CUN COMERCIO INTERNACIONAL

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LA BALANZA DE PAGOS
Los países al igual que las personas, viven en sociedad. Las familias, las empresas y los gobiernos
no sólo operan en mercados nacionales sino que también se interrelacionan con los agentes
económicos de otras economías mediante las actividades denominadas de importación y
exportación. Como estudiamos en unidades anteriores, la demanda de un país no es sólo la de los
residentes, sino también la de los extranjeros:
DA = C + I + G + XN
Siendo: XN = Exportaciones – Importaciones = Exportaciones Netas (Saldo exterior)
Para registrar las exportaciones e importaciones de un país con el resto del mundo se utiliza un
documento denominado balanza de pagos. La balanza de pagos se define como un documento
contable que registra las transacciones económicas llevadas a cabo entre los residentes de un país
y los del resto del mundo durante un periodo de tiempo determinado, normalmente un año.
Para anotar las transacciones se utiliza la técnica de la partida doble. Consiste en un sistema de
registro que anota todas las transacciones dos veces: por un lado, el valor de la mercancía que se
recibe o entrega, y por otro, el dinero entregado o recibido.
Esto significa que todas las transacciones económicas provocan dos apuntes en la balanza, uno en
la columna de ingresos (por el valor de la mercancía, servicio o lo que se haya recibido) y otro en la
columna de pagos (por el valor del dinero o lo entregado a cambio).
En consecuencia, al sumar las partidas de cualquiera de las columnas, obtenemos el mismo
resultado, es decir, el saldo es cero. Por esta razón a este documento se le llama balanza, porque
su saldo siempre está equilibrado. Procediendo de esta forma, es muy fácil comprobar si se ha
cometido algún error en las anotaciones.
A. ESTRUCTURA DE LA BALANZA DE PAGOS
La balanza de pagos está formada por cuatro grandes sub-balanzas:
Balanza por cuenta corriente. En esta balanza aparecen recogidas las transacciones de bienes,
servicios y transferencias corrientes.
 Comercial. Recoge los ingresos y pagos generados por los movimientos de mercancías. Son
ingresos las exportaciones y pagos las importaciones.
 Servicios. Además de mercancías, los países compran y venden servicios. Las actividades
que lleva consigo el pago a cambio de un servicio constituyen las importaciones de servicios. Las
exportaciones de servicios están formadas por cualquier actividad donde se recibe un ingreso por

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la prestación de un servicio. En el caso de la economía española, dentro de esta balanza se incluyen
dos grandes grupos: turismo y otros servicios (transportes, seguros, construcción, comunicaciones,
aplicaciones informáticas,…)
 Rentas. Incluye los ingresos o los pagos por la utilización de un factor de producción. Pueden
ser de tres tipos: rentas de la propiedad industrial (por explotación de patentes, marcas, derechos
de autor,…), rentas del trabajo (salarios por trabajos realizados para una empresa extranjera) y
rentas de inversión (intereses de préstamos, dividendos, alquileres de inmuebles,…).
 Transferencias corrientes. Son pagos unilaterales de dinero, sin recibir nada a cambio. Las
remesas enviadas por los ciudadanos de otros países y las donaciones estatales son las partidas
más representativas.
Balanza por cuenta de capital. Se ocupa de las transferencias de capital y de la adquisición o
enajenación de activos no financieros.
 Transferencias de capital. Se refiere a las transacciones de capital unilaterales, es decir,
sin entregar o recibir nada a cambio, como son por ejemplo la condonación de deudas de acreedores
o los fondos europeos para el desarrollo regional o de cohesión. La diferencia entre las
transferencias corrientes y las de capital es su destino: las primeras no tienen un destino específico
mientras que las segundas se consignan para la adquisición de bienes de inversión, infraestructuras
principalmente.
 Adquisición o enajenación (venta) de activos no financieros. Como por ejemplo la tierra,
los recursos del subsuelo o la compraventa de activos intangibles (patentes, marcas,…). Los activos
financieros, como acciones o similares, se contabilizan en la balanza por cuenta financiera.
Balanza por cuenta financiera. Contabiliza las inversiones y las variaciones de reservas.
 Inversión directa: cuando el inversor pretende mantener una presencia estable en la
empresa invertida, participando en la gestión y en la dirección de la misma. También incluye la
inversión en inmuebles.
 Inversión de cartera: son las transacciones en valores negociables, excluidas las que se
clasifican como inversión directa. Los valores negociables comprenden las acciones, títulos de
deuda pública, instrumentos del mercado monetario e instrumentos financieros derivados como las
opciones.
 Otras inversiones: préstamos ligados a operaciones comerciales y financieras, etc.
Variación de reservas: incluye la variación derivada del comercio internacional de los activos de
reserva como el oro monetario, los derechos especiales de giro (DEG) y activos en moneda
extranjera (dólares, yenes…).
Errores y omisiones.
Es una partida de ajuste contable con el objeto de que la balanza de pagos siempre está cuadrada.
En otras palabras, es la partida de cierre de la balanza de pagos, que recoge el valor de todas las

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operaciones no registradas por múltiples razones y que, de haberlo sido, hubieran permitido que la
suma de todos los saldos (diferencia entre ingresos y pagos) fuese igual a cero. Así pues, se ha de
cumplir que la suma de los saldos de:
Cuenta Corriente + [Cuenta de Capital + Cuenta Financiera] + Errores y Omisiones = 0
Considerando que la partida de errores y omisiones es despreciable, el saldo de la balanza por
cuenta corriente debe ser igual pero de signo contrario al saldo de la suma de las otras dos balanzas.
B. SALDOS DE LA BALANZA DE PAGOS
El saldo final de la balanza de pagos es siempre cero debido a los ajustes que se realizan en la
partida de Errores y omisiones. Pero no sucede lo mismo con las balanzas y sub-balanzas que la
integran, las cuales pueden presentar desequilibrios en forma de déficit o superávit. De esta forma
los países pueden saber si han gastado en importaciones más de lo que han ganado exportando o
viceversa.

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La existencia de superávit o déficit es algo normal; tan sólo será preocupante la situación cuando el
desequilibrio sea muy importante o persista en el tiempo. El análisis de la balanza de pagos se
centra en:
 Saldo de la balanza por cuenta corriente (el saldo I de la tabla anterior). Si es positivo hay
superávit comercial (el país exporta más de lo que importa), lo cual significa que, en general, el país
es capaz de atender su demanda interna y, al mismo tiempo, producir para el extranjero. En cambio,
si es negativo hay déficit comercial (el país importa más de lo que exporta), lo cual revela como
insuficiente la inversión empresarial puesto que, en general, parte de la demanda interna está siendo
atendida por productos extranjeros. Por ejemplo, un déficit persistente en esta balanza puede ser la
consecuencia de una tasa de inflación superior a la de los países con los que se comercia, lo cual
encarece los productos nacionales y dificulta las exportaciones. Además, las medidas fiscales y
monetarias contractivas aplicadas por las autoridades de un país reducen la capacidad de consumo
de las familias y por tanto su demanda de importaciones.
 Saldo de la balanza por cuenta corriente más balanza por cuenta de capital (saldo
I+II de la tabla). Revela el préstamo que la economía recibe o realiza al resto del mundo. Un saldo
positivo indica exceso de ahorro: que el país presta dinero al resto del mundo. En cambio, un saldo
negativo indica necesidad de financiación, puesto que está recibiendo un préstamo de otro país.
 Saldo o variación de reservas (en la balanza financiera). Indica la situación de déficit
(disminución de reservas de divisas) o superávit (aumento de reservas de divisas) de la balanza de
pagos globalmente considerada. Representa la liquidez de un país para efectuar pagos
internacionales y analiza los distintos saldos. Recuerda que divisa es el nombre que recibe cualquier
moneda extranjera.