1. RADIOGRAFÍA DE LOS
FONDOS BUITRES
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2. De donde partimos…
Datos socio económicos 2001:
• Pobreza: 50%
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• Deuda/PBI: 160%
• Desempleo: 25%
• Quiebre de instituciones financieras

3. La recuperación económica…
Crecimiento PBI Argentina 1960 – 2011 (% anual)
8,8% 9,0% 9,2% 8,5% 8,7% 9,2% 8,9%
8,0% 6,8%
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GDP growth (annual %)
3,0%
0,9%
-2,0%
1960 1970 1980 1990 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
-4,4%
-7,0%
-12,0% -10,9%
Source: The World Bank

4. Re-estructuración de la deuda…
Deuda Externa comoExterna como % del PBI
Deuda % del PBI
180% Total:
153%
160%
140%
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120% 64%
100% Total: 62%
80% (deuda post swap) Total:
60% 35%
89% 26%
40%
20% 16%
36%
18%
0%
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Deuda Externa Publica Deuda Externa Privada
Fuente: SUINV en base a Ministerio de Economía y Finanzas Públicas

5. Un proceso complejo…
Tres Factores
• Ausencia de un mecanismo legal
1) internacionalmente aceptado.
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• Ausencia de cláusulas de acción colectivas.
2)
• Dispersión de los acreedores.
3)

6. Un proceso complejo…
152 tipos de bonos, 8 jurisdicciones, 6 divisas
152 Bonos 11 Bonos
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Elegibles nuevos
8 Legislaciones 4 Legislaciones
6 Monedas 4 Monedas

7. ¿Quienes integran el 8% que no
entraron dentro de los dos canjes?...
Deuda judicializada en cortes estadounidenses:
Residentes norteamericanos
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Fondos Buitres y particulares
sin residencia en Estados
Unidos

8. ¿Qué son los fondos buitres?...
Definición:
Un Fondo Buitre es un fondo de inversión que invierte
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en deuda soberana en países en default que adquiere en
el mercado secundario a valor de centavos y luego
busca ganancias extraordinarias a través de litigación
judicial (busca obtener el valor nominal de deuda en
default + intereses)

9. ¿Dónde operan los fondos buitres?...
Calificación de deuda soberana
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10. ¿Dónde operan los fondos buitres?...
Países con mayor presencia de fondos buitres
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11. ¿Cómo operan los fondos buitres?
Cuanto peor mejor…
Recursos legales
• a) Pari Passu b) Amenaza de litigación
1) judicial
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• Falta de Cláusulas de Acción Colectiva.
2)
3) • Legislaciones favorables a sus intereses.

12. Fondos buitres que operan contra la
Argentina…
Aurelius Capital Partners, LP et al. I HWB Victoria Strategies Portfolio et al. I Old Castle Holdings, Ltd.
Aurelius Capital Partners, LP et al. II HWB Victoria Strategies Portfolio et al. II Olifant Fund, Ltd.
Aurelius Capital Master Ltd. III Laina Corp. VR Global Partners, LP I
Aurelius Capital Master Ltd. IV Los Angeles Capital I VR Global Partners, LP II
Aurelius Opportunities Fund II LLC et al.V Los Angeles Capital II Wilton Capital Ltd. I
Aurelius Capital Master Ltd. et al. VI Macrotecnic International Corp. Wilton Capital Ltd. II
Aurelius Capital Master Ltd. e al. VII Meridian Investment & Business Corp. Zylberberg Fein LLC
Aurelius Capital Master Ltd. et al. VIII Montreux Partners L.P.
Blue Angel Capital LLC I NML Capital, Ltd. I
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Blue Angel Capital LLC II NML Capital, Ltd. II
Blue Angel Capital LLC III NML Capital, Ltd. III
Capital Ventures International I NML Capital, Ltd. IV
Capital Ventures International II NML Capital, Ltd. V
Capital Markets Financial Services NML Capital, Ltd. VI
Cordoba Capital NML Capital, Ltd. VII
Caronte Ltd. S.A. NML Capital, Ltd. VIII
EM, Ltd. NML Capital, Ltd. IX
FFI Fund Ltd. & FYI Ltd. NML Capital, Ltd. X
Gramercy Argentina Opportunity Fund NML Capital, Ltd. XI
GreylockGlobalDistressedDebtMaster NW Global Strategy et al.

13. ¿Cómo operan los fondos buitres?
Cuanto peor mejor
Estrategia Política
• Lobby.
1)
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• Campaña de desprestigio.
2)
• Financiamiento a campañas políticas tanto a
3) partidos políticos como a individuos.

14. Legitimidad del reclamo…
Equidad
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Peligro sistémico
Violaría la ley inmunidad de los Estados

15. El rostro de los buitres…
Dart, Singer y Shapiro
Kenneth Dart es propietario de Corporación Dart
controlante del fondo buitre EM Ltd
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Paul Singer es dueño de los Fondos Buitres NML y
Elliot
Robert Shapiro Presidente de ATFA

16. Kenneth Dart… Dart
• Brasil: 375 millones de dólares - 605 millones (161%).
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• Dart intento especular en países como
Rusia, Polonia, Brasil y Argentina.
• “Es uno de los hombres de negocio más odiados en
Sudamérica” según Bill Clinton y agregó “No se en
qué andará cuando dona fondos a nuestro partido, pero a
este tipo no quiero ni acercarme”.

17. Paul Singer…
• Congo: obtuvo títulos de deuda por 2.3 millones de
dólares y cobro en los tribunales 100 millones.
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• Perú: obtuvo títulos de deuda por 5 millones de dólares y
obtuvo luego de litigios 58 millones de dólares.
• Argentina, Brasil y Vietnam.
• Conexión con el partido republicano.

18. Robert Shapiro y ATFA…
• ATFA es el lobby de fachada que se han dado en Washington
fondos buitres como NML y EM Ltd
• Robert Shapiro, Presidente de ATFA ex funcionario de la
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administración Clinton devenido en lobista de los fondos buitres.
• Acciones tomadas por los fondos buitres:
1) Gasto en lobby de más de 3 millones de dólares, mas de lo que gasta
Apple en lobby.
2) Carta a legisladores con ánimos de socavar permanentemente la imagen
de la Argentina
3) Pedido de sanciones concretas a la Argentina como son: retiro de
Argentina del GSP, remover a la Argentina como miembro
permanente del G-20, votación en contra en los organismos
multilaterales de crédito, etc.

19. Ultimas Acciones de los Fondos
Buitres Dart
• El 26 de octubre, la Cámara de Apelaciones del segundo
circuito de la ciudad de Nueva York avaló la sentencia del
juez Griesa de marzo de 2011
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• Nueva interpretación del pari passu.
• Griesa debe resolver cuál sería el mecanismo a través del
cual se forzaría el pago sin afectar los derechos de los
bonistas y el funcionamiento de los agentes de pago o
“intermediarios”
• Riesgo Sistémico

20. Estrategia de la Argentina frente a
los fondos buitres
“A los fondos buitre que buscan qué
cadáver queda para carroñear… no va
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a ser sobre la Argentina, se los puedo
asegurar”
Discurso de asunción de la Presidenta Cristina
Fernández de Kirchner. 2011

21. Situación en el plano legal
En el plano legal…
>Argentina coopera judicialmente
Equidad
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>Sostiene su posición en términos de equidad y de no
discriminación apoyada en el derecho internacional y en la
Peligro sistémico
misma legislación de los Estados Unidos, a través de la ley de
inmunidad soberana
Violaría la ley inmunidad de los Estados
>Ausencia de un régimen acordado globalmente para
enfrentar default soberanos

22. Situación en el plano político
En el plano político…
Equidad
>Campaña informativa
EMBAJADA ARGENTINA
>Promoción de proyectos en todos los foros internacionales
Peligro sistémico
competentes para la creación de un Mecanismo de
Reestructuración de la Deuda Soberana
Violaría la ley inmunidad de los Estados

23. Acciones de la Embajada Argentina
en Washington
>Publicación de libro “Mitos y Realidades del default del
2001”.
EMBAJADA ARGENTINA
>Publicación quincenal del Newsletter de la Embajada
Argentina en Washington.
>Presencia en los Medios de Comunicación a través de
artículos de opinión.

24. Acciones de la Embajada Argentina
en Washington
>Contacto permanente con los Think Tanks más relevantes de
los Estados Unidos
EMBAJADA ARGENTINA
>Reuniones con:
a)Funcionarios del más alto nivel de la administración Obama.
b)Ministros de la Corte Suprema.
c)Senadores y diputados.

25. Muchas Gracias