1. TEMA 5
LA POLITICA ECONÓMICA:
Se define la política económica como el "ejercicio deliberado de los poderes legítimos
del estado mediante la manipulación de diversos instrumentos, con el fin de alcanzar
objetivos socio-económicos previamente establecidos" (1994).
Se dice que hay tres elementos básicos de la política económica:
•El gobierno: entidad que lleva a cabo la política económica
•Instrumentos: medios o formas de actuar del gobierno
•Objetivos: objetivos que se desea alcanzar

2. Objetivos de política económica:
La mayor parte de los autores están de acuerdo en hablar de cierto objetivos generales
de política económica. Los siguientes son objetivos generales de política económica y
su concepto. Haga click en cada uno para ampliar los conceptos y estudiar más a fondo
cada uno de ellos. Si da click en más información podrá leer todavía más sobre este
tema.
Objetivos Significado
Lograr tasas de crecimiento de la producción satisfactorias, incluyendo
Crecimiento y desarrollo económico
cambios estructurales continuos en el tejido productivo
Garantizar la creación neta de puestos de trabajo para proporcionar a un
nivel de vida razonable para todos los miembros capacitados de la fuerza
Pleno empleo laboral disponible, reducir y prevenir el desempleo cíclico a corto plazo,
eliminar el desempleo estructural y otras formas de desempleo persistente a
largo plazo.
Estabilidad de precios Mantenimiento del nivel general de precios, o una tasa de inflación reducida.
Reducción progresiva de las diferencias entre los niveles de ingresos
Distribución de la renta y la riqueza
personales, la concentración de la riqueza y la provisión de bienes públicos.
Reducir el déficit exterior a medio plazo, mantener un nivel de reservas de
Equilibrio de la balanza de pagos
divisas y la solvencia frente al exterior

3. Instrumentos de política económica:
Tipo de instrumento Descripción general
Tienen relación con el gasto público y su
Fiscales
financiamiento.
Están relacionados con el costo y la
Monetarios disponibilidad del dinero y el crédito en la
economía.
Se emplean en el manejo del tipo de cambio
Cambiarios de la moneda nacional en relación con la
extranjera.
Consiste en un conjunto de controles
Coadyuvantes directos ejercidos sobre la actividad
empresarial, los precios, etc.
VER VIDEO POLITICA ECONOMICA

4. POLITICA FISCAL
Concepto:
Consiste en "las variaciones discrecionales que un gobierno efectúa en sus ingresos y
gastos públicos, con la finalidad primordial de influir en el nivel de actividad económica".
Instrumentos:
Instrumento Descripción
Gasto
• Gasto corriente
• Gasto de transferencias
• Gasto de capital
Impuestos • Directos e indirectos
• Ad valorem y específicos

5. Política fiscal contra la inflación y el desempleo:
Para cerrar una brecha inflacionaria se aplica una política fiscal restrictiva, que podría
ser una reducción del gasto real del estado en bienes y servicios, reducción de las
transferencias y/o aumento de los impuestos. En la gráfica se presentan dos
situaciones:
1.Una brecha inflacionaria, porque al nivel de ingreso de pleno empleo Ype la demanda
agregada DA es mayor que la oferta agregada Y, lo que presiona los precios al alza.
Al aplicar una política fiscal restrictiva (disminuir G, aumentar T, o una combinación de
ambas medidas) entonces la DA disminuye hasta llegar a un punto de equilibrio (OA =
DA), que ocurre en el punto E

6. Contra el desempleo (o contra una brecha recesiva) se aplica una política fiscal
expansiva, que consistiría en un aumento del gasto real del estado en bienes y
servicios, aumento de las transferencias y/o reducción de los impuestos. En la gráfica
se presentan dos situaciones:
1.Una situación de desempleo, porque el nivel de ingreso de equilibrio es menor que el
nivel de ingreso de pleno empleo Ype, lo cual indica que a este nivel de ingreso no se
están empleando todos los recursos disponibles.
2.Al aplicar una política fiscal expansiva (disminuir T, aumentar G, o una combinación
de ambas medidas) entonces la DA aumenta hasta llegar a un punto de equilibrio (OA =
DA) con pleno empleo (Ype).

7. EL PRESUPUESTO DEL ESTADO Y EL DEFICIT
La diferencia entre los gastos y los ingresos del gobierno constituye el saldo
presupuestario que puede ser:
•Déficit
•Equilibrio
•Superávit

8. Financiamiento del déficit público:
Forma de financiamiento Descripción
Los acreedores de este tipo de
endeudamiento son residentes del país. Su
efecto neto sobre el nivel de ingreso
Endeudamiento interno
nacional es cero, pues la obligación del
gobierno es compensada con el derecho de
algún ciudadano.
Sus acreedores son residentes de otros
países. Los pagos de intereses y
amortización de esta deuda reducen el
ingreso nacional, aunque no
Endeudamiento externo
necesariamente es inconveniente, ya que si
los recursos obtenidos sirven para generar
un ingreso mayor, entonces habrá un
beneficio neto positivo para el país.
El gobierno recurre a la creación de dinero
Monetización del déficit nuevo, o sea al sistema bancario para
financiar su déficit.

9. El endeudamiento puede implicar:
Elevación de las tasas de interés
El Estado hipoteca el futuro si el déficit es muy fuerte, y podría desencadenar
una crisis fiscal.
Si se monetiza el déficit:
Provoca una fuerte inflación
Controlar esa inflación es difícil, y controlarla podría implicar altas tasas de
desempleo
Se puede decir que no solo es importante el monto y tipo del gasto público,
sino también su financiamiento, a la hora de determinar su impacto sobre la
economía.

10. El déficit y el ahorro:
Identidad macroeconómica básica:
C + A + T = DA = C + I + G
simplificando:
A+T=I+G
despejando A:
A = I + (G - T)
•El ahorro de la economía tiende a ser igual a los bienes que se demandan para la
Inversión, más los bienes que el Estado demanda sobre sus ingresos (G - T).
•Si el déficit crece cada vez habrá menos bienes para la inversión.
•El Estado con su mayor participación en la economía va poco a poco desplazando al
sector productivo de la misma.

11. ¿Cuáles son los efectos del déficit fiscal?
El gobierno posee una serie de gastos, como el pago de los sueldos y salarios
de sus empleados, intereses de sus deudas, pensiones, la construcción de
escuelas, carreteras, hospitales y muchas otras cosas.
Estos gastos pueden ser financiados de diversas maneras, aunque la
principal es a través de la recaudación de impuestos. Pero muchas veces
ocurre que el monto total de los ingresos del gobierno no alcanza para cubrir
todos los gastos, y es ahí cuando se dice que hay déficit fiscal. Lo contrario
del déficit es el superávit fiscal.
El déficit fiscal no sólo afecta al Gobierno, sino que también afecta al resto
de la economía de varias formas. Entre las principales se encuentran las
siguientes:

12. ¿Cuáles son los efectos del déficit fiscal?
El gobierno posee una serie de gastos, como el pago de los sueldos y salarios
de sus empleados, intereses de sus deudas, pensiones, la construcción de
escuelas, carreteras, hospitales y muchas otras cosas.
Estos gastos pueden ser financiados de diversas maneras, aunque la
principal es a través de la recaudación de impuestos. Pero muchas veces
ocurre que el monto total de los ingresos del gobierno no alcanza para cubrir
todos los gastos, y es ahí cuando se dice que hay déficit fiscal. Lo contrario
del déficit es el superávit fiscal.
El déficit fiscal no sólo afecta al Gobierno, sino que también afecta al resto
de la economía de varias formas. Entre las principales se encuentran las
siguientes:

13. Un déficit fiscal puede ser producto de un gobierno que gasta mucho. Este gasto eleva la demanda
total de bienes y servicios en la economía (demanda agregada) y esto tiende a elevar los precios,
es decir, genera presiones inflacionarias. Esa inflación afecta a las personas y empresas quienes
tendrán que pagar más dinero por las mismas cantidades de bienes y servicios.
• Por otro lado, de acuerdo con la teoría económica, el ahorro de la economía se canaliza hacia la
inversión productiva, pues el ahorro representa recursos que la sociedad deja de consumir ahora y
pueden ser empleados para financiar proyectos de inversión, los cuales incrementan la producción
y el empleo. Pero si el gobierno tiene un déficit grande, trata de captar recursos para cumplir con
sus obligaciones. Así, parte del ahorro que antes financiaba la inversión pasa a financiar el déficit
fiscal. Este efecto es mayor cuanto más grande sea el déficit fiscal. Vemos entonces que, el
gobierno compite con el sector productivo por captar recursos financieros, limitando las
posibilidades de crecimiento de la producción. Además, esa competencia eleva el costo de esos
recursos, es decir, eleva las tasas de interés, haciendo que personas y empresas deban pagar más
por sus deudas.
• También se puede decir que cuando los gobiernos tratan de solucionar su déficit, aplican políticas
restrictivas, es decir, reducciones de sus gastos y aumentos de los impuestos. Cuando el déficit es
muy grande estas medidas tienen elevados costos sociales, pues los gobiernos muchas veces
sacrifican partes importantes de su gasto social.
Para cualquier persona es importante conocer la situación fiscal, pues eso le orientará en cuanto a
las políticas que podría tomar el gobierno y la capacidad que éste tiene para hacer frente a las
distintas demandas que la sociedad le plantee.

14. Multiplicadores
Supongamos que la economía se encuentra en equilibrio y de repente se produce
un aumento de la inversión (por ejemplo, llega un inversor extranjero y realiza una
fuerte inversión) o del gasto público (por ejemplo, el Gobierno decide realizar
elevadas inversiones en carreteras). ¿Qué le ocurre a la producción de equilibrio?
De entrada aumenta, ya que tanto la inversión como el gasto público son componentes
de la demanda agregada, luego si aumentan ellos, ésta aumenta en la misma cantidad.
Pero al aumentar la demanda agregada, y por tanto la renta del país, también
aumentará el consumo (hay más dinero y la gente consume más), lo que conlleva un
nuevo incremento de la demanda
En definitiva, se inicia un proceso que hace que el crecimiento final de la
producción de equilibrio sea superior a los incremento iniciales que
experimentaron la inversión o el gasto público y que sirvieron para desencadenar este
proceso.
Y la pregunta que se plantea es, ¿cuando aumenta la producción de equilibrio?.
Para contestar a esta pregunta vamos a analizar el funcionamiento del multiplicador
(abróchense los cinturones que vienen curvas).

15. 1. Multiplicador de la inversión
La manera más fácil de ver su funcionamiento es con un ejemplo:
Supongamos que la economía está en equilibrio y de repente aumenta la inversión en
100.000 euros. Vamos a suponer también que la propensión marginal a consumir es
del 0,6 (es decir, si aumenta la renta en 1 euro, la gente dedicará 0,6 euros al
consumo y 0,4 euros al ahorro).
La inversión de 100.000 euros conlleva de entrada un incremento en la producción de
equilibrio por dicho importe. Este es el 1º impacto.
Este aumento de la producción (y por tanto de la renta) conlleva que el consumo
aumente en 60.000 euros (=100.000 * 0,6). 2º impacto.
Pero este aumento del consumo hace aumentar nuevamente la renta en 60.000 euros,
lo que a su vez origina que el consumo vuelva a aumentar en 36.000 euros (=60.000
* 0,6). 3º impacto.
Y así sucesivamente.

16. Si se suman los diversos impactos veremos cuanto ha aumentado la producción de
equilibrio. Para ello utilizaremos la siguiente fórmula:
Variación de la producción de equilibrio = (1 / (1 - PMC)) * Variación de la inversión
Aplicando esta fórmula al ejemplo, tendríamos que un incremento de la inversión de
100.000 euros conlleva un incremento de la producción de equilibrio de 250.000 euros.
El coeficiente (1 / (1 - PMC)) se denomina "multiplicador de la inversión" y mide lo
que aumenta la renta por cada euro que aumente la inversión. Este multiplicador es
siempre mayor que la unidad.
Cuanto mayor es la propensión marginal al consumo (PMC) mayor es el multiplicador.
Para comprobarlo pueden repetir el ejemplo anterior suponiendo un PMC del 0,8 y otro
del 0,5.

17. 2. Multiplicador del gasto público
Funciona de igual manera que el de la inversión: el incremento de la producción es
mayor que el aumento del gasto público. El multiplicador es:
(1 / (1 - PMC))
El multiplicador (tanto el de la inversión como el del gasto público) se modifica si
consideramos que existe un impuesto que grava la renta.
Veamos nuevamente el ejemplo anterior, pero suponiendo que existe un impuesto que
grava la renta con un 20% (aumento de la inversión de 100.000 euros y propensión
marginal a consumir del 0,6).
La inversión de 100.000 euros veíamos que producía de entrada un incremento en la
producción de equilibrio por dicho importe. 1º impacto.
Este aumento de la producción, conlleva un aumento de la renta por el mismo importe
(100.000 euros), pero un 20% se destina al pago de impuestos, por lo que la renta
disponible es ahora de 80.000 euros. Este incremento conlleva un aumento del
consumo de 48.000 euros (=80.000 * 0,6). 2º impacto.

18. Este aumento del consumo incrementa nuevamente la renta en 48.000 euros, de los
que un 20% se destinará al pago de impuestos, siendo el nuevo aumento de la renta
disponible de 38.400 euros, de los que 23.040 euros de destinará al consumo. 3º
impacto.
En este caso el multiplicador queda definido:
(1 / (1 - PMC * (1 - t)))
Siendo "t" la tasa impositiva
En este caso la variación de la producción de equilibrio será:
Variación de la producción de equilibrio = (1 / (1 - PMC * (1 - t))) * Variación de la
inversión.

19. LA POLITICA MONETARIA
La política monetaria es la manipulación de las variables financieras por parte del BCCR con el
propósito de lograr: el pleno empleo, la máxima producción, la estabilidad de los precios y el
equilibrio de la balanza de pagos.
Instrumentos de política monetaria y el control de la oferta monetaria:
El Banco Central emplea distintos instrumentos para controlar la oferta monetaria. El siguiente
cuadro resume los principales instrumentos de política monetaria:
Encaje mínimo Son los requerimientos de reserva o el coeficiente de caja que deben mantener los
legal bancos comerciales. Mientras más elevado sea el encaje legal entonces menor será la
cración de dinero secundario por parte de los bancos comerciales. Ver más información
sobre el Proceso de creación de dinero.
El redescuento El volumen del redescuento se ve afectado por tres tipos de variables:
(Tasa de •Límites máximos que puede redescontar el BCCR
redescuento) •Sectores económicos sobre los que existe compromiso de redescuento
•Tasa de redescuento
Ver esquema ilustrativo abajo de esta tabla.
Operaciones de El Banco Central actúa a través de la compra y venta de bonos en el mercado financiero.
mercado Si el Banco Central compra bonos entonces la masa monetaria en circulación se
abierto incrementa, pero si los vende entonces la contrae.
Otros • Tasas de interés
instrumentos • Limitaciones al crédito
• Persuación moral

20. Esquema ilustrativo del redescuento:

21. Cabe mencionar que se pueden presentar dos situaciones en las cuales el
Banco Central tendría importantes dificultades para lograr controlar los
agregados monetarios:
Si el Banco Central debe hacer frente al compromiso de mantener una
determinada paridad de la moneda nacional (un tipo de cambio fijo). Para
lograr mantener el tipo de cambio fijo el Banco Central tendrá que comprar
o vender divisas, lo que implica expandir o contraer la oferta monetaria tal
vez más de lo deseado. Esto lo podría contrarrestar con una política
monetaria restrictiva o expansiva según sea el caso, pero a largo podría
darse una disminución de las reservas monetarias con lo que la capacidad
de acción del Banco Central se limita seriamente.
Si el sector público recurre insistentemente al Banco Central para hacer
frente a su déficit. Tal como se ha mencionado el Banco Central es cajero
del Gobierno, lo que lo podría llevar a realizar pagos financiados a través de
la creación de dinero. La independencia del Banco Central garantiza un
límite, por encima del cual podría oponerse a continuar tramitando estos
pagos.

22. EL SISTEMA FINANCIERO Y LA POLÍTICA MONETARIA
El siguiente esquema muestra la relación entre el sistema financiero y la política
monetaria, y la forma en la que la política monetaria es aplicada a través del sistema
financiero.

23. APLICACION DE LA POLITICA MONETARIA
La política monetaria es una segunda alternativa que tiene el gobierno para afectar la demanda
agregada, con el fin de alcanzar sus objetivos. Existe una fuerte correlación entre la oferta
monetaria y el desempeño normal de la demanda y la oferta agregadas. Ya se ha visto la forma en
la que los incrementos o disminuciones de la oferta monetaria (Ms) afectan a las tasas de interés, y
de esa manera afecta las decisiones de inversión y consumo. Así las contracciones en la oferta
monetaria provocan efectos negativos sobre la demanda agregada, pero las expansiones pueden
llevar a crecimientos excesivos de la demanda generando inflación. Es por eso necesario
mantener un adecuado control de los agregados monetarios, a fin de evitar las brechas
inflacionarias y las brechas recesivas.
En general se puede señalar lo siguiente con respecto a los instrumentos que emplea el Banco
Central para aplicar la política monetaria:
•El monto de dinero primario se afecta por las operaciones de mercado abierto.
•El monto de dinero secundario o capacidad crediticia de los bancos comerciales se afecta por los
encajes legales.
•El costo del dinero y del crédito quedan determinados por las tasas de interés.
•Si el gasto total (gasto agregado) de la economía resulta mayor que su capacidad productiva (DA
> OA, es decir una brecha inflacionaria), se debe reducir la disponibilidad de dinero y encarecer el
crédito para contraer la demanda agregada y evitar posobles presiones al alza de los precios
(política monetaria restrictiva).
•Si existe en la economía capacidad ociosa por falta de demanda (OA > DA, es decir una brecha
recesiva), entonces se deberá estimular el gasto, aumentando la cantidad de dinero y abaratando
el crédito (política monetaria expansiva).