El sistema de pensiones privado de Chile se originó en 1980 basado en el modelo de Estados Unidos. Los trabajadores depositan el 10% de sus salarios en fondos de pensiones privados (AFP). Las AFP han acumulado grandes activos invirtiendo estos fondos, pero Chile tiene un mercado de capitales pequeño, por lo que las AFP concentran una gran parte de las inversiones. Algunos critican el sistema privado actual, señalando que las comisiones son altas y muchos trabajadores no reciben beneficios de pensiones. Incluso el Banco Mundial,

1. El origen del sistema de pensiones en Latinoamérica se origina en Chile.
En realidad, el modelo chileno está basado en el sistema privado de jubilación de Estados Unidos,
aplicado masivamente a todos los trabajadores de la economía a partir de lo que fue el viejo
sistema estatal de reparto. Todos los meses el trabajador chileno deposita 10 por ciento de su
salario -comparado con 20 por ciento que depositaba en el quebrado sistema de reparto- a uno de
los actuales seis administradores de fondos de pensiones (AFP) de su elección. La característica
emblemática del sistema es su total movilidad: cuando uno cambia de trabajo conserva los
beneficios. Las AFP operan como fondo mutuo con restricciones según el grado de riesgo de
inversión que el ahorrador quiere asumir para sus recursos.
A pesar del origen ideológico que tuvo el sistema -ideado por los famosos economistas Chicago
Boys que trabajaban para el gobierno de Augusto Pinochet-, las AFP hoy día son el sostén del
mercado financiero de la economía chilena y gozan de aprobación casi unánime de los usuarios.
Según el gobierno, 10 por ciento del crecimiento registrado por la economía chilena desde 1981 se
atribuye directamente a los ahorros e inversiones generados por los AFP. Por los rendimientos que
ofrecen y que promedian 10 por ciento anual, durante el mismo lapso los activos que manejan las
AFP han aumentado vertiginosamente desde 17 millones de pesos en 1981 a los actuales 50 mil
millones, equivalentes a 70 por ciento del PIB. A pesar de que Chile es la sexta economía de
América Latina, "no hay otro país cuyo sistema de pensiones haya amasado semejante riqueza",
asegura Ben Laidler, estratega del banco UBS Warburg, en Santiago.
Tanto dinero mueven las AFP en Chile que no hay forma de invertirlo todo. Para ampliar las
posibilidades de inversión las autoridades empezaron a flexibilizar las regulaciones en 1996 para
dejar que las AFP coloquen sus fondos fuera del país. Hoy día casi la tercera parte de su cartera
está colocada en valores extranjeros, principalmente en Estados Unidos y Europa. Aun así, un alto
porcentaje del total, cerca de 15 por ciento, está colocado en depósitos bancarios de corto plazo,
inversiones que ganan bajísimos intereses. "Hay margen para ampliar los límites hasta 50 por
ciento sin asumir muchos riesgos", expresa Joaquín Cortez, gerente de inversiones para AFP
Provida, la empresa de este tipo más grande de Chile, cuyo dueño es el español BBVA.
El problema principal para las AFP, señalan los analistas, es que Chile tiene un mercado de
capitales demasiado chico para absorber adecuadamente semejante caudal de dinero. Casi 80 por
ciento de las acciones que cotizan en bolsa están en manos de los AFP, cuyas grandes beneficiarias
han sido las empresas chilenas. Cientos de ellas -desde la cadena de tiendas Falabella hasta la
línea aérea Lan Chile- dependen de las AFP y no de los vaivenes de los inversionistas extranjeros.
"Para muchas empresas sería imposible financiarse si no fuera por las AFP", dice Cristián
Rodríguez, gerente de inversiones del AFP Hábitat. Y ahora también empresas extranjeras están
descubriendo las AFP como fuente alternativa de financiamiento. En 2001 Hilton
HotelsCorporation colocó 100 millones de dólares en bonos en el mercado local, y fue la primera
empresa en hacerlo.

2. Con semejante concentración del mercado "hay un riesgo de un burbuja de precios", indica
Rodríguez, "porque, en general, las AFP son compradores de largo plazo". Por eso las AFP insisten
tanto en aumentar los niveles de inversión en el exterior. Como todo fondo mutuo su meta
principal es maximizar los rendimientos minimizando los riesgos. A diferencia de Argentina, donde
casi 50 por ciento de las carteras de los fondos de pensión está invertido en bonos del Estado
ahora en suspensión de pagos, en Chile la exposición a los recursos del estado no supera 25 por
ciento.
Por supuesto, el sistema chileno tiene defectos. Hay todavía un porcentaje elevado de
trabajadores que no está en la economía formal. Para esa gente no hay AFP que la cubra. Tampoco
recibe beneficios los desempleados, que rondan 7 por ciento de la población.
Aun así el sistema da una enorme tranquilidad a muchos chilenos y sirve de modelo a países tan
lejanos como Corea del Sur y Ucrania. Este año más de mil millones de dólares estará colocado
en los llamados bonos de infraestructura, títulos garantizados que financian una ola de inversión
en obras públicas, ejecutado mediante concesiones privadas, que no tiene precedente en la
América Latina. Como bien han aprendido en Chile no hace falta ahora llegar hasta la vejez para
disfrutar de su jubilación. Lo hacen todos los días miles de automovilistas viajando de Santiago a
Viña del Mar, en el Pacífico. Un cartel les recuerda: "Sus ahorros financian esa carretera y esa
carretera financiará su jubilación". "Es un círculo perfecto de inversión," asegura Alvaro González,
gerente local de Sacyr, firma española de construcción que opera la autopista. "Seguramente Chile
no tendría una infraestructura tan moderna si no fuera por los AFP"
Como un sistema caro que no da resultados. Así catalogan al actual sistema privado de pensiones
de los trabajadores chilenos distintos actores sociales que están articulándose en contra de las
llamadas AFP, modalidad instaurada en 1980 con grandes pretensiones, pero que hoy es
cuestionado incluso por uno de sus principales impulsores: El Banco Mundial.
Advertencias del Banco Mundial
El informe "Manteniendo la promesa de seguridad de los ingresos en la vejez en América Latina",
elaborado por los funcionarios del Banco Mundial (BM), Indermit Gill, Asesor Económico de la Red
de Reducción de la Pobreza y Gestión Económica del BM; Juan Yermo, de la Organización de
Cooperación y Desarrollo Económicos (OCDE) y Truman Packard, Economista Senior de la Oficina
Regional del Banco para América Latina y el Caribe, reconoce que el sistema "no está funcionando
bien en Latinoamérica”, donde los trabajadores jubilan, con sueldos hasta 3 veces menor a su
último sueldo mientras eran trabajadores activos.
Según un documento elaborado por Sergio Vásquez Ochoa, presidente de la Asociación
Consumidores Arica y directivo de la Federación Usuarios AFP Arica y Parinacota, es la primera vez
que el BM realiza una revisión de los resultados de esta reforma previsional, y menciona
comentarios del periodista argentino Maximiliano Montenegro: "La privatización del sistema no
está ofreciendo los beneficios que se prometían a los afiliados.” Las razones serían las ‘excesivas
comisiones’ cobradas por las AFP, que se han mantenido desde los primeros días, y la emergencia

3. de un oligopolio (pocos oferentes para mucha demanda) de un selecto grupo de administradoras
con un mercado cautivo".
La segunda conclusión, indica el documento, es que "una gran mayoría de trabajadores está
quedando completamente excluida del sistema de seguridad social y previsional, por lo que en el
futuro habrá una marea de jubilados sin haberes.” Al respecto, se menciona que “en Chile
alrededor del 50% de los trabajadores están cubiertos por el sistema, que el 50% de ellos sólo
obtendrá pensiones mínimas al jubilarse y que cerca de 3 millones de personas no accederían a
beneficios previsionales, por no cotizar regularmente.”
“Rescata además el caso de Argentina, “donde luego de la bajas en los fondos de los afiliados, su
Presidenta, presentó un proyecto de sistema Previsional estatal y en dos meses, desaparecían las
AFP, se implementó y los trabajadores comenzaron a jubilar con el doble de de lo estimado en las
AFP. Que sean los análisis del propio Banco Mundial, gran promotor de la privatización de las
economías, los que nos confirmen que no estamos empeñados en estériles y trasnochadas luchas
por los derechos de los trabajadores.”