El precio del petróleo Brent alcanzó un récord de 75 dólares por barril, duplicándose en un año y medio debido a la especulación de los fondos y el fuerte crecimiento de la demanda en Asia. A diferencia de las crisis de los años 70 y 80 causadas por la política de la OPEP, hoy el mercado petrolero es más estable y la economía mundial es más eficiente energéticamente, pero la OPEP sigue controlando la mayoría de las reservas y la producción mundial.
La evolución del petróleo, de arma política a especulativa | mercados | Cinco Días
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El crudo marca nuevo máximo en 75 dólares
FERNANDO MARTÍNEZ 08-07-2006 00:00
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La evolución del petróleo, de arma
política a especulativa
El Brent marca un récord por encima de 75 dólares y su precio se duplica en año y medio, pero se descarta una crisis como
en los setenta
El barril de crudo Brent, el que se utiliza de referencia para Europa, franqueó el viernes la barrera de los
75 dólares por primera vez en su historia. Aunque el precio se moderó al cierre, llegó a alcanzar 75,09
dólares, máximo histórico en términos nominales, que no reales. De hecho, para asomarse a los máximos
de finales de los setenta y comienzos de los ochenta, sería necesario que el crudo se aproximara a niveles
de 90 dólares. El petróleo atraviesa su quinto ejercicio consecutivo al alza. En lo que va de año, la subida
es del 20% y en todo el periodo del 275%.
Hay datos, sin embargo, que pueden contribuir a la tranquilidad de consumidores e inversores: no
estamos de vuelta a las crisis de los años setenta y ochenta, cuando fue necesario llegar a racionar el
consumo de gasolina para los vehículos privados. Si entonces el factor determinante fue la tormenta
política, ahora las fuerzas de mercado vienen dadas por el papel de fondos especuladores y, de forma
muy notable, la potencia económica de Asia.
'La diferencia básica es que hoy no hay crisis energética y en los setenta sí que la hubo', subraya Deborah
White, de Société Générale. 'En los últimos años, los bancos centrales de todo el mundo han sido
extremadamente acomodaticios en su política monetaria y han alcanzado un éxito que no habían
imaginado ni en sus mejores sueños. Se ha creado el mayor crecimiento económico de los últimos 25
años', continúa la experta. 'Uno de los efectos secundarios es la generación de una liquidez excesiva, que
ha derivado en una carrera desbocada en los precios de todas las materias primas, incluido el petróleo',
concluye White.
Occidente aprendió muy rápido la lección del ascenso del crudo. 'El uso de petróleo por cada 1.000
dólares de PIB ha descendido en términos globales de 1,4 barriles en 1970 a 0,85 un 40% menos en la
actualidad', confirma Craig Pennington, analista de la gestora Schroders.
Si bien esta mayor eficiencia energética no es uniforme en todo el planeta. 'Asia usa mucha más energía
que las economías desarrolladas para producir una unidad de PIB, dado que su economía está centrada
en la actividad manufacturera, y en EE UU, el consumo promedio es superior en un 50% al de la UE, por
causa sobre todo del uso de automóviles de mayor tamaño', puntualiza Fabrizio Quirighetti, de Oyster
Funds. 'La dependencia energética ha cambiado', constata Sara Pérez-Frutos, de la gestora Eaton Vance.
'En los setenta, dos terceras partes de la energía consumida provenía del petróleo, cosa que ahora no
pasa pues están las energías renovables, el gas y la energía nuclear', añade.
La historia del petróleo ha sido, ante todo, una historia eminentemente política. Algo que puede estar
cambiando ahora. 'El precio de la crisis de los años setenta y ochenta no fue un precio de mercado, sino
un precio provocado por la OPEP Organización de Países Exportadores de Petróleo', enfatiza Anton
Brender, economista jefe de Dexia Asset Management. 'La situación concluyó en 1986 porque Arabia
Saudí comprendió que si seguía restringiendo la oferta terminaría por no producir nada de nada. Hoy el
mercado es completamente diferente, no sólo tiene una capacidad de absorción de los impactos mucho
más poderosa, sino que además el precio del crudo no está más alto porque Arabia Saudí produce todo lo
que puede'.
El control de la OPEP
Lo que no ha cambiado es el hecho de que la OPEP sigue teniendo hoy la llave del oro negro. El cartel,
creado en Bagdad en 1960, tiene un producción superior a los 29,8 millones de barriles diarios, un 35%
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2. La resistencia de la renta variable
Contra lo que pueda parecer, la incidencia del crudo en las Bolsas ha sido casi residual en los últimos 30 años. 'Entre 1974 y
2005, la Bolsa y el petróleo han subido simultáneamente en un 60% de las ocasiones', advierte Miguel Forteza, de Citigroup.
Este escaso impacto se pone de manifiesto al repasar las sacudidas políticas que jalonan la historia del barril. El 6 de
octubre de 1973 comenzó la cuarta guerra árabe israelí, conocida como la guerra del Yom Kippur (entre los judíos) o del
Ramadán (para los musulmanes), que desembocó en el uso del petróleo como arma política contra Occidente. El embargo
decretado por los países árabes hizo que en enero de 1974, el petróleo subiera un 135%, 'la Bolsa americana bajó sólo un
1%', recuerda Forteza.
'En agosto de 1986 cuando Irak atacó el puerto iraní de la isla de Sirri el crudo subía de nuevo un 30,38% y la Bolsa también
lo hacía, un 7,12%', señala Forteza. La anexión de Kuwait por parte de Irak en agosto de 1990, precipitó un alza del 45,8%
en el precio del crudo, la caída del mercado fue del 9,4%.
El Brent se ha encarecido un 200% en dos años y medio; el Euro Stoxx ha subido casi un 100% en el mismo plazo de
tiempo.
del suministro mundial, según la Agencia Internacional de la Energía (AIE). La inmensa mayoría de las
reservas de crudo conocidas están en el área OPEP (Arabia Saudí, Argelia, Emiratos Árabes Unidos,
Indonesia, Irak, Irán, Kuwait, Libia, Nigeria, Qatar y Venezuela) y sólo un país en el mundo, Arabia Saudí,
tiene capacidad para colocar en un plazo de tiempo inferior a un mes una cantidad relevante de crudo en
el mercado. Pero el margen es corto: entre 1,3 y 1,8 millones de barriles, insuficiente para cubrir posibles
distorsiones de suministro de países problemáticos como Irán, Nigeria o Venezuela.
La escalada del crudo no ha tenido hasta ahora demasiadas consecuencias en la inflación global (el IPC
de la zona euro está en el 2,5%, el mismo nivel que hace dos años). Buena parte de ello también se debe
a factores que no son demasiado sostenibles en el tiempo. 'Mientras en los países de la OCDE la presión
fiscal ha impulsado el ahorro energético, en muchos otros países se aplican subsidios en el precio
minorista de los combustibles', explica Lawrence Eagles, de la AIE. Esta política ya está generando
abultados déficit públicos en Asia, la región que representa un 38,8% del aumento mundial de consumo de
crudo entre 2004 y 2006.
¿Una nueva fuente de tensión para el futuro? 'Principalmente se trata de un tema de conciencia, por parte
de la población y de los Gobiernos, para uso más eficiente, junto con un impulso de las energías
alternativas', concluye Federico Limpenny, de Citigroup Private Bank. Todas las previsiones apuntan a que
la cotización del barril de crudo ha tardará años en normalizarse. La petrolera BP anticipa, por ejemplo,
que el precio se mantendrá por encima de 40 dólares a medio plazo. La economía global ha demostrado
una capacidad de resistencia insospechada. La cuestión es si esa fortaleza será duradera.
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