El documento define los conceptos de mercado, sistema financiero y mercados financieros. Explica que un mercado es el ambiente donde personas demandan y ofrecen bienes y servicios, e incluye mecanismos de interacción como la tecnología. Define el sistema financiero como los mercados financieros, instrumentos y instituciones financieras. Finalmente, describe los diferentes tipos de mercados financieros como el mercado de dinero, de capitales y de futuros y derivados.

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Expositor: Luis Henry Heras Zárate
 NOCIÓN DE MERCADO
Mercado es el ambiente (no se limita al espacio físico, sino
que incluye todo mecanismo que permita interacción entre
los participantes), donde se reúnen personas que
demandan o ofrecen algún bien o servicio
▪ Mercado es aquel ambiente donde se reúnen personas que desean
demandar y ofrecer algún bien o servicio.
▪ Para estos efectos, bien o servicio es todo cuanto tenga un sentido
de uso para las personas, y por esta razón son generadores
potenciales de un mercado.
▪ Debido a ello, los ejemplos de bien o servicio son ilimitados:
cereales, autos, oro, dólares, transporte, educación, limpieza,
electricidad, telefonía, etc.

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▪ De otro lado, la idea de ambiente no se limita a un espacio
físico, sino que incluye todo mecanismo que permita la
interacción de compradores y vendedores.
▪ Hoy en día, por ejemplo, la tecnología permite las
transacciones por medio de computadoras que se
comunican entre sí, haciendo muchas veces innecesaria la
presencia física simultánea del demandante y ofertante.
▪ El mercado permite que los consumidores concurran para
realizar intercambios o transacciones de su dinero, por
bienes o servicios que son ofrecidos por quienes los
producen; todo ello, con la intención de lograr las
condiciones más favorables para los intereses de ambos, y
condicionado por la oferta y demanda existente de dichos
bienes o servicios en ese momento.

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▪ Usualmente, la idea o noción de mercado se asocia a la
participación de un gran número de compradores y
vendedores; y aunque ésta es una característica deseable
para un mejor funcionamiento del mercado, también
existen situaciones donde éste convoca a muy pocos
participantes.
 SISTEMA FINANCIERO
▪ La literatura acepta que el concepto de sistema financiero
abarca a los mercados financieros, los instrumentos
financieros y las instituciones financieras.
▪ Los instrumentos financieros están constituidos por los
activos financieros que pueden ser indirectos
(básicamente créditos bancarios) e directos (básicamente
valores mobiliarios), según la forma de intermediación a
que se vinculan.
▪ Por su parte, las instituciones financieras son clasificadas
en dos grandes rubros: intermediarios financieros e
inversionistas institucionales.

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▪ Para entender las diferentes formas de intermediación,
tómese el caso de las empresas que necesitan financiar sus
proyectos o actividades; tienen dos vías para hacerlo: una
a través del crédito comercial o bancario (intermediación
indirecta), y la otra a través del mercado de valores
(intermediación directa).
▪ De esta forma, por el tipo de intermediación, el
mercadose clasifica en:
▪ Mercado de Intermediación Indirecta
▪ Como su nombre lo dice, es aquel mercado donde participa un
intermediario (comúnmente el sector bancario. incluyendo
banca comercial asociada y privada, que dan préstamos a corto
plazo) que capta recursos del público y luego los coloca en forma
de préstamo, cobrando al segundo una tasa de interés
predeterminada.
▪ De este modo, el ofertante de capital y el demandante se
vinculan indirectamente a través del intermediario.

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▪ Los créditos que coloca un banco representan su
principal activo, que en virtud del proceso descripto
son de naturaleza indirecta. Por las características
particulares de cada crédito que se otorga, éstos son
de difícil reventa o negociación, aunque los procesos
de titulización ayudan a corregir este inconveniente.
▪ También suelen clasificarse como intermediarios
indirectos a los vehículos de inversión colectiva, tales
como los fondos mutuos y los fondos de pensiones, en
virtud de que las personas acceden indirectamente al
mercado a través de estos vehículos.
Un ejemplo de financiamiento indirecto
 Benjamín tiene en sus planes constituir una empresa para
confeccionar ropa de deporte. Para ello necesita incrementar su
capital, pues con el que cuenta, le resulta muy reducido, impidiéndole
iniciar sus actividades; es así que recurre al Banco SUPER para
solicitar un préstamo de dinero. El Banco SUPER ha tenido en los
últimos meses un considerable incremento en cuanto a nuevos
clientes, lo cual le permite otorgar préstamos a clientes que lo
soliciten y acrediten la efectiva posibilidad de pago del monto
solicitado y del interés a cobrar. La solicitud de Benjamín es aprobada,
el Banco SUPER le presta e monto de dinero que necesita para iniciar
sus actividades, y él se compromete a amortizar la deuda en los
plazos señalados por e Banco, hasta su cancelación. Por su parte, el
banco queda obligado a devolver y pagar los respectivos intereses, a
sus clientes depositantes del dinero prestado o Benjamín.

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▪ Mercado de Intermediación Directa
▪ Cuando las personas necesitan dinero para financiar
sus proyectos (agentes deficitarios) y no les resulta
conveniente tomarlos del sector bancario, entonces
pueden recurrir a emitir valores mobiliarios (por
ejemplo, acciones u obligaciones) y captar así los
recursos que necesiten, directamente de los
ofertantes de capital.
▪ El proceso de colocación -por primera vez- de los
valores mencionados da origen al mercado primario.
Por otro lado, cuando esos valores han sido
previamente colocados, y se transan entre los
distintos inversionistas, se está ante un mercado
secundario de valores. El ejemplo más común de
estos mercados secundarios suelen ser las Bolsas de
Valores.

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Un ejemplo práctico de intermediación directa
▪ Silvana, gerente general de una empresa de tejidos, esta pensando
poner en marcha la ejecución de un proyecto para la producción de
chompas de alpaca. El único inconveniente para su viabilidad, es que
los recursos (capital, infraestructura, maquinarias, personal, etc.) con
los que cuenta la empresa resultan insuficientes y, de no obtener
financiamiento rápido, se truncaría la interesante iniciativa.
▪ Los ejecutivos de la empresa con el objeto de obtener financiamiento,
han diseñado un programa de emisión de papeles comerciales (clase.-
Valores Mobiliarios) que implicaría por un lado, reconocer en el plazo
de un año el pago de una deuda de dinero a los adquirientes de los
papeles y; por otro lado, obtener el financiamiento necesario para la
ejecución del proyecto para la producción de chompas de alpaca.
INTERMEDIACIÓN
DIRECTA
MERCADO
PRIMARIO
BOLSA
FUERA DE BOLSA
MERCADO
SECUNDARIO
BURSÁTIL
EXTRABURSÁTIL

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 MERCADOS FINANCIEROS
Los mercados financieros comprenden el
mercado de dinero, mercado de capitales y los
mercados de futuros y derivados,
▪ Los mercados financieros son aquellos donde se
compra y vende activos financieros directos.
Estos activos comprenden obligaciones y
derechos de naturaleza financiera.
▪ Las obligaciones son compromisos de pago que asume
una persona o Institución.
▪ Ejemplos de obligaciones son letras, pagarés, bonos y
todo aquello que comprometa a una persona a pagos
futuros dentro de ciertas condiciones pre-establecidas.
▪ Así, si Telefónica del Perú S.A. emite instrumentos de
deuda que vencen en 5 años (bonos), se compromete a
pagar intereses periódicos (digamos trimestrales) y a
devolver el valor de la deuda al vencimiento del plazo
señalado.

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▪ Igualmente, si usted le pide prestado a un amigo y
le ofrece devolverle en 15 días, está generando
una obligación; aunque a diferencia de los bonos
de Telefónica del Perú S.A., su amigo no podrá
transar o revender fácilmente la deuda a
terceras personas, porque muy probablemente
no haya un mercado para ello.
▪ Por su parte, los derechos son facultades que
pueden adquirir los inversionistas de participar
en uno propiedad o ejecutar el cumplimiento de
una promesa por parte de quien le otorga dicho
derecho.
▪ En el primero de los casos, el ejemplo más típico
es la participación de una alícuota de capital de
una empresa (acción), como también puede ser la
cuota de participación de un fondo mutuo.

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▪ En el segundo caso, se puede tratar de un
acuerdo de realizar una transacción futura en
condiciones especificadas desde el momento
del acuerdo (ejemplo: comprar dólares dentro de
30 días a un precio que se fija desde hoy).
▪ Los activos financieros directos se pueden agrupar en
tres categorías
▪ Instrumentos representativos de propiedad: las
acciones son títulos de propiedad que representan una
alícuota al capital social. Las empresas emiten acciones
para obtener recurso para luego ser invertidos. Las
acciones pueden cambiar de propietario por medio del
mercado sin variar necesariamente la administración de
la empresa.
▪ Instrumentos representativos de deuda: los bonos son
títulos de crédito a un plazo determinado emitidos por
un gobierno o una empresa que son colocados en el
mercado.

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▪ Instrumentos derivados: futuros y opciones,
representan compromisos o alternativas de transar en
el futuro precios pre-establecidos en el contrato. La
finalidad es protegerse de los riesgos de las
fluctuaciones (incertidumbre) de precio: de bienes o
instrumentos financieros, o especular con el valor de
ciertos activos.
▪ El mercado de activos financieros surge y se
desarrolla debido a que el capital es un bien
escaso que no se encuentra en posesión o al
alcance de todos.
▪ La carencia del capital necesario para realizar las
actividades normales o las planificadas, es la
premisa esencial para la existencia de este
mercado.

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▪ Pues éste nace en la concurrencia, por un lado, de los
agentes superavitarios que, luego de haber satisfecho sus
necesidades financieras, poseen excedentes que desean
invertir adecuadamente.
▪ Y, del otro, los agentes deficitarios, aquéllos cuyas
necesidades financieras son mayores a sus
disponibilidades de recursos que, para cubrir su déficit,
realizan normalmente actividades productivas de
inversión.
▪ Hoy en día se acepta que los mercados financieros
tienen tres segmentos claramente distinguibles, a
saber: mercado de dinero, mercado de capitales y
mercado de futuros.

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MERCADOS FINANCIEROS
MERCADO DE DINERO
Oferta y Demanda de instrumentos
.Sustitutos cercano del dinero (corto
plazo)
MERCADO DE CAPITALES
Instrumentos de mayor madurez y
riesgo
(largo plazo)
MERCADO DE FUTUROSY
DERIVADOS
Contratos de naturaleza financiera.
Ejecución futura con condiciones
fijadas al inicio
▪ El mercado de dinero se caracteriza por dar cabida a la
negociación de activos financieros de muy corta vida
(comúnmente menos de un año), que suelen ser
sustitutos del dinero en razón de su elevada liquidez por
ser muy fáciles de negociar.
▪ En este segmento se encuentran los pagarés, papeles
comerciales, certificados del Banco Central (emitidos para
controlar la masa de dinero en la economía), etc.

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▪ En contraste, el mercado de capitales alberga a los
instrumentos de mayor plazo (superior a un año), de
condiciones variables en cuanto a su liquidez, y
usualmente también de un mayor contenido de
riesgo.
▪ Ejemplos de este mercado lo constituyen los bonos
de arrendamiento financiero, los bonos
subordinados, los bonos corporativos, las
obligaciones resultantes de los procesos de
titularización, etc.
▪ En los mercados de futuros y derivados se negocian
contratos de naturaleza financiera con condiciones que
se fijan al momento del acuerdo, que deben ser
ejecutadas en una fecha específica o en un intervalo de
tiempo definido.
▪ Estos mercados se originan ante la necesidad de
disminuir los riesgos propios de la incertidumbre de la
ocurrencia de eventos futuros.
▪ A la fecha los derivados más comunes son forward,
futuros, swaps, opciones e índices. La combinación de
éstos da origen a otra serie de derivados más complejos.

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 MERCADO DEVALORES
En los mercados de valores se negocian valores mobiliarios.
En estos mercados se incluyen los mercados de dinero y de
capitales.
▪ Un componente importante del mercado financiero lo constituye el
Mercado de Valores. En este mercado se negocian valores mobiliarios
-incluidos en el mismo los mercados de dinero y de capitales-.
▪ En general, los títulos valores sirven para representar ciertos
derechos a los cuales se refiere el documento; para el ejercicio del
derecho se requiere la posesión del documento, además del
cumplimiento de ciertas formalidades.
▪ En nuestra legislación, los valores mobiliarios vienen a
ser una especie de títulos valores porque, a diferencia
de éstos, son emitidos en forma masiva y libremente
negociables.
▪ Los valores mobiliarios al igual que los títulos valores
confieren a sus titulares los mismos derechos
crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participación de capital, el patrimonio o las utilidades
del emisor, así como los derechos e índices referidos a
valores mobiliarios. En tal sentido, todo valor mobiliario
viene a ser un título valor, pero no todo título valor es un
valor mobiliario.

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▪ Por otro lado, cabe señalar que los valores se presentan
cada vez menos en forma de documento físico (título),
dando lugar a la desmaterialización de títulos.
 Segmentos del Mercado deValores
▪ Para el mejor estudio del Mercado de Valores se suele
clasificar éste a partir de un elemento que sirva de
distinción, lo que da lugar a muchas segmentaciones. Los
criterios diferenciadores más importantes son: Por el tipo
de colocaciones divide el mercado en primario y
secundario
▪ Por el mecanismo de negociación utilizado lo divide en
bursátil y extrabursátil.

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▪ Por el tipo de colocación
▪ Mercado Primario
▪ Mercado primario o mercado de emisiones es aquél
que se relaciona con la colocación inicial de valores
que se realiza a un precio determinado por medio de
oferta pública. Este tipo de oferta es abierta a todo el
público interesado en adquirir un valor.
▪ En contraste, la colocación puede suceder por oferta
privada; es decir, por venta dirigida sólo a ciertas
personas o instituciones no siendo de acceso al resto
del público.
▪ Mercado Secundario
▪ El mercado secundario o de transacciones, es aquél
que comprende las negociaciones y transferencias
de valores emitidos y colocados previamente. La
negociación en Bolsa y en los demás mecanismos
centralizados constituye por excelencia un mercado
secundario; por ejemplo, la compra de acciones de
Telefónica del Perú S.A. en la Bolsa de Valores de
Lima.

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▪ Por el mecanismo de negociación
▪ Mercado Bursátil
▪ Es aquel segmento del mercado que, tomando como elemento
diferenciador la forma de negociación de los valores, se ubica
en la negociación de Bolsa, no como recinto, sino como
mecanismo, denominado Rueda de Bolsa.
▪ Características:
 La negociación se hace a través de intermediarios (usualmente
las sociedades agentes de Bolsa) que necesariamente deben
estar autorizados para ese efecto. Esto hace que no se conozca
o no interese la persona titular del valor.
 Es un mecanismo centralizado que reúne en un
ambiente determinado las ofertas y demandas
provenientes de distintos lugares, las cuales son
enunciadas por los intermediarios.
 Las modalidades de las operaciones a realizar se
encuentran predeterminadas.
 Se presenta un alto grado de transparencia a
través de la gran información disponible acerca de
los valores, ofertas, emisores, etc.

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 Permite la formación objetiva de los precios a
través del juego de la oferta y la demanda.
 Es un mercado de negociación de géneros; es
decir, que son valores homogéneos que se
negocian masivamente. Al ser fungibles entre sí,
pueden ser intercambiados y su individualización
ocurrirá al momento de la liquidación.
 Esta controlado, en el sentido que ante un
incumplimiento, procede una sanción y un
resarcimiento determinado por la propia Bolsa.
▪ Mercado Extrabursátil
▪ El mercado extrabursátil es aquél en el cual se colocan
y negocian los valores, pero fuera de la Bolsa como
mecanismo de negociación. A su vez en este segmento
pueden darse en el mercado primario y/o secundario.
▪ En el Perú el mercado extrabursátil más conocido es
la Mesa de Negociación.

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▪ Su característica primordial es que no se lleva a cabo
dentro de la negociación en Bolsa o Rueda de la
Bolsa; además, es un mercado amplio que
comprende la colocación de todo tipo de valores, no
sólo de los valores mobiliarios, y su posterior
negociación.
▪ Puede ser centralizado o no, pues el que se lleve a
cabo fuera de la Rueda de Bolsa no significa que no
pueda realizarse en la misma Bolsa, a través de
otros mecanismos de negociación como en el caso
peruano.
▪ Es un mercado que puede no estar organizado
totalmente, pues por un lado, los entes supervisores y
la misma Bolsa, en virtud de su facultad
autorreguladora y cuando se trate de operaciones
realizadas en el mismo recinto, puede emitir normas
que reglamenten mecanismos de negociación
extrabursátil, lo que permite un mayor control de este
mercado; pero también existe un gran número de
operaciones que no se encuentran reguladas, sin que
ello implique un mercado informal.

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▪ Su definición abarca no sólo a instrumentos con los
cuales se transfieren recursos líquidos de los sujetos
deficitarios a los superavitarios, sino que incluye
instrumentos con los cuales se transfieren bienes
mediante la entrega de documentos que los
representan.
▪ Es un mercado muy utilizado para intermediar valores
emitidos por instituciones bancarias y entidades
públicas, e instrumentos de corto y mediano plazo, lo
que facilita la intervención de las entidades bancarias
en el Mercado deValores.
▪ El mercado extrabursátil ha cumplido un papel muy
importante en el Mercado de Valores, ampliando la
base del tipo de valores que se negocian,
constituyéndose en una herramienta clave del
mundo financiero

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MERCADO
NOCIÓN DE MERCADO
SISTEMA
FINANCIERO
MERCADO
INTERMEDIACIÓN
INDIRECTA
MERCADO
INTERMEDIACIÓN
DIRECTA
MERCADO DEVALORES
MERCADO
FINANCIEROS
MERCADO DECAPITALES
(LARGO PLAZO)
MERCADO DE FUTUROSY
DERIVADOS (EJECUCIÓN
FUTURACON
CONDICIONES FIJADASAL
INICIO
MERCADODE DINERO
(CORTO PLAZO)
MERCADO DE
VALORES
SEGMENTOS DE
MERCADO DE
VALORES
POR ELTIPOD
COLOCACIÓN
MERCADO
PRIMARIO
MERCADO
SECUNDARIO
POR EL MERCADO
DE NEGOCIACIÓN
MERCADO
BUSRSÁTIL
MERCADO
EXTRABURSÁTIL