VARIABLES DEL CRECIMIENTO

1. La Balanza de Pagos
La balanza de pagos es un documento contable en el que se registran, de manera
sistemática, las operaciones comerciales, de servicios y de movimientos de capitales
llevadas a cabo por los residentes en un país con el resto del mundo durante un período
determinado, normalmente un año. La balanza de pagos suministra información detallada
sobre todas las transacciones entre residentes y no residentes.
BALANZA DE PAGOS
ERRORES U
OMISIONES
CAPITAL A
CORTO
PLAZO
ASIGNACION
DEG
BALANZA NETA BASICA
BALANZA EN CUENTA
CORRIENTE
BALANZA DE CAPITAL
BALANZA
COMERCIAL
BALANZA
DE
SERVICIOS
INVERSIONES
EXTRANJERAS
PRESTAMOS
A LARGO
PLAZO
X
x
x
M X M X M X M
¿Qué es la Cuenta Corriente y en cómo se subdivide?
La Cuenta corriente es un apartado dentro de la balanza de pagos y recoge las
operaciones reales (comercio de bienes y servicios) y rentas que se producen entre los
residentes de un país y el resto del mundo en un período de tiempo dado.
La balanza por cuenta corriente se subdivide en las siguientes sub balanzas:
 Balanza comercial: Recoge el intercambio de bienes con el resto del mundo, tanto
compras como ventas de bienes al exterior.

2. Saldo Balanza de bienes = Exportaciones de Bienes - Importaciones de Bienes
 Balanza de Servicios: Intercambio de servicios con el resto del mundo. Se le conoce
como balanza de transacciones invisibles.
Saldo Balanza de Servicios = Exportaciones de Servicios - Importaciones de Servicios
 Balanza de rentas: Ingresos y pagos por rentas del capital o del trabajo obtenidas fuera
del país por residentes en el país o pagadas a residentes en el resto del mundo.
Saldo Balanza de Rentas = Rentas Percibidas - Rentas Pagadas
 Balanza de transferencias corrientes: Son los ingresos y pagos obtenidos o pagados
sin una contrapartida, por ejemplo: remesas de emigrantes, la ayuda al desarrollo,
etcétera.
¿Qué son las Exportaciones y cuáles son los principales productos que exporta el
Perú? Una exportación es cualquier bien o servicio enviado a otra parte del mundo, con
propósitos comerciales. La exportación es el tráfico legítimo de bienes y/o servicios
nacionales de un país pretendidos para su uso o consumo en el extranjero. Los productos
peruanos de exportación son, principalmente, productos mineros, confecciones y textiles,
productos pesqueros, productos agrícolas, productos agroindustriales, productos
químicos, gas natural, entre otros.
¿Qué son las Importaciones y que importa el Perú? Las importaciones pueden ser
cualquier producto o servicio recibido dentro de la frontera de un Estado con propósitos
comerciales. Las importaciones son generalmente llevadas a cabo bajo condiciones
específicas. Las importaciones permiten a los ciudadanos adquirir productos que en su
país no se producen, o más baratos o de mayor calidad, beneficiándolos como
consumidores. El Perú Importa bienes de consumo (duradero y no duradero), insumos
(para agricultura e industria y combustibles) y bienes de capital (materiales de
construcción, para agricultura, para industria y equipos de transporte).

3. Los Términos de Intercambio
Es la relación que existe entre los Precios medios de importación y de exportación para
todos los Bienes y servicios que son objeto del Intercambio. Puede decirse que, para un
país determinado, los términos de intercambio son favorables cuando evolucionan de tal
modo que, para un volumen constante de Exportaciones, es posible importar una mayor
cantidad de bienes del extranjero. En el caso contrario se habla de desmejora o de
deterioro de los términos de Intercambio.
Los Términos de Intercambio varían, en general, de acuerdo a las modificaciones relativas
en la Demanda de los diversos Bienes en que cada economía se especializa. Puede
afirmarse que se han deteriorado, históricamente, para casi todos los países exportadores
de materias primas y productos alimenticios: los avances tecnológicos han hecho que
aumente la Oferta de estos Bienes y que, por otra parte, se utilicen más racionalmente
para la elaboración de productos manufacturados, disminuyendo en consecuencia su
Demanda relativa. Este efecto se ha ampliado, además, porque los Bienes industriales
han mejorado en calidad y complejidad mucho más aceleradamente que los productos
primarios.
¿Qué son los Commodities? Hace referencia a materias primas y productos básicos
objeto de negociación (en precios spot, en futuros, o en opciones) en las bolsas de
productos, entre las que se destacan Nueva York y Londres.
¿Qué es el Ahorro Externo y cómo se compone? El ahorro externo es la cantidad de
recursos que requiere la economía nacional para cubrir el déficit en la cuenta corriente de
la balanza de pagos. El ahorro externo se compone por la inversión extranjera directa, los
préstamos recibidos por el sector público y privado no monetario, el cambio en las
reservas internacionales, las transferencias de capital y los errores u omisiones.
¿Qué son los Aranceles? Son las tarifas de impuestos de importación o exportación que
perciben las aduanas. Una política arancelaria es la graduación de aumentos, rebajas o
exenciones de derechos aduaneros con vistas a fomentar la producción nacional,
incrementar o restringir el comercio internacional o buscar compensaciones de carácter
económico mediante el juego de las tarifas arancelarias.
En el Peru el promedio arancelario vigente es de 3,4% y los niveles arancelarios vigentes
son 0%, 6% y 13%. (Modificado el 31/12/2010 con D.S. Nº 279-2010-EF).

4. El Tipo de Cambio
El tipo de cambio de un país respecto de otro es el precio de una unidad de moneda
extranjera expresado en términos de la moneda nacional.
Entonces el tipo de cambio nominal se puede definir como el número de unidades de
moneda nacional que debemos entregar para obtener una unidad de moneda extranjera,
o de manera similar, el número de unidades de moneda nacional que obtengo al vender
una unidad de moneda extranjera.
Por ejemplo, si para obtener un dólar debemos entregar tres nuevos soles, el tipo de
cambio nominal entre Perú y Estados Unidos es S/./U$S. Para saber cuántos nuevos
soles obtengo por cada dólar, multiplico por el tipo de cambio, si por ejemplo tengo 100
U$S y los vendo al tipo de cambio 3 U$S/S/. obtendré 100 U$S * S/.3/U$S = S/. 300. Para
saber cuántos dólares obtengo por un monto de nuevos soles, divido el monto por el tipo
de cambio, por ejemplo si tengo S/. 300 y compro U$S al tipo de cambio S/. 3/U$S
obtendré (S/. 300) / (S/. /U$S) = 100 U$S.
¿Qué es el Tipo de Cambio Real y cómo se calcula? El tipo de cambio real es precio
de los bienes del país extranjero expresado en términos de bienes locales. Ambos
llevados a una misma moneda. El tipo de cambio real no tiene unidad de medida, ya que
las unidades del numerador se cancelan con las del denominador.
La fórmula de cálculo del tipo de cambio real es:
e= (E x P*) / P
El tipo de cambio real mide el poder adquisitivo de la moneda extranjera en el mercado
local.
Entonces, las variaciones del tipo de cambio real pueden deberse a variaciones en el tipo
de cambio nominal (E) como a variaciones en los precios de los bienes extranjeros (P*), o
a variaciones el de los precios de los bienes locales (P).
¿Qué es el Resultado Económico? Es la diferencia entre el total de ingresos que
recauda el Gobierno (corrientes y de capital) y los gastos (corrientes y de capital). El
Resultado Económico es llamado déficit fiscal cuando es negativo y superávit fiscal si es
positivo.
¿Cómo se clasifican los Ingresos del Gobierno? Los ingresos del gobierno central se
clasifican en ingresos corrientes y de capital. Los ingresos corrientes se clasifican en
ingresos tributarios y no tributarios. Los ingresos tributarios consideran al monto de

5. impuestos pagados por los contribuyentes al gobierno central. Los ingresos no tributarios
están constituidos por recursos directamente recaudados (tasas por servicios) de los
diferentes pliegos presupuestales, intereses por depósitos bancarios, canon y regalías
petroleras, regalías mineras, transferencias de utilidades de empresas estatales, etc. Los
ingresos de capital incluyen recursos provenientes de la venta de activos, donaciones y
transferencias para propósitos de su utilización para gasto de capital.
¿Cuál es la clasificación de los Gastos del Gobierno? Se clasifican en gastos no
financieros los gastos corrientes no financieros y los de capital. Los gastos corrientes no
financieros corresponden a egresos de naturaleza periódica destinados a la adquisición y
contratación de bienes y servicios, la planilla de remuneraciones y pensiones a cargo del
gobierno central así como a la transferencia de recursos a otras entidades del sector
público y/o al sector privado. Los gastos de capital corresponden tanto a la adquisición de
activos no financieros de duración mayor a un año. Los gastos financieros muestran el
costo financiero de la deuda pública, en el cual se incluyen los intereses por deuda interna
y externa.
¿Cuál es la diferencia entre Resultado Económico y Resultado Primario? El
Resultado Primario es la diferencia entre ingresos y gastos no financieros, o
alternativamente, equivale al resultado económico antes del pago de intereses. Al excluir
el pago de intereses (porque proviene de operaciones de endeudamiento de períodos
anteriores), el resultado primario mide la contribución de la posición fiscal de cada período
al cambio en el saldo de la deuda pública.
¿Qué es la Deuda Pública Total? Es la suma de todas las obligaciones de corto,
mediano y largo plazo, externas o internas, cuyos desembolsos se recibieron y están
debidamente documentados o, en su defecto, han sido reconocidas y formalizadas a
través de la correspondiente norma legal. Se incluyen también aquellos pasivos que si
bien no implican desembolso efectivo tienen por objeto regularizar obligaciones del
pasado y aquellos que se emiten con fines específicos.
¿Qué es el Riesgo Soberano y cómo se calcula? El riesgo soberano es una medida
estimada del riesgo de impago de deudas, que se aplica a individuos, empresas o
administraciones públicas situadas en un cierto país, dicha medida es estimada por una
agencia de calificación a partir de los datos sobre capacidad de repago de los agentes
económicos. Para determinar el valor mínimo de la rentabilidad que debe buscarse, los
inversionistas suelen utilizar el EMBI (Emerging Markets Bonds Index o Indicador de
Bonos de Mercados Emergentes), el cual es calculado por J.P. Morgan Chase (un banco
estadounidense especializado en inversiones) con base en el comportamiento de la
deuda externa emitida por cada país. Cuanta menor certeza exista de que el país honre
sus obligaciones, más alto será el EMBI de ese país, y viceversa.

6. ¿Qué es Grado de Inversión? El Grado de Inversión es una buena calificación de riesgo
de crédito o riesgo crediticio. Calificación que permite a un activo ser considerado apto
para la compra por parte de fondos de inversión y compañías aseguradoras reguladas. Se
mide según las agencias calificadoras de riesgo.
¿Cuándo el Perú obtuvo el Grado de Inversión? A mediados de diciembre 2009
Moody´s Investor otorgó al Perú el grado de inversión al elevar la calificación de riesgo
crediticio al incrementar la calificación de la deuda pública en moneda extranjera del país
a Baa3 desde Ba1. Dicha calificación, sumada a la previamente otorgada por Standard &
Poor's (14 de julio 2008) y Fitch Ratings (2 de abril 2008) convierten al Perú en el 4to país
en la región Latinoamericana en obtener el grado de inversión por parte de las tres
agencias clasificadoras más importantes.
¿Qué aspectos son consideradas para obtener el Grado de Inversión y porqué es
importante obtenerlo? La calificación toma en cuenta varios aspectos, como son la
inflación, equilibrio fiscal, crecimiento de PBI, nivel de reservas, política de repagos,
incluso aspectos socio-políticos que pudieran afectar la capacidad del gobierno de
mantener sus obligaciones.
Obtener el Grado Inversión permite, en el mediano plazo, tener un menor costo financiero
para las actividades de inversión y de consumo doméstico, incentivando así un
incremento de actividades económicas en distintos sectores (construcción, comercio etc.).
¿Qué es la Curva de Rendimientos? Es la relación existente entre el tiempo hasta la
madurez de una serie de Bonos, y los correspondientes rendimientos de los mismos, es
conocida como estructura temporal de las tasas de interés. La curva de rendimientos más
conocida y más utilizada es la correspondiente a los Bonos emitidos por el Tesoro de los
Estados Unidos.
LA INFLACION
¿Qué es la Inflación?
Es el aumento generalizado de los precios, pero esto es relativo ya que constantemente
hay aumento de los precios. Para los economistas la inflación, es el aumento progresivo,
constante generalizado de los precios teniendo como base el aumento anterior. Un
aumento genera otro aumento esto es lo que se denomina "la espiral inflacionaria". El
concepto de inflación es de difícil interpretación como un síntoma del estado de deterioro
de la economía del país, de una mala política económica, del desbarajuste económico del
país.
TIPOS DE INFLACIÓN:

7. -Inflación moderada: los precios suben lentamente, por debajo del 10% anual. El poder
adquisitivo de los trabajadores no se verá muy afectado.
-Inflación galopante: las tasas de inflación anuales están entre el 10% y el 1000%.Se
mantendá en efectivo la mínima cantidad de dinero posible, y los individuos tratan de
comprar bienes reales e inmuebles para desprenderse del dinero, que ha perdido su
valor.
-Hiperinflación: las tasas anuales superan el 1000%.En estos casos el dinero apenas
tiene valor.Está asociada a conflictos políticos y bélicos.En este estado, el sistema
monetario corre el riesgo de quebrar y de que la economía de ese país vuelva a ser de
trueque, es decir de intercambio de unos bienes o servicios por otros.
- Estanflación: este tipo de inflación combina la inflación con un proceso de recesión. Este
proceso rompe con la llamada curva de Philips, que demuestra la relación inversa entre la
inflación y la tasa de desempleo, y solamente se puede solucionar actuando sobre la
demanda agregada, es decir , con políticas de demanda ( aumento del gasto público ,
descenso de los tipos de interés y reducción de los impuestos).La primera vez que se
observó ese proceso fue en la crisis económica de 1973.
-Deflación: caída generalizada del nivel de inflación producida por la falta de demanda, lo
que genera un círculo vicioso, dado que los compradores para por lo menos cubrir los
costes, bajan los precios, lo que hace que baje la inflación, y al bajar los precios los
consumidores no compran esperando que bajen más aun, lo que genera que se repita el
proceso.
CAUSAS DE LA INFLACIÓN
Según la causa hay tres tipos de inflación:
-La inflación de demanda:
La inflación se produce cuando la demanda agregada aumenta más deprisa que la
producción .Este aumento puede tener diversos orígenes: incremento del consumo de las
familias, incremento del gasto público, o del gasto en inversión de las empresas. Hay dos
explicaciones: la explicación keynesiana, que dice cuando aumenta la demanda
agregada se traducirá en un incremento de los precios de la economía al estar cercanos
al pleno empleo. La explicación monetarista sin embargo, se basa en que el aumento de
la demanda agregada viene dado por el incremento de la oferta monetaria, que llegará a

8. las familias y estas demandarán más.
-Inflación de costes:
la inflación se produciría al aumentar los costes de producción al encarecerse algún factor
productivo. Puede estar motivado por: el encarecimiento de recusos naturales básicos, o
del precio del dinero o tipo de interés, y como última posibilidad, el aumento de los
salarios de los trabajadores tras ceder ante la presión de los sindicatos. Las empresas
disminuyen la oferta para así aumentar los precios.
-La inflación estructural: se debe a varias circunstancias que afectan a la estructura
económica de un país: existencia de mercados imperfectos, los cuales fijan los precios a
unos niveles superiores a los de la libre competencia, la existencia de conflictos entre
agentes económicos, la existencia de precios administrativos para proteger o beneficiar a
ciertos sectores sociales, y la existencia de un nivel de desarrollo bajo, lo que causa
desequilibrios entre la renta de los grupos sociales.
¿Qué es el Índice de Precios al Consumidor (IPC)? El IPC Mide el nivel de los precios
de los bienes y servicios que consumen las familias de los diversos estratos
socioeconómicos en Lima Metropolitana. Se obtiene comparando a través del tiempo el
costo de una canasta de bienes y servicios con base 2009. La variación porcentual del
IPC de Lima Metropolitana es utilizada como el indicador de inflación en el Perú.
¿Qué es la Inflación Subyacente? Es una medida de tendencia inflacionaria que reduce
la volatilidad del indicador sin subestimarlo o sobrestimarlo en períodos largos. El BCRP
presenta la información del IPC clasificada en sus componentes subyacente y no
subyacente.
¿Qué entidad y cómo se calcula la Inflación Subyacente? El indicador utilizado
corresponde al IPC excluyendo los alimentos que presentan la mayor variabilidad en la
variación porcentual mensual, así como aquellos dependen en forma significativa de la
evolución de las cotizaciones internacionales o están influenciados por choques de oferta.
El cálculo de la inflación subyacente es realizado por el Banco Central de Reserva, sobre
la base de la información sobre índices de precios a nivel de rubros elaborado por el INEI.
¿Qué es la Inflación importada? La inflación importada recoge el efecto de la evolución
de los precios internacionales en la inflación. Incluye los bienes de consumo cuyos costos
dependen significativamente de los precios de commodities. En este grupo se encuentran
pan, fideos, aceites y combustibles. Asimismo, incluye bienes que son principal o
exclusivamente de origen importado (vehículos, aparatos electromésticos y medicinas).
¿Qué es Inflación transable y no transable? La información del IPC también se
presenta clasificada en su componente transable y no transable. Los productos transables
son aquellos bienes susceptibles de ser comercializados en el mercado internacional, por

9. lo que sus precios se ven influenciados por la evolución de los precios internacionales,
aranceles, costos de transporte y el tipo de cambio. Comprenden el 37 por ciento de la
canasta de consumo.
¿A qué se conoce como Estanflación? Es una situación que se crea cuando tienen
lugar simultáneamente una recesión (con acompañamiento de alto desempleo) e inflación