1. ANALISIS DEL
CURSO: PROYECTO: SULLIDEN PREPARADO POR:
GOLD CORPORATION
• FINANCIAMIENTO • PROFESOR: • GIOVANNI
INTERNACIONAL DE OSCAR FRIAS M HUANQUI CANTO
OPERACIONES DE • UNIVERSIDAD ESAN
MINERIA GLOBAL • JESUS REYES VIVAR
• MBA IV
CAJAMARCA ABRIL
2012
ANALISIS DEL PROYECTO: SULLIDEN GOLD CORPORATION
2. RECOMENDACIÓN:
Comprar en el corto plazo a precios menores a $1.0 la acción.
Dos importantes eventos en el país En el escenario externo se espera la
que repercutirán directamente en el recuperación del ciclo bajista de los
precio de la acción: mercados de valores mundiales. Sin
embargo el proyecto tiene el valor
• El resultado en el corto plazo estratégico de contener metales
del conflicto Conga en la región preciosos Au y Ag en recursos que
son atractivos para empresas
mayores; tales como (Barrick,
• Y la presentación del estudio
Newmont, Anglogold) que necesitan
de factibilidad y EIA
un reemplazo de reservas para la
actualizado para el presente
sostenibilidad de sus operaciones en
año.
el país.
1.0 RESULTADOS
La acción de Sulliden Gold (TSX:SUE) estudio de impacto ambiental (EIA)
que varios Peruanos tienen como todavía no ha sido publicado ni ha
inversión tiene un buen proyecto de sido aprobado. Más bien, el EIA no va
oro ‘Shahuindo’ con reservas a salir hasta el fin de año y por lo
(recursos) de 3.4M de onzas de oro. tanto esto crea un descuento para el
Un nuevo estudio de factibilidad va a valor debido a la incertidumbre
salir este trimestre y debería reiterar alrededor de proyectos en Cajamarca.
la capacidad de Shahuindo de Segundo, hace dos semanas cuando
producir 150,000 onzas de oro la acción de SUE estaba a $1.60
anuales a un costo de alrededor de podríamos haber hecho el caso que la
$500 la onza por un costo capital compañía estaba sobrevalorada.
inicial (CAPEX) de $274M (aunque
este CAPEX debería subir). El promedio de valor que otorga el
mercado a onzas de reservas in situ
Hasta aquí todo está bien. Entonces, esta en $69 por onza. Por lo tanto,
¿por qué bajo SUE tanto durante las usando esta valorización promedia,
últimas semanas? SUE con 3.4M de onzas debería tener
una capitalización bursátil alrededor
El problema de SUE fue dual. Primero, de $235M ($69 X 3.4M).
su proyecto está en Cajamarca y el
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3. El mercado suele llevar acciones hacia valorización simple de arriba, pero el
el promedio de valuación del sector. punto es claro. Cuando a un proyecto
Sulliden mientras tanto, aunque junior promedio se le esteba
cuenta con un buen proyecto y buena otorgando $69/oz y Sulliden con un
gerencia está ubicada en una zona proyecto sin permisos en Cajamarca
difícil y a $1.60 estaba caro. Ojo, que estaba en $114 la onza el valor
un analista minero profesional podría estaba listo para bajar, regresando al
incluir un modelo de flujo de caja a la promedio y efectivamente lo hizo.
Comprar Sulliden alrededor de $1 nos Tomando en cuenta la volatilidad
parece atractivo, porque el promedio alrededor de Cajamarca que va seguir
de $/onzas insitu debería subir de en los próximos meses, para un
nuevo y eventualmente Cajamarca inversionista de largo plazo, Sulliden a
va arreglar los temas sociales estos precios nos parece una
alrededor de la minería y por lo tanto oportunidad de inversión interesante.
Shahundio debería seguir adelante.
Sulliden Gold Corporation Ltd.
Mailing 65 Queen St. W, Suite Head Office 1250 René Levesque Blvd. West
Address: 800 Address: Montréal, Québec
Toronto, Ontario H3B 5E9
M5H 2M5
Contact Name: Peter Tagliamonte, Principal Quebec
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4. Principal Regulator:
Business e-mail contact@sulliden.com Short Form Yes
address: Prospectus
Issuer:
Telephone 416 861-1685 416 Reporting British Columbia, Alberta,
Number: 861-1685 Jurisdictions: Saskatchewan, Manitoba, Ontario,
Quebec, New Brunswick, Nova
Scotia, Prince Edward Island,
Newfoundland
Fax Number: 416 861-8165 Stock TSX, Other
Exchange:
Date of Nov 21 1985 Stock Symbol: SUE
Formation:
Jurisdiction Quebec Auditor: McGovern, Hurley, Cunningham,
Where Formed: LLP
Industry gold and precious General
Classification: metals Partner:
CUSIP Number: 301929 Transfer Agent: Equity Transfer Services Inc.
Financial Year- Apr 30 Size of Issuer $25,000,001 to $100,000,000
End: (Assets):
SULLIDEN PERU
• RUC: 20505792042
• Razón Social: MINERA SULLIDEN SHAHUINDO S.A.C.
• Tipo Empresa: Sociedad Anónima Cerrada
• CIIU: 14290
• Dirección Legal: Cal. San Martin Nro. 845 Dpto. 201
• Distrito / Ciudad: Miraflores
• Departamento: Lima
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5. 2.0 VISION DE LA EMPRESA
Gestión corporativa
Tanto el Directorio como la Gerencia la conducta personal, las prácticas de
de Sulliden están comprometidos a salud ocupacional, seguridad y medio
lograr el más alto estándar de gestión ambiente, competencia y acuerdos
corporativa y a monitorear los equitativos, así como la divulgación
cambios de leyes, normativas y de información.
mejores prácticas de forma continua.
Las prácticas comerciales y de Asimismo, el Directorio ha
operación de la Compañía están implementado una política de
descritas en el Código de Conducta información sobre actividades ilícitas
y Ética Empresarial, el cual se en la Compañía con el fin de proteger
aplica a todos los directores, a los empleados que brinden
funcionarios y empleados. El Código información acerca de violaciones a
establece un conjunto de expectativas las leyes, normas o políticas
y estándares para la Compañía y su corporativas y para garantizar que
personal con respecto a la ética en cualquier inquietud sea abordada de
relación con las prácticas comerciales, forma adecuada.
3.0 HISTORIA
Enfoque en las Actividades de Exploración
aproximadamente dos años con el fin
Las actividades de exploración en la
propiedad de Shahuindo se iniciaron de confirmar la geometría y la
extensión de la mineralización
inmediatamente después de su
conocida.
adquisición. Los levantamientos
geofísicos y la exploración de la En el año 2003, se llevó a cabo un
superficie, así como el trabajo de programa de perforación diamantina
campo y las perforaciones de de 3.450 metros (27 perforaciones) y
exploración continuaron durante en aproximadamente 50% de las
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6. perforaciones se realizaron pruebas Asarco y Southern Peru Copper en la
de las ampliaciones de la década de los noventa en base a
mineralización conocida, mientras que 20.000 metros de perforación.
en las perforaciones restantes se Asimismo, se confirmó la presencia de
realizaron pruebas de los nuevos un yacimiento aurífero a gran escala
objetivos en base a los resultados del que se extiende sobre un área de 8
mapeo y muestreo geofísico. El por 4 kilómetros y verticalmente a
programa logró identificar una una profundidad de por lo menos 400
ampliación en la zona de San José, metros. Luego de culminadas estas
así como una nueva mineralización. El campañas de perforación, Met-Chem
informe técnico 43-101 (Estimado de Canada Inc. elaboró una estimación
Recursos) elaborado por Met-Chem de recursos del Proyecto Aurífero
Canada Inc., con fecha 29 de marzo Shahuindo con fecha 29 de abril de
de 2004, estableció un nuevo cálculo 2005, de acuerdo con la norma NI 43-
de recursos con un total de 34,4 TM a 101.
1,03 g/t Au y 23,6 g/t Ag utilizando
una ley de corte de 0,3 g/t., lo cual
representa un contenido de metal de En el año 2007 se efectuó otro
1,14 M de onzas de oro y 26,1 M de programa de exploración con el fin de
onzas de plata. realizar pruebas para una posible
ampliación del yacimiento hacia el
noroeste del corredor mineralizado
En diciembre de 2004, Sulliden llevó a principal. Este programa incluye
cabo otra fase de perforación de muestras de socavón, levantamientos
exploración completando un total de geoquímicos de suelos y 14
8.500 metros de perforación perforaciones en áreas de la
diamantina. El resultado neto de este propiedad de Shahuindo que nunca
programa de perforación fue un antes habían sido estudiadas. Los
incremento del total de recursos de resultados indicaron un potencial
oro y plata de la propiedad de 31% y claro del incremento sustancial de los
35%, respectivamente. Estos dos recursos de oro y plata. (Para mayor
programas de exploración que suman información sírvase leer el
en total 12.000 metros de comunicado de prensa de fecha 2 de
perforación, prácticamente han enero de 2008).
duplicado los recursos descritos por
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7. 4.0 ANTECEDENTES
Minera Sulliden Shahuindo S.A.C. es 2010, dichos programas detallamos a
propietaria de veintiséis (26) derechos continuación indicando en cada uno
mineros o concesiones que integran de los programas las metas logradas.
el proyecto “Shahuindo” en mérito del
Contrato de Transferencia de Ubicación del Proyecto
Propiedades Mineras celebrado con la
Compañía Minera Algamarca S.A. y la El Proyecto Shahuindo se encuentra
Compañía de Exploraciones ubicado en un distrito de basta
Algamarca S.A. de fecha 11 de producción aurífera situado al norte
noviembre del 2002. En dichas del Perú a una cómoda altura de
concesiones se han venido realizando 2,900 metros (9,500 pies). Esta área
actividades de exploración como fase cuenta con una excelente
inicial de ubicación y medida de infraestructura que incluye una
potencial del yacimiento minero. carretera asfaltada y línea de alta
tensión, ambas a 10km de la mina.
Minera Sulliden Shahuindo hasta la
El Proyecto Shahuindo se encuentra
fecha ha obtenido cinco
rodeado de diversas minas de
autorizaciones para efectuar trabajos
lixiviación de oro de bajo costo y poco
de Exploración Minera efectuando
capital, incluyendo la mina aurífera
trabajos de programas de perforación
Lagunas Norte de Barrick, 30 km al
los años 2003, 2004, 2007 y 2009 -
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8. sur y la Mina Yanacocha, operada por históricamente minera, 80 kilómetros
la compañía minera Newmont, 80 km al sur de Cajamarca, capital de la
al norte. región y 15 kilómetros al oeste de la
ciudad de Cajabamba. El proyecto se
El Proyecto Shahuindo, de propiedad encuentra aproximadamente a 2,900
absoluta, cubre 9,218 hectáreas de metros (9,500 pies) de altura en un
concesiones mineras en el área con excelente infraestructura y
Departamento de Cajamarca y se fácil acceso a los servicios de agua y
encuentra ubicado en una región electricidad.
Estructura del capital (Al 10 de Mayo 2012)
Acciones Emitidas 243,156,040
Warrants emitidos None
Opciones 22,022,000
Diluidas totalmente 265,178,040
Deuda Ninguna
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9. Cotización de Acciones
TSE : SUE.CA
SUE.CA TSE
Price 0,93
Change -0,07
Volume 292.678
52 Week High 2,47
52 Week Low 0,92
May 11, 2012 03:59 Pricing delayed 20 minutes
5.0 ANALISIS FINANCIERO
El estudio más reciente que presenta la empresa corresponde al año 2010 consideran el
caso base, con estudios de sensibilidad para distintos escenarios.
Supuestos del Caso Base
Precio del oro (por onza) $775
Precio de la plata (por onzas) $11,5
Recuperación del oro (%) 80
Recuperación de la plata (%)** 15
Tasa de Descuento Anual (%) 8
Vida Útil de la Mina (Años) 7
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10. Entrega de Mineral a la Cancha de Lixiviación
15 000
(toneladas al día)
Canon anual (%) 1,5
Costo de refinación (por onza de oro) $3
Parámetro minero
Oro chancado durante la vida útil de la mina
37 800 000
(toneladas)
Desmonte extraído durante la vida útil de la mina
74 500 000
(toneladas)
Ratio de Desbroce (desmote – mineral) durante la
1,97
vida útil de la mina
Ley promedio de oro durante la vida útil de la mina
0,7
(gramos por tonelada)
Ley promedio de plata durante la vida útil de la mina
13,6
(gramos por tonelada)
Producción promedio anual de oro (onzas) 95 900
Producción promedio anual de plata (onzas) 351 500
Costos de Capital
Capital antes de la producción ($) 89 400 000
Capital sostenible ($) 14 300 000
Restauración ($) 7 000 000
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11. Costos de Operación
Costo de extracción (por tonelada) $1,47
Costo de procesamiento (por tonelada) $2,47
Costos Generales y Administrativos (por tonelada) $0,97
Cargo por refinación (por onza de oro) $3,00
Análisis Financiero – Caso Base
VAN @ I = 8% de descuento antes de impuestos ($) 73 269 000
TIR (Tasa Interna de Retorno) antes de impuestos
30,8
(%)
Período de recuperación del capital invertido (años) 3
Costo por onza de oro equivalente ($) 403
*Todos los valores monetarios están expresados en dólares norteamericanos (US$)
** La mineralización de la plata se presenta como Argentojarosita, haciendo difícil
la recuperación de plata con cianuro, razón por la cual se llevarán a cabo pruebas
metalúrgicas adicionales.
***La evaluación preliminar incluye los recursos minerales inferidos que se
consideran demasiado especulativos desde el punto de vista geológico como para
que se les apliquen consideraciones económicas que les permitirían ser clasificados
como reservas minerales. Asimismo, no existe la certeza de que se llevará a cabo
la evaluación preliminar.
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12. 6.0 ACCIONISTAS INSTITUCIONALES
DIRECTORIO
Peter Tagliamonte, Ingeniero, Máster en Administración de Empresas, Presidente y CEO.
Joe Milbourne, FAusIMM, Vicepresidente de Operaciones y Serviios Técnicos
Stéphane Amireault, Ingeniero. MScA, Vicepresidente de Exploración.
Denis C. Arsenault, Contador Público Colegiado, Director Financiero (CFO)
G. Scott Moore, Máster en Administración de Empresas, Vicepresidente de Desarrollo
Corporativo
Javier Fernández-Concha Stucker, Gerente General en el Perú
Javier Fernández-Concha Stucker, gerente general de Minera Sulliden Shahuindo:
“Vemos un escenario totalmente positivo para el oro”.
Caroline Arsenault, Gerente de Relaciones con los Inversionistas
Patrick Gleeson, Secretario Corporativo
Analistas
• Raymond James Gary Baschuk (416) 777-7098
• Haywood Securities Kerry Smith (416) 507-2306
• National Bank Financial Shane Nagle (416) 869-7936
• Fraser Mackenzie Michael Starogiannis (416) 955-4777
• Wellington West Steve Parsons (416) 640-4950
• Cormark Securities Richard Gray (416) 943-6407
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13. 7.0 OPERACIONES/ EXPLORACION
EL PROYECTO SHAHUINDO
El Proyecto Shahuindo se encuentra el Estudio de Impacto Ambiental, se
ubicado entre un grupo de minas de encuentra en marcha a cargo de las
clase mundial en un cinturón de alta empresas peruanas de gran
producción aurífera al norte del Perú. prestigio Ausenco Vector y Social
• Sulliden se encuentra enfocada en Capital Group
la realización de estudios paralelos • paralelos de ingeniería y
de ingeniería y crecimiento minero crecimiento minero con el objetivo
con el objetivo de llegar al nivel de de llegar al nivel de producción a
producción a finales del año 2013 o finales del año 2013 o inicios del
inicios del 2014. 2014.
• Se espera que el Estudio de o Excelentes oportunidades para
Factibilidad esté culminado en el mejorar el aspecto económico del
año 2012 proyecto para el Estudio de
• El proceso para la obtención de Factibilidad.
permisos de explotación, incluyendo
CALENDARIO DE DESARROLLO DEL PROYECTO HASTA PRODUCCION
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15. 8.0 RESERVAS
NI 43-101 Recursos Minerales
Una versión actualizada de la norma NI 43-101 de estimación de recursos
minerales para el Proyecto de Oro Shahuindo se completó en junio de 2011.
El estimado de recursos minerales 2011 fue completado por Pablo Tietz, Geólogo
Senior de Mine Development Associates y revisado por Stephane Amireault, MSCA,
P. Eng., Vicepresidente de Exploración de Sulliden, que son "personas calificadas"
independientes como se define en National Instrument 43-101.
• De acuerdo al informe técnico del National Instrument 43-101 anunciado en
junio del año 2011, el nuevo estimado de recursos minerales es el siguiente:
o Aumento de 221% en recursos minerales auríferos indicados de 890,000 a
1,971.000 onzas.
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16. o Aumento de 497% en recursos minerales auríferos inferidos de 290,000 a
1,436.000 onzas.
o 27,980.000 onzas de plata en recursos minerales indicados.
o 38,580.000 onzas de plata en recursos minerales inferidos.
• Excelente potencial de crecimiento minero continuo. El actual yacimiento minero
sigue abierto en todas las direcciones y en profundidad.
o Programa de 70,000 metros de perforaciones culminado en 2011
o Aproximadamente 50,000 metros de perforaciones planeadas para el año 2012
• Importante evaluación preliminar culminada en febrero del año 2010:
o Producción aurífera anual promedio de 105,000 onzas con un costo operativo
en efectivo de $403/onza.
o $ 875/ onza de oro, valor neto actual (NPV, por sus siglas en inglés) antes de
impuestos de $ 119,102.000 con una tasa de descuento de 8% que genera
una tasa de rentabilidad interna (IRR, por sus siglas en inglés) de 43.3%.
o Excelentes oportunidades para mejorar el aspecto económico del proyecto
para el Estudio de Factibilidad.
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17. POTENCIAL DE EXPLORACION E INCREMENTO DE RECURSOS
Ventajas Competitivas Del Proyecto
Enfoque en Desarrollar el Proyecto Shahuindo
Escenario Minero Simple, Tajo abierto, lixiviación en pilas
Producción anticipada de Oro/Plata para fines de 2013/principios del 2014.
Costo Bajo de Minería y Economía Atractiva.
+/- $274.77 millones CAPEX .
$400 - $500/oz. costo operativo en efectivo.
+/- 150,000oz. AuEq. Anual por +/- 10 años.
$975 Au - NPV(8%) de $165 mm y IRR 55% .
Metalúrgica Favorable.
89% recuperación de Oro en pruebas metalúrgicas de niveles de
factibilidad.
Buena lixiviación cinética; 85% Oro recuperado en los primeros 20 días.
Excelente Potencial de Crecimiento Mineral.
70,000 m de perforación diamantina completada en 2011.
Programa grande de perforación en 2012 con potencial para incrementar
recursos.
9.0 PROBLEMÁTICA AMBIENTAL Y SOCIAL
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19. 10.0 ASPECTOS LEGALES Y TITULARIZACIÓN MINERA
Resolución Legal
Luego de suscribir el contrato de asuntos pendientes con relación a las
transferencia de la propiedad de disputas y litigios concernientes al
Shahuindo en el año 2002, los Proyecto Shahuindo. Esto incluyó
accionistas originales de Algamarca $13,5 millones que se pagarían en
vendieron sus participaciones a otra cuotas durante un periodo de 2 años,
compañía peruana llamada Alta 9,5 millones compartidos y 1,5% RNF
Technologie and Invesio Minera y (Retorno Neto de Fundición)
Metalurgia S.A., y desde entonces (redimible por $10 millones hasta el
Algamarca, bajo la dirección de sus año 2012). Con esta resolución,
nuevos accionistas, exigió la nulidad Sulliden posee indiscutiblemente el
de la transacción. Esto marcó el inicio 100% de la propiedad registrada de
de una batalla legal de 5 años sobre Shahuindo, así como las opciones de
la propiedad del proyecto. exploración garantizadas en dieciséis
En marzo de 2009, las partes llegaron concesiones mineras colindantes.
a un acuerdo para resolver todos los
Nueva Administración
En abril de 2009, se formó un nuevo Tagliamonte, Ingeniero de Minas con
equipo directivo con el fin de acelerar más de 25 años de experiencia
el desarrollo del Proyecto Shahuindo profesional acreditada en la
en lo concerniente a la producción. construcción y operación de minas,
Este nuevo equipo tiene a Peter como Presidente y CEO.
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20. 11.0 NOTICIAS
Sulliden adquiere concesiones mineras adicionales en proyecto
Shahuindo
13 DE MARZO DE 2012
La minera canadiense Sulliden Gold extensiones longitudinales desde el
Corporation anunció que ha adquirido yacimiento actual de minerales de la
una participación de 100% en las propiedad Shahuindo.
concesiones mineras Vikingo,
ubicadas junto a su proyecto de oro y Por otro lado, el presidente de
plata Shahuindo en Cajamarca, Sulliden, Peter Tagliamonte, comentó
informó Andina. que haber aumentado su posición de
tierra en Shahuindo es un paso
La empresa sostuvo que la importante en apoyo del desarrollo
adquisición de las concesiones del proyecto minero y ofrece
mineras Vikingo proporciona a la excelentes oportunidades para una
compañía una propiedad nueva e mayor exploración.
importante que tendría posibles
Sulliden anuncia descubriento significativo de Oro y Plata
La minera canadiense Sulliden Gold Según indicó, los resultados de las
Corporation anunció descubrimientos pruebas de ensayo son muy
significativos de oro y plata en su satisfactorios, sobre todo los del hoyo
proyecto Shahuindo, ubicado en SHN11-328, donde se encontró 0,85
Cajabamba, departamento de gramos de oro y 71,4 gramos de plata
Cajamarca, tras revelar los resultados por tonelada a una profundidad de
de diez pozos de perforación de su 53,8 metros.
nuevo programa de exploración en la
zona.
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