Determinación del tipo de cambio real.

1. “Efectos de la dinámica financiera y la innovación en
la determinación del tipo de cambio real: un estudio
para México y Corea del Sur, 1970-2020”
(avances del capítulo IV)
Trimestre: 23-I
Presenta: Mtro. Billy Josué Jiménez Díaz
Asesor: Dr. Heri Oscar Landa
Co-director: Dr. José Luis Estrada López
Lectores:
Dr. Víctor Manuel Cuevas Ahumada
Mtro. Luis Alberto Islas Ochoa
UNIVERSIDAD AUTONOMA METROPOLITANA
UNIDAD IZTAPALAPA

2. .
Avances de investigación
23-I
Validación
de hipótesis
Borrador del
Capítulo IV
Estudio de
metodologías
con datos
panel
Reflexiones
iniciales

3. Problema de investigación
A nivel teórico, la conjetura clásico-marxista en el estudio del tipo de cambio real establece que,
en el largo plazo, está determinado por el movimiento de los costos laborales verticalmente
integrados (CLVI), con ajuste vía la tasa de ganancia (Shaikh, 2016); no obstante, en este
planteamiento persiste una insuficiencia explicativa en torno del efecto de las variaciones de
otros factores asociados con la capacidad de innovación y el comportamiento de los mercados
financiero/dinero que podrían generar desviaciones en la paridad cambiaria significativas en el
corto y largo plazo del TCR (Rodrik, 2008;Edwards, 1999; Clark y McDonald, 1998; Williamson,
1983; Posner, 1966; Vernon, 1979).
.

4. Objetivos de investigación
Objetivo General:
 Estudiar los factores determinantes, de corto y largo plazo, del tipo de cambio real en
México y Corea del Sur durante el periodo 1970 - 2020, en el marco del modelo de costos
laborales verticalmente integrados.
Objetivos Particulares:
 Evaluar la incidencia de los choques en productividad y la innovación tecnológica en la
evolución del tipo de cambio real, en el marco de la teoría clásico-marxista;
 Estudiar el impacto de la actividad de los activos financieros, la tasa de interés y la hoja de
balance en el vínculo entre el tipo de cambio real y los CLVI.

5.  En el largo plazo, el tipo de cambio real está determinado por la relación de los
costos laborales unitarios (CLU), de los sectores verticalmente integrados, y por la
posición de los términos de intercambio [Guerrero, 1995; Shaikh, 1980, 1999,
2016; Martínez, 2010, 2015, 2017]. Desde esta perspectiva, la profundización de
la innovación tecnológica y, por ende, la expansión de la productividad
multifactorial constituye las causas fundamentales de las desventajas
competitivas más allá de la deflación salarial (Posner, 1961; Krugman, 1979;
Rosenberg, 1976, 1982; Balassa, 1967, 1988; Vernon, 1977; Martínez, 2010).
.
Hipótesis

6.  En el corto plazo, se asume que el tipo de cambio real está supeditado a las
condiciones de los mercados de activos y por la integración de los sistemas
financieros, así como a los choques externos y la dinámica de los precios de
materias primas (Stiglitz, 1998; Frankel, 1984; Thirlwall, 2011; Shaikh, 2016;
Martínez, 2015, 2017).
.
Hipótesis

7. 7
IV. Determinantes del tipo de cambio real en
México y Corea. Análisis empírico

8. Modelo
dinámico
Metodología econométrica y modelación empírica
Modelos con datos para panel
Evaluación de
métodos
 Contraste de raíz
unitaria (Dickey
Fuller (ADF),
2003; Pesaran,
1999; Fisher,
1932);
 Cointegración
(Pedroni, 2001 y
Kao, 1999)
Donde 𝑖 = 1,2, … , 𝑁 y 𝑡 = 1,2, … , 𝑇 son el número de grupos y de periodos,
respectivamente; 𝑙𝑛𝑡𝑐𝑟𝑎𝑏
𝑟
representa el tipo de cambio real; Γ constituye un vector columna
de 𝑘𝑥1 variables independientes (el costo laboral,𝑙𝑛𝑐𝑙𝑢; el acervo de capital tecnológico,
𝑙𝑛𝑎𝑘𝑡; el crédito financiero, 𝑙𝑛𝑐𝑓; las exportaciones, 𝑙𝑛𝑥; el acervo de inversión extranjera
directa, 𝑙𝑛𝑎𝑖𝑒𝑑); 𝛼𝑖 simboliza el coeficiente de velocidad de ajuste hacia el equilibrio;
mientras que 𝛽𝑖
´
agrupa los parámetros de largo y los vectores 𝜙𝑖𝑗 y 𝜃ij
′
los estimadores de
corto plazo; en tanto que 𝜇𝑖𝑡 y 𝜖𝑖𝑡 capturan los efectos fijos y el termino de error,
respectivamente.
∆𝑙𝑛𝑡𝑐𝑟𝑎𝑏
𝑟
= 𝛼𝑖𝑙𝑛𝑡𝑐𝑟𝑖𝑡−1 + 𝛽𝑖
´
Γ𝑖𝑡 +
𝑗=1
𝑝−1
𝜙𝑖𝑗
∗
∆𝑙𝑛𝑡𝑐𝑟𝑖𝑡−j +
𝑗=0
𝑞−1
𝜃𝑖𝑗
´∗
∆Γ𝑖𝑡−𝑗 + 𝜇𝑖𝑡 + 𝜖𝑖𝑡
…(2)

9.  El Método de Medías Agrupadas
Promedio (PMG) [Pesaran, Shin y Smith,
2001; Baltagi, 2015; Prias-Wenstein,
1954];
 El Método de Medías agrupadas (MG)
[Wooldridge, 2003; Pesararan y Shin,
1995];
 El Método de Momentos Generalizados
(MMG) [Greene, 2003; Black y Katz,
1995; Arellano ,Bond, y Bover 1998];
 El Método de Efectos Comunes
Correlacionados (MEC) [Chudik y
Pesaran, 2015].
 El Método de Momentos Generalizados
(MMG) (Blundell y Bond, 1998; Álvarez y
Arellano, 2003)
Evaluación de
Métodos
 La relevancia de la metodología propuesta consiste en:
 El método permite considerar la heterogeneidad específica
para cada subsector del sistema (se controlan los problemas
de heterocedasticidad y autocorrelación) [Blackburne y Frank,
2007];
 Los coeficientes relativos a la pendiente de largo plazo son
homogéneos;
 En contraste con el MMG que en el caso N (pequeños) y T
(grandes) produce carga excesiva en la estimación
(Kripfganz y Schneider, 2016)
 ´La técnica Incorpora más instrumentos y mejora el margen la
eficiencia mediante 2MCO .
Evaluación
dinámica
Modelos con datos para panel dinámicos

10. 10
Análisis e interpretación de resultados

11. 11
Cuadro 1. México: relación dinámica entre el tipo de cambio real, la innovación y el
sistema financiera.
Indicador
Medias agrupadas Momentos generalizados
Modelo 1 Modelo 2 Modelo 3 Modelo 4 Modelo 5 Modelo 6 Modelo 7 Modelo 8
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒
-0.864
(0.000)*
-1.994
(0.000)*
-1.540
(0.000)*
-2.375
(0.001)*
12.366
(0.165)
17.204
(0.191)
17.523
(0.133)
17.141
(0.226)*
𝑙𝑛𝑐𝑙𝑢𝑚 𝑒𝑥
𝑢𝑠𝑎
2.616
(0.002)*
1.070
(0.248)
1.409
(0.119)
0.828
(0.014)*
7.822
(0.000)*
7.122
(0.038)*
5.533
(0.140)
7.133
(0.214)*
𝑙𝑛𝑎𝑘𝑡
-0.022
(0.716)
-0.120
(0.214)
-0.099
(0.250)
-0.023
(0.500)
-0.427
(0.074)*
-0.322
(0.417)
-0.286
(0.342)
-0.450
(0.328)
𝑙𝑛𝑥𝑚𝑣𝑎
0.515
(0.000)*
0.945
(0.000)*
0.786
(0.000)*
-0.042
(0.389)
0.101
(0.692)
0.148
(0.696)
0.096
(0.849)
-0.128
(0.852)
𝑙𝑛𝑎𝑖𝑒𝑑
0.024
(0.863)
0.555
(0.000)*
0.461
(0.000)*
0.271
(0.000)*
-0.419
(0.204)
-0.866
(0.216)
-0.695
(0.435)
-0.731
(0.256)
𝑙𝑛𝑐𝑟𝑒𝑑
0.247
(0.005)
0.341
(0.000)*
0.212
(0.009)*
0.257
(0.018)*
0.231
(0.003)
0.242
(0.040)*
0.257
(0.076)
0.165
(0.441)
𝛼
-0.230
(0.000)*
-0.175
(0.000)*
-0.205
(0.000)*
-0.352
(0.001)*
- - - -
Efectos macroeconómicos en el análisis multisectorial
𝑙𝑛𝑎𝑐𝑡_𝑓𝑖𝑛
-0.589
(0.001)*
- - -
-0.680
(0.000)*
- - -
𝑙𝑛𝑡𝑎𝑚_𝑓𝑖𝑛 - -
-1.244
(0.000)*
- - -
-0.322
(0.250)
-
𝑙𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐_𝑓𝑖𝑛 -
-0.255
(0.000)*
- - -
-0.075
(0.193)
- -
ln⁡
(𝑖 − 𝑖∗
)
-0.309
(0.018)*
-0.210
(0.059)**
-0.040
(0.563)
0.002
(0.918)
-0.109
(0.020)*
0.067
(0.367)
0.007
(0.909)
-0.000
(0.997)
ln⁡
(𝑝 − 𝑝∗
) - - -
1.350
(0.000)*
- -
0.913
(0.534)
𝛼 muestra el movimiento del parámetro de corrección de ajuste; (*) Significancia al 5% y (**) significancia al 10%.

12. 12
Cuadro 2. México: dinámica del tipo de cambio real en manufacturas intensivas en
comercio
Indicador
Medias agrupadas Momentos generalizados
Modelo 1 Modelo 2 Modelo 3 Modelo 4 Modelo 5 Modelo 6 Modelo 7 Modelo 8
𝐶𝑜𝑛𝑠𝑡𝑎𝑛𝑡𝑒
-4.048
(0.002)*
8.897
(0.008)*
15.422
(0.011)*
11.141
(0.004)*
26.104
(0.008)*
23.705
(0.009)*
4.885
(0.105)
15.434
(0.065)*
𝑙𝑛𝑐𝑙𝑢𝑚 𝑒𝑥
𝑢𝑠𝑎
1.623
(0.036)*
1.309
(0.209)
1.953
(0.003)*
0.224
(0.005)*
-1.602
(0.173)
-1.318
(0.282)
-2.040
(0.115)
-1.771
(0.131)
𝑙𝑛𝑎𝑘𝑡
0.690
(0.136)
-0.462
(0.289)
-0.932
(0.036)*
-0.353
(0.000)*
0.446
(0.346)
0.434
(0.358)
0.880
(0.132)
0.336
(0.349)
𝑙𝑛𝑥𝑚𝑣𝑎
-1.254
(0.242)
1.338
(0.000)*
1.676
(0.005)*
0.313
(0.002)*
1.789
(0.002)*
2.060
(0.001)*
1.979
(0.004)*
1.100
(0.084)**
𝑙𝑛𝑎𝑖𝑒𝑑
1.093
(0.218)
-2.695
(0.033)*
-4.444
(0.006)*
-1.023
(0.000)*
-1.851
(0.001)*
-2.052
(0.001)*
-0.760
(0.083)**
-1.284
(0.001)*
𝑙𝑛𝑐𝑟𝑒𝑑
1.228
(0.014)*
0.265
(0.135)
0.351
(0.080)**
0.016
(0.712)
-0.176
(0.494)
-0.116
(0.638)
0.207
(0.462)
-0.228
(0.383)
𝛼
-0.114
(0.002)*
-0.173
(0.010)*
-0.142(0
(0.011)*
-0.449
(0.004)*
- - - -
Efectos macroeconómicos en el análisis multisectorial
𝑙𝑛𝑎𝑐𝑡_𝑓𝑖𝑛
-0.084
(0.875)
- - -
-0.865
(0.090)*
- - -
𝑙𝑛𝑡𝑎𝑚_𝑓𝑖𝑛 - -
-1.274
(0.003)*
- - -
-1.109
(0.004)*
-
𝑙𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐_𝑓𝑖𝑛 -
-0.203
(0.114)
- - -
-0.332
(0.037)*
- -
ln⁡
(𝑖 − 𝑖∗
)
-0.779
(0.101)
-0.008
(0.963)
-0.417
(0.063)*
-0.0919
(0.024)*
-0.151
(0.047)*
-0.455
(0.003)
0.014
(0.873)
-0.220
(0.013)*
ln⁡
(𝑝 − 𝑝∗
) - - -
1.878
(0.000)*
- -
1.569
(0.092)*
𝛼 muestra el movimiento del parámetro de corrección de ajuste; (*) Significancia al 5% y (**) significancia al 10%.

13. 13
Cuadro 3 . Corea del Sur: relación dinámica entre el tipo de cambio real, la innovación y el
sistema financiera.
Indicador
Medias promedio Momentos generalizados
Modelo 1 Modelo 2 Modelo 3 Modelo 4 Modelo 5 Modelo 6 Modelo 7 Modelo 8
Constante
9.186
(0.00*
-8.578
(0.011*
13.129
(0.094)
5.354
(0.007)*
40.987
(0.002)*
45.868
(0.000)*
11.178
(0.166)
30.045
(0.009)*
𝑙𝑛𝑐𝑙𝑢𝑐𝑜𝑟
𝑢𝑠𝑎
-0.102
(0.428)
-0.681
(0.360)
7.150
(0.172)
0.210
(0.159)
0.144
(0.921)
0.320
(0.770)
2.333
(0.089)**
-0.382
(0.198)
𝑙𝑛𝑎𝑘𝑡
-0.167
(0.012)
-0.179
(0.040)
2.551
(0.143)
-0.262
(0.003)*
-1.260
(0.000)*
-1.329
(0.000)*
-0.432
(0.007)*
-0.442
(0.000)*
𝑙𝑛𝑥𝑚𝑣𝑎
-0.114
(0.124)
-0.262
(0.010*
-3.747
(0.105)
-1.203
(0.000)*
-0.978
(0.023)*
-1.069
(0.009)*
-0.464
(0.003)*
-1.011
(0.008)*
𝑙𝑛𝑐𝑟𝑒𝑑
0.148
(0.104)
0.209
(0.060*
-4.426
(0.098)
0.712
(0.021)*
0.196
(0.227)
0.196
(0.131)
-0.431
(0.106)
-0.322
(0.287)
𝛼
-0.724
(.000*
-0.681
(0.000*
-0.130
(0.090)**
-0.452
(0.006)*
- - - -
Efectos macroeconómicos en el análisis multisectorial
𝑙𝑛𝑎𝑐𝑡_𝑓𝑖𝑛
-0.196
(0.000)*
- - -
-0.529
(0.024)*
- - -
𝑙𝑛𝑡𝑎𝑚_𝑓𝑖𝑛 - -
-2.034
(0.222)*
- - -
0.153
(0.368)
-
𝑙𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐_𝑓𝑖𝑛 -
-0.120
(0.002*
- - -
-0.724
(0.001)*
- -
ln⁡
(𝑖 − 𝑖∗
)
-0.018
(0.134)
-0.007
(0.673)
0.214
(0.281)
-0.01
(0.556)
-0.021
(0.736)
-0.009
(0.874)
-0.088
(0.152)
-0.162
(0.057)**
ln⁡
(𝑝 − 𝑝∗
) - - -
1.884
(0.000)*
- -
1.282
(0.378)
𝛼 muestra el movimiento del parámetro de corrección de ajuste; (*) Significancia al 5% y (**) significancia al 10%.

14. 14
Cuadro 4. Corea del Sur: dinámica del tipo de cambio real en manufacturas intensivas
en comercio
Indicador
Medias agrupadas Momentos generalizados
Modelo 1 Modelo 2 Modelo 3 Modelo 4 Modelo 5 Modelo 6 Modelo 7 Modelo 8
Constante
4.632
(0.005)*
15.047
(0.001)*
2.612
(0.001)*
7.343
(0.004)*
37.387
(0.008)*
29.999
(0.007)*
24.931
(0.047)
38.764
(0.000)*
𝑙𝑛𝑐𝑙𝑢𝑐𝑜𝑟
𝑢𝑠𝑎
2.566
(0.000)*
0.042
(0.806)
2.383
(0.000)
2.616
(0.000)*
-0.280
(0.337)*
2.727
(0.236)
1.159
(0.580)
-4.199
(0.196)
𝑙𝑛𝑎𝑘𝑡
-0.302
(0.000)*
-0.025
(0.734)
-0.165
(0.220)
-0.604
(0.000)*
-0.433
(0.000)*
-0.463
(0.043)
-0.380
(0.001)
0.348
(0.632)
𝑙𝑛𝑥𝑚𝑣𝑎
-0.765
(0.000)*
-1.240
(0.000)*
-1.181
(0.000)*
-0.849
(0.000)*
-1.146
(0.001)*
-0.308
(0.295)*
-0.652
(0.028)*
-3.473
(0.129)
𝑙𝑛𝑐𝑟𝑒𝑑
0.049
(0.621)
0.494
(0.000)*
0.250
(0.068)**
0.109
(0.100)
-0.394
(0.218)
-1.036
(0.338)
-0.273
(0.727)
-0.172
(0.704)
𝛼
-0.450
(0.006)*
-0.590
(0.001)*
-0.474
(0.002)*
-0.441
(0.005)*
- - - -
Efectos macroeconómicos en el análisis multisectorial
𝑙𝑛𝑎𝑐𝑡_𝑓𝑖𝑛
0.126
(0.112)
- - -
-0.060
(0.563)
- - -
𝑙𝑛𝑡𝑎𝑚_𝑓𝑖𝑛 - -
0.171
(0.109)
- - -
-0.115
(0.568)
-
𝑙𝑛𝑒𝑓𝑖𝑐_𝑓𝑖𝑛 -
-0.009
(0.764)
- - -
0.123
(0.407)
- -
ln⁡
(𝑖 − 𝑖∗
)
-0.036
(0.168)
-0.025
(0.023)*
0.035
(0.111)
-0.080
(0.000)*
-0.211
(0.000)*
-0.087
(0.030)*
-0.102
(0.072)*
0.326
(0.402)
ln⁡
(𝑝 − 𝑝∗
) - - -
0.513
(0.050)*
- -
-0.054
(0.385)*
𝛼 muestra el movimiento del parámetro de corrección de ajuste; (*) Significancia al 5% y (**) significancia al 10%.

15. Reflexiones
(preliminares)
La prueba de hipótesis permitió conocer los determinantes del tipo de cambio
real, como sigue:
 Las variaciones del tipo de cambio real están en función de la dinámica del
CLVI.
 El desarrollo financiero es un catalizador del esfuerzo tecnológico.
 Los influjos de IED: primero, impactan en la composición y posición financiera
y, con ello, el TCR; segundo, modifican a la paridad cambiaria real por su efecto
en la manufactura exportable.
 La intensidad de la industria refleja efectos mixtos.

16. 16
Compromisos para el trimestre 23-P
• Consolidar la operacionalización de hipótesis
• Confirmar las conclusiones preliminares.
• Entregar un borrador completo de la tesis.

17. 17
Gracias