clase 5 ev proy

1. EVALUACIÓN
DE
PROYECTOS:
ESTRUCTURA Y
TIPOS DE
FLUJOS DE
CAJA
CLASE 5: 21 DE
SEPTIEMBRE
DEL 2021

2. FLUJO DE CAJA
• El flujo de caja es un informe de tipo financiero y económico que se realiza
con el objetivo de ordenar los ingresos y los egresos de dinero en efectivo
que tiene una empresa en un tiempo determinado, para conocer así la
liquidez del negocio.
• El flujo de caja consiste en la cantidad neta de dinero en efectivo y
equivalentes de efectivo que se transfieren dentro y fuera de una empresa.
En el nivel más fundamental, la capacidad de una empresa de crear valor
para los accionistas está determinada por su capacidad de generar flujos
de efectivo positivos, o más específicamente, maximizar el flujo de efectivo
libre que se puede dar a largo plazo.

3. PARA QUÉ SIRVE EL FLUJO DE CAJA
• Con los datos que obtenemos del flujo de caja podemos anticiparnos a
futuros déficit o superávit dentro de la empresa. Gracias a esta información
se puede buscar la financiación más conveniente o se puede también
colocar el excedente en inversiones que sean rentables. Sirve también para
lograr establecer una base sólida para mantener la solicitud de créditos,
como parte de un plan de negocios responsable.

4. ESTRUCTURA DE FLUJO DE CAJA
• La estructura del flujo de caja es la siguiente:
• + ingresos afectos a impuestos
• – egresos afectos a impuestos
• – gastos no desembolsables
• = utilidades antes de los impuestos
• – impuestos
• = utilidades después de impuestos
• + ajuste por gastos no desembolsables
• – egresos no afectados por impuestos
• + ingresos no afectados por impuestos
• = flujo de caja

5. TIPOS DE FLUJO DE CAJA

6. FLUJO ECONÓMICO
• Beneficios
• Corresponden a los ingresos percibidos por las operaciones del proyecto.
• Ingresos por Venta de productos y servicios. (Número de productos por precio de Venta)
• Ahorro de Costos producto de una adecuada gestión.
• Se entiende como ingreso al valor que genera la solución planteada a la problemática existente.
• Costos
• Corresponden a las salidas de dinero producto de la operación del proyecto, estos pueden ser
Desembolsables (constituyen salida de dinero como por ejemplo Costos de producción y
operación como MOD, MPD y CIF, Costos de Administración, Costos de Marketing y Costos de
Desarrollo (Numero de productos por precio de Venta), o no desembolsables (no constituye
salida, pero afectan el monto de impuesto), como por ejemplo, las Depreciaciones,
Amortizaciones de Intangibles.

7. FLUJO ECONÓMICO
• Inversión
• La inversión en un proyecto puede ser realizada:
• En Activos Fijos, lo que incluye Terrenos, Construcciones, Maquinarias y equipo, Mobiliario
y Vehículos.
• En Activos Intangibles Investigaciones y estudios preliminares como por ejemplo Patentes,
Gastos de Puesta en Marcha, Derechos de Llave, Gastos de Instalación.
• En Capital de Trabajo; Disponible, Inventarios y Cuentas por cobrar.

8. FLUJO ECONÓMICO
• Es muy importante considerar que la mayoría de las inversiones, poseen un valor
residual, que corresponde al valor que poseen las inversiones realizadas, una vez que
terminan su vida útil.
• El Valor Residual de un proyecto representa el valor de los activos de los cuales el
inversionista va a ser propietario por el solo hecho de haber invertido en el proyecto.
• Es por esto que el inversionista no solo debe considerar el flujo de beneficios
operacionales que la inversión genera, sino además el valor de los activos, una vez
cumplido el horizonte de evaluación del proyecto.
• Cabe señalar que si un proyecto se evalúa a diez años, y uno de los activos se reemplaza
cada cuatro años, deberá estimarse su valor residual para dentro de 10 años, pero con
solo dos de uso (se reemplaza al final del cuarto y al final del octavo año).

9. VALOR RESIDUAL
www.sii.cl/valores_y_fechas/tabla_vida_util.html

10. MÉTODOS DE CÁLCULO VALOR
RESIDUAL

11. MÉTODO CONTABLE
• El Valor contable también conocido como el valor en libros del proyecto,
corresponde al valor de adquisición de cada activo, menos la depreciación
acumulada a la fecha de calculo (liquidación) que puede coincidir con el
final del horizonte de evaluación del proyecto.
• Este método debe ser utilizado solo en estudios de perfil y ocasionalmente
en pre-factibilidad, debido a que es un método en extremo conservador,
porque presume que la única variable de perdida de valor es el tiempo.

12. MÉTODO COMERCIAL
• El Método Comercial se fundamenta
en que los valores contables no
reflejan el verdadero valor que pueden
tener los activos. El Método Comercial
plantea que el valor residual de un
activo será la suma de los valores de
Mercado que será posible obtener de
cada activo corregido por su efecto
tributario. Su cálculo puede ser
representado en el siguiente cuadro:

13. MÉTODO ECONÓMICO
• Este método considera que el proyecto tendrá un valor equivalente a lo que será capaz de
generar a futuro, vale decir, se refleja como el monto al cual la empresa estaría dispuesta a
vender el proyecto.

14. FLUJO FINANCIERO
• El Flujo Financiero se elabora a continuación del Flujo Económico, en
donde se debe incorporar:
• El monto total del financiamiento obtenido por terceros.
• El monto de los pagos del préstamo acordado (según el número de cuotas).
• El pago de intereses devengados por el préstamo por cada periodo

15. FLUJO FINANCIERO
• Regularmente, los datos antes mencionados son extraídos de la tabla de
amortización del préstamo obtenido.
• En esta estructura de flujo es muy importante tener en consideración que el
pago de intereses corresponde a un costo afecto a impuesto, y debe ser
reflejado en el flujo, es por eso que el valor de la tabla de amortización,
debe ser multiplicado por (1 - tasa de impuesto), de esa forma tendremos el
valor del monto por intereses

16. ELABORACIÓN FLUJO DE CAJA NETO
• Lo primero que se debe considerar en la elaboración son los Ingresos del Periodo.
• (+) Ingresos del Proyecto
Ingresos por venta (Precio x Cantidad) Son reflejados los valores netos (SIN IVA)
• En segundo lugar tenemos los Costos Variables, como son una salida de dinero, se deben
restar en el flujo:
• (-) Costos Variables
Costos Asociados al Nivel de Producción (Cvu x Cantidad) Ej: MPD, MOD, CIF
• Luego, debemos incorporar los Costos Fijos, que también son una salida de dinero, por lo tanto
se deben restar:
• (-) Costos Fijos
Costos NO Asociados al Nivel de Producción. Ej: MPI, MOI, Gtos. Administración y Venta,
Publicidad, etc.

17. ELABORACIÓN FLUJO DE CAJA NETO
• A continuación se deben restar todos los costos no desembolsables, como por ejemplo, las
Depreciaciones y Amortizaciones.
• (-) Depreciaciones
Depreciaciones correspondientes a las Inversiones de Activo Fijo del Proyecto (Recordar que Terrenos
no son Depreciables)
• El resultado de esta operación dará el Beneficio Antes de Impuesto:
• (=) Beneficio Antes de Interés e Impuesto (BAIT)
• Continuando con el flujo, debemos restar los impuestos. Para esto es necesario conocer la
Tasa Impositiva de la región en la cual se realiza el proyecto, estos impuestos se deben restar:
• (-) Impuesto
• Una vez restados los impuestos, dará como resultado el Beneficio Después de Impuesto
• (=) Beneficio Después de Impuesto

18. ELABORACIÓN FLUJO DE CAJA NETO
• Ahora que ya hemos calculado el impuesto, debemos devolver todos los gastos que no son
desembolso de dinero, vale decir, las depreciaciones, por lo que el mismo monto que antes
restamos en el flujo, ahora lo debemos sumar.
• (+) Depreciaciones
Depreciaciones correspondientes a las Inversiones de Activo Fijo del Proyecto (Recordar que
Terrenos no son Depreciables)
• El siguiente paso corresponde al descuento de todas las inversiones realizadas en el proyecto.
Recordar que si las inversiones se realizan a principio del proyecto, entonces deben ser
reflejadas en el periodo “Cero”. Las inversiones se reflejan siempre un periodo antes de que
son necesarias en el proyecto, por ejemplo, en un proyecto necesitamos maquinarias en el
tercer año del proyecto, esta debe quedar reflejada en el flujo neto de fondos en el segundo
año.
• (-) Inversiones en Activo

19. ELABORACIÓN FLUJO DE CAJA NETO
• En el último plazo en el flujo neto económico, corresponde agregar el valor
residual de los activos invertidos. Este valor se puede sumar o restar dependiendo
del valor final del activo. No olvidar que existen diferentes métodos para calcular
este valor.
• (+) Valores Residuales Activos
• Valores de Activos una vez finalizado el proyecto. Su cálculo depende del tipo de proyecto.
• El resultado final de esta parte es el flujo neto de fondos económico del proyecto.
• (=) Flujo Económico

20. ELABORACIÓN FLUJO DE CAJA NETO
• Para realizar el flujo financiero del proyecto, será necesario incorporar los antecedentes del
financiamiento externo obtenido del proyecto.
• El primer paso, será agregar sumando el monto total del préstamo obtenido, ya que es una
entrada de fondos para el proyecto.
• (+) Prestamos obtenidos
• Luego, en cada periodo y según lo pactado en el préstamo, debemos pagar los intereses y el
monto de capital (cuota) obtenido.
• (-) Pago de intereses
• (-) Amortizaciones de Capital
• El resultado final será el flujo neto de fondos financiero del proyecto.

21. RESUMEN
• (+) Ingresos del Proyecto
• (-) Costos Variables
• (-) Costos Fijos
• (-) Depreciaciones
• (=) Beneficio Antes de Interés e
Impuesto (BAIT)
• (-) Impuesto
• (=) Beneficio Después de Impuesto
• (+) Depreciaciones
• (-) Inversiones en Activo
• (+) Valores Residuales Activos
• (=) Flujo Económico
• (+) Prestamos obtenidos
• (-) Pago de intereses
• (-) Amortizaciones de Capital
• (=) Flujo Financiero