1. Departamento de Análisis
Estrategia Bursátil
ACUERDO DE ADQUISICIÓN DE OHL BRASIL
Abertis y Brookfield le compran a OHL el 60% de su filial en Brasil (el 40% restante cotiza en la
bolsa brasileña) a cambio de:
- 10% del capital social de Abertis (OHL pasará a tener el 15%)
- 10,7 Mn€ en efectivo
- Pasivos por valor de 504 Mn€ (mejorará el ratio de apalancamiento de OHL)
¿Por qué Brookfield como socio?
- Compañía con presencia en Brasil desde hace más de 100 años
- Colaboraciones satisfactorias con Abertis en el pasado
- Comparte con Abertis filosofía y disciplina financiera
1) Evolución de la cotización de OHL Brasil

2. 2) Esta operación permitirá a Abertis:
- Internacionalización
- Prolongar la vida media de las concesiones: Año 2025 (pre OHL Brasil)
Año 2028 (post OHL Brasil)
- Plataforma líder para captar futuras oportunidades de crecimiento en la región (el
Gobierno brasileño ha anunciado futuras privatizaciones de hasta 7.500 km de
carreteras)
- Abertis pasará a ser la compañía líder mundial en concesiones de autopistas
3) Inversión en Brasil:
Estimaciones FMI 2012e 2013e
- Buenas previsiones de crecimiento del PIB: Brasil 2,5% 4,6%
España -1,5% -0,6%
- El 61% del transporte nacional se realiza por carretera dada la limitada capacidad
portuaria y ferroviaria de Brasil
- Los 3.200 km de autopistas de OHL Brasil suponen el 21% del total de autopistas en
régimen de concesión en Brasil
- Alta inflación con un impacto positivo en las tarifas:
Índice Precios al Consumo 2011 2012e 2013e
Brasil 6,60% 5,20% 5,40%

3. - Los niveles de penetración de vehículos siguen siendo bajos:
Vehículos / 1.000 hab.
EE.UU. 809
Italia 673
España 606
Francia 598
Brasil 198
4) Precio de la operación:
El acuerdo de adquisición del control de OHL Brasil se ha realizado a un precio que implica una
contraprestación de 6,9 veces el Ebitda 2012e de Brasil OHL (7,3 veces según fuentes de OHL).
En cualquier caso, este múltiplo es inferior a la media de la valoración de compañías
comparables como Ecordovias (8,8x), CCR (10,1x) y Atlantia Brazil (6,6x).
5) Evolución del tipo de cambio Euro/Real: 2,56 BRL = 1 €
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