la
financiación de vivienda – Se crea el UPAC (Dec.
1229 de 1972)

Fecha -
1973
Nacionalización del
Banco de la República
(Ley 7 de 1973)
Banco de la República
es “entidad autónoma,
de derecho público y
naturaleza única”
•El gobierno adquiere las acciones del Banco de
la República en poder de los Bancos Comerciales
•Se eliminan las acciones de los bancos
extranjeros y los particulares
1974 Reforma Financiera
Introduce un funcionamiento más libre del
sistema financiero. Libera tasas de interés del
ahorro
1975
Colombianización de
la Banca extranjera
(Ley 55 de 1975)
La propiedad extranjera de la banca no puede
superar el 49%

Fecha -
1982-1986
Crisis Financiera
(empieza en julio de
1982 con la suspensión
de pagos del Banco
Nacional)
• Las principales entidades afectadas por la
crisis son los bancos comerciales privados, las
corporaciones financieras y algunas compañías
de financiamiento comercial
• Se crea FOGAFIN (Ley 117 de 1985)
• Se nacionaliza el Banco del Estado y se
oficializa el Banco de Colombia ( manejos
inadecuados )
• Los bancos colombianos en Panamá
contribuyen a la agudización en la crisis
• Se reduce la “profundización financiera”
• Cupos del Banco de la República para
financiamiento del sector privado
• Número de entidades financieras se reduce de
111 en 1980 a 99 en 1986
• Papel muy activo del Banco de la República

Fecha -
1990
Reforma Financiera
(Ley 45 de 1990)
• Liberalización y desregulación del Sector
Financiero
• Esquema de matrices y filiales (grupos
financieros)
• Movimiento hacia “Banca Universal”
• Se autoriza la inversión extranjera en las
entidades financieras “sin límites”
1991
Nueva Constitución
(Julio 4 de 1991)
• Autonomía e independencia del Banco de la
República
• Se crea la Junta Directiva del Banco de la
República. Desaparece la Junta Monetaria
• Se elimina el crédito de fomento
• Se elimina el crédito del Banco de la República
al sector privado

Fecha –
1998-2001
Crisis Financiera
(empieza desde 1997
cuando entran en
problemas las compañías
de financiamiento
comercial)
• Las principales entidades afectadas son la banca
oficial, los bancos privados pequeños, las
corporaciones de ahorro y vivienda, las compañías
de financiamiento comercial y las cooperativas
• Crisis de los deudores hipotecarios
• Imposición del gravamen a las transacciones
financieras
(2 x 1000)-(4x1000)
• Desaparece el UPAC; se crea la UVR
• Cae la profundización financiera; vuelve a niveles
de finales de los años setenta
• Oficialización de Granahorrar, Interbanco, y Banco
Cafetero, los bancos cooperativos se agrupan en
Megabanco
• Papel activo del FOGAFIN
•Se reduce el número de entidades financieras de
147 en 1995 a 71 en 2001

Fecha -
2001
Las tres bolsas
(Bogotá, Medellín y
Occidente) conforman
la Bolsa de Valores de
Colombia (BVC)
2002-2005
Recuperación del
Sistema después de la
crisis
• El crédito reacciona lentamente
• Crédito hipotecario no reacciona
• Bancos invierten en TES
• Consolidación y reducción del número de
entidades financieras

Fuente: http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/enlinea/divisas?action=dummy

Source: http://online.wsj.com/mdc/public/page/2_3023-keyrates.html

ESTRUCTURA DE LAS TASAS DE INTERES
• DEFAULT RISK (RIESGO DE CREDITO)
• LIQUIDEZ (CONVERTIBILIDAD): LP
• IMPUESTOS
• PLAZOS
• CONDICIONES DEL MERCADO
(Bullish / Bearish)
CALIFICADORAS DE RIESGO
TRATAMIENTO FISCAL
Fuente: Madura, J. Mercados e Instituciones Financieras. Cengage Learning 8ª edición, 2010.

ESTRUCTURA DE LOS PLAZOS
• TEORIA DE LAS EXPECTATIVAS PURAS
- IMPACTO DE EXPECTATIVA SUBITA DE TASAS ALTAS
- IMPACTO DE EXPECTATIVA SUBITA DE TASAS BAJAS
• CALCULO DE LA TASA FORWARD
• TEORIA DE LA PRIMA DE LIQUIDEZ
Fuente: Madura, J. Mercados e Instituciones Financieras. Cengage Learning 8ª edición, 2010.

FACTORES QUE INFLUYEN SOBRE LOS TIPOS DE CAMBIO
• TASAS DE INFLACION RELATIVAS
• TASAS DE INTERES RELATIVAS
• NIVELES DE INGRESOS RELATIVOS
• CONTROLES GUBERNAMENTALES
• EXPECTATIVAS
• INTERACCION DE LOS FACTORES
• COMO LOS FACTORES INFLUYEN SOBRE LOS TC
Fuente: Madura, J. Administración Financiera Internacional. Cengage Learning 9ª edición, 2009.

MEDICION DE LOS MOVIMIENTOS DEL TIPO DE CAMBIO
• TIPO DE CAMBIO
• IMPACTO DE LAS CONDICIONES ECONOMICAS
• DEVALUACION
∆ = (St - St-1) / (St-1)
• APRECIACION
• COMPARACION DE TASAS SPOT ∆ = (TV – TC) / TV

TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO
• DEMANDA DE UNA DIVISA
• OFERTA DE UNA DIVISA
CURVA DE DEMANDA DE £
CANTIDAD DE £
VALORDE£
1,60
1,55
1,50
D
CURVA DE OFERTA DE £
CANTIDAD DE £
VALORDE£
1,60
1,55
1,50
S

TRANSACCIONES EN DIVISAS
• TRANSACCIONES SPOT
• TRANSACCIONES A FUTURO
Atributos de los Bancos
- Competitividad de la cotización
- Relaciones especiales con el Banco
- Rapidez de ejecución
- Asesoría en condiciones del mercado
- Asesoría de pronósticos

INTERPRETACION DE LAS COTIZACIONES
DE DIVISAS
• Cotizaciones para tipos de cambio futuros
• Cotizaciones directas/indirectas
• Tipos de cambio cruzados
MERCADOS DE FUTUROS Y MERCADOS DE
OPCIONES SOBRE DIVISAS
• Contrato de futuros
• Opción de compra (currency call option)
• Opción de venta (currency put option)

CALIFICADORAS DE RIESGO (RATING AGENCIES)
Empresas especializadas en el estudio del riesgo de una emisión de
títulos valores y la solvencia de la compañía emisora. Emiten una
calificación que es utilizada como indicador de la calidad de los títulos
y facilita a los agentes la diversificación del portafolio entre
rendimiento y riesgo.
Algunas son:
• MOODY’S
• STANDARD & POOR’S
• DUFF & PHELPS
• FITCH RATINGS
• BANK WATCH RATINGS S.A.
• BRC INVESTOR SERVICES S.A.
Adaptado de: www.bvc.com.co

BONOS CORPORATIVOS*
Instrumento de deuda a largo plazo que indica que una corporación ha
pedido prestada cierta cantidad de dinero y promete liquidarla en el
futuro bajo condiciones claramente definidas.
La mayoría de los Bonos se emite con vencimientos de 10 a 30 años y
con un valor nominal de $1.000
La tasa de interés de cupón de un bono representa el porcentaje de valor
nominal de un bono que se pagará anualmente como interés, por lo
general, en dos pagos semestrales iguales.
A los tenedores de bonos, que son los prestamistas, se les prometen
pagos semestrales de intereses y liquidarles la cantidad del principal al
vencimiento.
* Fuente: Gitman, Lawrence J. Principios de Administración Financiera. 11ª edición. Pearson Addison Wesley, 2007

BONOS BASURA (JUNK BONDS)
Estas obligaciones de alto riesgo y alto rendimiento (alta nivel de interés) son
emitidas por sociedades consideradas malas prestamistas. "Nervio de guerra"
entre los raiders, permiten "levantar" rápidamente sumas de dinero
importantísimas para la financiación de O.P.A. hostiles. A continuación son
reembolsadas por la venta de los activos de una empresa.
BONOS CONVERTIBLES EN
ACCIONES (BOCEAS)
Esta clase de títulos confieren las prerrogativas propias de los bonos ordinarios
y adicionalmente dan a sus propietarios el derecho o la opción de convertirlos
total o parcialmente en acciones de la respectiva sociedad emisora.
Fuente: http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Glosario

BONOS DE DEUDA PÚBLICA (PUBLIC
BONDS)
Son aquellos Bonos emitidos por entidades públicas territoriales, así como
por empresas industriales y comerciales del estado. Constituyen deuda
pública interna.
BONOS DE GARANTÍA ESPECÍFICA
Título valor que incorpora una parte alícuota de un crédito colectivo
específico constituido a cargo de una corporación financiera.
BONOS DE GARANTÍA GENERAL
Aquellos que son emitidos por las corporaciones financieras.

EUROBONO
Bono emitido por un prestatario internacional y vendido a inversionistas en
países con monedas distintas a la moneda en que está denominado el bono.
BONO EXTRANJERO
Bono emitido en el mercado financiero del país anfitrión por un prestatario
extranjero, en la moneda nacional del país anfitrión.
BONO DE PRENDA
Título valor expedido por un almacén general de depósito, que incorpora un
crédito prendario sobre las mercaderías amparadas por el certificado de
depósito y confiere, por sí mismo, los derechos y los privilegios de la prenda.

Clasificación del mercado de Bonos
Desde el punto de vista de un país o una empresa, el mercado de bonos se clasifica de la siguiente
manera: a) Un mercado de bonos doméstico; b) Mercado de bonos extranjeros y, c) Un mercado de bonos
internacional.
a) Mercado de Bonos doméstico
Se caracteriza porque los bonos son emitidos, colocados y transados bajo la moneda de un país, por un
emisor radicado en el mismo país.
b) Mercado de Bonos extranjeros
Son títulos emitidos bajo la regulación de un mercado doméstico, con la intención de ser colocados
principalmente entre los inversionistas locales. El emisor es extranjero al mercado. Por ejemplo, el
mercado
de bonos extranjero de Estados Unidos es el mercado en el que los bonos son emitidos por entidades no
residentes de Estados Unidos (EEUU), pero sus bonos son negociados allí. Estos bonos son llamados
bonos Yankees. En Japón, los bonos que son emitidos por entidades que no son de Japón, pero que
están
denominados en yenes son llamados Bonos Samurai. Los bonos extranjeros de Inglaterra son llamados
Bonos Bulldog, en Holanda Bonos Rembrandt, y en España Bonos Matador.c) Mercado de Bonos internacional
Es comúnmente llamado mercado de bonos offshore. Estos papeles tienen las siguientes características: la
emisión se ofrece simultáneamente a todos los inversionistas de un número dado de países, son emitidos
fuera de la jurisdicción de un solo país, son suscritos por una entidad internacional y son títulos al portador.
Finalmente, existe una distinción en el mercado de bonos internacional: los títulos que son pagados en
dólares reciben el nombre de Eurodollar, mientras que los bonos pagaderos en otras monedas se
denominan Eurobonos.
Fuente: Yankees, instrumento de financiación. Reporte Especial Corfinsura, Agosto 2002

Agentes participantes del mercado de Bonos externos
a) El Emisor: Es la entidad que de acuerdo a sus necesidades de financiamiento determina el monto a
colocar, el plazo del bono y la moneda en que hará la emisión.
b) Los inversionistas: Desempeñan un papel importante y podrían catalogarse como:
1. Inversionistas minoristas. Tienen una participación entre un 2% y 5% de las emisiones de los
bonos
soberanos.
2. Inversionistas mayoristas. En éstos se destacan las grandes instituciones como los fondos
mutuos y los fondos de pensiones, así como las compañías de seguros, aunque éstas últimas buscan
instrumentos de larga duración que cubran los pasivos contingentes de su negocio.
c) Banco de Inversión: En el proceso de emisión pueden desempeñar diferentes funciones de acuerdo a
las decisiones del emisor y pueden ser administradores de la emisión o co-administradores de la misma.
Los bancos de inversión, también se encargan de asesorar permanentemente a sus clientes y les sugieren
estrategias de inversión en emisiones de bonos nuevas o en el mercado secundario.
d) Las calificadoras de riesgo: Son otro participante del mercado de bonos externos, evaluando la
calidad de los títulos en el mercado teniendo en cuenta su nivel de riesgo. La calificación se hace con base
en el historial de cumplimiento de las obligaciones del emisor, así como la fortaleza de éste para hacer
frente a los movimientos del mercado. Las calificadoras de riesgo desempeñan un papel importante en el
mercado en la medida que los inversionistas utilizan sus anuncios para medir el riesgo de sus portafolios en
títulos. Adicionalmente, la calificación está compuesta del grado de calificación y su perspectiva (outlook).
Fuente: Yankees, instrumento de financiación. Reporte Especial Corfinsura, Agosto 2002

Fuente: http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/enlinea/rentafija?action=dummy

Fuente:
http://www.bvc.com.co/pps/tibco/portalbvc/Home/Mercados/enlinea/rentafija?com.tibco.ps.pagesvc.renderParams.sub5d9e2b27_11de9ed
172b_-73dc7f000001=action%3DdetalleView%26org.springframework.web.portlet.mvc.ImplicitModel%3Dtrue%26

VALUACION DE ACCIONES
• CAPITAL DE DEUDA: CREDITOS A LARGO PLAZO
+ BONOS
• CAPITAL PROPIO:
- INTERNO: UTILIDADES RETENIDAS
- EXTERNO: VENTA DE ACCIONES COMUNES
VENTA DE ACCIONES PREFERENTES
Fuente: Gitman, Lawrence, J. Principios de Administración Financiera. Pearson Prentice Hall, 2008

ACCIONES COMUNES
• PROPIEDAD 1 SOLO INDIVIDUO
- ACCIONES PRIVADAS
POCOS INVERSIONISTAS
- ACCIONES DE PARTICIPACION PUBLICA AMPLIO GRUPO
• VALOR A LA PAR
• DERECHOS DE PREFERENCIA: LOS ACCIONISTAS COMUNES
MANTIENEN SU PARTICIPACION PROPORCIONAL ANTE UNA
NUEVA EMISION.

ACCIONES AUTORIZADAS,
EN CIRCULACION Y EMITIDAS
PATRIMONIO
Acciones Comunes $0.80 valor a la par
35.000.000 de Acciones autorizadas
15.000.000 de Acciones emitidas $ 12.000.000
Capital pagado 63.000.000
Utilidades retenidas 31.000.000
$106.000.000
- Costo de Acciones en Tesorería 4.000.000
Total Patrimonio $102.000.000

ACCIONES PREFERENTES
• OTORGAN PRIVILEGIOS SOBRE ACCIONISTAS COMUNES
• DIVIDENDO PERIODICO FIJO:
- CON VALOR NOMINAL: DIVIDENDO S/VALOR NOMINAL
- SIN VALOR NOMINAL: DIVIDENDO FIJO EN $
• EMISORES
• ACUMULATIVAS
• NO ACUMULATIVAS

COTIZAR EN BOLSA
CUANDO UNA EMPRESA DESEA COLOCAR ACCIONES EN EL
MERCADO PRIMARIO:
1. OPA (OFERTA PUBLICA DE ACCIONES): AL PUBLICO EN GENERAL
2. OD (OFERTA DE DERECHOS): NUEVAS ACCIONES A LAS YA
EXISTENTES
3. CP (COLOCACION PRIVADA): VENTA DIRECTA A UN INVERSIONISTA
O GRUPO

BANCA DE INVERSION
(INVESTMENT BANKING)
• UNDERWRITING: EN FIRME
AL MEJOR ESFUERZO
• PROSPECTO: ESTUCTURACION DE DEUDA,
VALORACION, PROYECCIONES, ETC.

VALUACION DE ACCIONES COMUNES
• VALOR DE UNA ACCION COMUN: valor presente de
todos los flujos de efectivo (dividendos) futuros.
• MODEO DE CRECIMIENTO CERO: dividendos no crecientes
• MODELO DE CRECIMIENTO CONSTANTE (Modelo de Gordon

RIESGO Y RENDIMIENTO (I)
• DEFINICION DE RIESGO
• DEFINICION DE RENDIMIENTO
• AVERSION AL RIESGO
• RIESGO DE UN ACTIVO INDIVIDUAL
- Análisis de sensibilidad
- Distribución de probabilidades
• MEDICION DEL RIESGO
- Desviación estándar
- Coeficiente de variación
• RIESGO DE UNA CARTERA
- Correlación
- Diversificación
- Diversificación internacional

RIESGO Y RENDIMIENTO (II)
• EL MODELO DE VALUACION DE ACTIVOS DE CAPITAL
• TIPOS DE RIESGO
- Riesgo diversificable
- Riesgo no diversificable
- Riesgo total
• COEFICIENTE BETA / CAPM
• LINEA DEL MERCADO DE VALORES

Fuente: Cómo alinear la función financiera con la de negocio en épocas de crisis.
Finance & Performance Management. No 3.1 Accenture, 2008

INSTRUMENTOS DERIVADOS
CONTRATOS VALORES
FRA’s SWAPSFUTUROS
OPCIONES
Fuente: Zozikowski, Z. Finanzas Internacionales. McGraw Hill, 2ª edición 2007

• VARIANTES EN LOS MERCADOS FINANCIEROS
- Organizados (bursátiles)
- OTC (over the counter) – extrabursátiles
- Contratos estándar
- Cámara de Compensación (Clearing House)
- Contratos a la medida
- Forwards + Swaps: OTC

• CONTRATO FORWARD (FRA): acuerdo de comprar o vender una cantidad
específica de una divisa, en una fecha
futura y a un precio previamente establecido.
• CONTRATO A FUTUROS: acuerdo de entregar en el futuro una cantidad
estándar de una moneda extranjera a cambio de
una cantidad determinada de otra moneda.
• SWAP: contrato a través del cual se intercambian cantidades iniciales de
divisas al tipo de cambio spot. El principal inicial es múltiplo de
US$1.000.000. Se pueden considerar portafolios de contratos
forward.

AJUSTE DE LA CUENTA DE MARGEN DE UN CONTRATO
DE FUTUROS EN EL MexDer
Monto del contrato : USD10.000
Margen inicial : MXN4.000
Margen de mantenimiento : MXN3.000
So : 13.11 (tipo de cambio spot)
Fo : 13.17 (tipo de cambio a futuros inicial)
Ft : precio de liquidación final de cada jornada
Adaptado de: Kozikowski, Z. Finanzas Internacionales. 2ª edición, McGraw Hill, 2007

MERCADO DE FORWARDS
• Delivery Forwards / Non-delivery forwards
• Cotizaciones a plazo
• Prima nominal a plazo = ( (Fo So) – 1) ^ (360 n)
donde;
Fo: tipo de cambio a plazo (forward rate)
So: tipo de cambio al contado (spot rate)
n: plazo en días
• Prima efectiva a plazo = ( (Fo So) ^ (360 n) ) – 1
PERFILES DE RENDIMIENTO DE LAS TRANSACCIONES A PLAZO
• Forward sobre el TC
• Posición larga / posición corta
• Valor de una posición larga forward = (Ft – Fo) x monto del contrato
• Valor de una posición corta forward = (Fo – Ft) x monto del contrato
donde;
Ft: precio forward a la fecha de vencimiento
Fo: precio forward pactado
t: número de días entre la apertura de la posición y el día de la valuación

• FX Swap (swap del mercado de divisas): dos intercambios
- Dos fechas de valor: C/V de la moneda base
- Spot-forward FX swap: primer intercambio es hoy y el segun
en una semana, un mes o tres meses.
- Transacción spot y forward tienen sentidos opuestos: si una
de compra la otra es de venta.
- Forward-forward FX swap: las dos fechas de valor están en
el futuro. (Ej.: un intercambio de COP por USD en un mes y
un intercambio inverso en 3 meses)
- La moneda base siempre es USD
- Cambio temporal de la moneda sin incurrir en riesgo de TC
• Costo de un FX Swap: puntos swap
donde,
1 + RM * n/360 PSw: puntos swap
PSw = So ______________ - 1 So: tipo de cambio spot
1 + RE * n/360 RM: tasa interbancaria doméstica
RE: tasa interbancaria en USD (Libor)
• Currency swap (swap de moneda extranjera): intercambios múltiple

Ejemplo Swap-In: intercambio inicial
Un banco mexicano requiere USD1.000.000 durante 3 meses y después deb
regresar a pesos mexicanos. Con este objetivo, contrata un swap-in de USD
3 meses:
Datos:
P A
RM = 8.5% - 9.0% (tasa libre de riesgo en MXN)
RE = 2.5% - 2.7% (tasa libre de riesgo en USD)
So = MXN11.24/USD
n = 90 días
BANCO MEXICANO SWAP DEALER
USD1.000.000
MXN11.240.000

Ejemplo Swap-In: intercambio final
El banco mexicano devuelve USD1.000.000 y el Swap Dealer paga la cantid
Inicial más los puntos swap multiplicados por el monto del contrato.
MXN11.240.000 + 0.1676/USD * (USD1.000.000) = MXN11.407.600
BANCO MEXICANO SWAP DEALER
USD1.000.000
MXN11.407.600

FIN
Universidad La Gran Colombia - Armenia
Especialización en Gerencia Financiera
Facultad de Ciencias Económicas, Administrativas y
Contables
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