Dinámica de la Deuda Publica en América Latina: Volatilidad y Crisis Financiera
1. Dinámica de la Deuda
Publica en América Latina:
Volatilidad y Crisis Financiera
Daniel Munevar
Seminario CLACSO-REDEM
Octubre 2010
Bogota, Colombia
2. Indice
• Discusión sobre ciclos globales de capital y
estructuras de capital
• Dinámica de la deuda publica en América
Latina
3. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
4. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Crecimiento
Económico
5. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Crecimiento
Económico
Liquidez
Crédito
6. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Flujos
Crecimiento
Masivos
Económico
Capital
Liquidez
Crédito
7. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Flujos
Crecimiento Expansión
Masivos
Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
8. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Flujos
Crecimiento Expansión
Masivos
Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Económico
9. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Flujos
Crecimiento Expansión
Masivos
Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Económico
Déficit Cuenta
Corriente
10. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Flujos
Crecimiento Expansión
Masivos
Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Déficit Cuenta
Corriente
11. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Déficit Cuenta
Corriente
12. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Crisis
Deuda
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Déficit Cuenta
Corriente
13. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Limpieza
Sistema
Crisis Financiero
Deuda
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Déficit Cuenta
Corriente
14. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Limpieza
Sistema
Crisis Financiero
Deuda
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Déficit Cuenta
Corriente
15. Los Ciclos Globales de Capital
Crisis Overend
Economías en Crisis Baring
Guerney
Desarrollo 1890
1866
Limpieza
Sistema
Crisis Financiero
Deuda
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Crisis Tequila Déficit Cuenta Crisis Asiatica
1994 Corriente 1997
16. Los Ciclos Globales de Capital
Economías en
Desarrollo
Limpieza
Sistema
Crisis Financiero
Deuda
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Déficit Cuenta
Corriente
17. Los Ciclos Globales de Capital
Crisis Londres Economías en Crisis Londres
1825-1835 Desarrollo 1873-1883
Limpieza
Sistema
Crisis Financiero
Deuda
Economías
Desarrolladas
Flujos
Fuga de Crecimiento Expansión
Masivos
Capitales Económico Crédito
Capital
Liquidez
Crédito
Rápido Crecimiento
Dependencia Financiamiento
Económico
Externo
Crisis Entre Guerras Déficit Cuenta Crisis Deuda
1914-1945 Corriente 1982-1989
18. El Papel de la
Estructura
de los
Mercados de Capital
19. Estructura del Mercado
Corto Plazo Largo Plazo
Traders
Propietary Desks
Hedge Funds
Venture Capital
Fondos Mutuos
Value Investors
Comp. Seguros
Fondos de Pensiones
22. Instrumentos Financieros
Escenarios Volatilidad
10.0
7.5
Costo Relativo del Pasivo
5.0
2.5
0
DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
Costo VB
23. Instrumentos Financieros
Escenarios Volatilidad
9.00
6.75
Costo Relativo del Pasivo
4.50
2.25
0
DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
Costo VMB
24. Instrumentos Financieros
Escenarios Volatilidad
7.00
5.25
Costo Relativo del Pasivo
3.50
1.75
0
DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
Costo VM
25. Instrumentos Financieros
Escenarios Volatilidad
8
6
Costo Relativo del Pasivo
4
2
0
DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
26. Instrumentos Financieros
Escenarios Volatilidad
10.0
7.5
Costo Relativo del Pasivo
5.0
2.5
0
DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
28. Instrumentos Financieros
Escenarios Volatilidad
10.0
7.5
Costo Relativo del Pasivo
5.0
2.5
0
DE CP DI CP TFlo DE LP TFlo DE LP Tfija ID DI TFija IED
Costo VB Costo VA
30. Estructuras Invertidas de
Capital
Hoja de Balance
Nacional
• Analisis flujos financieros
• Condiciones que causan mejora
en un lado (activos) de la hoja de
Activos Pasivos balance mejoran inmediatamente
el otro lado (pasivos)
• Condiciones que causan
deterioro en un lado (activos)
Deuda deterioran inmediatamente el
Materias otro lado (pasivos)
Externa
Primas
Corto Plazo • Aumento ganancias en el corto
plazo; Aumento riesgos-volatilidad
largo plazo
31. La Trampa de la
Estructura del Capital
Shock Externo Incremento Ingreso Shock Externo Necesidad Refinanciamiento
Positivo Exportaciones Negativo Corto Plazo
Incremento Costos Financiamiento
Incremento Ingresos Reducción
Fiscales Riesgo País
Deterioro Situación Incremento
Fiscal Riesgo País
Mejora Situación Mayor Entrada Reducción
Fiscal Capitales Tasas Interés Incremento
Menor Entrada Tasas Interés
Capitales
Apreciación Apreciación
Tipo de Cambio Activos Depreciación Depreciación
Tipo de Cambio Activos
Reducción Costos Dificultades
Financiamiento Refinanciamiento
32. La Trampa de la
Estructura del Capital
Shock Externo Incremento Ingreso Shock Externo Necesidad Refinanciamiento
Positivo Exportaciones Negativo Corto Plazo
Incremento Costos Financiamiento
Incremento Ingresos Reducción
Fiscales Riesgo País
Deterioro Situación Incremento
Fiscal Riesgo País
Mejora Situación Mayor Entrada Reducción
Fiscal Capitales Tasas Interés Incremento
Menor Entrada Tasas Interés
Capitales
Apreciación Apreciación
Tipo de Cambio Activos Depreciación Depreciación
Tipo de Cambio Activos
Reducción Costos Dificultades
Financiamiento Refinanciamiento
39. Lento crecimiento del Crédito para el
sector privado (I)
200
Credit to Private Sector Index - 1997 = 100
150
100
50
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Argentina Bolivia Uruguay
Colombia Mexico
Source: Central Banks Annual Reports
40. Lento crecimiento del Crédito para el
sector privado (II)
700
Credit to Private Sector Index - 1997 = 100
525
350
175
0
1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Brasil Chile Ecuador
Venezuela
Source: Central Banks Annual Reports
43. Estabilización de la Deuda Publica Externa
de la Región
Public External Debt - Latin America
400000
350000
US Million Dollars
300000
250000
200000
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Source: World Bank GDF 2009
44. Estabilización de la Deuda Publica Externa
de la Región
Public External Debt - Latin America
400000
300000
US Million Dollars
200000
100000
0
1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008
Argentina Bolivia Brazil Chile Colombia Ecuador
Mexico Uruguay Venezuela, RB
Source: World Bank GDF 2009
45. Estabilización de la Deuda Publica Externa
de la Región
90.0
External Debt as Percentage of GDP
67.5
45.0
22.5
0
a ia il e bia
r o y B
tin liv raz hil ad
o
ex
ic gu
a R
n o B C m u u la,
rge B olo Ec M Ur ue
A C
n ez
Ve
1990 2000 2008
Source: World Bank GDF 2009
47. Una imagen que varia a nivel regional
Internal Public Debt
70%
53%
As % of GDP
35%
18%
0%
a il il e bia or o y B
nti
n raz Ch m ad xic gu
a
la,
R
ge B lo Ec
u Me Ur
u
ue
Ar Co z
ne
Ve
2000 2004 2008
Source: Central Banks Annual Reports
48. Cuantías significativas de Deuda Publica
Interna
Internal Public Debt
200,000
150,000
Millions of US Dollars
100,000
50,000
0
Argentina Chile Colombia Ecuador Mexico Uruguay Venezuela, RB
2000 2008
Source: Central Banks Annual Reports
49. Deuda Publica Interna deja chica a la
Deuda Publica Externa
800,000
600,000
Millions of US Dollars
400,000
200,000
0
2000 2008
Internal Public Debt Brazil External Public Debt LA
Source: Central Banks Annual Reports
51. Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave
de Financiamiento
Total Public Debt Latin America
2000000
1500000
US Million Dollars
1000000
500000
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Public External Debt Internal Public Debt
Source: Central Banks Annual Reports
52. Deuda Publica Interna: Mecanismo Clave
de Financiamiento
Public Debt as % of GDP
60
45
As % of GDP
30
15
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
Source: Central Banks Annual Reports
54. Ligera Reducción en los Costos de
Financiamiento
Total Debt Service LA as % of GDP
4
3
% GDP
2
1
0
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008
55. Estructuras Correlacionada
de Capital
Hoja de Balance
Nacional
• Flujos de obligaciones financieras
se mueven la misma dirección
Activos Pasivos que flujos de ingresos
• Esquema reduce el peso de
obligaciones financieras en la
medida en que se deteriora la
Deuda situación internacional
Materias Interna
Primas Largo Plazo • Mayores costos en el corto
plazo; Menor volatilidad en el
Tasa Fija largo plazo
56. Puntos para el Debate
• Los costos del nuevo esquema de
financiamiento
• Estructuras de Financiamiento Invertidas y
Crisis de la Deuda
57. CADTM
Gracias!
Daniel Munevar
E-mail: danielmunevar@cadtm.org
58. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
59. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen
del país
60. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen
Dinero
del país
61. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
62. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de
Domestica Cambio
63. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
64. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos
Importaciones
65. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos
Bienes
Importaciones
66. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos
Bienes
Importaciones Exportaciones
67. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos
Bienes
Importaciones Exportaciones
PIB fortalecido Mayor Superávit
por Exportaciones Comercial
68. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos
Bienes
Importaciones Exportaciones
PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado por
por Exportaciones Comercial Comercial Importaciones
69. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos
Bienes
Importaciones Exportaciones
PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado por
por Exportaciones Comercial Comercial Importaciones
Acumulación Excedentes
Financieros
70. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos
Bienes
Importaciones Exportaciones
PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado por
por Exportaciones Comercial Comercial Importaciones
Acumulación Excedentes Acumulación Obligaciones
Financieros Financieros
71. Economias
Resto del Mundo
Recesion Hoja de Balance
Flujos de Inversión salen Flujos de Inversión entran
Dinero
del país al país
Débil Inversión Débil Tasa de Fuerte Inversión Fuerte Tasa de
Domestica Cambio Domestica Cambio
Mas Exportaciones, Menos Mas Importaciones, Menos
Bienes
Importaciones Exportaciones
PIB fortalecido Mayor Superávit Mayor Déficit PIB debilitado por
por Exportaciones Comercial Comercial Importaciones
Tensiones
Acumulación Excedentes Acumulación Obligaciones
Comerciales
Financieros Financieras Financieros
Notas del editor
Motivaciones de la investigacion. Crisis. Por que no estamos peor. \n
\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
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Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
Since early XIX century, Latin America has been closely integrated to international financial markets. Periods of high economic growth and relaxation in credit standards in the center of the global economy are usually related with increases of capital flows to the region. Once liquidity dries up, capital flight ensues leaving behind the countries surmised in deep financial crisis and facing long periods of economic stagnation. This is the so called “Boom and Bust” dynamic. So far there have been 4 of these cycles: 1830’s, 1870’s, 1930’s and 1980’s.\nDistinguir entre 2 tipos de crisis financiera. Contracciones de liquidez al margen. Ejemplos. Contraccion de liquidez de largo plazo. Al centro de la economia global. Porque en algunos casos hay colapsos y en otros no?\n
The historical context its important as the current debt cycle seems to differ from past experiences. Despite the severity of the current global economic downturn, the region has been able to withstand the storm without mayor upheavals. \n
estructura del mercado. agentes mas apalancados son los que se exteinden a mercados internacionales. Horizonte temporal\n
Estructuras de capital amplifican o reducen el impacto de shocks externos\n
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Esquema incrementa el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la situación internacional. Los costos son mas altos cuando el pais esta en menos condiciones de asumirlas. \n\n
The historical context its important as the current debt cycle seems to differ from past experiences. Despite the severity of the current global economic downturn, the region has been able to withstand the storm without mayor upheavals. \n
Strong Capital Flows to Emerging Markets in General...\nBut not Latin America in particular\n\n
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Export windfall supported international reserves accumulation (I) \n
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Estabilidad fiscal. Baja elasticidad del gasto contraciclico. Importante rol de precios materias primas. \n
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Esquema reduce el peso de obligaciones financieras en la medida en que se deteriora la situación internacional\n\n
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dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
dinamica finanzas y comercio. flujos de capital y deficit comerciales. El problema clave\n\nsistema global no cuenta con mecanismo de reistribucion y eliminacion de excedentes. Pone todo el peso del ajuste sobre deudores\n
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