May Stewart, CFA, analista minorista, est realizando una comparacin basada en P/E de dos joyeras hipotticas a principios de 2009. Tiene los siguientes datos para Hallwhite Stores (HS) y Ruffany (RUF). HS tiene un precio de $ 44. RUF tiene un precio de $ 22,50. HS tiene una estructura de capital simple, gan $ 2,00 por accin (bsica y diluida) en 2008 y se espera que gane $ 2,20 (bsica y diluida) en 2009. RUF tiene una estructura de capital compleja como resultado de sus opciones sobre acciones en circulacin. Adems, tuvo varias partidas inusuales que redujeron su UPA bsica en 2008 a $ 0,50 (frente a los $ 0,75 que gan en 2007). Para 2009, Stewart espera que RUF logre un ingreso neto de $ 30 millones. RUF tiene 30 millones de acciones en circulacin y opciones en circulacin por 3.333.333 acciones adicionales. A) Qu P/E (trasladado o adelantado) debera usar Stewart para comparar la valoracin de las dos empresas? B) Cul de las dos acciones es relativamente ms atractiva cuando se valora sobre la base de P/ Es (suponiendo que todos los dems factores son aproximadamente iguales para ambas acciones)?.

1. May Stewart, CFA, analista minorista, est realizando una comparacin basada en P/E de dos
joyeras hipotticas a principios de 2009. Tiene los siguientes datos para Hallwhite Stores (HS) y
Ruffany (RUF).
HS tiene un precio de $ 44. RUF tiene un precio de $ 22,50.
HS tiene una estructura de capital simple, gan $ 2,00 por accin (bsica y diluida) en 2008 y se
espera que gane $ 2,20 (bsica y diluida) en 2009.
RUF tiene una estructura de capital compleja como resultado de sus opciones sobre acciones en
circulacin. Adems, tuvo varias partidas inusuales que redujeron su UPA bsica en 2008 a $ 0,50
(frente a los $ 0,75 que gan en 2007).
Para 2009, Stewart espera que RUF logre un ingreso neto de $ 30 millones. RUF tiene 30
millones de acciones en circulacin y opciones en circulacin por 3.333.333 acciones adicionales.
A) Qu P/E (trasladado o adelantado) debera usar Stewart para comparar la valoracin de las dos
empresas?
B) Cul de las dos acciones es relativamente ms atractiva cuando se valora sobre la base de P/ Es
(suponiendo que todos los dems factores son aproximadamente iguales para ambas acciones)?