1. 3
Presentación paraPresentación para
Comité Nacional de TesorerosComité Nacional de Tesoreros
IMEFIMEF
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ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTILANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL
•• Indicadores de la Economía MundialIndicadores de la Economía Mundial
•Indicadores de la Economía de MéxicoIndicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales• Los Mercados Financieros Internacionales
• Mercado de Cambios• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y BonosMercado de Dinero y Bonos
•• Mercado AccionarioMercado Accionario
•Portafolios de InversiónPortafolios de Inversión
•Escenarios PolíticosEscenarios Políticos
Perspectivas EconómicasPerspectivas Económicas
Internacionales y de MéxicoInternacionales y de México
2. 4
Presentación paraPresentación para
Dirección General de Administración FinancieraDirección General de Administración Financiera
Gobierno del Distrito FederalGobierno del Distrito Federal
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ANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTILANÁLISIS ECONÓMICO, FINANCIERO Y BURSÁTIL
•• Indicadores de la Economía MundialIndicadores de la Economía Mundial
•Indicadores de la Economía de MéxicoIndicadores de la Economía de México
• Los Mercados Financieros Internacionales• Los Mercados Financieros Internacionales
• Mercado de Cambios• Mercado de Cambios
•Mercado de Dinero y BonosMercado de Dinero y Bonos
•• Mercado AccionarioMercado Accionario
•Portafolios de InversiónPortafolios de Inversión
•Escenarios PolíticosEscenarios Políticos
Perspectivas EconómicasPerspectivas Económicas
Internacionales y de MéxicoInternacionales y de México
3. 5
El Ciclo Económico en EU
El Ciclo Económico:
El ciclo económico tiende a ser cada vez menos volátil y mas largo.
Esto se explica por los avances en la tecnología, las comunicaciones, la
ciencia, la democracia y la conducción de la política económica.
En el ciclo anterior, en la década de los noventas, la expansión duró 41
trimestres. (10 1/4 años).
En el ciclo actual la expansión lleva apenas 23 trimestres (5 3/4 años).
Es probable que el ciclo continúe otros 5 años mientras no suceda algo
muy grave.
Ciclos Económicos EU 1947-2007
-15
-10
-5
0
5
10
15
20
Jun-47
Jun-49
Jun-51
Jun-53
Jun-55
Jun-57
Jun-59
Jun-61
Jun-63
Jun-65
Jun-67
Jun-69
Jun-71
Jun-73
Jun-75
Jun-77
Jun-79
Jun-81
Jun-83
Jun-85
Jun-87
Jun-89
Jun-91
Jun-93
Jun-95
Jun-97
Jun-99
Jun-01
Jun-03
Jun-05
Jun-07
Ciclos EU 1991 al 2007
-4
-2
0
2
4
6
8
M
ar-91Sep-91M
ar-92Sep-92M
ar-93Sep-93M
ar-94Sep-94M
ar-95Sep-95M
ar-96Sep-96M
ar-97Sep-97M
ar-98Sep-98M
ar-99Sep-99M
ar-00Sep-00M
ar-01Sep-01M
ar-02Sep-02M
ar-03Sep-03M
ar-04Sep-04M
ar-05Sep-05M
ar-06Sep-06M
ar-07
4. 6
El Ciclo Económico Global
El Ciclo Económico Global Actual:
•Se tiene una expansión sincronizada en todas las regiones del Globo
•Esto produce un crecimiento global muy superior al del promedio histórico
•El ciclo de liquidez mundial también ha crecido a niveles nunca vistos
•Cuando una región marca debilidad, la expansión de las otras regiones
ayudan a sacarla adelante
•La inflación ha sido relativamente baja a pesar del ritmo de expansión y de la
liquidez
•Se tienen distintos motores globales: China, Estados Unidos, Europa
Occidental, Europa Oriental, P. Emergentes
Ciclos Económicos EU 1947 - 2007
-15
-10
-5
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G
D
P
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Q
O
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/2
0
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4
3
1
/1
2
/2
0
0
6
Variación%
Serie1
Serie2
5. 7
La liquidez internacionalLa liquidez internacional
El exceso de liquidez internacional genera distorsiones en los
distintos mercados.
Jugadores principales:
Banco Central de China: USD1.2 billones
Banco Central de Japón: USD$0.9 billones
Banco Central de SudCorea: USD$0.25 billones
Crédito de Japón (Carry Trade)
La Oferta de papel crece a un ritmo mas lento que la Oferta
de Recursos prestables.
La diversificación de los portafolios de Reservas es
indispensable.
Los precios de los Comodities y muchos otros activos tienen
un sobreprecio derivado de la liquidez.
La curva de rendimientos invertida se explica por el exceso de
liquidez.
6. 8
Destino de La liquidezDestino de La liquidez
internacionalinternacional
Acciones
Bolsas
Bonos Emergentes
Bienes Raíces
Bonos
Corporativos
Bonos Tesoro
Fusiones
Materias Primas
$
7. 9
Factores de Riesgo del Ciclo EconómicoFactores de Riesgo del Ciclo Económico
Global:Global:
Factores
Geopolíticos
Desastres
Naturales y
ecológicos
Factores
Financieros
8. 10
Aspectos Geopolíticos
Los Focos Rojos:
Iraq
Guerra civil entre Sunitas y Chiítas
Presencia Militar de EU indefinida.
Irán
La intransigencia de Mahmoud
Ahmadinejad se ha moderado ante las
negociaciones nucleares en la ONU.
Al Qaeda:
Osama Bin Laden y el factor terrorista
seguirá activo, con riesgos en EU, GB,
España, Cd. Vaticano, Israel.
Israel – Hezbola:
La intervención reciente solo debilitó la
infraestructura militar de Hezbolá, pero el
conflicto sobrevive.
Norcorea:
Kim Yuong sigue retando a EU, Japón y
China con Nuktests. Difícilmente podría
darse una intervención mientras persista
el problema en Iraq
Cuba:
El delicado estado de salud de F. Castro,
hace factible una crisis política y el
intento de los exhiliados de tomar el
poder.
Un Congreso Demócrata y la situación en Iraq
reducen el riesgo de intervenciones militares en
2007-2008
Guerra Civil en Iraq
Programa Nuclear Irán
9. 11
Crisis de CréditoCrisis de Crédito
T. Interés 1%
Liquidez
Bursatilización
Vehículos apalancados
Boom Vivienda
Sub-prime
Ninjas
Calificadoras
Bancos Europeos
Mdo Hipotecario EU USD$8 b
Subprime: 10%
Cartera Vencida Esperada: 25%
Monto: USD$200 mm
10. 12
Crisis de CréditoCrisis de Crédito
Efecto Fly to QualityEfecto Fly to Quality
Suben Tasas Domésticas
Bajan Monedas
Bajan Bienes Raices
Bajan Comodities
Bajan Bolsas
Sube USD$
$ T. Bonds Bajan sus Tasas
11. 13
1. Mínimo impacto: (P30%)
No afecta la Actividad Económica
2. Desaceleración Económica temporal:
(P55%)
Genera una Desaceleración 2 Trimestres
3. La Crisis se acentúa, y se genera una
Recesión: (P15%)
Se sale de Control y provoca una grave crisis
financiera global, y una recesión de entre 4
a 5 trimestres.
Posibles Escenarios e impactos para mediano yPosibles Escenarios e impactos para mediano y
largo plazos de la Crisis Financiera:largo plazos de la Crisis Financiera:
12. 14
Posibles Escenarios e impactos para mediano y largo plazos:
En este sentido, vemos que los efectos de mediano plazo mas probables son:
•Probable contracción temporal del Crédito
•Ligera desaceleración Económica en los próximos dos trimestres.
•Baja de Tasas de Interés de Bancos Centrales
•Debilitamiento de dólar
•Menores Expectativas en los precios objetivos en los mercados 2007/2008
•Baja de Materias Primas, petróleo en menor proporción
•Menor Inflación mundial
Efecto en México:
•Menor flujo de Divisas por
•Menor Inversión Directa
•Menor Inversión Financiera
•Menor flujo de Remesas
•Menor crecimiento en el Sector Industrial ante desaceleración en
exportaciones
•Menor crecimiento en el Consumo ante el sobre-endeudamiento de Tarjetas de
Crédito, menor crecimiento y menores Remesas
•Continuará la presión inflacionaria interna ante la Reforma Fiscal, los Huracanes y
la inercia inflacionaria, y un tipo de cambio ligeramente mayor
13. 15
Fuentes: Goldman Sachs, Brookshire, RJ/crm
Cierre
a la Fecha
Semanal Mensual Anual
AMERICA
México (IPC) 30,252.77 -0.31 -0.31 14.38
EUA (Dow Jones-30) 13,113.38 -1.83 -1.83 5.22
Nasdaq Composite 2,565.70 -1.18 -1.18 6.23
EUROPA
Inglaterra (Ftse-100) 6,191.20 -1.78 -1.78 -0.48
Alemania (Dax-30) 7,436.63 -2.64 -2.64 12.73
Francia (Cac-40) 5,430.10 -4.11 -4.11 -2.00
ASIA
Japón (Nikkei-225) 16,122.16 -2.70 -2.70 -6.41
Yen Japonés 113.43 -2.05 -2.05 -4.71
Euro por dólar 0.73 -1.06 -1.06 -4.17
Dólar por Euro 1.38 1.07 1.07 4.35
Oro Londres (Dlls. Por onza) 695.80 4.55 4.55 9.51
B.Tesoro 10 Años E.U. 4.37 -0.16 -0.16 -0.33
WTI Cushing spot 76.70 3.59 3.59 25.63
Mezcla Mexicana 64.41 3.07 3.07 25.65
INV. PETROLEO EU (**) 329.70 -3.90 -3.90 10.00
(*) VARIACION EN PUNTOS BASE
(**) VARIACION EN MILLONES DE BARRILES
Variación (%)
MERCADOS INTERNACIONALES
Viernes 07 Sept 2007
PETROLEO
ORO
TASAS DE INTERES
BOLSAS
DIVISAS
17. 19
Proyecciones del Precio del Petróleo 2007
Pronósticos del Precio del Petróleo
U.S. U.S. U.S. U.S. U.S.
Institución 1 Trim 2 Trim 2007 2008 2010
Banc of America - - 55 45 45
Barclays Capital 56.3 64.1 66.3 67.3 72.3
BNP Paribas 58.5 53.2 57.85 67 -
Broker Credit Cheuvreux 58.6 63 62.2 56.2 44.9
Calyon 57.22 60.67 60.06 65 -
CGES 55.6 56.6 55.3 54 46
Citigroup 55 58 58 55 50
Credit Suisse 62.5 62.5 62.5 62.5 62.5
Daiwa 62 62 62 60 46
Deutsche Bank 62 65 62 55 45
EIA 62 65.67 64.42 64.58 -
Economist 64.99 64.49 66.15 64.74 54.25
Enerpy 56 59 58.25 57 -
First Energy Capital 67 69 68 64 57
Goldman Sachs 68.9 - 69 - 60
JP Morgan 52 65 61.04 51.99 65
Lehman Brothers 61.75 69.53 68.5 76 -
Macquarie Research - - 66 63 57
Man Financial - - 52 60 -
Merrill Lynch 58 59.5 59.9 62 47.5
Morgan Stanley - - 60 50 55
NAB 68 63 65.5 60 55
Petromatrix 56.7 62 62.4 - -
Raymond James 57 62 64 70 -
RBS 53 51 52 51 48
Scotia Capital - - 62.45 59.5 -
SG CIB 61.8 59.8 57.5 50 -
Standard Chartered 59 55 57 55 45
UBS 55 59 60 64 43
UniCredit-MIB 56 59 61 66 -
Promedio feb 19 59.39 61.17 61.21 59.85 52.55
18. 20
Evolución histórica de los Principales Mercados AccionariosEvolución histórica de los Principales Mercados Accionarios
BOLSAS CAMBIO
SEMANAL
%
CAMBIO
EN EL
2007 %
CAMBIO
EN EL 2006
%
CAMBIO EN
EL 2005 %
CAMBIO EN
EL 2004 %
MÉXICO-IPC -0.31 +14.38 +42.86 +37.81 +46.87
EU-DOW JONES +1.83 +5.22 +15.17 -0.61 +3.15
EU-NASDAQ -1.18 +6.23 +8.88 +1.37 +8.59
INGLATE-FTSE-100 -1.78 -0.48 +10.17 +16.71 +7.54
ALEMANIA-DAX-30 -2.64 +12.73 +20.24 +27.07 +7.34
FRANCIA-CAC-40 -4.11 -2.00 +15.67 +23.40 +7.40
JAPÓN-NIKKEI -2.70 -6.41 +6.17 +40.24 +7.61
19. 21
Proyecciones de la Economía Mundial 2007-2008
(Revisión post- crisis hipotecaria en EU)
Concepto 2008 2007 2006 2005
Economía Mundial PIB 4.70% 5.00% 5.10% 3.20%
PIB EU 3.40% 2.12% 3.30% 3.50%
Inflación 2.30% 2.80% 2.60% 3.40%
Déficit Comercial (MMUSD) $680 $732 $765 $717
Déficit Fiscal EU (MMUSD) $250.00 $225.00 $248.00 $319.00
Fondos Federales (Cierre) 4.75% 5.00% 5.25% 4.23%
Treasury Bonds 10Y (Cierre) 5.00% 4.65% 4.70% 4.75%
S&P 500 (Puntos) 1,850 1,686 1,418 12,484
Dólar /Euro (Cierre) $1.40 $1.37 $1.32 $1.18
Petróleo
Precio WTI (Promedio) (USD/Barril) $62.00 $64.50 $64.00 $56.00
Mezcla Mex (Promedio) (USD/Barril $55.00 $57.02 $53.04 $42.70
PIB China 9.80% 10.50% 10.90% 9.90%
Fuente: Bursamétrica
Economía de Mundial pronósticos 2007-2008
20. 22
Economía de los Estados Unidos
Nómina No Agrícola y Tasa de
Desempleo
Semana Pasada:
Gasto en Construcción. Jul –0.4%
ISM Manufactura. Ago 52.9 Pts
ISM Servicios. 55.8 Pts
Costos Laborales 2T-2007. 1.4%
Productividad 2T-2007. 2.6%
Decisión de Política Mon. BCE 4.0%
Tasa de Desempleo. Ago 4.6%
Nómina No Agrícola. -4,000
Comercio al Mayoreo. Jun 0.1%
Inventarios de Petróleo. 329.7 MB. -3.9 MB
Agenda de esta Semana:
Lunes Sep 10
Crédito al Consumidor. Jul 0.40%
Martes Sep 11
Balanza Comercial. Jul –60,100
Jueves, Sep 13
Finanzas Públicas. Agosto –78,200 Mdd
Viernes Sep 14
Cuenta Corriente 2T-2007 -188,240
Precios de Importación. Ago 0.5%
Precios de Exportación. Ago 0.20%
Ventas Menudeo. Jul 0.24%
Producción Industrial. Ago 0.40%
Sentimiento del Consumidor. U. Mich. Prel. Sep 84 Pts.
0.0
1.0
2.0
3.0
4.0
5.0
6.0
7.0
Ago-03 Abr-04 Dic-04. Ago-05 Abr-06 Dic-06 Ago-07
122,000
124,000
126,000
128,000
130,000
132,000
134,000
136,000
138,000
140,000
Nómina No Agricola
T. Desempleo %
27. 29
Propuesta Priísta de cambios a Reforma Hacendaria
ITU:
Cambio de Nombre
Posible deducción de Salarios (En Duda, limitado a x salarios mínimos)
Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales
Tasa del 19%
Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de
Inventarios y de Inversiones antes del 2008)
IDE
Cambio de Nombre
Deducción Universal
Código Fiscal
Federalismo
Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos
Exigencia al SAT de un programa de 2 puntos del PIB contra
Informalidad y Contrabando
Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica
transferencia del control (Permanencia de 5 años mínima)
Impuesto del 5% a Gasolina 100% participable a Estados
28. 30
Propuesta Reforma Hacendaria en Comisiones
ITU:
Cambio de Nombre
Deducción de Gasto en Prestaciones Sociales y Retenciones de Impuestos
Tasa del 17 - 18%
Régimen de Transición y comunicación con LISR (Deducibilidad de Inventarios y
de Inversiones antes del 2008)
IDE
Cambio de Nombre
Deducción Universal
Código Fiscal
Federalismo
Régimen Fiscal de Pemex bajar del 79 al 70% los Derechos (75%)
Impuesto a las Ganancias de Capital en Bolsa cuando implica transferencia
del control (Permanencia de 5 años mínima)
IEPS: Impuesto del 4.5% a Tabaco, Cervezas y Alcoholes, y 5.5% a
Gasolina 100% participable a Estados con deslizamiento
Reducciónes a las Tarifas Industriales de Electricidad en horas pico (CFE)
29. 31
Escenarios Inflación con Reforma Fiscal
Escenario A
Sube IEPS Tabaco,
Cervezas y Vinos
Sube Gasolina a
Pemex 3% Anual
Bajan Tarifas de
Energía Industriales
en Horas Pico
Escenario B
Sube IEPS Tabaco,
Cervezas y Vinos
Sube Gasolina a
Pemex 3% Anual
Bajan Tarifas de
Energía Industriales
en Horas Pico
Sube Gasolina para
Estados 5.5%
30. 32
Evolución probable de la Inflación México 07
2.70
2.90
3.10
3.30
3.50
3.70
3.90
4.10
4.30
4.50
4.70
Dic-05 Abr-06 Ago-06 Dic-06 Abr-07 Ago-07 Dic-07
IPC Var % Anual
Subyacente Var % Anual
Agosto
31. 33
Escenarios de Inflación ante R. Fiscal
3.20
3.40
3.60
3.80
4.00
4.20
4.40
4.60
Dic-
07
Ene-
08
Feb-
08
Mar-
08
Abr-
08
May-
08
Jun-
08
Jul-
08
Ago-
08
Sep-
08
Oct-
08
Nov-
08
Dic-
08
Periodo
PorcientoAnualU.12m
Escenario B
Escenario A
32. 34
Mercado Cambiario
Perspectiva. Estimamos que del 29 de diciembre del 2006 al 31 de diciembre del 2007 la cotización del dólar frente al
peso en el mercado spot operará dentro de un amplio rango de oscilación registrando un nivel mínimo en $10.6900 y
un máximo en $11.3400, para cerrar en $10.9600.
Cotización Dólar Peso (30-Sep-02 al 7-Sep-07)
9.80
10.00
10.20
10.40
10.60
10.80
11.00
11.20
11.40
11.60
11.80
S F J D M O M A E J N A S
DÓLAR DÓLAR SOBRE
FECHA MERCADO $ EQUILIB. $ VALUAC. %
Ene-07 11.0250 13.5482 22.89
Feb-07 11.1640 13.5359 21.25
Mar-07 11.0450 13.4832 22.07
Abr-07 10.9230 13.4188 22.85
May-07 10.7480 13.2644 23.41
Jun-07 10.8110 13.2552 22.61
Jul-07 10.9440 13.2959 21.49
Ago-07 11.0340 13.3141 20.66
Sep-07 10.8912 13.3452 22.53
Oct-07 10.8730 13.3939 23.19
Nov-07 10.9356 13.4777 23.25
Dic-07 10.9600 13.5168 23.33
33. 35
Mercado de Dinero
FECHA 28 Días 91 Días 182 Días 364 Días TIIE 28d
Ene-07 7.04 7.19 7.31 7.46 7.41
Feb-07 7.04 7.19 7.34 7.36 7.46
Mar-07 7.04 7.21 7.37 7.52 7.46
Abr-07 7.01 7.15 7.27 7.36 7.45
May-07 7.24 7.41 7.53 7.60 7.69
Jun-07 7.20 7.38 7.45 7.56 7.70
Jul-07 7.19 7.34 7.45 7.51 7.70
Ago-07 7.20 7.38 7.51 7.64 7.70
Sep-07 7.22 7.35 7.47 7.54 7.65
Oct-07 7.23 7.37 7.45 7.53 7.65
Nov-07 7.24 7.38 7.43 7.50 7.68
Dic-07 7.25 7.36 7.43 7.47 7.67
PERSPECTIVA CETES* Y TIIE % VAR
CETES ESTIMADA ACTUAL P.B.
28 días 7.22 7.21 1
91 días 7.37 7.33 4
182 días 7.51 7.47 4
Promedio 3
Bono 30A 7.89 7.71 18
Udibono 20A 3.52 3.50 2
Udibono 30A 3.52 3.50 2
TASA %
PERSPECTIVA SUBASTA 37-2007
7 .2 2 %
7 .3 2 %
7 .3 9 % 7 .3 8 %
7.10%
7.15%
7.20%
7.25%
7.30%
7.35%
7.40%
7.45%
Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete 364d*
TA SA S EQ U IV A LEN TES A 2 8 D ÍA S (SU B A S TA 3 7 )
34. 36
Curva de Rendimientos en Pesos a Mercado (Al 7 de Septiembre del 2007)
7.25%
7.22%
7.35%
7.51%
7.60%
7.65%
7.72%
7.79%
7.84%
7.90%
7.92%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
Cete 1d Cete 28d Cete91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
G R A F IC A C O M P A R A T IVA D E T A S A S D E IN T ER ES D E M ER C A D O
7.38%
7.33%
7.42%
7.51%
7.46%
7.65%
7.72%
7.79%
7.84%
7.90%
7.92%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
GRAFICA COMPARATIVA DE TASAS DEINTERES DEMARCADO A CURVA DE 182 DÍAS
1Q 2Q MES ANUAL
Dic-06 0.39 0.18 0.58 4.05
Ene-07 0.33 0.20 0.52 3.98
Feb-07 0.14 0.08 0.28 4.11
Mar-07 0.08 0.19 0.22 4.21
Abr-07 -0.21 0.11 -0.06 3.99
May-07 -0.51 -0.06 -0.49 3.95
Jun-07 0.08 0.14 0.12 3.98
Jul-07 0.25 0.22 0.42 4.14
Ago-07 0.20 0.19 0.41 4.03
Sep-07 0.37 0.22 0.57 3.58
Oct-07 0.42 0.09 0.58 3.73
Nov-07 0.48 0.12 0.59 3.79
Dic-07 0.36 0.24 0.54 3.75
INDICE NACIONAL DE PRECIOS AL CONSUMIDOR
1Q 2Q MES ANUAL
Dic-06 0.30 0.07 0.43 3.61
Ene-07 0.35 0.24 0.50 3.89
Feb-07 0.23 0.12 0.41 3.95
Mar-07 0.16 0.21 0.32 3.83
Abr-07 0.03 0.13 0.20 3.66
May-07 0.11 0.09 0.22 3.73
Jun-07 0.17 0.19 0.30 3.70
Jul-07 0.20 0.10 0.34 3.77
Ago-07 0.11 0.10 0.21 3.86
Sep-07 0.17 0.13 0.28 3.85
Oct-07 0.13 0.11 0.25 3.83
Nov-07 0.14 0.15 0.27 3.81
Dic-07 0.21 0.12 0.35 3.72
INDICE DE PRECIOS SUBYACENTE
35. 37
Curva de Rendimientos en Pesos: (Mercado vs. Curva Teórica al 7% a un día)
7.00%
7.18% 7.24%
7.40%
7.77%
7.80%
7.93%
7.98% 8.10%
8.20%
8.30%
6.00%
6.20%
6.40%
6.60%
6.80%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
8.20%
8.40%
8.60%
Cete 1d Cete 28d Cete91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
ES C EN A R IO B A S IC O D E T A S A S D E IN T ER ES D E M ER C A D O
7.12%
7.29% 7.31%
7.40%
7.62%
7.80%
7.93% 7.98%
8.10%
8.20%
8.30%
6.00%
6.20%
6.40%
6.60%
6.80%
7.00%
7.20%
7.40%
7.60%
7.80%
8.00%
8.20%
8.40%
8.60%
Cete 1d Cete 28d Cete 91d Cete 182d Cete364d Bono 3a Bono 5a Bono 7a Bono 10a Bono 20a Bono 30a
ESCENARIO BASICO DETASAS DEINTERES A CURVA DE182 DIAS
D ife re nc ia l (M e rc ado v s B á s ic o N o m ina l)
-0.30
-0.20
-0.10
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
D ife re nc ia l (M e rc a do vs B á s ic o C urv a a 182d)
-0.30
-0.20
-0.10
0.00
0.10
0.20
0.30
0.40
0.50
36. 38
Tenencia de Valores Gubernamentales en manos deTenencia de Valores Gubernamentales en manos de
extranjerosextranjeros
0
2,500
5,000
7,500
10,000
12,500
15,000
Dic-01 16-Mar 28-Nov 13-Ago
2001 2007
37. 39
Pronóstico del IPyC de la BMV 2007- 2008
Modelo del Camino Racional del Mercado Accionario
Pronóstico IPC de la BMV 2007-2008
15,000.00
20,000.00
25,000.00
30,000.00
35,000.00
40,000.00
D
ic-05
Feb-06
Abr-06
Jun-06
A
go-06
O
ct-06
D
ic-06
Feb-07
A
br-07
Jun-07
A
go-07
O
ct-07
D
ic-07
Feb-08
A
br-08
Jun-08
A
go-08
O
ct-08
D
ic-08
38. 40
Mercado Accionario
Portafolio 2007.
PORTAFOLIO DE INVERSION
EN ACCIONES 2007.
INVERSION RENDIMIENTO
% %
IPYC 14.38
SECTOR EMISORA
COMERCIAL WALMEX V 10 -19.03
SORIANA B 5 51.82
COMUNICACIONES AMX L 10 34.99
TLEVISA CPO 5 -0.77
BEBIDAS GMODELO C 5 -11.27
FEMSA UBD 10 -6.52
CEMENTO CEMEX CPO 15 -4.81
VIVIENDA HOMEX * 5 -5.72
GEO B 5 -1.44
CONTRUCCION ICA * 10 55.63
CONTROLADORAS ALFA A 5 5.11
GCARSO A1 5 10.13
MEXCHEM * 5 76.76
FINANCIERO GFNORTE O 5 4.83
TOTAL Y PROMEDIO 100 13.55
39. 41
Mercado Accionario
Especulativas 2007
ESPECULATIVAS 2007.
RENDIMIENTO
%
IPYC 14.38
SECTOR EMISORA
COMERCIAL ELEKTRA * 66.75
COMERCI UBC 8.96
COMUNICACIONES TELMEX L 29.96
TVAZTCA CPO -20.80
CONTRUCCION CICSA B1 8.20
AEROPUERTOS GAP B 29.23
OMA B 29.13
PROMEDIO 21.63
41. 43
IPCBMV 29-Dic-06 26,448.32 07-Sep-07 30,252.77
07-Sep-07 30,252.77 31-Dic-07 34,750.00
VAR. % 14.38 VAR. % 14.87
( A ) ( B ) ( C ) VAR % VAR %
PRECIO PRECIO P. OBJETIVO B / A 7-Sep-07
29-Dic-06 07-Sep-07 Dic-07 ACUMULADA AL 29/12/07
COMUNICACIÓN
AMX L 24.38 32.91 38.27 34.99 16.30
CEL * 82.50 124.00 132.82 50.30 7.11
TELECOM A1 39.63 54.11 61.00 36.54 12.74
TELMEX L 15.32 19.91 22.25 29.96 11.74
TLEVISA CPO 58.50 58.05 66.21 -0.77 14.06
TVAZTCA CPO 8.22 6.51 7.29 -20.80 11.97
CEMENTO
CEMEX CPO 36.61 34.85 40.30 -4.81 15.65
GCC B 52.00 71.90 81.84 38.27 13.83
CONSTRUCCIÓN
ICA * 40.75 63.42 72.85 55.63 14.86
PINFRA * 19.70 38.02 42.88 92.99 12.79
VIVIENDA
ARA * 18.29 15.85 18.09 -13.35 14.12
GEO B 54.21 53.43 60.19 -1.44 12.64
HOMEX* 106.06 99.99 111.36 -5.72 11.37
SARE B 15.15 18.16 20.22 19.87 11.34
URBI* 38.96 40.76 46.21 4.62 13.37
HOLDINGS
ALFA A 71.48 75.13 83.07 5.11 10.56
MEXCHEM* 18.85 33.32 38.89 76.76 16.72
CIE B 33.50 28.50 31.23 -14.93 9.59
KUO B 7.23 9.50 10.51 31.34 10.60
GCARSO A1 40.00 44.05 50.45 10.13 14.52
IMSA UBC 47.28 69.58 76.21 47.17 9.53
TRANSPORTE
AMEXICO A 2.65 1.61 1.71 -39.25 6.17
COMERCIAL
COMERCI UBC 28.00 30.51 35.12 8.96 15.13
ELEKTRA * 130.99 218.43 239.97 66.75 9.86
SORIANA B 23.68 35.95 40.66 51.82 13.11
WALMEX V 47.56 38.51 44.58 -19.03 15.77
ALIMENTOS
ALSEA * 14.72 18.48 21.14 25.52 14.37
BIMBO A 54.00 65.14 74.79 20.63 14.82
GRUMA B 39.37 39.51 43.97 0.36 11.28
BEBIDAS
ARCA * 44.00 40.68 44.70 -7.55 9.89
CONTAL * 23.00 23.00 23.84 0.00 3.66
FEMSA UBD 41.72 39.00 44.19 -6.53 13.30
GMODELO C 59.99 53.23 59.08 -11.27 10.99
KOF L 41.03 46.40 50.36 13.09 8.53
MINERO
GMEXICO B 39.58 70.51 79.02 78.15 12.07
PE&OLES * 99.10 155.16 168.59 56.57 8.66
OTROS
ASUR B 45.82 53.01 61.51 15.69 16.04
GAP B 42.39 43.31 48.80 2.17 12.67
KIMBER A 49.68 48.44 54.48 -2.50 12.47
OMA B 29.83 38.52 43.73 29.13 13.53
VITRO A 20.30 26.70 28.68 31.53 7.41
FINANCIERO
GFINBUR O 21.24 27.07 29.29 27.45 8.19
GFNORTE O 42.25 44.29 51.05 4.83 15.27
PRECIOS OBJETIVOS A DICIEMBRE DEL 2007
42. 44
Estrategia de Inversión
Corto Plazo
Mercados Internacionales
Deuda en Divisas:
Treasury Bonds 10Y compra sobre 4.53% Venta a 4.35%
Forex
(Dólar/Euro) Dólar Compra sobre 1.375 Euros, Venta debajo de 1.355 euros
Bolsa EU
S&P500 Compra debajo de 1,450 pts y venta arriba de 1,600 pts.
Mercado en Pesos
Mercado de Dinero – Bonos M: BM 10; Compra a 7.96% Venta a 7.85%
Mercado de Cambios – Compra a 11.02 y Venta a 11.13
Mercado Accionario – Compra a 29,500 pts Venta a 31,000 pts
Mediano Plazo:
Se recomienda con una visión de mediano plazo incrementar posiciones tanto en el mercado
accionario mexicano como en el norteamericano. Se recomienda ser muy selectivo en
emisoras en directo y en caso de querer comenzar a conformar inventarios en algunos
nombres consideramos que a mediano plazo algunas oportunidades pueden ser en
nombres como: Walmex, Femsa, Iusacell, Ica, Televisa, Telmex, Alsea, Alfa.