1. Situación de los mercados
14 Marzo de 2011
Japón
El 11 de Marzo se produjo un terremoto del 8,9 en la escala de Richter, que
fue seguido de un maremoto que asoló la zona Este del país,
especialmente tres prefecturas que representan el 4,1% del PIB Japonés.
Es el movimiento sísmico más fuerte de los registrados en Japón y ha
provocado un gran número de muertos y desaparecidos.
Desde el punto de vista material todavía no se han podido cuantificar las
pérdidas, pero el terremoto ha sido sensiblemente más fuerte que el de
1995 en Kobe, que representó 9,6 billones de yenes o un 2% del PIB
japonés. Esta vez es superior aunque las zonas más afectadas son mucho
menos industriales que Kobe.
Aparte de las posibles réplicas, en la actualidad el riesgo se mantiene en la
central nuclear de Fukushima donde se han producido dos explosiones y en
otras centrales, que han experimentado daños, con lo que se van a producir
recortes y restricciones en el suministro de electricidad.
El resultado hasta ahora es que parte de la industria (automóvil, petroleras
y siderometalúrgicas) han parado o reducido su producción y el Banco del
Japón ha decidido introducir 183.000 millones de dólares en el sistema.
Otros efectos serán:
Aumento del Gasto Público en las tareas de reconstrucción de los daños
sufridos, con lo que aumentará la proporción deuda/pib. También es posible
que se produzca un aumento de los impuestos.
Repatriación de capitales. Japón tanto a nivel público como de empresas
tiene unas fuertes reservas en moneda exterior derivadas de los superávits por
cuenta corriente.
Aunque no eran previsibles subidas, el BOJ mantendrá los tipos de interés a
los niveles actuales del 0,10% y si hay tensiones en el interbancario
aumentará la liquidez del sistema.
A corto plazo el crecimiento se verá negativamente afectado por la reducción
de la actividad económica, pero a largo plazo la reconstrucción mejorará
la actividad económica del país.
2. Aumento del coste de la energía por la reducción de la producción
nuclear, que será sustituida en todo en parte por la producida con petróleo o
gas natural.
Desde el punto de vista del mercado de renta variable, en 1995 en las
sesiones 5 siguientes cayó en torno a un 10% para recuperarlo
parcialmente en una quincena. En esta ocasión los niveles de valoración de
las compañías japonesas son sensiblemente más bajas, el Topix esta a 13,9
veces beneficios, frente a más de 50 veces en 1995.
La zona especialmente afectada no es muy industrial y las plantas
afectadas por el terremoto podrán volver a la normalidad relativamente rápido.
Los sectores que se están comportando mejor son: el de construcción,
materiales de construcción, siderometalúrgico, equipamiento del hogar y
cristal. En el otro lado encontraríamos compañías de seguros y
reaseguro, transporte y comercio mayorista y minorista.
Uno de los riesgos es que la repatriación de capitales provoque una
apreciación del Yen, pero se ve contrarrestada por la emisión de moneda que
está llevando a cabo el BoJ.
A nivel global las empresas más afectadas son las compañías de seguros
y de reaseguro, ya que en la economía japonesa está extendida la cultura del
seguro. También las empresas relacionadas con la construcción de centrales o
fabricación de combustible nuclear.
En principio la incertidumbre que introduce este suceso en el crecimiento
mundial ha provocado una bajada del precio del petróleo, pero no hay que
olvidar que la demanda de petróleo por parte de Japón aumentará como
consecuencia de la reparación de las centrales nucleares.
Se va a producir un debate sobre la energía nuclear que va a implicar una
ralentización en la construcción de centrales y una inversión en
seguridad en las existentes. En su conjunto va a implicar un aumento del
coste de la energía con un efecto negativo en el crecimiento mundial y en
la inflación.
Las empresas beneficiadas van a ser las de petróleo y gas y sobre todo
las de energías renovables, ya que las eléctricas buscarán un mix más
diversificado (a estas les perjudican ya que tendrán que invertir más y en
energías más caras). Igualmente las empresas fabricantes de aislamiento
térmicos y optimización de consumos se verán beneficiadas.
3. Advertencia Legal
El contenido del presente documento tiene una finalidad meramente ilustrativa y
no pretende ser, no es y no puede considerarse en ningún momento una
recomendación de inversión o de contratación de productos financieros.
Únicamente se ha elaborado para facilitar la decisión independiente e individual
de cada cliente y no pretende reemplazar al asesoramiento necesario para
contratar este tipo de productos.
Los términos y condiciones expuestos en el presente documento, constituyen
únicamente unos términos preliminares, sometidos a discusión y negociación, y
están condicionados al acuerdo y redacción final de los términos de la
transacción contenidos, en su caso, en el contrato o confirmación que a tal efecto
se formalice. En consecuencia, Banca March, S.A. y sus clientes no quedarán
vinculados por el presente documento hasta que ambas partes decidan realizar
una operación y acuerden sus términos y condiciones sobre la base de los
documentos que finalmente sean aprobados. Banca March, S.A. no ofrece
ninguna garantía, expresa o implícita en relación con la información contenida
en el presente documento.
Todos los términos, condiciones y precios contenidos en este documento son
meramente indicativos y están sujetos a variaciones por circunstancias del
mercado, modificaciones legislativas, jurisprudenciales, de doctrina
administrativa o cualquier otro motivo, que puedan producirse.
El cliente debe ser consciente de que los productos a los que este documento se
refiere pueden no ser adecuados para sus objetivos específicos de inversión, su
posición financiera o patrimonial o su perfil de riesgo. Por consiguiente, el
cliente debe adoptar sus propias decisiones teniendo en cuenta dichas
circunstancias y procurándose el asesoramiento especializado en materia fiscal,
legal, financiera, regulatoria, contable o de cualquier otro tipo que, en su caso,
precise.
Banca March, S.A. no asume responsabilidad alguna por cualquier coste o
pérdida, directa o indirecta, que pudiera resultar del uso de este documento o de
su contenido.
Ninguna parte de este documento puede ser copiada, fotocopiada o duplicada en
modo alguno, forma o medio, redistribuida o citada sin el permiso previo por
escrito de Banca March, S.A.