1. El mercado de bonos
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2. Conceptos
 Representan valores de deuda a largo
plazo.
 Son emitidos por organizaciones
gubernamentales o empresas.
 Se hacen pagos de intereses una o
dos veces por año (cupón).
 El valor par (principal) se paga al
vencimiento.
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3. Conceptos
 La mayoría de los bonos tienen
vencimientos entre 10 y 30 años.
 Se clasifican en: al portador o
escriturales.
 Al portador: se corta el cupón contra
el cual se realiza el pago.
 Escriturales: El emisor lleva registro
de los inversores para enviar el pago
de los cupones.
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4. Bonos de empresa
 El emisor promete pagar un
porcentaje específico del valor de
paridad (pagos del cupón) en fechas
determinadas, y reembolsar la
paridad o valor principal del bono a
su vencimiento.
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5. Características
 Vencimientos:
 Los bonos con término son cancelados
por un pago al final.
 Pueden ser retirados antes si así está
estipulado en el contrato.
 Bullet:
 Bono que amortiza totalmente al final.
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6. Características
 Cláusula de fondo de amortización
 Implica la exigencia de que la empresa
retire cada año cierta cantidad de bonos
emitidos.
 Se considera que esta cláusula otorga
una ventaja a los tenedores de los
bonos restantes debido a que reduce los
pagos que faltan para el vencimiento.
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7. Características
 Cláusulas protectoras
 Para protección del inversor.
 Limitan los dividendos y sueldos y bonos
de los ejecutivos.
 Límites a otras políticas financieras.
 Cláusula de redención
 Otorga a la empresa la posibilidad de
redimirlos.
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8. Características
 Con cupón diferido
 Sus cupones no se pagan durante los
primeros años.
 Garantías
 Tanto la garantía real como la personal
pueden ser dadas en garantía:
 Hipotecas.
 Bonos.
 Acciones.
 Otros instrumentos financieros.
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9. Características
 Bono de obligación
 No está avalado por una garantía
específica.
 Bono de garantía
 Es una obligación garantizada por otra
entidad.
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10. Características
 Emisiones con garantía
 Una garantía otorga al poseedor el
derecho a comprar un valor a un precio
especificado por el emisor.
 Es una opción de compra que permite
comprar acciones ordinarias del emisor
de la deuda o de una empresa diferente.
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11. Características
 Bono con garantía
 Incorpora el derecho a comprar a un
cierto precio, un bono o una acción.
 El inversor recibe un tipo de interés
inferior al de un bono normal, a cambio
de la previsión de que los tipos de
interés bajen, aumentando el precio del
bono que podrán comprar, o de que suba
la cotización de la acción.
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12. Convertible bonds
 El bono puede ser convertido en un
número predeterminado de acciones,
a opción del tenedor de los bonos.
 Esta posibilidad es atractiva en la
medida que los precios de las
acciones suban.
 Los inversionistas reciben una menor
tasa de interés, lo cual disminuye el
costo de financiamiento.
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13. Características
 Bono intercambiable
 Da la opción de compra para adquirir
acciones comunes del inversor.
 La diferencia entre las emisiones con
garantía y los intercambiables es que
estos últimos al ejercer la opción deben
ser regresados al emisor.
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14. Características
 Bono con derecho a venta
 Otorga el derecho de vender la emisión
al emisor, al valor de paridad en las
fechas designadas.
 Si las tasas de interés se elevan baja el
valor del bono y el tenedor puede
venderlo a la paridad.
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15. Características
 Bono cupón cero
 Son bonos sin pago de cupón.
 Para la empresa emisor, estos
instrumentos tienen la ventaja de
representar poca salida de fondos.
 Deduce como gasto los intereses para el
cálculo del impuesto a las ganancias.
 Incrementa los flujos de fondos.
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16. Características
 Tasa flotante
 El interés del cupón es reajustado
periódicamente siguiendo como punto de
referencia los cambios en el nivel de
alguna tasa predeterminada.
 Afectan al inversionista y al deudor:
 Los inversionistas se benefician con el
aumento de las tasas de mercado.
 Los emisores con las bajas.
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17. Características
 Bonos basura (Junk bonds)
 Títulos de alto riesgo y baja calificación,
que ofrece un alto rendimiento para
compensar las anteriores características.
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18. Callability
 Cláusula que otorga a la empresa la
posibilidad de redimir los bonos.
 Esto exige que la empresa pague n
precio superior al valor nominal
cuando los redime.
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19. Callability
 Usos de la cláusula
 Si bajan las tasas de interés, la empresa pagaría
una tasa mayor que la prevaleciente en el
mercado:
 La empresa vende una nueva emisión de bonos
con intereses más bajos y con lo obtenido
compra los viejos bonos.
 Los bonos con esta cláusula son menos
atractivos. En la medida que los intereses caen
el precio del bono aumenta. Es cuando los bonos
son redimidos por el emisor.
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20. Puttablebond
 El inversor tiene la opción de demandar el
pago anticipado del principal.
 La put option se puede ejercitar en uno o
más días especificados.
 Esta cláusula protege a los inversores: si la
tasa de interés sube, el valor de los
cupones futuros pierde valor.
 El inversor obtiene el pago anticipado y
puede prestar el dinero a una mayor tasa.
 La call option y la put option no se
excluyen. Un bono puede incluir ambas
opciones.
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21. Índices de calidad
 Moody’s, Standard & Poors
 Alto grado significa riesgo de crédito
baja.
Moody's S&P
Alto grado Aaa AAA Superior calidad
2do. grado Aaa AA Alta calidad
3er. grado A A Grado medio alto
4to. grado Baa BBB Grado medio
5to. grado Ba BB
6to. grado B B
Grado de inversión
Elementos especulativos. De alta productividad
o bonos basura.
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