Encuentro de inversores Buy and Hold Asesores en Barcelona

1. Asesoramos con Sentido Común

2. Nuestro equipo
Ese precioso y necesario
don del sentido común, que
es el menos común de los
sentidos
Ramón Gómez de la Serna

3. • Licenciado en Empresariales por la UNED.
• Máster en gestión de carteras por el IEB.
• Titulado European Financial Advisor (EFPA).
• Asesor de sicavs para Anta Inversiones desde 2001.
• Banquero Privado independiente desde 2004.
ANTONIO ASPAS Socio de B&H
JULIAN PASCUAL Socio gerente de B&H
• Licenciado en Filosofía por la Universidad de Navarra.
Premio extraordinario de fin de carrera.
• Licenciado en Derecho por la UNED.
• MBA por el IESE.
• Analista en Morgan Stanley 97-99. Analista en
Deutsche Bank 99-04. Segundo mejor analista español
en el 2003 según “Institutional Investor”. Gestor
independiente de family office desde 2004, asesorando
varias SICAV.
• Miembro del consejo de empresas de diversos
sectores.
• Profesor asociado de la Universidad San Pablo-CEU.

4. Nuestros principios
Es necesario que haya uno o varios
principios y aún, en caso de existir uno
solo, que éste sea inmóvil e inmutable
Sigmund Freud

5. Empresa de Asesoramiento Financiero Independiente.
Sin conflictos de interés.
Total independencia.

6. Filosofía de inversión en valor.
Resultados superiores a sus índices de referencia.
Asesoramos un patrimonio superior a 140 mm €.
Contamos con más de 25 años de experiencia.
Nuestro patrimonio financiero está invertido en los fondos asesorados.

7. Nuestra filosofía de inversión
Sólo un necio confunde valor y precio
Francisco de Quevedo

8. Fuente: Bloomberg e Inverco
Rentabilidad media anual 2000-2015
Fondos Inversión Renta Fija

9. Rentabilidad media anual 2000-2015
Fondos Inversión Renta Variable
Fuente: Bloomberg e Inverco

10. ¿Por qué estos resultados?
• Falta de independencia de los gestores profesionales. Prioridad
en el interés de la entidad vs el interés del cliente .
• Ausencia de disciplina y de una política de inversión
definida.
• Gestión por impulsos emocionales. Reactivos ante el pánico y la
euforia.
• Medición de rentabilidades a muy corto plazo. Comprar caro y
vender barato.
Calidad
• Comisiones por gestión altas.
• Rotación excesiva de la cartera.
Gastos

11. ¿Por qué estos resultados?
Tan solo el 2-3% de los gestores es capaz de batir consistentemente a su índice de
referencia o benchmark durante períodos de tiempo superiores a los 5-7 años. Todos
ellos gestionan basándose en estrategias de inversión en valor.
Rex Royal Blue sicav, 2004-2016 TAE 8,5% Eurostoxx 0,9% Diferencia 7,6%
Fuente: Bloomberg
Gestor Vehículo Inversión Período Años
Rentabilidad
Anual Gestor
Rentabilidad
Anual Índice
Rentabilidad
Relativa
Benjamin Graham Graham Newman Corp 1984-1976 29 11,4% 7,0% 4,4%
Warren Buffett Berkshire Hataway 1965-2008 44 20,7% 5,4% 15,3%
Charlie Munger Wheeler, Munger & Co 1962-1975 14 19,8% 1,8% 18,0%
Peter Lynch Fidelity Magellan Fund 1977-1990 14 29,0% 8,6% 20,4%
John Templeton Templeton Growth Fund 1954-1992 39 14,5% 7,6% 6,9%
Jim Rogers Quantum Fund 1969-1980 12 38,0% 2,3% 35,7%
Walter Schloss Walter J. Schloss & Assoc. 1955-2003 49 15,3% 7,2% 8,1%
John Neff Vanguard Windsor Fund 1964-1995 32 13,7% 6,8% 6,9%
William J. Ruane Sequoia Fund 1970-2004 35 16,6% 7,7% 8,9%
Martin Whitman Third Avenue Value Fund 1990-2008 19 11,4% 5,1% 6,3%
Christopher H. Browne T. B. American Value Fund 1975-2008 34 14,7% 7,6% 7,1%
Bill Nygren The Oakmark Fund 1991-2008 18 10,9% 5,7% 5,2%
Mario Gabelli Gabelli Assets Fund 1986-2008 23 11,0% 6,5% 4,5%
Rex Royal Blue sicav Julián Pascual-Antonio Aspas 2004-2016 13 8,5% 0,9% 7,6%

12. Inversión en Valor
- Comprar aquellos activos financieros/negocios con buenos fundamentales.
- Precio de mercado inferior a su valor real con un amplio margen de seguridad.
- El tiempo hará que precio y valor se igualen.
Benjamin Graham
Especial énfasis en el precio.
Adicionalmente, calidad del negocio y diversificación de la cartera.
Warren Buffett
Especial énfasis en la calidad del negocio.
Adicionalmente, precio y concentración de la cartera.

13. •Empresas de valor con beneficios por
acción (BPA) recurrentes, consistentes
y crecientes.
BPA generados orgánicamente y/o por
adquisiciones no penalizadoras.
Controladas por familias y/o accionistas estables.
Que posean una clara ventaja competitiva
Deuda reducida
Estrategia
Principal
o Núcleo
• Empresas cíclicas, con beneficio ligado a la
evolución del ciclo económico.
• Empresas en reestructuración, con negocio
sólido subyancente.
Estrategias
Colaterales
o Satélite
Nuestra filosofía de Inversión en Valor
 Diversificación y
control del riesgo
en la cartera de
inversión.
 Sin limitaciones
por sectores de
actividad
empresarial.

14. Nuestra filosofía de Inversión en Valor

15. Plastic Omnium
Empresa familiar de beneficios crecientes

16. Plastic Omnium
El negocio
• Proveedor de la industria del automóvil especializado en elementos plásticos. El plástico es un
elemento creciente en el automóvil que permite reducir peso y por tanto, emisiones de CO2
• Los grandes fabricantes de automóvil han externalizado tanto la fabricación que han cedido
mucho poder a la industria auxiliar
MARGEN EBIT del 2015

17. Plastic Omnium
Empresa familiar
• EMPRESA FAMILIAR: 57% del capital en manos de la familia Burelle
• GESTIONADA EFICAZMENTE: Los Burelle tienen buenas referencias dentro de la industria
(los gestores de CIE Automotive hablan muy bien de los Burelle)
BENEFICIO POR ACCIÓN (2008-2015)

18. Plastic Omnium
PER 2016 13,9x
EV/EBIT(sin ajustes) 11,1x
Adquisición división Faurecia
– Ventas: €2.000M
– Precio: €665M
– Si Faurecia alcanza el margen de Plastic Omnium, el beneficio de
Plastic Omnium aumentará más de un 40%

19. Entertainment One
Peppa Pig y mucho más

20. Entertainment One
• Principal distribuidor independiente.
• Películas, televisión y familia.
• Inversión en contenidos (GBP1.000M desde 2008).

21. Entertainment One
Acciones

22. Entertainment One
Renta fija
• Bono GBP 285M. 6,875 2022.
• Deuda bruta GBP 390M.
• Valoración películas y series >GBP1.200M.
• Deuda/ebitda<2 veces. Cash Flow

23. Principales posiciones renta variable

24. Principales posiciones renta fija

25. Informes valoración empresas

26. Excel valoración empresas

27. Nuestros productos
El tiempo hará que la gente reconozca
que mis cuadros valen más que las
pinturas utilizadas en ellos
Vincent Van Gogh

28. Nuestros productos
Rentabilidad Anual y Acumulada
Fuente: Bloomberg. 23/11/2016
Producto Benchmark Diferencia Producto Benchmark Diferencia Producto Benchmark Diferencia
YTD 3,3% -7,2% 10,5% 3,2% -4,5% 7,6% 5,2% 2,8% 2,4%
3 años 20,8% -1,3% 22,1% 18,1% -3,9% 22,0% ND ND ND
5 años 100,1% 43,6% 56,5% ND ND ND ND ND ND
10 años 193,5% 84,7% 108,8% ND ND ND ND ND ND
Desde Inicio 170,0% 11,5% 158,5% 60,8% 5,9% 54,9% 4,2% 1,8% 2,4%
TAE 8,4% 0,9% 7,5% 12,1% 1,4% 10,7% 4,3% 1,8% 2,5%
Rentabilidad Acumulada
Rex Royal Blue sicav BH EuropaFlexible sicav BH RentaFijaEuropasicav

29. Rex Royal Blue vs índice
Fuente: www.buyandhold.es
Rex Royal Blue sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFI
Benchmark: Eurostoxx-50
Rentabilidad acumulada de 31/07/2004 a 23/11/2016.
170,0%
11,47%

30. Rex Royal Blue vs Comparables 5 años
Fuente: Urquijo Gestión y Bloomberg.
Rex Royal Blue sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFI
Benchmark: Eurostoxx-50
Rentabilidad de 31/10/2011 a 23/11/2016.
220
200
180
160
140
120
100
80
2012 2013 2014 2015 2016

31. BH Europa Flexible sicav vs índice
Fuente: www.buyandhold.es
BH Europa Flexible sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFI
Benchmark: 50% Ibex-35 50% ML EMU LargeCapInvestmentGrade 1-3 Years
Rentabilidad de 21/09/2012 a 23/11/2016. El periodo de 21/09/2012 a 04/12/2015 corresponde a España Flexible, el fondo que
replica BH Europa Flexible sicav.
60,84%
5,92%

32. BH Renta Fija Europa vs índice
Fuente: www.buyandhold.es
BH Renta Fija Europa sicav es un vehículo asesorado por Buy & Hold Asesores EAFI
Benchmark: Barclays Euro Agg Corporate Bond
Rentabilidad de 04/12/2015 a 23/11/2016.
4,20%
1,77%

33. Nuestros productos
Principales Características
Fuente: Bloomberg
Caracetrísticas Renta Variable Mixto Renta Fija
Nombre Rex Royal Blue sicav BH Europa Flexible sicav BH Renta Fija Europa sicav
ISIN ES0173751035 ES0114563002 ES0145809002
Fecha Inicio Asesoramiento 01/08/2004 12/09/2012 01/12/2015
Benchmark Eurostoxx-50 50% Ibex-35, 50% índices bonos 3 años Barclays Euro Agg Corporate Bond
Perfil de riesgo CNMV 6 5 3
Comisión Gestión/Asesoramiento 1,10% 1% 0,80%
Comisión depositaría 0,10% 0,10% 0,10%
Comisión Suscripción/Reembolso 0% 0% 0%
Gestora Urquijo Gestión SGIIC Urquijo Gestión SGIIC Urquijo Gestión SGIIC
Depositario Banco Sabadell Banco Sabadell Banco Sabadell
Asesor Buy&Hold Asesores EAFI Buy&Hold Asesores EAFI Buy&Hold Asesores EAFI

34. Asesoramos con sentido común
www.buyandhold.es
Buy & Hold Valencia
C/. Literato Gabriel Miró, 61
46008
+34 96 323 80 80