Este documento analiza la relación entre la balanza comercial y la variabilidad del tipo de cambio en Perú entre 2008 y 2013. Presenta el marco teórico sobre cómo se espera que una depreciación del tipo de cambio aumente las exportaciones e importaciones, mientras que un superávit comercial debería apreciar la moneda. Analiza estudios previos y las bases teóricas de estas relaciones. El objetivo es determinar si las fluctuaciones del tipo de cambio influyeron en los niveles de exportaciones e importaciones en Perú, o viceversa.

1. FACULTAD DE CIENCIAS CONTABLES
E.A.P Contabilidad
IMPACTO EN LA BALANZA COMERCIAL CON
RESPECTO A LA VARIABILIDAD DEL TIPO DE
CAMBIO EN PERU EN EL PERIODO 2008-2013
Lasteros Mejia, Jhonathan
Mezarina Izquierdo, Brenda Mayte
Saravia Sotelo, Nataly
Lima-Perú
2014

2. DEDICATORIA:
A nuestros padres y maestros, por su tiempo, por su
apoyo así como por la sabiduría que nos transmiten en el
desarrollo nuestra formación profesional, y al presente
profesor del curso por haber guiado el desarrollo de este
trabajo.

4. INTRODUCCIÓN
Sin duda alguna, el comercio es lo que refleja la buena economía de un país frente
a los demás, y esto lo vemos reflejado en un indicador macroeconómico como lo
es la balanza comercial, en el cual se reflejas las diversas transacciones de
compra y venta al exterior que hacen los diversos países.
Estos movimientos internacionales de bienes y servicios se miden en base a
precios que determina el mercado internacional, por lo tanto a la vez se realiza un
intercambio de divisas, aquí es donde comprenderemos la importancia e influencia
de los determinados tipos de cambio que existen en cada país. Este tipo de
cambio es un factor determinante clave de las variaciones de la cantidad de
exportaciones e importaciones de un país.
En el Perú, en los últimos años hemos sido testigos del gran superávit que
presentaba nuestra balanza comercial, teóricamente esto se debería a que los
consumidores extranjeros se han visto atraídos por el tipo de cambio, a diferencia
de los bienes de otros países, entonces estos consumidores han entregados
menos dólares por nuestros bienes. Lo mismo pasa por nuestro lado, en el caso
de las importaciones, si existe un tipo de cambio bajo en el mercado de Estados
Unidos, nos veremos atraídos inmediatamente pues entregaremos menos soles
para comprar dólares y poder importar bienes directamente desde ese país.
En el presente trabajo, explicaremos como es que se ha visto reflejado esto en
nuestro país, respecto a sus exportaciones e importaciones, cual ha sido la
influencia del tipo de cambio. Si es que se cumple con esta teoría de relación entre
tipo de cambio y balanza comercial o que es lo que verdaderamente ha sucedido
con estas dos variables. Para elaborar esta investigación hemos consultado
diversas fuentes de información como textos, a la vez visitas a las diversas
páginas web que nos van a permitir presentar una profunda investigación que
finalmente nos servirá para cumplir el objetivo enunciado en este trabajo y
corroborar si la teoría se cumple también, en la práctica.

5. CAPITULO I
1. PLANTEAMIENTO DEL PROBLEMA
1.1. DETERMINACIÓN DEL PROBLEMA
El problema, en general, es determinar que ha sucedido en nuestro país
durante el periodo 2008- 2013, en la balanza comercial y el tipo de cambio.
Demostrar si es que el tipo de cambio ha sido una variable determinante
para que presentemos superávit o déficit en nuestra balanza comercial.
O caso contrario, si es que los niveles altos de exportaciones han producido
estos últimos años una disminución en el tipo de cambio, quiere decir que el
volumen de exportaciones e importaciones regula el tiempo de cambio, el
mercado de divisas.

6. 1.2. FORMULACIÓN DEL PROBLEMA:
La balanza comercial se define como la diferencia monetaria entre las
exportaciones e importaciones por parte de un país en un determinado
periodo de tiempo. En nuestro país hemos notado, por medio de un análisis
de los indicadores macroeconómicos y además por información de los
medios, que el Perú en los últimos años ha mostrado un incremento
progresivo en las exportaciones, por ejemplo en el periodo 2008, la balanza
comercial mostraba un superávit de $2 569 millones dólares y en el año
2009 se registró un incremento a $6 060 millones de dólares, así también
hemos presentado déficit en este último año y se especula que pasara lo
mismo en el presente año.

7. Pero, debido a que existen variaciones en la balanza comercial, ¡por qué un
país puede aumentar considerablemente el nivel de sus exportaciones y
luego empezar a experimentar un déficit?
Las exportaciones e importaciones, en general, las definimos como
transacciones económicas a nivel internacional que se van a realizar en
distintas monedas, diferentes a la moneda nacional, por lo tanto implica una
conversión de monedas en otras, en el mercado de divisas.
Entonces, entendemos que la cantidad de exportaciones e importaciones
se encuentra directamente relacionada con esta variable tipo de cambio,
pues si hay un aumento en el tiempo de cambio, esto es un incentivo para
los exportadores, ya que van a recibir más dólares por la venta de sus
productos al exterior, a diferencia del importador, que tendrá que
desprenderse de más soles para cambiarlos a dólares en el mercado de
divisas y poder comprar productor del exterior.
Pero, entonces como es que el exportador o importador se informa del tipo
de cambio que se aplica el día de su transacción, o si es que la balanza
comercial varia por las fluctuaciones del tipo de cambio, ¿por qué el tipo de
cambio tiene constantes variaciones?
En realidad, son muchos los factores que intervienen en las fluctuaciones
del tipo de cambio, pero para este caso solo vamos a considerar
exportaciones e importaciones.
En nuestro país existe una entidad que, su objetivo es preservar la
estabilidad monetaria y una de sus funciones es regular la moneda, se trata
del Banco Central de Reserva del Perú, además trabaja conjuntamente con
el Ministerio de Economía y Finanzas de nuestro país. Para ejercer esta
función el BCRP utiliza una política monetaria, que es la intervención y el
control de la oferta monetaria, a su vez el MEF utiliza una política fiscal
buscando valores positivos en las variables macroeconómicas, como en el
caso de la balanza comercial. Y para esto se utilizan una variedad de

8. instrumentos, por parte del BCRP uno de ellos es el tipo de cambio, pues
cuando suba o baje demasiado, la autoridad monetaria va intervenir para no
perjudicar a algunos sectores. Es por eso que el MEF y el BCRP deben
trabajar conjuntamente, pues por ejemplo, en el caso que se detecte un
déficit en la balanza comercial, el BCRP deberá tener en cuenta que un
pequeño aumento en el tipo de cambio, puede contribuir a que disminuya el
nivel de importaciones.
En el presente trabajo vamos a analizar las diversas informaciones de las
exportaciones, importaciones y el saldo de la balanza; así como también a
nuestra variable tipo de cambio promedio, para llegar a demostrar qué
relación existe entre estas variables. Entonces, surge nuestra siguiente
interrogante: ¿El nivel de exportaciones e importaciones en nuestro
país, ha sido influenciado por el tipo de cambio o es que en nivel de
exportaciones e importaciones ha sido una determinante para fijar el
tipo de cambio?

9. 1.3. OBJETIVOS
OBJETIVO GENERAL
Analizar la dependencia del déficit y superávit de la balanza comercial
según la variación del tipo de cambio con respecto a los periodos del 2008
– 2013.
OBJETIVOS ESPECIFICOS
o Analizar la variación de las exportaciones ante las fluctuaciones del
tipo de cambio durante los respectivos periodos.
o Analizar la variación de las importaciones ante las fluctuaciones del
tipo de cambio durante los respectivos periodos.
1.4. IMPORTANCIA Y ALCANCE DE LA INVESTIGACIÓN
La necesidad e importancia de conocer cómo se regula nuestro mercado
de bienes y servicios (exportaciones e importaciones) y nuestro mercado
de divisas, con respecto al tipo de cambio, pues nuestro país se encuentra
en un proceso de desarrollo y lo único que puede darnos la certeza de que
estamos avanzando progresivamente, son las cantidades
macroeconómicas, en ellas se encuentra contenido el saldo de la balanza
comercial, que junto con otros indicadores macroeconómicos, va dar como
resultado nuestro PBI anual y como ya sabemos, a un país se le mide por
sus índices de PBI.

10. Y como estudiantes de una carrera ligada a los negocios, finanzas y el
comercio, debemos tener en claro cómo se lleva a cabo las fluctuaciones
del tipo de cambio, o cual es la tendencia en nuestro país para que varíe la
balanza comercial, pues de eso depende las decisiones de una empresa
de salir a vender a otros países, si es que lo consideran rentable; por
ejemplo en un aumento en el tipo de cambio o, de las empresas
importadoras, de seguir trayendo productos extranjeros al país.
1.5. LIMITACIONES DE LA INVESTIGACIÓN
Existe una diversidad de información acerca del tema a tratar pero hay
indicadores que aún no se encuentran actualizados o que aún no se tiene
un reporte anual, como en el caso del año 2013.
Además el trabajo se va determinar de una forma general, vamos a
suponer que en nuestro mercado solo existe un determinado tipo de
cambio y que realizamos solo operaciones comerciales fuera del país
(exportaciones e importaciones) y en consecuencia no hay ninguna otra
variable que regule estos dos aspectos. Solo se encontrará la dependencia
o relación que exista entre cada una de ella.

11. CAPITULO II
2. ASPECTOS TEORICOS
2.1. ANTECEDENTES DEL PROBLEMA
El Economista Raul Jimenez Mori estudio la “RELACIÓN ENTRE LA
BALANZA COMERCIAL Y EL TIPO DE CAMBIO REAL” en el año 2008, el
cual tenía como objetivo mostrar evidencia empírica acerca de la relación
entre el tipo de cambio real y el comportamiento de la balanza comercial
peruana en el periodo comprendido entre 1993 y 2007. Los resultados
encontrados a partir de la aplicación de un modelo de vectores auto
regresivo cointegrado (VAR / VEC) señalan que una depreciación real
incrementa el saldo de BC, pero, contrariamente a la teoría convencional,
un superávit comercial no genera una apreciación real. Llegando a la
conclusión que Durante el periodo analizado, utilizando la metodología VAR
/ VEC se encontró evidencia empírica de la existencia de correlación causal
del tipo de cambio real sobre la balanza comercial. Es decir, una
depreciación real (apreciación real) tiene una sólida influencia sobre el
incremento (decremento) en el saldo de balanza comercial. Por el contrario,
el efecto de esta última sobre el tipo de cambio real es menos evidente y
contraria a lo esperado a nivel teórico, en el sentido que un shock positivo
en balanza comercial genera una depreciación del tipo de cambio real en
lugar de apreciarlo. Es decir aun cuando el stock de activos externos netos
se han incrementado, tendiendo a generar una apreciación nominal, el tipo
de cambio real a tendido a subir. A priori podría pensarse que la evolución
de los precios relativos ha sido favorable en el sentido de que aún con
superávit comerciales, y apreciaciones nominales, ellos han generado una
depreciación real. Dicho comportamiento podría obedecer a una mejora en
la productividad total de los factores. Análisis posteriores deben ser
realizados a fin de determinar las variables que mayor influencia han tenido
sobre el tipo de cambio real.

12. 2.2. BASES TEORICAS
Respecto de la relación entre el tipo de cambio real y la balanza comercial
pueden destacarse al menos dos aspectos. De un lado, se acepta que
depreciaciones reales conducen a mejoras en la balanza comercial,
mientras que apreciaciones reales reducen los saldos comerciales. De otro
lado, se argumenta que un superávit (déficit) en las cuentas comerciales se
traducirían en una apreciación (depreciación) real. Ambas relaciones
forman parte de la dinámica de ajuste convencional de las cuentas
externas, e internas, a partir del movimiento del tipo de cambio real hacia su
valor de “equilibrio”.
La relación causal del tipo de cambio real (Q) sobre la balanza comercial
(BC), en el sentido que una depreciación real debe conducir a una mejora
en las cuentas comerciales externas responde a la condición de Marshall-
Lerner, la cual postula que si las exportaciones e importaciones son
suficientemente elásticas entonces los movimientos en el Q deben afectar a
los saldos de BC. Es decir, una depreciación real abaratará los bienes
nacionales con relación a los extranjeros, haciéndolos más competitivos y
consecuentemente incrementando las exportaciones y reduciendo las
importaciones.
De otro lado, la asociación de la balanza comercial sobre el tipo de cambio
real es una noción que se encuentra inicialmente basada en el mecanismo
precio–flujo–especie mediante el cual, bajo un tipo cambio fijo, un superávit
comercial se traducía en un incremento de la oferta monetaria y luego en un
incremento en los niveles de precios, mientras que en el país con déficit los
precios se reducirían. De este modo, se generaría una apreciación real que
“equilibraría” la balanza comercial. Un razonamiento similar existe bajo tipos
de cambio flexible. En dicho régimen un superávit comercial elevaría la
demanda agregada, elevando los tipos de interés y reduciendo el tipo de
cambio nominal lo cual, suponiendo precios constantes, lleva a una
apreciación real.

13. De este modo, bajo tipos de cambio flexibles la BC ejerce un efecto sobre el
tipo de cambio real a través del tipo de cambio nominal (E). En este
contexto, la relación de un superávit sobre una apreciación real o de un
déficit sobre una depreciación real resalta la influencia de los flujos
comerciales sobre el comportamiento de los tipos de cambio nominales (o
sobre los precios en caso de tipos de cambio fijo). Dornbusch y Fischer
(1980) ofrecen sustento teórico a esta “visión popular” demostrando que la
acumulación de activos externos, generados por la cuenta corriente, es un
factor determinante del comportamiento del tipo de cambio nominal y que
por lo tanto un superávit comercial se condice con una apreciación nominal
2. De este modo, bajo tipos de cambio flexibles, el mecanismo mediante el
cual se esgrime que la balanza comercial tiene un efecto sobre los tipos
reales es a través de los movimientos en E, antes que movimientos en los
precios. Sin embargo, debe tenerse en cuenta que la relevancia de los
flujos comerciales fue menor a partir de la creciente movilidad de flujos de
capitales. En particular a partir de los años 80 las variaciones en el tipo de
cambio nominal estaban explicadas, al menos en el corto plazo,
principalmente por los flujos de capital en lugar de los flujos comerciales.
Aunque se acepta que los tipos de cambio de largo plazo están
determinados por los flujos comerciales, los modelos de determinación del
tipo de cambio se enfocaban en el mercado de activos. Estos matices
deben tenerse en cuenta a fin de concebir desviaciones de la perspectiva
convencional.
Si bien el esquema hace referencia a un proceso de ajuste hacia una
situación de equilibrio externo, pueden existir situaciones en que las
relaciones antes comentadas no se mantengan por algún periodo de tiempo
a veces importante. Puede ocurrir por ejemplo que: a) una apreciación
(depreciación) real se mantenga con un fuerte incremento (decremento) en
el saldo de balanza comercial; y que a su vez, b) un repetido incremento
(decremento) en balanza comercial se mantenga con una continua

14. depreciación (apreciación) real. Estas situaciones pueden ocurrir cuando el
equilibrio de una determinada economía se encuentra dominado por
factores externos o por shocks exógenos.
En el primer caso donde una apreciación real se mantenga con altos
bienes nacionales, exportaciones, puede depender más de la demanda
externa, es decir, del ciclo de las economías socias antes que del precio de
los bienes propiamente dichos. Este es el caso del precio de las materias
primas y de sus volúmenes exportados en fases expansivas de la economía
mundial, donde las materias primas se tornan inelásticas 3. De modo
similar, puede darse el caso que los productos de exportación no
tradicionales en épocas de alto crecimiento se tornen inelásticos 4. Se ha
señalado que la productividad es un robusto determinante del tipo de
cambio real sobre todo para países de ingreso medio, donde una mejora
conduce a apreciaciones del tipo de cambio real de equilibrio (Dufrenot y
Yehoue, 2005; Arena y Tuesta, 1998). Tal situación puede ocurrir también
en periodos en que el país esta experimentando shocks de productividad
que generan apreciaciones reales en presencia de superávit comerciales,
según lo previsto en el modelo Balassa–Samuelson. De modo similar, un
decremento en balanza comercial que se mantenga con una apreciación
real puede ser el caso shock negativo de productividad en el país o de un
shock positivo de productividad en el exterior, lo cual podría tornar los
precios relativos en contra de la competitividad nacional.
En el caso en que frente a una depreciación del TCR, los volúmenes de
exportaciones e importaciones no reaccionan (en el corto plazo), entonces
corto plazo para ajustar las demandas (internas y externas) frente a los
nuevos precios. Tal situación es conocida como la curva J, donde la
balanza comercial inicialmente empeora producto del efecto precio, también

15. conocido como efecto valor, pero luego mejora a medida que los volúmenes
responden. A mediano y largo plazo se supone que el efecto volumen
domina al efecto valor y que consecuentemente una depreciación real
conducirá a una subida de la BC, de forma coherente con la condición
Marshall–Lerner. Sin embargo, puede ocurrir alguna situación en que una
depreciación real se mantenga de manera sostenida con déficit comercial.
En el caso en que las importaciones y exportaciones sean inelásticas como
consecuencia de que en el mercado local no existen sustitutos cercanos y
de que el ajuste de la estructura productiva frente al incentivo provocado
por la depreciación real tome más tiempo de lo esperado (Krugman, 1997).
Respecto del efecto de la balanza comercial sobre el tipo de cambio real
balanza comercial se mantenga con un tipo de cambio real depreciado
(apreciado). Una situación en que ello puede ocurrir es aquella en que,
manteniendo los precios relativos constantes, el tipo de cambio nominal se
deprecie (aprecie) conduciendo a una depreciación (apreciación) real. En
tales situaciones E se encontraría dominado por la balanza de capitales.
Podría también ser el caso de que aún con superávit comerciales, el tipo de
cambio real se deprecie debido a que los precios relativos aumenten,
cetirus paribus el tipo de cambio nominal, favorablemente a las
exportaciones nacionales. Una depreciación real en esas circunstancias 5
puede ocurrir en situaciones en que el país esta experimentando shocks de
productividad que reducen los precios relativos favoreciendo la
competitividad nacional. De modo similar, un decremento en balanza
comercial que se mantenga con una apreciación real puede ser el caso
shock negativo de productividad en el país o de un shock positivo de
productividad en el exterior, lo cual podría tornar los precios relativos en
contra de la competitividad nacional. Ello podría sonar contradictorio a la
expectativa de acuerdo al modelo Balassa-Samuelson, sin embargo Tang,
M. y Lee (2003) encontraron, para una muestra de 10 países de la OECD,

16. que cuando se incrementaba la productividad total de los factores (PTF), el
tipo de cambio real se depreciaba.
Se puede mencionar evidencia empírica que respalde aquellas situaciones
“normales” o de acuerdo a la expectativa teórica convencional. En un
análisis multipaís reciente Edwards (2007) señala que en el proceso de
ajuste, los superávit comerciales se encuentran asociados con
apreciaciones reales y con el deterioro de los términos de intercambio.
Destaca asimismo, que dicha relación aparece más visible en el caso de los
países industrializados más grandes, pero que es más difusa en muestras
que recogen evidencia de países en desarrollo. En un análisis para los
países de la G7, Chin y Lee (2002) encuentran que depreciaciones reales
conducen a mejoras en la cuenta corriente. Para un análisis multipaís la
UNCTAD (2004) encuentra que pequeñas variaciones en el tipo de cambio
real pueden mejorar de manera importante la balanza comercial.
El Economista Marco Antonio Plaza Vidaurre en el Capítulo Nº 7 de su libro
“El tipo de cambio y la balanza comercial”, nos brinda una fuerte base
teórica para nuestro tema de investigación, el cual nos define los siguientes
aspectos:
1.- El tipo de cambio nominal
El tipo de cambio nominal es un precio relativo entre dos monedas. Por
ejemplo tenemos que en Perú, el tipo de cambio actual es
aproximadamente 3 nuevos soles por dólar. De igual manera podemos
tener un tipo de cambio inverso, es decir, cuantos dólares por nuevo sol.
Muchos factores influyen en la fijación del tipo de cambio nominal y estos
factores se relacionan con una oferta y una demanda. Iniciaremos
analizando factores de la oferta y luego de la demanda.

17. a) La oferta de dólares
La cantidad de dólares en una economía depende primeramente del
volumen de las exportaciones y también de los precios en dólares de las
exportaciones, los mismos que son fijados en los mercados internacionales,
como es el caso de los precios de los metales.
Otro factor son los capitales de corto y largo plazo que ingresan a una
economía. Estos capitales pueden ser los dólares que ingresan a la
economía para la adquisición de bonos y acciones. También pueden
destinarse a inversiones de empresas transnacionales, conocidas como las
inversiones directas.
También tenemos las remesas que remiten los emigrantes que hoy en día
representan una fuente muy considerable de dividas sobre todo en países
en vías de desarrollo.
Los préstamos que se toman los bancos nacionales de bancos
internacionales también son una buena fuente de ingresos de dólares a una
economía. Los bancos nacionales obtienes ganancias dado que las tasas
de interés del exterior son menores que las tasas de interés domésticas.
El gobierno también colabora con la oferta de dólares, cada vez que se
endeuda, ya sea pidiendo préstamos a bancos internacionales u
organismos internacionales, o cuando emite bonos globales, los mismo que
se emiten en dólares. Otra manera de influir en la oferta de dólares en la
economía a través del Estado es cuando el Banco Central de Reserva
vende dólares para evitar que el tipo de cambio tenga cambios bruscos o
para disminuir la tendencia del alza.
También existen dos factores que se relacionan con acciones fuera de la
ley, me refiero con el narcotráfico y el contrabando, que no es materia de
este estudio. Estos factores influyen tanto en la oferta de dólares como en
la oferta de crédito en dólares.
b) La demanda de dólares

18. Al igual que en el caso de la oferta de dólares, existen muchos factores que
influyen en la cantidad de dólares que salen de la economía nacional.
El factor más resaltante son las importaciones. Estas dependerán de la
capacidad adquisitiva de la población, de las inversiones privadas y del
gobierno, y del gasto corriente del gobierno y de las instituciones públicas.
Cuando la actividad económica aumenta, las importaciones también se
incrementan., por tanto una expansión del producto ocasiona una
expansión de la demanda de dólares.
El Banco Central de Reserva también influye en la demanda de dólares
cada vez que compra esta moneda para evitar que el tipo de cambio siga
disminuyendo.
Ahora bien, la demanda de dólares puede ocasionar, por un lado, que los
dólares salgan de la economía, y por otro lado, que los dólares se
mantengan en la economía. En una economía dolarizada como la peruana,
la demanda de dólares puede aumentar considerablemente sin que los
dólares salgan del circuito financiero interno. El mejor ejemplo fue la
hiperinflación acontecida a fines de la década de los años noventa, cuando
los agentes económicos se refugiaron en el dólar para evitar de alguna
manera, que parte de su riqueza financiera disminuyera.
También se puede agregar que una expansión de la demanda de dólares
puede ocasionar un aumento del tipo de cambio aún sin que disminuyan los
dólares en la economía
2.- El tipo de cambio real
El tipo de cambio real, a diferencia del tipo de cambio nominal, no está en
unidades monetarias, sino, en cantidades. También es un precio relativo
pero esta vez entre cantidades de bienes. Esta es una definición
relacionada con el concepto económico y teórico en que se basan las

19. estimaciones del tipo de cambio tal como se publican las instituciones
especializadas.
Para explicar el concepto teórico del tipo de cambio real desarrollaremos un
ejemplo:
Tenemos dos países, el A y el B. El país A es el nacional, y el país B es el
resto del mundo. En A se tiene como moneda el nuevo sol, y en B se tiene
el dólar. En A se produce un solo bien que se consume interna y
externamente, y vamos a considerar que este país produce el bien “moto”,
que tiene un precio de S/.5 000.00. En B, se produce el bien “auto” con un
precio de $5 000.00. El país A exporta motos e importa autos. Y en B se
exportan autos y se importan motos. El tipo de cambio es de 2 nuevos soles
por dólar.
Si dividimos el precio del auto en nuevos soles entre el precio de la moto en
nuevos soles obtenemos lo siguiente:
P
S / . 5000
$
motos
E * =2 *
auto
=2 =e
B
PA $
S /
auto
5000 moto
Dónde:
E =tipo de cambio nominal
PA = precio del bien
exportado
PB =precio del bien
importado e = tipo de
cambio real

20. El resultado que obtenemos de la anterior división es que por cada auto
importado, se tiene que exportar 2 motos. Este resultado es un precio
relativo de autos respecto a motos, es decir, es un precio relativo de bienes
importados respecto a bienes importados. Este precio relativo es el tipo de
cambio real.
3.- La competitividad por el lado de los precios relativos
Al ser el tipo de cambio real un precio relativo entre bienes importados y
bienes exportados, entonces este tipo de cambio puede ser definido como
un costo relativo, en el sentido que se deberá exportar una cantidad de
bienes para importar un bien. En tal sentido, variaciones en el tipo de
cambio real pueden ser interpretados como variaciones en la competitividad
por el lado de los precios relativos. Esta competitividad no está relacionada
a factores de demanda ni a factores estratégicos de los bienes exportados,
como normalmente suele ser. Sin embargo, el precio relativo sí influiría en
la capacidad de los exportadores para colocar sus bienes aún sin ser
determinante este factor. En otras palabras, variaciones en el tipo de
cambio real influye pero no es determinante para las exportaciones. Ahora
bien, lo importante es saber las causas de las variaciones del tipo de
cambio real, para saber de qué manera influirían en las exportaciones.
El tipo de cambio real depende el tipo de cambio nominal, del precio del
bien importado y del precio del bien exportado. Luego, cualquiera de estos
tres factores puede afectar al tipo de cambio real y por tanto la
competitividad de las exportaciones.
Supongamos que el tipo de cambio nominal aumenta a 4 nuevos soles por
dólar. Entonces, el tipo de cambio real será 4 motos por auto. Anteriormente
el tipo de cambio real era de 2 motos por auto. La pregunta es la siguiente:
¿Quién se beneficia y se perjudica con la variación del tipo de cambio real?

21. Antes de la variación del tipo de cambio nominal, el costo de importar un
auto era de dos motos; después de la variación del tipo de cambio nominal,
el costo de importar un auto es de cuatro motos; en el país B, antes de la
variación del tipo de cambio nominal, importar una moto costaba 0.5 autos,
y después del cambio el tipo de cambio nominal, importar una moto ahora
cuesta 0.25 autos. De estas estimaciones se desprende que con el
aumento del tipo de cambio real, para el país A es más caro importar, y
para el país B es más barato importar, lo que significa que en el país A, se
beneficia el exportador y se perjudica el importador, y en el país B sucede lo
contrario.
De este análisis podemos concluir que un factor que influye en las
importaciones y en las exportaciones será el tipo de cambio real, que a su
vez, depende del tipo de cambio nominal, del precio del bien importado y
del precio del bien exportado.
4.- El tipo de cambio real y la balanza comercial
Hemos visto anteriormente que la balanza comercial es la diferencia entre
los bienes exportados y bienes importados. Este análisis fue realizado
utilizando identidades macroeconómicas y las variables en términos
nominales. A continuación, efectuaremos un análisis de la balanza
comercial utilizándose las variables en términos reales.
Siguiendo con nuestro ejemplo, las cantidades exportadas las definimos
como X, y son las motos, y las cantidades importadas las definimos como
Q, y éstas son una cantidad de 10 autos. La balanza comercial, como
dijéramos anteriormente, es la diferencia entre las exportaciones y las
importaciones. Sin embargo es importante resaltar que éstas deben estar
en la misma unidad, ya sea la moneda nacional, la moneda extranjera o en
el mismo bien.
Las exportaciones son motos y las importaciones son autos, luego no se

22. pueden restar. Luego lo que tenemos que hacer es denominar a los autos
en términos de motos, es decir, al bien extranjero denominarlo en términos
del bien nacional, de tal manera que se pueda plantear una función de la
balanza comercial en la misma unidad de medida.
Si multiplicamos las cantidades importadas por el tipo de cambio real
obtenemos las importaciones en términos del bien nacional.
Siguiendo con nuestro ejemplo, el tipo de cambio es de 2 nuevos soles por
dólar, la moto tiene un precio de S/.5 000.00, y el auto tiene un precio de
$5000.00. Luego:
e * Q =2 *
motos
*10 _ autos =20 _ motos
autos
El cálculo anterior nos explica que los 10 autos son el equivalente de 20
motos. Por tanto, las importaciones en términos del bien nacional es el
producto del tipo de cambio real por las cantidades importadas.
Luego, la balanza comercial, XN, la podemos definir de la siguiente manera:
XN = X −e.Q …(1)
En cuanto a las exportaciones, éstas dependerán del tipo de cambio real y
de la capacidad adquisitiva de la población del país B. Para darle un
enfoque macroeconómico, utilizamos como capacidad adquisitiva el ingreso
nacional de la economía B, definida como YB
Luego la función de las exportaciones es la siguiente:
X = X (e,YB ) …(2)

23. Las importaciones dependen, al igual que las exportaciones, del tipo de
cambio real y de la producción nacional, definido como YA
Una vez definida la función de las exportaciones y de las importaciones,
entonces podemos definir la función de la balanza comercial:
XN =X (e,YB ) −e.Q(e,YA ) …(3)
Podemos sintetizar la lógica de esta función de la siguiente manera:
a) Cuando aumenta el tipo de cambio real, entonces, las exportaciones
aumentarán y las importaciones disminuirán, luego la balanza
comercial mejora independientemente que sea positiva o negativa.
b) Si aumenta la producción de B, entonces, las exportaciones de A
aumentan y la balanza comercial de A mejora independientemente
que sea positiva o negativa
c) Si aumenta la producción en A, se incrementan las importaciones y
por tanto la balanza comercial desmejora, independientemente que
sea positiva o negativa.
5.- El tipo de cambio real y la producción agregada
El tipo de cambio influye en las exportaciones y a su vez en la demanda
agregada. Siguiendo esta lógica, planteamos función de la demanda la
agregada que incluye a la balanza comercial:
DA =C(Yd ) +I (r,YA ) +G + X (e,YB ) −e.Q(e,YA ) …(4)
La demanda agregada depende del consumo, de la inversión, del gasto del

24. gobierno y de las exportaciones. El consumo depende del ingreso
disponible, las inversiones dependen de la tasa de interés real y de la
producción agregada, el gasto del gobierno es autónomo, y las
exportaciones e importaciones dependen de las variables según explicamos
anteriormente.
Siguiendo el principio de la demanda efectiva, la demanda agregada deberá
ser igual que la producción agregada:
DA = YA …(5)
Efectuando el reemplazo respectivo:
YA = C(Yd ) +I (r,YA ) +G + X (e,YB ) −e.Q(e,YA ) ..(6)
Esta ecuación nos explica el mercado de bienes de una economía abierta
en el corto plazo.
6.- La producción agregada y la balanza comercial
La producción agregada y la balanza comercial se relacionan de varias
maneras. A continuación sintetizamos esta relación utilizando la técnica del
ceteris paribus:
a) Una expansión de las exportaciones ocasiona que aumente la
producción agregada, y también que mejore la balanza comercial
b) El aumento de la producción agregada impulsa el incremento de las
importaciones por lo que desmejora la balanza comercial.
c) En este caso, el crecimiento afecta a las cuentas externas.
d) Un incremento en el gasto del gobierno ocasiona un incremento de la
demanda agregada y por tanto en la producción agregada con la
consecuente desmejora de la balanza comercial.
e) Luego, este crecimiento afecta las cuentas externas

25. f) El aumento del producto en el resto del mundo expande las
exportaciones nacionales y mejora la balanza comercial.
g) Un aumento del tipo de cambio real impulsa las exportaciones
nacionales y mejora la balanza comercial.
h) Si aumenta la tributación, entonces disminuye el consumo, la
demanda agregada y la producción agregada. Esta disminución de la
producción agregada mejora la balanza comercial.
i) Una disminución de la tasa de interés real expande a las inversiones.
Luego aumenta la demanda agregada y la producción agregada.
Este aumento expande a las importaciones y la balanza comercial
desmejora.
7.- Análisis gráfico.
El análisis efectuado anteriormente puede ser reforzado utilizando gráficos.
Iniciamos el análisis con el mercado de bienes para luego pasar a agregar
la balanza comercial.
a) El mercado de bienes
Como hemos visto en el capítulo Nº 3, el principio de la demanda efectiva
nos explica que en el mercado de bienes la demanda agregada es igual que
la producción agregada , y a su vez, que la producción aumenta la
capacidad adquisitiva de las personas y éstas consumen más dándose un
efecto retroalimentador en el sentido que el aumento del consumo expande
la demanda agregada y ésta a su vez incrementa la producción agregada.
Este efecto retroalimentador se puede explicar mediante un gráfico
conocido en la literatura macroeconómica como el aspa keynesiana que se

26. muestra en el siguiente gráfico:
Demanda
agregada, D
De
1
D =C(Yd) +I (r) +G + XN (E,Y ,Y*)
45º
Ye
Figura Nº 7.1
Producción
agregada, Y
En el eje vertical tenemos la demanda agregada, en el eje horizontal, la
producción agregada, y el punto 1 nos indica el equilibrio en el mercado de
bienes, incluyendo a la balanza comercial. Para obtener el punto 1, el
gráfico incluye una recta que forma 45 grados con cada uno de los ejes, de
tal manera que en el cruce de ambas rectas, la demanda agregada es igual
que la producción agregada.
b) La balanza comercial
En el siguiente gráfico explicamos la balanza comercial.

27. En el eje vertical tenemos la balanza comercial o las exportaciones netas y
en el eje horizontal, la producción agregada. La función de las
exportaciones netas depende negativamente de la producción agregada
debido que, ceteris paribus, cuando se incrementa la producción agregada
se expande la demanda de las importaciones y por tanto la balanza
comercial se reduce, dependiendo de su condición inicial. Si inicialmente se
encontraba en superávit, entonces, se puede volver menos positiva, o
inclusive, puede convertirse en negativa, lo que significa un déficit
comercial. En cuanto al desplazamiento de esta curva, cuando aumenta el
tipo de cambio y la producción agregada del resto del mundo, ceteris
paribus, la curva de las exportaciones netas se desplaza hacia arriba. Cabe
destacar que en este modelo estamos asumiendo que los precios de los
bienes nacionales y del resto del mundo no varían, por tanto, cambios en el
tipo de cambio nominal afectarán en igual medida al tipo de cambio real, y
es por este motivo que simplificamos no incluyendo precios en la función de
la balanza comercial.
c) El modelo gráfico
En la figura Nº 7.3 tenemos el modelo completo, donde en la parte superior
tenemos el modelo de bienes incluyendo la balanza comercial, y en la parte
inferior, la función de las exportaciones netas (balanza comercial)

28. En este gráfico, el punto 1 es un equilibrio inicial en el mercado de bienes.
Si proyectamos este equilibrio hacia la parte inferior del gráfico, observamos
que la economía cuenta con superávit en la balanza comercial. Esta
situación ha sido definida de manera arbitraria, pudiendo haberse
considerado una balanza comercial equilibrada o inclusive, una balanza
comercial con déficit.
d) Una expansión del gasto del gobierno
La expansión del gasto del gobierno, independientemente como sea
financiado, afecta la balanza comercial, como vimos anteriormente, dado
que expande la demanda de las importaciones. A continuación analizamos
la figura Nº 7.4.

29. Vemos en el gráfico que G1 aumenta hasta G2 y la función de la demanda
agregada se expande de D1 a D2 . El equilibrio del mercado de bienes pasa
del punto 1 al punto 2. En la parte inferior del gráfico, el punto 1* refleja un
superávit en la balanza comercial. Con la expansión de la producción
agregada, la balanza comercial pasa al punto 2*, donde la balanza
comercial
e) Aumento de los impuestos.
El incremento de los impuestos o la elevación de sus valores, ya sean
advalorem o específicos, de T1 a T2 , afecta a la demanda agregada a
través del ingreso disponible y del consumo. Si analizamos la figura Nº 7.5,
la demanda agregada se contrae de D1 a D2 .

30. La producción agregada se reduce de Y1 a Y2 . Esta reducción de la
producción agregada ocasiona que la demanda de las importaciones se
contraiga y por tanto que mejore la balanza comercial.
Si observamos la parte inferior del gráfico relacionada a la balanza
comercial, el saldo de ésta pasa de XN1 a XN2 . El resultado final es que la
producción agregada se contrae y la balanza comercial mejora, a través de
la contracción de la demanda de las importaciones.
f) Aumento del tipo de cambio
Un aumento del tipo de cambio nominal, ceteris paribus, vuelve a nuestras
exportaciones más competitivas por el lado de los costos relativos.
Analizando la figura Nº 7.6, la elevación del tipo de cambio, de E1 a E2 ,

31. ocasiona dos impactos: el primero, en la demanda agregada, y segundo, en
la balanza comercial.
Si analizamos la figura Nº7.6, la función de la demanda agregada se
expande de D1 a D2 y la función de las exportaciones, también se expande,
de XN1 a XN2 . El equilibrio en el mercado de bienes pasa del punto 1 al
punto 2, la balanza comercial pasa del punto 1* al punto 2*. La producción
agregada se incrementa de Y1 a Y2 y por tanto la demanda de las
importaciones también se incrementa, lo que de alguna manera evita que la
balanza comercial mejore de una manera más intensa.
2.3. DEFINICIONES DE TERMINOS BASICOS

32. CAPITULO III
3. HIPOTESIS Y VARIABLES
3.1. HIPOTESIS
HIPOTESIS PRINCIPAL

33. Las fluctuaciones del tipo del cambio son un factor determinante para
determinar el superávit o déficit de la balanza comercial en el Perú en el
periodo 2008-2013.
HIPOTESIS ESPECÍFICA
o Las fluctuaciones del tipo de cambio son un factor determinante
para determinar la cantidad de exportaciones en el Perú en el
periodo 2008-2013.
o Las fluctuaciones del tipo de cambio son un factor determinante
para determinar la cantidad de importaciones que realiza el Perú en
el periodo 2008-2013.
3.2. VARIABLES
VARIABLE INDEPENDIENTE
Las fluctuaciones del tipo de cambio que son reguladas por el mercado y a
autoridad monetaria, depreciación o apreciación de nuestra moneda.
VARIABLE DEPENDIENTE
Superávit o déficit en la balanza comercial, debido a las variaciones en las
cantidades de las exportaciones e importaciones.