Compañía de pequeña capitalización, productos de calidad y crecimiento sostenido

1. Armanino
FO ODS O F DISTINCTION

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Productos
Producción y comercialización de especialidades
Italianas congeladas de alta calidad desde 1986:
- Salsas.
- Pastas cocinadas y precocinadas.
- Carnes cocinadas.
Cliente final
- Venta al por menor.
- Restaurantes.
- Supermercados.
- Servicios de catering.
Geografia
Factura el 90% de su negocio en la costa oeste
norteamericana y el 10% en Asia.
Instalaciones
La compañía arrienda 9.700 metros cuadrados de
instalaciones en California.
Posee todo su equipamiento industrial.
Canales de distribución
Mediante comerciales independientes (comisión 2-5% de
las ventas).

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Fortalezas
La marca Armanino es sinónimo de calidad, no pretenden
posicionarse en el mercado en base al precio.
La compañía contiene en su plantilla un equipo de
investigación y desarrollo que trabaja continuamente para
innovar y mejorar sus productos.
¿Por qué es un buen negocio?
Su negocio es estable y predecible, no padece en las
crisis. Es una empresa industrial pero no necesita una
constante inversión en capital (el ejemplo contrario sería
el sector automovilístico el cual necesita una constante
renovación de equipamiento y maquinaria para abordar
las nuevas etapas del sector).
Su posicionamiento como marca de calidad permite a la
compañía obtener unos márgenes operativos por encima
de la media en una compañía de alimentación.
Una imagen de marca ahorra costes de búsqueda para el
cliente.
Equipo directivo
Edmond J.Pera es el CEO actual de la compañía desde
2009, miembro de la junta directiva desde el año 2000.
1967-1982: Division General Manager - Levi Strauss &
Company.
1982-1991: CEO - Advanced Communications
(equipamiento electrónico).
1991-2003: CEO & Owner - Pera Management Consulting
(firma especializada en start-ups, reestructuraciones y
finanzas).
Deborah Armanino Leblanc, nieta del fundador, es
miembro de la junta directiva (directora de ventas) desde
2009, empleada en la compañía desde 1988.
La familia delega los cargos de responsabilidad a los más
capaces, es una compañía familiar pero no existe
nepotismo.

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Los sueldos del equipo directivo son correctos (no
óptimos), poseen en su totalidad 2.200.760 acciones,
representa actualmente 7,2 millones de dólares.
Existe alineación de intereses.
Poca rotación en la cúpula directiva.
Asignan capital correctamente: ampliación de su
negocio principal, cuentas saneadas, repartición de
dividendo racional, recompra de acciones cuando los
precios de sus acciones están infravalorados.

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Algunos datos financieros
Rentabilidad:
Márgenes operativos 2010-2018 del 18%.
Retorno sobre el capital empleado 2010-2018 del 56,23%.
Posee el doble de efectivo en la cuenta corriente respecto
a su deuda financiera (a corto y a largo plazo).
Crecimiento:
Últimos 5 años crecimiento en ventas de un 7,7% anual.
Incremento medio anual de dividendo de 6,8%.
Valoración
Información reservada para clientes

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Riesgos
A lo largo de la cadena de valor:
- Escasez materias primas: La compañía no ha
experimentado escasez de materias primas en el
mercado.
- Distribución: La pérdida de algún agente comercial
representaría una perdida temporal para la compañía,
ésta opina que una vez el agente a creado vínculos con
clientes, otro agente puede cubrir esta posición
intermedia entre la compañía y los clientes. Armanino
puede cubrir temporalmente las funciones de un agente
comercial.
- Competidores: La compañía se enfrenta a un mercado
competitivo.
- Patentes, copyrights y marcas registradas: Armanino
tiene que ser capaz de mantener protegidos sus
procesos de fabricación, fórmulas y recetas.
Fuentes
www.morningstar.com
www.armaninofoods.com
www.otcmarkets.com
www.clfp.com
Autor
i+e Invest
hi@ieinvest.es
www.ieinvest.es

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Período de realización del análisis
Tercer trimestre de 2018.
Segundo trimestre de 2019 (actualización).
Responsabilidad y aviso legal
- El presente ejemplo práctico no representa un servicio
de inversión personalizado dado que no está adaptado
a las circunstancias de cada cliente.
- El material expuesto tiene un carácter educativo, i+e
Invest no se responsabiliza del mal uso de dicha
información.
- i+e Invest no mantienen ninguna relación de empleo,
consulta o dirección con la compañía analizada.
- i+e Invest mantiene una posición en la compañía
analizada.
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