El Banco de México decidió mantener sin cambios la tasa de fondeo en enero a 4.5%, en línea con las expectativas del mercado. Esta decisión se basó en el reciente comportamiento de los precios al consumidor y factores como la brecha producto y la paridad peso-dólar fortalecida. El panorama económico sigue siendo positivo a nivel local y global, aunque los desequilibrios fiscales en Europa representan un riesgo. El comunicado coincidió con las expectativas del mercado de una política monetaria estable en

1. MÉXICO | POLÍTICA MONETARIA
Nota Económica
Enero 2011
Tasa de Fondeo Bancario Tal como se esperaba, la junta de gobierno del Banco de México
12.0%
decidió mantener la tasa de fondeo sin cambios en enero. La
decisión, que concordó con las expectativas del mercado, ha llevado
10.0% a dicha tasa a mantenerse en el mismo nivel de 4.5% desde julio de
8.0%
2009.
6.0% De acuerdo con el comunicado, la decisión estuvo sustentada en el
reciente comportamiento que han observado los precios al
4.0%
consumidor. Al respecto, cabe mencionar que la tasa de inflación de
2.0% los últimos tres meses de 2010 se ubicó en el rango bajo del
estimado de Banxico, lo que confirmó que la inflación finalizó el
0.0%
año pasado en un nivel consistente con las expectativas del banco
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central.
Por otra parte, el anuncio de enero dejó ver que factores como la
Fuente: Banco de México
brecha producto (la diferencia entre el crecimiento no inflacionario
Índice Quincenal de Precios al Consumidor
observado y el potencial) y una paridad entre el peso y dólar más
8.0% (Cambio % anual) fortalecida fueron otras de las razones que llevaron a las
autoridades a mantener sin cambios su política monetaria laxa a
7.0%
principios de 2011.
6.0%
Por lo que respecta a la economía, las autoridades monetarias
5.0%
mencionaron que el panorama sigue siendo positivo, pues los
4.0% mercados internacionales mostraron una mejoría en la última
3.0%
parte del año, al tiempo que el mercado local se benefició de una
contribución más generalizada y notoria de los distintos sectores
2.0% de la economía. Aunado a ello, si bien Banxico comentó que los
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2007 2007 2007 2008 2008 2008 2009 2009 2009 2010 2010 2010 niveles de inversión aún se mantienen bajos, destacó que han
General Subyacente
mejorado en meses recientes.
Fuente: Banco de México
En el ámbito internacional, Banco de México consideró que, en
Tasa de Fondeo Real Vs.Inflación
balance, el panorama es favorable, ya que las políticas fiscales y de
11% estímulos monetarios han apoyado el ritmo de la recuperación de
10%
EUA, al tiempo que la actividad en el extranjero y el dinamismo de
9%
Inflación Rango Esperado de inflación los mercados locales han dado un impulso al desempeño de los
8%
mercados emergentes. Por último, cabe destacar que las
autoridades monetarias reconocieron que tanto los desequilibrios
7%
fiscales como los sistemas financieros de algunos países miembros
6%
de la Eurozona serán uno de los principales temas de preocupación
5%
para la economía mundial durante 2011.
4%
3% De este modo, creemos que el primer comunicado del Banco de
2% México en 2011 concordó con las expectativas del mercado, pues
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ofreció un panorama general sobre lo que podemos esperar durante
Fuente: Banco de México el año en el ámbito monetario. En estos términos, aun cuando el
banco central afirmó que no prevé que los factores estacionales que
Leopoldo Pimienta S. suelen tener lugar a principios de año tengan un impacto
significativo en sus expectativas de inflación para el primer
lpsanchez@gbm.com.mx
semestre, también dejó saber que una brecha producto más
+52(55) 5480 5800 ext. 4188 reducida en la segunda mitad del año podría llevarlo a cambiar el
tono de su comunicado, lo que abriría la posibilidad de ajustes en
su política monetaria durante el periodo.
Olaf Sandoval R.
osandoval@gbm.com.mx
+52(55) 5480 5800 ext. 4342
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2. MÉXICO | Nota Económica
Enero 2011
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