Este documento resume lo ocurrido en el mercado local de renta fija pública en Venezuela durante el tercer trimestre de 2014. Se destaca que no hubo nuevas emisiones de deuda pública durante este periodo, mientras que los vencimientos aumentaron un 91% en comparación con el mismo periodo del año anterior. A pesar de esto, el monto total en circulación al cierre del trimestre fue un 24% superior al de 2013. El documento también analiza la liquidez y sensibilidad del mercado secundario durante este periodo.

1. BOUNGY
HIGHLIGHTS DEL MERCADO
LOCAL RENTA FIJA PÚBLICA
Lo que necesita saber
del mercado de lo que ocurrió en el III Trimestre 2014
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2. 2
PREFACIO
BOUNGY
El presente informe destaca los Highlights del Mercado Local de Renta Fija Pública no utilizando herramientas
financieras tradicionales. Por lo cual se desarrolló herramientas de visualización y análisis del tipo heatmap sobre
el histórico de las operaciones de los títulos clasificados según la escala construida o variables de liquidez.
Un mercado financiero es aquel a donde concurren vendedores y compradores de activos, cuyos precios están
fijados por la demanda y oferta. Los adjetivos de transparencia y liquidez son inherentes al concepto de mercado
financiero, es decir, al hablar de mercado financiero ya se habla de transparencia (información) y liquidez, aunque
existan activos en mercados menos líquidos.
El mercado de bonos gubernamentales es el más grande y el de mayor liquidez en la mayoría de los países.
Además, su importancia como base para fijar el riesgo de crédito de otros bonos y como indicador de cambios
en las tasas de interés a través de la curva de rendimiento.
En Venezuela, los únicos participantes en el mercado primario son la banca privada y pública a través de
colocaciones de títulos de Deuda Pública Nacional (DPN). Los títulos son colocados como “subastas” que realiza
el Banco Central de Venezuela de acuerdo a instrucciones del Ministerio de Finanzas. Las colocaciones por
subastas se han ido transformando, de modo que la última colocación de DPN fue por Oferta Especial para la
banca pública al mayor monto colocado en la historia por Bs. 9.600 MM, lo que representa 2,65% del
outstanding.
Desde la banca privada, se observa un traspaso recurrente de los títulos de carteras para negociar a títulos en
cartera hasta su vencimiento, títulos que no estarán en el mercado secundario. Entonces, es imposible realizar un
análisis del “mercado” con herramientas tradicionales financieras, más que todo este trabajo es un recuento de lo
sucedido en el tercer trimestre 2014.
Ana María Morreo ana@boungy.com

3. 3
CONTENIDO
1.
2.
3.
4.
5.
6.
7.
8.
Inicio III trimestre 2014 vs. mismo período 2013
Sensibilidad y liquidez del mercado secundario
Impacto sobre la cartera de inversiones de la banca
Títulos por oferta especial
Títulos sin operaciones en el mercado secundario
Total volumen y número de operaciones del mercado secundario
Indicadores de tasas de rendimiento del mercado
Impacto del mercado en el sistema financiero
BOUNGY

4. MERCADO PRIMARIO
“Oustanding 30/06/2014
34% superior a misma fecha
del 2013”
El 26 de mayo de 2014, el Banco Central de
Venezuela suspende las subastas de los
títulos de Deuda Pública Nacional por orden
del Ministerio del Poder Popular de Economía,
Finanzas y Banca Pública.
El 30 de junio de 2014 la Oficina Nacional de
Crédito Público publicó el Cronograma de
subastas de Letras del Tesoro para el tercer
trimestre del año y no se publicó el nuevo
cronograma de subastas de títulos de DPN.
ASI INICIA III TRIMESTRE 2014 VS.
MISMO PERIODO 2013
400.000 MM
350.000 MM
300.000 MM
250.000 MM
200.000 MM
150.000 MM
100.000 MM
50.000 MM
DPN Outstanding al inicio del III trimestre 2013 Vs 2014
Bs. 274.606 MM
Bs. 367.442 MM
Outstanding
30/06/2013
Outstanding
30/06/2014
Outstanding al inicio del trimestre
BOUNGY 4

5. SE EMPIEZA A SECAR EL MERCADO
“No hubo nuevas emisiones
Vencimientos 91% superiores al 2013
Y a pesar de esto Outstanding 24% superior al 2013”
Bs. 20.950 MM
2013 2014
Total Emitido en el III trimestre
25.000 MM
20.000 MM
15.000 MM
10.000 MM
5.000 MM
Emisiones III Trimestre
Durante el tercer trimestre de 2014 no se
realizaron nuevas emisiones de DPN,
mientras que en el tercer trimestre del 2013
el monto total emitido fue de Bs. 20.950 MM
lo que provocará una sequía en el mercado
de títulos que incidirá en los activos de los
bancos.
Bs. 293.148 MM
MERCADO PRIMARIO
Bs. 362.844 MM
30/09 30/09
2013 2014
400 MM
300 MM
200 MM
100 MM
Outstanding al cierre del III trimestre
Bs. 4.598 MM
Bs. 2.408 MM
2013 2014
Total Vencimientos III trimestre
5.000 MM
4.000 MM
3.000 MM
2.000 MM
1.000 MM
Vencimientos III Trimestre
El total de vencimientos para el tercer
trimestre fue de Bs. 4.598 MM, lo que
representó un incremento del 91% con
respecto al mismo período del año anterior el
cual se ubicó en Bs. 2.408 MM.
Outstanding III Trimestre
El total en circulación de Bs. 362.844 MM al
cierre del trimestre el 30/09/2014 fue un 24%
superior al registrado para el mismo
período del año anterior el cual resultó en
Bs. 293.148 MM; esto se debe a que durante
los dos primeros trimestres del año se emitió
un total de Bs. 51.400 MM.
BOUNGY 5

6. SENSIBILIDAD Y LIQUIDEZ
DEL MERCADO SECUNDARIO
MERCADO SECUNDARIO
Análisis del comportamiento
de los títulos que se
negociaron durante el III
Trimestre con mediciones
en base a montos
negociados, número de
operaciones, cantidad de
días con operaciones,
volumen negociado en base
al monto en circulación y el
spread de precios máximos
y mínimos
Los VEBONO’s fueron más negociados que
los TIF’s.
La liquidez se concentra en
VEBONO022024, VEBONO042019,
VEBONO022025 y VEBONO062020.
Se ubican en la parte media-larga de la curva
de rendimiento.
Tim Boyles / Getty
BOUNGY 6

7. Heat Map de operaciones
Deuda Pública Nacional
(DPN) del III Trimestre 2014.
Rangos preestablecidos
para diferentes atributos por
cada título durante el
trimestre.
Escalas
Notas:
MERCADO SECUNDARIO
TToOtaTl AMLo nMtOo NTO
Monto Total negociado en el trimestre
Liquidez
+ -
23.000 MM
a
3.000 MM
2.999 MM
a
900 MM
899 MM
a
100MM
100M
TToOtaTl AMLo nOtPoERACIONES
Número total de operaciones
en el trimestre
130 – 30 29 – 20 19 – 6 5 – 1
TOTAL DIAS
Porcentaje de días transados del total
días laborables del trimestre
Total Monto
100– 50 49 – 30 29 – 10 9 – 0
% VOL Circulación
Porcentaje del monto en circulación
del título negociado (rotación)
Total Monto
100 99 – 50 49 – 10 9 – 0
% DIF Max-Min
Diferencia porcentual entre precio
máximo y mínimo negociado en el trimestre
Total Monto
2 – 0 5 – 3 10 – 6 15 – 11
Así, si un título aparece con verde oscuro en todos los atributos, podemos concluir que es el
más líquido y menos volátil, ya que tendría el mayor monto negociado, pero a su vez debe ser
negociado durante la mayor cantidad de días (podría tener gran volumen pero en pocos días),
se le añade cuánto significa ese volumen negociado del monto total en circulación del título,
(los montos emitidos han aumentado durante los años, para no castigar a los emitidos con
fechas anteriores) y la variabilidad de los precios históricos en el trimestre.
1. Los títulos rankeados son sólo los que tuvieron
operaciones en el mercado secundario durante el
tercer trimestre 2014.
2. N/A no aplica pues tiene menos de dos opera-ciones.
BOUNGY 7

8. Los VEBONO’s con vencimientos menores al
2019 son ilíquidos. Dentro de esa iliquidez,
los menos ilíquidos son:VEBONO052016,
VEBONO122016 y el VEBONO072018
De los VEBONO’s con vencimientos entre
2019 y 2023 los más líquidos son:
VEBONO042019, VEBONO062020 y
VEBONO012021
De los vencimientos entre 2024 y 2027 los
líquidos son: VEBONO022024 (El campeón),
VEBONO022025 Y el VEBONO032027.
MERCADO SECUNDARIO
La curva de VEBONO’s se concentra en la media y larga, debido a las características de las
emisiones del gobierno, a partir del 2012 las emisiones han sido mayores a 7 años, 9 años y 10
años para el 2012, 2013 y 2014 respectivamente, estas emisiones son el 80% del monto total en
circulación de VEBONO’s.
BOUNGY 8

9. MERCADO SECUNDARIO
De los TIF’s con vencimientos menores al
2018 son los más ilíquidos. Entre los menos
ilíquidos se encuentran: TIF062016,
TIF082018 y TIF022016
De los TIF’s con vencimientos entre 2019 y
2022, los títulos más líquidos son:
TIF022021, TIF012015 y TIF032022
Ahora los que vencen desde el 2023 hasta
el 2029 son los más líquidos del mercado,
quedando el TIF052028 como el más
líquido, seguido del TIF012026, el
TIF032029 y el TIF042018
Los TIF’s tienen la liquidez concentrada en los títulos de media y largo plazo. Mientras que los
más ilíquidos se ubican entre los títulos de corto plazo. Durante 2012, 2013 y 2014, las
emisiones han ido incrementando los plazos de 6 y 7 años en el 2012, pasando por 8, 9, 10 y 11
años para el 2013 y 12, 14 y 15 años para el 2014. Por tanto, los títulos de largo plazo son los más
líquidos y comparten las mismas características, fueron emitidos con vencimientos mayores a 10
años. A excepción del TIF042018 que fue emitido a 6 años de vencimiento y se encuentra entre
los más líquidos.
Para mayor información sobre el comportamiento
histórico de cada título valor vista www.boungy.com y
en el buscador colocar el nombre del instrumento.
BOUNGY 9

10. “TIF CLOSE UP”
Los rendimientos han ido cayendo a lo largo
del trimestre, desde finales de julio a partir de
13,64% hasta llegar a 12,89%; lo cual en precio
significó una variación del 110% al 115%. Con
21 días de operaciones, el título presenta una
desviación estandar de 1,97.
Exceso de liquidez y escasez de títulos en el
mercado pronuncian la caída del rendimiento
lo que puede afectar la rentabilidad de los
bancos.
BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
10
“TIF 052028 es el que
obtuvo el mayor volumen
transado, la mayor cantidad
de operaciones durante el
mayor número de días en el
período”
Gráfica del Mercado Secundario TIF052028 III Trimestre 2014
13,64
12,89
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11. BOUNGY
“VEBONO 022024 es el
que obtuvo el mayor
volumen transado, la mayor
cantidad de operaciones
durante el mayor número de
días en el período”
Los rendimientos se mantuvieron estables a
lo largo de todo el trimestre. Únicamente
durante la primera semana de septiembre
cayó desde el 14% hasta el 13,8%. Con
respecto al precio, el mínimo del trimestre
fue de 115,37% y el máximo 117%, y con 52
días de operaciones la desviación estandar
fue de 0,24.
“VEBONO CLOSE UP”
11
Gráfica del Mercado Secundario VEBONO022024 III Trimestre 2014
MERCADO SECUNDARIO
14,05
13,78
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12. BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
12
Crecimiento de los DPN en las Carteras de Inversión de la Banca
Para la Venta
IMPACTO EN LA
CARTERA DE
INVERSIONES DE LA
BANCA
Las decisiones del Ministerio de
Finanzas en cuanto a las emisiones de
deuda pública han incidido en las
carteras de inversión de la banca. El
crecimiento de los DPN en las carteras
de inversión de la banca de este año
versus el año anterior es menor.
49%
11%
2013 2014

13. CAE LA CARTERA PARA LA VENTA DE LA BANCA
PUBLICA Y PRIVADA
BOUNGY
13
“Desde junio cuando se
realizó la oferta especial
para la banca pública, el
impacto negativo sobre la
disponibilidad de títulos para
la venta fue más fuerte para
la banca privada que para la
banca pública”.
La disminución de oferta de títulos y la
actividad en el mercado secundario ha
incidido en decisiones que ha tomado la
banca como la de traspasar cartera para la
venta a la cartera al vencimiento.
Protegiéndose de la iliquidez y de la limitación
para valorar la cartera en el mercado.
MERCADO SECUNDARIO
Cambio Intermensual Acumulado Cartera para la Venta

14. BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
TITULOS EMITIDOS POR
OFERTA ESPECIAL
Títulos vigentes durante el tercer trimestre, que
fueron emitidos en el mercado primario a través
de Oferta Especial. Del total emitido hasta el
tercer trimestre del año, 18,96% (Bs. 70.385 MM)
fue colocado como oferta especial para la banca
pública.
14
Las emisiones de los VEBONO072015, VEBONO062015, VEBONO102019,
VEBONO062026, TIF062025, TIF102014 y TIF122016 que salieron por ofertas
especiales para la banca pública, no llegan al mercado secundario. Estos
títulos suman un total de Bs. 39.239 MM que no entraron al mercado
secundario.
TITULO
Monto emitido por
subasta especial
(en Millones de Bs.)
% del total
emitido por
subasta especial
VEBONO072014
VEBONO092014
VEBONO092015
VEBONO072015
VEBONO062015
VEBONO082016
VEBONO082017
VEBONO102019
VEBONO062026
VEBONO032027
VEBONO102015
VEBONO042024
VEBONO072018
VEBONO112020
VEBONO102014
VEBONO022015
VEBONO052016
1,00
887,07
887,07
401,86
1.000,00
212,89
6.500,00
1.000,00
20.650,00
9.600,37
212,89
7.500,00
1.000,00
350,00
123,47
5,00
1,00
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
100%
75%
69,15%
51,72%
48,82%
35,79%
17,36%
0,24%
0,06%
100%
100%
100%
89,74%
17,84%
TIF062025
TIF102014
TIF122016
TIF092016
TIF052015
15.500,00
556,53
130,87
3.500,00
365,90
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15. TÍTULOS QUE NO TUVIERON
OPERACIONES EN EL MERCADO
SECUNDARIO DURANTE EL III
TRIMESTRE
BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
Los títulos que no tienen operaciones en el
mercado secundario se debe a que fueron
emitidos a través de una oferta especial por lo
que no llegan a estar en manos del público y
no se transan. Estos representan el 10,81% (Bs.
39.240 MM) del total en circulación.
Ahora, aquellos títulos que fueron emitidos
una parte a través de una oferta especial y
otra parte a través de una subasta, si
presentan operaciones en el mercado
secundario. Inclusive pueden llegar a ser uno
de los títulos más transados en el mercado
secundario como lo es el VEBONO032027, el
cual el 75% de su emisión primaria fue emitida
a través de una subasta especial.
15
VEBONO072014
VEBONO072015
VEBONO062015
VEBONO102019
VEBONO062026
VEBONO092020
VEBONO082017
VEBONO122021
VEBONO042018
VEBONO102014
VEBONO032017
VEBONO092014
VEBONO022015
VEBONO112020
VEBONO102015
VEBONO082016
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
123,875
118,560
116,300
115,000
108,750
103,000
101,750
100,250
100,000
96,500
89,000
N/A
N/A
N/A
N/A
N/A
10/16/13
6/16/14
8/8/13
12/17/13
9/27/13
3/11/13
6/4/14
6/4/14
3/6/13
7/4/12
12/7/10
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (17,36%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (0,24%)
OFERTA ESP (35,79%)
OFERTA ESP (69,15%)
OFERTA ESP (100%)
Título
Último
Precio Fecha Comentarios
TIF102014
TIF122016
TIF062025
TIF092016
TIF042023
TIF032022
TIF112020
TIF022017
TIF052028
TIF052018
TIF082014
TIF122014
TIF112015
TIF102017
TIF102020
TIF082019
N/A
N/A
N/A
127,031
124,453
122,716
118,973
117,665
114,086
106,500
103,690
101,500
100,719
99,250
99,000
95,000
N/A
N/A
N/A
27/03/14
24/09/14
24/09/14
12/11/13
06/09/14
29/09/14
22/11/13
16/04/14
06/04/14
31/01/13
27/03/13
09/06/12
29/11/13
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (100%)
OFERTA ESP (89,74%)
Título
Último
Precio Fecha Comentarios
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16. VEBONO032027: OFERTA ESPECIAL
BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
“Emitido en un 75% por
oferta especial a los
principales bancos públicos
al 100% y se negociaba en
el secundario al 115,80%”.
La primera emisión del VEBONO032027 fue
realizada el 03 de abril de 2014 a través de
una subasta por Bs. 400 MM. Bajo esta
misma modalidad y por los mismos montos
fue subastado 7 veces más, lo que resultó en
un monto en circulación de Bs. 3.200 MM.
Posteriormente, el 19 de junio de este año,
fueron emitidos Bs. 9.600 MM a través de
una oferta especial para los principales
bancos públicos al 100%. Sin embargo, para
ese momento el título mantenía operaciones
en el mercado secundario a un precio del
115,80%.
16
111,80
18/06/2014
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17. MERCADO SECUNDARIO
Construir una curva de rendimiento es tarea
difícil. Primero no existen operaciones de
títulos con distintos vencimientos en un mismo
día, a veces ni en una misma semana y hasta
un mes. Segundo las nuevas emisiones son a
largo plazo y presentan mayor cantidad de
operaciones.
Los títulos de la parte corta de la curva que
registraron operaciones en el tercer trimestre,
presentaron menores rendimientos que los
mismos títulos en el segundo trimestre.
Debido a que se acercan a su vencimiento.
Sin embargo, el VEBONO112017 obtuvo un
mayor rendimiento (10,55%) en el tercer
trimestre.
En la parte media de la curva los títulos
presentaron mayores rendimientos en el
tercer trimestre. Exceptuando al
VEBONO022022 (11,77%) y el
VEBONO012023 (13,13%).
Los rendimientos de los títulos fueron
menores en el tercer trimestre vs el segundo
trimestre en la parte larga de la curva.
RENDIMIENTOS VEBONO’s
“La mayoría de las operaciones y emisiones se realizan con
títulos de largo plazo”.
Comparando VEBONOS con operaciones en II y III trimestre del 2014
Instrumento
VEBONO092015
VEBONO052016
VEBONO122016
VEBONO062016
VEBONO112017
VEBONO042019
VEBONO032019
VEBONO012020
VEBONO062020
VEBONO012021
VEBONO022022
VEBONO012023
VEBONO042024
VEBONO022024
VEBONO022025
VEBONO012025
VEBONO032027
YTM 30/09/2014 YTM 30/06/2014
5,43%
7,30%
7,74%
6,96%
10,55%
11,45%
9,90%
11,38%
11,92%
12,31%
11,77%
13,13%
13,51%
13,83%
14,13%
14,05%
14,30%
8,61%
9,40%
8,74%
6,96%
9,18%
10,62%
9,64%
11,21%
10,13%
11,91%
12,90%
13,00%
14,09%
13,91%
15,32%
14,38%
14,51%
* Los rendimientos corresponden a la última operación que registró el título en el período de estudio.
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BOUNGY 17

18. RENDIMIENTOS TIF’s
Comparando TIF's con operaciones en el II y III trimestre 2014
Instrumento YTM 30/09/2014 YTM 30/06/2014
BOUNGY
18
Los TIF’s tienen menos actividad que los
VEBONO’s en el mercado secundario por lo
que construir la curva de rendimiento es aún
más difícil. Todos los días se negocian títulos
con distintos vencimientos.
En el tercer trimestre los títulos de la parte
corta presentaron menores rendimientos que
los mismos títulos en el segundo trimestre. Sin
embargo, el TIF112016 (8,94%) y el TIF032017
(9,7%) registraron mayores rendimientos en el
tercer trimestre, los cuales pudieron ser una
oportunidad de mercado.
La caída de los rendimientos del segundo al
tercer trimestre fue más significativa en la
parte media de la curva, como se observa en
el TIF042018. El TIF032022 es el único título
con una variación positiva de trimestre a
trimestre.
En la parte larga los rendimientos durante el
tercer trimestre también se encontraron por
debajo del segundo trimestre, tal como
determinan los marcadores TIF052028,
TIF032029 y TIF012026.
“Los marcadores, según el Heat Map, indican una tendencia
a la baja en los rendimientos durante el tercer trimestre con
respecto al segundo trimestre”
MERCADO SECUNDARIO
TIF012015
TIF052015
TIF122015
TIF062016
TIF112016
TIF032017
TIF042018
TIF082018
TIF042019
TIF022021
TIF032022
TIF012024
TIF012026
TIF052028
TIF032029
2,83%
9,68%
3,83%
8,10%
8,94%
9,71%
11,14%
10,92%
10,85%
10,92%
11,43%
12,78%
12,51%
13,03%
13,18%
6,56%
9,55%
6,92%
9,40%
8,65%
9,65%
11,41%
11,29%
13,71%
12,00%
10,92%
11,99%
13,07%
13,57%
13,74%
*Los rendimientos corresponden a la última operación que registró el título en el período de estudio.

19. VEBONO’s LE GANAN EN
OPERACIONES Y VOLUMEN A LOS
TIF’s
BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
Durante el trimestre, el mercado secundario
queda determinado por la compra-venta de
los VEBONO’s. El 79,75% de los volúmenes
negociados corresponde a estos títulos,
mientras que los TIF’s manejaron el 20,24%
de los montos negociados. Se entiende que
los volúmenes son mayores debido a que los
montos en circulación son más
representativos. De igual forma sucedió con
el total de operaciones, con los VEBONO’s
se realizaron el 66,08% del total de
operaciones versus el 33,91% que se
realizaron con los TIF’s.
19
Tienen mayor outstanding,
se emiten más títulos de
este tipo y la tasa es
variable por lo que tienen
menos riesgo de tasa de
interés.
Número de operaciones
en el Mercado Secundario
Volumen de operaciones
en el Mercado Secundario
TIF
VEBONO
TIF
VEBONO
213
415
Bs. 13.791 MM
Bs. 54.341 MM

20. INDICADORES DE TASAS DE
RENDIMIENTO DEL MERCADO
BOUNGY
MERCADO SECUNDARIO
19
Gráfica del Mercado Secundario TIF052028 III
Llama la atención que un
título privado calificado B-B2
con vencimiento 2018
presente un rendimiento
igual a la tasa de ahorro de
los bancos. Ahora, cuando
se compara con títulos
públicos con vencimiento
similar el rendimineto si se
ubica por encima.

21. IMPACTO DEL MERCADO EN EL
SISTEMA FINANCIERO
La liquidez en el interbancario se ha ido desplazando hacia
la banca pública durante el año.
MERCADO SECUNDARIO
Este “shift” sucede en abril y coincide con el
primer incremento del período en la tasa
overnight del 0,06% al 4,41% (589%).
Un segundo brinco de la tasa se da en junio
cuando pasa del 4,63% al 12,36% (167%).
En julio alcanza la tasa máxima del año en
19%.
Dentro de los eventos ocurridos en este
período están la implementación del Sicad II,
el aumento del encaje legal, la traslación de
los depósitos oficiales de la banca privada a
la pública por órdenes del Presidente, la
oferta especial colocada en mayo para la
banca pública y la disminución de la liquidez
excedentaria en algún sector de la banca.
12.93%
12.36%
4.41% 4.63%
0.64%
BOUNGY 21

22. Dada la importancia de todo esto, BOUNGY ofrece bajo
solicitud:
El impacto
trascendental en
las carteras de
inversión de la
banca
El incremento del
encaje
Movimiento de los
depósitos oficiales
La implementación
del Sicad II
Los cambios en el
mercado primario
La inflación
La distribución de la
liquidez dentro del
sector privado
¿Hacia dónde van
las tesorerías?
Y, ¿quiénes han sido
los más afectados
de todo esto?
... Y como se ha orquestado la trasformación de la banca pública
... Y las consecuencias en el mercado de Renta Fija Pública de la eliminación de las casas de bolsa
Para más información, escribanos a nuestro email de soporte@boungy.com
BOUNGY 22

23. 23
PRODUCCIÓN / EQUIPO
COPYRIGHT
Highlights Del Mercado Local Renta Fija Pública III Trimestre 2014 ha sido elaborado en colaboración:
Ana María Morreo
Daniel Iribarren
Mariela Zafrane
María Carolina Guerrero
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