Due diligence ¿qué pretende el inversor valorar y comprobar en tu negocio Cristina Hernández Lería

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Due Diligence: ¿Qué pretende el inversor
valorar y comprobar en tu negocio?
Cristina Hernández Lería
Asociada Departamento de Derecho Mercantil
21 de febrero de 2017

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Nuestra actividad se desarrolla
en todos los campos del
derecho de la empresa desde
hace más de 30 años
DESPACHOS
Facturación
2015 (mill.euros)
1 Garrigues 339
2 Cuatrecasas 265,7
3 Uría & Menéndez 210
4 Gómez-Acebo & Pombo 60,2
7 Pérez-Llorca 32,5
13 Lener 18,5
16 Broseta Abogados 17
28 Monereo Meyer Marinel-lo 6,7
29 Araoz & Rueda 5,6
Ranking Expansión de Bufetes de Abogados españoles
Alta
especialización
en distintas
áreas jurídicas y
económicas
Equipos
multidisciplinares
de abogados y
economistas, con
visiones
enriquecedoras por
su diversidad
Conocimiento de
primera línea en
los sectores
económicos
donde actuamos
Interlocución
directa,
estructuras
planas, con
profesionales de
gran experiencia
Somos un equipo de 230
profesionales,
entre abogados y economistas
Actuamos en todo el ámbito
nacional
e internacional
Ofrecemos:

3. 3
1. Pongámonos en contexto: la compraventa de empresas
2. Esquema general de una operación de compraventa
3. La Due Diligence: ¿qué es? ¿con qué objetivo se hace? ¿tipos? ¿qué se revisa? ¿fases
del proceso?
4. Recomendaciones para el buen vendedor
Índice
1 2 3 4
Lener

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1. Pongámonos en contexto
1
INFLUENCI
A DEL
DERECHO
ANGLOSAJ
ÓN EN LA
ATENDER
AL PERFIL
DEL
COMPRAD
OR
¿CÓMO
ARTICULA
R LA
COMPRAVE
NTA?

5. 5
2. Esquema general de una operación de compraventa
2
Mandato de
venta
El teaser:
búsqueda de
interesados
Firma NDA
Cuaderno de
venta
Remisión
VDD (si
existe)
Firma
documentos
precontractu
ales (term
sheet, MOU,
Carta de
intenciones)
Desembarca
n los
asesores del
comprador:
la Due
Diligence
Negociación
contrato de
compraventa
El Signing El Closing
El post-
closing

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3. La Due Diligence
3
CONCEPTO
Examen
de un
negocio en
todos los
ámbitos
(legal,
fiscal,
financiero,
sinergias…)
OBJETIVO
Obtener la
informació
n precisa
para formar
su voluntad
de adquirir
la empresa,
el precio de
TIPOS
a) Due
Diligence de
Venta
b) Due
Diligence de

7. 7
¿Por qué me
hace el
posible
comprador
una Due

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¿Qué van a
revisarme?
• Aspectos
financieros
• Aspectos

9. 9
¿Cómo es la
operativa?
• Recepción
del check-
list del

10. 10
Un ejemplo de un check list…

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• Información societaria
– Copias de las escrituras de la Sociedad desde su constitución hasta la fecha.
– Libros de actas de la Sociedad.
– Poderes otorgados por la Sociedad que no figuren inscritos en el Registro Mercantil.
– Cuentas anuales e informes de auditoría, en su caso, de los cuatro últimos ejercicios
sociales.
– Listado de todos los socios y detalle de sus respectivas participaciones sociales en el
capital social.
• Operaciones vinculadas
– Contratos suscritos entre la Sociedad y los socios (o cualquier otra persona vinculada a
los mismos). Para todos aquellos acuerdos que no figuren por escrito, por favor,
proporcionen detalle de los principales términos y condiciones de los mismos.
– Contratos suscritos entre la Sociedad y sus administradores o directivos o familiares o
sociedades relacionadas con los anteriores.
– Información sobre cualquier persona vinculada a los accionistas, administradores o
directivos de la Sociedad que tenga relación con la misma en concepto de cliente,
suministrador, arrendador o de cualquier otra forma y copia de los correspondientes
contratos.
DD LEGAL: Societario

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• Financiación
– Contratos y demás documentación relativa a cualquier endeudamiento de la Sociedad, con o sin garantías, incluyendo
contratos de crédito y préstamo, pagarés, avales y cualquier otra forma de endeudamiento, cualquier novación y renovación.
– Contratos y otros documentos de los que resulten otros acuerdos financieros de la Sociedad incluyendo contratos que afecten
o puedan afectar a los fondos propios o al capital social de la Sociedad (ej. préstamos participativos).
– Garantías o avales en relación con los cuales la Sociedad o sus administradores o socios figuran como garantes.
– Contratos de factoring y confirming.
– Listado de todos los créditos y deudas.
– Ayudas públicas o subvenciones de cualquier tipo concedidas o solicitadas por la Sociedad.
• Contratos con terceros
– Contratos con proveedores y/o suministradores.
– Contratos con clientes
– Contratos de prestación de servicios (transporte, seguridad, limpieza, consultoría, etc.) o contratos para la prestación de
servicios profesionales ajenos a la Sociedad (auditoría, publicidad, diseño, financieros, asesoría contable y legal, marketing,
outsourcing, etc.).
– Título de propiedad de los equipos y otros activos de valor significativo de la Sociedad y, en su caso, cargas, gravámenes
sobre los mismos (Sólo en compraventa de activos)
• Documentación en materia de seguros
– Pólizas de seguros suscritas por la Sociedad o que cubran sus bienes o actividades, incluyendo una copia de las condiciones
particulares, condiciones generales, condiciones especiales y suplementos que conformen cada una de las pólizas.
– Recibos de pago de la última prima correspondiente a cada uno de dichos seguros.
– Relación de reclamaciones realizadas por la Sociedad a las compañías de seguros que se encuentren pendientes de resolución.
DD LEGAL: Contratación

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• Bienes Inmuebles
– Copia de los documentos públicos y/o privados otorgados por la Sociedad en relación con
bienes inmuebles propiedad de la Sociedad (incluyéndose cualquier tipo de información
relativa a agregaciones, modificaciones, segregaciones, mejoras y reparaciones)
– Certificación literal o nota simple relativa a los inmuebles propiedad de la Sociedad, si
dispusieran de ella.
– Contratos de arrendamientos y subarrendamientos de inmuebles ocupados por la
Sociedad para el desarrollo de su actividad y otra correspondencia entre las partes
(revisiones de renta, prórrogas, etc.).
– Descripción de cualesquiera cargas, hipotecas o servidumbres que afecten a los
inmuebles propiedad de la Sociedad.
– Copia de las escrituras de declaración de obra nueva y escrituras de división horizontal
relativas a los inmuebles propiedad de la Sociedad.
DD LEGAL: Inmobiliario

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• Relaciones Laborales Individuales
– Listado (en Excel) de todos los trabajadores: Sociedad para la que prestan servicios, edad, categoría profesional/cargo, tipo de
contrato, fecha de alta (si la fecha de antigüedad reconocida no coincidiera con la fecha del primer contrato celebrado con la
Sociedad, hacer constar la fecha de éste), salario bruto anual, extranjeros (sí/no), minusválidos (sí/no), porcentaje jornada (t/
p), reducción jornada (sí/no y causa de la reducción)
– Listado de excedencias con fecha de inicio y de fin
– Listado y copia de los contratos de trabajo de Alta Dirección
– Expedientes completos de los trabajadores con contrato temporal
– Listado de extinciones contractuales durante los últimos doce meses
• Relaciones Laborales Colectivas
– Copia del convenio/s colectivo/s aplicables o Pactos colectivos o individuales que mejoren las condiciones del convenio colectivo
aplicable
• Relaciones de Carácter Civil
– Listado completo de todos los facultativos en régimen mercantil incluyendo su fecha de antigüedad y los honorarios percibidos en
el último año. Y, en su caso, copia de los contratos suscritos con los facultativos en régimen mercantil
– Información sobre la forma en que prestan servicios (por ejemplo: si lo hacen en régimen de exclusividad, sometidos a las
instrucciones, horario, etc. de la Sociedad, si prestan servicios en los centros de trabajo y con los materiales de la Sociedad).
Información sobre la forma en que perciben su remuneración (si se trata de cantidades fijas e iguales cada mes, si perciben
bonus o comisiones, etc.)
• Seguridad Social
– Certificación negativa de descubiertos de la Tesorería General de la Seguridad Social de la Sociedad actualizada
– Si existieran, aplazamientos, fraccionamientos, compensaciones y condonaciones con la Tesorería General de la Seguridad Social,
copia de los acuerdos alcanzados con la TGSS
• Prevención de Riesgos Laborales
– Información y documentación acreditativa del cumplimiento de la normativa de seguridad e higiene en el trabajo y prevención de
riesgos laborales
• Inspección de Trabajo y Litigios
– Actas de infracción impuestas por la inspección de trabajo y descripción sobre el estado de las mismas
– Procedimientos judiciales en curso y relación de litigios y causa de los mismos correspondiente al último año
DD LEGAL: Laboral

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• Documentación en materia de propiedad industrial e intelectual
– Listado de marcas, nombres comerciales, logos, nombres de dominio, utilizados por la
Sociedad y/o propiedad de ésta, y documentación acreditativa de su registro, titularidad,
vigencia, cesión, transferencia o licencia a favor de la Sociedad.
• Documentación en materia protección de datos
• Formularios de ficheros inscritos en el Registro de la Agencia Española de Protección
de Datos
• Documentos de Seguridad gestionados por la Sociedad. Políticas internas de
protección de datos
• Fuentes de recogida de datos personales (formularios, contratos, cuestionarios, y
cláusulas tipo: trabajadores, pacientes, proveedores, clientes y videovigilancia).
Cláusulas de consentimientos informados.
• Copia de los informes de adecuación y auditoría bienal en materia de medidas de
seguridad. Detalles de cualquier inspección llevada a cabo por la AEPD
• Cesiones o comunicaciones de datos realizada por la Sociedad
• Descripción del procedimiento implantado para garantizar los derechos de acceso,
rectificación, cancelación y oposición al tratamiento de los datos personales
DD LEGAL: Propiedad Intelectual y Protección de Datos

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• Relativas a la actividad
– Licencia de apertura de establecimiento del Centro.
– Específicas sanitarias del Centro: Acreditaciones otorgadas y renovaciones.
– Certificación de Industria, sobre instalaciones eléctricas de baja tensión (en las instalaciones que las
requieran, concretamente en el quirófano, y de instalación de elementos elevadores si los tiene).
• Urbanísticas : Copia de la documentación relativa a obras, ampliaciones o traslados de centros, en su caso,
llevadas a cabo durante el período de gestión de los centros y oficinas por la Sociedad, así como cualesquiera
convenios o acuerdos urbanísticos firmados por la Sociedad y confirmación de la inexistencia de procedimientos
administrativos que puedan afectar a los inmuebles.
• Residuos
– Relación de residuos producidos con expresión de su volumen y otros vertidos, en su caso.
– Acreditación de la inscripción del Centro en el Registro de Productores de Residuos.
– Concierto de retirada de residuos con empresa autorizada o con sistema de eliminación de los mismos con
tecnologías aprobadas por la Consejería de Medio Ambiente.
• Contratos: Si aplica, copia íntegra de todos los conciertos, contratos y convenios suscritos con los distintos
Servicios de Salud de la Comunidad Autónoma.
• Subvenciones: Copia de cualesquiera subvenciones o ayudas públicas otorgadas a la Sociedad.
• Procedimientos: Información sobre resoluciones judiciales o administrativas que puedan afectar cualquiera de los
aspectos indicados en este apartado, así como cualesquiera procedimientos de inspección o sancionatorios de
cualquier índole e iniciados por cualquier organismo o entidad y cualquier correspondencia relevante al respecto.
DD LEGAL: Autorizaciones, permisos y licencias administrativas

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• Relación de procedimientos judiciales/arbitrales en curso tramitados ante cualquier jurisdicción,
en los que, ya sea actuando como demandante o como demandada, sea parte la Sociedad, sus
administradores, o personas por las que deba responder, como consecuencia del desarrollo de la
actividad social, así como, en su caso, respecto de socios, en su condición específica de titular de
capital de la misma (se excluyen los solicitados en apartados previos) indicando:
– Tribunal o Corte Arbitral ante el que se tramita, con expresión de número de autos o
referencia.
– Acción que se ejercita, cuantificación y breve descripción de la controversia y de la situación
procesal indicando, si existieren, acuerdos alcanzados entre las partes que se encuentren
pendientes de cumplimiento o ejecución y los honorarios pactados pendientes de pago.
– Sentencias y laudos que hayan recaído en cada instancia que se encuentren pendientes de
cumplimiento o ejecución y detalle de las cantidades pendientes de abono en virtud de
resoluciones recaídas en procedimientos en curso. Asimismo, resoluciones que hayan podido
dictarse durante la tramitación del proceso.
• Reclamaciones extrajudiciales de cualquier tipo y materia en relación con la Sociedad, sus
administradores, o personas por las que deba responder como consecuencia del desarrollo de la
actividad social aportando una breve descripción de la controversia e indicando (i) el organismo,
persona física o jurídica que realiza o pretenda realizar la reclamación o ante el que se encuentre
abierto el expediente correspondiente, (ii) el número de expediente en su caso, (iii) objeto de la
reclamación, (iv) cuantificación, (v) fase en la que se encuentra y (vi) aportación de los
elementos documentales esenciales.
DD LEGAL: Litigios

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• Balances de sumas y saldos de la Sociedad con el máximo desglose posible.
• Documentación relativa a los litigios de índole tributaria que puedan tener abiertos la Sociedad por cualquier concepto,
así como de cualquier expediente tributario que se pueda encontrar abierto y/o de consultas que hayan podido presentar
a la Administración tributaria en relación con cuestiones fiscales.
• Declaraciones del Impuesto sobre Sociedades presentadas incluyendo las correspondientes a los pagos fraccionados.
• Documentación soporte del cumplimiento de las obligaciones derivadas de la normativa de precios de transferencia.
• En caso de que aplique el régimen de consolidación fiscal en el Impuesto sobre Sociedades, documentación acreditativa
del cumplimiento de las obligaciones necesarias para su aplicación.
• Declaraciones del Impuesto sobre el Valor Añadido presentadas por las Sociedades.
• Cálculo de la prorrata de deducción del IVA soportado en cada Sociedad
• Declaraciones de retenciones practicadas por la Sociedad a cuenta de los diversos impuestos que puedan aplicar a los
pagos realizados en concepto de a) salarios, b) indemnizaciones, c) retribuciones en especie, d) rendimientos del trabajo
extraordinarios, e) pagos a no residentes, f) rendimientos del capital mobiliario (dividendos e intereses), g) alquileres de
inmuebles y h) pagos a profesionales.
• Declaraciones presentadas por el IBI, AIE e ITP-AJD.
DD LEGAL: Fiscal

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• Información general
– Cuentas Anuales a 31 Dic 12, a 31 Dic 13 y 31 Dic 14
– Balances de sumas y saldos con los máximos dígitos posibles y máximo desglose de las sociedades.
– Cuentas de gestión mensuales, incluyendo cuentas de resultados, flujos de caja y principales indicadores de negocio
– Comparativa mensual de las cuentas de explotación hasta el último cierre disponible de 2015 (Current Trading) comparado con el mismo
periodo del ejercicio anterior y con el presupuesto. Explicación de las desviaciones principales. Incluyendo indicadores de negocio.
• Cuenta de pérdidas y ganancias
– Ingresos/ventas
• Detalle de los ingresos médicos (ventas) por aseguradora/pago de bolsillo/público con indicadores de negocio asociados.
• Descripción general del resultado de las negociaciones con aseguradoras.
– Consumos: detalle de consumos, distinguiendo entre material médico, farmacia, alimentación, limpieza y otros no médicos.
– Honorarios médicos: detalle de honorarios médicos y diferencia entre gastos fijos y variables.
– Gastos de personal en plantilla
• Detalle del gasto de personal, a ser posible por departamento y categoría con sus indicadores de negocio (nº de horas o
empleados equivalentes a tiempo completo).
• Resumen de actualizaciones salariales de acuerdo con convenios colectivos. Convenios laborales por centro y categoría
profesional.
– Servicios subcontratados: detalle de los servicios subcontratados y resumen por proveedor de condiciones contractuales.
– Gastos de mantenimiento: detalle de los gastos de mantenimiento distinguiendo mantenimiento de instalaciones en general y
mantenimiento de equipos médicos. Adicionalmente, detalle de máquinas en las que no se está incurriendo en gastos de mantenimiento
indicando la razón (por estar en garantía, renting con mantenimiento, se ha decidido no contratar mantenimiento, etc.) y en su caso,
indicar año y mes de comienzo e importe del mantenimiento asociado.
– Otros gastos explotación
• Detalle sobre alquiler del inmueble donde se realiza la actividad: principales condiciones económicas, plazos de vigencia
contractuales
• Detalle de gastos e ingresos generales del equipo central
– Otros gastos e ingresos: detalle de los gastos de amortización, gastos e ingresos financieros, y gastos e ingresos extraordinarios y de
actividades discontinuadas.
DD LEGAL: Financiera

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• Balance de situación y flujos de caja
– Activos fijos
• Detalle de equipos de alta tecnología, incluyendo principales especificaciones, localización, año de
adquisición, vida útil considerada, etc.
• Detalle de activos financieros e intangibles.
– Capital circulante
• Detalle de inventario y días de rotación de inventario
• Ageing de clientes, por tipo de pagador (privados, aseguradoras y público, en su caso), y de
proveedores
• Para las aseguradoras detalle por aseguradora del saldo, cálculo del DSO, detalle de ventas
mensuales y descripción general de las condiciones comerciales.
• Periodo medio de pago, resumen de condiciones de pago y explicación de desviaciones.
• Detalle y movimientos de la provisión de morosos y quitas acordadas sobre saldos antiguos.
• Líneas de factoring / confirming disponibles, cuantías utilizadas y coste.
• Detalle de otros activos y pasivos a corto plazo.
– Deuda neta
• Detalle de saldos de caja y deuda detallando tipo de deuda, vencimiento, garantías y otros
(préstamos, arrendamiento financiero, y otras deudas)
DD LEGAL: Financiera

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4. Recomendaciones
4
Sé previsor
y
anticípate:
ten
siempre
todo
documenta
do,
ordenado y
en formato
digital
Limpia el
polvo antes
de traer
invitados:
corrige
deficiencias
Sólo pasar
por una DD
de
comprador
cuando
tengas la
certeza de
superarla
satisfactori
amente
Una Due
Diligence
sin
contingenci
as
garantiza
una mejor
posición en
la
negociación
el SPA

22. 22

23. 23
Oficinas
Madrid
Pº. de la Castellana, 23
28046 Madrid
t. +34 913 912 066
f. +34 913 102 222
Félix Ortega García
felixortega@lener.es
Barcelona
Avda. Diagonal, 431 bis
08037 Barcelona
t. +34 933 426 289
f. +34 933 015 050
Santiago Torent
santiagotorent@lener.es
Oviedo
Pl. de la Constitución, 8
33009 Oviedo
t. +34 985 207 000
f. +34 985 212 027
José Manuel Delgado González
josemanueldelgado@lener.es
Valladolid
C/ Pío del Río Hortega, 8
47014 Valladolid
t. +34 983 218 904
f. +34 983 309 777
Eduardo Córdoba Valderrama
eduardocordoba@lener.es
Vigo
C/ Colón, 12
36201 Vigo
t. +34 986 442 838
f. +34 986 226 110
Javier Romano Egea
javierromano@lener.es
Sevilla
C/ Fernández y González, 2
41001 Sevilla
t. +34 954 293 216
f. +34 954 293 377
Pedro Jiménez Rodríguez
pedrojimenez@lener.es
Gracias