1. B 4 SÁBADO 19 DE DICIEMBRE DE 2009
E
l que la mayoría de las econo-
mías que cayeron en recesión
hayan comenzado a crecer nue-
vamente en el tercer trimestre,
no convence a algunos de los economis-
tas más respetados del mundo.
“Técnicamente salimos de la rece-
sión, pero esto no significa que el creci-
miento sea positivo. Por eso yo diría
que no ha terminado y tomará algún
tiempo”, explica Michael Spence, Pre-
mio Nobel de Economía 2001 y direc-
tor de la Comisión para el Crecimiento
y el Desarrollo.
El argumento es apoyado por la ma-
yoría de los ocho expertos consultados
por “El Mercurio”. Otros pocos son más
optimistas y prefieren diferenciar entre
las economías aún en problemas, como
España, y los mercados emergentes,
con escenarios positivos por delante.
Pero, incluso los más optimistas coin-
ciden en que 2010 presenta serios desa-
fíos. Por ello, las probabilidades de caer
en una recesión tipo “W” son altas, pues
las medidas de emergencia que toma-
ron los gobiernos deberán retirarse po-
co a poco y se especula que los niveles
inflacionarios subirán.
El próximo año, coinciden, estará
marcado por el peligro que represen-
tan la excesiva liquidez que se inyectó a
los mercados, los crecientes déficits fis-
cales, un ritmo de crecimiento más len-
to del previsto y altas tasas de desem-
pleo alrededor del mundo. Según Ro-
bert Barro, profesor de Harvard, “hay
serios riesgos de que ocurra una con-
tracción económica a futuro y otros
problemas. Esta sería la combinación
de lo que podría constituir un desastre
económico”.
Los expertos afirman que las claves
para un 2010 seguro en materia econó-
mica serían de fondo. “En un sinnúme-
ro de países desarrollados, incluyendo
Estados Unidos se necesita una rees-
tructuración económica. Eso es un pro-
ceso de años, pero podría comenzar en
2010”, señala Spence.
Ocho grandes economistas definen
los principales desafíos para 2010
ANDREA ORTEGA CARREÑO
En exclusiva para “El Mercurio”:
Exceso de liquidez, alzas inflacionarias y altas tasas
de desempleo son las amenazas que podrían provocar
una nueva crisis el próximo año.
Reestructurar la economía para mejorar la política fiscal
y monetaria serán claves para evitar una nueva caída, aunque
se trata de un proceso a largo plazo, coinciden los expertos.
Edward Prescott: “El futuro dependerá de los gobiernos”
Según el economista neoyorquino
Edward C. Prescott, premio Nobel
2004, la economía aún está deprimida.
“La recesión no es un estado de la
economía. Estados Unidos está depri-
mido y se ha deprimido más aún. En
septiembre de 2008 hubo un fenómeno
similar al de 1930. en ese entonces la
gente esperaba un alza de impuestos en
el futuro y eso deprimió a la economía.
En 2008, las inversiones se hundieron,
porque la gente así lo esperaba, y en-
tonces no hubo nada que hacer con la
crisis financiera”, explica.
Ante ese fenómeno, el profesor de la
Universidad de Arizona no descarta la
posibilidad de caer nuevamente en
recesión, lo que generaría el temido
modelo de “W”. De hecho, para el ex-
perto, los países más perjudicados
serían los más desarrollados. “Los malos
tiempos vienen más adelante para
Estados Unidos, Japón y los países del
sur de Europa”, afirma.
Aunque, no todo es negativo, pues ve
países en fuerte auge como China, India
y Brasil. “Brasil lo está haciendo bien,
pero puede haber un cambio de tenden-
cia en el gobierno (por las próximas
elecciones) y ese cambio puede deprimir
su economía”, sostiene.
Sin embargo, Prescott asegura que
los desafíos del próximo año pasan por
las decisiones que se tomen en los
gobiernos de cada país. “Yo temo que
en Estados Unidos adopten las políti-
cas del oeste de Europa y se deprima
tanto como esta área”.
Para Chile, el tam-
bién economista del
Banco de la Reserva
Federal de Minneapolis
tiene pronósticos posi-
tivos, aunque explica
que la proyección de la
economía dependerá de
las decisiones que
tomen a nivel guberna-
mental. “Lo que pase en Chile (en 2010)
dependerá de si aumentarán la tasa de
impuestos o no. Recortando impuestos y
no subsidiando ineficiencias se podría
impulsar la economía chilena”.
AP
‘‘En Chile dependerá de si aumentarán
la tasa de impuestos o no. Recortando
impuestos y no subsidiando ineficiencias
se podría impulsar la economía chilena”.
Edmund Phelps: “Encontrar una salida a la excesiva liquidez”
El profesor de la Universidad de
Columbia y premio Nobel de Economía
2006, Edmund Phelps, es más opti-
mista que los demás economistas
consultados.
Para él si bien es difícil decir que
definitivamente el mundo salió de la
recesión, hay signos que muestran
positivas reactiva-
ciones. “La econo-
mía creció los
últimos dos tri-
mestres, lo que
significa que en
2010 el crecimien-
to podría ser
mucho mayor de lo
que fue este año”.
A pesar de la alarma que han gene-
rado recientemente casos como la
moratoria de Dubai World y la baja de
clasificación a la deuda de Grecia y las
malas perspectivas para España,
Phelps llama a la calma.
Este doctor en Economía de Yale
recuerda que el mundo de las finanzas
está marcado por las alzas y bajas
permanentes. Incluso explica que
podría haber algún hecho que haga que
los mercados caigan a los niveles regis-
trados tras el colapso de Lehman
Brothers, pero, agrega inmediatamen-
te, “esto no tiene porqué ser el inicio de
una nueva recesión financiera”. “Siem-
pre pueden ocurrir fluctuaciones,
porque la economía cae, pero son
posibilidades que no pueden regirse por
alguna regla. Aunque normalmente,
una vez que la recuperación comienza y
se afirma continúa un tiempo más”.
Sin embargo, Phelps explica que si
se quiere consolidar ese crecimiento el
próximo año, será necesario realizar
cambios drásticos. La economía tiene
que cumplir tres desafíos esenciales,
afirma. “En el corto plazo, es necesario
encontrar una salida a esta tremenda
liquidez que los bancos centrales han
creado. Otro problema, que no es tan
urgente y se puede resolver en el me-
diano plazo, es la reducción del déficit
en el presupuesto fiscal”.
Además, como iniciativa a largo
plazo el egresado de Yale apuesta por
los cambios estructurales a nivel glo-
bal, como única fórmula de evitar
nuevas crisis. “Es necesario reexaminar
la economía, incluyendo las europeas,
para ver qué se puede hacer para
aumentar la innovación. En los últimos
30 años no hemos tenido mucha inno-
vación, tenemos que encontrar la
forma de innovar en economía”.
BLOOMBERGNEWS
‘‘En los últimos 30 años no hemos
tenido mucha innovación, así que tenemos
que encontrar la forma de volver a inno-
var en economía”.
Michael Spence: “El crecimiento global será bajo”
de la demanda global son pruebas
concretas de que el mundo todavía no
ha logrado superar la crisis financiera.
La influencia de las grandes econo-
mías, que fueron las más perjudicadas
con la crisis, sobre las emergentes
impediría una pronta recuperación.
“Después de la rece-
sión, el crecimiento en
los países avanzados
será bajo, lo que signi-
fica que el crecimiento
global también lo será,
por su tamaño”.
Para Spence, es vital
que en 2010 se tomen
iniciativas conjuntas
entre países, para que los retiros de los
planes de estímulo y otros cambios
económicos sean simultáneos en todo
el mundo. “La mejor forma, probable-
mente, es comenzar a subir las tasas de
interés en Estados Unidos, pero en
forma coordinada con otros países”.
serían poco sabios si ignoran (el riesgo
de caer en una W), aunque no sea el
más frecuente de los resultados”.
Para Spence, los peligros más im-
portantes a enfrentar en el corto plazo
son la posible inflación de los activos y
el exceso de liquidez en el mercado. “El
problema actual es que los gobiernos
necesitan saber cómo salir (de los
programas de estímulo) para dejar que
la economía sane, aunque requiera
tiempo”, afirma.
Según el Premio Nobel 2001, los
niveles de desempleo y el actual déficit
El economista canadiense está
preocupado. Antes que hablar sobre el
escenario para el próximo año, el
premio Nobel de Economía 2001 y
profesor de la Universidad de Stan-
ford, advierte que la recesión aún no
ha acabado. “Técnicamente salimos de
la recesión, pero esto no significa que
el crecimiento sea positivo. Por eso
diría que no ha terminado y tomará
algún tiempo”, pronostica.
Con estas bases, el también direc-
tor de la Comisión para el Crecimiento
y el Desarrollo, no descarta la posibi-
lidad de caer el próximo año en una
recesión en “W”: “Este es un riesgo.
No es el resultado más frecuente,
pero se pueden disparar una combi-
nación de cosas, como el nivel de
desempleo y el bajo crecimiento en la
economía real”.
Por ello, advierte que a la hora de
tomar decisiones se debe considerar
esta posibilidad. “Los inversionistas
BLOOMBERGNEWS
‘‘Los inversionistas serían poco sa-
bios si ignoran (el riesgo de caer en un
modelos de recesión en W), aunque no sea
el más frecuente de los resultados”.
Gary Becker: “No será un proceso rápido”
El economista de la Universidad de
Chicago Gary Becker se muestra igual
de optimista que Edmund Phelps y
prevé un futuro más promisorio de lo
que fue 2009.
Este profesor y
Premio Nobel de
Economía 1992
asegura que la
recesión habría
terminado antes del
tercer trimestre de
este año, cuando se
empezaron a ver los
primeros signos
positivos en la
economía global.
Sin embargo, para Becker “eso no
significa que volvamos a estar donde
estábamos antes de la recesión”, ya
que para ello se necesitará un esfuerzo
mucho mayor que involucre medidas de
más largo plazo, que permitan recupe-
rápido, pero confío en que eso suceda
en 2010 y el crecimiento del mundo sea
más alto, lo que permita reducir las
cifras de desempleo”, afirma. Para
Becker, noticias como las de Dubái y
Grecia tampoco son tan alarmantes,
pues, a su juicio, si bien existe la posi-
bilidad de caer nuevamente, todavía no
es un hecho 100% seguro. “Todavía hay
un riesgo, pero no creo que sea muy
alto. Puede que en 2010 se presenten
complicaciones, pero es una probabili-
dad muy baja”, sostiene.
Sin embargo, Becker, autor de uno
de los blogs económicos más seguidos
por otros expertos, afirma que para
obtener números azules en 2010 la
economía deberá realizar cambios
estructurales que le permitirán un
crecimiento más sostenido. Estas
medidas deberían tomarse a nivel
global, y sin diferenciar a los países
desarrollados de los emergentes.
rar el ritmo de crecimiento.
Aunque varios expertos consideran
que una de las principales amenazas es
la caída en un modelo recesivo de “W”,
para el Nobel de Economía en 1992
esto no es algo tan seguro.
Becker sostiene que los países po-
drán salir a flote cumpliendo dos desa-
fíos claves: obtener un crecimiento
económico más rápido y reducir el
desempleo. “Esto ya se está producien-
do, pero dudo que sea un proceso
BLOOMBERGNEWS
‘‘Los desafíos principales serían obtener
un crecimiento económico más rápido y
reducir el desempleo. Esto ya está pasando,
aunque dudo que sea un proceso rápido,
pero confío en que eso suceda en 2010”.
n Jim Rogers: “Vendrá
una nueva caída”
Es uno de los inversionistas más influyentes, por sus
acertados pronósticos sobre el desempeño de los commo-
dities. Para Jim Rogers, quien preside su propio holding, el
2010 no será muy brillante. Según Rogers, la recesión no ha
terminado y pronto vendrá
una nueva caída. “Algunos
sectores y países saldrán,
pero la mayoría no”, dice.
De acuerdo a los pronós-
ticos de Rogers, está paten-
te el riesgo de una nueva
crisis y por ello se deberán
tomar medidas a nivel es-
tructural. Los desafíos se
resumen en: la inestabilidad
del dólar, posibles conflictos
sociales como efecto del re-
tiro de estímulos fiscales y un alza inflacionaria.
Tan convencido está de que el dólar seguirá cayendo y de
un brote inflacionario, que Rogers ha aconsejado pública-
mente invertir en oro, considerado un refugio ante la infla-
ción. Este inversionista afirma que el precio del metal supe-
rará los US$ 2 mil por onza en los próximos años.
BLOOMBERGNEWS
n Robert Barro: “Hay serio
riesgo de un desastre”
El influyente profesor de
Harvard, Robert Barro,
afirma que las economías
globales aún están en rece-
sión. “La economía de Esta-
dos Unidos y la economía
global están en una situa-
ción de alto riesgo. Los
EE.UU. han gastado dinero
de manera indisciplinada, lo
que ha generado por conse-
cuencia una larga expansión
de la deuda nacional, sin la adquisición de infraestructura
útil u otras formas de inversión pública en productividad”.
Para Barro, la Reserva Federal expandió su hoja de ba-
lance. “Usan el ‘dinero impreso’ para financiar activos, y
aunque Bernanke está consciente del problema, no veo có-
mo podrá evitar un aumento de la inflación. Así, hay serios
riesgos de una contracción económica y otros problemas, lo
que podría constituir un desastre económico”.
JOSÉLUISRISSETTI
n Zanny Minton:
“El crecimiento será lento”
A juicio de Zanny Minton Beddoes, editora económica de
la influyente revista The Economist, la economía mundial ya
salió de la recesión.
Sin embargo, esta graduada de Oxford considera que la
dependencia de las economías
en los estímulos fiscales re-
presenta un peligro latente de
una nueva caída. El escenario
se asemeja, afirma, a una raíz
cuadrada. “Vimos unos pocos
trimestres de sorpresivo y
fuerte auge, pero luego el cre-
cimiento se aplanará para pa-
sar a un ritmo más mediocre”.
Por ello, el principal desafío
sería una estrategia que per-
mita detener las pérdidas que
causa la política fiscal y monetaria actual. Y en los países
emergentes, “el reto será tener una conducta prudente en
política macroeconómica, pues las tasas de interés de los
países más ricos podrían permanecer bajas por un tiempo
prolongado”.
UNIVERSIDADDEMICHIGAN
ECONOMÍA Y NEGOCIOS
n Toloui: “La clave es la
solidez de la recuperación”
Para Ramin Toloui, vice-
presidente ejecutivo de PIM-
CO, uno de los principales ad-
ministradores de fondos de
inversión, el mundo está sa-
liendo de la recesión. “La clave
es la sustentabilidad de la re-
cuperación”, afirma.
Según este economista, la
clave está en la reactivación
del consumo, y por lo pronto
los estadounidenses siguen
enfocados en pagar sus deudas, y los bancos en ese país
continúan cautelosos de entregar créditos a los consumido-
resylaspequeñasempresas.Tolouiexplicaque“laresacaen
las hojas de balance” en varias partes del mundo podría
arrastrar la demanda agregada en la economía global. “Los
países con los balances fiscales más fuertes, como los mer-
cados emergentes, serán los líderes del crecimiento”, dice.