1) El documento presenta el contexto internacional de la crisis y su impacto en la economía peruana. 2) A pesar de la desaceleración global, el Perú experimentó una caída menor en su PBI en 2009 gracias a medidas de estímulo económico. 3) La inversión privada fue la variable económica más afectada por la crisis en el Perú.

1. Ministerio de Economía y Finanzas
Luis Carranza Ugarte
Ministro de Economía y Finanzas
Octubre 2009
El Perú frente a la crisis
internacional

2. Contexto internacional de la crisis

3. MEX
Islandia
Irlanda
BRA
Uruguay
CHL
Latvia
Estonia
Lituania
VEN
Bolivia
THA
Polonia
ECU
COL
Moldovia
TUR
Bosni.y.Herz
Montenegro
Argentina
SGP
Rusia Albania
Indonesia
PER
India
China
-2
0
2
4
6
8
10
12
-20 -15 -10 -5 0 5 10
Crecimiento promedio 2007-2008 vs. 2009
(Porcentaje)
Fuente: FMI-WEO Octubre 09
Muy pocas economías cerrarán el 2009 en
terreno positivo
PBI
promedio
2007-2008
PBI 2009

4. Crecimiento económico acumulado 2002-2009
(Porcentaje)
Fuente: FMI-WEO Octubre 09
Perú entre las economías que más crecieron
en la década
39,5
12,3
32,0 29,9
60,2
0
20
40
60
80
100
120
China
India
Vietnam
Kuwait
Peru
Malawi
Libya
Zambia
Egypt
Dominican
Pakistan
Morocco
Singapore
Costa
Rica
Malaysia
Honduras
Romania
Turkey
Colombia
Bulgaria
Serbia
Belize
Bolivia
Algeria
Ukraine
Lithuania
Estonia
Latvia
Chile
Uruguay
Nepal
Brazil
Croatia
Israel
Botswana
Paraguay
Nicaragua
Iceland
El
Salvador
Hungary
Canada
Sweden
Austria
Mexico
Dominica
France
Denmark
Bahamas,
Germany
Liberia

5. ¿Cómo nos ven desde fuera?

6. Riesgo país más bajo en la región
Diferencial de Riesgo de Perú con otros países de la Región
(Puntos básicos)
Fuente: Bloomberg
-150
-100
-50
0
50
100
150
200
250
300
A-08 S-08 O-08 N-08 D-08 E-09 F-09
Dif Riesgo País Perú - Chile Dif Riesgo País Perú - Colombia
Dif Riesgo País Perú - Brasil Dif Riesgo País Perú - México
FEB-09
-100
-50
0
50
100
150
200
J-09 J-09 A-09 S-09 O-09
Dif Riesgo País Perú - Chile Dif Riesgo País Perú - Colombia
Dif Riesgo País Perú - Brasil Dif Riesgo País Perú - México
OCT-09
En octubre, riesgo país del Perú se ubicó
sólo por encima del de Chile, por debajo
de México, Brasil y Colombia.

7. Bonos en moneda local
Información al 14/10/2009
Fuente: Bloomberg
Bonos en moneda local
(Porcentaje)
0
2
4
6
8
10
12
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13
Perú
Brasil
Colombia
México

8. Fuente: JP Morgan, BCRP
IED sigue apostando por el Perú
1 294
- 515
1 298
1 475
- 700
- 200
300
800
1 300
1 800
Promedio
2006-3T08
4T08 1T09 2T09
IED a Perú
(Millones de US$)
24,4
- 19,8 - 20,0
- 47,4
- 52,4
-60
-50
-40
-30
-20
-10
0
10
20
30
Perú Colombia Mexico Brasil Chile
IED 2009
(Var. % respecto al 2008)

9. Proyecciones de crecimiento
Perú: Proyecciones Analistas 2009 y 2010
(Var.%)
Fuente: Bancos de Inversión, Latin American Consensus Forecast, Analistas Locales
 Los analistas internacionales son más optimistas que los locales, especialmente de cara al 2010
Locales 2009 2010
Banco de Crédito del Perú 1,6 4,5
Apoyo Consultoría 1,0 4,2
Scotiabank 1,4 4,2
BBVA Banco Continental 1,4 3,3
Internacionales 2009 2010
Citibank 2,0 5,8
FMI 1,5 5,8
Goldman Sachs 2,0 5,6
JP Morgan 1,0 5,4
Morgan Stanley 0,9 4,9

10. Respuestas de Política

11. 0
2
4
6
8
10
12
14
j-07 d-07 m-08 o-08 m-09 a-09
Brasil Colombia México Chile Perú
0
1
2
3
4
5
6
f-06 a-06 f-07 a-07 f-08 a-08 f-09 a-09
Zona Euro EE.UU. Reino Unido
Desarrollados: Tasas Política Monetaria
(Porcentaje)
Fuente: Bloomberg
LATAM: Tasas Política Monetaria
(Porcentaje)
Bancos Centrales elevaron sus tasas
set-09
Crisis
set-09
Crisis

12. -8
-6
-4
-2
0
2
4
6
II-04 IV-04 II-05 IV-05 II-06 IV-06 II-07 IV-07 II-08 IV-08 II-09
Consumo
PBI
Desaceleración en EEUU desde 2007
EE.UU.: PBI y Consumo real
(Var.% anualizada con respecto al trimestre anterior desestacionalizado)
Crisis
Desaceleración
Fuente: Bloomberg

13. Perú: desaceleración llegó más tarde y más leve
PBI desestacionalizado
(IT 2007=100)
Fuente: Bancos Centrales, FMI
México
Perú
Chile
Colombia Brasil
Fecha Inicio de la desaceleración:
90
95
100
105
110
115
120
I-07 II-07 III-07 IV-07 I-08 II-08 III-08 IV-08 I-09 II-09 ago-09

14. Impacto de la Crisis en el Perú

15. La crisis nos golpea en el 2009
PBI por el lado del gasto – Promedio Móvil 4 Trim.
(Var.% respecto del mismo trim. del año anterior)
Fuente: BCRP
-5
0
5
10
15
20
25
30
I-06 III-06 I-07 III-07 I-08 III-08 I-09
Cons. Priv. Gasto. Pub. Inv. Priv.
Expor. Impor.
II-09
Efecto sobre
exportaciones
Efecto sobre
Inversiones

16. Evolución del valor del comercio mundial en diversos episodios históricos
(Índice: nivel previo a la crisis =100)
Fuente: CEPAL, “Panorama de la inserción internacional de América Latina y el Caribe: crisis y espacios de cooperación
regional”, 25/08/2009.
Desplome del comercio mundial fue el más
rápido de la historia

17. Volumen exportado de bienes
(Var.% 1S-09 con respecto al 1S-08)
Fuente: Banco Centrales
Valor de exportaciones
(Var.% 1S-09 con respecto al 1S-08)
-25
-20
-15
-10
-5
0
Perú Chile Brasil México Colombia
Volúmenes exportados del Perú caen menos
-40
-30
-20
-10
0
Colombia Brasil Perú México Chile

18. 0
100
200
300
400
500
600
700
800
a-08 o-08 d-08 f-09 a-09 j-09 a-09
0
5
10
15
20
25
30
Exportaciones No Tradicionales
Drawback
Fuente: BCRP
Exportaciones No Tradicionales vs Drawback
(Millones de US$)
Drawback 5% Drawback 8%
Medidas para reactivar las exportaciones
DRAWBACK
• Ampliación temporal de 5% a 8% las devoluciones al exportador
• Gasto para el fisco entre febrero – septiembre: S/. 191 millones

19. 5,000
10,000
15,000
20,000
25,000
Ene-08
Feb-08
Mar-08
Abr-08
May-08
Jun-08
Jul-08
Ago-08
Sep-08
Oct-08
Nov-08
Dic-08
Ene-09
Feb-09
Mar-09
Abr-09
May-09
Jun-09
Jul-09
Ago-09
EVOLUCION DE LAS OPERACIONES VIGENTES
(EN MILES DE US$)
Fuente: COFIDE
Evolución de las Operaciones Vigentes
(Miles US$ )
SEPYMEX
• Elevó de US$ 1 MM a US$ 3 MM el monto
del crédito asegurado.
• Eliminó el monto máximo de ventas anuales
(antes US$ 8 MM)
• Resultado: coberturas otorgadas han
aumentado todos los meses desde febrero
(excepto agosto)
Medidas para reactivar las exportaciones
FOGEM
Modificación
Sepymex
• Garantiza hasta el 50% los créditos que se
otorguen a las MYPEs, así como a la
mediana empresa que realiza actividades
de producción y/o de servicios dentro de las
cadenas de exportación no tradicional.
• El FOGEM también garantiza operaciones
de pre y post embarque.
• Resultado: coberturas por más de US$20
millones
Préstamos y operaciones de comercio
exterior garantizados
(US$ millones)
1.3
4.2
5.9
9.1
21.1
0
5
10
15
20
25
Mayo Junio Julio Agosto Setiembre

20. Inversión: principal afectada
América Latina: PBI, Consumo, Inversión al I Semestre 2009
(Variacíón %. real anual)
Fuente: LatinFocus Consensus Forecast y Bancos Centrales
0,0
- 1,6
- 3,5
3,3
1,9
- 7,0
- 12,6
- 14,0
- 14,8
- 12,5
- 9,2
0,3
- 7,8
- 0,5
0,3
-16
-13
-10
-7
-4
-1
2
5
Perú Argentina Brasil Chile México
PBI Consumo Total Inversión Bruta Fija

21. Expectativas: componente principal de la caída
de la inversión
1/ Porcentaje de empresarios que planean acelerar sus proyectos de inversión.en lso prox. 6 meses
Fuente: APOYO, BCRP
0
10
20
30
40
50
60
70
I-07 III-07 I-08 III-08 I-09 III-09 I-10
-30
-20
-10
0
10
20
30
40
Expectativas Inversión Privada (Eje Der.)
II-10
Expectativas de Inversión1 e Inversión Privada
(En porcentaje y var.% respecto del mismo trim. del año anterior, respectivamente)

22. 51
40
42
44
46
48
50
52
54
e-08 j-08 n-08 a-09 s-09
Algunas industrias estarían empezando a
recomponer inventarios
Índice de inventarios con respecto al
mes anterior
Inventarios aumentaron
Inventarios disminuyeron
Fuente: BCRP
Minerales no metálicos
15
20
25
30
35
40
45
50
55
60
65
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
Actuales Deseados
Productos químicos, caucho y plásticos
20
30
40
50
60
70
80
90
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
Actuales Deseados
Productos metálicos, maquinaria y equipo
20
40
60
80
100
120
140
Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep
Actuales Deseados
Inventarios de productos terminados en días de producción y/o ventas

23. Utilidades empresariales
Fuente: Servicio de Análisis BCP, Octubre 2009.

24. Fuente: INDECOPI, SBS
Crédito
* A agosto 2009
Ratios de liquidez
(Porcentaje)
Morosidad del Sistema Bancario
(Porcentaje)
Número de solicitudes de empresas declaradas en
insolvencia ante INDECOPI *
170
344
766
824
1698
1635
926
505 481
403
556
376 376
268
0
200
400
600
800
1000
1200
1400
1600
1800
1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009*
31,3
46,7
20
30
40
50
60
70
E-08 M-08 S-08 E-09 M-09
MN ME
AGO-09
0
2
4
6
8
10
12
Ene-96 Ene-98 Ene-00 Ene-02 Ene-04 Ene-06 Ene-08 AGO-09

25. Planes de Estímulo Económico Fiscal y reducción
en la tasa de interés de referencia del Banco Central
Fuente: Bancos Centrales y Ministerios de Economía mundiales
Política Económica contracíclica
México
Francia
Alemania Canada
Italia
India Brasil
RU
Turquía
Chile
Japón
Corea
Perú
EEUU
0,0
0,5
1,0
1,5
2,0
2,5
3,0
3,5
4,0
4,5
5,0
0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000
Reducción en la tasa de interés de Política Monetaria (pbs)
Paquetes
de
Estímulo
Fiscal
(%
PBI)

26. PBI Desestacionalizado
Crisis 1998-99 vs 2008-09
85
90
95
100
105
110
mes 1 mes 18 mes 35 mes 52 mes 69 mes 86
Crédito (Set98 = 100) Crédito (Oct08 = 100)
Crédito de la banca al Sector Privado
92
94
96
98
100
102
mes 1 mes 5 mes 9 mes 13 mes 17 mes 21
PBI (Dic97 = 100) PBI (Oct08 = 100)

27. Crisis 1998-99 vs 2008-09
Inversión Privada desestacionalizada Inversión pública del GC desestacionalizada
20
40
60
80
100
120
140
mes 1 mes 33 mes 65 mes 97 mes 129
FBK (Dic97 = 100) FBK (Oct08 = 100)
PBI Sector Construcción Desestacionalizado
70
75
80
85
90
95
100
105
T1 T5 T9 T13 T17 T21 T25 T29 T33
IPr (4T97 = 100) IPr (3T08 = 100)
70
75
80
85
90
95
100
105
110
mes 1 mes 17 mes 33 mes 49 mes 65 mes 81 mes 97
PBI Const. (Dic97 = 100) PBI Const. (Oct08 = 100)

28. Medidas para reactivar la inversión
Tasa de interés de referencia de Bancos Centrales
(Porcentaje)
Fuente: Bloomberg
EEUU: Comienza a
reducir su tasa de
5,25% a 0.25%
BCE Reduce su tasa
de 4,25% a 1,00%
Brasil: Reduce su
tasa de 13,75% a
8,75%
México: Reduce su
tasa desde 8,25%
a 4,50%
Colombia: Reduce
su tasa desde
10,00% a 4,00%
Perú: Reduce su
tasa desde un máx
de 6,50% a 1.25%
Chile: Reduce su
tasa desde 8,25%
a 0,50%
Set 2007
Oct 2008 Dic 2008 Ene 2009
Feb 2009

29. Política Monetaria actúa con rezago de 12 meses
Fuente: Documentos de Trabajo – BCRP Renzo Rossini y Marco Vega. “El mecanismo de transmisión de la política monetaria en un
entorno de dolarización financiera: El caso de Perú entre 1996 y 2006”
Impacto de la Política Monetaria en el Producto
(Porcentaje)
Economía con alta volatilidad cambiaria ( Banco Central no interviene para minorizarlas)
Economía con baja volatilidad cambiaria (Banco Central interviene para reducirlas)

30. -.10
-.05
.00
.05
.10
.15
.20
.25
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Respuesta del PBI ante un shock de la Inversión Pública
-.10
-.05
.00
.05
.10
.15
.20
.25
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Respuesta del PBI ante un shock de Impuestos
Accumulated Response to Structural One S.D. Innovations -.10
-.05
.00
.05
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-.10
-.05
.00
.05
.10
.15
.20
.25
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Respuesta del PBI ante un shock de los Impuestos
-.10
-.05
.00
.05
.10
.15
.20
.25
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
Respuesta del PBI ante un shock del Gasto Corriente
trimestres
trimestres
trimestres
Política fiscal: inversión pública tiene un
impacto mayor que la reducción de impuestos
Periodo G.Inversión G.Corriente Impuestos
1 0.07 0.14 0.03
2 0.12 0.05 -0.02
3 0.14 0.00 -0.03
4 0.15 0.03 -0.04
5 0.18 0.01 -0.07
6 0.19 0.00 -0.07
7 0.19 0.01 -0.07
8 0.20 0.00 -0.08
9 0.21 -0.01 -0.09
10 0.21 -0.01 -0.09
Estimación: Basada en el estudio de Kristopher Kamps (2004) el cual utiliza un VAR Estructural que
incoropora las restricciones del modelo de Blanchard y Perotti (2002).
Impacto en el PBI

31. Países están optando por subir sus impuestos
México (2010)
–Creación de un impuesto de 2% al consumo (incluye alimentos y medicinas) y otro de 4% a las
telecomunicaciones.
–Aumentos en los gravámenes al tabaco, la cerveza y los sorteos.
–Incremento del Impuesto Sobre la Renta, de 28% a 30%.
España (jul. 2010)
–IVA 1: de 7% a 8%
–IVA 2: de 16% a 18%
Reino Unido (abr. 2010)
–El IVA subiría de 15% a 17,5%. Además se prevé subir los impuestos a las rentas más altas,
reducir los beneficios tributarios y cobrarle también a los extranjeros.
Irlanda (abr. 2009)
–Subió en abril los impuestos a los ingresos de quienes ganan más de 75 mil euros entre 4% y 6%.

32. 2,8 2,9 2,8
2,8
2,8
6,6
6,5
6,4
5,9
4,2
3,1
3,1
4,0
0
2
4
6
8
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Plan de Estímulo: Énfasis en Infraestructura
Fuente: BCRP, Proyección: MEF
Inversión Pública
(% del PBI)
En el 2009, la inversión
pública (% del PBI)
alcanzará su nivel máximo
en 23 años.
Concepto
Costo
(S/. Millones)
% Total % del PBI
1. Impulso a la Actividad Económica 986 15.1% 0.3%
2. Obras de Infraestructura 8 597 65.2% 2.2%
3. Protección Social 2 318 14.9% 0.6%
4. Otros 2 020 4.9% 0.5%
TOTAL PLAN DE ESTÍMULO ECONÓMICO 13 921 100.0% 3.6%

33. Principales medidas directas del PEE 2009-2010
Ejecución al 30 de setiembre
(Millones de Nuevos Soles)
Concepto Costo Ppto
1. Impulso a la Actividad Económica 326 256 228 89%
- Compras a las MYPEs uniformes y mobiliario escolar 150 150 150 100%
- Programa de Reconversión Laboral 100 30 3 12%
- Construyendo Perú - Projoven 76 76 75 99%
2. Obras de Infraestructura 7 489 6 985 2 780 40%
- Proyectos de Inversión (incluye IIRSA Sur) 2 764 2 574 1 037 40%
- Fideicomiso Regional 2 600 2 600 925 36%
- Continuidad de Inversiones 1 825 1 512 518 34%
- Mantenimiento de Carreteras 300 300 300 100%
3. Protección Social 2 318 2 318 1 238 53%
- Gobiernos Locales 1 646 1 646 623 38%
- Mantenimiento de Instituciones Educativas 290 290 289 100%
- Mantenimiento y Equipamiento de Establecimientos de Salud 165 165 120 73%
- Mantenimiento de Infraestructura de Riego 153 153 147 96%
- Programa de Complementación Alimentaria 64 64 60 93%
4. Otros 1/ 2 020 1 793 1 577 88%
TOTAL 12 153 11 353 5 824 51%
(Porcentaje del PBI) 3.1% 2.9% 1.5%
1/ Incluye aporte al Fondo de estabilización de combustibles por S/.1 000 millones, devolución de Foncomun, transferencia
expecional por aguinaldos, entre otros.
Avance Avance %

34. Principales medidas indirectas del PEE 2009-2010
Ejecución al 30 de setiembre
(Millones de Nuevos Soles)
Concepto Costo Ppto
1. Impulso a la Actividad Económica 660 660 251 38%
- Fondo de Garantía Empresarial (FOGEM) 300 300 60 20%
- Aumento Temporal del Drawback 360 360 191 53%
2. Obras de Infraestructura 1 108
- Fondo de Inversión en Infraestructura - COFIDE 300
- Depreciación Acelerada en Construcción 808
TOTAL 1 768 660 251 38%
(Porcentaje del PBI) 0.5% 0.2% 0.1%
Avance Avance %

35. Inversión pública: evolución 2008-2009
Fuente: DNPP - MEF
0
500
1,000
1,500
2,000
2,500
3,000
3,500
4,000
Ene
Feb
Mar
Abr
May
Jun
Jul
Ago
Sep
Oct
Nov
Dic
2008
2009
0
2,000
4,000
6,000
8,000
10,000
12,000
14,000
2008 2009
+ 31%
Gasto de Capital Gobierno
Nacional, Regional y Local
(S/. Millones)
Gasto de Capital Gobierno
Nacional, Regional y Local
(S/. Millones, acumulado Ene-Set)

36. Inversión pública: Perú vs Chile
Fuente: MEF, BCR, Ministerio de Hacienda de Chile
15
20
25
30
Perú Chile
Inversión del Gobierno Central
Enero – Agosto 09
(Var. % respecto del mismo período del año anterior)

37. Fuente: SBS, INEI
Expectativas: cautela del consumidor
Crédito del Sistema Financiero
(Var. % anual)
0
10
20
30
40
50
E 07 J 07 N 07 A 08 S 08 F 09 J 09
Total Comercial MES Consumo Hipotecario
AGO 09
5,5
10,9
12,8
24,9
26,8
Lima Metropolitana
Ingreso Promedio Mensual
y Empleo Adecuado, Jul-Set 2009
(Var.% respecto del mismo trim. del año anterior)
11,5
12,1
6
7
8
9
10
11
12
13
Ingresos Empleo Adecuado

38. Fuente: SBS, APOYO
Expectativas: cautela del consumidor
¿De retirar su dinero, a que rubros
destinaría ese dinero?
Disposición a retirar el dinero de la
CTS en caso de disponerlo
Si, pienso
retirar el
dinero
44%
No precisa
6%
No retiraré
el dinero
50%
52%
Ahorro e inversión 34
Pagar créditos e hipotecas, etc. 18
Alimentación 30
Educación 24
Salud 21
Ayuda a familiares y/o amigos 9
Vestimenta, calzado, etc. 5
Entretenimiento (espectáculos) 3
No precisa 7
 Sòlo el 18% de los encuestados dice que gastará el dinero

39. 0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
A2 B C D
0%
10%
20%
30%
40%
50%
60%
70%
80%
90%
A2 B C D
mar-09
jun-09
sep-09
Fuente: CCR
Consumidor más optimista para los prox meses
¿Le afectará la crisis en los próximos meses?
(Porcentaje)
SI se sentirá afectado NO se sentirá afectado

40. Crisis global
PBI Perú y Principales Socios Comerciales
(Var.% anual)
PBI por regiones
(Var.% anual)
Fuente: FMI-WEO Octubre 09
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012
Socios Comeriales
Perú
Socios Comerciales
Perú
Mundo
Economías Emergentes y en Desarrollo
América Latina
Economías Avanzadas
-4
-2
0
2
4
6
8
10
2007 2008 2009 2010 2011 2012

41. Ministerio de Economía y Finanzas
Luis Carranza Ugarte
Ministro de Economía y Finanzas
Octubre 2009
El Perú frente a la crisis
internacional